老白干酒研究報告：河北酒王升級路-武陵一醬覓功成

1、老白干酒研究報告：河北酒王升級路_武陵一醬覓功成 HYPERLINK /SH601456.html 1. 改革求變的冀酒龍頭1.1.冀酒龍頭，一樹三香 HYPERLINK /SH600559.html 首家國有白酒企業(yè)，一樹三香五花齊放。河北衡水老白干釀酒（集團）有限公司 組建于 1996 年 11 月，前身是建于 1946 年的衡水老白干酒廠，由當時政府收購了十 八家制酒作坊而成立。2002 年，公司在上交所上市，成為河北省釀酒行業(yè)目前唯一 一家上市公司。2018 年，公司并購豐聯(lián)酒業(yè)，通過豐聯(lián)酒業(yè)將板城燒鍋酒、安徽文 王貢酒、湖南武陵酒和山東孔府家酒納入旗下，從此實現(xiàn)了老白干香型、濃香型、

2、醬 香型的“一樹三香”和衡水老白干、文王貢酒、板城燒鍋酒、武陵酒、孔府家酒“五 花齊放”的局面。1.2.推行股權激勵提升組織活力公司股權結構清晰，實際控制人為衡水市財政局。老白干集團持有上市公司 25.63%的股權，衡水市財政局通過衡水市建設投資集團持有老白干集團100%股權， 為上市公司實際控制人。上市公司持有豐聯(lián)酒業(yè) 100%股權，豐聯(lián)酒業(yè)的下屬四家子 公司分別運作文王貢酒、孔府家酒、板城燒鍋酒和武陵酒四個品牌。高管及人均薪酬處于行業(yè)較低水平，推行股權激勵提升組織活力。公司董事長 和總經(jīng)理 2021 年薪酬分別為 30 萬元和 28 萬元，公司 2021 年人均工資為 14.2 萬 元，均

3、處于白酒上市公司中降低水平，管理層和員工激勵力度不足，制約員工積極性 和組織活力。2022 年 4 月，公司通過了股權激勵計劃，并在 5 月 19 日授予限制性 股票。本次股權激勵覆蓋 209 人，包含董事、高級管理人員、下屬子公司領導、總 部及下屬子公司核心員工，授予價格為 10.34 元/股。本次股權激勵的推出，有助于 改善公司過去激勵較低、活力不足的局面，提升員工積極性。1.3.盈利改善仍有空間，合同負債預示彈性上市以來收入規(guī)模持續(xù)擴張，近年調整產(chǎn)品結構導致增長降速。2002 到 2017 年，公司營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長，從 2.63 億元增長至 25.35 億元，實現(xiàn) 10 倍增長。2018

4、 年，公司完成對豐聯(lián)酒業(yè)的收購，當年實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長 41.34%，歸母凈利潤 同比增長 114.26%。2018 年至 2021 年，公司推行產(chǎn)品升級策略，削減部分低端產(chǎn) 品線，造成收入利潤規(guī)模增長降速。未來隨著公司產(chǎn)品線理順，核心產(chǎn)品放量，有望 重回高增長軌道。老白干系列貢獻一半以上收入和毛利，武陵酒毛利占比高于收入占比。從公司 的收入和毛利結構來看，衡水老白干貢獻了一半以上的收入和毛利，是公司最主要的 收入和利潤來源。2018 年以來，其他四個品牌的收入占比也在逐年提升。其中，武 陵酒憑借較高的毛利率，收入占比為 13%，毛利占比為 16%，為公司第二大毛利貢 獻點。結構升級推高毛利

5、率，費用支出壓制凈利率。過去十多年公司毛利率持續(xù)提升， 從 2009 年的 37%提升至 2021 年的 67%。2018 年開始公司加速推進高端價格帶布 局，縮減產(chǎn)品數(shù)量、改善產(chǎn)品結構，2018-2021 年整體毛利率進一步提升 8.77pct。 從凈利率看，公司凈利率一直處于一個較低的水平，2021 年凈利率僅為 9.65%，這 主要由于公司銷售費用率持續(xù)處于高位。近年來公司銷售費用率維持 30%左右，費 用構成中，廣告及市場推廣費用占比較高，2017-2021 年，公司銷售費用分別為 8.11 億元、9.64 億元、10.4 億元、10.22 億元、12.38 億元，其中廣告費及市場推廣

