2022年中國(guó)電建業(yè)務(wù)規(guī)劃及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

1、2022年中國(guó)電建業(yè)務(wù)規(guī)劃及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析一、中國(guó)電建是全球電力工程巨頭，全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商1.1背靠世界五百?gòu)?qiáng)股東，從水利水電出發(fā)向橫縱雙向拓展業(yè)務(wù)公司是水利水電龍頭企業(yè)，于 2009 年正式成立。公司前身是中國(guó)水利水電建設(shè)股份有限 公司，于 2009 年 11 月由中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)公司和中國(guó)水電工程顧問(wèn)集團(tuán)公司在北京 共同發(fā)起設(shè)立。2011 年 10 月，公司股票在上海證券交易所上市（股票代碼：601669）。 2014 年 1 月，公司名稱由“中國(guó)水利水電建設(shè)股份有限公司”變更為“中國(guó)電力建設(shè)股份有 限公司”，證券簡(jiǎn)稱由“中國(guó)水電”變更為“中國(guó)電建”。公司業(yè)務(wù)涵蓋工程承包與勘察設(shè)計(jì)、 電力

2、投資與運(yùn)營(yíng)、房地產(chǎn)開發(fā)、設(shè)備制造與租賃及其他業(yè)務(wù)，具有規(guī)劃、勘察、設(shè)計(jì)、施 工、運(yùn)營(yíng)、裝備制造和投融資等全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，能夠?yàn)闃I(yè)主提供一站式綜合性服務(wù)。 公司以“建設(shè)清潔能源，營(yíng)造綠色環(huán)境，服務(wù)智慧城市”為企業(yè)使命，戰(zhàn)略目標(biāo)是成為“能源 電力、水資源與環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的質(zhì)量效益型世界一流綜合性建設(shè)企 業(yè)”。公司的控股股東是世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)中國(guó)電力建設(shè)集團(tuán)有限公司（“電建集團(tuán)”）。電建集團(tuán) 是在中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)公司、中國(guó)水電工程顧問(wèn)集團(tuán)公司和國(guó)家電網(wǎng)公司、中國(guó)南方 電網(wǎng)有限責(zé)任公司所屬的 14 個(gè)?。ㄊ小^(qū)）電力勘測(cè)設(shè)計(jì)、工程、裝備制造企業(yè)的基礎(chǔ) 上重組而成，是國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)

3、監(jiān)督管理委員會(huì)直接管理的中央企業(yè)。業(yè)務(wù)遍及全球 130 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，是全球清潔低碳能源、水資源與環(huán)境建設(shè)領(lǐng)域的引領(lǐng)者，全球基礎(chǔ)設(shè)施 互聯(lián)互通的骨干力量，服務(wù)“一帶一路”建設(shè)的龍頭企業(yè)。位居 2021 年財(cái)富世界 500 強(qiáng)企業(yè)第 107 位。1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，組織管理有序公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中。截至 2021 年 10 月，中國(guó)電力建設(shè)集團(tuán)有限公司是公司的控股股東， 持股 58.34%，電建集團(tuán)的實(shí)際控制人是國(guó)務(wù)院國(guó)資委。除電建集團(tuán)外，其他機(jī)構(gòu)持股比 例均不超過(guò) 3%。公司相繼設(shè)立西部、南方、北方區(qū)域總部，有序推進(jìn)公司區(qū)域營(yíng)銷體系建設(shè)。公司控股股 東電建集團(tuán)下屬 74 家成員企業(yè)分布在全國(guó)各地

4、。公司立足長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈， 于 2020 年 10 月設(shè)立了西部區(qū)域總部；圍繞粵港澳大灣區(qū)、海南自由貿(mào)易港設(shè)立了南方 區(qū)域總部；基于雄安新區(qū)、京津冀協(xié)同發(fā)展、黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展設(shè)立了北方 區(qū)域總部，并相應(yīng)成立西部、南方、北方投資公司。公司主要管理團(tuán)隊(duì)在水利水電行業(yè)資歷深厚。公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)丁焰章 1964 年出生，畢業(yè) 于葛洲壩水電工程學(xué)院（現(xiàn)三峽大學(xué)）水利工程機(jī)械專業(yè)，曾任中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限 公司總經(jīng)理、中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)有限公司總經(jīng)理，2020 年 5 月，因中國(guó)能建集團(tuán)和中國(guó) 電建集團(tuán)對(duì)調(diào)任職需要，出任中國(guó)電建集團(tuán)黨委副書記、董事、總經(jīng)理。2021 年 9 月， 接

5、替退休的晏志勇成為中國(guó)電建集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)。公司總經(jīng)理王斌 1965 年出生， 歷任中國(guó)水電工程顧問(wèn)集團(tuán)公司副總經(jīng)理、水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院副院長(zhǎng)、中國(guó)水利水電 建設(shè)工程咨詢公司總經(jīng)理等職位，2021 年 9 月任中國(guó)電建集團(tuán)董事、總經(jīng)理。公司管理 層在建筑、能源、電力行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。1.3公司營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力良好公司毛利率、凈利率近年維持穩(wěn)定水平。2017-2020 年，公司毛利率保持在 14%以上， 2020 年達(dá)到 14.23%，2021 Q1-Q3 略有下降至 12.61%，系工程承包業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本上升 所致。工程承包業(yè)務(wù)凈利率普遍較低，公司的業(yè)務(wù)覆蓋面廣，涉及橫向建筑、水利、

6、電力、 水環(huán)境與資源等多個(gè)行業(yè)，盈利水平容易受各行業(yè)景氣度及產(chǎn)業(yè)鏈博弈影響，在此前提下 公司 2017-2021 Q3 凈利率保持在 3%以上，展現(xiàn)出較為穩(wěn)定的控制力。公司資產(chǎn)負(fù)債率從約 80%降低至約 75%。2017-2018 年公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為 79.38% 和 79.97%，處于較高水平。2019 年以后，外部受國(guó)資委管控要求的制約，公司內(nèi)部制定嚴(yán)格的內(nèi)控措施，不斷增強(qiáng)對(duì)工程承包業(yè)務(wù)舉債以及大規(guī)模投資的審查力度，2020 年將 資產(chǎn)負(fù)債率降低至 74.74%。但隨著 2021 年公司新能源投資業(yè)務(wù)加速開展，資產(chǎn)負(fù)債率 略有升高，截至 2021Q3 達(dá)到 76.47%。合理管控債務(wù)

