2020年中國工業(yè)機器人行業(yè)上中下游市場需求及行業(yè)發(fā)展前景分析預測圖

1、2020年中國工業(yè)機器人行業(yè)上中下游市場需求及行業(yè)發(fā)展前景分析預測圖 一、需求周期與趨勢：數據持續(xù)改善，行業(yè)拐點或將來臨 工業(yè)機器人是集機械、電子、控制、計算機、傳感器、人工智能等多學科先進技術于一體的自動化裝備,代表著未來智能裝備的發(fā)展方向。我國是工業(yè)機器人應用第一大國，行業(yè)迅猛發(fā)展，產量持續(xù)增長。 從企業(yè)來看，abb、發(fā)那科(fanuc)、庫卡(kuka)和安川電機(YASKAWA)這四家企業(yè)仍是工業(yè)機器人的四大家族，成為全球主要的工業(yè)機器人供貨商，占據全球約50%的市場份額，其中發(fā)那科(FANUC)的銷售占比最高，占比達到百分之17.3。數據來源：公開資料整理 HYPERLINK /re

2、search/202001/830612.html 智研咨詢發(fā)布的2020-2026年中國工業(yè)機器人系統(tǒng)集成行業(yè)發(fā)展現狀調查及投資價值咨詢報告顯示：2015年中國工業(yè)機器人產量僅32996臺。2017年突破13萬臺，提前三年實現了10萬臺產量的目標。2018年中國工業(yè)機器人產量為147682臺，同比增長4.6%，預計2019年工業(yè)機器人產量將近20萬臺。數據來源：公開資料整理 1、主要下游為汽車、3C，終端增速/資本開支是領先/同步指標 工業(yè)機器人主要下游為汽車、3C。2018年按下游應用劃分，汽車占比35.3%，其中汽車整車13.2%，汽車零部件17.1%，汽車電子5%，3C電子占比約為23

3、.3%（不含家電）。數據來源：公開資料整理 工業(yè)機器人上游是原材料、能源，下游是制造業(yè)各細分行業(yè)。工業(yè)機器人技術含量高、附加值極高，其產業(yè)發(fā)展受上游原材料價格波動小，受下游固定資產投資波動大。機器人需求的波動，通過終端產品景氣度-下游行業(yè)資本開支-機器人需求的傳導產生波動。汽車、手機等產品銷售通過影響資本開支影響工業(yè)機器人市場需求。從經驗數據看，汽車銷量增速領先機器人銷量增速1年，上年汽車銷量增速和當年機器人銷量增速很好的相關性；3C行業(yè)通常在3-5月份投資設備，6-8月份組織生產，9-11月份銷售，領先機器人需求半年左右，一般是從下半年手機銷量看第二年上半年機器人需求。數據來源：公開資料整理

4、數據來源：公開資料整理 建立產業(yè)數據跟蹤該體系：包括上游中國交流伺服增速、中游（中國、日本）工業(yè)機器人、和機床產量、產值、訂單指標、下游制造業(yè)（汽車、3C）產能利用率和固定資產投資增速、終端產品銷量增速以及宏觀總量PMI。領先指標包括中國交流伺服增速、日本工業(yè)機器人訂單額增速、制造業(yè)（汽車、3C電子、機械加工）產能利用率、終端產品（汽車、新能源車、手機）銷量增速。機器人產業(yè)數據跟蹤體系環(huán)節(jié)大類核心指標上游核心零部件中國交流伺服增速（領先）中游中國中國工業(yè)機器人產量增速（同步）中國金屬成形機床產量增速（同步）中國金屬切削機床產量增速（同步）中國金屬加工機床進口增速（同步）日本日本工業(yè)機器人對中出

5、口增速（同步）日本工業(yè)機器人產值增速（同步）日本工業(yè)機器人訂單額增速（領先）下游產能利用率制造業(yè)（領先）汽車制造業(yè)（領先）3C電子制造業(yè)（領先）電氣機械（領先）固定資產投資制造業(yè)增速（同步）汽車制造業(yè)增速(同步)3C電子制造業(yè)增速（同步）電氣機械增速（同步）終端產銷汽車產銷量增速(先行)新能源車產銷量增速(先行)智能手機產銷量增速(先行)宏觀總量PMIPMI（同步）PMI：生產（同步）PMI：新訂單（同步）數據來源：公開資料整理 中短期，工業(yè)機器人產業(yè)數據出現改善跡象，行業(yè)拐點可能即將來臨，但的影響將推遲行業(yè)復蘇進程。2018年下半年以來，機器人自動化進入下行周期。產業(yè)鏈上下游的數據以及一線產

