公司理財(cái)全書(shū)電子教案完整版ppt整套教學(xué)課件最全教學(xué)教程

1、公司理財(cái)（第5版）高等學(xué)校經(jīng)濟(jì)管理類核心課程教材總 目 錄 第一篇 基礎(chǔ)篇 第二篇 價(jià)值篇 第三篇 投資篇 第四篇 融資篇 第五篇 管理篇 002第1篇 基礎(chǔ)篇第1章 公司理財(cái)導(dǎo)論第1節(jié) 公司的內(nèi)涵和形式第2節(jié) 公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容第3節(jié) 公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)第2章 金融系統(tǒng)與公司理財(cái)?shù)?節(jié) 金融系統(tǒng)的組成和功能第2節(jié) 金融市場(chǎng)概覽第3節(jié) 金融機(jī)構(gòu)概覽第3章 財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)分析第1節(jié) 理財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表第2節(jié) 理解現(xiàn)金流量第3節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析第4節(jié) 財(cái)務(wù)分析的其他方法003第2篇 價(jià)值篇第4章 貨幣的時(shí)間價(jià)值第1節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值概述第2節(jié) 終值與現(xiàn)值第3節(jié) 終值與現(xiàn)值的應(yīng)用第5章 風(fēng)險(xiǎn)和收益第1節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和收益的

2、概念第2節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和收益的度量第3節(jié) 投資組合第4節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型第6章 債券和股票的估值第1節(jié) 債券的特性和估值第2節(jié) 股票的特性和估值004第3篇 投資篇第7章 資本預(yù)算與公司投資決策第1節(jié) 公司的投資決策第2節(jié) 常用的資本預(yù)算方法第3節(jié) 資本預(yù)算的實(shí)際應(yīng)用第8章 資本預(yù)算中現(xiàn)金流量的估算第1節(jié) 資本預(yù)算中的相關(guān)現(xiàn)金流量第2節(jié) 估算相關(guān)現(xiàn)金流量第9章 風(fēng)險(xiǎn)條件下的資本預(yù)算第1節(jié) 投資決策中的風(fēng)險(xiǎn)第2節(jié) 資本預(yù)算中的不確定性分析第3節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)條件下資本預(yù)算方法005第4篇 融資篇第10章 資本成本與公司融資決策第1節(jié) 公司融資決策第2節(jié) 資本成本第3節(jié) 加權(quán)平均資本成本第11章 公司的主要融

3、資方式第1節(jié) 短期融資第2節(jié) 公司長(zhǎng)期融資：股票融資第3節(jié) 公司長(zhǎng)期融資：長(zhǎng)期債務(wù)融資第4節(jié) 公司長(zhǎng)期融資：另類形式第12章 資本結(jié)構(gòu)理論第1節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論第2節(jié) 杠桿及其作用第3節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策006第5篇 管理篇第13章 公司股利政策第1節(jié) 公司股利概述第2節(jié) 公司股利政策第3節(jié) 股利政策對(duì)公司發(fā)展的作用第14章 公司營(yíng)運(yùn)資本管理第1節(jié) 現(xiàn)金管理第2節(jié) 應(yīng)收賬款管理第3節(jié) 有價(jià)證券的管理第4節(jié) 存貨管理第15篇 公司財(cái)務(wù)預(yù)算第1節(jié) 模擬財(cái)務(wù)報(bào)表第2節(jié) 公司增長(zhǎng)管理第3節(jié) 現(xiàn)金預(yù)算007第1章 公司理財(cái)導(dǎo)論 本章要點(diǎn)企業(yè)的組織形式及其對(duì)理財(cái)活動(dòng)的影響;公司的分類、特征和組織機(jī)構(gòu);公司理財(cái)?shù)?/p>

4、含義;公司理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容;公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo); 不同理財(cái)目標(biāo)的區(qū)別和聯(lián)系。第1節(jié) 公司的內(nèi)涵和形式 一、企業(yè)的三種組織形式個(gè)人業(yè)主制合伙制公司制01-10(一)個(gè)人業(yè)主制企業(yè)的定義和特征定義：由單個(gè)自然人出資興辦,完全歸個(gè)人所有和控制的企業(yè)。特征：開(kāi)設(shè)、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉手續(xù)簡(jiǎn)單、費(fèi)用低;所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)統(tǒng)一,利益沖突少;企業(yè)主控制企業(yè)全部資產(chǎn),獲得全部利潤(rùn);不需要支付企業(yè)所得稅,只需交納個(gè)人所得稅等。風(fēng)險(xiǎn)大；規(guī)模受業(yè)主個(gè)人財(cái)富限制企業(yè)壽命往往有限。(二)合伙制企業(yè)的定義和特征定義：由兩個(gè)或者兩個(gè)以上的自然人或法人共同出資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)的企業(yè)。特征：有普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)之分；普通合伙

5、企業(yè)的所有合伙人對(duì)企業(yè)的債務(wù)負(fù)有連帶責(zé)任；有限合伙企業(yè)中普通合伙人對(duì)企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，有限合伙人僅以出資額對(duì)企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。合伙制企業(yè)的壽命不易持續(xù)太久；合伙制企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓很困難；資本規(guī)模通常受到合伙人自身能力的限制。(三)公司制企業(yè)的定義和特征定義：是依照公司法登記設(shè)立,由股東作為出資者,股東以其出資額或認(rèn)購(gòu)的股份對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任,公司以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。是現(xiàn)代企業(yè)的重要組織形式?；咎卣鳎菏且粋€(gè)企業(yè)法人,在法律上具有獨(dú)立的人格,有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn),享有法人財(cái)產(chǎn)權(quán),以其全部法人財(cái)產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。必須履行公司設(shè)立的程序。 二、公司的種類現(xiàn)代公司有兩

6、類，有限責(zé)任公司和股份有限公司。我國(guó)公司法對(duì)這兩類公司的股東承擔(dān)責(zé)任范圍和形式與股東人數(shù)多少進(jìn)行了區(qū)分。(一)有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱有限公司)是由兩個(gè)或者兩個(gè)以上股東共同出資,每個(gè)股東以其出資額為限對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任,公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。0014有限責(zé)任公司具有以下特征:1.有限責(zé)任公司的設(shè)立程序比股份有限公司簡(jiǎn)單,公司無(wú)須向公眾公開(kāi)披露信息。2.有限責(zé)任公司不發(fā)行股票,由公司出具股權(quán)證明,作為股東對(duì)公司的權(quán)益憑證。3.有限責(zé)任公司的股份不能自由買賣,在向股東以外的其他人轉(zhuǎn)讓公司的股份時(shí),必須經(jīng)過(guò)半數(shù)以上的股東同意,并且老股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。4.有限責(zé)任公司的

7、股東人數(shù)有限定,我國(guó)為2人以上,50人以下。5.有限責(zé)任公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置靈活,大股東有可能親自經(jīng)營(yíng)企業(yè),因此,所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離程度較低。國(guó)有獨(dú)資公司和一人有限責(zé)任公司是特殊形式的有限責(zé)任公司。一人有限公司簡(jiǎn)稱一人公司或獨(dú)資公司或獨(dú)股公司，是指由一名股東（自然人或法人）持有公司的全部出資的有限責(zé)任公司。我國(guó)2013年修訂的中華人民共和國(guó)公司法（簡(jiǎn)稱公司法）允許設(shè)立一人有限責(zé)任公司。國(guó)有獨(dú)資公司是指國(guó)家單獨(dú)出資、由國(guó)務(wù)院或者地方人民政府授權(quán)本級(jí)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)履行出資人職責(zé)的有限責(zé)任公司。 （二）股份有限公司股份有限公司是現(xiàn)代公司最基本的組織形式。它是指全部資本由等額股份構(gòu)成并通

