半導(dǎo)體行業(yè)專題報告：科創(chuàng)板晶晨半導(dǎo)體

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 優(yōu)質(zhì) SoC 芯片設(shè)計公司，首批科創(chuàng)板受理標的4 HYPERLINK l _bookmark1 Fabless 模式 IC 設(shè)計公司，技術(shù)國際領(lǐng)先4 HYPERLINK l _bookmark7 公司財務(wù)穩(wěn)健，優(yōu)質(zhì)客戶在手7 HYPERLINK l _bookmark15 可比公司對比9 HYPERLINK l _bookmark20 集成電路行業(yè)快速發(fā)展，公司將持續(xù)受益10 HYPERLINK l _bookmark21 集成電路為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新主力，市場較為集中10 HYPERLINK l _bookmark22 我國集成電路設(shè)計行業(yè)潛力巨

2、大，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化11 HYPERLINK l _bookmark24 身處成長細分賽道，技術(shù)領(lǐng)先市場地位穩(wěn)固11 HYPERLINK l _bookmark25 智能機頂盒芯片領(lǐng)域市場領(lǐng)先，受益行業(yè)成長11 HYPERLINK l _bookmark29 智能電視有望成未來風口，技術(shù)領(lǐng)先靜待放量13 HYPERLINK l _bookmark31 AI 音視頻終端市場廣闊，掌握主流智能音箱客戶14 HYPERLINK l _bookmark33 募投豐富產(chǎn)品線，穩(wěn)固全球市場地位15圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark3 圖 1：股權(quán)結(jié)構(gòu)圖4 HYPERLINK l _bookm

3、ark4 圖 2：公司主要產(chǎn)品5 HYPERLINK l _bookmark5 圖 3：產(chǎn)銷率（ ）6 HYPERLINK l _bookmark6 圖 4：產(chǎn)品平均單價（元/顆）6 HYPERLINK l _bookmark8 圖 5：公司營收及同比7 HYPERLINK l _bookmark9 圖 6：歸母凈利潤及同比7 HYPERLINK l _bookmark10 圖 7：2018 年營收結(jié)構(gòu)（ ）7 HYPERLINK l _bookmark12 圖 8：前五大客戶占比變化（ ）8 HYPERLINK l _bookmark13 圖 9：費用及營收占比8 HYPERLINK l _

4、bookmark14 圖 10：毛利率變動()8 HYPERLINK l _bookmark17 圖 11：可比公司毛利率對比9 HYPERLINK l _bookmark18 圖 12：可比公司研發(fā)投入（億元）及研發(fā)占比 （ ）9 HYPERLINK l _bookmark23 圖 13：我國大陸 IC 設(shè)計業(yè)銷售規(guī)模11 HYPERLINK l _bookmark26 圖 14：全球 IPTV/OTT 機頂盒市場銷售總量（萬臺）及同比變動()11 HYPERLINK l _bookmark27 圖 15：我國 IPTV/OTT 機頂盒新增出貨量(萬臺）及同比（ ）12 HYPERLINK

5、l _bookmark28 圖 16：OTT 機頂盒零售市場市占率()13 HYPERLINK l _bookmark30 圖 17：我國智能電視市場銷量（萬臺）及同比()13 HYPERLINK l _bookmark32 圖 18：全球智能音箱出貨量急同比變化()14 HYPERLINK l _bookmark2 表 1：公司發(fā)展歷程4 HYPERLINK l _bookmark11 表 2：2018 年前五大客戶明細8 HYPERLINK l _bookmark16 表 3：企業(yè)業(yè)務(wù)與產(chǎn)品差異9 HYPERLINK l _bookmark19 表 4：可比公司 PE10 HYPERLIN

