《證券投資學(xué)》參考資料之一

1、PAGE 1PAGE 15證券投資資學(xué)參考考資料之三三股票發(fā)行行市場股票的價(jià)價(jià)格股票的收收益股票發(fā)行行的條件股票發(fā)行行的程序股票的發(fā)發(fā)行方式認(rèn)購證發(fā)發(fā)售股票的的方法專項(xiàng)存單單發(fā)售股票票的方法全額預(yù)繳繳、比例配配售、余款款即退的發(fā)發(fā)行方法證交所網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)競競價(jià)發(fā)行方方法上網(wǎng)定價(jià)價(jià)發(fā)行股票的上上市股票上市市的程序暫停上市市與中止上上市股票的價(jià)格格 股股票作為一一種資本證證券，能給給持有人帶帶來收益，所所以股票只只能有償轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，這就就產(chǎn)生了股股票的價(jià)格格。 股股票的價(jià)格格受許多因因素的影響響，但股票票的價(jià)格不不是隨意變變動的，股股票也有其其內(nèi)在的價(jià)價(jià)值。股票票的價(jià)值有有三種：票票面價(jià)值、帳面價(jià)值值、

2、清算價(jià)價(jià)值。票面面價(jià)值是股股票票面標(biāo)標(biāo)明的金額額，帳面價(jià)價(jià)值是每股股普通股所所包含的企企業(yè)實(shí)際資資產(chǎn)價(jià)值，清清算價(jià)值是是企業(yè)進(jìn)行行清算時(shí)，每每股股份所所代表的實(shí)實(shí)際價(jià)值。因?yàn)橐劭鄢逅阗M(fèi)費(fèi)，所以清清算價(jià)值一一般低于帳帳面價(jià)值。在理論上，可可把股票的的未來收益益資本化，形形成股票的的理論價(jià)格格。股票理論價(jià)價(jià)格股息息市場利利率 由由于受資金金供求，預(yù)預(yù)期等因素素的影響，股股票的理論論價(jià)格與股股票的實(shí)際際價(jià)格往往往不一致，但但理論價(jià)格格是實(shí)際價(jià)價(jià)格的基礎(chǔ)礎(chǔ)，實(shí)際價(jià)價(jià)格不會偏偏離理論價(jià)價(jià)格太遠(yuǎn)。 在在一級市場場和二級市市場上，股股票有各自自不同的價(jià)價(jià)格，即發(fā)發(fā)行價(jià)格和和交易價(jià)格格。 發(fā)發(fā)行價(jià)格，是是

3、股票在一一級市場上上發(fā)行時(shí)的的價(jià)格，發(fā)發(fā)行價(jià)格可可以高于、低于或等等于票面價(jià)價(jià)值，相應(yīng)應(yīng)的發(fā)行方方式分別為為溢價(jià)發(fā)行行，折價(jià)發(fā)發(fā)行或平價(jià)價(jià)發(fā)行。發(fā)發(fā)行價(jià)格不不是可以隨隨意制定的的，確定發(fā)發(fā)行價(jià)格要要考慮以下下因素：市盈率，即即市場價(jià)格格與每股稅稅后利潤的的比值；股息率，即即每股收益益率；類似上市市公司的股股價(jià)；每股凈值值；預(yù)計(jì)的股股利。 交交易價(jià)格，是是指在證券券市場上買買賣股票時(shí)時(shí)，由買賣賣雙方所決決定的價(jià)格格。 股股票交易價(jià)價(jià)格與發(fā)行行價(jià)格不同同，股票發(fā)發(fā)行價(jià)格只只有一種，而而且一經(jīng)確確定就固定定不變，而而股票交易易價(jià)格包括括開盤價(jià)、收盤價(jià)，現(xiàn)現(xiàn)價(jià)，最高高價(jià)，最低低價(jià)，買入入價(jià)和賣出出價(jià)等

4、多種種，并且，股股票交易價(jià)價(jià)格是永遠(yuǎn)遠(yuǎn)處于變動動之中，隨隨著股市中中的供求關(guān)關(guān)系而上下下波動。股票的收益益 股股票的收益益是指投資資者通過購購買股票而而獲得的全全部投資報(bào)報(bào)酬，包括括股利收益益和資本收收益。 股股利收益，是是指投資者者從股份公公司那里得得到的投資資報(bào)酬，實(shí)實(shí)質(zhì)上就是是股份公司司支付給股股東的那部部分稅后利利潤。股利利分為優(yōu)先先股股利和和普通股股股利。優(yōu)先先股股利先先于普通股股股利分發(fā)發(fā)，其股利利是固定的的，普通股股股利不固固定，隨公公司的業(yè)績績變動而增增減。 資資本收益，是是指投資者者通過市場場交易得到到的股票買買賣差價(jià)收收益。即投投資者以較較低的價(jià)格格買進(jìn)股票票，以后以以較高

5、的價(jià)價(jià)格賣出股股票，獲得得這部分差差價(jià)在我國國證券市場場中由于股股利收益比比較低，大大部分投資資者期望得得到的是資資本收益。 股股票的收益益具有以下下特點(diǎn)： 11、不固定定。由于公公司業(yè)績，證證券市場價(jià)價(jià)格漲跌的的不可預(yù)期期性，所以以股利收益益和資本收收益都是不不固定的。 22風(fēng)險(xiǎn)大大。相對于于銀行存款款，債券等等金融工具具來說，如如公司業(yè)績績不佳，股股票的收益益可能很低低，甚至血血本無歸。 33可能性性的收益較較高。股票票投資者作作為公司的的所有者，具具有剩余財(cái)財(cái)產(chǎn)索取權(quán)權(quán)，當(dāng)公司司利潤高時(shí)時(shí)，其分紅紅會大于債債券利息或或銀行利息息。 股票發(fā)行的的條件 股股票的發(fā)行行是指股份份有限公司司出售

6、股票票以籌集資資本的過程程。我國公司法明確規(guī)定定只有股份份有限公司司才能發(fā)行行股票，而而有限責(zé)任任公司是不不能發(fā)行股股票的。股股份有限公公司發(fā)行股股必須符合合一定的條條件，還要要經(jīng)過一定定的程序。同時(shí)，在在股票發(fā)行行工作開始始前，還要要確定股票票的發(fā)行價(jià)價(jià)格，選擇擇一定的發(fā)發(fā)行方式。股票發(fā)行人人必須是具具有股票發(fā)發(fā)行資格的的股份有限限公司，股股份有限公公司發(fā)行股股票，必須須符合一定定的條件。我國股股票發(fā)行與與交易管理理暫行條件件對新設(shè)設(shè)立股份有有限公司公公開發(fā)行股股票，原有有企業(yè)改組組設(shè)立股份份有限公司司公開發(fā)行行股票、增增資發(fā)行股股票及定向向募集公司司公開發(fā)行行股票的條條件分別作作出了具體體

7、的規(guī)定。、新設(shè)立立股份有限限公司公開開發(fā)行股票票的條件。 新新設(shè)立股份份有限公司司申請公開開發(fā)行股票票,應(yīng)當(dāng)符符合下列條條件: （一一）公司的的生產(chǎn)經(jīng)營營符合國家家產(chǎn)業(yè)政策策； （二二）公司發(fā)發(fā)行的普通通股只限一一種，同股股同權(quán)； （三三）發(fā)起人人認(rèn)購的股股本數(shù)額不不少于公司司擬發(fā)行的的股本總額額的百分之之三十五； （四四）在公司司擬發(fā)行的的股本總額額中，發(fā)起起人認(rèn)購的的部分不少少于人民幣幣三千萬元元，但是國國家另有規(guī)規(guī)定的除外外； （五五）向社會會公眾發(fā)行行的部分不不少于公司司擬發(fā)行的的股本總額額的百分之之二十五，其其中公司職職工認(rèn)購的的股本數(shù)額額不得超過過擬向社會會公眾發(fā)行行的股本總總額的

8、百分分之十；公公司擬發(fā)行行的股本總總額超過人人民幣四億億元的，證證監(jiān)會按照照規(guī)定可酌酌情降低向向社會公眾眾發(fā)行的部部分的比例例，但是，最最低不少于于公司擬發(fā)發(fā)行的股本本總額的百百分之十五五； （六六）發(fā)行人人在近三年年內(nèi)沒有重重大違法行行為；（七）證券券委規(guī)定的的其他條件件。 二二、原有企企業(yè)改組設(shè)設(shè)立股份有有限公司公公開發(fā)行股股票的條件件。 原原有企業(yè)改改組設(shè)立股股份有限公公司申請公公司發(fā)行股股票，除了了要符合新新設(shè)立股份份有限公司司申請公開開發(fā)行股票票的條件外外，還要符符合下列條條件： （一一）發(fā)行前前一年末，凈凈資產(chǎn)在總總資產(chǎn)中所所占比例不不低于百分分之三十，無無形資產(chǎn)在在凈資產(chǎn)中中所占