7、仍將是公司未來(lái)財(cái)務(wù)管理的重中之 重。公司三項(xiàng)現(xiàn)金流總體穩(wěn)健，2021Q1-Q3 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流承壓。2017-2020 年公司經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)現(xiàn)金流均為流入狀態(tài)，2020 年達(dá)到 429.63 億元，2021Q1-Q3 因施工資金回款周期拉 長(zhǎng)、加快民營(yíng)企業(yè)等供應(yīng)商款項(xiàng)支付等原因?qū)е陆?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)；投資活動(dòng)現(xiàn)金流均 為流出狀態(tài)且較為穩(wěn)定；因償還債務(wù)資金減少、子公司吸收少數(shù)股東投資的現(xiàn)金增加，導(dǎo) 致 2021Q1-Q3 公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~有明顯增長(zhǎng)。1.4主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，盈利能力強(qiáng)工程承包是公司最主要的收入來(lái)源，占比超過(guò) 80%。公司具有“懂水熟電，擅規(guī)劃設(shè)計(jì)， 長(zhǎng)施工建造，能投資運(yùn)營(yíng)”全方位

8、優(yōu)勢(shì)，具備規(guī)劃、勘察、設(shè)計(jì)、施工、運(yùn)營(yíng)、裝備制造和投融資等全產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)能力。公司的業(yè)務(wù)涵蓋工程承包、電力投資與運(yùn)營(yíng)、房地 產(chǎn)開發(fā)、設(shè)備制造與租賃等。其中，工程承包營(yíng)業(yè)收入占比超過(guò) 80%，是公司絕對(duì)的主力 業(yè)務(wù)板塊。電力投資與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收增長(zhǎng)明顯。自 2019 起房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)收縮， 2021H1 其營(yíng)收只占 2.57%。電力投資與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率最高，設(shè)備制造與租賃業(yè)務(wù)毛利率增長(zhǎng)明顯。從公司各項(xiàng)主營(yíng) 業(yè)務(wù)的毛利率水平來(lái)看，工程承包與勘測(cè)設(shè)計(jì)毛利率在 11%-13%，維持相對(duì)穩(wěn)定；電力 投資與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率最高，在 45%上下浮動(dòng)；房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率在 2017-2020 年保持

9、在 20%左右，2021H1 受行業(yè)景氣度不佳的影響，下降到 11.39%；設(shè)備制造與租 賃業(yè)務(wù)有良好的盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)，毛利率從 2017 年的 10.82%增長(zhǎng)到 30%以上。二、我國(guó)用電需求增長(zhǎng)，清潔低碳能源建設(shè)加速1.1我國(guó)社會(huì)用電需求增長(zhǎng)，電力投資建設(shè)存廣闊空間我國(guó)電源和電網(wǎng)建設(shè)投資方興未艾。2019 和 2020 年我國(guó)分別實(shí)現(xiàn) 12.6%、29.2%增速的 以水電為主的電源投資熱潮，大力開發(fā)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等新能源電站是我國(guó)當(dāng)前電源投 資的重點(diǎn)，2021 年電源建設(shè)投資額 5530 億元，同比增長(zhǎng) 5.45%；我國(guó)的主干電網(wǎng)基礎(chǔ)建 設(shè)已經(jīng)基本成型，2017 年以后電網(wǎng)新增投資略有下調(diào)

10、，但考慮到我國(guó)地域?qū)拸V、電網(wǎng)結(jié) 構(gòu)復(fù)雜，未來(lái)用于高壓升級(jí)改造、智能電網(wǎng)建設(shè)、配電網(wǎng)補(bǔ)充完善、老舊電網(wǎng)設(shè)施維修的 投資預(yù)計(jì)將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021 年電網(wǎng)建設(shè)投資額 4951 億元，同比增長(zhǎng) 5.36%。1.2光伏、風(fēng)電、水電等清潔可再生能源迎快速增長(zhǎng)1.2.1碳減排目標(biāo)及相關(guān)政策促進(jìn)清潔低碳能源投資建設(shè)我國(guó)已明確提出碳減排一系列具體可實(shí)施目標(biāo)。2021 年全球電力行業(yè)的碳排放占比最高 （超過(guò) 40%，其次是交通、工業(yè)等），目前全球已有超過(guò) 140 個(gè)國(guó)家和地區(qū)提出或討論碳 減排目標(biāo)，其中碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)時(shí)間普遍為 2050 年前后。中國(guó)將力爭(zhēng)于 2030 年前達(dá)到 峰值，努力爭(zhēng)取 2060 年前

11、實(shí)現(xiàn)碳中和。2021 年 10 月 26 日，國(guó)務(wù)院印發(fā)2030 前碳達(dá) 峰行動(dòng)方案，要求（1）到 2025 年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到 20%左右，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn) 總值能源消耗比 2020年下降 13.5%，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2020 年下降18%； （2）到 2030 年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到 25%左右，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放 比 2005 年下降 65%以上，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到 12 億千瓦以上；（3）“十四 五”、“十五五”期間分別新增水電裝機(jī)容量 4000 萬(wàn)千瓦左右。兩部委聯(lián)合發(fā)文，全方位指導(dǎo)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，建立清潔能源消納保障機(jī)制。2022 年

12、2 月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機(jī)制和政 策措施的意見，提出“十四五”時(shí)期，基本建立推進(jìn)能源綠色低碳發(fā)展的制度框架；到 2030 年，基本建立完整的能源綠色低碳發(fā)展基本制度和政策體系。從綠電消納、分布式能源、 用地用海、電力輸送、儲(chǔ)能等多個(gè)維度提出了清潔能源發(fā)展的方向性意見，將加快推動(dòng)風(fēng) 電、光伏等清潔低碳能源建設(shè)。文件提出以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)，支持新能源電 力能建盡建、能并盡并、能發(fā)盡發(fā)；鼓勵(lì)分布式清潔能源自發(fā)自用、就近市場(chǎng)化交易；提 供清潔能源在用地用海、電網(wǎng)輸送體系的支持。可再生能源電力消納量不納入能耗雙控總量考核，鼓勵(lì)可再生能源消費(fèi)。202