6、K l _bookmark34 表 5：高端和中低端兩大類機頂盒芯片升級項目15 HYPERLINK l _bookmark35 表 6：募投資金計劃16優(yōu)質(zhì) SoC 芯片設(shè)計公司，首批科創(chuàng)板受理標的Fabless 模式 IC 設(shè)計公司，技術(shù)國際領(lǐng)先專注多媒體智能終端 SoC 芯片的研發(fā)、設(shè)計與銷售，技術(shù)領(lǐng)先。晶晨有限成立于 2003 年7 月 11，公司自成立以來一直專注于多媒體智能終端 SoC 芯片的研發(fā)、設(shè)計與銷售。產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能機頂盒、智能電視和 AI 音視頻系統(tǒng)終端等科技前沿領(lǐng)域，業(yè)務(wù)覆蓋中國大陸、香港、美國、歐洲等，主要客戶有小米、阿里巴巴、百度、TCL、創(chuàng)維、中興通訊、中國移

7、動、中國聯(lián)通、中國電信、Google、Amazon、俄羅斯電信、印度 Reliance 等。公司的核心技術(shù)如全格式視頻解碼處理技術(shù)和全格式音頻解碼處理技術(shù)處于國際領(lǐng)先水平。表 1：公司發(fā)展歷程時間事件1996研發(fā)出基于 MPEG1 數(shù)字視頻壓縮技術(shù)的 VCD 芯片2002開發(fā) DVD 系統(tǒng)解決方案，并成功獲得超過 1 百萬 MPEG2 標清解碼器的出貨量2004全球首個在視頻解碼器中集成 RMVB 的 SoC 芯片2005全球首家發(fā)起數(shù)字電視多媒體應(yīng)用處理器解決方案2006和海爾推出全球首臺流媒體（RMVB）播放電視2007在數(shù)碼相框產(chǎn)品中引入單芯片解決方案，并成功贏得全球 70 的市場份額2

8、010開發(fā)全球首個基于 CortexA9 CPU 和 Mali-400 CPU，使用 Android 操作系統(tǒng)的1080P 全高清解碼器2011全球首發(fā)基于 Android 4.0 的智能電視、平板電腦及 IP 機頂盒成功量產(chǎn) 28nm 四核A9 CPU 芯片，智能機頂盒芯片出貨量行業(yè)領(lǐng)先2014發(fā)布四核頂配 CPU，自帶 H.265 解碼、支持 4K2K 以及超低功耗的主芯片2017遠場語音控制和全球市場電視芯片資料來源：招股說明書、晶晨控股為第一大股東，其他股東股權(quán)較為分散。截至 2019 年 3 月 22 日，公司擁有股東23 家，其中晶晨控股由 2018 年 8 月持股 46.26 減

9、持至 39.52 ，仍為公司第一大股東。John Zhong、YeepingChen Zhong 為公司的實際控制人。TCL 王牌直接持有發(fā)行人 11.29 的股份，天安華登直接持有發(fā)行人 5.22 的股份，二者均為公司的發(fā)起人。圖 1：股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：招股說明書、公司主營產(chǎn)品及模式：公司主營業(yè)務(wù)為多媒體智能終端 SoC 芯片的研發(fā)、設(shè)計與銷售，芯片產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能機頂盒、智能電視和 AI 音視頻系統(tǒng)終端等科技前沿領(lǐng)域，具體來看有智能機機頂盒芯片（FHD 高清、UHD 超高清）、智能電視芯片（應(yīng)用終端有一體式智能電視、可升級式智能電視、智能攝像頭）和 AI 音視頻系統(tǒng)終端芯片（智能視頻

10、smart vision、）。公司的主營業(yè)務(wù)模式為 Fabless 模式 IC 設(shè)計公司，專門從事集成電路研發(fā)設(shè)計， 也就是公司將研發(fā)設(shè)計的集成電路布圖交付專業(yè)晶圓廠制作光罩，作為今后芯片批量化出貨的生產(chǎn)光罩模具，然后根據(jù)該等光罩模具進行流片，即試生產(chǎn)，生產(chǎn)少量晶圓并經(jīng)封裝后成為芯片成品。圖 2：公司主要產(chǎn)品資料來源：招股說明書、產(chǎn)能及產(chǎn)品單價：2018 年公司智能機機頂盒芯片、智能電視芯片和 AI 音視頻系統(tǒng)終端芯片產(chǎn)能分別為 5929、2397、1424 萬顆，產(chǎn)銷率分別為 89.28%、91.73%以及 86.74%。產(chǎn)品單價方面，智能機機頂盒芯片、智能電視芯片和 AI 音視頻系統(tǒng)終端芯