9、比重重不高于百百分之二十十，但是證證券委另有有規(guī)定的除除外；（二）近三三年連續(xù)盈盈利。三、關(guān)于增增資發(fā)行的的條件。股份有限公公司增資申申請公開發(fā)發(fā)行股票，除除了要滿足足前面所列列的條件外外，還要滿滿足下列條條件： （一一）前一次次公開發(fā)行行股票所得得資金的使使用與其招招股說明書書所述的用用途相符，并并且資金使使用效益良良好； （二二）距前一一次公開發(fā)發(fā)行股票的的時(shí)間不少少于12個(gè)個(gè)月； （三三）從前一一次公開發(fā)發(fā)行股票到到本次申請請期間沒有有重大違法法行為；（四）證券券委規(guī)定的的其它條件件。四、定向募募集公司公公開發(fā)行股股票的條件件。 定定向募集股股份有限公公司申請公公開發(fā)行股股票除了要要符合

10、新設(shè)設(shè)立和改組組設(shè)立股份份有限公司司公開發(fā)行行股票的條條件外，還還應(yīng)符合下下列條件： （一一）定向募募集所得資資金的使用用同招股說說明書所述述內(nèi)容相符符，并資金金使用效益益好； （二二）距最近近一次定向向募集股份份的時(shí)間不不少于122個(gè)月； （三三）從最后后一次定向向募集到本本次公開發(fā)發(fā)行期間沒沒有重大違違法行為； （四四）內(nèi)部職職工股權(quán)證證按照規(guī)定定發(fā)放，并并且已交國國家指定的的證券機(jī)構(gòu)構(gòu)集中托管管； （五五）證券委委規(guī)定的其其他條件。 11994年年7月1日日開始實(shí)行行的公司司法對公公司發(fā)行新新股的條件件又重新進(jìn)進(jìn)行了規(guī)定定： （一一）前一次次的股份已已經(jīng)募足，并并間隔一年年以上； （二二

11、）公司在在最近三年年內(nèi)連續(xù)盈盈利，并可可向股東支支付股利； （三三）公司在在最近三年年內(nèi)財(cái)務(wù)會會計(jì)文件無無虛假記載載； （四四）公司預(yù)預(yù)期利潤率率可達(dá)到同同期銀行存存款利率。 公公司以當(dāng)年年利潤分派派新股，不不受前款第第（二）項(xiàng)項(xiàng)限制。 股票發(fā)行的的程序 股股份公司申申請公開發(fā)發(fā)行股票，應(yīng)應(yīng)按下述程程序辦理： 第第一，申請請程序。申申請人聘請請會計(jì)師事事務(wù)所、資資產(chǎn)評估機(jī)機(jī)構(gòu)。律師師事務(wù)所等等專業(yè)性機(jī)機(jī)構(gòu)，對其其資信資產(chǎn)產(chǎn)、財(cái)務(wù)狀狀況進(jìn)行審審訂，評估估和就有關(guān)關(guān)事項(xiàng)出具具法律意見見書后，按按照隸屬關(guān)關(guān)系，分別別向省、自自治區(qū)、直直轄市、計(jì)計(jì)劃單列市市人民政府府（地方政政府）或中中央政府企企業(yè)主

12、管部部門提出公公開發(fā)行股股票的申請請。 第第二，審批批程序。在在國家下達(dá)達(dá)的發(fā)行規(guī)規(guī)模內(nèi)，地地方政府對對地方企業(yè)業(yè)的發(fā)行申申請進(jìn)行審審批，中央央企業(yè)主管管部門在與與申請人所所在地方政政府協(xié)商后后對中央企企業(yè)的發(fā)行行申請進(jìn)行行審批；地地方政府、中央企業(yè)業(yè)主管部門門應(yīng)當(dāng)自收收到發(fā)行申申請之日起起30個(gè)工工作日內(nèi)作作出審批決決定，并抄抄報(bào)證券委委。 第第三，復(fù)審審程序。被被批準(zhǔn)的發(fā)發(fā)行申請，送送證監(jiān)會復(fù)復(fù)審，證監(jiān)監(jiān)會應(yīng)當(dāng)自自收到復(fù)審審申請之日日起20個(gè)個(gè)工作日內(nèi)內(nèi)出具復(fù)審審意見書，并并將復(fù)審意意見書抄報(bào)報(bào)證券委；經(jīng)證監(jiān)會會復(fù)審?fù)庖夂?，申請請人?yīng)向證證券交易所所上市委員員會提出申申請，經(jīng)上上市委員會

13、會同意接受受上市，方方可發(fā)行股股票。 證證券委是國國務(wù)院證券券委員會的的簡稱，它它是全國證證券市場的的主管機(jī)構(gòu)構(gòu)，依照法法律、法規(guī)規(guī)的規(guī)定對對全國證券券市場進(jìn)行行統(tǒng)一的管管理。證監(jiān)監(jiān)會是中國國證券監(jiān)督督管理委員員會的簡稱稱，它是證證券委的監(jiān)監(jiān)督管理執(zhí)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，依依照法律、法規(guī)的規(guī)規(guī)定對證券券發(fā)行與交交易的具體體活動進(jìn)行行管理和監(jiān)監(jiān)督。股票票的發(fā)行除除了要經(jīng)過過上級主管管部門之外外，還必須須由這兩個(gè)個(gè)證券主管管機(jī)構(gòu)審批批。 申申請公開發(fā)發(fā)行股票的的公司，在在向地方政政府和中央央政府企業(yè)業(yè)主管部門門提出發(fā)行行申請時(shí)，還還必須報(bào)送送下列主要要文件：申申請報(bào)告；發(fā)起人會議議或股東大大會同意公公開發(fā)行股

14、股票的決議議；批準(zhǔn)設(shè)設(shè)立股份有有限公司的的文件；工工商行政管管理部門頒頒發(fā)的股份份有限公司司營業(yè)執(zhí)照照或者股份份有限公司司籌建登記記證明；公公司章程；招股說明明書；資金金運(yùn)用的可可行性報(bào)告告；需要國國家提供資資金或者其其它條件的的固定資產(chǎn)產(chǎn)投資項(xiàng)目目，還應(yīng)提提供國家有有關(guān)部門同同意固定資資產(chǎn)立項(xiàng)的的批準(zhǔn)文件件，經(jīng)會計(jì)計(jì)師事務(wù)所所審計(jì)的公公司近3年年或成立以以來的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告和由由2名以上上注冊會計(jì)計(jì)師及其所所在事務(wù)所所簽字、蓋蓋章的審計(jì)計(jì)報(bào)告；經(jīng)經(jīng)2名以上上律師及其其所在事務(wù)務(wù)所就有關(guān)關(guān)事項(xiàng)簽字字、蓋章的的法律意見見書；經(jīng)22名以上專專業(yè)評估人人員及其所所在機(jī)構(gòu)簽簽字、簽章章的資產(chǎn)評評估報(bào)告；經(jīng)

15、2名以以上注冊會會計(jì)師及其其所在事務(wù)務(wù)所簽字、蓋章的驗(yàn)驗(yàn)資報(bào)告；涉及國有有資產(chǎn)的，還還應(yīng)提供國國有資產(chǎn)管管理部門確確認(rèn)的文件件；股票發(fā)發(fā)行的承銷銷方案和承承銷協(xié)議；地方政府府和中央企企業(yè)管理部部門要求報(bào)報(bào)送的其它它文件。 第第四，股票票發(fā)行人（即即股份有限限公司）與與證券經(jīng)營營機(jī)構(gòu)簽署署承銷協(xié)議議，由證券券經(jīng)營機(jī)構(gòu)構(gòu)承銷股票票。有關(guān)法法規(guī)規(guī)定，公公開發(fā)行的的股票應(yīng)當(dāng)當(dāng)由證券經(jīng)經(jīng)營機(jī)構(gòu)承承銷。承銷銷包括包銷銷和代銷兩兩種方式。 包包銷是指承承包銷售股股票的方式式。即證券券經(jīng)營機(jī)構(gòu)構(gòu)作為承銷銷人，在股股票發(fā)行前前就將發(fā)行行人的股票票全部包下下銷售。股股票發(fā)行結(jié)結(jié)束后，未未售出去的的股票，要要由承銷

