電力設備與新能源行業(yè)~氫能與燃料電池行業(yè)專題：政策為舵氫能與燃料電池揚帆起航

1、核心觀點風險因素：補貼扶持力度不及燃料電池國補、地補、管理、地方規(guī)劃政策回顧與前瞻國補：技術指標門檻將會升高，我們認為2019年燃料電池補貼政策中，燃料電池系統(tǒng)功率要求將超 過40kW（原30kW），所選取的指標也會更加科學，兼顧氫能+燃料帶電池，預計增加電堆功率密 度、冷啟動性能、儲氫量/密度、用氫補貼等方面標準。地補：2019已發(fā)布的地補中反映地方對燃料電池的看好，一方面，補貼額度燃料電池車高于純電動 車的地區(qū)占比高達67%；另一方面，有部分地方不僅補車，還補加氫站。根據2019年補貼政策，除 燃料電池車外，地補將加強對加氫站配套設施的補助。氫能管理：氫氣與天然氣性質、用途類似，目前普遍按

2、天然氣模式管理。地方規(guī)劃：呈現(xiàn)氫能供給中心+下游應用中心疊加的分布，內容上更為精細化，車+加氫站等同重視， 2020/2025累計推廣燃料電池汽車2/15萬輛，超出預期100%/50%，加氫站200/650座，超出預期 100%/117%。投資邏輯預計國補技術指標將較2018年升高，疊加地方推廣規(guī)劃目標高，產業(yè)化推進有望超預期，利好技術 和市場上具有先發(fā)布局的標的，重點推薦雄韜股份、大洋電機、東方電氣。加氫站等配套設施建設進度落后（27座），市場空間大（2020年目標100座）。預計未來地補向加 氫站支持力度大；目前氫能體系參照天然氣管理，利好在天然氣領域積累深厚、切入氫能領域并市 場化進程領

3、先的標的，建議關注中材科技、厚普股份。后續(xù)催化關注：2019年燃料電池汽車補貼、燃料電池“十城千輛”項目、新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃(20212035年)。預期，技術突破不及預期，燃料電池汽車銷量不及預期。1CONTENTS目錄補貼政策：指引強，驅動行業(yè)呈跨越式進步氫能管理：待改革，匹配燃料電池產業(yè)節(jié)奏發(fā)展規(guī)劃：目標高，產業(yè)化有望超預期推進21.補貼政策：指引強，驅動行業(yè)呈跨越式進步海外：法規(guī)、戰(zhàn)略、路線圖多途徑支持產業(yè)發(fā)展國補：技術指引和產業(yè)化動能 III.地補：支持配套設施建設31.1國外：多途徑支持產業(yè)發(fā)展究部資料來源：FCVE2018，各國政府網站，中信證券研美國、歐盟、日本氫燃料電池產業(yè)

4、政策眾多發(fā)達國家通過建立能源法案、能源戰(zhàn)略、技術路線圖等途徑，積極發(fā)展氫能源在內的清潔能源，改變能源結構，實現(xiàn)能源去碳化，減少對傳統(tǒng)一次能源的依賴美國2003年 能源稅收法案2005年 能源政策與節(jié)約法案2005年 先進能源倡議2007年 能源獨立和安全法案2009年 美國清潔能源與安全法2014年 “全方位”能源戰(zhàn)略2015年 清潔電力計劃2016年 部分州實施激勵政策2018年 恢復燃料電池投資稅收抵免政策歐盟2005年 碳排放交易體系2006年 歐盟能源戰(zhàn)略白皮書2007年 歐盟能源技術戰(zhàn)略性計劃2008年 氣候行動和可再生能源2009年 國家可再生能源行動計劃2010年 能源2020戰(zhàn)

5、略2012年 能源效率指令2014年 2030年氣候與能源政策框架2017年 所有歐洲人的清潔能源韓國日本1997年 促進新能源利用特別措施法2004年 新能源產業(yè)化遠景構想2006年 新國家能源戰(zhàn)略2009年 綠色稅制2012年 日本能源環(huán)境創(chuàng)新戰(zhàn)略2014年 氫能源白皮書2016年 氫和燃料電池戰(zhàn)略路線圖2017年 氫能基本戰(zhàn)略2018年 第五次能源基本計劃2019年 氫和燃料電池戰(zhàn)略路線圖（修訂）1997年 促進新能源利用特別措施法2008年 低碳綠色增長戰(zhàn)略2009年 首爾計劃推廣氫燃料電池2010年 百萬綠色家庭項目2012年 綠色氫城市示范項目2015年 氫燃料電池汽車補貼政策20

