技術(shù)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析

1、導(dǎo)論第一節(jié) 盈虧平衡分析一、盈虧平衡分析的定義二、盈虧平衡分析的基本公式第二節(jié) 敏感性分析一、敏感性分析的定義及任務(wù)二、步驟三、單因素敏感性分析四、多因素敏感性分析第三節(jié) 概率分析一、解析法二、蒙特卡洛模擬法課堂討論回目錄下一頁第5章 技術(shù)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析12一、不確定性的含義由于客觀條件及有關(guān)因素的變動和主觀預(yù)測能力的局限，一個工程技術(shù)項目的實施結(jié)果不一定符合原來所做出的某種確定的預(yù)測和估計，由于缺少足夠的信息來估計其變化的因素對項目實際值與預(yù)期值所造成的偏差，這種現(xiàn)象稱為工程技術(shù)項目的不確定性。風(fēng)險是指由于隨機(jī)原因所引起的工程技術(shù)項目總體實際值和預(yù)期值之間的差異，其結(jié)果可用概率分布來描述導(dǎo)論3

2、二、項目評價不確定原因：項目評價所依據(jù)的投資估算、成本估算、市場預(yù)測等數(shù)據(jù)全是根據(jù)現(xiàn)狀水平估算。一方面由于設(shè)計深度未達(dá)到足以準(zhǔn)確計算經(jīng)營投資及經(jīng)營成本，另一方面也由于項目實施中及在壽命期內(nèi)，項目外部環(huán)境發(fā)生難以想到的變化，包括：政治、經(jīng)濟(jì)形式變化；生產(chǎn)工藝和技術(shù)裝備的發(fā)展變化建設(shè)資金不足或工期延長；資源條件的變化或需求量變化；生產(chǎn)能力達(dá)不到設(shè)計要求；通貨膨脹和物價變動；預(yù)測方法和工作條件的限制回目錄下一頁上一頁4因此項目評價中計算出來的評價指標(biāo)也就有了較大的不確定性，評價結(jié)論就不可避免的帶有風(fēng)險性。國家計委與建設(shè)部發(fā)布方法與參數(shù)規(guī)定，在完成基本方案的評價后，要做不確定性分析，包括：敏感性分析盈

3、虧平衡分析概率分析。其中，盈虧平衡分析只用于財務(wù)評價，敏感性分析和概率分析可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。51. 定義是根據(jù)項目正常年份的產(chǎn)品產(chǎn)量（銷售量），固定成本、可變成本、稅金等，研究項目產(chǎn)量、成本、利潤之間變化與平衡關(guān)系的方法，也稱量、本、利分析。其主要任務(wù)是找夠本點BEP（盈虧平衡點BREAK EVEN POINT），即營業(yè)總收入和總成本正好相等的產(chǎn)銷量，當(dāng)產(chǎn)銷量大于BEP，盈利，否則虧損?；啬夸浵乱豁撋弦豁摰谝还?jié) 盈虧平衡分析一、盈虧平衡分析的定義62. 盈虧平衡分析的基本假設(shè)（線性盈虧平衡分析基本假設(shè)） （1）產(chǎn)量等于銷售量，稱產(chǎn)銷量。銷量變化，單價不變。（2）單位產(chǎn)品的銷售價

4、格、可變成本和固定成本在項目壽命期內(nèi)保持不變。（3）產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。項目只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)多種產(chǎn)品時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不變，都可換算為單一產(chǎn)品計算。7通過量本利分析，找出投資方案盈虧在產(chǎn)量、價格、單位產(chǎn)品成本等方面的界限，以斷定方案的風(fēng)險情況。（一）線性盈虧平衡分析1. 基本假設(shè)代數(shù)解法線性盈虧平衡分析的基本公式如下：銷售收入： R=PQ 成本費用 ：C=VQ+F當(dāng)利潤 B時，則B=RC=PQVQF當(dāng)盈虧平衡時B=0，則Q0=F/（PV）圖解法盈虧平衡分析的應(yīng)用1. 平衡點生產(chǎn)能力利用率f=Q0/QC100%=F/(PV)QC2. 平衡點銷售收入回目錄下一頁上一頁二、盈虧平衡分析的基本公式8R0=

