大公信用評(píng)級(jí)原理

1、大公信用評(píng)級(jí)原理一、大公信用評(píng)級(jí)原理形成的歷史背景大公信用評(píng)級(jí)原理是在西方評(píng)級(jí)錯(cuò)誤引發(fā)史無(wú)前例的全球信用危機(jī)背景下呈現(xiàn)給世界的。 對(duì)西方評(píng)級(jí)思想的研究表明，占據(jù)人類統(tǒng)治地位的西方評(píng)級(jí)思想缺乏評(píng)級(jí)理論支撐，沒(méi)有體 現(xiàn)揭示信用風(fēng)險(xiǎn)形成因素內(nèi)在聯(lián)系的本質(zhì)要求，過(guò)度意識(shí)形態(tài)化，用一些相互割裂的指標(biāo)衡 量信用風(fēng)險(xiǎn)。西方評(píng)級(jí)思想的根本問(wèn)題是，沒(méi)有體現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)形成的評(píng)級(jí)理論，導(dǎo)致其思想 方法不能正確認(rèn)識(shí)和揭示信用風(fēng)險(xiǎn)。二、大公信用評(píng)級(jí)原理的思想方法辯證唯物主義是大公信用評(píng)級(jí)原理的思想方法。評(píng)級(jí)的根本任務(wù)是要發(fā)現(xiàn)存在于現(xiàn)實(shí)中的信 用風(fēng)險(xiǎn)形成規(guī)律并揭示信用風(fēng)險(xiǎn)，因此，必須把影響債務(wù)償還能力的主客觀因素作為研究對(duì)

2、 象，分析不同債務(wù)主體信用風(fēng)險(xiǎn)形成因素的特殊性，研究其普遍性，這是形成評(píng)級(jí)原理的物 質(zhì)基礎(chǔ)和思想源泉。三、大公信用評(píng)級(jí)原理的理論基礎(chǔ)信用評(píng)級(jí)逆周期理論是大公評(píng)級(jí)思想的理論基礎(chǔ)。生產(chǎn)和信用本質(zhì)上要求信用無(wú)限擴(kuò)張滿足生產(chǎn)增長(zhǎng)的需要，它是信用經(jīng)濟(jì)順周期的推動(dòng)力量; 信用與評(píng)級(jí)本質(zhì)上要求控制信用擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)，它是信用經(jīng)濟(jì)逆周期的力量。信用評(píng)級(jí)的逆周期 性質(zhì)決定了它在以信用關(guān)系為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)程中的歷史地位和大公信用評(píng)級(jí)原理的創(chuàng) 建使命。四、大公信用評(píng)級(jí)原理的思想體系大公信用評(píng)級(jí)思想體系以回答償債能力為目標(biāo)具有以下九個(gè)方面的內(nèi)容：（一）上層建筑影響償債能力的思想上層建筑是指國(guó)家權(quán)力及體現(xiàn)其權(quán)力意志的政治經(jīng)

3、濟(jì)制度。政權(quán)更迭和制度變遷構(gòu)成了影響債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造能力和償債來(lái)源的制度環(huán)境因素，而財(cái)富創(chuàng) 造能力和償債來(lái)源對(duì)償債能力又具有決定性作用。因此，上層建筑是影響償債能力的根本環(huán) 境因素，是客觀上不以債務(wù)人意志為轉(zhuǎn)移的由一國(guó)政治經(jīng)濟(jì)制度構(gòu)成的第一環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)要素。 毫無(wú)疑問(wèn)，評(píng)價(jià)國(guó)家制度環(huán)境對(duì)償債能力的影響應(yīng)該作為評(píng)級(jí)思想體系的頂層設(shè)計(jì)。（二）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)影響償債能力的思想經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是指現(xiàn)代社會(huì)再生產(chǎn)中處于支配地位的社會(huì)化信用關(guān)系，它是信用經(jīng)濟(jì)社會(huì)的主要 特征。信用關(guān)系是影響償債能力的基礎(chǔ)環(huán)境因素，是客觀上債務(wù)人不可抗力的由一國(guó)信用關(guān) 系決定的宏觀信用供給構(gòu)成的第二環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)要素。把信用關(guān)系作為評(píng)級(jí)研究對(duì)象，體現(xiàn)

4、這一 客觀存在是信用評(píng)級(jí)的本質(zhì)要求。（三）財(cái)富創(chuàng)造決定償債能力的思想財(cái)富創(chuàng)造是指?jìng)鶆?wù)人的盈利能力。債務(wù)人的財(cái)富創(chuàng)造能力是償還債務(wù)的源泉和基石，通過(guò)分 析影響盈利能力的關(guān)鍵要素預(yù)測(cè)債務(wù)人在償債期內(nèi)的財(cái)富創(chuàng)造數(shù)量，為判定償債來(lái)源的可靠 性提供了準(zhǔn)繩。（四）償債來(lái)源與財(cái)富創(chuàng)造能力偏離度的思想償債來(lái)源是指?jìng)鶆?wù)人在償還債務(wù)時(shí)點(diǎn)上保障再生產(chǎn)正常進(jìn)行所需流動(dòng)性后剩余可支配現(xiàn)金。 當(dāng)確定了財(cái)富創(chuàng)造能力的根本償債地位后，厘清償債來(lái)源的財(cái)富創(chuàng)造性質(zhì)及其與財(cái)富創(chuàng)造能 力之間的數(shù)量關(guān)系，清晰地刻畫出償債來(lái)源與財(cái)富創(chuàng)造能力的距離，呈現(xiàn)不同償債來(lái)源的風(fēng) 險(xiǎn)地位，為確定信用級(jí)別提供了科學(xué)依據(jù)。偏離度是大公原創(chuàng)的核心評(píng)級(jí)思想