13、1 年 9 月， 國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案的通知，指出：對(duì)超額完 成激勵(lì)性可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重的地方，超出最低可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重的 消納量，將不納入總量考核，以此激勵(lì)地方更積極地開發(fā)并使用可再生能源。在 2021 年 12 月舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，進(jìn)一步明確新增可再生能源不計(jì)入能耗總量，鼓勵(lì)可 再生能源消費(fèi)。此規(guī)定將從需求端刺激可再生能源發(fā)電的投資建設(shè)。1.2.2風(fēng)光大基地項(xiàng)目和分布式能源同步加速推進(jìn)大基地規(guī)劃奠定集中式項(xiàng)目增長(zhǎng)基礎(chǔ)，首期約 100GW 風(fēng)電光伏項(xiàng)目已有序開工，第二批 規(guī)劃總規(guī)模超 400GW。2021 年 10 月 12 日，習(xí)主

14、席宣布將在沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)加 快規(guī)劃建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目。目前規(guī)劃的 9 大基地均計(jì)劃建設(shè)風(fēng)光并配儲(chǔ)能，首期 裝機(jī)容量約 100GW 已有序開工，其中風(fēng)光占比各一半左右。截至 2021 年 12 月 25 日， 已有 19 省份陸續(xù)收到國(guó)家能源局、國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū) 為重點(diǎn)的大型風(fēng)電、光伏基地建設(shè)項(xiàng)目清單的通知，規(guī)?？傆?jì) 97.05GW。在 2022 年全 國(guó)能源工作會(huì)議上，國(guó)家能源局黨組書記、局長(zhǎng)章建華再次強(qiáng)調(diào)，2022 年要積極推動(dòng)海 上風(fēng)電集群化開發(fā)和“三北”地區(qū)風(fēng)電光伏基地化開發(fā)，抓好沙漠、戈壁、荒漠風(fēng)電光伏基 地建設(shè)。2021 年 12 月初，國(guó)家能

15、源局再次下發(fā)關(guān)于組織擬納入國(guó)家第二批以沙漠， 戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目的通知，要求各省在上報(bào)第二批新能源 大基地的名單。2022 年 2 月第二批大基地規(guī)劃已經(jīng)基本完成，總規(guī)模超過(guò) 400GW，將 在十四五、十五五期間落地。整縣推進(jìn)政策促進(jìn)以建筑屋頂為主的分布式光伏開發(fā)。2021 年 6 月 20 日，國(guó)家能源局綜合司下發(fā)關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)方案的通知，指出我國(guó)建筑屋 頂資源豐富、分布廣泛，開發(fā)建設(shè)屋頂分布式光伏潛力巨大；開展整縣（市、區(qū)）推進(jìn)屋 頂分布式光伏建設(shè)，有利于整合資源實(shí)現(xiàn)集約開發(fā)，有利于削減電力尖峰負(fù)荷，有利于節(jié) 約優(yōu)化配電網(wǎng)投資，有利于引

16、導(dǎo)居民綠色能源消費(fèi)，是實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”與鄉(xiāng)村振興 兩大國(guó)家重大戰(zhàn)略的重要措施。2021 年 9 月 14 日，國(guó)家能源局發(fā)布公布整縣（市、區(qū)） 屋頂分布式光伏開發(fā)試點(diǎn)名單的通知，全國(guó)報(bào)送 676 個(gè)縣（市、區(qū)）全部列為開發(fā)試點(diǎn)。 預(yù)計(jì)“整縣推進(jìn)”將大幅加快已屋頂為主的分布式光伏發(fā)展。1.2.3“十四五”是我國(guó)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型的加速期能源保障安全和綠色低碳是我國(guó)未來(lái)一段時(shí)期能源工作的重點(diǎn)。2022 年 3 月 22 日，國(guó)家 發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃，提出到 2025 年，發(fā) 電裝機(jī)總?cè)萘考s 30 億千瓦，非化石能源消費(fèi)比重提高到 20%左右、發(fā)電量比重 3

17、9%左右。 在推進(jìn)能源供給安全和綠色低碳轉(zhuǎn)型雙重目標(biāo)的背景下，“十四五”期間加快清潔能源開 發(fā)的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。除了繼續(xù)加快推進(jìn)西部大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目建設(shè)，規(guī)劃提 及中東部地區(qū)清潔低碳能源發(fā)展的舉措，如京津冀及周邊大力發(fā)展分布式，長(zhǎng)三角地區(qū)積 極推進(jìn)海上風(fēng)電等。我們認(rèn)為，因地制宜開發(fā)是我國(guó)電源建設(shè)進(jìn)入精細(xì)化發(fā)展的重要標(biāo)志， 將進(jìn)一步指導(dǎo)“十四五”期間新能源重點(diǎn)項(xiàng)目的規(guī)劃和落地。大力發(fā)展風(fēng)電光伏，健全可再生能源消納機(jī)制。2022 年能源工作指導(dǎo)意見提出到 2022 年底，非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高到 17.3%左右，風(fēng)電、光伏發(fā)電量占全社會(huì)用 電量的比重達(dá)到 12.2%左右。按照全年

18、9.07 萬(wàn)億千瓦時(shí)的總發(fā)電量考慮，預(yù)計(jì)風(fēng)電和光 伏全年總發(fā)電量將達(dá)到 11065 億千瓦時(shí)左右。根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告，2022 年新增 風(fēng)電、光伏規(guī)模約為 50GW 和 90GW，創(chuàng)歷年新高。實(shí)現(xiàn)路徑包括（1）大型風(fēng)光基地、 水風(fēng)光互補(bǔ)基地；（2）海風(fēng)方面，優(yōu)化近海風(fēng)電布局、推動(dòng)海上風(fēng)電基地建設(shè)；（3）繼續(xù) 實(shí)施整縣屋頂分布式光伏開發(fā)建設(shè)。此外，特高壓輸變電建設(shè)和配電網(wǎng)改造有望加速推進(jìn)。1.3中國(guó)綠電交易市場(chǎng)前景廣闊中國(guó)綠色電力交易試點(diǎn)正式啟動(dòng)。2021 年 9 月 7 日，由國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局指導(dǎo)， 國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)主辦的“綠色電力交易試點(diǎn)啟動(dòng)會(huì)”在北京召開，17 個(gè)省份 259