16、人人全部認(rèn)購購下來。 代代銷是股票票承銷人只只代理發(fā)行行人銷售的的股票。股股票發(fā)行結(jié)結(jié)束后，未未發(fā)售出去去的股票可可全部退還還給股票發(fā)發(fā)行人。 股股票發(fā)行人人與證券經(jīng)經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽簽署承銷協(xié)協(xié)議應(yīng)載明明下列事項(xiàng)項(xiàng)： （11）當(dāng)事人人的名稱、住所及法法定代表人人的姓名； （22）承銷方方式； （33）承銷股股票的種類類、數(shù)量、金額及發(fā)發(fā)行價(jià)格； （44) 承銷銷期及起止止日期； （55）承銷付付款的日期期及方式； （66）承銷費(fèi)費(fèi)用的計(jì)算算，支付方方式和日期期； （77）違約責(zé)責(zé)任； （88）其他需需要約定的的事項(xiàng)。 有有關(guān)法規(guī)還還規(guī)定，證證券經(jīng)營機(jī)機(jī)構(gòu)承銷股股票，應(yīng)當(dāng)當(dāng)對招股說說明書和其其他有關(guān)宣

17、宣傳材料的的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完全性進(jìn)進(jìn)行核查；發(fā)現(xiàn)含有有虛假、嚴(yán)嚴(yán)重誤導(dǎo)性性陳述或者者重大遺漏漏的，不得得發(fā)出要約約，邀請或或者要約，已已經(jīng)發(fā)出的的，應(yīng)當(dāng)立立即停止銷銷售活動，并并采取相應(yīng)應(yīng)的補(bǔ)救措措施。 第第五，向社社會公布招招股說明書書及發(fā)行股股票的通知知，進(jìn)行股股票發(fā)售工工作。 招招股說明書書對股票的的發(fā)行有重重要作用，應(yīng)應(yīng)當(dāng)寫明下下列內(nèi)容：公司名稱、住所；發(fā)發(fā)起人、發(fā)發(fā)行人簡介介；籌資目目的；公司司現(xiàn)有股本本總額，本本次發(fā)行股股票的種類類、總額、每股的面面值、售價(jià)價(jià)、發(fā)行前前的每股凈凈資產(chǎn)值和和發(fā)行結(jié)束束后每股預(yù)預(yù)期凈資產(chǎn)產(chǎn)值，發(fā)行行費(fèi)用和傭傭金；初次次發(fā)行的發(fā)發(fā)起人認(rèn)購購情況、股股權(quán)

18、結(jié)構(gòu)與與驗(yàn)資證明明；承銷機(jī)機(jī)構(gòu)的名稱稱，承銷方方式和承銷銷量；發(fā)行行的對象、時(shí)間、地地點(diǎn)及股票票認(rèn)購和股股款繳納的的方式；所所籌資金的的運(yùn)用計(jì)劃劃及收益、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測測；公司近近期發(fā)展規(guī)規(guī)劃和經(jīng)注注冊會計(jì)師師審核并出出具審核意意見的公司司下一年的的盈利預(yù)測測文件；重重要的合同同；涉及公公司的重大大訴訟事項(xiàng)項(xiàng)；公司董董事、監(jiān)事事名單及簡簡介；近33年或者公公司成立以以來的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告和由由2名以上上注冊會計(jì)計(jì)師及其所所在事務(wù)所所簽立、蓋蓋章的審計(jì)報(bào)告；增增資發(fā)行前前公司前次次公開發(fā)行行股票所籌籌資金的運(yùn)運(yùn)用情況；證監(jiān)會要要求載明的的其它事項(xiàng)項(xiàng)。 招招股說明書書一般要在在股票發(fā)售售之前刊登登在證監(jiān)會會指

19、定的全全國性證券券報(bào)刊上。招股說明明書的內(nèi)容容必須真實(shí)實(shí)可靠，不不得弄虛作作假，否則則會嚴(yán)重誤誤導(dǎo)投資者者。 發(fā)發(fā)行股票的的通知也要要在報(bào)刊上上公開發(fā)表表，通知中中要列明發(fā)發(fā)行股票的的數(shù)量、價(jià)價(jià)格、發(fā)行行時(shí)間及發(fā)發(fā)行的辦法法。 股票的發(fā)行行方式 股股票發(fā)行的的方式主要要有下列幾幾種： 第第一，公開開發(fā)行與不不公開發(fā)行行。公開發(fā)發(fā)行是指股股份有限公公司為籌集集資金，通通過證券經(jīng)經(jīng)銷商公開開向社會公公眾發(fā)行股股票，公開開發(fā)行也叫叫公募發(fā)行行。公開發(fā)發(fā)行的好處處是，有利利于股東隊(duì)隊(duì)伍的擴(kuò)大大和產(chǎn)權(quán)的的分散化，有有利于克服服壟斷和提提高股票的的適銷性。不公開發(fā)發(fā)行是指股股份有限公公司向公司司內(nèi)部職工工

20、和與公司司有關(guān)的法法人（發(fā)起起人）發(fā)售售股票。向向公司內(nèi)部部職工發(fā)行行股票也叫叫內(nèi)部發(fā)行行。向與公公司有關(guān)的的法人發(fā)行行也叫私募募發(fā)行。 第第二，直接接發(fā)行和間間接發(fā)行。直接發(fā)行行是股份有有限公司自自己承擔(dān)發(fā)發(fā)行股票的的責(zé)任和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，而股股票發(fā)行的的代辦者及及證券的經(jīng)經(jīng)銷商只收收取一定的的手續(xù)費(fèi)，而而不承擔(dān)股股票發(fā)行的的風(fēng)險(xiǎn)。間間接發(fā)行是是指股份有有限公司把把股票委托托給投資銀銀行、信托托投資公司司、證券公公司、股票票經(jīng)銷商等等金融機(jī)構(gòu)構(gòu)包銷，包包銷者賺取取差價(jià)收益益，銷售余余額包下來來等。而股股份有限公公司不負(fù)擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 第第三，定向向募集發(fā)行行與社會募募集發(fā)行。定向募集集發(fā)行是指指公司發(fā)行

21、行股票時(shí)，除除發(fā)起人認(rèn)認(rèn)購?fù)?，其其余部分不不向社會公公眾發(fā)行。并且應(yīng)以以股權(quán)證代代替股票。定向募集集發(fā)行，實(shí)實(shí)際上就是是指私募發(fā)發(fā)行與內(nèi)部部發(fā)行，但但有時(shí)也不不完全相同同。19994年7月月之后，由由于公司司法的實(shí)實(shí)施，已經(jīng)經(jīng)取消了定定向募集發(fā)發(fā)行。社會會募集發(fā)行行是指公司司發(fā)行股票票除由發(fā)起起人認(rèn)購之之外，其余余部分向社社會公眾發(fā)發(fā)行，社會會募集發(fā)行行就是公募募發(fā)行。 第第四，增資資發(fā)行。增增資發(fā)行是是指已發(fā)行行股票的股股份有限公公司，在經(jīng)經(jīng)過一定的的時(shí)期后，為為了擴(kuò)充股股本而發(fā)行行新股票。增資發(fā)行行分有償增增資和無償償增資。 有有償增資可可分為配股股與向社會會增發(fā)新股股票。配股股又分為向向

22、股東配股股和第三者者配股。向向股東配股股是指股份份有限公司司增發(fā)股票票時(shí)對老股股東按一定定比例分配配公司新股股票的認(rèn)購購權(quán)，準(zhǔn)許許其按照一一定的配股股價(jià)格優(yōu)先先認(rèn)購新股股票。股東東配股是公公司增資發(fā)發(fā)行中經(jīng)常常采取的一一種發(fā)行方方式，這種種方式的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)在于：增資的把把握比較大大，而且不不會引起股股權(quán)結(jié)構(gòu)的的重大變化化，有利于于保證股東東對企業(yè)的的控制權(quán)及及其利益。不足之處處在于如老老股東放棄棄其認(rèn)股權(quán)權(quán)，公司的的增資就往往往不能實(shí)實(shí)現(xiàn)。向第第三者配股股是指公司司向股東以以外的公司司職工、公公司往來客客戶銀行及及有友好關(guān)關(guān)系的特定定人員發(fā)售售新股票。由于發(fā)售售新股票的的價(jià)格低于于老股票的的市場價(jià)

23、格格，第三者者往往可以以獲得較大大的利益。這種增資資發(fā)行的方方式采用時(shí)時(shí)必須慎重重，否則成成為公司拉拉關(guān)系走后后門的手段段。 向向社會增發(fā)發(fā)新股票目目的是為了了增加公司司的資本金金，增發(fā)股股票面向社社會，無特特定對象。增發(fā)股票票的價(jià)格往往往高于面面值溢價(jià)發(fā)發(fā)行。增發(fā)發(fā)股票要維維護(hù)老股東東的權(quán)益，一一般在溢價(jià)價(jià)發(fā)行時(shí)，要要給老股東東以優(yōu)先認(rèn)認(rèn)購權(quán)和價(jià)價(jià)格優(yōu)惠權(quán)權(quán)。 無無償增資就就是指所謂謂的送股。無償增資資可分為積積累轉(zhuǎn)增資資和紅利轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增資。積積累轉(zhuǎn)增資資是指將法法定盈余公公積金或資資本公積金金轉(zhuǎn)為資本本送股，按按比例贈給給老股東。紅利轉(zhuǎn)增增資是指公公司將當(dāng)年年分派給股股東的紅利利轉(zhuǎn)為增資資，采