11、片平均價格分別為 24.89、35.69、21.5 元/顆，同比變動分別為-9.23%、6.67%、-27.42%。圖 3：產(chǎn)銷率（%）圖 4：產(chǎn)品平均單價（元/顆）150%100%50%0%201620172018智能機頂盒芯片智能電視芯片AI音視頻系統(tǒng)終端芯片403020100201620172018智能機頂盒芯片智能電視芯片AI音視頻系統(tǒng)終端芯片資料來源：招股說明書、資料來源：招股說明書、公司財務(wù)穩(wěn)健，優(yōu)質(zhì)客戶在手公司業(yè)績穩(wěn)步增長，呈現(xiàn)較高成長性。公司營業(yè)收入從 2016 年的 11.50 億萬元增長到 2018年的 23.69 億元，年復(fù)合增長率達 43.56 。營收結(jié)構(gòu)來看，公司 1

12、8 年智能機頂盒芯片占比 55.62 ，智能電視芯片占比 33.13 ，AI 新視頻系統(tǒng)終端芯片為 11.21 。營收區(qū)域來看，2018 年公司境內(nèi)營收占比 40.12 。公司的歸母凈利潤從 2016 年的 0.73 億元提升到 2018年的 2.83 億元。圖 5：公司營收及同比圖 6：歸母凈利潤及同比25 23.69483.00 2.83300.0047.06%462.50261.802%50.002016.9015442.00200.0011.50421.50150.001040.14%401.000.730.78100.000360.006.95%0.0020162017營業(yè)收入（億元

13、）2018同比201620172018歸屬于母公司股東的凈利潤（億元）同比資料來源：招股說明書、資料來源：招股說明書、圖 7：2018 年營收結(jié)構(gòu)（%）0.0411.2133.1355.62智能機頂盒芯片智能電視芯片AI音視頻系統(tǒng)終端芯片其他資料來源：Wind、5380.5050.00客戶集中度較高，旗下客戶較為優(yōu)質(zhì)。2016-2018 年，公司對前五大客戶銷售收入合計占當期營業(yè)收入的比例分別為 72.29%、59.65%和 63.35%，公司客戶集中度較高，整體呈現(xiàn)下降的趨勢。公司與主要客戶均建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，主要客戶均為行業(yè)知名電子元器件經(jīng)銷商及品牌商，2018 年前五大客戶分別為

14、路必康、文曄科技股份有限公司、小米、深圳中興康訊電子以及中國電子器材國際。表 2：2018 年前五大客戶明細（億元 ）序號客戶名稱銷售金額占比1路必康公司5.3122.422文曄科技股份有限公司2.7911.773小米2.6211.064深圳市中興康訊電子有限公司2.219.345中國電子器材國際有限公司2.078.76資料來源：招股說明書、圖 8：前五大客戶占比變化（%）72.2959.6563.3580706050403020100201620172018資料來源：招股說明書、費用率控制得當，盈利能力穩(wěn)中有升。2016-2018 年公司費用其占營業(yè)收入的比重分別為24.57 、27.73

15、和 21.38 。盈利能力方面，公司綜合毛利率 16-18 年分別為 31.51 、35.19 和 34.81 ，具體來看，2018 年智能機頂盒芯片、智能電視芯片以及 AI 音視頻系統(tǒng)終端芯片毛利率分別為 36.73 、30.67 以及 37.61 。圖 9：費用及營收占比圖 10：毛利率變動(%)24.5727.735.074.69.382.8221其他 綜合20182017智能機頂盒芯片智能電視芯片AI音視頻系統(tǒng)終端芯片201602040606305254203152102016201710502018費用（億元）費用占比（%）資料來源：招股說明書、資料來源：招股說明書、堅持自主研發(fā)，掌