8、過(guò)發(fā)行股票籌集資本,股東以其所認(rèn)購(gòu)的股份對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任和義務(wù),公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。股份有限公司是完全的資合公司，采取由股東委托職業(yè)經(jīng)理人管理的兩權(quán)分離運(yùn)作方式。股份有限公司具有以下特征:1.股份有限公司將其資本總額劃分為等額股份,并以發(fā)行股票的方式作為出資憑證。2.股份有限公司的股票可以在市場(chǎng)上自由買賣,股東可以依法轉(zhuǎn)讓其所持有的股份。3.股份有限公司的設(shè)立程序復(fù)雜,法律要求嚴(yán)格。股東人數(shù)必須達(dá)到法定人數(shù)(我國(guó)規(guī)定最少為5人)。4.股份有限公司需要公開(kāi)披露大量的信息,包括公司章程、招股說(shuō)明書(shū)、發(fā)行公告、財(cái)務(wù)報(bào)告、關(guān)聯(lián)交易及其他重大事項(xiàng)等。5.股份有限公司的所有權(quán)和

9、經(jīng)營(yíng)權(quán)是分離的,當(dāng)管理者的目標(biāo)和股東的目標(biāo)不一致時(shí),有可能會(huì)產(chǎn)生較大的代理成本。三、公司的組織機(jī)構(gòu)指從事公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的決策、執(zhí)行和監(jiān)督的公司最高領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)。01-19股東大會(huì)董事會(huì)公司經(jīng)理監(jiān)事會(huì)(一)股東大會(huì)股東大會(huì)是由公司全體股東所組成的，對(duì)公司一系列重大問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)，做出決議的公司最高決策機(jī)構(gòu)。根據(jù)我國(guó)公司法規(guī)定，股東大會(huì)有股東年會(huì)和股東臨時(shí)會(huì)議兩種。股東大會(huì)還有監(jiān)督董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的職責(zé)。(二)董事會(huì)董事會(huì)(不設(shè)董事會(huì)的公司為執(zhí)行董事)是股東大會(huì)閉會(huì)期間行使股東大會(huì)職權(quán)的常設(shè)權(quán)力機(jī)關(guān)，也是最高業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)處理公司重大經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)，如,負(fù)責(zé)召集股東大會(huì),并向股東大會(huì)匯報(bào)工作;執(zhí)行股東大會(huì)

10、決議,負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng)決策;聘任或者解聘公司經(jīng)理(總經(jīng)理),制定公司基本管理制度等。董事會(huì)必須對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé),接受股東大會(huì)監(jiān)督。董事長(zhǎng)由董事會(huì)選舉產(chǎn)生,董事長(zhǎng)主持股東大會(huì),召集并主持董事會(huì),在訴訟事務(wù)和非訴訟事務(wù)上對(duì)外均代表公司。(三)監(jiān)事會(huì)監(jiān)事會(huì)(不設(shè)監(jiān)事會(huì)的公司為監(jiān)事)是公司的法定監(jiān)督機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)檢查公司財(cái)務(wù),并對(duì)董事、經(jīng)理行為的合法性及是否損害公司利益進(jìn)行監(jiān)督。(四)公司經(jīng)理公司經(jīng)理是由董事會(huì)聘任的對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)管理負(fù)有總責(zé)的高級(jí)管理人員,公司經(jīng)理對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé),是公司的代理人,但不必然是公司的法定代表人。四、本書(shū)的研究對(duì)象是公司兩方面原因。(一)公司制具有個(gè)人業(yè)主制和合伙制無(wú)法比擬的優(yōu)點(diǎn)(

11、二)公司和個(gè)人業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)差異很大 一、公司理財(cái)?shù)暮x公司理財(cái),或稱公司財(cái)務(wù)管理,是對(duì)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的規(guī)劃和管理。即根據(jù)資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律,對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資金的籌措、投放、運(yùn)用、收益分配等進(jìn)行的系統(tǒng)管理。通俗地講,公司理財(cái)就是對(duì)公司的資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行管理,其目的是有效利用各種金融資源,實(shí)現(xiàn)公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)。公司理財(cái)是公司經(jīng)營(yíng)管理的核心內(nèi)容,也是公司可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。第2節(jié) 公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容 二、公司的主要理財(cái)決策案例1-2東興股份有限公司是一家新興的軟件公司,在公司成立之初曾以庫(kù)房作抵押向一家商業(yè)銀行借款50萬(wàn)元,但現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)自己最初的投資規(guī)模太小了。為了擴(kuò)大投資,公司可以向銀行貸款,

12、也可以增發(fā)股票,究竟哪一種融資方式成本更低,更有利于公司的發(fā)展?從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,公司計(jì)劃向商業(yè)和教育領(lǐng)域擴(kuò)大市場(chǎng),增加新的投資,但是不知道是否可行。此外,雖然公司去年的銷售額達(dá)到1000萬(wàn)元,但是目前流動(dòng)資金發(fā)生了問(wèn)題,甚至沒(méi)錢購(gòu)買材料。東興公司現(xiàn)在面臨著三個(gè)重要的財(cái)務(wù)決策:(1)公司應(yīng)該采取什么樣的長(zhǎng)期投資策略?(2)公司應(yīng)該如何為長(zhǎng)期投資策略籌資?(3)如何解決短期流動(dòng)資金不足問(wèn)題?三、公司理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容(一)公司投資(二)公司融資(三)盈利分配(四)營(yíng)運(yùn)資金管理 (一)公司投資根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分,投資活動(dòng)可以分為多種類型:1.根據(jù)投資對(duì)象的性質(zhì),可以分為：實(shí)業(yè)投資金融投資。2.根據(jù)投資對(duì)象的流

13、動(dòng)性,可以分為：固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資。3.根據(jù)投資對(duì)公司未來(lái)的影響,可以分為：戰(zhàn)術(shù)性投資戰(zhàn)略性投資。(二)公司融資融資是公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的一項(xiàng)日常性的理財(cái)活動(dòng)。公司可以從不同的渠道獲得資金,不同的融資渠道的融資成本和風(fēng)險(xiǎn)也不同。公司在做出融資決策時(shí),首先必須注意融資成本的控制,其次要注意融資結(jié)構(gòu)的合理安排,最后還應(yīng)該密切配合投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際需要,做到適時(shí)和適量。(三)盈利分配盈利分配,就是公司將獲取的利潤(rùn)中的一部分按投資者所占股份的比例分配給投資者,因此盈利分配政策是各種投資者十分關(guān)心的問(wèn)題。公司在進(jìn)行盈利分配時(shí),既要考慮股東對(duì)短期收益的要求,又要考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)和股東的長(zhǎng)期收益。

14、(四)營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金管理對(duì)保證公司正常經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要,是公司日常理財(cái)活動(dòng)的重要組成部分。營(yíng)運(yùn)資金管理需要合理安排流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例,調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu),提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。具體說(shuō)來(lái),實(shí)現(xiàn)公司營(yíng)運(yùn)資金的有效管理的主要原則是:使投資于應(yīng)收賬款、存貨等非盈利資產(chǎn)的資金數(shù)量最小化,使預(yù)收貨款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付資金等低成本負(fù)債資金數(shù)量最大化。 第3節(jié) 公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo) 所謂公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是指公司所有的理財(cái)活動(dòng)所要達(dá)到的目的,它是評(píng)價(jià)公司理財(cái)活動(dòng)是否合理的標(biāo)準(zhǔn),決定著公司財(cái)務(wù)管理的基本方向。得到普遍認(rèn)同并在理論和實(shí)踐中產(chǎn)生了廣泛影響的觀點(diǎn)主要有三種:利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)