24、用新新發(fā)行股票票的方式代代準(zhǔn)備派發(fā)發(fā)的股息和和紅利。這這就是所謂謂的送紅股股。 送送股實(shí)際上上是一種拆拆細(xì)行為，股股東手中的的股票增加加了，但股股東的利益益并沒有增增加。送股股上市后，股股價(jià)要進(jìn)行行除權(quán)，只只有在股票票市場行情情較好時(shí)，出出現(xiàn)了填權(quán)權(quán)現(xiàn)象，除除權(quán)后股價(jià)價(jià)不斷上升升，股東才才能獲得一一定的利益益。如果市市場狀況不不好，出現(xiàn)現(xiàn)了貼權(quán)現(xiàn)現(xiàn)象，除權(quán)權(quán)后股價(jià)不不斷下降，股股東的利益益反而要受受到損害。前邊講的的配股與送送股一樣，除除權(quán)后也可可能產(chǎn)生填填權(quán)或貼權(quán)權(quán)現(xiàn)象。一一般來講，向向第三者配配股，因配配股價(jià)格低低于市場價(jià)價(jià)格，第三三者總是有有利可圖的的。而向老老股東配股股，因配股股除權(quán)后

25、，老老股票的價(jià)價(jià)格要下跌跌至除權(quán)價(jià)價(jià)，因此購購買配股本本身并沒有有獲得任何何利益。如如果出現(xiàn)填填權(quán)現(xiàn)象，老老股東獲得得了，也是是市場給的的，不是上上市公司給給的，實(shí)際際上，上市市公司在年年終分紅時(shí)時(shí)，如果采采用配股的的方式代替替分紅，就就等于上市市公司不但但沒給股東東錢，反而而還找股東東要錢，變變成了股東東給上市公公司分紅。如果除權(quán)權(quán)后再出現(xiàn)現(xiàn)貼權(quán)現(xiàn)象象，對股東東的利益損損害就太大大了。 在在增資發(fā)行行中，有時(shí)時(shí)還采取有有償增資和和無償增資資相結(jié)合的的方式，對對老股東既既送股又配配股，送配配股的數(shù)量量是以老股股東為基礎(chǔ)礎(chǔ)，按一定定比例進(jìn)行行送配。例例如每100股送2股股配3股，就就是指每110

26、股老股股可送2股股新股，另另外每100股老股可可配3股新新股。送配配后，股東東原來100股老股變變?yōu)榱?55股。 第第五，平價(jià)價(jià)發(fā)行、折折價(jià)發(fā)行與與溢價(jià)發(fā)行行。 平平價(jià)發(fā)行，也也叫等價(jià)發(fā)發(fā)行或面值值發(fā)行。是是指按股票票面值所確確定的價(jià)格格發(fā)行股票票。平價(jià)發(fā)發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)是簡便易易行，不受受股市變動動的影響。缺點(diǎn)是不不能根據(jù)市市場上股票票價(jià)格的水水平來確定定股票的發(fā)發(fā)行價(jià)格。如果股份份有限公司司經(jīng)營業(yè)績績佳，信譽(yù)譽(yù)好，平價(jià)價(jià)發(fā)行就會會造成供不不應(yīng)求，企企業(yè)也得不不到溢價(jià)發(fā)發(fā)行的好處處。如果公公司經(jīng)營不不善，聲譽(yù)譽(yù)欠佳，平平價(jià)發(fā)行也也會銷售不不出去。因因此平價(jià)適適合于經(jīng)營營不錯(cuò)，但但聲譽(yù)較小小，尤其

27、是是初次發(fā)行行股票的公公司使用。 折折價(jià)發(fā)行。是指股票票發(fā)行價(jià)格格低于票面面價(jià)值發(fā)行行股票，是是根據(jù)股票票發(fā)行人與與承銷商之之間的協(xié)議議，將股票票面額打一一定的折扣扣之后發(fā)行行。一般公公司都不采采用這種發(fā)發(fā)行價(jià)格，因因?yàn)樗绊戫懝镜男涡蜗蠛吐曌u(yù)譽(yù)，似乎公公司經(jīng)營不不善或信譽(yù)譽(yù)較差。有有的國家還還用法律明明確規(guī)定不不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)發(fā)行。實(shí)際際上折價(jià)發(fā)發(fā)行在特殊殊的條件下下還是發(fā)行行的。我國國在最初搞搞股份制試試點(diǎn)時(shí)就采采用過折價(jià)價(jià)發(fā)行。當(dāng)當(dāng)時(shí)申于公公民缺乏金金融意識，市市場沒有多多少股票需需求，因此此，不得已已采用折價(jià)價(jià)發(fā)行。而而現(xiàn)在，公司法已明確規(guī)規(guī)定，股票票發(fā)行時(shí)，不不能采取折折價(jià)發(fā)行的的方式。

28、 溢溢價(jià)發(fā)行。指用高于于股票票面面額的價(jià)格格發(fā)行股票票。公司司法規(guī)定定，以超過過票面金額額為股票發(fā)發(fā)行價(jià)格的的，須經(jīng)國國務(wù)院證券券管理部門門批準(zhǔn)。以以超過票面面額發(fā)行股股票所得溢溢價(jià)款列入入公司資本本公積金。股票為什什么可以高高于票面額額的價(jià)格發(fā)發(fā)行呢？股股票溢價(jià)發(fā)發(fā)行的原因因是股票的的投資回報(bào)報(bào)率高于市市場利率，投投資者愿意意以較高的的價(jià)格購買買公司的股股票，溢價(jià)價(jià)發(fā)行可以以使股份有有限公司獲獲得很可觀觀的一部分分溢價(jià)收入入，因此對對溢價(jià)發(fā)行行具有很強(qiáng)強(qiáng)的沖動。如果對溢溢價(jià)發(fā)行不不加以控制制，盲目實(shí)實(shí)行高溢價(jià)價(jià)發(fā)行股票票，對股票票市場的發(fā)發(fā)展來講，后后患無窮。溢價(jià)發(fā)行行中，股票票發(fā)行價(jià)格格的

29、決定是是個(gè)關(guān)鍵問問題。定價(jià)價(jià)時(shí)一般要要參考的因因素主要有有市盈率（按按58倍倍的市盈率率）。已上上市的同類類公司股票票的交易價(jià)價(jià)格。市場場利率等。溢價(jià)發(fā)行行股票時(shí)，制制定的股票票發(fā)行價(jià)格格要經(jīng)過有有關(guān)部門批批準(zhǔn)。但是是在現(xiàn)實(shí)中中，溢價(jià)發(fā)發(fā)行時(shí)，股股票發(fā)行價(jià)價(jià)格的決定定存在很強(qiáng)強(qiáng)的隨意性性，缺少監(jiān)監(jiān)督和管理理，存在任任意走價(jià)的的現(xiàn)象。公司法規(guī)定：公公司實(shí)行折折股，可根根據(jù)公司連連續(xù)盈利情情況和財(cái)產(chǎn)產(chǎn)增值情況況，確定其其作價(jià)方案案。但是這這條規(guī)定不不需要具體體化。目前前管理層正正在制定關(guān)關(guān)于溢價(jià)發(fā)發(fā)行股票的的法規(guī)，對對溢價(jià)發(fā)行行加以約束束。 認(rèn)購證發(fā)售售股票的方方法 發(fā)發(fā)行認(rèn)購證證發(fā)售股票票的方法

30、 此此種方式不不是向投資資人直接發(fā)發(fā)售股票，而而是向投資資人先發(fā)售售認(rèn)購證（或或認(rèn)購表），然然后搖號抽抽簽，投資資人憑中簽簽的認(rèn)購證證再去認(rèn)購購股票的方方法。這種種方法是在在股票嚴(yán)重重供不應(yīng)求求的情況下下產(chǎn)生的。我國的經(jīng)經(jīng)濟(jì)體制改改革剛剛開開始之初，由由于人們對對股份制十十分陌生，金金融意識和和投資意識識十分薄弱弱。因此，最最初試行股股份制的企企業(yè)，雖然然企業(yè)經(jīng)營營成就十分分突出，但但是股票發(fā)發(fā)行也十分分困難。象象寶安公司司就不得不不采取了行行政性強(qiáng)制制攤派的方方法，規(guī)定定公司的職職工購買股股票。又如如象上海豫豫園商場，沈沈陽金杯汽汽車有限公公司等國內(nèi)內(nèi)經(jīng)營和知知名度都屬屬上乘的企企業(yè)，發(fā)行行