6、費分 別為 3.79 億元、3.35 億元、3.45 億元、4.36 億元，4.11 億元，占比分別為 46.73%、 34.75%、33.17%、42.66%、33.20%。合同負債持續(xù)走高，業(yè)績釋放彈性可期。合同負債及預收賬款作為收入的蓄水池， 可反應未來收入和業(yè)績釋放的彈性。公司合同負債（預收賬款）連續(xù)五個季度環(huán)比增 長，截至 2022 年一季度末，公司合同負債金額約 20 億，同比和環(huán)比增速都在 60% 左右，均處在歷史最高水平，反應渠道回款情況積極，未來利潤釋放、全年目標實現(xiàn) 均有保障。1.4.一酒占一省，優(yōu)化區(qū)域布局一酒占一省，扎根區(qū)域市場。公司旗下的五個品牌分布在河北、山東、安徽

7、和湖 南四個省，其中衡水老白干和板城燒鍋酒占據(jù)河北省市場，孔府家酒占據(jù)山東、文王 貢酒占據(jù)安徽、武陵酒主打湖南市場。公司的市場策略采取一酒占據(jù)一省的打法，各 個品牌聚焦扎根當?shù)厥袌?，不做全國化拓展，以多個品牌以點帶面覆蓋華北和中南區(qū) 域。從公司的幾個區(qū)域市場來看，均為白酒大省。山東省白酒產(chǎn)量局全國前三，安徽、 湖南和河北也為產(chǎn)量大省排名靠前，也均為消費大省。河北和山東地處北方，飲酒習 慣偏豪爽，且為人口大?。话不蘸秃袭?shù)鼐破髷?shù)量較多，白酒消費量大，消費規(guī)模 預計在 350 億和 250 億左右。衡水老白干和武陵酒為發(fā)展重點，潛力較大。公司在 2021 年對經(jīng)銷商體系采 取收縮精簡的策略，大幅

8、減少經(jīng)銷商數(shù)量，優(yōu)化銷售體系，對不滿足業(yè)績考核條件的 經(jīng)銷商終止合作，推進經(jīng)銷商優(yōu)勝劣汰。品牌方面，公司旗下五個品牌中，預計本部 的衡水老白干和湖南省的武陵酒為未來發(fā)展重點，其他三個品牌板城燒鍋酒、孔府家 酒和文王貢酒預計將以穩(wěn)住基本盤、推行結構升級、實現(xiàn)穩(wěn)健增長為主。 HYPERLINK /SH600559.html 2. 老白干酒：戰(zhàn)略再定位，升級進行時2.1.產(chǎn)品逐漸聚焦，結構升級明顯 HYPERLINK /SH600559.html 品牌歷史悠久，獨創(chuàng)老白干香型。衡水老白干酒有著悠久的釀造歷史，據(jù)文字記 載可追溯到漢代，知名天下于唐代，正式定名于明代，并以“醇香清雅、甘冽豐柔” 著稱于

9、世。1915 年獲得“巴拿馬萬國物品博覽會甲等金獎”，建國后被認定為第一批 中華老字號，列為國家級非物質文化遺產(chǎn)。衡水老白干酒憑借得天獨厚的生態(tài)環(huán)境 和獨特釀造工藝，造就“老白干香型”。公司所處的華北平原農(nóng)作物豐富，微生物圈 獨特，氣候條件優(yōu)越，湖水質清純、甘甜、硬度極低，含有極微金屬離子，能促進釀 酒原輔料的糖化發(fā)酵；釀造過程中采用古法地缸釀造，發(fā)酵溫度恒定，酒體更純凈， 酒分子更小，雜醇油含量極低。以此釀造出的老白干酒素有“隔壁三家醉，開壇十里 香”的美譽，具有“飲后口不干、不上頭的特點”，老白干獨創(chuàng)的老白干香型于 2004 年正式列入中國白酒的第十一大香型。雙品牌運作，聚焦四大系列。衡水

10、老白干采用雙品牌戰(zhàn)略，目前運營“衡水老白 干”和“十八酒坊”兩個品牌，衡水老白干品牌旗下有 1915、古法、五星、冰系列 和青花多個系列品牌，十八酒坊旗下有甲等和鉆系列，相比來看十八酒坊旗下系列品 牌較為簡潔，兩大品牌均聚焦河北省內市場。2017 年，公司開始縮減產(chǎn)品線，大幅 減少中低端產(chǎn)品，經(jīng)過幾年梳理運作，公司產(chǎn)品矩陣逐漸清晰，聚焦衡水老白干 1915、 衡水老白干古法、十八酒坊甲等、衡水老白干冰系列這四大系列產(chǎn)品，覆蓋高中低端 價位，其中高端、次高端和大眾價格帶分別主推產(chǎn)品為 1915、甲等和冰系列。 衡水老白干 1915 系列：1915 為千元以上價格帶的高端品，也是老白干的品牌 形象

