電新行業(yè)8月深度跟蹤：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比微增海外光伏持續(xù)景氣

1、 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 新能源汽車(chē)國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)分析5 HYPERLINK l _bookmark3 新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量分析5 HYPERLINK l _bookmark12 新能源客車(chē)銷(xiāo)量分析8 HYPERLINK l _bookmark15 新能源專(zhuān)用車(chē)銷(xiāo)量分析8 HYPERLINK l _bookmark18 動(dòng)力電池國(guó)內(nèi)裝機(jī)量分析10 HYPERLINK l _bookmark20 動(dòng)力電池分車(chē)型裝機(jī)量分析10 HYPERLINK l _bookmark23 動(dòng)力電池分材料體系裝機(jī)

2、量分析11 HYPERLINK l _bookmark26 動(dòng)力電池分形狀裝機(jī)量分析11 HYPERLINK l _bookmark29 動(dòng)力電池分企業(yè)裝機(jī)量分析12 HYPERLINK l _bookmark32 新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析14 HYPERLINK l _bookmark33 全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)分析14 HYPERLINK l _bookmark35 光伏與風(fēng)電國(guó)內(nèi)并網(wǎng)數(shù)據(jù)分析14 HYPERLINK l _bookmark38 國(guó)內(nèi)光伏組件出口數(shù)據(jù)分析15 HYPERLINK l _bookmark40 風(fēng)電零部件主要原材料價(jià)格分析15 HYPERLINK l _bookmar

3、k43 電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析16 HYPERLINK l _bookmark44 電源工程與電網(wǎng)工程數(shù)據(jù)分析16 HYPERLINK l _bookmark47 220KV 及以上變電設(shè)備容量及線路長(zhǎng)度數(shù)據(jù)分析16 HYPERLINK l _bookmark50 發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)分析17 HYPERLINK l _bookmark53 PMI 數(shù)據(jù)分析17 HYPERLINK l _bookmark55 投資建議18 HYPERLINK l _bookmark56 風(fēng)險(xiǎn)提示19 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日?qǐng)D表目錄 HYPERLINK l _bookmark1

4、 圖表 1. 2016.01-2019.08 新能源汽車(chē)月度銷(xiāo)量5 HYPERLINK l _bookmark2 圖表 2. 2016.01-2019.08 新能源汽車(chē)月度銷(xiāo)量同比增速5 HYPERLINK l _bookmark4 圖表 3. 2016.01-2019.08 新能源乘用車(chē)月度銷(xiāo)量5 HYPERLINK l _bookmark5 圖表 4. 2016.01-2019.08 新能源乘用車(chē)月度銷(xiāo)量同比增速5 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 5. 2019 年 8 月新能源乘用車(chē)分級(jí)別銷(xiāo)量占比6 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 6. 2019

5、年 1-8 月新能源乘用車(chē)分級(jí)別銷(xiāo)量占比6 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 7. 2018 年新能源乘用車(chē)分級(jí)別銷(xiāo)量占比6 HYPERLINK l _bookmark9 圖表 8. 2017 年新能源乘用車(chē)分級(jí)別銷(xiāo)量占比6 HYPERLINK l _bookmark10 圖表 9. 2019 年 8 月新能源乘用車(chē)企銷(xiāo)量排行榜7 HYPERLINK l _bookmark11 圖表 10. 2019 年 8 月新能源乘用車(chē)型銷(xiāo)量排行榜8 HYPERLINK l _bookmark13 圖表 11. 2016.01-2019.08 新能源客車(chē)月度銷(xiāo)量8 HYPERLINK l

6、 _bookmark14 圖表 12. 2016.01-2019.08 新能源客車(chē)月度銷(xiāo)量同比增速8 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 11. 2016.01-2019.07 新能源專(zhuān)用車(chē)月度銷(xiāo)量9 HYPERLINK l _bookmark17 圖表 12. 2016.01-2019.07 新能源專(zhuān)用車(chē)月度銷(xiāo)量同比增速9 HYPERLINK l _bookmark19 圖表 13. 2017.01-2019.08 動(dòng)力電池月度裝機(jī)量10 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 14. 2019 年 8 月動(dòng)力電池分車(chē)型裝機(jī)量占比10 HYPERLINK l