5、。（五）三個(gè)償債能力的思想償債能力是指?jìng)鶆?wù)人在一定時(shí)間內(nèi)可由償債來(lái)源決定的最大負(fù)債數(shù)量區(qū)間及其安全保障程 度，分為總債務(wù)償還能力、存量債務(wù)償還能力、新增債務(wù)償還能力。（六）遞進(jìn)矩陣指數(shù)確定信用級(jí)別的思想遞進(jìn)矩陣指數(shù)是為滿足信用級(jí)別分類需要將評(píng)級(jí)要素實(shí)現(xiàn)縱橫兩維量化內(nèi)在聯(lián)系的方法。信 用評(píng)級(jí)是一個(gè)從定性到定量，從定量到再定性的分析過(guò)程。采用層層遞進(jìn)矩陣指數(shù)確定每一 個(gè)評(píng)級(jí)要素對(duì)應(yīng)的信用等級(jí)數(shù)量坐標(biāo)，完全實(shí)現(xiàn)了評(píng)級(jí)要素的內(nèi)在聯(lián)系，使信用級(jí)別確定更 為科學(xué)。（七）預(yù)警信用風(fēng)險(xiǎn)的思想預(yù)警信用風(fēng)險(xiǎn)是指評(píng)級(jí)必須持續(xù)體現(xiàn)預(yù)測(cè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的功能。評(píng)級(jí)的作用就是預(yù)測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)， 信用級(jí)別所體現(xiàn)的是從單一評(píng)級(jí)要素的基礎(chǔ)

6、預(yù)測(cè)到綜合評(píng)級(jí)要素的高級(jí)預(yù)測(cè)集合，為此，需 要科學(xué)的預(yù)測(cè)方法和評(píng)級(jí)驗(yàn)證調(diào)整程序作為保障。預(yù)警功能提升了評(píng)級(jí)市場(chǎng)解釋力。（八）仿真模擬信用風(fēng)險(xiǎn)多樣化的思想仿真模擬信用風(fēng)險(xiǎn)多樣化是指評(píng)級(jí)在表達(dá)一種主流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)信息的同時(shí)，必須考察信用風(fēng)險(xiǎn) 多樣性對(duì)債務(wù)主體風(fēng)險(xiǎn)變化趨勢(shì)的作用，應(yīng)當(dāng)將其作為評(píng)級(jí)信息的組成部分，增強(qiáng)評(píng)級(jí)的包 容性及其信息的應(yīng)用性。用仿真模擬方式把多樣化的現(xiàn)實(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出來(lái)將提升評(píng)級(jí)的科 學(xué)性和應(yīng)用價(jià)值。（九）一致性與可比性的思想一致性與可比性是指評(píng)級(jí)作為一種信用風(fēng)險(xiǎn)信息語(yǔ)言系統(tǒng)必須實(shí)現(xiàn)不同債務(wù)主體同一信用 級(jí)別的一致性和不同信用級(jí)別的可比性。資本流動(dòng)社會(huì)化客觀上要求評(píng)級(jí)信息實(shí)現(xiàn)無(wú)障礙流

7、 通，唯獨(dú)具有一致性與可比性功能的評(píng)級(jí)信息才能成為資本社會(huì)化流動(dòng)的驅(qū)動(dòng)力。評(píng)級(jí)的逆 周期職責(zé)將通過(guò)一致性與可比性所推動(dòng)的評(píng)級(jí)信息廣泛應(yīng)用才能得以履行。五、大公信用評(píng)級(jí)原理大公信用評(píng)級(jí)原理總體分為兩大部分，第一部分構(gòu)建起決定償債能力風(fēng)險(xiǎn)要素的分析邏輯， 第二部分運(yùn)用一種方法把第一部分的分析結(jié)論用評(píng)級(jí)語(yǔ)言表述出來(lái)。原理由償債環(huán)境、財(cái)富 創(chuàng)造能力、償債來(lái)源、償債能力、信用級(jí)別確定、信用級(jí)別驗(yàn)證、仿真模擬測(cè)試、信用級(jí)別 符號(hào)八個(gè)單元構(gòu)成。大公信用評(píng)級(jí)原理的構(gòu)建邏輯是，把債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造能力作為償債來(lái)源的根本和基石，通過(guò) 對(duì)其主客觀影響因素研究預(yù)測(cè)盈利能力；把償債來(lái)源進(jìn)行分類和預(yù)測(cè)排序，確定每種可用償 債

8、來(lái)源與財(cái)富創(chuàng)造能力的風(fēng)險(xiǎn)偏離度;依據(jù)偏離度結(jié)構(gòu)化的可用償債來(lái)源總額界定總債務(wù)償 還能力、存量債務(wù)償還能力、新增債務(wù)償還能力;運(yùn)用相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)偏離度進(jìn)行組合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整， 區(qū)分可用償債來(lái)源安全度，據(jù)此對(duì)三個(gè)償債能力進(jìn)行安全等級(jí)劃分并確定信用級(jí)別；建立風(fēng) 險(xiǎn)要素變遷對(duì)比數(shù)據(jù)庫(kù)，為驗(yàn)證和調(diào)整信用級(jí)別提供依據(jù)；進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)多樣化模型測(cè)試，展望 信用風(fēng)險(xiǎn)前景；按照多維內(nèi)在聯(lián)系選取并定位要素指標(biāo)，采用遞進(jìn)矩陣指數(shù)實(shí)現(xiàn)評(píng)級(jí)元素的 聯(lián)系。（一）償債環(huán)境償債環(huán)境是指影響債務(wù)人償還能力不可抗力的宏觀制度環(huán)境。償債環(huán)境在評(píng)級(jí)中的作用是，得出上層建筑和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)對(duì)財(cái)富創(chuàng)造能力及償債來(lái)源影響的分 析結(jié)論并為對(duì)其深入研究做好準(zhǔn)備。政

