營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響

1、-PAGE . z. - - s-本科生畢業(yè)論文設(shè)計(jì)題 目:營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響基于中國制造業(yè)上市公司經(jīng)歷數(shù)據(jù)姓 名:學(xué) 院: 財(cái)經(jīng)學(xué)院 專 業(yè):班 級(jí): 2011級(jí)3班 學(xué) 號(hào):指導(dǎo)教師: *教師 職稱:2015 年 5 月31 日目 錄摘要2關(guān)鍵詞2引言2一、文獻(xiàn)回憶2一國外研究狀況3二國內(nèi)研究狀況3三國內(nèi)外文獻(xiàn)評(píng)述4二、研究設(shè)計(jì)4一樣本數(shù)據(jù)選擇及數(shù)據(jù)來源4二研究假設(shè)4三變量的選擇及說明5四模型的設(shè)定6三、回歸結(jié)果分析6一描述性統(tǒng)計(jì)6二變量之間的相關(guān)性分析7三多元回歸結(jié)果分析8四、研究結(jié)論及建議9一研究結(jié)論9二建議9致謝10參考文獻(xiàn)10營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)

2、的影響財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)教育專業(yè)學(xué)生 指導(dǎo)教師 *教師摘要：營銷渠道營運(yùn)資金是企業(yè)營運(yùn)資金的重要組成局部，它聯(lián)系著企業(yè)和消費(fèi)者，是企業(yè)產(chǎn)品流向市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其價(jià)值轉(zhuǎn)換獲得經(jīng)營成果的重要渠道。本文通過一定的標(biāo)準(zhǔn)以605家A股上市制造業(yè)公司2007-2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本。選取反映業(yè)績(jī)的指標(biāo)作為因變量和反映營銷渠道營運(yùn)資金管理效率的指標(biāo)作為自變量并選取相應(yīng)的控制變量建立回歸模型最終得出結(jié)論。營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有顯著的線性負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時(shí)營業(yè)收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率等其他方面因素對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)也存在顯著影響。關(guān)鍵詞：營運(yùn)資金；營銷渠道營運(yùn)資金；企業(yè)績(jī)效引言：毋庸置疑企業(yè)的存續(xù)和開展離不開一定存量的營運(yùn)資

3、金，營運(yùn)資金的流動(dòng)性和盈利性對(duì)企業(yè)來說至關(guān)重要。加強(qiáng)營運(yùn)資金的管理，提高營運(yùn)資金流動(dòng)性，已成為企業(yè)躲避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)選擇。有兩位學(xué)者曾對(duì)美國最大一千家公司的財(cái)務(wù)主管進(jìn)展調(diào)查，結(jié)果顯示財(cái)務(wù)主管超過三分之一的時(shí)間都花費(fèi)在營運(yùn)資金的管理上1，這足以顯示營運(yùn)資金對(duì)企業(yè)的重要性。雖然近些年來國內(nèi)外許多的學(xué)者投入了大量的精力去研究營運(yùn)資金管理,也使?fàn)I運(yùn)資金管理理論在很多方面取得了一些進(jìn)步,但是在營運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方面的成效并不十分顯著。主要的原因是營運(yùn)資金涉及的*圍比擬廣泛，不僅僅是投入和產(chǎn)出兩個(gè)方面,而是企業(yè)整個(gè)的運(yùn)作過程。因此想要全面評(píng)價(jià)其管理績(jī)效難度就會(huì)很大。本文根據(jù)渠道管理理論，選擇其中較為重要