7、_bookmark22 圖表 15. 2019 年 1-8 月動(dòng)力電池分車(chē)型裝機(jī)量占比10 HYPERLINK l _bookmark24 圖表 16. 2019 年 8 月動(dòng)力電池分材料體系裝機(jī)量占比11 HYPERLINK l _bookmark25 圖表 17. 2019 年 1-8 月動(dòng)力電池分材料體系裝機(jī)量占比11 HYPERLINK l _bookmark27 圖表 18. 2019 年 8 月動(dòng)力電池分形狀裝機(jī)量占比11 HYPERLINK l _bookmark28 圖表 19. 2019 年 1-8 月動(dòng)力電池分形狀裝機(jī)量占比11 HYPERLINK l _bookmark3

8、0 圖表 20. 2019 年 8 月動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)排行榜12 HYPERLINK l _bookmark31 圖表 21. 2019 年 1-8 月動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)排行榜13 HYPERLINK l _bookmark34 圖表 22. 2017.01-2019.08 全社會(huì)月度用電量14 HYPERLINK l _bookmark36 圖表 23. 2017.01-2019.08 光伏月度并網(wǎng)規(guī)模14 HYPERLINK l _bookmark37 圖表 24. 2017.01-2019.08 風(fēng)電月度并網(wǎng)規(guī)模14 HYPERLINK l _bookmark39 圖表 25. 2017.

9、01-2019.08 光伏組件月度出口量15 HYPERLINK l _bookmark41 圖表 26. 近兩年 20mm 中厚板價(jià)格15 HYPERLINK l _bookmark42 圖表 27. 近兩年鑄造生鐵價(jià)格15 HYPERLINK l _bookmark45 圖表 28. 2017.01-2019.08 電源工程投資月度完成額16 HYPERLINK l _bookmark46 圖表 29. 2017.01-2019.08 電網(wǎng)工程投資月度完成額16 HYPERLINK l _bookmark48 圖表 30. 2017.01-2019.08 新增 220kV 及以上變電設(shè)備容

10、量16 HYPERLINK l _bookmark49 圖表 31. 2017.01-2019.08 新增 220kV 及以上線路長(zhǎng)度16 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日 HYPERLINK l _bookmark51 圖表 32. 2017.01-2019.08 發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)累計(jì)值17 HYPERLINK l _bookmark52 圖表 33. 2017.01-2019.08 發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)17 HYPERLINK l _bookmark54 圖表 34. 2017.01-2019.08 月度 PMI 數(shù)據(jù)17 HYPERLINK l _b

11、ookmark57 附錄圖表 35. 報(bào)告中提及上市公司估值表20新能源汽車(chē)國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)分析2019 年 9 月 11 日，中汽協(xié)發(fā)布 2019 年 8 月新能源汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)。8 月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成 8.7 萬(wàn)輛和 8.5 萬(wàn)輛，同比分別下降 12.1%和 15.8%，環(huán)比分別增長(zhǎng) 2.9%和 6.4%。新能源乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 8.2 萬(wàn)輛和 8.0 萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 6.8 萬(wàn)輛和 6.3 萬(wàn)輛，插電式混合動(dòng)力乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 1.4 萬(wàn)輛和 1.6 萬(wàn)輛；新能源商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為 0.5 萬(wàn)輛和 0.6 萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量均為 0.5 萬(wàn)輛。2019 年

12、1-8 月，新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為 79.9 萬(wàn)輛和 79.3 萬(wàn)輛，累計(jì)同比分別增長(zhǎng) 31.6%和 32.0%，其中新能源乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 72.8 萬(wàn)輛和 72.0 萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 57.6 和 56.0 萬(wàn)輛，插電混動(dòng)乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 15.2 萬(wàn)輛和 16.0 萬(wàn)輛，新能源商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 7.2 萬(wàn)輛和 7.3 萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 6.7 萬(wàn)輛和 6.9 萬(wàn)輛，插電混動(dòng)商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)均為 0.3 萬(wàn)輛。圖表 1. 2016.01-2019.08 新能源汽車(chē)月度銷(xiāo)量圖表 2. 2016.01-2019.08 新能源汽車(chē)月度銷(xiāo)量同比增速(萬(wàn)輛)252015