9、治法律和信用環(huán)境是償債環(huán)境的主要分析要素。政治法律環(huán)境對(duì)債務(wù)人的影響。政治法律環(huán)境是指影響債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造能力和償債來(lái)源 的政治與法律狀況。政治環(huán)境是債務(wù)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不可改變的客觀環(huán)境因素，它是第一信用風(fēng)險(xiǎn)要素，亦應(yīng)成 為評(píng)級(jí)要素的頂層設(shè)計(jì)。政治法律環(huán)境通過(guò)國(guó)家權(quán)力穩(wěn)定性、政府管理能力、法律法規(guī)對(duì)債 務(wù)人產(chǎn)生影響，體現(xiàn)了上層建筑對(duì)償債能力的作用。（1）國(guó)家權(quán)力穩(wěn)定性對(duì)債務(wù)人的影響國(guó)家權(quán)力穩(wěn)定性是指中央政府權(quán)力更迭是否具有制度保障。政治局面穩(wěn)定有利于國(guó)家履行經(jīng)濟(jì)社會(huì)管理職能和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有序進(jìn)行，為債務(wù)人創(chuàng)造財(cái)富和 構(gòu)建償債來(lái)源提供了可靠的政治環(huán)境保障，是構(gòu)成其償債能力的積極因素。政局不穩(wěn)則使債 務(wù)

10、人在一種無(wú)序的社會(huì)環(huán)境中從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，必然增加其財(cái)富創(chuàng)造能力和償債來(lái)源的波動(dòng)性。（2）政府管理能力對(duì)債務(wù)人的影響政府管理能力是指政府的治國(guó)理政方針政策和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與債務(wù)管理的決策能力。一國(guó)政府 的施政方針和政策最終都會(huì)形成是否有利于債務(wù)人生產(chǎn)力發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。對(duì)外方針政策施以債務(wù)人的影響表現(xiàn)為:是否有利于增加債務(wù)人產(chǎn)品或服務(wù)的國(guó)際銷售空間; 是否有利于債務(wù)人從國(guó)際市場(chǎng)獲得流動(dòng)性支持。對(duì)內(nèi)方針政策施以債務(wù)人的影響表現(xiàn)為：國(guó) 民經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的合理性和生產(chǎn)要素配置環(huán)境是否具有滿足債務(wù)人產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 所需要的合理消費(fèi)增長(zhǎng)空間和財(cái)富創(chuàng)造能力可持續(xù)性增長(zhǎng);本國(guó)償債來(lái)源與負(fù)債規(guī)模的合理 性與安全

11、性是否具有滿足債務(wù)人再生產(chǎn)和償還債務(wù)所需流動(dòng)性的穩(wěn)定融資環(huán)境，不會(huì)因債務(wù) 危機(jī)破壞社會(huì)資本流動(dòng)系統(tǒng)而惡化債務(wù)人的償債環(huán)境。（3）法律法規(guī)對(duì)債務(wù)人的影響。法律法規(guī)是指影響債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造能力和償債來(lái)源的相關(guān)制度。國(guó)家是通過(guò)法律和規(guī)章制度 體現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)管理意志的，這些制度往往是債務(wù)經(jīng)濟(jì)體必須遵循的運(yùn)作規(guī)則，從規(guī)則分析視角 可以發(fā)現(xiàn)影響債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造能力和償債來(lái)源的制度邊界。信用環(huán)境對(duì)債務(wù)人的影響。信用環(huán)境是指影響債務(wù)人資金來(lái)源的信用供給和信用關(guān)系狀況。宏觀信用環(huán)境是微觀債務(wù)主 體獲取流動(dòng)性的最主要來(lái)源。信用制度是政府為宏觀信用供給設(shè)計(jì)的一系列相關(guān)政策與工具。 信用環(huán)境通過(guò)信用供給和信用關(guān)系對(duì)債務(wù)人產(chǎn)生

12、影響，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)對(duì)償債能力的作用。（1）信用供給對(duì)債務(wù)人的影響信用供給是指政府為滿足本國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要對(duì)宏觀信用資源的供給能力。信用供給的形 式包括：貨幣政策、財(cái)政政策、投融資和擔(dān)保政策及融資工具等。不同性質(zhì)的信用供給對(duì)債務(wù)人的影響具有根本差異。有真實(shí)財(cái)富創(chuàng)造能力支撐的宏觀信用規(guī)模適度增長(zhǎng)有利于債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造能力的提升，為穩(wěn) 固社會(huì)信用體系奠定物質(zhì)基礎(chǔ)，也為滿足債務(wù)人信用需求創(chuàng)造寬松的信用環(huán)境。在這種情況 下，信用供給不足勢(shì)必抑制財(cái)富創(chuàng)造能力，使信用關(guān)系趨于緊張，債務(wù)人不易獲得債務(wù)收入。 無(wú)有效財(cái)富創(chuàng)造能力支撐的宏觀信用規(guī)模擴(kuò)張將使債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造進(jìn)入順周期軌道，生產(chǎn)與 消費(fèi)的失衡最終會(huì)以

13、降低社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造總量的方式進(jìn)行調(diào)整，增加債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造的波動(dòng)性; 這種信用供給必然會(huì)成為虛擬財(cái)富增長(zhǎng)的根源，增加虛擬信用關(guān)系比重，積累社會(huì)信用體系 風(fēng)險(xiǎn)，在滿足債務(wù)人信用需求的同時(shí)亦蘊(yùn)含著信用危機(jī)。在這種背景下，緊縮信用供給總量 則有利于債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造能力的穩(wěn)定性，抑制順周期風(fēng)險(xiǎn)，避免債務(wù)收入泡沫化。虛擬財(cái)富創(chuàng)造能力支撐的宏觀信用規(guī)模持續(xù)放大必將加劇順周期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，惡化真實(shí)財(cái)富創(chuàng) 造環(huán)境，債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造有可能出現(xiàn)大起大落，社會(huì)信用體系開始進(jìn)入新一輪調(diào)整期，去杠 桿化使債務(wù)收入的可持續(xù)性面臨新的挑戰(zhàn)。信用供給是通過(guò)信用政策和信用工具實(shí)現(xiàn)的。信用政策是一切影響市場(chǎng)信用供給的相關(guān)制度; 信用工具是實(shí)