15、值最大化。一、企業(yè)的利益相關(guān)者01-32雇員公司傳媒消費(fèi)者政府司法其他公司境外材料供應(yīng)商股東審計(jì)等服務(wù)機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人企業(yè)的利益相關(guān)者現(xiàn)代企業(yè)理論把企業(yè)視為利益相關(guān)者簽訂的一組契約的集合,由于各個(gè)利益主體之間的利益目標(biāo)存在著差異,公司理財(cái)活動(dòng)應(yīng)該為誰(shuí)服務(wù)是各種公司理財(cái)目標(biāo)理論的主要內(nèi)容。二、公司理財(cái)目標(biāo)理論(一)利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)是:反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的本質(zhì)動(dòng)機(jī),也為企業(yè)加強(qiáng)管理、降低成本、提高生產(chǎn)效率提供了動(dòng)力,并且利潤(rùn)最大化目標(biāo)簡(jiǎn)單明了,可以精確測(cè)量,便于比較和理解,也容易為人們所接受。(二)股東財(cái)富最大化具體來(lái)講,公司應(yīng)在既定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使股東的投資回報(bào)(即資本收益或者紅利)最大化。股東財(cái)

16、富最大化觀點(diǎn)考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,在一定程度上能夠克服企業(yè)追求短期利潤(rùn)的行為,并且容易量化,便于考核和獎(jiǎng)懲。股東財(cái)富最大化的觀點(diǎn)片面強(qiáng)調(diào)了股東的利益,而忽視了企業(yè)其他的利益相關(guān)者(如債權(quán)人、員工、經(jīng)理人員、客戶等)的利益,存在顧此失彼的問(wèn)題。(三)公司價(jià)值最大化在歐洲和日本普遍適用的觀點(diǎn)是:公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)應(yīng)該是公司價(jià)值最大化,即為各利益相關(guān)者創(chuàng)造最大價(jià)值。這樣,公司將平等地對(duì)待其他的利益相關(guān)者,如債權(quán)人、管理人員、員工,甚至政府。 我國(guó)的公司理財(cái)目標(biāo)更接近于公司價(jià)值最大化。 三、不同理財(cái)目標(biāo)的區(qū)別和聯(lián)系前述利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化和公司價(jià)值最大化三種公司理財(cái)目標(biāo)既是相互矛盾的,又是

17、相互統(tǒng)一的。(一)三者之間的區(qū)別第一,從考慮的利益主體來(lái)看,三者存在著一定的差別。其中,利潤(rùn)指標(biāo)與公司價(jià)值指標(biāo)與眾多的利益主體相關(guān),而股東財(cái)富指標(biāo)只與股東的利益相關(guān)。第二,從是否考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值來(lái)看,三者的差別在于:利潤(rùn)指標(biāo)僅僅關(guān)注公司當(dāng)期利潤(rùn),沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,而股東財(cái)富指標(biāo)和公司價(jià)值指標(biāo)考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值;第三,從計(jì)量的角度考慮,利潤(rùn)指標(biāo)包含的計(jì)量因素最少,最容易計(jì)量,股東財(cái)富指標(biāo)次之,公司價(jià)值指標(biāo)包含的計(jì)量因素最多,最難計(jì)量。(二)三者之間的聯(lián)系具體地看就是利潤(rùn)是構(gòu)成股東財(cái)富的基本因素之一,而股東財(cái)富又是構(gòu)成公司價(jià)值的基本因素之一。從根本上看,不管

18、公司的理財(cái)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化還是公司價(jià)值最大化,創(chuàng)造和保持價(jià)值總是公司的天職。公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)就是創(chuàng)造和保持公司的價(jià)值。復(fù)習(xí)重點(diǎn)概念個(gè)人業(yè)主制；合伙制；公司制；股份有限公司；有限責(zé)任公司；公司理財(cái)；公司投資；公司融資；盈利分配；營(yíng)運(yùn)資金管理；利潤(rùn)最大化；股東財(cái)富最大化；公司價(jià)值最大化思考與練習(xí)1. 簡(jiǎn)述個(gè)人業(yè)主制、合伙制、公司制企業(yè)的定義和特征。2.公司有哪些基本特征?有限責(zé)任公司和股份有限公司的主要區(qū)別是什么?3.什么是公司理財(cái)?公司理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容有哪些?4.公司面臨的最重要的理財(cái)決策是什么?它們之間有什么聯(lián)系?5.你認(rèn)為將股東財(cái)富最大化作為公司理財(cái)目標(biāo)合理嗎?6.為什么說(shuō)公司價(jià)

19、值最大化是理論上最優(yōu)的公司理財(cái)目標(biāo)? 第2章 金融系統(tǒng)與公司理財(cái)本章要點(diǎn)公司理財(cái)?shù)耐獠凯h(huán)境概述;公司理財(cái)與金融系統(tǒng)的關(guān)系;金融系統(tǒng)的構(gòu)成與功能;金融市場(chǎng)的種類和特征;主要的金融機(jī)構(gòu)。 第1節(jié) 金融系統(tǒng)的組成和功能 一、公司理財(cái)?shù)耐獠凯h(huán)境概覽 二、金融系統(tǒng)概述(一)什么是金融最寬泛的口徑是：闡述一切與貨幣有關(guān)的事務(wù),具體包括三個(gè)方面:政府的貨幣資產(chǎn)及其管理,稱作public finance;公司的貨幣資產(chǎn)及其管理,稱作corporation finance,即本課程研究的內(nèi)容;個(gè)人的貨幣資產(chǎn)及其管理,稱作personal finance。最窄的口徑是：概括與資本市場(chǎng)有關(guān)的運(yùn)作機(jī)制,即只包括貨幣經(jīng)

20、濟(jì)的微觀分析層面。（二） 金融系統(tǒng)中的公司理財(cái)公司從金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)籌資;公司投資生產(chǎn);產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng);從市場(chǎng)收回資金; 償還金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)股息、利息、本金;金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)酬報(bào)投資者; 投資者再投資。 02-43公司投資者金融市場(chǎng)金融中介消費(fèi)者資金周轉(zhuǎn)示意圖三、金融系統(tǒng)的構(gòu)成1.由貨幣制度所規(guī)范的貨幣流通。2.金融機(jī)構(gòu)。3.金融市場(chǎng)。4.金融工具。5.制度和調(diào)控機(jī)制。四、金融系統(tǒng)的功能六項(xiàng)基本功能:在時(shí)間和空間上配置資源。分散、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險(xiǎn)。提供清算和結(jié)算服務(wù)。提供資本集中和分割的機(jī)制。價(jià)格形成。公司治理。 一、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素(一)金融市場(chǎng)的交易對(duì)象：貨幣資金(二)金融市場(chǎng)的交易

21、主體：包括任何參與交易的個(gè)人、企業(yè)、各級(jí)政府和金融機(jī)構(gòu)。(三)金融市場(chǎng)的交易工具：在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的,能夠證明金融交易金額、期限、價(jià)格的書(shū)面文件。具有期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性幾個(gè)基本特征。金融工具種類繁多,可按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)不同的分類。(四)金融市場(chǎng)的交易價(jià)格：利率,即資金使用權(quán)的價(jià)格。 第2節(jié) 金融市場(chǎng)概述 二、金融市場(chǎng)的分類(一)按交易期限劃分，金融市場(chǎng)可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)(二)按交割時(shí)間劃分，金融市場(chǎng)可分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)(三)按交易的階段劃分，金融市場(chǎng)可分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)(四)按具體的交易工具類型劃分,金融市場(chǎng)可分為債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等。