6、18年 氫能經濟、人工智能、大數據并列為三大戰(zhàn)略投資領域2019年 氫能經濟活性化路線圖4從補貼形式看，大多海外國家把補貼放在了消費環(huán)節(jié)（刺激需求端），以購置稅費抵免或者購置補貼的形式發(fā)放，僅德國將補貼放在了開發(fā)制造環(huán)節(jié)（刺激供給端）。從補貼力度看，各國補貼力度波動幅度較大。美國和英國補貼在5000美元/輛上下，日韓 則給予消費者 22000 美元/輛左右的補貼。這也是日韓在燃料電池汽車領域技術領先的原 因之一。1.1國外：多途徑支持產業(yè)發(fā)展資料來源：各國政府官網，中信證券研究部國外對燃料電池汽車推廣政策國家燃料電池汽車補貼政策補貼類型美國2015 年美國國會將燃料電池汽車稅收抵免額度提高至

7、8000 美元。2017 年購買燃料電池車的車主可享受稅收抵免降低為 4000 美元。購置稅費抵免日本東京的燃料電池汽車買家將由京都政府補貼 100 萬日元（約 7942 美元），并由中央政府補貼 200 萬日元（約 15884 美元）。購置補貼韓國為每個購買燃料電池汽車的用戶提供 2750 萬韓元（約 23322 美元）的補貼。購置補貼丹麥對燃料電池汽車實施免稅政策延續(xù)至 2019 年底。購置稅費抵免英國插混補貼退坡，補貼重心轉向純電動和燃料電池汽車。2020年前，交通部為燃料電池乘用車購買者提 供 4500 英鎊（約 6600 美元）補貼。購置補貼德國德國交通部計劃于 2019 年前投資

8、2.5 億歐元（約 2.6 億美元， 18 億元人民幣），用于氫燃料電池汽車的研發(fā)與推廣，使這類車型適合大規(guī)模量產。車型開發(fā)獎勵5資料來源：工信部，中信證券研究部鋰電池乘用車補貼政策純電動乘用車插電式乘用車2010-2012國補標準補貼3000元/千瓦，單車最高補貼6萬元/輛單車最高5萬元/輛每家企業(yè)銷售插電混動和純電動分別達到5萬輛以上，適當降低補助標準續(xù)航里程（km)80R150150R250R250PHEV(R50）2013年國補標準（萬元）3.505.006.003.502014年國補標準（萬元）3.334.755.703.332014年退坡幅度5%5%5%5%2015年國補標準（萬元

9、）3.154.505.403.152015年退坡幅度5%5%5%5%續(xù)航里程（km)80R100100R150150R250R250PHEV(R50）2016年國補標準（萬元）02.504.505.503.002016年退坡幅度/21%0%-2%5%2017年國補標準（萬元）02.003.604.402.402017年退坡幅度/20%20%20%20%續(xù)航里程（km)80R100100R150150R200200R250250R300300R400R400PHEV(R50）2018年國補標準（萬元）001.52.43.44.552.22018年退坡幅度/58%33%23%-2%-14%8%20

10、19年國補標準（萬元）00001.82.512019年退坡幅度/100%100%47%60%50%55%1.2國補：技術指引和產業(yè)化動能6資料來源：工信部，中信證券研究部推廣目錄中純電動乘用車續(xù)航里程演變趨勢資料來源：中汽協(xié)，中信證券研究部2014-2019H1國內新能源汽車產銷量推廣目錄中純電動乘用車能量密度演變趨勢1.2國補：技術指引和產業(yè)化動能34.051.779.453.1%53.3%61.7%56.6%61.464%62%60%58%56%54%52%50%48%140.0120.0100.080.060.040.020.00.07.8201420152016201720182019