19、 家市場(chǎng) 主體參與，首批共成交近 80 億千瓦時(shí)電量，綠電交易價(jià)格較當(dāng)?shù)仉娏χ虚L(zhǎng)期交易價(jià)格溢 價(jià) 3-5 分/千瓦時(shí)。綠電交易特指以綠色電力產(chǎn)品為標(biāo)的物的電力中長(zhǎng)期交易，用以滿足電 力用戶購(gòu)買、消費(fèi)綠色電力需求，并提供相應(yīng)的綠色電力消費(fèi)認(rèn)證。它是在電力中長(zhǎng)期市 場(chǎng)體系框架內(nèi)設(shè)立的一個(gè)全新交易品種。參與綠色電力交易的市場(chǎng)主體，近期以風(fēng)電和光 伏發(fā)電為主，逐步擴(kuò)大到水電等其他可再生能源，將優(yōu)先安排平價(jià)上網(wǎng)的綠色電力。綠電交易溢價(jià)上漲，江蘇、廣東成交價(jià)高于煤電基準(zhǔn)價(jià) 6-7 分/千瓦時(shí)。2021 年 12 月 23 日和 25 日，江蘇、廣東電力交易中心公示了 2022 年電力市場(chǎng)年度交易結(jié)果，參與

20、交易 的綠電成交價(jià)比煤電基準(zhǔn)價(jià)高 6-7 分/千瓦時(shí)。江蘇省 2022 年年度交易共成交 1239 筆， 總成交電量 2649.29 億千瓦時(shí)，成交均價(jià)約 0.467 元/兆瓦時(shí)，其中綠電交易成交電量 9.24 億千瓦時(shí)，成交均價(jià)約 0.463 元/兆瓦時(shí)，較燃煤基準(zhǔn)電價(jià)上浮 0.072 元/千瓦時(shí)；廣東省 2022 年度交易成交電量 2541.64 億千瓦時(shí)，成交均價(jià) 0.497 元/兆瓦時(shí)。其中可再生能源 電力交易成交電量 6.79 億千瓦時(shí)，成交均價(jià) 0.514 元/兆瓦時(shí)，較燃煤基準(zhǔn)電價(jià)上浮 0.061 元/千瓦時(shí)。綠電交易溢價(jià)較 2021 年 9 月試點(diǎn)交易時(shí)有較大幅度上漲。三、工程

21、承包：水利水電穩(wěn)居第一，新能源、抽水蓄能和基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)3.1“懂水熟電”的核心主業(yè)盈利能力突出，投建營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)明顯公司在水利水電建設(shè)領(lǐng)域的全球和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額分別超 50%和 65%。公司水利電力建設(shè) 一體化（規(guī)劃、設(shè)計(jì)、施工等）能力和業(yè)績(jī)位居全球第一，承擔(dān)國(guó)內(nèi)大中型水電站 80% 以上的規(guī)劃設(shè)計(jì)任務(wù)、 65%以上的建設(shè)任務(wù)，占有全球 50%以上的大中型水利水電建設(shè) 市場(chǎng)。公司位列 2021 年 ENR 全球工程設(shè)計(jì)公司 150 強(qiáng)第 1 位、2021 年 ENR 全球工程 承包商 250 強(qiáng)第 5 位。在國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)中央企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)中，公司連續(xù)四年在 工程承包領(lǐng)域位列前

22、茅?；A(chǔ)設(shè)施和非水電力工程貢獻(xiàn)近年公司工程承包業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)主要增量。工程承包與勘測(cè)設(shè)計(jì) 業(yè)務(wù)可拆解為水利水電工程承包、其他電力工程承包、基礎(chǔ)設(shè)施工程承包和勘察設(shè)計(jì)。水 利水電工程承包是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，2018-2020 年?duì)I業(yè)收入基本維持穩(wěn)定，分別為 650.94/678.73/670.25 億元；其他電力工程包括除水電外的新能源發(fā)電、抽水蓄能電站、火電、電網(wǎng)等，得益于風(fēng)電、光伏、抽水蓄能等施工承包業(yè)務(wù)的加速推進(jìn)，2018-2020 年 該板塊營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，分別為 255.05/277.56/387.36 億元；基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)包括市政、 房建、鐵路、城市軌道交通、公路等，公司在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)占

23、據(jù)重要地位，2018-2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1390.26/1742.03/2130.14 億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯；勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù) 2018-2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)，分別為 116.86/130.36/136.01 億元。公司 2021 新簽合同額 7802.83 億元，YoY+15.9%。工程承包與勘測(cè)設(shè)計(jì)的業(yè)績(jī)前瞻主要 以新簽合同額形式體現(xiàn)。公司 2016-2021 新簽合同額逐年增長(zhǎng)，尤其是 2019 年以后，得 益于新能源工程承包、市政設(shè)施工程承包、水資源與環(huán)境工程承包等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖?擴(kuò)張，新簽合同數(shù)量和金額增長(zhǎng)明顯，2020 年達(dá)到 6732.6 億元，同比增長(zhǎng) 31.

24、5%，2021 年達(dá)到 7802.83 億元，同比增長(zhǎng) 15.9%，預(yù)示 2022-2023 年良好的工程業(yè)績(jī)收入。3.2水利水電、清潔能源領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯公司規(guī)劃設(shè)計(jì)實(shí)力突出，是中國(guó)水利水電和新能源建設(shè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的主要編制單位。 公司承擔(dān)了我國(guó) 80%以上河流及水電站的規(guī)劃設(shè)計(jì)任務(wù)、65%以上的風(fēng)力發(fā)電及太陽(yáng)能發(fā) 電工程的規(guī)劃設(shè)計(jì)任務(wù)。同時(shí)承擔(dān)了水電建設(shè)工程規(guī)劃、勘測(cè)、水庫(kù)、環(huán)保、水工、施工、 造價(jià)、機(jī)電、安全監(jiān)測(cè)、運(yùn)行管理等一整套國(guó)家及行業(yè)規(guī)程規(guī)范的編制，以及新能源（風(fēng) 電、光伏）開發(fā)的規(guī)劃、勘測(cè)、設(shè)計(jì)和運(yùn)行管理等標(biāo)準(zhǔn)的編制工作。公司參與勘察設(shè)計(jì)的 多個(gè)水電和新能源項(xiàng)目代表著世界在相關(guān)