13、10500%400%300%200%100%5020162017201820191 月 2 月3 月 4 月5 月 6 月 7 月8 月 9 月 10 月11月12月0%-100% 20162017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀國(guó)際證券資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀國(guó)際證券新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量分析據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，8 月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量 7.08 萬(wàn)輛，同比下降 15.94%，環(huán)比 7 月增長(zhǎng) 5.99%；8 月銷(xiāo)量并未有效回升，體現(xiàn)新能源車(chē)的需求相對(duì)偏弱，與傳統(tǒng)車(chē)的 8 月低迷形成同步的走勢(shì)特征。2019 年1-8 月新能源

14、乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá) 71.27 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 40.60%。2019 年新能源車(chē)在 1-3 月的政策延續(xù)期同比增長(zhǎng) 117%，其良好的銷(xiāo)量表現(xiàn)主要是新能源車(chē)的延緩期的政策針緩解了市場(chǎng)壓力，促進(jìn)年初的新能源補(bǔ)貼延續(xù)期的新能源市場(chǎng)搶跑效應(yīng)；4-6 月的過(guò)渡期增長(zhǎng) 37%也較可觀；7-8 月的走勢(shì)體現(xiàn)了新能源乘用車(chē)在補(bǔ)貼退坡后的市場(chǎng)回落。圖表 3. 2016.01-2019.08 新能源乘用車(chē)月度銷(xiāo)量圖表 4. 2016.01-2019.08 新能源乘用車(chē)月度銷(xiāo)量同比增速（萬(wàn)輛）18161412108642600%500%400%300%200%100%0%020162017201820191月 2月

15、3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-100%20162017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日8 月 A00 級(jí)純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)量 1.79 萬(wàn)輛，同比下降 14%，環(huán)比增長(zhǎng) 1.14%，銷(xiāo)量占新能源乘用車(chē)比例為 25.25%；A0 級(jí)純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量 0.67 萬(wàn)輛，同比下降 45%，環(huán)比下降 24%，銷(xiāo)量占比 9.44%，A0 級(jí)插電混動(dòng)汽車(chē)

16、銷(xiāo)量 354 輛；A 級(jí)車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量 3.67 萬(wàn)輛，占新能源乘用車(chē)總銷(xiāo)量的比重為 51.77%，環(huán)比7 月提升 3.13 個(gè)百分點(diǎn)，A 級(jí)車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)很好，主要是私家和出租租賃的拉動(dòng)，尤其是網(wǎng)約車(chē)的表現(xiàn)很好，其中純電動(dòng) A 級(jí)車(chē)銷(xiāo)量 2.89 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 22%，環(huán)比增長(zhǎng) 25%，插電混動(dòng)銷(xiāo)量 0.78 萬(wàn)輛， 同比下降 50%，環(huán)比下降 25%；B 級(jí)車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量 0.56 萬(wàn)輛，銷(xiāo)量占比 7.96%，其中純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量 2,891 輛，同比增長(zhǎng) 4972%，環(huán)比增長(zhǎng) 76%，插電混動(dòng)車(chē) 2,749 輛，同比下降 67%，環(huán)比下滑 21%；C 級(jí)車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量 3,601 輛，銷(xiāo)量占比 5.08%

17、，其中純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量 538 輛，同比下降 59%，環(huán)比上漲 18%，插電混動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量 3,063 輛，同比增長(zhǎng) 41%，環(huán)比增長(zhǎng) 7%。1-8 月 A00 級(jí)純電動(dòng)汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量 15.42 萬(wàn)輛，同比下降 21%，銷(xiāo)量占比 21.64%；A0 級(jí)車(chē)銷(xiāo)量合計(jì) 9.49 萬(wàn)輛，銷(xiāo)量占比 13.31%，其中 A0 級(jí)純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量為 9.34 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 71%；A 級(jí)車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量 37.60 萬(wàn)輛，銷(xiāo)量占比 52.76%，其中純電動(dòng) A 級(jí)車(chē)銷(xiāo)量 29.57 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 179%，插電混動(dòng) A 級(jí)車(chē)銷(xiāo)量8.04 萬(wàn)輛，同比下降 31%；B 級(jí)車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量 6.28 萬(wàn)輛，銷(xiāo)量占比 8.81%，其中