4、的一個(gè)渠道，營銷渠道的營運(yùn)資金管理效率方面的內(nèi)容進(jìn)展研究。通過企業(yè)業(yè)績(jī)與營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、企業(yè)成長(zhǎng)能力、資本構(gòu)造及規(guī)模等因素建立回歸模型，分析得出營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響程度。并分析現(xiàn)階段制造企業(yè)的營銷渠道營運(yùn)資金管理中存在的問題，提出建議到達(dá)提高企業(yè)業(yè)績(jī)的目的。一、 文獻(xiàn)回憶一國外研究狀況國外學(xué)者對(duì)于營運(yùn)資金的研究最初主要是單個(gè)營運(yùn)資金要素，很少將營運(yùn)資金與企業(yè)的其他業(yè)務(wù)相聯(lián)系。Richard V.D和E.J Laughlin (1980) 提出了現(xiàn)金周期2，有機(jī)的把營運(yùn)資金各個(gè)工程聯(lián)系起來應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款，這樣就可以反映企業(yè)營運(yùn)資金管理狀況的全貌，彌補(bǔ)了單個(gè)指

5、標(biāo)的缺陷。Hyun Han Jase Lanster 和Steven 采用凈資產(chǎn)稅前利潤率和總資產(chǎn)利潤率作為企業(yè)業(yè)績(jī)的衡量指標(biāo)，分別對(duì)不同的行業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與績(jī)效指標(biāo)之間是否存在線性關(guān)系進(jìn)展研究。發(fā)現(xiàn)有五個(gè)行業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與盈利性負(fù)相關(guān)3，并且這一關(guān)系不受規(guī)模因素的影響，但是金融業(yè)只有在規(guī)模因素被控制的條件下，其現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期才與盈利性存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Losbichler Rothbck (2006)也通過對(duì)不同行業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)：實(shí)力越強(qiáng)的行業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期縮短，而相對(duì)實(shí)力弱的行業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期卻會(huì)延長(zhǎng)。出現(xiàn)這種情況的原因是，實(shí)力強(qiáng)的公司通過強(qiáng)制對(duì)供給商增加應(yīng)付賬款，但從客戶方面減少應(yīng)收賬款，縮短了本

6、企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，但這就損害供給鏈上實(shí)力弱的企業(yè)的利益，降低這些企業(yè)的盈利能力。雖然這種壓榨供給商的方法在短期來看可能會(huì)提高企業(yè)的業(yè)績(jī)，但一定不是一個(gè)長(zhǎng)久之計(jì)。這樣會(huì)導(dǎo)致供給商提高供貨價(jià)格、降低產(chǎn)品或效勞質(zhì)量等一系列問題的產(chǎn)生，甚至導(dǎo)致合作破裂有損雙方的利益。因此，Erik Hofmann和Herbert Kotzab2010認(rèn)為建立一個(gè)相互合作的公平的供給鏈?zhǔn)莻€(gè)有效的方法。此外，公司的盈利能力不僅與營運(yùn)資金的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期相關(guān)，還受到公司的其他因素的影響。產(chǎn)業(yè)構(gòu)造、產(chǎn)品的銷售前景、獨(dú)立董事的人數(shù)、主要決策人員在公司里占有的股份，都會(huì)影響公司營運(yùn)資金管理效率、影響企業(yè)的業(yè)績(jī)。二國內(nèi)研究狀況我國對(duì)營

7、運(yùn)資金管理的研究相比國外來說起步較晚，早期也沒有得到足夠的重視。剛開場(chǎng)的研究也是遵循著西方的研究方向，僅對(duì)營運(yùn)資金的單個(gè)要素的研究。后期王竹泉2005提出了將營運(yùn)資金管理與渠道管理、供給鏈管理和客戶關(guān)系管理理論相結(jié)合的新理念3，并每年發(fā)布企業(yè)營運(yùn)資金調(diào)查報(bào)告，為我國企業(yè)營運(yùn)資金管理的研究和評(píng)價(jià)提供數(shù)據(jù)支持。辜玉璞2006通過對(duì)1995-2004年間146 家上市制造業(yè)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)展研究，發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)比例與公司的盈利能力間沒有顯著相關(guān)性4，但與經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期和公司盈利能力、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流負(fù)相關(guān)。*文靜2010通過研究驗(yàn)證企業(yè)優(yōu)化業(yè)務(wù)流程的運(yùn)作可以進(jìn)一步的