31、股票也被被迫采取折折價(jià)發(fā)行來來完成籌資資任務(wù)?？煽墒逻^境遷遷，隨股份份制試點(diǎn)的的擴(kuò)大和股股市交易的的活躍，人人們的金融融投資意識識被喚醒，加加上股份制制試點(diǎn)和股股票發(fā)行受受到國家的的嚴(yán)格控制制，因而形形成了股票票市場對原原始股或上上市公司股股票的求大大于供的局局面。在這這種情況下下，我們采采取了通過過發(fā)行認(rèn)購購證發(fā)售股股票的方法法。這種方方法又分為為兩種不同同的具體方方式。 第第一種是限限量發(fā)售認(rèn)認(rèn)購表的方方式。其主主要特點(diǎn)是是在發(fā)售認(rèn)認(rèn)購表之前前，事先公公布認(rèn)購表表發(fā)售的總總數(shù)量，并并規(guī)定每張張居民身份份證可購買買認(rèn)購表的的數(shù)量。例例如19992年8月月深圳在發(fā)發(fā)行13家家上市公司司股票時(shí)就

32、就采用了此此種方法。當(dāng)時(shí)深圳圳政府預(yù)定定發(fā)行認(rèn)購購表5000萬張，每每張1000元，每人人憑身份證證可以購表表10張，中中簽率為110。由由于當(dāng)時(shí)的的股票嚴(yán)重重供不應(yīng)求求，全國大大量的投資資者擁向深深圳搶購認(rèn)認(rèn)購表，而而發(fā)售認(rèn)購購表的組織織工作不嚴(yán)嚴(yán)，存在少少數(shù)工作人人員私分認(rèn)認(rèn)購表的現(xiàn)現(xiàn)象，結(jié)果果引發(fā)了“8100”事件。 第第二種是無無限量發(fā)售售認(rèn)購證的的方式。這這是國家體體改委于11993年年規(guī)定的新新股發(fā)行方方法。這種種方法實(shí)際際上是一種種敞開供應(yīng)應(yīng)，隨意購購買認(rèn)購證證的方法。這就解決決了限量發(fā)發(fā)行認(rèn)購證證所產(chǎn)生的的嚴(yán)重的供供求矛盾。在一定程程度上體現(xiàn)現(xiàn)了在購買買股票面前前，人人機(jī)機(jī)會平

33、等。但是在社社會實(shí)踐中中，這種無無限量發(fā)售售認(rèn)購證的的辦法也帶帶來許多新新的問題。有些問題題還是比較較嚴(yán)重的。 11發(fā)行范范圍問題。上海采用用無限量發(fā)發(fā)行認(rèn)購證證的辦法，最最初是允許許上海居民民憑身份證證購買認(rèn)購購證，外地地人無權(quán)購購買。購買買股票的中中簽率很高高，成本很很低，而二二級市場卻卻向全國開開放，股票票供不應(yīng)求求，價(jià)格很很高，這造造成了各地地股民與上上海股民在在權(quán)力上的的不平等。上海也曾曾實(shí)行兩地地發(fā)行的辦辦法，例如如上海石化化股票，同同時(shí)在上海海和深圳發(fā)發(fā)行。但是是由于兩地地購買認(rèn)購購證的數(shù)量量不同，中中簽率不同同，導(dǎo)致購購買股票的的成本不同同，上海購購買成本為為8元，深深圳購買成

34、成本僅為44元，使上上海石化股股票還未上上市，就注注定了上海海股民被套套牢的命運(yùn)運(yùn)。后來證證監(jiān)會劉鴻鴻儒主席講講話說：股股市是全國國的股市，股股票發(fā)行也也應(yīng)向全國國股民發(fā)行行。在這種種情況下，各各地發(fā)行股票都采采取了向全全社會無限限量發(fā)行認(rèn)認(rèn)購證的辦辦法。但是是由于發(fā)行行地點(diǎn)只是是在當(dāng)?shù)?，這這又造成了了全國各地地大戶搬運(yùn)運(yùn)巨額現(xiàn)金金“撲表”的現(xiàn)象，既既不方便，也也不安全，留留下許多后后患。 22發(fā)行高高成本問題題。無限量量發(fā)行方式式的成本主主要取決于于中簽率高高低。一般般認(rèn)購證的的價(jià)格25元1張張，未中簽簽的認(rèn)購證證費(fèi)用也要要計(jì)入成本本。每張中中簽認(rèn)購證證可買20005000股股票票，股票采采

35、取了高溢溢價(jià)的方式式定價(jià)。因因?yàn)楣擅褓徺徺I欲望很很強(qiáng)，往往往形成中簽簽率很低的的狀況，導(dǎo)導(dǎo)致購買股股票高成本本。例如青青島啤酒股股票中簽率率只有萬分分之六左右右，股票一一級市場成成本價(jià)格為為12.777元；安安徽美菱股股票，中簽簽率為萬分分之五左右右，成本價(jià)價(jià)為12.78元；廈門廈工工股票因中中簽率很低低，使一級級市場成本本價(jià)為2ll元多，而而該股票在在二級市場場一上市僅僅有13元元多，廈工工股票的股股民們在股股票剛剛上上市時(shí)就已已被嚴(yán)重套套牢。 33.發(fā)行的的高浪費(fèi)問問題。因采采取無限量量發(fā)行的辦辦法，到底底能發(fā)出多多少張認(rèn)購購證，事先先誰也無法法計(jì)算，只只好多印認(rèn)認(rèn)購證以備備不足。發(fā)發(fā)行完

36、畢后后，剩余大大量末發(fā)出出的認(rèn)購證證，只好采采用武裝押押送的辦法法，一把火火燒掉，經(jīng)經(jīng)常是一把把火就燒掉掉成千上萬萬元錢，浪浪費(fèi)極大，對對個(gè)人來講講也是花了了大量錢買買廢紙。例例如認(rèn)購證證2元l張張，中簽率率為萬分之之五時(shí)，股股民買1萬萬張認(rèn)購證證需要花22萬元，而而1萬張認(rèn)認(rèn)購證只能能有五張中中簽，其余余99955張認(rèn)購證證都變成廢廢紙，而買買這些廢紙紙卻要花1199900元?？梢娨姴捎脽o限限量發(fā)行的的辦法，浪浪費(fèi)是很嚴(yán)嚴(yán)重的。據(jù)據(jù)中國證證券報(bào)11993年年10月227日第66版新股股發(fā)行方式式耗資巨大大一文報(bào)報(bào)道。在11993年年短短幾個(gè)個(gè)月內(nèi)，全全國股民共共投入22232998億元資資金

37、購買認(rèn)認(rèn)購申請表表。這比11993年年16月月上海744家上市公公司的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)利潤18801億億元還要多多。這樣巨巨大的股票票認(rèn)購抽簽簽表費(fèi)用，使使投資者白白白仍掉了了巨額資金金。 44中間盤盤利問題。有關(guān)法規(guī)規(guī)規(guī)定，認(rèn)認(rèn)購證價(jià)格格只能限于于其印刷成成本，由于于認(rèn)購證印印量很大，一一張認(rèn)購證證的成本價(jià)價(jià)格最多不不過幾角錢錢，而在發(fā)發(fā)行認(rèn)購證證時(shí)，這一一張小小的的紙片卻要要賣到二元元錢（或五五元錢）。如果在一一次發(fā)行中中賣出了一一億張認(rèn)購購證，就可可收回2億億元，即使使其中一部部分上交或或所謂捐獻(xiàn)獻(xiàn)了，承銷銷商賺了多多少錢也是是很容易估估算出來的的。這極大大地增加了了股民的投投資成本。 55一級市

38、市場的嚴(yán)重重投機(jī)問題題。一般人人只看到二二級市場的的投機(jī)現(xiàn)象象，實(shí)際上上在采用無無限量發(fā)售售認(rèn)購證辦辦法條件下下，一級市市場的投機(jī)機(jī)性更加嚴(yán)嚴(yán)重，甚至至是賭博。因?yàn)楫?dāng)一一個(gè)地區(qū)準(zhǔn)準(zhǔn)備發(fā)行股股票時(shí)，全全國有多少少大戶去“撲表”？認(rèn)購證證能發(fā)出多多少張？中中簽率多少少？股票成成本價(jià)是多多少？這一一系列問題題事先誰也也不知道。在發(fā)行過過程中，發(fā)發(fā)行認(rèn)購證證的數(shù)量也也嚴(yán)格保密密，沒有透透明度。投投資者只能能憑猜測來來決策，經(jīng)經(jīng)常產(chǎn)生在在發(fā)行過程程中，購買買認(rèn)購證的的人極少，而而在發(fā)行臨臨結(jié)束的最最后半小時(shí)時(shí)集中搶購購認(rèn)購證的的現(xiàn)象。引引起發(fā)行量量突然放大大，導(dǎo)致低低中簽率，高高成本價(jià)，使使許多人上上當(dāng)