11、產(chǎn)品，有 39 度、53.9 度和 67 度三種規(guī)格，分別定價 1688 元、2488 元和 3288 元。通過多年強勢推廣，1915 逐漸成為河北地區(qū)頭部品牌，2020 年 1915 出庫增加 90%以上。衡水老白干古法系列：古法系列定位次高端及以上，包括古法 30 年、古法 20 年兩個大單品，聚焦河北省內市場。 十八酒坊甲等系列：十八酒坊甲等定位次高端及以上，主要產(chǎn)品包括甲等 20、 甲等 15，其中甲等 20 定位 800 元以上的高端價格帶，甲等 15 定位 300-500 元的次 高端價格帶，為公司主推產(chǎn)品。根據(jù) 2021 年衡水老白干營銷發(fā)展大會，2021 年甲 等 20/15

12、兩個單品增速超過 30%，預計在 2023 年突破 10 億元。 衡水老白干冰系列：冰系列為面向大眾的光瓶酒產(chǎn)品，包括冰峰和冰川，冰系列 作為光瓶酒定位時尚，在營銷推廣上聚焦年輕人群，采用了一系列的創(chuàng)新推廣策略， 比如美食加美酒、白干不老正當潮等活動。聚焦百元以下價格帶的冰系列對中高端產(chǎn) 品形成有效補充，參與高線光瓶酒的競爭。產(chǎn)品做少價格做高，結構升級帶動 2021 年收入迎來拐點。2017 年之后老白干主 動調整產(chǎn)品布局，削減低端產(chǎn)品，將發(fā)展重心傾斜到中高檔產(chǎn)品。這一動作造成老白 干品牌的銷量下滑，銷量從 2016 年的 58320 噸下降至 2021 年的 29605 噸。銷量下滑 短暫影

13、響了老白干的收入規(guī)模，2017 年的 22 億元下降至 2020 年的 20 億元。但結構 升級帶動老白干的噸價持續(xù)上行，逐漸彌補銷量下滑的影響，噸價從 2016 年 3.54 萬元/噸的上升至 2021 年的 7.12 萬元/噸，增長 101%。在此帶動下，老白干品牌的 營收在 2021 年迎來拐點，實現(xiàn) 21 億，同比增長 4.71%。2.2.品牌戰(zhàn)略升級，營銷主打高端品牌戰(zhàn)略再定位，高舉高打進行形象升級?；仡櫪习赘蛇^去的品牌宣傳，經(jīng)歷三 輪變化： “喝出男人味”突出“男人味”的硬漢路線：2008 年，老白干聘請胡軍為代言 人，推出“衡水老白干，喝出男人味”宣傳片，品牌形象漸漸清晰，喝老白

14、干酒有男 人味。2011 年，新增廣告語“行多久，方為執(zhí)著，思多久，方為遠見，時間給了男 人味道”，進一步突出“男人味”的品牌定位。 “喝老白干，不上頭”順應舒適飲酒的消費趨勢：2017 年 9 月，衡水老白干在 北京舉行新戰(zhàn)略發(fā)布會，喊出“喝老白干，不上頭”新的宣傳語，順應市場舒適飲酒 的趨勢。“不上頭”的宣傳語替代了用了將近 10 年的舊口號，借用“好酒不上頭” 的消費認知突出品質提升品牌?！凹椎冉皙?，大國品質”進行品牌形象升級：2022 年 6 月，衡水老白干的品 牌戰(zhàn)略升級發(fā)布會舉行，會上發(fā)布了全新的“甲等金獎 大國品質”品牌升級戰(zhàn)略定位，對品牌定位再一次進行全面升級。老白干在 201