8、使?fàn)I運(yùn)資金的工程之間到達(dá)平衡，提高營運(yùn)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。*瑋2010以520家中國上市制造業(yè)企業(yè)為樣本，研究各個(gè)渠道上營運(yùn)資金管理效率的影響因素，得出客戶的聚集度、客戶信用管理、供給商的聚集度、供給商信用管理、在產(chǎn)品的的管理對(duì)企業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期存在顯著的線性相關(guān)關(guān)系。由此以后，我國學(xué)者對(duì)營運(yùn)資金的研究反向也轉(zhuǎn)向了供給鏈管理。三國內(nèi)外文獻(xiàn)評(píng)述通過比照分析國內(nèi)外文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)國外學(xué)者對(duì)于營運(yùn)資金管理績(jī)效的研究既進(jìn)展了規(guī)*的理論分析,又進(jìn)展了較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證分析。他們?cè)诓煌瑖业淖C券市場(chǎng)像比利時(shí)市場(chǎng)、美國市場(chǎng)、雅典市場(chǎng)等選取樣本進(jìn)展了比擬系統(tǒng)的實(shí)證研究，研究結(jié)論有一樣的，也有的存在差異。各個(gè)國家的制度和市場(chǎng)

9、存在差異,這些都可能是使得研究結(jié)論產(chǎn)生差異的原因。我國雖然也涉及到實(shí)證分析,但是數(shù)據(jù)選取、指標(biāo)設(shè)計(jì)、模型構(gòu)建和研究方法等都相對(duì)簡(jiǎn)單，與國外相比還有一定的差距。對(duì)于直接研究營運(yùn)資金管理在企業(yè)實(shí)際中如何發(fā)揮作用,和從企業(yè)不同渠道營運(yùn)資金的管理這方面的研究我國還較少。鑒于此,本文從營運(yùn)資金管理的一個(gè)細(xì)分渠道，營銷渠道的營運(yùn)資金管理角度出發(fā)，著重研究營銷渠道營運(yùn)資金管理效率與公司績(jī)效的關(guān)系。二、 研究設(shè)計(jì)一樣本數(shù)據(jù)選擇與數(shù)據(jù)來源本文選取了2007-2012年6年在深滬上市的A股制造業(yè)企業(yè)作為研究的樣本。通過對(duì)營銷渠道營運(yùn)資金管理效率進(jìn)展評(píng)價(jià)，進(jìn)而探究對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響。為了降低研究數(shù)據(jù)誤差和結(jié)果偏差，在

10、樣本選取時(shí)參照了一些標(biāo)準(zhǔn)：1去除了數(shù)據(jù)發(fā)布不完全的公司；2去除了數(shù)據(jù)整理不完善的企業(yè)。最終保存了符合條件的公司605家。樣本中所有數(shù)據(jù)先是通過E*cel進(jìn)展初步加工整合，然后利用軟件Stata11.0進(jìn)展變量的描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析以及模型的回歸分析，最后根據(jù)結(jié)果分析得出結(jié)論。研究中使用的數(shù)據(jù)均來自Resst數(shù)據(jù)庫。二研究假設(shè)1.營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與企業(yè)業(yè)績(jī)呈負(fù)相關(guān)營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=成品存貨+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)- 預(yù)收賬款- 應(yīng)交稅費(fèi)) (全年銷售本錢/360)5。由此可見，營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的長(zhǎng)短和成品存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、 全年銷售本錢存在密切的關(guān)系。存貨和應(yīng)收賬款、應(yīng)收