18、純電動(dòng) B 級(jí)車(chē)銷(xiāo)量 1.09 輛，同比增長(zhǎng) 1136%，插電混動(dòng) B 級(jí)車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量 5.19 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 148%；C 級(jí)車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量 2.48 萬(wàn)輛，銷(xiāo)量占比 3.48%，其中純電動(dòng) C 級(jí)車(chē)銷(xiāo)量 7,875 輛，同比增長(zhǎng) 195%，插電混動(dòng) C 級(jí)車(chē)銷(xiāo)量 1.69 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 136%。圖表 5. 2019 年 8 月新能源乘用車(chē)分級(jí)別銷(xiāo)量占比圖表 6. 2019 年 1-8 月新能源乘用車(chē)分級(jí)別銷(xiāo)量占比BCA008%5%25%A0A10%52%BCA009%3%22%A014%A 52%資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券圖表 7. 2018 年新能源乘用

19、車(chē)分級(jí)別銷(xiāo)量占比圖表 8. 2017 年新能源乘用車(chē)分級(jí)別銷(xiāo)量占比BCA0011%4%21%A0 7%A 57%CB19%1%A0053%A 22%A0 5%資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券從車(chē)企來(lái)看，8 月，比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)售 1.6 萬(wàn)輛，銷(xiāo)量同比減少 19.4%。盡管銷(xiāo)量同比大幅減少，比亞迪汽車(chē)仍然牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)的頭把交椅。除比亞迪汽車(chē)外，北汽新能源 8 月銷(xiāo)量也突破萬(wàn)輛。8 月，北汽新能源銷(xiāo)售 1.07 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 16.5%。盡管?chē)?guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)同比下滑嚴(yán)重，但仍有部分企業(yè)銷(xiāo)量表現(xiàn)較好。8 月，銷(xiāo)量 3,000 輛以上且同比增長(zhǎng)高于 50%的企業(yè)主要

20、有，上汽通用五菱、廣汽新能源、華晨寶馬三家企業(yè)。8 月，上汽通用五菱銷(xiāo)售 4,264 輛，同比增長(zhǎng)高達(dá) 472.3%。從銷(xiāo)量來(lái)看，上汽通用五菱主要依靠旗下寶駿新能源 E100 沖量。在國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)，微型電動(dòng)車(chē)仍然有較大市場(chǎng)。廣汽新能源 8 月銷(xiāo)售 3,816 輛，同比增幅也達(dá)到了 169.7%。最后，華晨寶馬 8 月銷(xiāo)售 3,303 輛，銷(xiāo)量主要由寶馬 5 系PHEV 貢獻(xiàn)。在造車(chē)新勢(shì)力方面，蔚來(lái)汽車(chē) 8 月銷(xiāo)售 2,796 輛；小鵬汽車(chē) 8 月僅售出 306 輛；云度汽車(chē)銷(xiāo)售 400 輛；合眾汽車(chē) 802 輛；新特汽車(chē)銷(xiāo)售 321 輛；威馬汽車(chē)銷(xiāo)售 847 輛；從環(huán)比來(lái)看，除蔚來(lái)汽車(chē)外，小

21、鵬汽車(chē)、云度汽車(chē)、合眾汽車(chē)、新特汽車(chē)、威馬汽車(chē)銷(xiāo)量均出現(xiàn)環(huán)比下降。蔚來(lái)汽車(chē)則依靠 ES6 銷(xiāo)量重拾升勢(shì)，再次成為月度銷(xiāo)量最高的造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)。圖表 9. 2019 年 8 月新能源乘用車(chē)企銷(xiāo)量排行榜1.81.61.41.21.00.80.60.40.2（萬(wàn)輛）0.0比亞迪北汽新能源吉利汽車(chē)上汽通用五菱 廣汽新能源華晨寶馬江淮汽車(chē)上汽乘用車(chē)奇瑞汽車(chē)上汽大眾 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日銷(xiāo)量資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券在車(chē)型方面，8 月北汽 EU 系列銷(xiāo)售 7,580 輛，仍然是國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量最高的新能源車(chē)型。同時(shí)，寶駿新能源、比亞迪元 EV、Aion S 銷(xiāo)量也突破了 3,