22、(五)按交易的地理區(qū)域劃分,金融市場(chǎng)可分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)。02-48金融市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)政府短期債券市場(chǎng)大額定期存單市場(chǎng)短期存貸市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)衍生品市場(chǎng)中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)期貨期權(quán)其他衍生工具金融市場(chǎng)的常見(jiàn)分類三、金融市場(chǎng)的有效性（一）有效市場(chǎng)假說(shuō)有效市場(chǎng)假說(shuō)（efficiency market hypothesis, EMH）認(rèn)為，如果資本市場(chǎng)的價(jià)格能夠全面準(zhǔn)確地反映所有有關(guān)資產(chǎn)的信息，則該市場(chǎng)是有效的。 有效市場(chǎng)理論以以下四個(gè)假說(shuō)為前提：市場(chǎng)的投資者都是理性的。市場(chǎng)內(nèi)外相關(guān)信息隨機(jī)到達(dá)，人們對(duì)信息快速反應(yīng)，股票市場(chǎng)價(jià)格的變化彼此獨(dú)立，即價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)。

23、股票市場(chǎng)有足夠多的參加者和足夠多的交易。完善資本市場(chǎng)，即市場(chǎng)上沒(méi)有交易費(fèi)用，信息傳播非?？?，且可以忽略信息獲取成本。（二）信息存在的三種類型（三）金融市場(chǎng)有效性分類按照信息存在的三種類型把有效市場(chǎng)分成三類：弱式有效證券的價(jià)格已經(jīng)反映了過(guò)去的信息。以過(guò)去信息為基礎(chǔ)的技術(shù)分析無(wú)法獲得超額收益。半強(qiáng)式有效證券價(jià)格已充分、及時(shí)地反映了所有公開(kāi)信息?；诠_(kāi)信息的基礎(chǔ)分析無(wú)效。強(qiáng)式有效市場(chǎng)價(jià)格反映了所有有用的相關(guān)信息利用自己掌握的內(nèi)幕信息進(jìn)行交易的人也不可能獲得超額利潤(rùn)。四、我國(guó)的金融市場(chǎng)(一)貨幣市場(chǎng)(二)資本市場(chǎng)目前,我國(guó)已經(jīng)初步形成了以債券和股票等證券產(chǎn)品為主體、場(chǎng)外交易市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)并存的資本

24、市場(chǎng)。1.債券市場(chǎng)。2.股票市場(chǎng)。主板市場(chǎng)，包括上海證券交易所和深圳證券交易所。二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)）。三板市場(chǎng)（場(chǎng)外交易市場(chǎng)）。包括“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”和地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。(三)其他市場(chǎng) 第3節(jié) 金融機(jī)構(gòu)概覽 一、銀行類金融機(jī)構(gòu)(一)中央銀行(二)商業(yè)銀行(三)政策性銀行二、非銀行金融機(jī)構(gòu)(一)保險(xiǎn)公司(二)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)(三)養(yǎng)老基金(四)財(cái)務(wù)公司(五)信托公司(六)金融租賃公司三、我國(guó)的主要金融機(jī)構(gòu)(一)中央銀行：中國(guó)人民銀行(二)政策性銀行1994年成立了國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行。2008年12月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行整體改制。(三)商業(yè)銀行目前已經(jīng)形成了以國(guó)

25、有及國(guó)有控股大型商業(yè)銀行為主體,以中小商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、外資銀行為輔助的商業(yè)銀行體系。（四）證券公司（五）保險(xiǎn)公司（六）其它非銀行金融機(jī)構(gòu)復(fù)習(xí)重點(diǎn)概念金融系統(tǒng) 金融工具 金融市場(chǎng) 強(qiáng)式有效 弱式有效 半弱式有效 資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng) 股票市場(chǎng) 債券市場(chǎng) 銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu) 金融中介機(jī)構(gòu) 思考與練習(xí)1.如何理解金融系統(tǒng)與公司理財(cái)?shù)年P(guān)系?2.金融系統(tǒng)由哪些要素構(gòu)成?具有哪些功能?3.什么是金融工具?它的基本特征是什么?4.金融市場(chǎng)的基本要素包括哪些?5.簡(jiǎn)述有效市場(chǎng)假說(shuō)。6.簡(jiǎn)述金融市場(chǎng)的主要類型。7.簡(jiǎn)述金融機(jī)構(gòu)的主要類型。.簡(jiǎn)述我國(guó)的金融系統(tǒng)現(xiàn)狀。0058第3章 財(cái)務(wù)報(bào)表

26、和財(cái)務(wù)分析 本章要點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表的含義和內(nèi)容;現(xiàn)金流量的概念和種類;自由現(xiàn)金流量的含義及計(jì)算方法;財(cái)務(wù)比率的種類;重要的財(cái)務(wù)比率的含義和計(jì)算公式;杜邦分析法。第1節(jié) 理解財(cái)務(wù)報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表一、資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)計(jì)恒等式： 資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益見(jiàn)書(shū)P43表3-1 東興公司2014年度資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)左方反映公司的資產(chǎn)狀況右方反映公司的負(fù)債及股東權(quán)益情況資產(chǎn)負(fù)債表的項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的填報(bào)資產(chǎn)的價(jià)值是按照其購(gòu)置時(shí)的歷史成本計(jì)價(jià)的二、利潤(rùn)表反映公司在一定期間生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)報(bào)表。1.利潤(rùn)表的會(huì)計(jì)等式利潤(rùn)=收入-費(fèi)用2.利潤(rùn)表項(xiàng)目公司的收入主要包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收

27、入(銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)的收入)、其他業(yè)務(wù)收入、投資收益以及營(yíng)業(yè)外收入。費(fèi)用支出主要包括主營(yíng)業(yè)務(wù)成本(與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相對(duì)應(yīng))、期間費(fèi)用(包括營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用)、其他業(yè)務(wù)支出(與其他業(yè)務(wù)收入相對(duì)應(yīng))、投資損失(與投資收益相對(duì)應(yīng))和營(yíng)業(yè)外支出(與營(yíng)業(yè)外收入相對(duì)應(yīng))。公司的利潤(rùn)分為四個(gè)層次:毛利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額(稅前利潤(rùn))和凈利潤(rùn)。03-623.利潤(rùn)的計(jì)算過(guò)程見(jiàn)P44-45，表3-24.息稅前利潤(rùn)（EBIT）息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)）+財(cái)務(wù)費(fèi)用三、現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)編制的一張重要的財(cái)務(wù)報(bào)表,它反映公司一定期間的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物產(chǎn)生

28、的影響?，F(xiàn)金包括現(xiàn)金賬戶核算的公司庫(kù)存現(xiàn)金,可以隨時(shí)用于支付的存款,即銀行存款和其他貨幣資金?，F(xiàn)金等價(jià)物是指公司持有的期限短（一般是指從購(gòu)買日起3個(gè)月內(nèi)到期）、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資，通常包括3個(gè)月內(nèi)到期的短期債券投資。現(xiàn)金流量表（正表）按照直接法編制,以銷售收入為起點(diǎn),采用報(bào)告式結(jié)構(gòu)按照現(xiàn)金流量的性質(zhì),依次分類為反映：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最后匯總反映現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的凈增加額。 現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流（間接法）（2）不涉及現(xiàn)金收支的投資與籌資活動(dòng)（3）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加03-66第2節(jié) 理解現(xiàn)金流量自由