11、票據(jù)增加會(huì)導(dǎo)致公司營運(yùn)資金的大量積壓，公司可以使用的流動(dòng)資產(chǎn)就會(huì)減少，因此就會(huì)影響公司的日常經(jīng)營。反之，預(yù)收賬款可以增加公司的流動(dòng)資產(chǎn)，加快營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，這樣公司的盈利能力也會(huì)越強(qiáng)，業(yè)績(jī)就會(huì)越好。營銷渠道營運(yùn)資金周期越短，說明供給鏈下游企業(yè)占用的應(yīng)收賬款資金量越少，越有利于企業(yè)進(jìn)展經(jīng)營的擴(kuò)大和資金的運(yùn)轉(zhuǎn)，因此做出假設(shè)營銷渠道營運(yùn)資金管理周期與企業(yè)業(yè)績(jī)呈反比。2.上市公司營業(yè)收入增長(zhǎng)率與企業(yè)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)上市公司營業(yè)收入增長(zhǎng)率由期末營業(yè)收入-期初營業(yè)收入/期初營業(yè)收入表示。上市公司營業(yè)收入增長(zhǎng)率對(duì)企業(yè)盈利能力有著重要影響，根據(jù)其表示方法我們可以看出營業(yè)收入的增加直接導(dǎo)致營業(yè)收入增長(zhǎng)率的增加。當(dāng)銷

12、售本錢不變的情況下，銷售收入的增加會(huì)使利潤總額增加，因而到達(dá)提高企業(yè)業(yè)績(jī)的目的。因此做出假設(shè)2。3.上市公司規(guī)模與企業(yè)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)上市公司的規(guī)模采用企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入來反映。對(duì)于制造業(yè)企業(yè)來說一般情況下主營業(yè)務(wù)收入越多，它的規(guī)模也會(huì)越大，業(yè)績(jī)也會(huì)越好。規(guī)模的大小關(guān)系著企業(yè)經(jīng)營費(fèi)用的大小，也就是企業(yè)的盈利性。因此規(guī)模的大小對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響程度是值得探究的。因此假設(shè)，上市公司規(guī)模與公司業(yè)績(jī)呈正相關(guān)。三變量的選擇及說明變量指標(biāo)選擇得是否恰當(dāng)，在很大程度上會(huì)影響實(shí)證研究的準(zhǔn)確性。因此本文根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特殊性、企業(yè)自身的一些經(jīng)營特點(diǎn)以及國內(nèi)外一些學(xué)者之前的研究作為依據(jù)選取了一些較為恰當(dāng)?shù)淖兞俊?.因變

13、量企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)很多國內(nèi)外學(xué)者在對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)展實(shí)證研究時(shí)多項(xiàng)選擇取總資產(chǎn)收益率。它是企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間的全部收益與總資產(chǎn)之比,能夠集中表達(dá)總資產(chǎn)運(yùn)用效率和效果之間的關(guān)系。是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益比擬穩(wěn)定的一個(gè)指標(biāo)，但如果單獨(dú)使用這個(gè)指標(biāo)容易無視資本構(gòu)造對(duì)企業(yè)盈利性的影響。因此本文還選取每股收益作為衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的指標(biāo)。每股收益是指企業(yè)凈利潤與普通股股數(shù)之比，反響了普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承當(dāng)?shù)钠髽I(yè)凈虧損。能夠直接表達(dá)公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值。2.自變量營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期是衡量營銷渠道營運(yùn)資金管理效率綜合程度比擬高的指標(biāo)。該指標(biāo)全面反映了營銷渠道營運(yùn)資金中各個(gè)要素

14、其效率的影響程度。3.控制變量對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)的影響因素肯定還存在很多，借鑒國內(nèi)外研究經(jīng)歷本文選取的如下變量作為控制變量：企業(yè)成長(zhǎng)能力的指標(biāo)營業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤增長(zhǎng)率，它們不僅反映了企業(yè)成長(zhǎng)性和開展水平，也可以縱向反映企業(yè)的業(yè)績(jī)水平。企業(yè)規(guī)模主營業(yè)務(wù)收入的大小對(duì)企業(yè)的方案實(shí)施，治理構(gòu)造以及決策能力有重要的影響，則對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的提高也有很大的影響。財(cái)務(wù)杠桿資產(chǎn)負(fù)債率，使用債務(wù)融資的本錢可以在稅前扣除，而權(quán)益融資只能在稅后扣除。因此，企業(yè)可以通過提高財(cái)務(wù)杠桿水平來增加企業(yè)的價(jià)值。此外，還選取了治理構(gòu)造董事會(huì)人數(shù)、行業(yè)、年度等作為控制變量。具體說明見表1。表1變量定義變量性質(zhì)變量名稱變量代碼定義因變量每