22、000 輛，分別銷(xiāo)售 4,264 輛、4,127 輛、3,815 輛。從歷史銷(xiāo)售數(shù)據(jù)來(lái)看，自主品牌企業(yè)無(wú)論是在純電動(dòng)車(chē)型，還是插電混合動(dòng)力車(chē)型均占有優(yōu)勢(shì)。但 8 月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)略有不同，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量最高的插電混合動(dòng)力車(chē)型并非來(lái)自于以比亞迪為代表的自主品牌企業(yè)，而是來(lái)自于華晨寶馬。8 月，寶馬 5 系插電混合動(dòng)力車(chē)型銷(xiāo)售 2,850 輛。在補(bǔ)貼退坡的大背景下，豪華車(chē)企受影響相對(duì)更少。在造車(chē)新勢(shì)力方面，銷(xiāo)量突破 800 輛的車(chē)型主要有，蔚來(lái) ES6、威馬 EX5、哪吒 N01。8 月，蔚來(lái) ES6 銷(xiāo)售 2336 輛；威馬 EX5 銷(xiāo)售 847 輛；哪吒 N01 銷(xiāo)售 802 輛。同時(shí)，銷(xiāo)量一直相對(duì)較高的

23、小鵬 G3 在 8 月僅售出 306 輛。圖表 10. 2019 年 8 月新能源乘用車(chē)型銷(xiāo)量排行榜8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000(輛)0北汽EU系列 寶駿新能源 比亞迪元EVAion S寶馬5系PHEV北汽EC系列奇瑞eQ蔚來(lái)ES6帝豪EV比亞迪宋Pro DM銷(xiāo)量資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券新能源客車(chē)銷(xiāo)量分析2019 年 8 月新能源客車(chē)銷(xiāo)量 6,328 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 69%，2019 年 1-8 月銷(xiāo)量 5.3 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 24%，增長(zhǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。雖然 2018 年新能源客車(chē)市場(chǎng)走勢(shì)總體較弱，這也是暫時(shí)的影響。隨著藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的持續(xù)推進(jìn)，

24、柴油車(chē)的發(fā)展面臨巨大危機(jī)，大中型客車(chē)是新能源城市交通的核心，新能源公交車(chē)大有優(yōu)勢(shì)，隨著地方補(bǔ)貼新能源公交的政策進(jìn)一步強(qiáng)化，使用場(chǎng)景會(huì)逐步改善。圖表 11. 2016.01-2019.08 新能源客車(chē)月度銷(xiāo)量圖表 12. 2016.01-2019.08 新能源客車(chē)月度銷(xiāo)量同比增速（萬(wàn)輛）654321020162017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月600%500%400%300%200%100%0%-100%-200% 2016 2017 201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 HY

25、PERLINK / 2019 年 9 月 26 日資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券新能源專(zhuān)用車(chē)銷(xiāo)量分析近 5 年來(lái)，我國(guó)城市快遞物流行業(yè)快速發(fā)展，城市內(nèi)短途派送運(yùn)力需求持續(xù)大增，為具有零排放、適合短途配送等特點(diǎn)的電動(dòng)物流車(chē)帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2019 年 7 月新能源專(zhuān)用車(chē)銷(xiāo)量 853 輛，同比下降 62%，2019 年 1-7 月的新能源專(zhuān)用車(chē)的銷(xiāo)量 3.84 萬(wàn)臺(tái)，同比增速 199%。因?yàn)?2018 年 6-9 月新能源專(zhuān)用車(chē)的恢復(fù)增長(zhǎng)較明顯，今年的專(zhuān)用車(chē)增長(zhǎng)壓力逐步加大。隨著藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的持續(xù)推進(jìn)，非限購(gòu)的大中城市的新能源車(chē)占比增長(zhǎng)較快。圖表 1