6、業(yè)調研發(fā)現，機器人自動化行業(yè)正持續(xù)發(fā)生系統(tǒng)性邊際改善，顯示行業(yè)拐點或將來臨。影響將在短期影響制造業(yè)復工和投資，延遲行業(yè)拐點的到來。 2、上游：交流伺服增速連續(xù)2季度回正到10.4% 交流伺服是下游各制造業(yè)的核心零部件。2019Q3-Q4華為系3C加工設備和半導體等下游行業(yè)需求開始回暖，預期2019Q4-2020Q1蘋果系3C設備需求也將回暖， 2019Q4中國交流伺服市場同比增長10.4%，連續(xù)2個季度增速回正。 其中半導體、工業(yè)機器人、3C電子、動力電池需求增速大幅回暖。電子及半導體行業(yè)需求增長率28%、工業(yè)機器人行業(yè)需求增長率為18%、3C行業(yè)需求增長率為17.5%、動力電池行業(yè)需求增長率

7、為14.6%。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 3、中游：2019年12月工業(yè)機器人產量連續(xù)3個月回正到15.3% 中國工業(yè)機器人產量增速連續(xù)3個月回正，2019年12月增速大幅提高到15.3%。2019年10月，中國工業(yè)機器人同比增長1.7%，2019年單月同比首次回正。2019年12月同比增長15.3%，持3個月增速為正且大幅提高。2019年全年累計產量186943，同比下滑-6.1%。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 2019Q3-Q4日本工業(yè)機器人訂單額回暖。日本工業(yè)機器人銷量占比全球50%，中國是其最大市場。日本出口到中國工業(yè)機器人，從訂單到交付大致需3-6個

8、月，因此日本工業(yè)機器人訂單數據是中國機器人市場1-2季度的領先指標。2019Q4日本工業(yè)機器人訂單額降速收窄至-0.3%，產值降速-10%，略有放大。 2019Q3-Q4日本對中國工業(yè)機器人出口額降速呈收窄態(tài)勢。2019Q4日本對亞洲（含中國）、中國、北美、歐洲工業(yè)機器人出口額增速分別為-1.93%、-11.63%、-25.80%、-37.23%（Q3同比為-4.04%、-2.18%、-16.43%、-34.99%）。2019Q3日本對中國工業(yè)機器人出口降速的大幅收窄20Pct，連續(xù)2個季度收窄，2019Q4出口降速略有放大，但仍遠低于Q1-Q2的超25%下滑。數據來源：公開資料整理數據來源：

9、公開資料整理數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 2019年12月中國金屬成形機床產量同比回正，進口機床增速下滑。2019年12月，中國金屬成形機床產量增速回正到4.8%（11月增速為0%），金屬切削機床產量下滑14.3%（11月下滑13.2%）。另外，2019年12月中國進口金屬加工機床下滑30.8%，降速有所放大。機床和機器人是自動化的配套設備，12月機床產量改善，反映3C等制造業(yè)的投資復蘇預期。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 4、下游：3C固定資產投資持續(xù)高增長，是最景氣下游 制造業(yè)整體環(huán)境呈改善趨勢。2020年1月PMI、PMI生產、PMI新訂單分別為50.0、5

10、1.3、51.4，整體制造業(yè)環(huán)境有所改善。數據來源：公開資料整理 汽車、3C等主要下游產能利用率企穩(wěn)回升。2019Q4，制造業(yè)、汽車制造業(yè)、3C電子制造業(yè)、電氣機械制造業(yè)產能利用率分別為78%、78.5%、82.6%、79%，均出現企穩(wěn)回升，3C電子制造業(yè)尤為突出，產能利用率連續(xù)3個季度回暖。 3C電子固定資產投資額持續(xù)高增速，2019年1-12月累計增長16.8%。2019年1-12月制造業(yè)固定資產投資額累計同比3.1%，增速穩(wěn)中略升。其中汽車制造業(yè)固定資產投資額1-12月累計同比下滑1.5%；電子制造業(yè)固定資產投資額1-12月累計同比16.8%，2019年以來累計增速持續(xù)提高；電氣機械制造

11、業(yè)固定資產投資額1-12月累計同比下滑7.5%。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 汽車產銷：2019年12月汽車銷量降速收窄，產量降速回正。2019年12月中國汽車銷量265.8萬（同比下滑0.12%），1-12月累計銷量2576.9萬（同比下滑8.2%）。12月產量268.3萬（同比增長8.09%），1-12月累計產量2572.1萬（同比下滑7.5%）。 2020年1月新能源車產銷降速均放大。受影響，新能源車2020年1月銷量4.4萬（同比下滑54%），1月產量4萬（同比下滑55.9%），下滑較大。 手機產銷：2019年12月智能手機產量同比回正0.3%，銷量下滑13.7%。20