29、現(xiàn)金流將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量調(diào)整為自由現(xiàn)金流量（FCF）03-67一、自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量,是指支付了必要的資本支出之后能夠向公司的投資者(股東和債權(quán)人)派發(fā)的現(xiàn)金流量。事實(shí)上,只有自由現(xiàn)金流量才是股東可以拿到的財(cái)富,即自由現(xiàn)金流量在支付了債權(quán)人的利息費(fèi)用之后,剩下的部分就可以用于派發(fā)紅利。自由現(xiàn)金流量是公司價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)。二、將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量 資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量CF(A)，一定等于負(fù)債的現(xiàn)金流量CF(B)（流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量），加上股東權(quán)益的現(xiàn)金流量CF(E)（流向股東的現(xiàn)金流量）。即：CF(A)=CF(B)+CF(E)流向債權(quán)人的現(xiàn)金

30、流量和流向股東的現(xiàn)金流量之和,就是自由現(xiàn)金流量。因此,要計(jì)算自由現(xiàn)金流量,我們可以從等式的左邊出發(fā),計(jì)算資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量;或者從等式的右邊出發(fā),計(jì)算負(fù)債和股東權(quán)益的現(xiàn)金流量。資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,等于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量減去資本性支出,現(xiàn)在,問(wèn)題的關(guān)鍵是計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。03-69二、將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是公司通過(guò)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)自身創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。通常為正值,當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量長(zhǎng)期為負(fù)值時(shí),就表明該公司已經(jīng)陷入困境。公司一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)并不一定都構(gòu)成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量,需要對(duì)剔除一些非現(xiàn)金項(xiàng)目的影響。所謂非現(xiàn)金項(xiàng)目,是指并不影響現(xiàn)金流量的

31、項(xiàng)目。包括固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷、待攤費(fèi)用、預(yù)提費(fèi)用、遞延稅款等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=EBIT-稅金+折舊類項(xiàng)目-應(yīng)收項(xiàng)目的增加+應(yīng)付項(xiàng)目的增加-存貨的增加或者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+折舊類項(xiàng)目-凈經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的增加三、將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量調(diào)整為自由現(xiàn)金流量（FCF） 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量并不等于自由現(xiàn)金流量，這是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量只有在支付了進(jìn)行再生產(chǎn)所必需的資本性支出之后，才能用于分配給投資者。即：自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量-資本性支出自由現(xiàn)金流量反映了公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（不包括投資活動(dòng)）產(chǎn)生的、可以向所有投資者（股東和債權(quán)人）提供的現(xiàn)金流量。它有時(shí)候

32、為負(fù)當(dāng)公司以較高的增長(zhǎng)率成長(zhǎng)時(shí),用于固定資產(chǎn)的支出就可能大于來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。03-71第3節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率的種類杠桿比率流動(dòng)性比率營(yíng)運(yùn)能力比例獲利能力比率市場(chǎng)價(jià)值比率03-72一、財(cái)務(wù)比率的種類一般而言,我們可以按照財(cái)務(wù)分析的目的不同,把財(cái)務(wù)比率分為五大類:1.杠桿比率反映公司對(duì)債務(wù)融資的依賴程度;2.流動(dòng)性比率反映公司償付短期債務(wù)的能力;3.營(yíng)運(yùn)能力比率反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況和管理水平;4.獲利能力比率反映公司的盈利水平;5.市場(chǎng)價(jià)值比率反映公司的市場(chǎng)價(jià)值。二、杠桿比率杠桿比率衡量公司財(cái)務(wù)杠桿的高低。主要杠桿比率有：1.資產(chǎn)負(fù)債率，這一比率又稱舉債經(jīng)營(yíng)比率公式：資產(chǎn)負(fù)債率=資產(chǎn)總

33、額/負(fù)債總額2.負(fù)債權(quán)益比率負(fù)債權(quán)益比率又稱負(fù)債股權(quán)比率，公式：負(fù)債權(quán)益比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額3.權(quán)益乘數(shù)：權(quán)益乘數(shù)所表達(dá)的信息與前兩者基本相同公式：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額4.利息保障倍數(shù)：用來(lái)衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰Α９剑豪⒈Ｕ媳稊?shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用如果財(cái)務(wù)費(fèi)用都是利息費(fèi)用，上式寫成：利息保障倍數(shù)=（利潤(rùn)總額財(cái)務(wù)費(fèi)用）/財(cái)務(wù)費(fèi)用03-7403-75三、流動(dòng)比率流動(dòng)性比率衡量公司的流動(dòng)性，用來(lái)評(píng)價(jià)公司短期償還債務(wù)的能力。企業(yè)的流動(dòng)狀況主要用流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系來(lái)反映。主要流動(dòng)比率有：1.流動(dòng)比率：是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 2.速動(dòng)比

34、率：是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分后再與流動(dòng)負(fù)債相除而得出公式：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債03-76四、營(yíng)運(yùn)能力比率營(yíng)運(yùn)能力比率可用于衡量公司對(duì)其資產(chǎn)的管理是否有效。主要營(yíng)運(yùn)能力比率有：1. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，也就是公司在一個(gè)會(huì)計(jì)年度里應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)。這一比率越高，說(shuō)明公司催收應(yīng)收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失。公式為: 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 銷售收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額或者： 應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2這一比率越高，說(shuō)明公司催收應(yīng)收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失。 03-77四、營(yíng)運(yùn)能力比率2.存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)公

35、司購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。公式：存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨平均存貨=（期初存貨余額+期末存貨余額）/2該指標(biāo)反映了1年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)。 03-78四、營(yíng)運(yùn)能力比率3.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比值。公式為:固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)平均凈值=（期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值）/2該指標(biāo)反映了固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，即每1元賬面價(jià)值固定資產(chǎn)所能產(chǎn)生的銷售額。該比率越高，說(shuō)明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。 03-79四、營(yíng)運(yùn)能力比率4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又稱總資產(chǎn)利用率，是銷售收入與平

36、均資產(chǎn)總額的比值。公式為:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 銷售收入凈額/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2該指標(biāo)反映公司全部資產(chǎn)的使用效率，這個(gè)比率越高，反映公司運(yùn)用其全部資產(chǎn)的效率越高。 03-80五、獲利能力比率獲利能力是指公司賺取利潤(rùn)的能力。 獲利能力比率有：銷售凈利率是公司凈利潤(rùn)與銷售收入的百分比，它衡量公司每1元銷售收入在支付所有費(fèi)用，包括銷售成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、折舊、利息和稅款后，所得到的凈利。公式為: 銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入凈額1.銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率是公司的銷售毛利與銷售收入凈額的比率，其計(jì)算公式為：03-81五、獲利能力比率2.資產(chǎn)收益率（R

37、OA）資產(chǎn)收益率= 凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額*100%平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2這一比率主要用來(lái)衡量公司利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，它反映了公司利用資產(chǎn)的綜合效果。 3.凈資產(chǎn)收益率（ROE）也稱股東權(quán)益收益率。公式為:凈資產(chǎn)收益率= 凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均總額*100%股東權(quán)益平均總額=（期初股東權(quán)益+期末股東權(quán)益）/2凈資產(chǎn)收益率反映了公司股東獲取投資收益的能力。 03-82五、獲利能力比率4.每股收益（EPS）與每股現(xiàn)金流量每股收益又稱每股盈余，其計(jì)算公式是：每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)如果某公司每股收益很高,但是缺乏現(xiàn)金,那么也無(wú)法分配股利,因