15、8、2019 年就已經(jīng)利用巴拿馬博覽會 “甲等大獎章”為自己宣傳，打出“1915 年巴拿馬萬國博覽會金獎白酒，不是醬香 酒，而是老白干”的宣傳語。對于公司而言，1915 年巴拿馬萬國博覽會甲等金獎是 歷史榮譽，也是新一輪品牌升級的起點和推動力。銷售體系精細化，營銷活動側重高端路線。公司在組織架構上精細化運作，近年 設立大眾酒事業(yè)部、高端酒事業(yè)部、十八酒坊事業(yè)部。高端酒事業(yè)部主要運作 1915、 古法 20/30 和甲等 15/20，主要消費場景為商務宴請；大眾酒事業(yè)部主要運作青花系 列等產(chǎn)品，主打大眾酒價位，面向的消費場景為自飲；十八酒坊事業(yè)部定位中高端， 主流價位在 100-300 元之間，

16、主要消費場景是商務聚餐。營銷活動上，公司積極投 入大量資源，舉辦酒文化節(jié)、冰雪大篷車等活動，贊助博鰲論壇晚宴用酒，通過加強 和消費者的互動與溝通，為高端形象塑造頻頻亮相。以 2019 年為例，當年老白干酒共舉辦 5108 場高端品鑒會，27300 場宴席，贊助 67 場會議。2.3.河北品牌割據(jù)，價格帶仍在升級 HYPERLINK /SZ000568.html 河北市場品牌割據(jù)，外省品牌占據(jù) 80%市場份額。老白干所在的河北市場為白 酒消費大省，根據(jù)草根調研，整體白酒市場規(guī)模在 200 億左右。競爭格局來看屬于 半開放型市場，包容性大，外省品牌居多，尤其國內一線白酒品牌如茅臺、劍南春、 瀘州老

17、窖、郎酒、洋河和古井貢酒在河北市場發(fā)展較好，在總體銷售規(guī)模中，本地品 牌的容量占比不到 20%，其余超過 80%的市場被外省品牌瓜分。本地品牌呈現(xiàn)北、 中、南三個區(qū)域分布，每個區(qū)域均有強勢酒企，品牌割據(jù)。北部有山莊老酒、板城燒鍋等，中部地區(qū)有十里香、保定府等，南部有強勢品牌老白干、泥坑、叢臺等。分價 格帶來看，河北市場呈現(xiàn)“省外品牌兩頭占位，逐步縮減”的競爭格局。在高端市 場中，全國性名酒如茅臺、五糧液、劍南春等占據(jù)優(yōu)勢；次高端市場是全國性名酒與 本地品牌分水嶺；中端市場則是本地酒和外省酒重點廝殺的戰(zhàn)場，本地品牌之間的競 爭激烈；主流價格帶上，地產(chǎn)酒主做中低端，且低端酒還有大量全國性光瓶酒布局

18、， 如老村長、牛欄山等。河北市場價格帶升級，老白干向省內收縮聚焦河北。目前，河北白酒主流消費 價位集中在中低價格帶，主要以低度濃香型白酒為主。河北省人均可支配收入較低， 主流消費價格帶也較低，主要分布為兩種類型，一種是以光瓶酒為代表的檔位，主流 價位集中在 10-25 元，一種是盒裝酒為代表的價位，主流價位集中在 100-300 元之 間。近兩年隨著消費升級以及省內白酒企業(yè)產(chǎn)品結構的調整，河北主流消費價格帶正 向 300 元以上提升。衡水老白干系列主要在河北省內銷售，近年也在向省內市場進 行收縮聚焦，2019 年之后省內占比逐漸提高，有望受益河北價格帶升級的趨勢。3. 武陵酒：醬香名酒，乘醬酒

19、擴容東風3.1.十七大名酒，六次易主終入老白干十七大名酒之一，三勝茅臺傳為佳話。1952 年，武陵酒在原常德市酒廠崔婆酒 釀造的舊酒坊上建成，1957 年正式命名為常德酒廠。1972 年武陵酒工程師在師法傳 統(tǒng)醬香白酒釀造工藝的基礎上，自主創(chuàng)新研制出獨具風格的“名貴焦香、純凈柔和、 體感輕松、健康優(yōu)雅”的醬香武陵酒。1989 年，武陵酒在全國第五屆評酒會上以最 高得分榮獲國家質量金獎，躋身中國十七大名酒之列，武陵酒也成為三大醬酒 “茅 （茅臺酒）武（武陵酒）郎（郎酒）”之一，從此結束了湖南省沒有“中國名酒”的 歷史。回顧武陵酒的歷史，曾有“三勝茅臺”的佳話。1981 年，全國白酒質量現(xiàn)場 會舉