5、PQ0=PF/(PV)3. 按設(shè)計生產(chǎn)能力,盈虧平衡銷售價格P0=R/QC= V+F/QC4. 按設(shè)計生產(chǎn)能力生產(chǎn)銷售,且銷售價格已定，則盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本V0= PF/QC5. 達(dá)到目標(biāo)利潤B的產(chǎn)量Q=（F+B）/（PV）回目錄下一頁上一頁91011例題某工程項目設(shè)計生產(chǎn)能力為生產(chǎn)某產(chǎn)品5萬件/年，單位產(chǎn)品售價為2560元。生產(chǎn)總成本為9800萬元，其中固定成本為4500萬元，總可變成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系，求盈虧平衡點的產(chǎn)量和盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。12解：13（二）非線性盈虧平衡分析1. 產(chǎn)生原因A.銷售收入非線性B.總成本非線性出現(xiàn)兩個或兩個以上的平衡點。142 例題例1某工廠生產(chǎn)某

6、種型號的專用小型蒸汽透平機(jī)，年總銷售收入是 ；總固定成本 ；總可變成本為 ,試進(jìn)行盈虧平衡分析。解：15例2某投資方案，初始投資為600萬元。預(yù)計項目經(jīng)濟(jì)壽命為10年，根據(jù)市場預(yù)測，在這10年中每年可得凈收益160萬元，若貼現(xiàn)率為不確定性因素，試進(jìn)行平衡點分析。16（三）互斥型方案的盈虧平衡分析設(shè)兩個方案的經(jīng)濟(jì)效益受一個公共變量的影響，且每個方案的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)都能表示為該公共變量的函數(shù)，則該變量的某個數(shù)值可使兩個方案的經(jīng)濟(jì)效果相同，即有解出此時的x值，就得出兩個方案的優(yōu)劣平衡點。171 靜態(tài)盈虧平衡分析建設(shè)某工廠有三種方案：A,從國外引進(jìn)設(shè)備，固定成本800萬元，單位產(chǎn)品可變成本為10元；B,

7、采用一般國產(chǎn)自動化裝置，固定成本500萬元，單位產(chǎn)品可變成本為12元；C,采用自動化程度較低的國產(chǎn)裝置，固定成本300萬元，單位產(chǎn)品可變成本為15元。是分析各方案適用的生產(chǎn)規(guī)模。18解： c b a192 動態(tài)盈虧平衡分析某工廠為加工某種產(chǎn)品，有A、B兩種設(shè)備供選用，A設(shè)備初始投資2000元，加工費800元/個，B 設(shè)備初始投資3000元，加工費600元/個。試問：（1）若貼現(xiàn)率為12%，使用年限均為8年，則年產(chǎn)量為多少時，選用設(shè)備A有利？（2）若貼現(xiàn)率為12%，年產(chǎn)量均為13000個，則設(shè)備使用年限為多少時，選用設(shè)備A有利？20解：21（2）22只討論價格、產(chǎn)量、可變成本、固定成本等因素而未

8、考慮其它因素對項目影響分析少，對項目盈利能力分析不夠。是靜態(tài)分析其假設(shè)與實際不一致，結(jié)果不精確。回目錄下一節(jié)上一頁四、盈虧平衡分析的局限性231敏感性分析的定義敏感：由于某種因素的作用，給整個項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)帶來的變化。敏感性：指經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)對其影響因素的變化的反應(yīng)。敏感性分析：通過測定一個或多個不確定因素的可能變化對實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對外部條件發(fā)生變化時投資方案的承受能力做出判斷。回目錄下一頁上一頁第二節(jié) 敏感性分析一、敏感性分析的定義及任務(wù)242 任務(wù)敏感性分析的任務(wù)是研究建設(shè)項目的主要因素，包括價格、產(chǎn)量、成本、投資、建設(shè)期、匯率等發(fā)生變化時，項目經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)IRR、NPV