16、握核心技術(shù)。晶晨半導(dǎo)體主要核心技術(shù)來源于自主研發(fā)，相關(guān)技術(shù)在產(chǎn)品應(yīng)用過程中不斷升級和積累，2016-2018 年公司研發(fā)投入占營收比例為 18.34 、15.8 以及 15.88 ，研發(fā)投入均在 2 億元以上，2018 年研發(fā)公司數(shù)量為 619 人，同比增長 23.31 。目前公司擁有 11 項核心技術(shù)、47 項專利和 39 項集成電路布圖設(shè)計。此外，2016-2018 年間公司針對核心技術(shù)持續(xù)增加專利申請數(shù)量，目前公司正在申請且已取得受理通知書的專利為 240 余項。可比公司對比毛利率對比：受不同企業(yè)的產(chǎn)品類型、產(chǎn)品功能、市場競爭程度、下游終端消費產(chǎn)品價格 不同等因素影響，不同企業(yè)的毛利率存

17、在一定的差異。A 股來看公司的可比公司有富滿電子、國科微、圣邦股份、兆易創(chuàng)新以及全志科技，2016-2017 年可比公司平均毛利率為 37.33 、38.14 ，略高于公司歷年毛利率水平。表 3：企業(yè)業(yè)務(wù)與產(chǎn)品差異公司名稱業(yè)務(wù)與產(chǎn)品差異晶晨股份智能機頂盒芯片、智能電視芯片、AI 音視頻系統(tǒng)終端芯片富滿電子電源管理類芯片、LED 控制及驅(qū)動類芯片、MOSFET 芯片國科微廣播電視系列芯片、智能視頻監(jiān)控系列芯片圣邦股份信號鏈芯片、電源管理芯片兆易創(chuàng)新存儲芯片全志科技智能終端應(yīng)用處理器芯片、智能電源管理芯片資料來源：招股說明書、圖 11：可比公司毛利率對比60%50%40%30%20%10%0%20

18、162017晶晨股份富滿電子國科微圣邦股份兆易創(chuàng)新全志科技可比公司平均值資料來源：招股說明書、研發(fā)投入絕對值高于可比公司平均值， 研發(fā)支出占比營收的相對值則低于平均值。2016-2018 年全志科技、北京君正、國科微、富瀚微的研發(fā)支出絕對值的平均值為 1.34、1.5、2.22 億元，晶晨的研發(fā)投入絕對值為 2.11、2.67、3.76 億元，為同時期可比公司平均值的 157、177、169倍；研發(fā)投入占比營收方面，選取公司的平均值為 27.09 、26.76、27.54 ，而晶晨為 18.34 、15.8、15.88 。圖 12：可比公司研發(fā)投入（億元）及研發(fā)占比 （%）4603402120

19、00201620172018全志科技研發(fā)支出北京君正研發(fā)支出國科微研發(fā)支出 富瀚微研發(fā)支出晶晨研發(fā)支出全志科技研發(fā)占比北京君正研發(fā)占比國科微研發(fā)占比富瀚微研發(fā)占比 晶晨研發(fā)占比表 4：可比公司 PE資料來源：wind、招股說明書、201620172018全志科技102.45546.3256.11北京君正1142.04910.01270.93國科微137.7269.77富瀚微89.6774.82均值622.24420.93117.91資料來源：wind、集成電路行業(yè)快速發(fā)展，公司將持續(xù)受益集成電路行業(yè)作為現(xiàn)代信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和核心產(chǎn)業(yè)之一。它是關(guān)系國民經(jīng)濟和社會發(fā)展全局的基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)

20、，在推動國家經(jīng)濟發(fā)展、社會進步、提高人們生活水平以及保障國家安全等方面發(fā)揮著廣泛而重要的作用，已成為當前國際競爭的焦點和衡量一個國家或地區(qū)現(xiàn)代化程度以及綜合國力的重要標志。隨著國內(nèi)經(jīng)濟的不斷發(fā)展以及國家對集成電路行業(yè)的大力支持，我國集成電路產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴大，技術(shù)水平顯著提升，有力推動了國家信息化建設(shè)。集成電路按應(yīng)用領(lǐng)域可分為標準通用集成電路和專用集成電路兩大類。其中，標準通用集成是應(yīng)用領(lǐng)域比較廣泛、標準型的通用電路，如處理器、存儲器、數(shù)字信號處理器等，具備標準統(tǒng)一、通用性強、量大面廣的特征。專用集成電路是指針對特定系統(tǒng)需求設(shè)計的集 成電路，與通用電路相比，其體積更小、功耗更低、可