15、股收益(元/股)EPS凈收益/普通股股數(shù)總資產(chǎn)收益率ROA凈利潤/平均資產(chǎn)總額自變量營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期Y*ZD(成品存貨 + 應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù) - 預(yù)收賬款 - 應(yīng)交稅費(fèi)) (全年銷售本錢/360)控制變量營業(yè)收入增長(zhǎng)率RRT營業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入總額凈利潤增長(zhǎng)率NRRT(當(dāng)期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤資產(chǎn)負(fù)債率DBR負(fù)債總額/資產(chǎn)總額董事會(huì)人數(shù)DN取董事會(huì)人數(shù)的log值主營業(yè)務(wù)收入PR取主營業(yè)務(wù)收入的ln值行業(yè)虛擬變量HY歸屬子*一行業(yè)取值為1否者為0年度虛擬變量ND年度分別選取2007-2012,5個(gè)年度四模型的設(shè)定本文主要采用多元回歸的方法，研究營銷渠道營運(yùn)資金管理效率

16、對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響選取每股收益(EPS)作為因變量建立模型1；選取總資產(chǎn)收益率ROA作為因變量建立模型2。自變量為營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期，并選取相應(yīng)的控制變量。模型1：EPS= 1 Y*ZD + 2RRT + 3NRRT+ 4PR+ 5DBR+ 6DN+7ND+8HY+模型2：ROA= 1 Y*ZD + 2RRT + 3NRRT+ 4PR+ 5DBR+ 6DN+7ND+8HY+其中，18為變量系數(shù)，為隨機(jī)誤差項(xiàng)，年度NDi=1-6分別表示表示不同的年度2007-2012，n行業(yè)n=1-9表示選取樣本公司屬于的九個(gè)行業(yè)，分別是電子業(yè)；紡織、服裝業(yè)；機(jī)械設(shè)備業(yè)；金屬、非金屬業(yè)；石油、化學(xué)、塑料業(yè)；食

17、品、飲料業(yè)；醫(yī)藥、生物制品業(yè)；造紙、印刷業(yè)和其他制造業(yè)。三回歸結(jié)果分析 (一)描述性統(tǒng)計(jì)表2各變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析變量平均數(shù)25%50%75%標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值EPS0.3220.050.20.480.646-3.54012.820ROA0.0580.0210.0490.0880.096-0.6892.108Y*ZD71.54813.8562.73112.4993.005-2888.621042.78RRT0.040-0.0740.1040.2654.874-88.697252.114NRRT-0.266-0.1860.3030.72310.8335-235.726234.961DBR0.44

18、60.2540.4640.6150.237-0.0072.613DN2.2792.0792.3992.5650.49503.526PR20.91320.15320.17322.1462.1079.47926.877從表2中可以看出：1.衡量公司業(yè)績(jī)的指標(biāo)EPS 平均值為0.322，最大值最小值分別為12.820和-3.54，從數(shù)據(jù)的四分位數(shù)及標(biāo)準(zhǔn)差可以看出數(shù)據(jù)的波動(dòng)還是比擬平緩的，而且低于平均值水平的企業(yè)還是占樣本總量的多數(shù)?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率的分布狀態(tài)和每股收益也是一致的。說明選取樣本企業(yè)的收益狀況的波動(dòng)不是很大。2.樣本公司的營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期平均值為71.548，最大值為1042.78，最