25、技術(shù)領(lǐng)域的最高水平。資質(zhì)和人才資源充足，奠定公司技術(shù)研發(fā)可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)。截至 2020 年底，公司及所屬 各子企業(yè)共擁有水利水電特級(jí)資質(zhì) 18 個(gè)、電力特級(jí)資質(zhì) 3 個(gè)、市政特級(jí)資質(zhì) 3 個(gè)、建筑 特級(jí)資質(zhì) 4 個(gè)、公路特級(jí)資質(zhì) 1 個(gè)、設(shè)計(jì)綜甲資質(zhì) 8 個(gè)、勘察綜甲資質(zhì) 17 個(gè)。從事水電 規(guī)劃設(shè)計(jì)的 9 家成員企業(yè)，擁有國(guó)家各類甲級(jí)資質(zhì)證書 40 余類、300 余項(xiàng)，在職員工超 過(guò) 15,000 人，有國(guó)家勘察設(shè)計(jì)大師 6 人，享受國(guó)務(wù)院政府特貼專家 30 人，省部級(jí)科技、 學(xué)術(shù)帶頭人（含省級(jí)勘察設(shè)計(jì)大師）99 人。7 家設(shè)計(jì)院均取得綜合甲級(jí)設(shè)計(jì)資質(zhì)，均被認(rèn) 定為省市級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，華東院

26、、中南院、昆明院還被國(guó)家財(cái)政部、科技部認(rèn)定為國(guó)家 火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。公司是水利水電工程領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。電建集團(tuán)的前身中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)是我國(guó)水電建 設(shè)領(lǐng)域最大的領(lǐng)軍骨干企業(yè)，曾參與建設(shè)了新中國(guó)成立以后的很多具有里程碑意義的水電 工程，如長(zhǎng)江三峽水電站、南水北調(diào)工程、黃河小浪底水電站、二灘水電站、向家壩水電 站、錦屏水電站、溪洛渡水電站等。重組合并后的電建集團(tuán)繼續(xù)保持并延續(xù)了在水電工程 建設(shè)領(lǐng)域的巨大優(yōu)勢(shì)，承接建設(shè)了一批新的國(guó)內(nèi)舉世矚目的水電工程項(xiàng)目，如世界在建最 大水電站白鶴灘水電站（裝機(jī)容量 16000MW）、實(shí)施“西電東送”的國(guó)家重大工程烏東德水 電站（裝機(jī)容量 10200MW）、

27、西藏最大的位于海拔 3300 米以上高寒高原條件下的藏木水 電站（裝機(jī)容量 510MW）。新能源等其他可再生能源電力工程成為新的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，抽水蓄能建設(shè)市占率約 90%。公 司下屬的電力工程企業(yè)由原兩大電網(wǎng)公司所屬的 26 家電力工程企業(yè)組成，2014 年 12 月 重組整合為 20 家，A 級(jí)企業(yè) 6 家、B 級(jí)企業(yè) 7 家、C 級(jí)企業(yè) 7 家。這些電力工程企業(yè)多 數(shù)擁有 60 多年的電力建設(shè)史，積累了豐富的火電、電網(wǎng)、核電等各類型機(jī)組安裝經(jīng)驗(yàn)和 輝煌的業(yè)績(jī)。近年隨著新能源投資加速，公司加大新能源設(shè)計(jì)、承包業(yè)務(wù)投入。相較水電， 新能源是技術(shù)門檻更低的清潔能源形式，公司憑借在國(guó)內(nèi)水電領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)

28、先地位和積累 的市場(chǎng)資源優(yōu)勢(shì)，新簽多個(gè)重大項(xiàng)目。公司下屬的華東勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院（“華東院”）在海 上風(fēng)電的規(guī)劃設(shè)計(jì)和施工領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出，2021 年 12 月由電建華東院 EPC 承包的國(guó)內(nèi)單 體容量最大、機(jī)型配置最多元的海上風(fēng)電項(xiàng)目江蘇啟東 802MW 海上風(fēng)電項(xiàng)目并網(wǎng)發(fā) 電，該項(xiàng)目由三個(gè)獨(dú)立核準(zhǔn)的風(fēng)電項(xiàng)目組成，共計(jì)安裝 134 臺(tái)風(fēng)電機(jī)組，同時(shí)該項(xiàng)目還是 全國(guó)首個(gè)外加電流規(guī)模化推廣應(yīng)用的項(xiàng)目。此外，公司是國(guó)內(nèi)抽水蓄能電站規(guī)劃設(shè)計(jì)和建 造的絕對(duì)領(lǐng)跑者，市場(chǎng)份額占比約 90%，承擔(dān)了國(guó)內(nèi)抽水蓄能電站大部分規(guī)劃、勘測(cè)設(shè)計(jì)、 施工建造、設(shè)備安裝、工程監(jiān)理等工作。3.3“大土木、大建筑”橫向能力助力公司

29、拓展基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)2022 年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。2021 年 12 月舉行的 2022 年中央經(jīng) 濟(jì)工作會(huì)議上提出全面工作要“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)，政策發(fā)力適當(dāng)靠前”。2022 年 2 月， 國(guó)家發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，扎實(shí)推動(dòng)“十四五”規(guī)劃 102 項(xiàng)重大工程項(xiàng)目實(shí)施，力爭(zhēng)在一季度形成更多實(shí)物工作量。基礎(chǔ)設(shè)施投資可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)在 較短時(shí)間內(nèi)達(dá)到穩(wěn)定，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)有著重要意義。我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)空間較大，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充 足，將成為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重要途徑。公司 2020 年新簽基建合同額 3314 億元。公司全面參與國(guó)內(nèi)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，積極參與“一 帶一路”沿線

30、國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，在國(guó)內(nèi)外市政基礎(chǔ)設(shè)施、城市軌道交通、高速公 路、鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口與航道等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)了一批代表性項(xiàng)目。近年來(lái)公司中標(biāo)并簽署 了一批具有區(qū)域和行業(yè)影響力的重大基建項(xiàng)目，占公司新簽總合同金額約一半的比例。 2018 年新簽基礎(chǔ)設(shè)施合同額突破 2000 億元，2019 年達(dá)到 2605 億元，2020 年達(dá)到 3314 億元。公司承建了京滬高鐵等多條高速鐵路，投資建設(shè)了福建武邵、四川邛名等多條高速 公路，投資建設(shè)了深圳地鐵 7 號(hào)線、成都地鐵 4 號(hào)線二期、武漢地鐵 11 號(hào)線等多條城市 地鐵，投資建設(shè)了武清新城開發(fā)項(xiàng)目、昆明市污水處理廠等一大批國(guó)家大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 項(xiàng)目，參