38、此還有必要分析公司的每股現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量扣除優(yōu)先股股利之后的余額，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)。其計(jì)算公式為：每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)03-83六、市場(chǎng)價(jià)值比率市場(chǎng)價(jià)值比率把公司普通股的市場(chǎng)價(jià)值與每股收益、每股股利和每股賬面價(jià)值聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行分析。可以用來(lái)了解投資者對(duì)公司的預(yù)期。主要比率有：1.市盈率公式為：市盈率=每股市價(jià)/每股收益公式中的每股市價(jià)是指普通股每股在證券市場(chǎng)上的買賣價(jià)格。 用每股市價(jià)與每股收益進(jìn)行比較，反映投資者對(duì)公司每一元利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格。03-84六、市場(chǎng)價(jià)值比率2.股利支付率公式為: 股利支付率=每股股利

39、/每股收益100%每股股利=股利總額/流通股數(shù)。股利支付率反映普通股股東從每股的全部盈余中分到手部分的多少。 3.市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值比率公式:市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值比率=每股市場(chǎng)價(jià)值/每股賬面價(jià)值每股賬面價(jià)值=（股東權(quán)益總額-優(yōu)先股權(quán)益）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值比率可大致衡量出公司以往的業(yè)績(jī)。 03-85第4節(jié) 財(cái)務(wù)分析的其他方法財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析財(cái)務(wù)狀況的綜合分析一、財(cái)務(wù)狀況的趨勢(shì)分析趨勢(shì)分析是將兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相關(guān)指標(biāo)或比率進(jìn)行對(duì)比，求出它們?cè)鰷p變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度的一種方法。運(yùn)用趨勢(shì)分析法主要進(jìn)行以下三類的比較：（1）重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較（2）會(huì)計(jì)報(bào)表金額的比較（3

40、）會(huì)計(jì)報(bào)表構(gòu)成的比較二、財(cái)務(wù)狀況的綜合分析綜合分析是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表等會(huì)計(jì)資料以及其他經(jīng)濟(jì)資料進(jìn)行的全面系統(tǒng)的分析。財(cái)務(wù)狀況的綜合分析最常用的方法是杜邦分析法。 杜邦分析法是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系來(lái)綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的方法杜邦分析的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率(ROE)。1. 凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)收益率(ROA)主要反映公司運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率,而權(quán)益乘數(shù)則主要反映公司的融資結(jié)構(gòu),即公司資金的來(lái)源。2. 資產(chǎn)收益率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以從公司的銷售活動(dòng)與資產(chǎn)管理兩個(gè)方面來(lái)分析資產(chǎn)收益率。3.先從公司銷售方面來(lái)分析。銷售凈利率反映了公司凈利潤(rùn)與銷售收入之間的關(guān)

41、系,要想提高銷售凈利率,必須一方面提高銷售收入,另一方面降低各種成本費(fèi)用。4.最后從資產(chǎn)管理方面來(lái)分析。首先,分析公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理,即流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)之間的比例是否合適。其次,結(jié)合銷售收入,分析公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況?？傊? 凈資產(chǎn)收益率與公司的融資結(jié)構(gòu)、銷售能力、成本控制、資產(chǎn)管理水平等因素密切相關(guān),這些因素之間只有互相協(xié)調(diào),才能使凈資產(chǎn)收益率得到提高。03-90復(fù)習(xí)【重點(diǎn)概念】財(cái)務(wù)報(bào)告 會(huì)計(jì)報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債表 利潤(rùn)表 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金等價(jià)物 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量 財(cái)務(wù)比率 杠桿比率 流動(dòng)性比率 營(yíng)運(yùn)能力比率 獲利能力比率 市場(chǎng)價(jià)值比率【思考與練習(xí)】1.什么是資產(chǎn)負(fù)債表的

42、方程式？ 2.什么是損益表的等式？ 3.什么是自由現(xiàn)金流？什么是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流？4.如何將凈利潤(rùn)調(diào)整為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量？5.如何將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量調(diào)整為自由現(xiàn)金流量？（計(jì)算題見(jiàn)教材）第4章 貨幣的時(shí)間價(jià)值 本章要點(diǎn) 貨幣時(shí)間價(jià)值的概念和計(jì)量; 貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因; 現(xiàn)值和終值的概念及其計(jì)算; 現(xiàn)值和終值的應(yīng)用; 年金的概念及其計(jì)算; 凈現(xiàn)值的含義和應(yīng)用; 利用凈現(xiàn)值估值。04-93一、金融的兩大基本原理1.今天的1元錢比明天的1元錢更值錢2.保險(xiǎn)的1元錢比有風(fēng)險(xiǎn)的1元錢更值錢04-94二、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值：是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金時(shí)間價(jià)值

43、。由于貨幣有時(shí)間價(jià)值，對(duì)于等額的貨幣，今天的消費(fèi)就比明天的消費(fèi)效用更高；同樣，貨幣的時(shí)間價(jià)值使得儲(chǔ)蓄被鼓勵(lì)。04-95年收入10000元，利息率為10%，下屬情況：（1）今年全部消費(fèi)，則C1點(diǎn)，無(wú)借貸。（2）不消費(fèi)，貸出，利息率為10%，則來(lái)年可消費(fèi)為21000.（3）明年不消費(fèi)，借入，利息率10%，則今年的消費(fèi)為190909.09元。（4）今年消費(fèi)5000元，貸出5000元，明年可消費(fèi)為15500元。（5）今年消費(fèi)15000元，明年可消費(fèi)金額為4500元。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念200000100000100000200000明年消費(fèi)額（元）貨幣的時(shí)間價(jià)值示意圖ABCDEC1C2今年消費(fèi)額（元

44、）O04-96三、貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因延期消費(fèi)理論：相對(duì)于將來(lái)的消費(fèi)而言，人們更喜歡當(dāng)期消費(fèi)，因此要人們放棄當(dāng)期的消費(fèi)，必須在未來(lái)提供更多的補(bǔ)償。剩余價(jià)值理論：貨幣資金投入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之后，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的資本循環(huán)，會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)，這種利潤(rùn)就是貨幣的增值。在現(xiàn)實(shí)生活中,并非所有的貨幣都要直接投入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能實(shí)現(xiàn)增值。我們可以通過(guò)金融市場(chǎng)或者金融機(jī)構(gòu),讓錢直接或者間接地投入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),從而實(shí)現(xiàn)貨幣增值。從量的規(guī)定性來(lái)看,貨幣時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均收益率。由于競(jìng)爭(zhēng)的存在,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中各個(gè)部門投資的利潤(rùn)率趨于平均化。企業(yè)投資某項(xiàng)目,至少要取得社會(huì)平均利潤(rùn)率,否則無(wú)法彌補(bǔ)

45、貨幣的時(shí)間價(jià)值,。因此,貨幣的時(shí)間價(jià)值成為評(píng)價(jià)投資方案是否可行的基本標(biāo)準(zhǔn)。四、貨幣時(shí)間價(jià)值與利率(一)貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量貨幣時(shí)間價(jià)值的大小可以用絕對(duì)數(shù)表示,也可以用相對(duì)數(shù)表示。在絕對(duì)數(shù)形式下,貨幣的時(shí)間價(jià)值體現(xiàn)為貨幣經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后價(jià)值增加的金額,可能表現(xiàn)為存款的利息、債券的利息,也可能表現(xiàn)為股票的紅利等。在相對(duì)數(shù)形式下,貨幣的時(shí)間價(jià)值體現(xiàn)為一段時(shí)間貨幣的增值幅度,可能表現(xiàn)為存款的利率、證券投資的收益率,也可能表現(xiàn)為企業(yè)某一項(xiàng)目的投資收益率等。(二)利率的概念利息率,簡(jiǎn)稱利率,是指借貸期內(nèi)所形成的利息金額與所貸資金額的比率。(三)利率與貨幣時(shí)間價(jià)值利息是貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)現(xiàn), 利率決定了貨幣時(shí)間