12、19年12月中國智能手機出貨量2893萬，同比下滑13.7%；1-12月累計出貨量37200萬，同比下滑4.7%。12月智能手機產量11855萬，同比增長0.3%；1-12月累計產量122719萬，同比下滑8.1%，降速放大。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 二、看好具備核心技術/集成優(yōu)勢的國產龍頭 1、投資建議：看好市場份額不斷提升的本體龍頭、3C自動化龍頭 2020年市場復蘇，最看好系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)。1、市場規(guī)模大。2、毛利率高。系統(tǒng)集成毛利率30-40%，甚至更高。3、國際競爭力強。本土系統(tǒng)集成商占領大部分低端市場；領先中端市場；逐步滲

13、透高端市場。4、財務數據顯示系統(tǒng)集成商業(yè)績表現最好，尤其是在汽車電子、3C領域。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 看好掌握運控核心技術的本體龍頭、汽車和3C下游的集成龍頭。推薦子行業(yè)排序：系統(tǒng)集成、本體、核心零部件。推薦掌握運控技術的本體龍頭埃斯頓。受益標的：3C電子自動化快克股份、科瑞技術、拓斯達，汽車電子自動化克來機電，AGV龍頭和半導體自動化機器人，石化自動化博實股份。 中國機器人產業(yè)鏈公司整體估值高于國外同行，部分公司估值水平接近外資公司子行業(yè)代碼公司市值（億元）股價18EPS19EPS（E）20EPS（E）21EPS（E）18PE19PE20PE21PEPB零部件0027

14、47.SZ*埃斯頓10011.910.120.120.160.19999974636.29688003.SH天準科技5930.450.660.51.191.77466126173.6002896.SZ中大力德2024.430.910.671.161.59273621153.09本體002747.SZ埃斯頓10011.910.120.120.180.25999965486.29300024.SZ機器人25216.130.290.220.40.51567341323.86系統(tǒng)集成603960.SH克來機電5832.720.480.630.891.186852372810.54603203.SH快克

15、股份4528.281.011.11.351.61282621184.78002957.SZ科瑞技術12229.70.80.660.931.16374532265.24300607.SZ拓斯達8759.091.321.321.932.5454531245.19688022.SH瀚川智能5550.890.870.81.241.76586441296.28002698.SZ*博實股份102100.270.310.40.49373225204.48本體（海外巨頭）6954.T發(fā)那科268120655795.34475.05612.17695.01264334302.526506.T安川電機660389

16、0155.86114.03147.12169.81273728253.6ABBN.SWABB51624.321.330.991.251.39171915132.94自動化（海外巨頭）6645.T歐姆龍8836730260.78267.61256.61289.9252425231.936861.T基恩士5937383701864.91185020902390212119164.12SIE.F西門子-87.546.866.797.528.57131312101.52數據來源：公開資料整理 2、估值：對比外資巨頭估值變化，機器人板塊估值在合理區(qū)間 2017年以來機器人板塊估值下調近50%，當前機器人

17、板塊估值PE（TTM）48X，其中零部件、本體、系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)PE（TTM）分別為58X、65X、48X。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 不同商業(yè)模式特征，對應估值高低不同。機器人企業(yè)商業(yè)模式核心特征包括業(yè)務切入方式、技術來源、市場空間、成長驅動力、行業(yè)地位、研發(fā)投入、議價能力等，匹配企業(yè)實際情況調整估值。 三、工業(yè)機器人行業(yè)發(fā)展前景 資本市場投資降溫，因行業(yè)及宏觀大環(huán)境影響，2018年國產工業(yè)機器人企業(yè)融資不易。相較于2017年，2018年工業(yè)機器人投融資規(guī)模有所減小，主要系大額的兼并購案例較少，資本市場逐漸趨于理性，傾向于尋找細分領域的隱形冠軍。在此背景下，機器人產業(yè)園投融資有所回落。但受政策扶持，利好機器人產業(yè)園金融補助措施頻發(fā)，為機器人產業(yè)園的發(fā)展帶來動力。 市場發(fā)展空間巨大，近年來，工業(yè)機器人應用領域已經率先從汽車、電子、視頻包裝等傳統(tǒng)領域，逐漸向新能源、環(huán)保設備、高端裝備、倉儲物流等新興領域加快轉變；同時各地的機器