11、H1國內新能源汽車產量 萬輛國內新能源汽車銷量銷量yoy127.06507006005004003002001000292296300304308312316320km續(xù)航里程續(xù)航里程平均值Wh/kg10015020050292296300304資料來源：工信部，中信證券研究部308312316320能量密度平均值能量密度2009-2019年十年國補形成規(guī)模化市場引入技術指標考核，指引技術升級電芯能量密度：100Wh/kg300Wh/kg， 提升2倍電芯價格： 5 元/Wh0.8 元/Wh ， 下降84%71.2國補：技術指引和產業(yè)化動能2019 國補標準（萬元）資料來源：財政部，中信證券研究

12、部燃料電池汽車補貼政策燃料電池乘用車燃料電池商用車2009國補標準（萬元）2560（限十米以上城市公交客車）2013國補標準（萬元）2050退坡幅度20%17%2014是否公交車非公交車公交車非公交車國補標準（萬元）185045退坡幅度10%-10%2015國補標準（萬元）165040退坡幅度11%0%11%燃料電池乘用車燃料電池輕型客車、貨車燃料電池大中型客車、中重型貨車2016國補標準（萬元）203050退坡幅度-25%25%-25%2017續(xù)航里程R300km燃電系統(tǒng)功率占比30%燃電系統(tǒng)額定功率10P30kWP30kWP30kW國補標準6000（元/kW）2030502018儲存溫度-

13、4060續(xù)航里程R300km燃電系統(tǒng)額定功率P10kWP30kW燃電系統(tǒng)功率占比30%-40%40%-50%50%30%-40%40%-50%50%30%-40%40%-50%50%補貼比例系數0.80.910.80.910.80.91國補標準（萬元）4800（元/kW）5400（元/kW6000（元/kW）242730404550補貼上限161820-過渡期期間按2018年0.8倍補貼，2019年補貼政策另行發(fā)布81.2國補：技術指引和產業(yè)化動能研究部資料來源：節(jié)能與新能源汽車技術路線圖，中信證券中國燃料電電池電堆技術發(fā)展目標參考鋰電池，國補對其強調的技術指標有指引和強化作用預計2019年國

14、補指標將更科學地指向卡位環(huán)節(jié)，并盡可能輻射氫能+燃料電池燃料電池系統(tǒng)功率40kW（此前為30kW）電堆功率密度2.0kW/L冷啟動溫度-30儲氫量/密度用氫補助9資料來源：各地方政府官網，中信證券研究部2018年發(fā)布燃料電池汽車地補政策的地方分布資料來源：各地方政府官網，中信證券研究部2019年發(fā)布燃料電池汽車地補政策的地方分布資料來源：各地方政府官網，中信證券研究部目前燃料電池車地補政策仍有效分布1.3地補：支持配套設施建設2019年共7地發(fā)布燃料電池地補政策，看好行業(yè)發(fā)展，先行配套政策北京、山西、江蘇、廣東、海南、四川、 重慶2018年發(fā)布的地補政策絕大部分仍然有效， 目前地補政策有效區(qū)域

15、主要分布在長三角 經濟發(fā)達地區(qū)，山西、川渝能源豐富地區(qū)， 以及北京、武漢等重點發(fā)展地區(qū)10高于電動汽車, 8,34%與電動汽車一致,12, 50%低于電動汽車, 2,8%另行制定, 2, 8%高于電動汽車, 6, 67%與電動汽車一致, 2, 22%另行制定, 1,11%資料來源：各地方政府官網，中信證券研究部資料來源：各地方政府官網，中信證券研究部2018年燃料電池與鋰電池汽車地補額度比較2019年燃料電池與鋰電池汽車地補額度比較1.3地補：支持配套設施建設地補政策透露出對燃料電池產業(yè)的重視2019年地補中燃料電池汽車補貼高于鋰電池汽車補貼的地方占比達67%（+33pcts）還未出現(xiàn)低于鋰電

16、池汽車的案例11資料來源：OFweek，中信證券研究所12截至2019年7月國內加氫站分布1.3地補：支持配套設施建設2020年目標：100座，目前建設進度落后1.3地補：支持配套設施建設山西長治3對加氫站設施建設和運營補貼山西山西4對加氫站和氫燃料加注進行適度補貼廣東廣州4補貼總投資的20%不超過200萬元安徽六安4不超過400萬元重慶重慶6固定式 不低于500kg/d一次性200萬元350500kg/d一次性100萬元撬裝式300350kg/d一次性100萬元河南河南6按總投資的30%江蘇蘇州6補貼設備投入的20%加氫站的財政補貼最高不超過400萬元省份地區(qū)出臺月份政策要點指標要求補貼額度