20、辦，茅臺酒與武陵酒均參與其中，最終評比結果武陵酒以高出茅臺酒 0.54 分的 成績當選第一，這也是武陵酒歷史上第一次勝過茅臺。1988 年在全國第五屆評酒會 上武陵酒評分超過茅臺，榮獲中國名酒稱號、獲得國家質量金獎，力壓茅臺奪下第一， 為第二次勝過茅臺。2015 年，武陵酒舉行了萬人盲測白酒酒質的活動，最終武陵酒 還是以 61%的認可率，實現(xiàn)了武陵酒歷史上第三次超過茅臺。 HYPERLINK /SZ000568.html 跌宕起伏六次易主，終被老白干納入麾下。上世紀 80 年代，武陵釀造車間從常 德酒廠分離出來，成為“常德武陵酒廠”，常德市政府在 1990 年又決定將武陵酒廠、 德山大曲酒廠、

21、酒精廠、飲料廠打包納入“常德市釀酒工業(yè)集團公司”統(tǒng)一管理。1997 年，常德釀酒集團停運，武陵酒廠恢復獨立運作，也錯失了白酒行業(yè)第一輪蓬勃發(fā)展 期。1998 年，武陵酒與湖南湘泉集團進行股份制合作，成立“湖南湘泉集團武陵酒 業(yè)有限公司”，兩年后常德糧油總公司收購湘泉集團股份，武陵酒第三次易主。2004 年，瀘州老窖 1500 萬元收購武陵酒的 60%股權，之后通過增持擁有武陵酒業(yè) 80% 股權。2011 年，聯(lián)想控股旗下的豐聯(lián)酒業(yè)全資控股武陵酒業(yè)，之后白酒行業(yè)進入調 整期，豐聯(lián)在白酒業(yè)務上的努力成效甚微。2017 年，老白干通過收購豐聯(lián)酒業(yè)，將 豐聯(lián)旗下四家酒企包括武陵酒打包納入麾下，這是武陵

22、酒第六次易主。3.2.主打高端醬酒，量價齊升助增長武陵酒采用傳統(tǒng)醬香酒工藝釀造。武陵酒以川南地區(qū)種植的糯紅高梁為原料，用 小麥培制高溫曲，以石壁泥窖底作發(fā)酵池，一年為一個生產(chǎn)周期，全年分兩次投糧、 九次蒸煮、八次發(fā)酵、七次取酒，以“四高三長”為生產(chǎn)工藝之精髓，采用固態(tài)發(fā)酵、 固態(tài)蒸餾的生產(chǎn)方式，生產(chǎn)原酒按醬香、醇甜香和窖底香 3 種典型體和不同輪次酒分 別長期貯存（3 年以上）精心勾調而成，具有“酒液色澤微黃，醬香突出，幽雅細膩， 口味醇厚而爽冽，后味干凈而馀味綿綿，飲后空杯留香” 的優(yōu)雅醬香特點。武陵酒主打千元以上高端醬酒，近年量價齊升。武陵酒旗下包含醬系列、極客 系列和飄香系列，還有濃香型

23、的洞庭春色系列。醬系列是武陵最主要的產(chǎn)品系列，包 含武陵元帥、武陵上醬、武陵中醬、武陵少醬、武陵王等產(chǎn)品。極客系列包含匠人匠 心、琥珀等產(chǎn)品，定位也在千元以上價格帶，是滿足私人訂制的高端產(chǎn)品。飄香系列 是中低檔品牌，線上銷售。洞庭春色是武陵酒的濃香型產(chǎn)品，目前體量較小。武陵酒 近年銷量和均價均實現(xiàn)穩(wěn)步提升，量價齊升帶動武陵酒收入規(guī)模 2015-2021 年復合 增長 30.83%。3.3.獨創(chuàng)短鏈直銷，對終端實現(xiàn)強掌控互聯(lián)網(wǎng)老將掌權后，武陵酒開始轉向短鏈直銷模式。2015 年，在聯(lián)想工作 15 年的浦文立主動請纓接管武陵酒，擔任湖南武陵酒有限公司董事長，并開始對武陵酒 的進行大刀闊斧的改革。2