46、價(jià)值的大小。利率上升提高了貨幣的時(shí)間價(jià)值;相反,利率下降則降低了貨幣的時(shí)間價(jià)值。04-100（三）利率與貨幣時(shí)間價(jià)值年收入10000元，下屬情況：（1）利息率為10%，如AA。（2）利息率為15%，如BB。（3）利息率為5%，如CC。消費(fèi)曲線的斜率=-（1+r）隨著利息率r越高，消費(fèi)曲線斜率的絕對(duì)值越大，貨幣的時(shí)間價(jià)值也越來(lái)越高?？梢?jiàn)，今天1元錢比明天一元錢更值錢；利息率越高，今天1元錢就越值錢。200000200000明年消費(fèi)額（元）利息率變動(dòng)對(duì)消費(fèi)影響示意圖BACCDEB A C今年消費(fèi)額（元）O04-101（三）利率與貨幣時(shí)間價(jià)值假定每年10000元收入，年利率為10%。（1）如果不投資

47、，今年全部消費(fèi)，并預(yù)支明年的收入。則今年可消費(fèi)190909.09元。圖上A點(diǎn)。（2）如果消費(fèi)4000元，投資6000元，10%利息率，則為16600元，J點(diǎn)。如果全部投資，則明年可消費(fèi)金額為21000元，即B點(diǎn)。（0，210000）O（190909.09，0）明年消費(fèi)額（元）消費(fèi)曲線圖AB今年消費(fèi)額（元）JL04-102（三）利率與貨幣時(shí)間價(jià)值假定每年100000元收入，年利率為10%。（1）如果不投資，今年全部消費(fèi)，并預(yù)支明年的收入。則今年可消費(fèi)190909.09元。圖上A點(diǎn)。（2）如果消費(fèi)40000元，投資60000元，10%利息率，則為166000元，J點(diǎn)。如果全部投資，則明年可消費(fèi)金額

48、為210000元，即B點(diǎn)。（3）如果60000元投資房地產(chǎn)，明年收益為65000元，則來(lái)年的可消費(fèi)金額為165000元，即L點(diǎn)。該點(diǎn)收益率為8.33%。（0，210000）O（190909.09，0）明年消費(fèi)額（元）消費(fèi)曲線圖AB今年消費(fèi)額（元）JL04-103（三）利率與貨幣時(shí)間價(jià)值假定每年100000元收入，年利率為10%。（1）房地產(chǎn)價(jià)格上漲，消費(fèi)40000元，投資60000元，明年收回68000元，賺取利息8000點(diǎn)。如果全部投資，則明年可消費(fèi)金額為1680000元，即H點(diǎn)。（2）通過(guò)H點(diǎn)畫(huà)線DE，平行于AB。DE任何一點(diǎn)代表投資機(jī)會(huì)。（3）如果不減少消費(fèi)，仍消費(fèi)100000元。但由于

49、投資房地產(chǎn)與市場(chǎng)借貸利率存在差異，則可以借入60000元，仍獲得利息8000元，支付利息6000元，獲取2000元利差，即CF。O明年消費(fèi)額（元）消費(fèi)曲線圖AB今年消費(fèi)額（元）CHEDF04-104（四）風(fēng)險(xiǎn)與貨幣的時(shí)間價(jià)值由于風(fēng)險(xiǎn)的存在，投資的未來(lái)收益往往要高于純粹的時(shí)間價(jià)值。多出來(lái)的收益是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)越高，風(fēng)險(xiǎn)收益也越高。04-105第2節(jié) 終值與現(xiàn)值一、相關(guān)概念終值(future value,FV):現(xiàn)在的貨幣資金在未來(lái)某一時(shí)刻的價(jià)值?，F(xiàn)值(present value,PV):未來(lái)某個(gè)時(shí)刻的貨幣資金在現(xiàn)在的價(jià)值。貼現(xiàn)(discount):把未來(lái)發(fā)生的現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值的過(guò)

50、程。一、單一時(shí)期的終值與現(xiàn)值1.單一時(shí)期的終值（A為本金，r為利率）FV=A（1+r）2.單一時(shí)期的現(xiàn)值（B為未來(lái)到期的某一金額，r為利率）PV=B/（1+r）3.單一時(shí)期終值與現(xiàn)值的關(guān)系PV=FV/（1+r）FV=pv（1+r）案例41假定同心房地產(chǎn)公司要出售一套單元房,標(biāo)價(jià)為66 000元。某買方甲看中了這套房子,并接受了同心公司的價(jià)格,雙方正準(zhǔn)備敲定這筆交易時(shí),另一個(gè)買方乙向同心公司出價(jià)71 500元,但要1年以后才能付款,同心房地產(chǎn)公司應(yīng)接受哪一個(gè)價(jià)格呢?1.把現(xiàn)在能收到的這66 000元折成未來(lái)值(終值)。假定r=10%,t=1,那么1年后:終值(FV)=66 000(1+r)=66

51、 000(1+10%)=72 600(元)72 600元71 500元,同心房地產(chǎn)公司應(yīng)當(dāng)與買方甲成交。假定r=6%,t=1,那么66 000元1年后的終值為:FV=66 000(1+r)=66 000(1+6%)=69 960(元)71 500元69 960元,同心房地產(chǎn)公司則應(yīng)當(dāng)與買方乙成交。案例4-12.把1年以后才能收到的71 500元折成現(xiàn)值。假定r=10%,t=1,那么71 500元的現(xiàn)值為:現(xiàn)值(PV)=B/（1+r） =71500/ （1+10%）=65 000(元)65 000元66 000元,同心房地產(chǎn)公司應(yīng)當(dāng)與買方乙成交。二、多時(shí)期的終值與現(xiàn)值(一)單利和復(fù)利在計(jì)算多時(shí)期

52、現(xiàn)金流的終值時(shí),有兩種計(jì)息方法:復(fù)利和單利。單利:是僅對(duì)本金計(jì)息的一種方法,特點(diǎn)是對(duì)上期產(chǎn)生的利息不計(jì)利息。復(fù)利:是將上期利息并入本金一并計(jì)算利息的一種方法。(二)終值和現(xiàn)值的計(jì)算公式終值公式為:FVn=PV(1+r)n=PV(FVFr,n)(1+r)n就是終值系數(shù),記做FVFr,n,其含義是投資1元錢在利率為r、期限為n條件下的收益。終值系數(shù)可以查表獲得。例44假設(shè)有一張面值1 000元的長(zhǎng)期債券,票面利率是6%,期限是15年,按復(fù)利計(jì)息,計(jì)算到期日這張債券的價(jià)值是多少?根據(jù)終值公式,債券的價(jià)值為:FVn=PV(1+r)n=PV(FVFr,n)查終值系數(shù)表,可以計(jì)算出來(lái):FV15=1 000

53、(1.06)15=1 000(2.396 56)=2 396.56(元)當(dāng)然,這道題也可以借助電腦軟件(如Excel)或者財(cái)務(wù)計(jì)算器計(jì)算出來(lái)。現(xiàn)值公式為:PV=FVn=FVn(PVFr,n)現(xiàn)值公式其實(shí)就是終值公式的變形,公式中的1/(1+r)n就是現(xiàn)值系數(shù)PVFr,n,其含義是在貼現(xiàn)率為r的條件下,為了在n年以后得到1元,現(xiàn)在應(yīng)該投資的金額。與終值系數(shù)類似,現(xiàn)值系數(shù)也可以通過(guò)查表得到。例45假設(shè)年利率是8%,兩年以后收到2 000元的現(xiàn)值是多少?利用現(xiàn)值公式,通過(guò)查現(xiàn)值系數(shù)表得到:查表得到PVF8%,2=0.857 339PV=FVn=FVn(PVFr,n)=2 000(0.857 339)