19、小值為-2888.62，數(shù)據(jù)的波動(dòng)很大，從其四分位數(shù)可以可以看出極值是在兩邊的少數(shù)企業(yè)里出現(xiàn)?？赡苁沁@些企業(yè)的特殊情況，產(chǎn)品存貨積壓、應(yīng)收賬款或預(yù)收賬款等金額過大或過小造成的。這也是影響企業(yè)營運(yùn)資金管理效率的重要因素。加強(qiáng)這些要素的管理是提高營銷渠道營運(yùn)資金管理效率的一個(gè)重要方面。3.從表2我們可以看出選取樣本公司的其他指標(biāo)，除凈利潤增長(zhǎng)率的波動(dòng)較大一些，標(biāo)注差為10.8335，最小值、最大值分別為-235.726和234.961。選取的其他指標(biāo)還是比擬平穩(wěn)的，標(biāo)準(zhǔn)差都較小。說明選取的制造企業(yè)對(duì)這些指標(biāo)要到達(dá)的標(biāo)準(zhǔn)都趨于一致，采取的經(jīng)營方面的策略也是比擬相似的。二變量之間相關(guān)性分析表3 EPS

20、與相關(guān)變量的相關(guān)性分析結(jié)果ESPY*ZDRRTNRRTPRDBRESP1.0000Y*ZD-0.0995*1.0000RRT0.0880*-0.0394*1.0000NRRT0.1791*0.00170.00461.0000PR-0.0233-0.0601*-0.00310.02531.0000DBR-0.1074*0.0624*0.0402*-0.0451*-0.1157*1.0000DN0.0602*-0.0583*0.0468-0.0485*-0.1440*0.5353*注：*表示在5%水平上顯著從表3可以看出企業(yè)的每股收益與營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在5%的水平上負(fù)相關(guān)，而且是顯著的負(fù)相關(guān)

21、關(guān)系，說明營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響是顯著的、是值得研究的。這也初步驗(yàn)證了我們的假設(shè)1：營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與企業(yè)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)。所選取的其他指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率DBR與每股收益在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)。說明企業(yè)負(fù)債越小則風(fēng)險(xiǎn)越小，這樣會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)帶來好的影響。董事會(huì)人數(shù)DN、營業(yè)收入增長(zhǎng)率NNT、凈利潤增長(zhǎng)率NNRT都對(duì)每股收益在5%的水平上具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。說明這些因素對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)都是有顯著影響的，選用他們做為控制變量也是合理的。表4 ROA相關(guān)變量的相關(guān)性分析結(jié)果ROAY*ZDRRTNRRTPRDBRROA1.0000Y*ZD-0.0736*1.0000RRT0.1158*-0.

22、0394*1.0000NRRT0.2370*0.00170.00461.0000PR0.0433*-0.0601*-0.00310.02531.0000DBR-0.1932*0.0624*0.0402*-0.0451*-0.1157*1.0000DN0.0076*-0.0583*0.0468-0.0485*-0.1440*0.5353*注：*表示在5%水平上顯著從表4可以看出企業(yè)的總資產(chǎn)收益率與所選取的各項(xiàng)指標(biāo)都在5%的水平上存在顯著的正相關(guān)或負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明企業(yè)只要控制好營銷渠道營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)效率就會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有顯著地影響。并適當(dāng)控制企業(yè)的資本構(gòu)造，治理構(gòu)造，合理加速應(yīng)收賬款的回款速度，對(duì)企

23、業(yè)業(yè)績(jī)的提高都是會(huì)有顯著影響。三多元回歸結(jié)果分析表5回歸結(jié)果分析變量EPSROAy*zd-0.001*-0.0001*rrt0.010*0.002*nrrt0.010*0.002*pr0.0060.001dbr-0.634*-0.113*dn0.043-0.006nd控制hy控制r20.4010.427r2_a0.3970.423N35563556F72.449125.314legend: *p.1; * p.05; * p.01從表中可以看出以總資產(chǎn)收益率建立的多元回歸模型比每股收益建立的模型的擬合度相對(duì)更好一些。以總資產(chǎn)收益率和每股收益建立的模型的R2分別是0.401、0.427，調(diào)整后的