21、靠性提高、性能提高、保密性增強、成本降低。每種專用集成電路都對應(yīng)一類細分市場，例如，通信設(shè)備需要高頻大容量數(shù)據(jù)交換芯片等專用芯片；汽車電子需要輔助駕駛系統(tǒng)芯片、視覺傳感和圖像處理芯片等。公司主要產(chǎn)品系智能機頂盒、智能電視和 AI 音視頻系統(tǒng)終端等領(lǐng)域的智能終端應(yīng)用處理器系統(tǒng)級芯片，屬于專用集成電路。集成電路為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新主力，市場較為集中集成電路設(shè)計行業(yè)是引領(lǐng)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展、推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。它處于集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，負責芯片的開發(fā)設(shè)計，分析定義目標終端設(shè)備的性能需求和產(chǎn)品需求， 對芯片的性能、功能和成本等核心要素起著至關(guān)重要的作用。隨著全球電子信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，全球集成電路設(shè)計行業(yè)

22、一直呈現(xiàn)持續(xù)增長的勢頭。然而，由于智能手機、筆記本電腦等終端產(chǎn)品進入成熟期，增量放緩，而物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新興領(lǐng)域仍處于技術(shù)積累階段，對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的貢獻度較低，2015 年全球 IC 設(shè)計行業(yè)市場規(guī)模出現(xiàn)小幅萎縮，2016 年全球 IC 設(shè)計行業(yè)市場規(guī)模再次實現(xiàn)增長，2018 年全球 IC 設(shè)計行業(yè)銷售額為 1,139 億美元。目前，全球集成電路設(shè)計市場較為集中。從區(qū)域分布來看，美國集成電路設(shè)計行業(yè)仍處于全球領(lǐng)先地位。2017 年美國集成電路設(shè)計行業(yè)銷售額占全球集成電路設(shè)計業(yè)的 53，位居全球第一位；中國臺灣地區(qū)占 16，位居第二；中國大陸地區(qū)的 IC 設(shè)計企業(yè)，扣除海思半導(dǎo)體、中興微電子和大

23、唐微電子轉(zhuǎn)移為自用的 IC 產(chǎn)品之外，直接向市場供應(yīng)的 IC 產(chǎn)品銷售額占 11。我國集成電路設(shè)計行業(yè)潛力巨大，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化我國的集成電路設(shè)計產(chǎn)業(yè)雖起步較晚，但憑借著巨大的市場需求、經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展和有利的政策環(huán)境等眾多優(yōu)勢條件，已成為全球集成電路設(shè)計行業(yè)市場增長的主要驅(qū)動力。從產(chǎn)業(yè)規(guī)模來看，我國集成電路設(shè)計行業(yè)始終保持著持續(xù)快速發(fā)展的態(tài)勢。2018 年度，我國集成電路設(shè)計業(yè)實現(xiàn)銷售收入 2,519 億元，同比增長 21.50%。圖 13：我國大陸 IC 設(shè)計業(yè)銷售規(guī)模3000250020001500100050003525192074164413251047622809302520151050

24、2012201320142015201620172018我國大陸IC設(shè)計業(yè)銷售規(guī)模（億元）同比資料來源：招股說明書、從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，我國集成電路產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。隨著我國集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展， IC 設(shè)計、芯片制造和封裝測試三個子行業(yè)的格局正在不斷變化。我國集成電路設(shè)計業(yè)占我國集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的比重一直保持在 27%以上，并由 2011 年的 27.22%增長至 2018 年的38.57%，發(fā)展速度總體高于行業(yè)平均水平，已成為集成電路各細分行業(yè)中占比最高的子行業(yè)。身處成長細分賽道，技術(shù)領(lǐng)先市場地位穩(wěn)固近年來，隨著集成電路設(shè)計行業(yè)的快速發(fā)展，國內(nèi)集成電路設(shè)計企業(yè)數(shù)量逐漸增長。國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)