39、。 專項(xiàng)存單發(fā)發(fā)售股票的的方法 發(fā)發(fā)行專項(xiàng)存存單發(fā)售股股票的方法法 由由于認(rèn)購證證發(fā)行辦法法的問題很很多，特別別是成本高高，浪費(fèi)大大的問題非非常嚴(yán)重，為為了解決這這些問題，我我們又采用用了發(fā)行專專項(xiàng)存單發(fā)發(fā)售股票的的方法。此此種方法實(shí)實(shí)際上是把把銀行儲蓄蓄與發(fā)售股股票相掛鉤鉤的一種方方法。其基基本程序如如下： 11公布股股票認(rèn)購辦辦法。股票票認(rèn)購辦法法是由承銷銷機(jī)構(gòu)起草草，并在報(bào)報(bào)刊上公布布的。在公公布的內(nèi)容容中必須寫寫明發(fā)行股股票的種類類、數(shù)量、價(jià)格，以以及發(fā)行存存單的時(shí)間間、存款額額、程序等等。公布股股票認(rèn)購辦辦法的目的的是對投資資者的認(rèn)購購行為進(jìn)行行具體的指指導(dǎo)，以保保證股票的的順利發(fā)行

40、行。2公布存存單與股票票發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)一覽表。在表中標(biāo)標(biāo)明股票的的網(wǎng)點(diǎn)名稱稱、地址。幾種股票票同時(shí)發(fā)行行的，要分分別列出每每一種股票票發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)的名稱的的地址，以以便于投資資者就近認(rèn)認(rèn)購。3公布發(fā)發(fā)行股票工工作有關(guān)問問題的規(guī)定定。各地在在股票發(fā)行行過程中，所所在地政府府有關(guān)管理理監(jiān)察部門門一般要制制定關(guān)于發(fā)發(fā)行股票工工作有關(guān)問問題的規(guī)定定。制定規(guī)規(guī)定的目的的是為了保保證股票發(fā)發(fā)行工作的的順利進(jìn)行行，防止?fàn)I營私舞弊的的行為，貫貫徹公開、公平、公公正的三公公原則，促促進(jìn)證券市市場的健康康發(fā)展。 44公布認(rèn)認(rèn)購專項(xiàng)存存單須知，進(jìn)進(jìn)行存單認(rèn)認(rèn)購工作。須知一般般由各發(fā)行行網(wǎng)點(diǎn)具體體規(guī)定。須須知中要列列明本網(wǎng)

41、點(diǎn)點(diǎn)辦理認(rèn)購購專項(xiàng)存單單的手續(xù)、時(shí)間、填填寫專用交交款單的方方法，最后后發(fā)售日收收市時(shí)關(guān)于于斷尾的規(guī)規(guī)定等事項(xiàng)項(xiàng)。投資者者可根據(jù)須須知，在規(guī)規(guī)定的日期期到有關(guān)網(wǎng)網(wǎng)點(diǎn)交款認(rèn)認(rèn)購存單，股股票專項(xiàng)存存單是在存存單發(fā)行方方式中，為為了發(fā)行某某種股票而而讓投資者者通過存款款的形式獲獲得的有參參加搖號抽抽簽權(quán)力的的存款單。 股股票專項(xiàng)存存單分為正正副兩聯(lián)，正正聯(lián)要標(biāo)明明是何種股股票的存單單，存單面面值、存單單期限、存存單利率和和存單號碼碼。正聯(lián)背背面要寫明明注意事項(xiàng)項(xiàng)，副聯(lián)為為抽簽憑證證，其正面面印有憑證證號碼（與與正聯(lián)號碼碼相一致，以以此號碼參參加抽簽），投投資者姓名名、股東帳帳號及身份份證號碼，抽抽簽

42、憑證背背面寫明注注意事項(xiàng)。 股股票專項(xiàng)存存單以正聯(lián)聯(lián)作為存款款的憑證。憑此，在在存款到期期后可以領(lǐng)領(lǐng)取本金和和利息。存存單副聯(lián)是是作為搖號號抽簽的憑憑證，通過過搖號抽簽簽投資者可可憑中簽的的憑證認(rèn)購購股票，辦辦理股權(quán)登登記手續(xù)。 55公布股股票專項(xiàng)存存單發(fā)售結(jié)結(jié)果。經(jīng)過過幾日認(rèn)購購，股票專專項(xiàng)存單在在規(guī)定的日日期發(fā)售結(jié)結(jié)束之后，承承銷商要在在報(bào)紙上刊刊登發(fā)售公公告。發(fā)售售公告中主主要說明本本次發(fā)售存存單張數(shù)、吸收存款款數(shù)額、存存單中簽率率以及每張張中簽單可可以認(rèn)購股股票的股數(shù)數(shù)。股民最最關(guān)心的是是存單中簽簽率，從中中簽率可以以推算出每每買一整數(shù)數(shù)位存單可可有幾張存存單中簽。從而進(jìn)一一步推算出出

43、可認(rèn)購股股票的股數(shù)數(shù)。 66公布專專項(xiàng)存單搖搖號抽簽辦辦法，公開開進(jìn)行搖號號抽簽工作作。 由由于采用無無限量發(fā)售售存單的方方式，在認(rèn)認(rèn)購存單的的發(fā)售總量量超過了有有效認(rèn)購存存單的數(shù)量量時(shí)，必須須通過搖號號抽簽的辦辦法來決定定有效認(rèn)購購存單的號號碼。搖號號抽簽必須須公開舉行行，并有公公證人員參參加。在舉舉行搖號抽抽簽儀式之之前，應(yīng)由由承銷商在在報(bào)刊上公公布專項(xiàng)存存單的搖號號抽簽辦法法。在辦法法中要寫明明搖號抽簽簽的規(guī)則、程序，并并公布中簽簽率及搖號號抽簽的時(shí)時(shí)間與地點(diǎn)點(diǎn)。 77公布中中簽號，中中簽者交款款認(rèn)股。 在在公開舉行行搖號抽簽簽之后，必必須向社會會公布專項(xiàng)項(xiàng)存單的中中簽號碼，中中簽號碼需

44、需經(jīng)公證人人公認(rèn)，確確認(rèn)有效。 投投資者根據(jù)據(jù)公布的中中簽號碼，確確認(rèn)自己的的存單是否否中簽。如如果中簽，可可持存單上上中簽的抽抽簽憑證到到指定的地地點(diǎn)交款認(rèn)認(rèn)股，并進(jìn)進(jìn)行股權(quán)登登記。 我我國從19993年下下半年開始始采用存單單發(fā)行股票票的方法，收收到了較好好的效果，得得到證監(jiān)會會的推薦。例如： 青青島海爾股股票的發(fā)行行就采用了了這種方式式。具體操操作方法是是在規(guī)定的的時(shí)間內(nèi)無無限量發(fā)售售專項(xiàng)定額額存單，每每張存單面面額為5000元，存存期一年，不不得提前支支取，年利利10.998，每每張中簽存存單可以認(rèn)認(rèn)購5000股,每股股面值一元元,發(fā)行價(jià)價(jià)7.388元,另加加收0.660元手續(xù)續(xù)費(fèi)。這

45、次次新股發(fā)行行從10月月12日開開始到100月20日日圓滿結(jié)束束，預(yù)售專專項(xiàng)存單55265998張，存存單中簽率率為18.98。成功地實(shí)實(shí)現(xiàn)了股票票發(fā)行的目目標(biāo)，同“青啤”的發(fā)行形形成了鮮明明的對照。另外，這這種方式也也正在為其其它公司發(fā)發(fā)售股票認(rèn)認(rèn)購證所采采用。有的的把定期減減為半年或或三個(gè)月，有有的把存單單面額進(jìn)一一步降為3300元或或200元元不等。概概括地說，這這種發(fā)售方方法把股票票的認(rèn)購權(quán)權(quán)同銀行存存款儲蓄相相掛鉤，與與無限量發(fā)發(fā)行認(rèn)購證證相比，有有明顯的優(yōu)優(yōu)越性。首首先，因?yàn)闉椴捎脙π钚畲婵罘绞绞?，無論中中簽與否，投投資者都不不會白白損損失資金，還還能在一定定時(shí)期內(nèi)收收回本息，既既