26、1. 2016.01-2019.07 新能源專(zhuān)用車(chē)月度銷(xiāo)量圖表 12. 2016.01-2019.07 新能源專(zhuān)用車(chē)月度銷(xiāo)量同比增速（萬(wàn)輛）8.07.06.05.04.03.02.01.02500%2000%1500%1000%500%0%0.020162017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-500% 20162017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀國(guó)際證券動(dòng)力電池國(guó)

27、內(nèi)裝機(jī)量分析根據(jù)真鋰研究數(shù)據(jù)，2019 年8 月，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量共計(jì)3.84GWh，同比下降9.04%，環(huán)比下降21.74%。 2019 年 1-8 月，動(dòng)力電池裝機(jī)量累計(jì) 38.55GWh，同比增長(zhǎng) 61.78%。圖表 13. 2017.01-2019.08 動(dòng)力電池月度裝機(jī)量(GWh)141210864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日201720182019資料來(lái)源：真鋰研究，中銀國(guó)際證券動(dòng)力電池分車(chē)型裝機(jī)量分析真鋰研究數(shù)據(jù)顯示，8 月電動(dòng)汽車(chē)裝機(jī)環(huán)比下降 21.74%。EV 乘用車(chē)、EV 專(zhuān)用車(chē)、PHE

28、V 專(zhuān)用車(chē)環(huán)比增長(zhǎng)，PHEV 乘用車(chē)、EV 客車(chē)、PHEV 客車(chē)環(huán)比下降。8 月 PHEV 專(zhuān)用車(chē)產(chǎn)量 27 輛，裝機(jī) 0.70MWh，環(huán)比暴增 1250.00%。2019 年前 8 月中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)鋰電總裝機(jī)量達(dá)到 38.55GWh，同比增長(zhǎng) 61.78%。從各細(xì)分市場(chǎng)看， EV 乘用車(chē)市場(chǎng)前 8 月實(shí)現(xiàn)裝機(jī) 25.73GWh，同比增長(zhǎng) 97.28%；EV 客車(chē)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)裝機(jī) 8.05GWh，同比增長(zhǎng) 15.99%。圖表 14. 2019 年 8 月動(dòng)力電池分車(chē)型裝機(jī)量占比圖表 15. 2019 年 1-8 月動(dòng)力電池分車(chē)型裝機(jī)量占比PHEV客車(chē)0%EV專(zhuān)用EV客車(chē)車(chē)PHEV專(zhuān)用車(chē)13%4%

29、0%PHEV乘用車(chē) 4%EV乘用車(chē)79%PHEV專(zhuān)用PHEV客車(chē) EV專(zhuān)用車(chē) 車(chē)0%7%0%EV客車(chē)21% EV乘用車(chē)67%PHEV乘用車(chē)5%資料來(lái)源：真鋰研究，中銀國(guó)際證券資料來(lái)源：真鋰研究，中銀國(guó)際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日動(dòng)力電池分材料體系裝機(jī)量分析從各類(lèi)型鋰電裝機(jī)情況來(lái)看，8 月三元電池裝機(jī) 3.09GWh，占比 80.46%，較上月占比增長(zhǎng)了 71.05%， 其中 93.75%用在了 EV 乘用車(chē)市場(chǎng)，在客車(chē)市場(chǎng)沒(méi)有應(yīng)用。三元電池裝機(jī)占比自 2016 年以來(lái)首次超過(guò) 80%，主要源于其在 EV 乘用車(chē)市場(chǎng)上的大幅應(yīng)用。磷酸鐵鋰電池 8 月實(shí)現(xiàn)裝機(jī) 7

30、36.36 MWh，占比19.18%，其中 66.75%用在 EV 客車(chē)市場(chǎng)，插混車(chē)市場(chǎng)沒(méi)有應(yīng)用。鈦酸鋰電池 8 月只用于 EV 客車(chē)市場(chǎng)， 錳酸鋰電池 70.41%用在 EV 客車(chē)市場(chǎng)上，NCA 電池 64.78%用于 EV 乘用車(chē)。2019 年前 8 月三元電池的裝機(jī)量 26.13GWh，占比 67.80%，其中 91.67%用于 EV 乘用車(chē)市場(chǎng)，在客車(chē)市場(chǎng)沒(méi)有應(yīng)用。磷酸鐵鋰電池前 8 月實(shí)現(xiàn)裝機(jī) 11.33GWh，占比 29.40%，其中 67.42%用在 EV 客車(chē)市場(chǎng)。鈦酸鋰電池全部用在客車(chē)市場(chǎng)上。錳酸鋰電池 51.80%用在 EV 客車(chē)市場(chǎng)上，NCA 電池 76.72%用于 EV