14、現(xiàn)信用政策的方式和連接信用供給與需求的橋梁;信用政策和信用工具必須有 效結(jié)合，才能保障信用供給的可持續(xù)。（2）信用關(guān)系對(duì)債務(wù)人的影響。信用關(guān)系是指?jìng)鶛?quán)人與債務(wù)人構(gòu)成的借貸關(guān)系，是一種資本組合形態(tài)。信用關(guān)系的總和構(gòu)成 信用體系，信用體系是經(jīng)濟(jì)社會(huì)賴以發(fā)展的資金流動(dòng)系統(tǒng)，債務(wù)人是社會(huì)信用體系的一環(huán)。 評(píng)級(jí)體系評(píng)級(jí)體系是指由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)級(jí)監(jiān)管構(gòu)成的提供債務(wù)人風(fēng)險(xiǎn)信息的體制機(jī)制。 評(píng)級(jí)體系的實(shí)質(zhì)是國(guó)家通過(guò)評(píng)級(jí)實(shí)現(xiàn)社會(huì)資本組合并管理社會(huì)信用體系的一種制度涉及，能 否正確解釋債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)是判斷評(píng)級(jí)制度合理性的唯一標(biāo)準(zhǔn)。信用體系信用體系是指由債權(quán)人與債務(wù)人依評(píng)級(jí)體系連接起來(lái)的社會(huì)信用關(guān)系總和，是

15、以債務(wù)鏈形式 構(gòu)成的社會(huì)資金流動(dòng)系統(tǒng)。信用關(guān)系表現(xiàn)為三種形態(tài)：現(xiàn)實(shí)財(cái)富支撐的信用關(guān)系、未來(lái)財(cái)富 支撐的信用關(guān)系、無(wú)財(cái)富支撐的信用關(guān)系（虛擬信用關(guān)系）。宏觀信用供給增長(zhǎng)空間決定著債務(wù)人的信用增長(zhǎng)空間。三種信用關(guān)系在國(guó)家信用體系中的比 重決定了宏觀信用供給的增長(zhǎng)空間?，F(xiàn)實(shí)財(cái)富支撐的信用關(guān)系在信用體系中占比小，未來(lái)和 虛擬信用關(guān)系亦占比小時(shí)，宏觀信用供給增長(zhǎng)空間最大；未來(lái)財(cái)富支撐的信用關(guān)系在信用體 系中占比小，虛擬信用關(guān)系亦占比小時(shí)，宏觀信用供給增長(zhǎng)空間較大；虛擬信用關(guān)系在信用 體系中占比大，宏觀信用供給增長(zhǎng)空間最小。宏觀信用供給增長(zhǎng)空間大，債務(wù)人通過(guò)信用增長(zhǎng)獲得財(cái)富創(chuàng)造和償債來(lái)源所需流動(dòng)性的信用

16、環(huán)境就寬松，反之亦然。市場(chǎng)供求動(dòng)力空間對(duì)債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造能力具有決定性意義。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力由生產(chǎn)與消費(fèi) 轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)與信用時(shí)，宏觀信用供給就成為市場(chǎng)供求的最主要?jiǎng)恿Α，F(xiàn)實(shí)財(cái)富支撐的信用關(guān)系在信用體系中占比小，未來(lái)和虛擬信用關(guān)系亦占比小時(shí)，由信用供 給增長(zhǎng)空間形成的市場(chǎng)供求動(dòng)力就大，債務(wù)人創(chuàng)造財(cái)富的宏觀市場(chǎng)需求環(huán)境就好；未來(lái)財(cái)富 支撐的信用關(guān)系在信用體系中的占比是調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求動(dòng)力空間的重要權(quán)重;虛擬信用關(guān)系在 信用體系中占比大至其臨界點(diǎn)時(shí)，宏觀信用供給已無(wú)增長(zhǎng)空間，市場(chǎng)供求動(dòng)力基本喪失，債 務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造將面臨危機(jī)。我們能夠從市場(chǎng)供求動(dòng)力空間的分析中判斷債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造能力 作為償還債務(wù)根本來(lái)源的穩(wěn)固

17、性。償債來(lái)源空間直接影響債務(wù)人償債能力。在信用關(guān)系社會(huì)化背景下，通過(guò)舉債形成的現(xiàn)金流 依然是債務(wù)人償還債務(wù)所需流動(dòng)性的最主要方式，債務(wù)收入是舉足輕重的償債來(lái)源?，F(xiàn)實(shí)財(cái)富支撐的信用關(guān)系在信用體系中占比小，未來(lái)和虛擬信用關(guān)系占比亦小時(shí)，以債務(wù)收 入形成的償債來(lái)源增長(zhǎng)空間最大；未來(lái)財(cái)富支撐的信用關(guān)系在信用體系中占比小，虛擬信用 關(guān)系亦占比小時(shí)，債務(wù)性償債來(lái)源增長(zhǎng)空間較大；虛擬信用關(guān)系在信用體系中占比大，債務(wù) 收入增長(zhǎng)空間最小。信用供給對(duì)信用體系的影響決定著債務(wù)資產(chǎn)安全。三種信用關(guān)系在國(guó)家信用體系中的狀態(tài)決 定著宏觀信用供給的同時(shí)亦對(duì)信用體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響?，F(xiàn)實(shí)財(cái)富支撐的信用關(guān)系在信用 體系中占比大

18、，信用體系的穩(wěn)定性最好；未來(lái)財(cái)富支撐的信用關(guān)系在信用體系中占比大，信 用體系具有不確定風(fēng)險(xiǎn)；虛擬信用關(guān)系在信用體系中占比大，信用體系的風(fēng)險(xiǎn)最大。信用體系的風(fēng)險(xiǎn)狀況是債務(wù)人最直接和最大的宏觀信用風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成因素。穩(wěn)定的信用體系不會(huì) 發(fā)生破壞性債務(wù)危機(jī)，不會(huì)形成債務(wù)人信用關(guān)系的外部沖擊，其債務(wù)資產(chǎn)的安全性將提供流 動(dòng)性保障并構(gòu)成創(chuàng)造財(cái)富和償債來(lái)源的積極因素;具有潛在風(fēng)險(xiǎn)的信用體系極有可能因債務(wù) 鏈斷裂發(fā)生局部或全面破壞信用體系正常運(yùn)行的債務(wù)危機(jī)，此時(shí)債務(wù)人信用關(guān)系將遭受顛覆 性破壞，由此直接導(dǎo)致的資金斷流將形成財(cái)富創(chuàng)造和償債來(lái)源的消極因素。（二）財(cái)富創(chuàng)造能力盈利是一切債務(wù)償還的源泉，財(cái)富創(chuàng)造能力與償債