17、備注江蘇張家港1壓力35Mpa不低于500kg/d補貼設備投入的30%不超過300萬元壓力70Mpa 不低于1000kg/d不低于200kg/d 不超過500萬元 不超過300萬元不低于400kg/d不超過500萬元廣東佛山12018-2019年氫氣價格40元/kg20元/kg2019年12月31日前建成，固 定式最高補貼800萬元，撬裝 式最高補貼200萬元2020-2021年氫氣價格35元/kg14元/kg2022年氫氣價格30元/kg9元/kg鼓勵制加一體加氫站建設，市政府采取“一事一議”的辦法給予電價補貼支持2019年加氫站地方補貼政策加氫站補貼一般參考日加氫量、氫氣價格、加氫站類型等

18、因素給予不同額度的補貼一般單座加氫站補貼在300-400萬元左右，按一座加氫站設備成本1,000-1,200萬元計算， 補貼最高占設備投資的30%左右河北張家口7資料來源：各地方政府官網，中信證券研究部132.氫能管理：待改革，匹配燃料電池產業(yè)節(jié)奏氫氣可參考天然氣設計管理體系加氫站 III.氫的儲運142.1氫氣可參考天然氣設計管理體系資料來源：中信證券研究部繪制天然氣與氫氣產業(yè)鏈對比氫氣與天然氣狀態(tài)、應用場景、性質、產業(yè)鏈相似度高，可參考天然氣進行頂層設計“低溫儲運，高壓應用”152.2加氫站地區(qū)時間要點選址由區(qū)行政審批局召集國土規(guī)劃、安監(jiān)、城管（燃管辦）、消防、環(huán)保、人防等部門對用地進行聯(lián)

19、合勘察確定湖北武漢2018-4報建規(guī)劃方案審批、消防審批、消防審批、環(huán)評、能評的審查，安全條件及安全設施設計的審查，施工報建，施 工許可，特種設備監(jiān)督檢驗經營管理由區(qū)城管局參照城鎮(zhèn)燃氣管理條例向市城管委協(xié)調核發(fā)經營許可，并實施日常監(jiān)督管理廣東佛山2018-8規(guī)劃建設要符合加氫站布點規(guī)劃，建設單位自行組織加氫站項目安全審查，項目竣工后進行竣工驗收安全管理加氫站安全管理制度應設有安全運資料來源：行管理機構及各級安全責任人，運營主體第一負責人，負責組 織制訂實施本單位安全生產規(guī)章制度和操作規(guī)程，對本單位的安全事故負主要責任湖北老河口加氫站規(guī)劃、建設、管理等應符合加氫站技術規(guī)范、加氫站安全技術規(guī)范氫氣

20、站設計規(guī)范、氫氣使用安全2019-6 技術規(guī)程，合建站中的加油（氣）站應符合汽車加油加氣站設計與施工規(guī)范。市住建局是加氫站項目主管部門，負責全市加氫站行業(yè)管理山東濰坊行業(yè)監(jiān)管汽車加氫站行業(yè)相關法律法規(guī)頒布實施前，參照天然氣汽車加氣站管理模式進行管理。市燃氣行業(yè)管理部門（濰坊市城市管理局）負責全市汽車加氫站的行業(yè)管理工作2019-5安全管理完善8項安全制度，配齊專業(yè)人員，規(guī)范運行記錄，提高應急能力經營許可國家明確汽車加氫站經營管理辦法前，汽車加氫站經營單位無需辦理經營許可。汽車加氫站經營單位因生產 經營需要，確需辦理經營許可的，可向審批服務部門或燃氣管理部門申請辦理燃氣經營許可證。上海2019-