54、=1 714.68(元)04-115（三）終值系數(shù)、現(xiàn)值系數(shù)與利率和時(shí)間的關(guān)系貼現(xiàn)系數(shù)、利率與時(shí)間的關(guān)系貼現(xiàn)系數(shù)時(shí)間5%10%15%貼現(xiàn)系數(shù)、貼現(xiàn)率和貼現(xiàn)時(shí)間的關(guān)系圖04-116終值系數(shù)、利率與時(shí)間的關(guān)系終值系數(shù)時(shí)間5%10%15%終值系數(shù)、利率和時(shí)間的關(guān)系圖三、貼現(xiàn)率和復(fù)利計(jì)息頻數(shù)(一)貼現(xiàn)率的影響因素1.貨幣具有時(shí)間價(jià)值。2. 通貨膨脹率。3.風(fēng)險(xiǎn)因素。案例43風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)現(xiàn)值的影響艾麗約翰因工作上表現(xiàn)優(yōu)異得到了公司的獎(jiǎng)勵(lì)。公司提出了三種獎(jiǎng)勵(lì)方案供艾麗選擇。第一種方案是公司獎(jiǎng)勵(lì)艾麗100份公司債券，這些債券將在2年后到期，屆時(shí)將獲得10000美元的本息和；第二種方案是獎(jiǎng)勵(lì)1000份公司股票，

55、這些股票2年后可上市交易，根據(jù)以往同類公司的股票上市經(jīng)歷，這些股票能賣到12元一股的價(jià)格。第三種方案是獎(jiǎng)勵(lì)艾麗8000元現(xiàn)金。艾麗決定對(duì)這三種獎(jiǎng)勵(lì)的現(xiàn)值進(jìn)行比較。由于股票價(jià)格的不確定性要遠(yuǎn)高于債券本息和，艾麗決定計(jì)算債券的現(xiàn)值時(shí)采用一年期定期存款利率8%為貼現(xiàn)率，計(jì)算股票的現(xiàn)值時(shí)采用同類企業(yè)平均年收益率20%為貼現(xiàn)率。計(jì)算結(jié)果如下：PV債=FVn=FVn(PVFr,n)=10 000(0.857 339)=8573.39PV股=FVn=FVn(PVFr,n)=12 000(0.693 444)=8333.33均高于第三種方案8000元現(xiàn)金。04-120（二）復(fù)利計(jì)息頻率1.年度百分比利率年度百

56、分比利率（APR）是以期間利率乘以年度內(nèi)的計(jì)息次數(shù)。若每年的計(jì)息次數(shù)為 m，期間利率為r，則年度百分比利率：APR=mr假設(shè)某銀行提供的一種貸款的月利率是1%,計(jì)算APR。APR=12(0.01)=0.12=12%可得年度百分比利率是12%。04-121（二）復(fù)利計(jì)息頻率2.年度百分比收益率年度百分比收益率（APY）是真實(shí)的年度收益率。在考慮復(fù)利影響的情況下，一年實(shí)際賺取或支付的利率。年度百分比收益率是通過(guò)對(duì)期間利率按照復(fù)利計(jì)息頻數(shù)求復(fù)利里算的。知道某銀行的APR=12%,按月計(jì)復(fù)利,那么APY是多少?APY=(1+r)m-1=(1.01)12-1=0.1 268=12.68%可得APY=12

57、.68%。04-122（二）復(fù)利計(jì)息頻率3.連續(xù)復(fù)利復(fù)利計(jì)息頻數(shù)越大，終值越大。不間斷地每年計(jì)無(wú)數(shù)次復(fù)利，這樣的計(jì)息方式就是連續(xù)復(fù)利。當(dāng)復(fù)利計(jì)息頻數(shù)m變得很大時(shí)，離散復(fù)利實(shí)際上就變成了連續(xù)復(fù)利。連續(xù)復(fù)利年度百分比收益率的計(jì)算公式：案例44：不同復(fù)利計(jì)算頻數(shù)下的項(xiàng)目投資價(jià)值哈瑞、琳達(dá)和馬克各獲得了一個(gè)投資5000美元的項(xiàng)目，他們的投資項(xiàng)目的年利率均為10%，但采取的計(jì)息方式不同。哈瑞的項(xiàng)目按年度復(fù)利計(jì)息，琳達(dá)的項(xiàng)目按季度復(fù)利計(jì)息，而馬克的項(xiàng)目采取了連續(xù)復(fù)利計(jì)息方式。5年后他們的投資價(jià)值有多少差別呢？哈瑞的項(xiàng)目五年后的價(jià)值為：FV5=5000(1+10%)5=5000(1.61051)=8052.

58、55美元琳達(dá)的項(xiàng)目五年后的價(jià)值為：FV20=5000(1+2.5%)20=5000(1.63862)=8193.08美元馬克的項(xiàng)目五年后的價(jià)值為：FV=5000e0.1*5=5000(1.64894)=8244.69美元如果年利率和計(jì)息方式不變，20年后他們項(xiàng)目的價(jià)值又有什么差別呢？哈瑞：FV20=5000(1+10%)20=5000(6.7275)=33637.50美元琳達(dá)：FV80=5000(1+2.5%)80=5000(7.20957)=36047.84美元馬克：FV=5000e0.1*20=5000(7.39295)=36964.73美元可見(jiàn)，由于復(fù)利計(jì)息頻數(shù)不同，隨著時(shí)間的推移，他們

59、投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值的差距加大。 第3節(jié)終值與現(xiàn)值的應(yīng)用 第3節(jié)終值與現(xiàn)值的應(yīng)用04-126第3節(jié) 終值與現(xiàn)值的應(yīng)用一、現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率各期不等的情況國(guó)華公司有一個(gè)新的投資項(xiàng)目,投資當(dāng)期就能收回3 000萬(wàn)元,第一年年末預(yù)計(jì)能夠盈利2 000萬(wàn)元,第2年年末預(yù)計(jì)能夠盈利8 000萬(wàn)元,第三年年末預(yù)計(jì)能夠盈利5 000萬(wàn)元(現(xiàn)金流量如圖45所示)。假定利率為10%,那么這個(gè)新投資項(xiàng)目的現(xiàn)值是多少?現(xiàn)金流量各期不等的一組現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)算方法,就是把各個(gè)時(shí)期的現(xiàn)值計(jì)算出來(lái),然后匯總求和。二、年金(一)年金的現(xiàn)值所謂年金(annuity)是指在特定期限內(nèi)每期都會(huì)發(fā)生的一系列等額現(xiàn)金流量,如每月發(fā)生或者每年發(fā)

60、生。年金是最常用的金融工具之一,保險(xiǎn)金、退休金、租金、購(gòu)房或者購(gòu)車等的分期付款等,都是年金的例子。(二)年金的終值年金終值可通過(guò)對(duì)每筆款項(xiàng)運(yùn)用終值公式,分別計(jì)算出在貼現(xiàn)率為r的情況下每筆款項(xiàng)的終值,然后加總求和得到。04-128例49假定小劉可以得到一筆保險(xiǎn)金。從第二年年初開(kāi)始,他在連續(xù)10年中每年可以得到100元,再假定貼現(xiàn)率是10%,這筆保險(xiǎn)金的現(xiàn)值是多少?把PMT=100,r=10%,n=10帶入式(49),可以計(jì)算得出小劉保險(xiǎn)金的現(xiàn)值為: PVA10=100=1006.144 6=614.46(元) 例410假定小劉可以得到一筆保險(xiǎn)金。從第二年年初開(kāi)始,他在連續(xù)10年中每年可以得到10