19、能力之間具有天然的內(nèi)在聯(lián)系。首先，盈 利是建立信用關(guān)系的前提條件和唯一目的；其次，盈利是維系信用關(guān)系和再生產(chǎn)可持續(xù)發(fā)展 的保證；第三，把財(cái)富創(chuàng)造能力作為衡量?jī)攤芰Φ臏?zhǔn)繩才能體現(xiàn)信用關(guān)系的本質(zhì)要求并真 正揭示信用風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)實(shí)中依賴盈利償還債務(wù)本息可分為四種情況：一是盈利可以償還全部債務(wù)本息；二是盈利 能夠償還部分債務(wù)本息；三是盈利只能償還債務(wù)利息；四是盈利不能償還債務(wù)利息，唯有依 據(jù)這一客觀存在的財(cái)富創(chuàng)造能力對(duì)償債能力的決定性作用，給予財(cái)富創(chuàng)造能力應(yīng)有的評(píng)級(jí)地 位才能找到評(píng)級(jí)之根。財(cái)富創(chuàng)造能力在評(píng)級(jí)中的作用是，測(cè)算出債務(wù)主體的盈利數(shù)值，為分析償債來(lái)源做好準(zhǔn)備。市場(chǎng)需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力是財(cái)富

20、創(chuàng)造能力的主要分析要素。市場(chǎng)需求對(duì)債務(wù)人的影響市場(chǎng)需求是指?jìng)鶆?wù)人向市場(chǎng)提供產(chǎn)品或服務(wù)相關(guān)的市場(chǎng)消費(fèi)需求。市場(chǎng)消費(fèi)是債務(wù)人產(chǎn)品或 服務(wù)價(jià)值和盈利的最終實(shí)現(xiàn)方式，市場(chǎng)消費(fèi)需求的范圍、種類、規(guī)模、方式、前景是債務(wù)人 通過(guò)自身供給能力實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)的根本動(dòng)因和途徑，市場(chǎng)消費(fèi)需求是影響財(cái)富創(chuàng)造能力最直 接的客觀因素。市場(chǎng)需求通過(guò)消費(fèi)半徑、消費(fèi)種類、消費(fèi)規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)格局對(duì)債務(wù)人產(chǎn)生影響。（1）消費(fèi)半徑對(duì)債務(wù)人的影響消費(fèi)半徑是指?jìng)鶆?wù)人產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)需求范圍。消費(fèi)半徑?jīng)Q定了債務(wù)人產(chǎn)品或服務(wù)的地理 增長(zhǎng)空間并因此影響其盈利空間。（2）消費(fèi)種類對(duì)債務(wù)人的影響消費(fèi)種類是指?jìng)鶆?wù)人產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)需求行業(yè)分布。消費(fèi)種類需

21、要重點(diǎn)考察：相關(guān)行業(yè)的 監(jiān)管制度和政策及其對(duì)消費(fèi)能力與消費(fèi)發(fā)展趨勢(shì)的具體影響、消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)變化趨勢(shì)。消 費(fèi)種類決定了債務(wù)人產(chǎn)品或服務(wù)的行業(yè)增長(zhǎng)空間并因此影響其盈利空間。（3）消費(fèi)規(guī)模對(duì)債務(wù)人的影響消費(fèi)規(guī)模是指?jìng)鶆?wù)人產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)需求數(shù)量。對(duì)債務(wù)人相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)的行業(yè)消費(fèi)總量 分析是通過(guò)預(yù)測(cè)其產(chǎn)能增長(zhǎng)空間測(cè)算盈利前景的必要條件。消費(fèi)規(guī)模需要重點(diǎn)研究相關(guān)產(chǎn)品 或服務(wù)的消費(fèi)群體收入狀況和消費(fèi)能力對(duì)消費(fèi)規(guī)模的影響。消費(fèi)規(guī)模決定了債務(wù)人產(chǎn)品或服 務(wù)的理論數(shù)量增長(zhǎng)空間并因此影響其盈利空間。（4）競(jìng)爭(zhēng)格局對(duì)債務(wù)人的影響競(jìng)爭(zhēng)格局是指?jìng)鶆?wù)人產(chǎn)品或服務(wù)的行業(yè)供給競(jìng)爭(zhēng)狀況。分析市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局對(duì)考量債務(wù)人在多 大程

22、度上能通過(guò)產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)占有率增加盈利具有重要作用。競(jìng)爭(zhēng)格局需要重點(diǎn)預(yù)測(cè)：競(jìng) 爭(zhēng)對(duì)手、產(chǎn)品或服務(wù)品質(zhì)、價(jià)格、產(chǎn)能與市場(chǎng)需求的數(shù)量關(guān)系以及債務(wù)人的市場(chǎng)地位。競(jìng)爭(zhēng) 格局決定了債務(wù)人產(chǎn)品或服務(wù)的現(xiàn)實(shí)數(shù)量增長(zhǎng)空間并因此影響其盈利空間。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)債務(wù)人的影響市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力是指?jìng)鶆?wù)人產(chǎn)品或服務(wù)占有市場(chǎng)份額的能力。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力是影響財(cái)富創(chuàng)造能力最 直接的主觀因素。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力通過(guò)產(chǎn)品或服務(wù)的品質(zhì)、產(chǎn)能、銷售、價(jià)格、盈利對(duì)債務(wù)人產(chǎn) 生影響。（1）產(chǎn)品或服務(wù)品質(zhì)對(duì)債務(wù)人的影響產(chǎn)品或服務(wù)品質(zhì)是指其核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品或服務(wù)品質(zhì)是債務(wù)人確定其市場(chǎng)地位的核心競(jìng)爭(zhēng) 力，亦是產(chǎn)能、價(jià)格、利潤(rùn)的決定性因素。研究債務(wù)人產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)