31、與建設(shè)了卡塔爾多哈等機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目及天津港、寧波北倉(cāng)港等一批港口項(xiàng)目，積極參 與水務(wù)與環(huán)保工程的投資及運(yùn)營(yíng)，海水淡化、礦業(yè)資源開發(fā)等業(yè)務(wù)。3.4海外工程已建立全球?qū)俚鼗放苾?yōu)勢(shì)公司“走出去”先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，已建立具有國(guó)際影響力的多個(gè)品牌。公司是最早開始海外業(yè) 務(wù)的建筑業(yè)央企，2006 年就曾提出“國(guó)際業(yè)務(wù)優(yōu)先發(fā)展”戰(zhàn)略，先后有 17 家企業(yè)走出國(guó)門， 分別以 EPC 總承包方式、施工總承包方式、施工分包方式和工程管理方式承攬多個(gè)國(guó)家 的發(fā)電工程、輸配電工程和非電工程。憑借多年積累的國(guó)際經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、完備的國(guó)際營(yíng)銷網(wǎng) 略和強(qiáng)大的履約能力，公司擁有的多個(gè)品牌已建立較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。 POWERCHIN

32、A 是涵蓋電建集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合性母體品牌，主要從事大型或全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng) 目、高端或準(zhǔn)高端市場(chǎng)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)，電建集團(tuán)還擁有從事水利水電規(guī)劃、勘測(cè)設(shè)計(jì)、咨詢 服務(wù)和新能源一站式服務(wù)的品牌 HYDROCHINA，從事以水利水電為主的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域開 發(fā)建設(shè)的品牌 SINOHYDRO 和從事火電和輸變電領(lǐng)域開發(fā)建設(shè)的品牌 SEPCO 和 SEPCOIII。公司已形成遍布全球的市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。公司全面推進(jìn)“國(guó)際業(yè)務(wù)集團(tuán)化、國(guó)際經(jīng)營(yíng)屬地化、 集團(tuán)公司全球化”的“三步走”全球發(fā)展戰(zhàn)略，“十三五”期間公司改革重組國(guó)際業(yè)務(wù)，將海外 事業(yè)部、水電國(guó)際公司和水電顧問(wèn)集團(tuán)國(guó)際公司整合成為中國(guó)電建集團(tuán)國(guó)際工程有限公司， 統(tǒng)籌推

33、進(jìn)國(guó)際業(yè)務(wù)。公司在全球設(shè)立六大海外區(qū)域總部，在 120 多個(gè)國(guó)家設(shè)立有 433 個(gè) 駐外機(jī)構(gòu)，形成了以亞洲、非洲為主，輻射美洲、大洋洲和東歐等高端市場(chǎng)的多元化布局。公司熟練運(yùn)用多種商業(yè)模式，提供全產(chǎn)業(yè)鏈集成和一站式服務(wù)。公司旗下?lián)碛泄こ淌┕て?業(yè) 30 家、設(shè)計(jì)咨詢企業(yè) 16 家、裝備制造企業(yè) 11 家以及眾多的專業(yè)平臺(tái)企業(yè)，具有國(guó)際 領(lǐng)先的技術(shù)服務(wù)能力和“大土木、大建筑”的橫向?qū)掝I(lǐng)域產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，具備投資融資、規(guī)劃設(shè) 計(jì)、施工承包、運(yùn)營(yíng)管理和裝備制造全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作能力，擅長(zhǎng) EPC、FEPC、BOT、PPP 等多種業(yè)務(wù)和商業(yè)模式，可在全球范圍內(nèi)為能源電力、水資源與環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域提 供集成式、

34、一站式服務(wù)。3.5承包業(yè)務(wù)板塊下看好新能源和基建工程業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)預(yù)測(cè)工程承包與勘測(cè)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù) 2021-2023 營(yíng)收增長(zhǎng)率 20.60%/18.21%/13.78%。我們將 工程承包與勘測(cè)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)拆解為水利水電工程承包、其他電力工程承包、基礎(chǔ)設(shè)施工程承 包和勘測(cè)設(shè)計(jì)等其他，分別進(jìn)行營(yíng)收能力預(yù)測(cè)。其中，國(guó)內(nèi)水利水電工程承包業(yè)務(wù)在 2020 年經(jīng)歷小幅下滑后，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)反彈。考慮到公司對(duì)傳統(tǒng)常規(guī)水電工程承包的策略是 擇優(yōu)參與，而大規(guī)模開發(fā)的水電資源越來(lái)越稀缺，因此我們保守預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)?cè)鏊?5%/5%/5%； 其他電力工程方面，公司已經(jīng)在新能源電站承包市場(chǎng)積累了一定資源優(yōu)勢(shì)，隨著市場(chǎng)上新能源和抽水蓄能

35、項(xiàng)目投資熱度持續(xù)高升，同時(shí)參考公司 2021 年全年新簽的能源電力業(yè)務(wù) 合同金額 1866 億元，預(yù)計(jì) 2021-2023 其他電力工程承包業(yè)務(wù)營(yíng)收增速 40%/35%/32%； 基礎(chǔ)設(shè)施工程承包在 2019-2020 的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較高，預(yù)計(jì) 2021 保持較高增速，受益國(guó)家 2022 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)策略，預(yù)計(jì) 2022 公司仍有望保持良好的基建業(yè)績(jī)，2023 隨著市場(chǎng)在短 期趨于飽和，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛?021-2023 基礎(chǔ)設(shè)施承包業(yè)務(wù)營(yíng)收增速預(yù)計(jì) 23%/19%/12%； 勘察設(shè)計(jì)等其他業(yè)務(wù)增速預(yù)計(jì)均為 5%。毛利率方面，2021-2023 假設(shè)工程承包與勘測(cè)設(shè) 計(jì)業(yè)務(wù)均為 12%。綜合考慮，預(yù)測(cè)