46、能體現(xiàn)“三公”原則，又大大大降低了投投資風(fēng)險(xiǎn)和和認(rèn)購成本本。其次，股股票發(fā)行總總成本大幅幅度降低，減減少了社會會浪費(fèi)。再再次，在操操作上利用用了銀行的的業(yè)務(wù)優(yōu)勢勢，方便了了承銷商，減減少了人員員和資金的的流動，有有利于增加加銀行的存存款。對社社會各方面面的影響都都小，從而而有利于股股票順利發(fā)發(fā)行。尤其其是它避免免了對投資資者利益的的分割和憑憑特權(quán)獲取取認(rèn)購證等等不正之風(fēng)風(fēng)。在中國國現(xiàn)在股市市發(fā)育不健健全，股民民風(fēng)險(xiǎn)意識識不強(qiáng)的條條件下，是是一種較好好的股權(quán)證證購證發(fā)售售方法。 當(dāng)當(dāng)然，這種種定額存單單的發(fā)售方方式存在一一些問題。 第第一是這種種發(fā)售方式式有利于資資金充足的的大戶。因因?yàn)榇婵顔螁?/p>

47、是定期定定額的，需需要投入的的資金量較較大，期限限較長，一一般小戶很很難以較少少的資金去去獲取認(rèn)購購新發(fā)行的的股票的權(quán)權(quán)利。而資資金雄厚的的大戶，購購買大量存存單，中簽簽就多，也也就有權(quán)利利去購買更更多的新股股。 第第二是占壓壓資金過多多，占壓資資金時(shí)間過過長。這種種發(fā)售方式式由于需要要大量資金金支持，而而且存單期期限較長，這這必然造成成二級市場場嚴(yán)重失血血現(xiàn)象，使使二級市場場資金大量量流入一級級市場搶購購存單。而而二級市場場由于資金金流出，則則會出現(xiàn)資資金不足，處處于低彌狀狀態(tài)，從而而進(jìn)一步增增加了一級級市場股票票發(fā)行工作作的困難。 第第三是這種種通過發(fā)行行專項(xiàng)存單單發(fā)售股票票的方法，會會造

48、成嚴(yán)重重的存款搬搬家現(xiàn)象，使使銀行的儲儲蓄失去穩(wěn)穩(wěn)定。因?yàn)闉椴捎眠@種種發(fā)售方法法發(fā)行股票票，是以吸吸收大量存存款為前提提的，想購購買股票的的投資者，如如果手中沒沒有足夠的的現(xiàn)金，那那么只有將將存在其它它銀行的儲儲蓄存款大大量提出，去去換取專項(xiàng)項(xiàng)存單。在在股票發(fā)行行期間，有有許多投資資者都可能能采取這種種先提款再再存款的方方式認(rèn)購股股票。 第第四是程序序復(fù)雜，耗耗費(fèi)人力過過大。通過過存單方式式發(fā)售股票票，不僅管管理組織者者要耗費(fèi)巨巨大的人力力和時(shí)間，僅僅投資者在在整個(gè)股票票發(fā)行期間間就要幾次次到股票發(fā)發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)排排隊(duì)辦理手手續(xù)。為了了發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)點(diǎn)順利發(fā)行行，有時(shí)還還要雇用治治安人員維維持秩序。這不但

49、耗耗費(fèi)了大量量人力，還還增加了股股票的發(fā)行行成本。 全額預(yù)繳、比例配售售、余款即即退的發(fā)行行辦法 全全額預(yù)繳、比例配售售、余款即即退的發(fā)行行辦法 11投資者者在規(guī)定的的時(shí)間內(nèi)到到指定代理理網(wǎng)點(diǎn)，憑憑本人身份份證，股東東代碼卡，按按發(fā)行價(jià)格格和投資者者標(biāo)購數(shù)量量繳足所需需款項(xiàng)。 22主承銷銷商匯總申申購總量，按按發(fā)行數(shù)量量與有效申申購總量的的比例在投投資者之間間進(jìn)行分配配，并將投投資者實(shí)際際購股數(shù)量量自動分配配到投資者者股票帳戶戶上。 33未購股股數(shù)多余款款項(xiàng)立即退退還投資者者。本辦法法解決了認(rèn)認(rèn)購證發(fā)行行的高成本本、高浪費(fèi)費(fèi)現(xiàn)象，也也消除了存存單發(fā)行占占壓資金過過多過長的的問題，本本辦法全部部

50、通過電腦腦自動完成成，全過程程只需23周，并并在公證部部門監(jiān)督下下進(jìn)行。 本本辦法是廣廣東廣發(fā)證證券公司在在94年77月發(fā)行廣廣東肇慶星星湖味精股股份有限公公司股票時(shí)時(shí)推出的。此種辦法法雖具有許許多優(yōu)點(diǎn)，但但也存在一一些問題，例例如，本辦辦法是面向向全社會發(fā)發(fā)行股票，但但是發(fā)行地地點(diǎn)只是當(dāng)當(dāng)?shù)?，因此此解決不了了外地購買買者搬運(yùn)的的問題。此此外，如果果申購股票票數(shù)量大大大超過了股股票發(fā)行數(shù)數(shù)量，每個(gè)個(gè)投資者在在按申購數(shù)數(shù)量交足股股款后，所所能真正購購到的股票票可能在申申購數(shù)量中中所占比例例很少，大大部分款項(xiàng)項(xiàng)還需要承承銷商退回回給投資者者。投資者者為了多買買到股票，必必然要多報(bào)報(bào)申購數(shù)量量，多交

51、納納股款，而而越是如此此，投資者者真正購到到的股票數(shù)數(shù)量在申購購數(shù)量中所所占比例越越少。這不不但會使投投資者的資資金占壓增增加，也不不利于小戶戶投資者。對承銷商商來講，既既收款又退退款，也增增加了工作作負(fù)擔(dān)。 證券交易所所交易網(wǎng)絡(luò)絡(luò)系統(tǒng)競價(jià)價(jià)發(fā)行股票票的辦法 通通過證券交交易所交易易網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)統(tǒng)競價(jià)發(fā)行行股票的辦辦法 競競價(jià)發(fā)行是是指投資者者通過證券券交易所電電腦交易網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進(jìn)進(jìn)行競價(jià)，確確定證券實(shí)實(shí)際發(fā)行價(jià)價(jià)并成交的的發(fā)行方式式。競價(jià)發(fā)發(fā)行的具體體辦法與二二級市場的的股票買賣賣方式差不不多，但是是也有一些些具體的差差別。競價(jià)價(jià)發(fā)行的程程序如下： 11提出申申請。新股股競價(jià)發(fā)行行須由發(fā)行行公司

52、和承承銷商向證證券交易所所提出申請請，由證券券交易所審審核同意后后組織實(shí)施施。 22公布消消息。由證證券交易所所公布股票票發(fā)行時(shí)間間，可以開開設(shè)專場，也也可以在正正常交易時(shí)時(shí)間內(nèi)進(jìn)行行。同時(shí)要要公布新股股競價(jià)發(fā)行行的具體辦辦法，供投投資者了解解情況。 33確定底底價(jià)。發(fā)行行公司與承承銷商經(jīng)過過協(xié)商，確確定新股發(fā)發(fā)行的底價(jià)價(jià)，并事先先公布。一一般來講，發(fā)發(fā)行公司總總是希望底底價(jià)定得高高一些，而而承銷商希希望底價(jià)定定得不要太太高，否則則，股票發(fā)發(fā)售不出去去，剩下的的部分全部部要由承銷銷商認(rèn)購。 調(diào)入資資金。投資資者在新股股發(fā)行日之之前應(yīng)將購購買股票的的資金提前前調(diào)入證券券公司的資資金帳戶內(nèi)內(nèi)，作好

53、投投資準(zhǔn)備。沒有辦理理股票帳戶戶的投資者者還應(yīng)提前前辦妥股票票帳戶卡。 55競價(jià)購購股。投資資者在規(guī)定定的日期到到證券公司司，按照自自己決定的的報(bào)價(jià)認(rèn)購購新股。認(rèn)認(rèn)購新股的的方式與購購買二級市市場股票的的方式基本本相同。報(bào)報(bào)價(jià)最低不不能低于底底價(jià)，最高高不能高于于99.999元。證券交易所所對認(rèn)購數(shù)數(shù)量有一定定的限制。新股竟價(jià)價(jià)發(fā)行申報(bào)報(bào)時(shí)，主承承銷商為唯唯一的賣方方，其賣出出股數(shù)為新新股發(fā)行數(shù)數(shù)，賣出價(jià)價(jià)格為發(fā)行行價(jià)。投資資者購買新新股只需交交納4或3的手續(xù)費(fèi)費(fèi)，不需交交納印花稅稅。每位投投資者只能能申報(bào)一次次，不能撤撤單。 66撮合成成交。投資資者在規(guī)定定的時(shí)間申申報(bào)購股價(jià)價(jià)格后，由由證券