23、競(jìng)爭(zhēng)力必須首先考察 其關(guān)鍵技術(shù)訣竅在同行業(yè)中所處的競(jìng)爭(zhēng)地位及其對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)消費(fèi)群體數(shù)量。它通過(guò)產(chǎn)品或服 務(wù)價(jià)格影響債務(wù)人盈利能力。（2）產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)能對(duì)債務(wù)人的影響產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)能是指其市場(chǎng)供給能力。在一定的產(chǎn)品或服務(wù)品質(zhì)條件下，其生產(chǎn)能力將是確 立債務(wù)人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的重要因素。研究債務(wù)人產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力必須考察形成其產(chǎn)能 的直接要素：上游產(chǎn)品供求與價(jià)格、信用供給狀況、勞動(dòng)力和原材料供給與成本、資源稟賦 等。它通過(guò)產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格影響債務(wù)人盈利能力。（3）產(chǎn)品或服務(wù)銷售對(duì)債務(wù)人的影響產(chǎn)品或服務(wù)銷售是指實(shí)現(xiàn)其供給的銷售能力。研究債務(wù)人產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力必須考察影 響其銷售能力的諸要素：銷售網(wǎng)絡(luò)布

24、局、銷售模式、銷售策略與效率等。（4）產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格對(duì)債務(wù)人的影響產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格是指其市場(chǎng)銷售價(jià)格。價(jià)格是實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)或服務(wù)價(jià)值并形成利潤(rùn)的主要因素， 是債務(wù)人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵構(gòu)成。研究債務(wù)人產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力必須考察價(jià)格形成的主 要影響要素：產(chǎn)品或服務(wù)成本、利潤(rùn)目標(biāo)、市場(chǎng)比價(jià)、供求狀況、價(jià)格調(diào)整空間等。它通過(guò) 產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)能影響債務(wù)人盈利能力。（5）產(chǎn)品或服務(wù)盈利對(duì)債務(wù)人的影響產(chǎn)品或服務(wù)盈利是指其單位利潤(rùn)水平。研究債務(wù)人產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力必須考察影響其盈 利的直接因素：價(jià)格與成本。它直接影響債務(wù)人全部盈利。盈利能力對(duì)債務(wù)人的影響盈利是償還債務(wù)的基石，綜合分類產(chǎn)品或服務(wù)盈利測(cè)算結(jié)果并判斷債務(wù)人

25、總體盈利能力，才 能確定盈利在償債來(lái)源中的地位，據(jù)此分析各類償債來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)狀況，評(píng)估償債能力。盈利 能力研究就是要測(cè)算出債務(wù)人一定時(shí)期內(nèi)的盈利數(shù)值，用數(shù)字說(shuō)話。盈利能力直接影響債務(wù) 人償債能力。收入、成本、利潤(rùn)是測(cè)算盈利能力的關(guān)鍵要素。（1）收入對(duì)債務(wù)人的影響收入是指?jìng)鶆?wù)人通過(guò)銷售產(chǎn)品或服務(wù)形成的經(jīng)營(yíng)性收入或由制度安排形成的固定收入。收入 是債務(wù)人經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和盈利的根本來(lái)源，收入預(yù)測(cè)的合理性直接決定著利潤(rùn)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。（2）成本對(duì)債務(wù)人的影響成本是指?jìng)鶆?wù)人生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品或服務(wù)的相關(guān)費(fèi)用支出。成本是債務(wù)人盈利能力的一個(gè)決定 性因素，對(duì)其預(yù)測(cè)水平關(guān)系到利潤(rùn)預(yù)測(cè)的客觀性。（3）利潤(rùn)對(duì)債務(wù)人的影響利

26、潤(rùn)是指?jìng)鶆?wù)人的全部盈利。利潤(rùn)是債務(wù)人財(cái)富創(chuàng)造能力的體現(xiàn)，亦是其償債能力的決定性 因素。對(duì)債務(wù)人利潤(rùn)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性完全取決于收入與成本預(yù)測(cè)是否合理。（三）償債來(lái)源償債來(lái)源狀況決定償債能力。償債來(lái)源具有多樣性，不同償債來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)差異對(duì)債務(wù)安全的 保障程度不同，只有區(qū)分償債來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)差異，才能對(duì)償債能力安全度做出合理判斷。每一種償債來(lái)源所能支撐的負(fù)債規(guī)模都是有限的，當(dāng)一種償債來(lái)源用盡時(shí)就會(huì)開發(fā)新的償債 來(lái)源支持債務(wù)增長(zhǎng)，這種償債來(lái)源遞進(jìn)形成過(guò)程的本質(zhì)是，每一種償債來(lái)源開發(fā)均會(huì)與作為 償債根本的盈利漸行漸遠(yuǎn)，其可靠性呈遞減趨勢(shì)，客觀上形成了與財(cái)富創(chuàng)造能力的距離。因 此，每一種償債來(lái)源代表了一種償債能力的

27、風(fēng)險(xiǎn)程度，而決定這種風(fēng)險(xiǎn)程度的是償債來(lái)源與 財(cái)富創(chuàng)造能力的偏離度。偏離度是指每一種償債來(lái)源與財(cái)富創(chuàng)造能力的距離，所體現(xiàn)的是償 債來(lái)源對(duì)債務(wù)安全的保障程度。唯有通過(guò)揭示償債來(lái)源與財(cái)富創(chuàng)造能力偏離度才能真正區(qū)別 每一種償債來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)程度，科學(xué)判斷償債能力。償債來(lái)源在評(píng)級(jí)中的作用是測(cè)算出可用于償還債務(wù)的現(xiàn)金總量及其每一種償債來(lái)源與財(cái)富 創(chuàng)造能力偏離度，為判斷償債能力做好準(zhǔn)備。初級(jí)償債來(lái)源、現(xiàn)金流出、可用償債來(lái)源是償債來(lái)源的主要分析要素。初級(jí)償債來(lái)源初級(jí)償債來(lái)源是指在償債時(shí)點(diǎn)上未減去正常現(xiàn)金流出的理論償債來(lái)源。初級(jí)償債來(lái)源包括盈 利、經(jīng)常性收入、債務(wù)收入、可變現(xiàn)資產(chǎn)、外部支持、外匯收入、貨幣發(fā)行七個(gè)種