21、7 在上海市設立汽車加氫站的企業(yè)，應當根據上海市燃氣管理條例的規(guī)定，向市住建委申請并取得臨時燃氣經營許可證（車用氫氣），該許可證有效期為一年（此前為6個月），到期前三十日前可向住建委申請延期。福建福州2019-8已完成意見征集,正報送市政府審議山東濟寧2019-8立項暫由燃氣行業(yè)主管部門會同行政審批部門、交通運輸、能源等部門進行選址，行政審批部門進行立項審批報建住建部門、生態(tài)環(huán)境部門、發(fā)改部門、人防部門、市場監(jiān)管部門、氣象部門等部門對加氫站的設計、環(huán)評、節(jié)能、消防設計、人防設施、特種設備資質（包括壓力管道和儲氫氣瓶）等進行聯(lián)審燃氣行業(yè)管理部門是加氫站項目的主管部門。加氫站參照天然氣汽車加氣站管

22、理模式進行管理。加氫站與其 他各類站點的合建站，其加氫部分按照加氫站進行管理2019年加氫站地方管理政策管理政策：國家加氫站管理規(guī)范缺位，各地管理模式尚未統(tǒng)一，基本參照天然氣管理運營管理資料來源：各地方政府官網，中信證券研究部162.2加氫站資料來源：關于印發(fā)武漢經濟技術開發(fā)區(qū)（漢南區(qū)）加氫站審批及管理暫行辦法的通知、加氫站管理辦法，中信證券研究部武漢、佛山等地加氫站審批流程審批政策：目前加氫站建設主要由住建局（或區(qū)行政審批局）主管，國土局、規(guī)劃局、 發(fā)改委、消防局（消防大隊）、安監(jiān)局、質監(jiān)局、環(huán)保局、人防、城管（燃管辦）等部 門協(xié)同推進，涉及加氫站土地審批、項目備案、規(guī)劃審批、環(huán)評、節(jié)能、防

23、雷放電、消 防設計、人防設計、特種設備資質進行審查。整體流程嚴格、繁多項目選址氣瓶充裝許可施工許可聯(lián)合驗收施工許可施工圖審 圖審備案人防報建環(huán)評審查建設用地規(guī)劃許可 建設工程規(guī)劃許可項目立項用地程序節(jié)能審查防雷裝置 設計審查消防設計 審查特種設備 資質審批立項驗收/投產報建17資料來源：氫云研究院，中信證券研究部同尺寸下液氫運輸車與氣氫拖車運力對比2.3氫的儲運資料來源：法液空，氫云研究院，中信證券研究部液氫具更長運輸距離，市場拓展空間更大，規(guī)?；当緷摿δ壳皟\以高壓氣氫+20Mpa氣氫拖車為主法規(guī)規(guī)定只能20Mpa的氣氫拖 車上路，無法滿足未來供氫需 求中短期：30/50Mpa氣氫拖車長期

24、：液氫（類比LNG）目前液氫受軍用管制氫能汽車用燃料液氫、液氫生產系統(tǒng)技術規(guī)范、液氫貯存和運輸安全技術 要求三項國標征求意見， 液氫民用化可期183.發(fā)展規(guī)劃：目標高，產業(yè)化有望超預期推進地區(qū)特征：氫能供給中心+下游應用中心推廣目標：車+加氫站雙線并行，產業(yè)化有望超預期19資料來源：各地方政府官網，中信證券研究部資料來源：各地方政府官網，中信證券研究部2019年內推出氫能規(guī)劃的地方分布同時具備規(guī)劃+補貼的地方分布3.1地區(qū)特征：氫能供給中心+下游應用中心共13個地方推出32份氫能規(guī)劃，于1月最為集中，占比28%全國政協(xié)副主席萬鋼人民日報撰文、中國電動汽車百人會后掀起氫能熱潮規(guī)劃+補貼的地方分布

25、特征華北（山西、河北）、華東（江浙）、華南（廣東）、西南（四川），均為氫能供給中 心+下游應用中心，具有區(qū)位優(yōu)勢，產業(yè)鏈相對完善，產業(yè)集群化程度領先中部及西南地區(qū) 14長三角地區(qū)5珠三角地區(qū)60京津冀地區(qū)192018年燃料電池 汽車銷量分布20資料來源：成都政府官網，中信證券研究部張家口氫能實施方案成都市氫能產業(yè)發(fā)展規(guī)劃3.2推廣目標：車+站雙線并行，產業(yè)化有望超預期總體總量目標：將氫能產業(yè)發(fā)展成為張家口市的重要支柱， 到2021年打造成為國內一流的氫能城市；到2035年建成國際 知名的氫能之都。2021/2025/2030/2035年全市氫能及相關產 業(yè)累計產值分別達到60/260/850/