36、該板塊 2021-2023 營(yíng)收增長(zhǎng)率 20.60%/18.21%/13.78%。四、抽水蓄能：中國(guó)電建占據(jù)九成以上市場(chǎng)份額4.1抽水蓄能是目前規(guī)模最大、性價(jià)比最高的儲(chǔ)能方式抽水蓄能具備可大規(guī)模開發(fā)、技術(shù)成熟、經(jīng)濟(jì)性好等優(yōu)勢(shì)。抽水蓄能電站采用在用電低谷 時(shí)抽水蓄能、在用電高峰時(shí)放水發(fā)電的方式進(jìn)行峰谷調(diào)節(jié)。抽水蓄能電站機(jī)組的調(diào)節(jié)容量 較大，且具有快速起停的特點(diǎn)，是電力系統(tǒng)峰谷調(diào)節(jié)的優(yōu)質(zhì)手段。在所有儲(chǔ)能技術(shù)類型中， 抽水蓄能是目前唯一可以大規(guī)模開發(fā)，且技術(shù)最成熟、經(jīng)濟(jì)型最優(yōu)的方式。近年來(lái)，我國(guó) 抽水儲(chǔ)能電站建設(shè)運(yùn)行在保障電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定、促進(jìn)清潔能源消納、提升系統(tǒng)靈活性和 運(yùn)行效率等方面發(fā)揮了重要

37、作用。在 2022 年全國(guó)能源工作會(huì)議上，國(guó)家能源局黨組書記、 局長(zhǎng)章建華發(fā)布了明年能源工作的七大重點(diǎn)任務(wù)，其中就包括“加強(qiáng)抽水蓄能等調(diào)峰電站 建設(shè)”。4.2規(guī)劃明確，政策利好，我國(guó)抽水蓄能將迎來(lái)加速建設(shè)期2030 年抽水蓄能規(guī)劃投產(chǎn)規(guī)模達(dá) 1.2 億千瓦。2021 年 8 月，國(guó)家能源局發(fā)布抽水蓄能 中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年），要求加快抽水蓄能電站核準(zhǔn)建設(shè)，各?。▍^(qū)、市）能 源主管部門根據(jù)中長(zhǎng)期規(guī)劃，結(jié)合本地區(qū)實(shí)際情況，統(tǒng)籌電力系統(tǒng)需求、新能源發(fā)展等， 按照能核盡核、能開盡開的原則，在規(guī)劃重點(diǎn)實(shí)施項(xiàng)目庫(kù)內(nèi)核準(zhǔn)建設(shè)抽水蓄能電站。到 2025 年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模 6200 萬(wàn)千

38、瓦以上；到 2030 年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模 1.2 億千瓦左右；到 2035 年，形成滿足新能源高比例大規(guī)模發(fā)展需求的，技術(shù)先進(jìn)、管理優(yōu) 質(zhì)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的抽水蓄能現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)，培育形成一批抽水蓄能大型骨干企業(yè)。中長(zhǎng)期 規(guī)劃布局重點(diǎn)實(shí)施項(xiàng)目 340 個(gè)，總裝機(jī)容量約 4.21 億千瓦；儲(chǔ)備項(xiàng)目 247 個(gè)，總裝機(jī)容 量約 3.05 億千瓦。明確抽水蓄能實(shí)行兩部制電價(jià)，利于充分調(diào)動(dòng)抽蓄項(xiàng)目投資建設(shè)的積極性。2021 年 5 月 發(fā)改委曾下發(fā)關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能價(jià)格形成機(jī)制的意見，明確在形成競(jìng)爭(zhēng)性電力 市場(chǎng)以前，對(duì)抽水蓄能電站實(shí)行兩部制電價(jià)。其中，容量電價(jià)彌補(bǔ)固定成本及準(zhǔn)許收益， 并按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益

39、率（長(zhǎng)期國(guó)債利率）加 1-3 個(gè)百分點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率確定收益，電量電價(jià)彌 補(bǔ)抽發(fā)電損耗等變動(dòng)成本；逐步對(duì)新投產(chǎn)抽水蓄能電站實(shí)行標(biāo)桿容量電價(jià)；電站容量電價(jià) 和損耗納入當(dāng)?shù)厥〖?jí)電網(wǎng)運(yùn)行費(fèi)用統(tǒng)一核算，并作為銷售電價(jià)調(diào)整因素統(tǒng)籌考慮。該政策 改善了制約行業(yè)投資的成本問(wèn)題，有利于抽水蓄能電站建設(shè)引入社會(huì)資本投資，并將對(duì)提 高電站利用效率發(fā)揮積極作用。4.3公司在抽水蓄能工程建設(shè)和承包等領(lǐng)域具備核心優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先地位“十成抽蓄，九成電建”，公司參與了國(guó)內(nèi) 90%以上抽蓄電站的規(guī)劃設(shè)計(jì)和工程建設(shè)。公 司已形成抽水蓄能選點(diǎn)規(guī)劃、勘測(cè)設(shè)計(jì)、工程建設(shè)管理以及工程總承包等一整套成熟的技 術(shù)和管理體系。早在上世紀(jì)六十年代初

40、，中國(guó)電建北京院就成功地設(shè)計(jì)建成了我國(guó)第一座 抽水蓄能電站河北崗南混合式抽水蓄能電站。中國(guó)電建所屬水規(guī)總院、華東院、成都 院、昆明院、西北院、中南院等設(shè)計(jì)企業(yè)，結(jié)合我國(guó)水資源分布狀況，相繼開展了河北、 山西、內(nèi)蒙古、吉林、遼寧等省區(qū)的抽水蓄能電站選點(diǎn)規(guī)劃、勘測(cè)設(shè)計(jì)、施工監(jiān)理等工作， 掌握了抽水蓄能規(guī)劃、設(shè)計(jì)及總承包等一大批關(guān)鍵核心技術(shù)，建立了一整套技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系， 培養(yǎng)了一大批專業(yè)技術(shù)骨干人才。中國(guó)電建旗下所屬十六家水電施工局，積極參與抽水蓄 能電站建設(shè)，施工范圍涵蓋抽水蓄能電站項(xiàng)目所有業(yè)務(wù)，奠定了在抽水蓄能電站建設(shè)領(lǐng)域 的“領(lǐng)軍者”地位。公司設(shè)計(jì)承建的世界最大抽水蓄能電站已投產(chǎn)發(fā)電。河北豐寧電