9、等的預(yù)期值發(fā)生變化的程度。25其任務(wù)主要表現(xiàn)為：研究不確定性因素變動對工程項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響程度尋找影響項目經(jīng)濟(jì)效果的敏感因素，并進(jìn)一步分析與預(yù)測或估算有關(guān)的數(shù)據(jù)可能的變化范圍，測算項目風(fēng)險大小。通過對項目不同方案中某些關(guān)鍵因素的敏感性程度對比，可區(qū)別項目不同方案對某關(guān)鍵因素的敏感性大小，選敏感性小的方案，減少風(fēng)險?？梢怨浪隳軌虮３猪椖吭u選原有結(jié)論時，相關(guān)因素容許的變化范圍。26二、步驟確定分析指標(biāo)選擇不確定因素計算影響程度確定敏感因素綜合評價判斷271確定分析指標(biāo)目標(biāo)不同，所采取的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也不相同：投資回收期；凈現(xiàn)值；內(nèi)部收益率。機(jī)會研究階段靜態(tài)評價指標(biāo)詳細(xì)可行性研究階段動態(tài)評價指標(biāo)28

10、2 選擇不確定性因素應(yīng)考慮：（1）預(yù)計這些因素在可能的變化范圍內(nèi)，對投資效果影響較大；（2）這些因素發(fā)生變化的可能性較大：項目總投資、項目壽命期、產(chǎn)品價格、銷售量、經(jīng)營成本、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率等。293 計算影響程度在計算某特定因素變化所產(chǎn)生的影響時，假設(shè)其他因素保持不變。將該因素按一定幅度變化，計算相應(yīng)的評價指標(biāo)的變動結(jié)果，將計算結(jié)果列表或作圖，以便于測定敏感因素。304 確定敏感因素兩種方式進(jìn)行：一是假定需分析的因素均從基準(zhǔn)值開始變動，且各因素每次變動幅度相同。通過計算并比較每次變動對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響效果，就可以判斷出各因素的敏感程度。二是假定某特定因素向降低投資效果的方向變動，并設(shè)該因素達(dá)到可能的

11、“最壞”值，然后計算該條件下的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看是否已達(dá)到使項目在經(jīng)濟(jì)上不可取的程度，如果項目已不能接受，則該因素就是敏感性因素。315 綜合評價，判斷方案的風(fēng)險程度對主要參數(shù)變化不敏感的方案，其抵抗風(fēng)險的能力比較強，獲得滿意經(jīng)濟(jì)效益的可能性比較大，優(yōu)于敏感方案，應(yīng)優(yōu)先考慮接受。32進(jìn)行敏感性分析一般要考慮幾個可變參數(shù)，為簡化起見，通常假設(shè)各參數(shù)之間是相互獨立的，每次只研究一個可變參數(shù)，其它參數(shù)則保持不變?；啬夸浵乱豁撋弦豁撊?、單因素敏感性分析33例題例：有一投資方案的現(xiàn)金流量如表，數(shù)據(jù)是根據(jù)預(yù)測估算的。未來某些因素存在不確定性，投資額、經(jīng)營成本和產(chǎn)品價格均有可能在20的范圍內(nèi)變動。i0=10%,不考

12、慮所得稅，分別就三個不確定因素作敏感性分析(單位：萬元)。 34解：設(shè)投資額為K，年銷售收入為B，年經(jīng)營成本為C，期末資產(chǎn)殘值為F，用凈現(xiàn)值指標(biāo)評價本方案的經(jīng)濟(jì)效果，由題意可見NPV的計算公式為： NPV=-K+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+F(P/F,10%,11)=-15000+46006.1440.9091+20000.3505=11394(萬元) 35用NPV指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析： 設(shè)投資額變動的百分比為x，分析投資額變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為： NPV=-K(1+x)+(B-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+F(P/F,10%,11)