26、1700億元企業(yè)培育領域：2021年，形成覆蓋氫能制備、儲運、加注關 鍵裝備、氫燃料電池整車及關鍵零部件制造的生態(tài)體系，全 市年制氫能力達2.1萬噸，園區(qū)引入企業(yè)數量20家以上。2035 年，全市年制氫能力達5萬噸，園區(qū)累計引入企業(yè)100家以上創(chuàng)新能力領域：2021年，建成國家級氫能產業(yè)創(chuàng)新研發(fā)平臺、 氫燃料電池汽車及氫能研究院、氫能國家公共檢測服務平臺， 實現(xiàn)氫燃料電池、電堆等核心零部件的國產化，申請一批具 有國內外先進水平的專利，參與一批國內外氫能高水平相關 標準制定。2035年，建成世界知名的氫能技術研發(fā)中心，成 為全球氫能技術創(chuàng)新高地配套政策領域：在政策生態(tài)體系構建中，張家口市將圍繞氫

27、 能價格、儲運加、產業(yè)、應用四方面配套相關政策區(qū)域規(guī)劃領域：在望山循環(huán)經濟示范園區(qū)建設集中制氫項目， 打造氫源保障基地。在空港經濟開發(fā)區(qū)，加大氫燃料電池等生產，打造氫能裝氫能產品及核心零部件、制造設備的研發(fā)備和燃料電池研發(fā)制造基地資料來源：張家口政府官網，中信證券研究部科技引領方面：成都將重點開展燃料電池電堆及動力系 統(tǒng)、氫氣儲運與加注等關鍵技術協(xié)同攻關應用推廣方面：到2023年，推廣應用燃料電池汽車達2000 輛以上；建設燃料電池有軌電車示范線2條，示范線路總長 30公里以上；建設覆蓋成都全域的加氫站30座以上產業(yè)布局方面：成都將在9個區(qū)域規(guī)劃打造氫能產業(yè)功能 區(qū)，形成“五園一城一都”（包含

28、5個專業(yè)制造產業(yè)園、1 個氫能產業(yè)新城、1個綠色氫都）的氫能全產業(yè)鏈空間布局 新格局區(qū)域協(xié)同方面：成都將推動形成跨區(qū)域產業(yè)協(xié)同，與涼 山、阿壩、甘孜、雅安、樂山、宜賓、瀘州等地加強富余 水電制氫和工業(yè)副產氫的消納合作；與攀枝花、西昌等地 加強釩鈦礦產資源在氫能材料領域的應用；與綿陽聯(lián)合開 展氫能重大科技成果在多個領域的轉化合作；與德陽、綿 陽、眉山等地開展城際燃料電池大巴、物流車示范運營； 促進成渝兩地打造氫能經濟示范區(qū)；與長三角、京津冀、 粵港澳大灣區(qū)等地在技術開發(fā)、企業(yè)合作、平臺共享及人 才培養(yǎng)等方面形成良性互動等吸取鋰電經驗，車+加氫站雙線并行頂層設計逐漸清晰，囊括產學研領域協(xié)同、區(qū)域協(xié)

29、同規(guī)劃21資料來源：各地方政府官網，中信證券研究部單位：輛資料來源：各地方政府官網，中信證券研究部單位：座2019年各地方規(guī)劃中擬推廣的燃料電池汽車數量2019年各地方規(guī)劃中擬推廣的加氫站數量3.2推廣目標：車+站雙線并行，產業(yè)化有望超預期廣東云浮255佛山5,50010,05026,550河北張家口1,800湖北武漢2,0003,00010,00030,000蘇州80010,000江蘇張家港100鹽城1,500山東-2,00050,000100,000山西大同2,5005,000上海上海3,00030,000省份市區(qū)202020252030河北2,50010,00050,000浙江-500云浮5佛山284357河北河北2050100鹽城1040江蘇如皋35張家港10山東山東20200500上海上海40200500-30浙江寧波10152025寧波3001,500嘉善3