54、交易易所電腦主主機(jī)自動撮撮合、處理理，產(chǎn)生實(shí)實(shí)際發(fā)行價(jià)價(jià)格并予以以公布；競競價(jià)撮合的的原則是價(jià)價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先先的原則，交交易所電腦腦主機(jī)把所所有有效申申購委托按按價(jià)格優(yōu)先先從高到低低進(jìn)行排列列，同價(jià)位位按時(shí)間優(yōu)優(yōu)先排列，然然后從高價(jià)價(jià)到低價(jià)累累計(jì)，當(dāng)累累計(jì)達(dá)到發(fā)發(fā)行量時(shí)，該該筆委托價(jià)價(jià)為實(shí)際發(fā)發(fā)行價(jià)。累累計(jì)范圍內(nèi)內(nèi)所有的委委托均按此此價(jià)格認(rèn)購購，當(dāng)累計(jì)計(jì)數(shù)量未達(dá)達(dá)到發(fā)行量量時(shí)，則所所有有效申申購委托均均按發(fā)行底底價(jià)成交，發(fā)發(fā)行余額由由主承銷商商全部認(rèn)購購。 77清算交交割。新股股競價(jià)發(fā)布布結(jié)束后的的資金清算算，納入交交易所日常常清算交割割系統(tǒng)，由由中央登記記結(jié)算公司司于T+11將認(rèn)購款款劃

55、入主承承銷商的帳帳戶，各證證券營業(yè)柜柜臺依據(jù)成成交回報(bào)打打印“交割憑單單”，于成交交后的次一一個(gè)營業(yè)日日向投資者者辦理交割割手續(xù)。 88股權(quán)登登記。競價(jià)價(jià)發(fā)行完成成后，新股股的股權(quán)登登記由電腦腦主機(jī)在競競價(jià)結(jié)束后后自動完成成，并由中中央登記結(jié)結(jié)算公司以以軟盤形式式回交主承承銷商和發(fā)發(fā)行公司。 11994年年6月255日我國分分別在上海海證券交易易所和深圳圳證券交易易所進(jìn)行了了競價(jià)發(fā)行行的試驗(yàn)。上海證券券交易所通通過競價(jià)發(fā)發(fā)行的方式式發(fā)行哈爾爾濱歲寶熱熱電股份有有限公司的的股票。該該股票確定定的底價(jià)為為3.300元，發(fā)行行數(shù)量為22250萬萬股。在竟竟價(jià)時(shí)間內(nèi)內(nèi)（當(dāng)日上上午9-111點(diǎn)）上上交所

56、30000多席席位中的11500多多席位參與與了竟價(jià)發(fā)發(fā)行。111點(diǎn)零5秒秒，我國第第一個(gè)通過過競價(jià)發(fā)行行形成的股股票價(jià)格終終于產(chǎn)生了了。由于競競價(jià)申報(bào)數(shù)數(shù)量高于發(fā)發(fā)行數(shù)量，撮撮合成交的的實(shí)際發(fā)行行價(jià)格為每每股4.660元。此此次為該公公司募集了了1.155億元資金金,比招股股說明書公公布的募股股金額多籌籌集13000余萬元元。此發(fā)行行過程十分分順利，取取得了成功功。 同同日，深圳圳證券交易易所通過竟竟價(jià)發(fā)行的的方式發(fā)行行海南金盤盤實(shí)業(yè)股份份有限公司司股票。該該股票確定定的底價(jià)為為6.688元，發(fā)行行股數(shù)為22500萬萬股。由于于發(fā)行底價(jià)價(jià)走得過高高，投資者者認(rèn)購不太太踴躍，只只認(rèn)購了11千多

57、萬股股，因認(rèn)購購數(shù)量低于于發(fā)行數(shù)量量，股票的的實(shí)際發(fā)行行價(jià)格按底底價(jià)確定。發(fā)行余額額一千多萬萬股，由主主承銷商認(rèn)認(rèn)購。 競競價(jià)發(fā)行具具有很多優(yōu)優(yōu)點(diǎn)，在很很大程度上上解決了其其它發(fā)行方方式產(chǎn)生的的問題，是是一種值得得推廣的發(fā)發(fā)行方式。 第第一，竟價(jià)價(jià)發(fā)行由于于采用了計(jì)計(jì)算機(jī)無紙紙化發(fā)行，節(jié)節(jié)約了大量量的印制認(rèn)認(rèn)購證或存存單的費(fèi)用用，也節(jié)約約了大量的的人力費(fèi)用用。 第第二，竟價(jià)價(jià)發(fā)行由于于是通過證證券交易所所通向全國國各地的計(jì)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)發(fā)行，各各地的投資資者都可以以在當(dāng)?shù)刈C證券公司購購買新發(fā)行行的股票，解解決小戶買買股的困難難，這不僅僅解決了現(xiàn)現(xiàn)金大量搬搬運(yùn)的問題題，也體現(xiàn)現(xiàn)了機(jī)會平平等，即不不

58、管大戶和和小戶都可可以方便地地在當(dāng)?shù)刭徺徺I股票。 第第三，競價(jià)價(jià)發(fā)行極大大地降低了了投資者的的認(rèn)購成本本。競價(jià)發(fā)發(fā)行的手續(xù)續(xù)費(fèi)比二級級市場股票票買賣的費(fèi)費(fèi)用還要低低（不交印印花稅），取取消了認(rèn)購購證的高額額購買成本本，杜絕了了不合理的的中間盤利利現(xiàn)象。 第第四，競價(jià)價(jià)發(fā)行具有有很高的效效率，報(bào)價(jià)價(jià)撮合，清清算與過戶戶全部由電電子計(jì)算機(jī)機(jī)系統(tǒng)自動動完成，速速度非?？炜?，而且準(zhǔn)準(zhǔn)確可靠，以以往發(fā)行股股票程序復(fù)復(fù)雜，經(jīng)常常需要十幾幾日才能完完成發(fā)行工工作，而競競價(jià)發(fā)行在在做好工作作的基礎(chǔ)上上，只發(fā)行行兩個(gè)小時(shí)時(shí)就可以結(jié)結(jié)束，充分分顯示了高高效化。 第第五，競價(jià)價(jià)發(fā)行依靠靠市場合理理競價(jià)，依依靠公司的

59、的業(yè)績決定定發(fā)行價(jià)格格，充分體體現(xiàn)了公平平原則，杜杜絕了上市市公司人為為的高溢價(jià)價(jià)現(xiàn)象，保保護(hù)了投資資者的利益益，對上市市公司起到到了促進(jìn)作作用。 第第六，消除除了一級市市場猜測中中簽率進(jìn)行行賭博的現(xiàn)現(xiàn)象。 第第七，競價(jià)價(jià)發(fā)行只需需付出股款款，不占壓壓資金，減減少了存款款搬家，對對二級市場場的資金影影響較小。 競競價(jià)發(fā)行方方法在我國國剛剛開始始試行，從從目前情況況看，還存存在一些問問題應(yīng)當(dāng)進(jìn)進(jìn)行研究。 一一個(gè)問題是是是否應(yīng)事事先確定發(fā)發(fā)行底價(jià)的的問題，競競價(jià)發(fā)行應(yīng)應(yīng)當(dāng)由市場場自由競價(jià)價(jià)決定發(fā)行行價(jià)格。但但是，如果果不確定發(fā)發(fā)行底價(jià)，在在股票認(rèn)購購不跟蹤情情況下，大大家都報(bào)低低價(jià)，或有有機(jī)構(gòu)打壓

60、壓價(jià)格，有有可能使通通過競價(jià)形形成的股票票發(fā)行價(jià)格格低于票面面價(jià)值。如如果將底價(jià)價(jià)定得太高高，發(fā)行公公司會獲得得很大的收收益，但是是實(shí)際上這這是一種變變現(xiàn)的高溢溢價(jià)發(fā)行，不不但損害股股民利益，而而且有可能能使股票發(fā)發(fā)行不出去去。我們認(rèn)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)當(dāng)按照股票票的面值規(guī)規(guī)定發(fā)行底底價(jià)較為合合理。因公司法規(guī)定不能能折價(jià)發(fā)行行股票。底底價(jià)不能定定得過高，否否則就失去去了競價(jià)的的意義。在在競價(jià)發(fā)行行時(shí)，應(yīng)主主要由市場場決定股票票價(jià)格。 另另一個(gè)問題題是上市公公司通過競競價(jià)發(fā)行股股票，如果果發(fā)不出去去怎么辦？競價(jià)發(fā)行行時(shí)，市場場上只有主主承銷商一一個(gè)大賣主主，存在上上市公司股股票賣不出出去的可能能性。造成成