24、015 年，武陵酒撤掉長沙辦事處，勸退了區(qū)外全部 71 名銷 售人員，常德區(qū)外全國的 92 個大商全部砍掉，收縮回常德，直簽常德本地 1005 家 終端店面；產(chǎn)品個數(shù)從 43 個降至 7 個。武陵酒的渠道模式從傳統(tǒng)的經(jīng)銷模式轉為了 直面終端的“短鏈”直銷模式。傳統(tǒng)白酒行業(yè)往往是大生產(chǎn)、大傳播、大流通，靠“大 商”從廠家直接拿取貨源，再層層批發(fā)至銷售終端。 武陵酒的“短鏈”模式堅持“誰 離消費者最近，誰最有價值”的互聯(lián)網(wǎng)思維，把多鏈條、多環(huán)節(jié)的供應鏈，改為由酒 廠直接面對消費終端門店、消費者。這種模式下，減少了產(chǎn)品的流通層級，有效 加強了酒廠對終端的掌控能力，能夠更好的執(zhí)行全控價以及庫存監(jiān)管，使

25、得竄貨亂價 的行為大幅減少。經(jīng)歷模式探索的 2016 和 2017 兩年，2017 年底武陵酒的短鏈模式 開始見效，2018 年武陵酒開始走上正軌，進軍長沙開啟市場拓展。直銷占比和終端數(shù)量明顯提升，單個終端金額提升顯示掌控能力。開始渠道改 革之后，武陵酒從 2015 年至 2017 年三季度，武陵酒湖南省內經(jīng)銷商從 39 家下降至 8 家，省外經(jīng)銷商從 10 家下降至 2 家，直銷占比從 67%快速提升至 92%以上，基本 完成經(jīng)銷商去化、直銷模式搭建。終端數(shù)量來看，2018 年-2020 年，武陵酒終端數(shù) 量從 6000 余個增加到 8000 多家，彰顯了公司強大的終端掌控能力。3.4.湖南

26、醬酒擴容，順勢擴產(chǎn)謀長遠湖南醬酒消費氛圍提升，武陵為湖南第一醬酒品牌。武陵所在的湖南省為白酒 大省，曾經(jīng)的邵陽酒廠、回雁峰酒廠、湘泉酒廠、白沙液酒廠、常德酒廠“五朵金花” 享譽全國。同時，湖南也是除了傳統(tǒng)赤水河流域主產(chǎn)區(qū)和川派產(chǎn)區(qū)外的醬酒產(chǎn)區(qū)，目 前湖南已有醬酒企業(yè)近 10 家，包括武陵酒業(yè)、湘窖酒業(yè)、漢王酒業(yè)、白沙液等。近 年湖南地區(qū)醬酒消費氛圍逐漸提升，根據(jù)湖南酒業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2022 年湖南醬酒市 場規(guī)模已達 60 億元左右，約占湖南白酒市場的 30%，湖南酒業(yè)協(xié)會預計未來至少將 達到百億級別。武陵酒所在的常德市也順應湖南省振興湘酒的戰(zhàn)略規(guī)劃，發(fā)布了常 德市支持白酒產(chǎn)業(yè)又好又快發(fā)展實施方

27、案（20212025 年），提出力爭到“十四五” 末，常德市白酒產(chǎn)業(yè)全面實現(xiàn)年銷售收入過 70 億元，年稅收過 15 億元，白酒全產(chǎn) 業(yè)鏈總產(chǎn)值過 100 億元的目標，“十四五”期間武陵酒、德山酒、石灣酒的固定資產(chǎn) 投資分別超過 15 億元、10 億元和 5 億元。武陵酒作為常德市的第一白酒企業(yè)，也是 湖南省第一醬酒品牌，有望充分受益湖南白酒振興和醬酒擴容的過程。順應醬酒擴容趨勢，開啟產(chǎn)能擴建，打開長期發(fā)展空間。作為湖南本地頭部的 醬酒企業(yè)，武陵酒過去受制于股權動蕩等因素，產(chǎn)能一直沒有進行擴張。在老白干入 主之后，股權和管理體系穩(wěn)定，武陵酒在當?shù)卣С窒麻_啟了產(chǎn)能擴建項目。2019 年 10 月，武陵酒與常德市政府正式啟動投資 15 億、產(chǎn)能 5000 噸的“武陵酒業(yè)醬酒 釀造擴建項目”，規(guī)劃用地約 500 畝，建設年產(chǎn) 5000 噸醬酒釀造生產(chǎn)線。項目分兩 期建設，一期供地 300 畝，建設年產(chǎn)