41、站首批（1 號(hào)、10 號(hào)）機(jī) 組于 2021 年 12 月 30 日正式投產(chǎn)發(fā)電。該項(xiàng)目由中國(guó)電建北京院設(shè)計(jì)，水電三局、七局、 十四局參與施工。共安裝 12 臺(tái)單機(jī)容量為 30 萬(wàn)千瓦的發(fā)電機(jī)組，總裝機(jī)容量 360 萬(wàn)千 瓦，分兩期開發(fā)，同期建設(shè)，一二期各 180 萬(wàn)千瓦。該電站具有調(diào)峰、調(diào)頻、調(diào)相、儲(chǔ)能、 系統(tǒng)備用和黑啟動(dòng)等“六大功能”，被譽(yù)為托起京津冀能源電力轉(zhuǎn)型的“金鑰匙”。電站創(chuàng)造 了四項(xiàng)世界第一：裝機(jī)容量世界第一；儲(chǔ)能能力世界第一，滿發(fā)利用小時(shí)數(shù) 10.8 小時(shí)， 是華北唯一具有周調(diào)節(jié)性能的抽水蓄能電站；地下廠房規(guī)模世界第一；地下工程規(guī)模世界 第一。五、電力投資：打造新能源投建營(yíng)一體

42、化運(yùn)營(yíng)商5.1我國(guó)清潔能源電源投資空間巨大全國(guó)火電電源建設(shè)投資額下降，水電投資穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì) 2030 年前水電和新能源投資額 持續(xù)高增。對(duì)比我國(guó)最重要的兩類傳統(tǒng)能源類型火電和水電 2016-2021 年完成的建設(shè)投 資額，火電呈明顯下降趨勢(shì)，水電則在 2019 年后實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。國(guó)務(wù)院印發(fā)的2030 前 碳達(dá)峰行動(dòng)方案中明確“十四五”、“十五五”期間分別新增水電裝機(jī)容量 4000 萬(wàn)千瓦左 右，按照 6000 元/千瓦的投資額估算，到 2030 年需新增水電投資額 4800 億元；到 2030 年風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到 12 億千瓦以上，新能源投資空間廣闊。5.2公司水電和新能源投資

43、運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯公司已投資運(yùn)營(yíng)的電力項(xiàng)目中清潔能源占比約 80%。截至 2020 年底，公司控股并網(wǎng)裝機(jī) 容量達(dá) 16138.5MW，其中清潔能源占比達(dá)到 80.42%，水電裝機(jī)達(dá) 6403.6MW 仍占比最 大，且保持了 9.19%的增長(zhǎng)速度，風(fēng)電和光伏裝機(jī)分別為 5283.4MW 和 1291.6MW；火 電裝機(jī)同比持平無(wú)增長(zhǎng)。此外，公司控股在建電站裝機(jī)容量為 3950MW，若全部建成投 產(chǎn)，公司控股運(yùn)營(yíng)電站裝機(jī)將超過(guò) 20000MW。2021H1 風(fēng)力和太陽(yáng)能發(fā)電收入占板塊營(yíng)收約 40%。2021H1 電力與投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收 入 97.42 億元，同比增長(zhǎng) 3.61%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的

44、 4.82%；毛利率 43.75%，同比減 少 5.32 個(gè)百分點(diǎn)，毛利額占比 16.40%。其中，風(fēng)力發(fā)電和太陽(yáng)能發(fā)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.80 億元，同比增長(zhǎng) 19.21%，占板塊營(yíng)業(yè)收入的 39.83%；毛利率 58.96%，毛利額 占板塊毛利的 53.67%。該板塊營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要原因是新能源發(fā)電收入增長(zhǎng)。毛利率下 降的主要原因：一是結(jié)算電價(jià)下調(diào)；二是枯水期來(lái)水量低于上年，固定成本占比較高的水 電發(fā)電量減少，導(dǎo)致水力發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率下降；三是電煤供應(yīng)形勢(shì)不斷趨緊，本年電煤價(jià) 格較上年同期增幅較大且持續(xù)高位運(yùn)行，火力發(fā)電業(yè)務(wù)盈利空間被壓縮。5.3公司發(fā)揮資源和能力優(yōu)勢(shì)，加快開拓新能源投資運(yùn)營(yíng)業(yè)

45、務(wù)基于工程承包和勘測(cè)設(shè)計(jì)建立的資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)一體化能力，全力開拓電站投資開發(fā) 業(yè)務(wù)。公司以“控制規(guī)模、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、突出效益”為原則，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈一體化核心能力， 加大新能源投資開發(fā)力度，有望成為業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為，成功開展新能源投資的 關(guān)鍵在于項(xiàng)目資源獲取能力、資金實(shí)力和電站運(yùn)營(yíng)能力。公司在這三個(gè)方面均具備優(yōu)勢(shì)和 競(jìng)爭(zhēng)力。（1）電力與投資運(yùn)營(yíng)是公司在工程承包及勘測(cè)設(shè)計(jì)基礎(chǔ)上公司產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，公 司通過(guò)在清潔能源的工程承包、規(guī)劃設(shè)計(jì)中積累的市場(chǎng)和資源優(yōu)勢(shì)，具備獲取項(xiàng)目投資機(jī) 會(huì)的先天條件；（2）公司在建筑工程承包等核心優(yōu)勢(shì)主業(yè)的盈利能力良好，自有資金充足， 同時(shí)在 EPC+F 等模式下

46、積累了大量融資渠道和資源優(yōu)勢(shì)，具備強(qiáng)大的項(xiàng)目投融資能力； （3）公司具有投建營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)能力，曾深度參與水電和新能源建成后的運(yùn)維， 運(yùn)營(yíng)管理能力經(jīng)驗(yàn)豐富。公司設(shè)定 2025 年前新增控股投產(chǎn)新能源裝機(jī) 30-48.5GW 目標(biāo)。2021 年 3 月公司印發(fā)新 能源投資業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見（2021 年版），提出大力發(fā)展新能源投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，文件要求“十 四五”期間公司境內(nèi)外新增控股投產(chǎn)風(fēng)光電裝機(jī)容量 30GW，但根據(jù)對(duì)下屬 28 家子企業(yè)分 解下達(dá)的新能源開發(fā)目標(biāo)，新增規(guī)模共計(jì) 48.5GW，年均 9.7GW。文件提出了一系列的保 障措施，彰顯了公司發(fā)展新能源投資開發(fā)的決心。預(yù)計(jì)公司電力投資與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入及盈 利將得到大幅提升。重組新能源資產(chǎn)，成立中國(guó)電建新能源公司。2021 年 12 月 23 日，公司發(fā)布公告，經(jīng)董 事會(huì)表決，審議通過(guò)關(guān)于組建中國(guó)電建新能源集團(tuán)有限公司的