24、R2分別是0.397、0.423?？傮w上兩個(gè)模型的擬合度是相對(duì)較好的，說明兩個(gè)模型的解釋程度較強(qiáng)。而且該模型通過了F值檢驗(yàn)，也說明了該模型的所有自變量對(duì)因變量的影響比擬顯著，因此我們可以說該回歸方程比擬顯著，模型較合理。從回歸結(jié)果來看：1.以每股收益為因變量建立的模型中，營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的回歸系數(shù)為-0.001，并在1%的水平上都顯著負(fù)相關(guān)，這也就驗(yàn)證了我們的假設(shè)1：營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)是負(fù)相關(guān)關(guān)系。營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的天數(shù)越少企業(yè)的業(yè)績(jī)就越好。說明在這一階段企業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度越快，下游企業(yè)占用本企業(yè)的應(yīng)收賬款越少，越有有利于企業(yè)經(jīng)營的運(yùn)轉(zhuǎn)和擴(kuò)大，從而提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)。

25、營業(yè)收入增長(zhǎng)率的回歸系數(shù)是0.10，并在1%水平上顯著正相關(guān)。說明企業(yè)銷售收入的增加幅度大于本錢的話，就會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)帶來正向的影響，而銷售收入的增加也要靠營銷渠道營運(yùn)資金的合理運(yùn)轉(zhuǎn)，來保證銷售的合理快速運(yùn)行。這也驗(yàn)證了我們的假設(shè)3，營業(yè)收入增長(zhǎng)率對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)影響正相關(guān)。企業(yè)規(guī)模我們采用的是以主營業(yè)務(wù)收入的自然對(duì)數(shù)來衡量，它對(duì)每股收益和回歸系數(shù)分別是0.005，但影響不顯著。說明企業(yè)的規(guī)模控制對(duì)業(yè)績(jī)的影響沒有同過驗(yàn)證。2.以總資產(chǎn)收益率為因變量建立的模型中，營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的回歸系數(shù)為-0.0001，并在1%的水平上都顯著負(fù)相關(guān)，這和用每股收益為因變量建立模型的得到的結(jié)果是一致的，同時(shí)也就

26、進(jìn)一步驗(yàn)證了我們的假設(shè)1，營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響負(fù)相關(guān)。營業(yè)收入增長(zhǎng)率的回歸系數(shù)是0.002，并在1%水平上顯著正相關(guān)。主營業(yè)務(wù)收入的回歸系數(shù)0.001，但其影響并不顯著。和以每股收益建立模型得到的結(jié)論一樣。同樣驗(yàn)證了假設(shè)3，營業(yè)收入增長(zhǎng)率與企業(yè)業(yè)績(jī)正相關(guān)。假設(shè)2沒有得到驗(yàn)證，主營業(yè)務(wù)收收入和企業(yè)業(yè)績(jī)正相關(guān)的關(guān)系不是很顯著。四.研究結(jié)論及建議一研究結(jié)論本文以2007-2012年605家制造業(yè)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，通過Stata 軟件進(jìn)展實(shí)證分析，營運(yùn)資金管理效率對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響。最終得出如下結(jié)論:營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)存在顯著的線性負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)企業(yè)縮短影響渠道營運(yùn)資

27、金周轉(zhuǎn)期時(shí)會(huì)顯著提高企業(yè)業(yè)績(jī)，反之則會(huì)降低。營業(yè)收入增長(zhǎng)率會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響是顯著的正相關(guān)系。 上市公司的規(guī)模對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)影響是正相關(guān)關(guān)系的假設(shè)在本次實(shí)證檢驗(yàn)中未得到驗(yàn)證。二建議根據(jù)本文選取樣本研究得出的結(jié)論，提高企業(yè)營銷渠道營運(yùn)資金管理效率對(duì)提高企業(yè)業(yè)績(jī)有顯著影，如果要提高企業(yè)營銷渠道營運(yùn)資金的管理效率，就要從產(chǎn)品的銷售、賬款的回收和款項(xiàng)預(yù)收等方面入手。具體提出如下建議：1.提高營銷渠道營運(yùn)資金的管理效率，對(duì)客戶關(guān)系的經(jīng)營是重要的一環(huán)。因?yàn)闋I銷渠道是直接聯(lián)系消費(fèi)者的，只有把客戶關(guān)系維護(hù)好才更有利于企業(yè)銷售。為此企業(yè)銷售前期可以通過對(duì)客戶信息的搜集與整理，發(fā)現(xiàn)潛在客戶及挖掘老客戶對(duì)產(chǎn)品不同層次的