25、展推進綱要頒布后，我國集成電路設(shè)計企業(yè)數(shù)量出現(xiàn)了井噴，2017 年數(shù)量已達 1,380 家，市場化程度較高。芯片設(shè)計行業(yè)屬于資本密集型、技術(shù)密集型、人才密集型的行業(yè)，發(fā)展迅速并競爭激烈。智能機頂盒芯片領(lǐng)域市場領(lǐng)先，受益行業(yè)成長全球 IPTV/OTT 機頂盒需求釋放，歷年保持高增速。隨著基于互聯(lián)網(wǎng)提供內(nèi)容服務(wù)平臺的日益增加， IPTV/OTT 機頂盒的需求不斷釋放。 2017 年中國電信系運營商將視頻業(yè)務(wù)作為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)進行推廣，極大促進了 IPTV 出貨量的增長。在北美地區(qū)， 4K 電視需求的增長為 OTT 機頂盒市場的增長提供有力支撐；在中國， OTT 業(yè)務(wù)受中國移動發(fā)展視頻業(yè)務(wù)發(fā)展的影響，OT

26、T 機頂盒新增出貨量大幅增加。全球 IPTV/OTT 機頂盒市場銷售總量由2012 年的 3,130 萬臺增長至 2017 年的 16,200 萬臺，復(fù)合年增長率達到 38.93 ， 2017年同比增長 57.13 。圖 14：全球 IPTV/OTT 機頂盒市場銷售總量（萬臺）及同比變動(%)1800016000 162008068.69%14000120001000081301031057.13%60408000600040002000031305280625018.37%30.08%26.81%200201220132014201520162017全球IPTV/OTT機頂盒市場銷售總量（萬

27、臺）同比資料來源：招股說明書、國內(nèi) IPTV/OTT 機頂盒滲透動力足，預(yù)計未來可保持高增長。我國 IPTV 機頂盒主要由網(wǎng)絡(luò)運營商主導(dǎo)，市場需求不斷提升。歷年來由于 1） “寬帶中國”、“三網(wǎng)融合”、“提速降費” 等政策的快速推進，用戶付費習慣逐漸形成；2）運營商為發(fā)展視頻業(yè)務(wù)大規(guī)模部署終端，加大對 IPTV 的投入力度，加快了 IPTV 機頂盒市場的發(fā)展，我國機頂盒保持高增速，2017 年增長至 4,221.30 萬臺，同比增長 17.38 ；未來隨著智能、 4K 機頂盒的普及， IPTV 機頂盒新增出貨量仍保持在較高水平，預(yù)測到 2020 年 IPTV 機頂盒新增出貨量為 3,700.0

28、0 萬臺。OTT 機頂盒方面，隨著未來運營商 OTT 市場的逐步發(fā)展，以及民營寬帶市場捆綁 OTT 機頂盒促使 OTT 市場繼續(xù)增長，預(yù)計新增出貨量仍保持較高水平。圖 15：我國 IPTV/OTT 機頂盒新增出貨量(萬臺）及同比（%）10000800060004000200009%4.41915200165.27%330782.79%60458690100806043.76%4020020132014201520162017我國IPTV/OTT機頂盒新增出貨量(萬臺）同比資料來源：招股說明書、存在量價齊升邏輯，公司身為龍頭有望優(yōu)先受益。一般來說每臺機頂盒均配置有 1 顆主芯片，因此網(wǎng)絡(luò)機頂盒芯

29、片行業(yè)的市場需求與網(wǎng)絡(luò)機頂盒行業(yè)保持一致。未來，隨著全球OTT 和 IPTV 等網(wǎng)絡(luò)機頂盒市場的不斷增長，網(wǎng)絡(luò)機頂盒芯片市場空間巨大。并且，更高集成、更高性能、更高安全性的 OTT 機頂盒芯片將不斷推動著 OTT 機頂盒的升級換代， 性能升級下 OTT 機頂盒價格有望提升，目前市場智能機頂盒芯片的主要參與者包括本公司、聯(lián)發(fā)科、海思半導(dǎo)體等。在 OTT 機頂盒芯片零售市場，根據(jù)格蘭研究數(shù)據(jù)，2018 年公司市場份額位列國內(nèi)第一，在該細分領(lǐng)域處于市場領(lǐng)先地位。在智能機頂盒的運營商市場， 2018 年公司大量參與上述三大電信運營商智能機頂盒芯片招標，在本公司參與投標的項目中，采用本公司智能機頂盒芯片