28、類。（1）盈利對(duì)債務(wù)人的影響盈利形成的現(xiàn)金流是第一償債來(lái)源，這是因?yàn)閭鶆?wù)人可以完全自主安排其作為償債現(xiàn)金，它 在償債來(lái)源構(gòu)成中占比越大對(duì)償債能力的保障性越強(qiáng)。盈利通過(guò)規(guī)模、可持續(xù)性和在償債來(lái) 源結(jié)構(gòu)中的占比對(duì)債務(wù)人產(chǎn)生影響。（2）經(jīng)常性收入對(duì)債務(wù)人的影響經(jīng)常性收入是指?jìng)鶆?wù)人主營(yíng)業(yè)務(wù)和可支配所屬機(jī)構(gòu)的常態(tài)化現(xiàn)金流量。經(jīng)常性收入形成的現(xiàn) 金流是第二償債來(lái)源，這是因?yàn)閭鶆?wù)人在一定程度上可以自主安排其作為償債現(xiàn)金，它在償 債來(lái)源結(jié)構(gòu)中占比大對(duì)償債能力的保障性有積極作用。經(jīng)常性收入通過(guò)規(guī)模、可沉淀時(shí)間、 穩(wěn)定性和在償債來(lái)源結(jié)構(gòu)中的占比對(duì)債務(wù)人產(chǎn)生影響。（3）債務(wù)收入對(duì)債務(wù)人的影響債務(wù)收入是指?jìng)鶆?wù)人通過(guò)舉

29、債方式形成的現(xiàn)金流。債務(wù)收入形成的現(xiàn)金流是第三償債來(lái)源， 這是因?yàn)槭芎暧^及主觀因素影響，債務(wù)人對(duì)借新還舊形成的償債現(xiàn)金自主性差，它在償債來(lái) 源構(gòu)成中占比越大對(duì)償債能力的保障性越差。債務(wù)收入通過(guò)規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定性和在償 債來(lái)源結(jié)構(gòu)中的占比對(duì)債務(wù)人產(chǎn)生影響。（4）可變現(xiàn)資產(chǎn)對(duì)債務(wù)人的影響可變現(xiàn)資產(chǎn)是指?jìng)鶆?wù)人所有未用于質(zhì)押或擔(dān)?？呻S時(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。可變現(xiàn)資產(chǎn)形成的 現(xiàn)金流是第四償債來(lái)源，這是因?yàn)橐话闱闆r下債務(wù)主體在形成債務(wù)收入時(shí)會(huì)將可變現(xiàn)資產(chǎn)進(jìn) 行對(duì)等質(zhì)押且不能自主支配，余下的可變現(xiàn)資產(chǎn)只有在其他償債來(lái)源均不能償還債務(wù)時(shí)才有 可能被用于舉債或清償，它在償債來(lái)源構(gòu)成中占比越大對(duì)償債能力的保障性

30、越強(qiáng)。可變現(xiàn)資 產(chǎn)通過(guò)規(guī)模、價(jià)值、流動(dòng)性和在償債來(lái)源結(jié)構(gòu)中的占比對(duì)債務(wù)人產(chǎn)生影響。（5）外部支持對(duì)債務(wù)人的影響外部支持是指?jìng)鶆?wù)人以外的主體對(duì)其償還債務(wù)的保證承諾。外部支持形成的現(xiàn)金流是第五償 債來(lái)源，這是因?yàn)閭鶆?wù)人只有在無(wú)償債來(lái)源且完全不能自主償債時(shí)才尋求外部支持為其承擔(dān) 償債責(zé)任，外部支持是債務(wù)人的另一種負(fù)債方式，它在償債來(lái)源構(gòu)成中占比越大，債務(wù)人的 自主償債能力越差，將會(huì)大幅降低對(duì)償債能力的保障性。外部支持通過(guò)外部現(xiàn)金流規(guī)模及可 靠性、債務(wù)人對(duì)外部擔(dān)保承諾和在償債來(lái)源結(jié)構(gòu)中的占比對(duì)債務(wù)人產(chǎn)生影響。（6）外匯收入對(duì)債務(wù)人的影響外匯收入是指?jìng)鶆?wù)人通過(guò)創(chuàng)匯、購(gòu)匯、借匯等方式形成可自主支配的國(guó)際儲(chǔ)

31、備貨幣。對(duì)于非 國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)，債務(wù)人外匯收入還是其償還外債來(lái)源的決定性因素。創(chuàng)匯為第一償債 來(lái)源，購(gòu)匯為第二償債來(lái)源，借匯為第三償債來(lái)源，其在外匯償債來(lái)源構(gòu)成中的占比與對(duì)償 債能力的保障順序成正比。外匯收入通過(guò)創(chuàng)匯規(guī)模、購(gòu)借匯能力、外匯管制和在外匯償債來(lái) 源結(jié)構(gòu)中的占比對(duì)債務(wù)人產(chǎn)生影響。（7）貨幣發(fā)行對(duì)債務(wù)人的影響貨幣發(fā)行是指通過(guò)發(fā)行貨幣形成的償債現(xiàn)金。中央政府掌握貨幣發(fā)行權(quán)，當(dāng)其已無(wú)能力償債 或履行援助危機(jī)職責(zé)時(shí)，必然通過(guò)增發(fā)貨幣形成償債來(lái)源，因它是在正常償債來(lái)源用盡后所 能創(chuàng)造償債來(lái)源的最后手段，對(duì)償債能力的保障性最差。貨幣發(fā)行通過(guò)規(guī)模、幣值對(duì)債務(wù)人 產(chǎn)生影響。研究初級(jí)償債來(lái)源須重點(diǎn)