28、需求，為客戶提供更好的效勞。提升客戶對(duì)產(chǎn)品效勞的滿意度，同時(shí)與客戶建立良好的關(guān)系。不僅可以減少企業(yè)的壞賬損失，還可以加快應(yīng)收賬款的回款速度，減少不必要的資金占用。這樣可以縮短營銷渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期，進(jìn)而到達(dá)提高企業(yè)業(yè)績(jī)的目的。2.擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)占有率。但是不能盲目的擴(kuò)大，首先要通過調(diào)查了解本企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有份額，分析企業(yè)的情況哪種產(chǎn)品熱銷有利于擴(kuò)大市場(chǎng)份額，哪種產(chǎn)品比擬滯銷。再?zèng)Q定擴(kuò)大擴(kuò)大熱銷產(chǎn)品的生產(chǎn)，減少甚至停頓滯銷產(chǎn)品的生產(chǎn)。盡可能的減少產(chǎn)品的積壓，減速產(chǎn)品從生產(chǎn)到變成現(xiàn)金流回企業(yè)的速度，從而提高營運(yùn)資金的管理效率。到達(dá)提高企業(yè)業(yè)績(jī)的目的。3.從回歸模型中我們可以看到企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企

29、業(yè)的業(yè)績(jī)有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此通過對(duì)這一比率的調(diào)整也可以到達(dá)提高企業(yè)業(yè)績(jī)的目的。資產(chǎn)負(fù)債率越小企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)越好，說明在企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下負(fù)債越少越好。在這種情況下說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，實(shí)力更雄厚，可以更加容易獲得消費(fèi)者和其他利益相關(guān)者的信賴。有利于產(chǎn)品的銷售。致謝四年學(xué)習(xí)時(shí)光匆匆而逝，在這四年里我十分感謝我的母校*科技學(xué)院給我這次學(xué)習(xí)的時(shí)機(jī)，感謝我的家人給我的支持，感謝同學(xué)們平時(shí)的照顧和關(guān)心。還要感謝這次畢業(yè)論文設(shè)計(jì)得到的教師和同學(xué)的幫助，尤其要感謝我的論文指導(dǎo)教師*教師。從選題開場(chǎng)，教師就一直細(xì)心指導(dǎo)我，給我建議讓我修改。在導(dǎo)師的幫助下我才能完成這次的畢業(yè)論文。感謝這大學(xué)的四年，讓

30、我不僅在學(xué)知上有了更深的認(rèn)識(shí)，更讓我的生活能力得到了鍛煉。從學(xué)校走向社會(huì)以后，教師的教誨和同學(xué)互幫互助的情分將一直陪伴著我繼續(xù)成長(zhǎng)。再次感謝我的母校和關(guān)愛我的教師同學(xué)。謝謝你們！由于我的學(xué)術(shù)水平有限，所寫論文難免有缺乏之處，懇請(qǐng)各位教師批評(píng)和指正！ 二一五年六月參考文獻(xiàn)：1陳立宏.國內(nèi)外營運(yùn)資金管理研究評(píng)述及啟示J.財(cái)會(huì)通訊：綜合中,2012:36-382Denise Bedell. Choosing a Global Treasury Strategy. Corporate FinanceJ, Nov. 20003ErikHofmann,Herbert Kotzab. Supply Chai

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