30、方案的供應(yīng)商家數(shù)占比為 59.32%，與海思半導(dǎo)體相當。根據(jù)格蘭研究數(shù)據(jù)，2018 年度我國 IPTV/OTT 機頂盒（OTT 機頂盒包括零售市場和運營商市場）采用的芯片方案主要以本公司和海思半導(dǎo)體為主，其中海思半導(dǎo)體位列第一，本公司以 32.6%的市場份額位列第二。圖 16：OTT 機頂盒零售市場市占率(%)晶晨股份MTK瑞芯微全志科技其他7.57%7.30%10.03%11.86%20%10%0%63.25%70%60%50%40%30%資料來源：招股說明書、智能電視有望成未來風口，技術(shù)領(lǐng)先靜待放量傳統(tǒng)電視廠商、視聽節(jié)目服務(wù)機構(gòu)及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為智能電視三大玩家。智能電視提供試聽服務(wù)時只能選擇

31、連接廣電總局批準的節(jié)目集成平臺。目前國家新聞出版廣電總局共批準了七家互聯(lián)網(wǎng)電視集成服務(wù)機構(gòu)，主要包括 CNTV、百視通、華數(shù)、湖南廣電、南方傳媒、中國國際廣播電臺、中央人民廣播電臺。目前，我國智能電視產(chǎn)業(yè)主要包括以下三類企業(yè)： 一是傳統(tǒng)電視廠商，如創(chuàng)維、 TCL、海信、海爾等；二是以優(yōu)酷為代表的視聽節(jié)目服務(wù)機構(gòu)；三是以小米為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如小米推出的小米電視。智能電視有望成為未來風口，我國是全球智能電視市場發(fā)展的主要驅(qū)動力。作為家庭的互聯(lián)網(wǎng)入口，智能電視具有全屏視野、語音助手功能、多人共享的天然優(yōu)勢，已成為家庭客廳中最大的公共空間娛樂載體。隨著中國整體數(shù)字化程度日趨提高，智能電視用戶需求不

32、斷增長，我國智能電視市場發(fā)展迅猛，是全球智能電視市場發(fā)展的主要驅(qū)動力。2012-2017年期間，我國智能電視消費市場銷量由 1,610 萬臺增長至 4,737 萬臺，復(fù)合年增長率達24.09 ，呈快速增長態(tài)勢。未來，隨著互聯(lián)網(wǎng)電視品牌的進一步發(fā)力，線上渠道或?qū)⒊蔀橹悄茈娨曚N售的重要戰(zhàn)場。圖 17：我國智能電視市場銷量（萬臺）及同比(%)5000 473760417140003000200010000161048.26%2387282518.35%355725.91%17.26%5040302013.57%100201220132014201520162017我國智能電視市場銷量（萬臺）同比資料

33、來源：招股說明書、公司技術(shù)領(lǐng)先靜待放量。智能電視主要包括插卡式、一體式、分體式三大類，其中插卡式和一體式智能電視通常至少內(nèi)置 1 顆芯片，而分體式智能電視通常由電視主機和電視顯示終端，或者由電視主機、電視音響和電視顯示終端組成，每個終端至少內(nèi)置 1 顆芯片。因此智能電視芯片作為智能電視的核心部件其市場需求與智能電視的產(chǎn)量成正比。公司借助多年積累的關(guān)鍵核心技術(shù)，圍繞全格式音視頻解碼技術(shù)不斷突破創(chuàng)新，成功研發(fā)出一系列具有高穩(wěn)定、低功耗、高性價比的智能電視 SoC 芯片，目前出貨量位居國內(nèi)市場前列。2004 年，公司率先研發(fā)出 RMVB 解碼芯片；2005 年，公司基于 RMVB 解碼技術(shù)，創(chuàng)新推出