13、 設(shè)經(jīng)營成本變動的百分比為y，分析經(jīng)營成本變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為： NPV=-K+B-C(1+y)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+F(P/F,10%,11) 設(shè)產(chǎn)品價格變動的百分比為z，產(chǎn)品價格的變動將導(dǎo)致銷售收入和銷售稅金變動，銷售收入變動的比例與產(chǎn)品價格變動的比例相同，故分析產(chǎn)品價格變動對方案 凈現(xiàn)值影響的計算公式可寫成： NPV=-K+B(1+z)-C(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+F(P/F,10%,11) 36分別取不同的x、y、z 值，計算各不確定因素在不同變動幅度下方案的NPV，計算結(jié)果列入下表。由表可見，當(dāng)變動率（ x、y、z）相同時，

14、B的變動對NPV 的影響最大， C的變動影響其次， K的變動影響最小。 37使用各敏感性因素對凈現(xiàn)值影響的計算公式，令 NPV =0， 可計算出：x =76.0%，y =13.4%，z =-10.3% 結(jié)果分析： 由x =76.0%，y =13.4%，z =-10.3%這一結(jié)果可以得到以下結(jié)論： 如果投資額與產(chǎn)品價格不變，年經(jīng)營成本高于預(yù)期值的13.4%以上，或者投資額與經(jīng)營成本不變，產(chǎn)品價格低于預(yù)期值10.3%以上，方案將變得不可接受。而如果經(jīng)營成本與產(chǎn)品價格不變，投資額增加76.0%以上，才會使方案變得不可接受，見圖。 38分析可見，本方案的產(chǎn)品價格與經(jīng)營成本都是敏感性因素。在作出是否采用

15、本方案的決策之前，應(yīng)該對未來的產(chǎn)品價格和經(jīng)營成本及其可能變動的范圍作出更為精確的預(yù)測。如果投資額、經(jīng)營成本不變，產(chǎn)品價格低于原預(yù)期值的10.3%以上，或者投資額、價格不變，經(jīng)營成本高于原預(yù)期值13.4%以上，方案將不可接受。而如果經(jīng)營成本、價格不變，投資額增加76.0%以上方案才不可接受，投資額顯然不是本方案的敏感性因素。 39單因素敏感性分析法的評價 這種單因素分析法，是不全面的，容易造成低估經(jīng)濟(jì)評價風(fēng)險后果，會給投資者帶來損失。 單因素敏感性分析在計算特定不確定因素對項目經(jīng)濟(jì)效益影響時，須假定其它因素不變，實際上這種假定很難成立?？赡軙袃蓚€或兩個以上的不確定因素在同時變動，此時單因素敏感

16、性分析就很難準(zhǔn)確反映項目承擔(dān)風(fēng)險的狀況，因此尚必須進(jìn)行多因素敏感性分析。 401雙因素敏感性分析回目錄下一節(jié)上一頁四、多因素敏感性分析41回目錄下一頁上一頁第三節(jié) 概率分析（略）一、解析法42回目錄下一頁上一頁二、蒙特卡洛模擬法（略）43為什么要做不確定性分析？不確定性分析的方法有那些？它們之間有何異同？各自有什么優(yōu)缺點？課堂討論回目錄上一頁44某企業(yè)生產(chǎn)某種產(chǎn)品,設(shè)計年產(chǎn)量為6000件,每件產(chǎn)品的出廠價格為50元,企業(yè)每年固定性開支為66000元,每件產(chǎn)品成本為28元,求企業(yè)最可能盈利,企業(yè)不盈不虧是最低產(chǎn)量,企業(yè)年利潤為5萬元是的產(chǎn)量.某廠生產(chǎn)一種配件,有兩種加工方法可供選擇,一為手工安裝,每件成本為1.20元,還需分?jǐn)?/p>