32、關(guān)注：償債時(shí)點(diǎn)上初級(jí)償債來(lái)源的種類及重要性排序、數(shù)額和穩(wěn)定 性。依據(jù)償債能力分析需要尚須對(duì)初級(jí)償債來(lái)源按照總量、存量、新增分類進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)測(cè) 算。現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出是指?jìng)鶆?wù)主體在償債時(shí)點(diǎn)上維持再生產(chǎn)或正常運(yùn)行必須支出的現(xiàn)金流。把現(xiàn)金流作 為評(píng)價(jià)償債能力要素的理由是，為測(cè)定可用償債來(lái)源，需要測(cè)算出在償債時(shí)點(diǎn)上必須支出的 現(xiàn)金構(gòu)成及規(guī)模。研究現(xiàn)金流出須重點(diǎn)關(guān)注:償債時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)金支出的種類及重要性排序、支出數(shù)額、支出彈性。 一般來(lái)講，在償債時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)金支出彈性越大和支出數(shù)額越小對(duì)可用償債來(lái)源的保障越大。依 據(jù)償債能力分析需要尚須對(duì)現(xiàn)金流出按照總量、存量、新增分類進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)測(cè)算?？捎脙攤鶃?lái)源可用償債來(lái)源是

33、指在償債時(shí)點(diǎn)上可用于直接償還債務(wù)的現(xiàn)金。研究可用償債來(lái)源須重點(diǎn)關(guān)注: 初級(jí)償債來(lái)源與現(xiàn)金流出之間的結(jié)構(gòu)和數(shù)量、可用償債來(lái)源的分類及每一種償債來(lái)源與財(cái)富 創(chuàng)造能力的距離。依據(jù)償債能力分析需要尚須對(duì)可用償債來(lái)源按照總量、存量、新增分類進(jìn) 行期限結(jié)構(gòu)測(cè)算和風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)并確定偏離度。（四）償債能力總債務(wù)償還能力、存量債務(wù)償還能力、新增債務(wù)償還能力是償債能力的主要分析要素?？倐鶆?wù)償還能力總債務(wù)償還能力是指?jìng)鶆?wù)主體在一定時(shí)間內(nèi)的全部債務(wù)安全度。信用級(jí)別作為一種信用語(yǔ)言 需要實(shí)現(xiàn)同一性與可比性，因此必須找到一種既能衡量不同償債能力，又能區(qū)分同一償債能 力的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，那就是償債能力安全度。為此，在對(duì)總量可用償債來(lái)

34、源進(jìn)行偏離度區(qū)分后， 需要對(duì)總量可用償債來(lái)源偏離度進(jìn)行七個(gè)維度的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，才能確定體現(xiàn)總債務(wù)償還能力所 能支撐的債務(wù)總量安全等級(jí)。（1）運(yùn)用財(cái)富創(chuàng)造能力指數(shù)對(duì)盈利安全性進(jìn)行等級(jí)區(qū)分。（2）運(yùn)用經(jīng)常性收入指數(shù)對(duì)經(jīng)常性收入安全性進(jìn)行等級(jí)區(qū)分。（3）運(yùn)用信用關(guān)系安全指數(shù)對(duì)債務(wù)收入安全性進(jìn)行初級(jí)分類。一般來(lái)說(shuō)，影響信用關(guān)系安全的因素有兩個(gè)：一是宏觀信用供給狀況和信用體系質(zhì)量；二是 債務(wù)人的財(cái)富創(chuàng)造能力和債務(wù)收入的連續(xù)性。（4）運(yùn)用債務(wù)凈盈利指標(biāo)對(duì)債務(wù)收入安全性進(jìn)行二次分類。債務(wù)凈盈利是指?jìng)鶆?wù)盈利與債 務(wù)利息之差。舉債是為了盈利，債務(wù)收益率是對(duì)債務(wù)收入安全的另一種詮釋。債務(wù)凈盈利對(duì)債務(wù)收入安全性的影響表

35、現(xiàn)為三種狀態(tài)：一是債務(wù)凈盈利為正時(shí)，說(shuō)明財(cái)富創(chuàng) 造能力強(qiáng)，債務(wù)收入品質(zhì)好；二是債務(wù)凈盈利為零時(shí)，說(shuō)明財(cái)富創(chuàng)造能力一般，債務(wù)收入進(jìn) 入危機(jī)臨界點(diǎn)；三是債務(wù)凈盈利為負(fù)時(shí)，說(shuō)明財(cái)富創(chuàng)造能力差，債務(wù)收入已出現(xiàn)危機(jī)。（5）運(yùn)用存量債務(wù)期限結(jié)構(gòu)指數(shù)對(duì)債務(wù)收入安全性進(jìn)行終極分類。債務(wù)類型、債務(wù)期限、 償債集中度是存量債務(wù)期限結(jié)構(gòu)指數(shù)的主要影響因素。（6）運(yùn)用可變現(xiàn)凈資產(chǎn)指數(shù)對(duì)可變現(xiàn)資產(chǎn)安全性進(jìn)行等級(jí)區(qū)分。（7）運(yùn)用債務(wù)管理安全指數(shù)對(duì)可用償債來(lái)源總量偏離度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，區(qū)分其安全等級(jí)。經(jīng)過(guò)以上風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整得出的可用償債來(lái)源偏離度具有兩個(gè)方面的用途:一是對(duì)可負(fù)擔(dān)的債務(wù)總 量區(qū)分出了安全等級(jí)，為確定信用級(jí)別奠定了基礎(chǔ)；二是使不同債務(wù)主體的同一信用級(jí)別具 有一致性，不同信用級(jí)別具有可比性。存量債務(wù)償還能力存量債務(wù)償還能力是指?jìng)鶆?wù)主體在一定時(shí)間內(nèi)的存量債務(wù)安全度。新增債務(wù)償還能力新增債務(wù)償還能力是指?jìng)鶆?wù)主體在一定