34、流媒體電視解決方案；2007 年，公司攜手創(chuàng)維成功推出兼具 RMVB 和卡拉 OK 功能的酷開電視；2011 年，公司攜手創(chuàng)維推出全球首家基于 AML8726-M 芯片并搭載 Android 智能操作系統(tǒng)的智能電視；2014 年，公司研發(fā)出基于 28nm 制造工藝和四核 4K/2K 超高清智能電視芯片方案，攜手海爾、創(chuàng)維推出“分體式”智能電視；2018 年，公司成功將智能電視 SoC 芯片的工藝節(jié)點水平提升至 12nm，研發(fā)出支持 8K 解碼的智能電視 SoC 芯片，年度智能電視 SoC 芯片出貨量超過 2,000 萬顆，位居國內(nèi)市場前列。AI 音視頻終端市場廣闊，掌握主流智能音箱客戶AI 音

35、視頻系統(tǒng)終端市場領(lǐng)域廣闊。AI 音視頻系統(tǒng)終端主要是指具有音視頻編解碼功能， 并提供物體識別、人臉識別、手勢識別、遠場語音識別、超高清圖像、動態(tài)圖像等內(nèi)容輸入和輸出的終端產(chǎn)品，其產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了終端設(shè)備廠商、芯片廠商、內(nèi)容提供商、通信運營 商、平臺廠商、渠道商等眾多參與者。按照應(yīng)用領(lǐng)域的不同， AI 音視頻系統(tǒng)終端芯片主要包括音頻類智能終端和視頻類智能終端，音頻類智能終端主要包括智能音箱、耳機、車載音響等，視頻類智能終端主要包括智能網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控攝像機、行車記錄儀、智能門禁等。根據(jù) Strategy Analytics 統(tǒng)計， 2018 年全球智能音箱出貨量達 8,200 萬臺，同比增長152.31 ，

36、呈快速增長態(tài)勢。圖 18：全球智能音箱出貨量急同比變化(%) 38.5 22.618.611.74.67.79.20.92.43.845403530252015105016Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4全球智能音箱出貨量（百萬臺）同比8006004002000資料來源：招股說明書、智能音箱具有重要的入口價值，公司掌握主流客戶，靜待未來放量。隨著智能終端的不斷普及滲透，云計算、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的逐漸成熟，AI 音視頻系統(tǒng)市場正在快速地帶動 AI 音視頻系統(tǒng)終端芯片市場的不斷增長，為國內(nèi)芯片廠商提供了新的市場空間。根據(jù)信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃物

37、聯(lián)網(wǎng)分冊（2016-2020 年），智能家居被列為重點領(lǐng)域的示范工程，中國智能家居產(chǎn)業(yè)迎來了發(fā)展的“黃金時期”。智能音箱作為 AI 語音交互的載體之一，已成為智能家居的重要入口。2016-2018 年間公司 AI 音視頻系統(tǒng)終端芯片的收入主要來源于智能音箱芯片，相關(guān)芯片方案已被百度、小米、若琪、Google、Amazon、JBL、Harman Kardon等企業(yè)采用，其中小米小愛音箱、百度小度音箱和 Google Home Hub 等產(chǎn)品的銷量在全球范圍內(nèi)名列前茅。3. 募投豐富產(chǎn)品線，穩(wěn)固全球市場地位公司募集資金投資項目包括 AI 超清音視頻處理芯片及應(yīng)用研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目、全球數(shù)模電視標準一體化智能主芯片升級項目、國際/國內(nèi) 8K 標準編解碼芯片升級項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及發(fā)展與科技儲備資金，圍繞公司關(guān)鍵核心技術(shù)及研發(fā)團隊，將形成現(xiàn)有芯片產(chǎn)品的全面升級，并向車載娛樂信息系統(tǒng)芯片以及輔助駕駛芯片領(lǐng)域擴展，有利于公司豐富產(chǎn)品線，提升產(chǎn)品核心競爭力，穩(wěn)固全球市場地位，形成新的利潤增長點，增強可持續(xù) 發(fā)展能力。AI 超清音視頻處理芯片及應(yīng)用研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目：對 AI 超清音視頻處理芯片進行升級和研究開發(fā)，主要包括