31、 乘用車(chē)市場(chǎng)。圖表 16. 2019 年 8 月動(dòng)力電池分材料體系裝機(jī)量占比圖表 17. 2019 年 1-8 月動(dòng)力電池分材料體系裝機(jī)量占比錳酸鋰電池鈦酸鋰電池0%0%磷酸鐵鋰電池19%三元電池81%鈦酸鋰電池1%錳酸鋰電池1%三元電池磷酸鐵鋰電池69%29%資料來(lái)源：真鋰研究，中銀國(guó)際證券資料來(lái)源：真鋰研究，中銀國(guó)際證券動(dòng)力電池分形狀裝機(jī)量分析從各形狀鋰電裝機(jī)情況來(lái)看，8 月 3.84GWh 的裝機(jī)量中，方形電池以 3.30GWh 的應(yīng)用占比 85.89%，軟包電池以 366.61 MWh 裝機(jī)占比 9.55%，圓柱電池以 175.11 MWh 裝機(jī)占比 4.56%；相比于上月，方形電池占

32、比下降，軟包電池和圓柱電池占比增長(zhǎng)。方形電池 78.28%用于 EV 乘用車(chē)，軟包電池 74.60%用于EV 乘用車(chē)，圓柱電池 92.60%用于 EV 乘用車(chē)。2019 年前 8 月 38.55GWh 的裝機(jī)量中，方形電池以 32.28GWh 裝機(jī)占比 83.73%，軟包電池以 3.31GMWh裝機(jī)占比 8.59%，圓柱電池以 2.96GWh 裝機(jī)占比 7.68%。圖表 18. 2019 年 8 月動(dòng)力電池分形狀裝機(jī)量占比圖表 19. 2019 年 1-8 月動(dòng)力電池分形狀裝機(jī)量占比軟包電池圓柱電池9%5%方形電池86%軟包電池圓柱電池8%8%方形電池84%資料來(lái)源：電池中國(guó)網(wǎng)，中銀國(guó)際證券資

33、料來(lái)源：電池中國(guó)網(wǎng)，中銀國(guó)際證券動(dòng)力電池分企業(yè)裝機(jī)量分析從電池芯廠的情況看，8 月共有 43 家電池芯供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)裝機(jī)。其中，前 20 名電池芯供應(yīng)商合計(jì)裝機(jī)3.79GWh，占比 98.82%。第一名寧德時(shí)代裝機(jī) 2.60GWh，占比 67.63%，較上月稍有增長(zhǎng)。比亞迪排在第二位，以 370.71 MWh 裝機(jī)占比 9.66%，較上月有所下降。裝機(jī)在 100MWh 以上的還有國(guó)軒高科、鵬輝、卡耐。第 3-20 名電池芯供應(yīng)商合計(jì)裝機(jī)占比 21.53%，較上月有所提高。從前 20 名電池芯供應(yīng)商裝機(jī)量同比增長(zhǎng)情況看，表現(xiàn)突出的有卡耐、欣旺達(dá)、江西安馳。塔菲爾、時(shí)代上汽、聯(lián)動(dòng)天翼去年 8 月裝機(jī)為

34、 0，2019 年 8 月塔菲爾搭載長(zhǎng)城、一汽、速達(dá)，時(shí)代上汽搭載上汽、上汽大眾，聯(lián)動(dòng)天翼搭載小鵬，裝機(jī)量大幅攀升。8 月比亞迪、國(guó)軒高科、鵬輝、萬(wàn)向、力神、孚能科技、捷威、比克、桑頓 9 家裝機(jī)同比下降，占前20 名電池芯供應(yīng)商的 45.00%。圖表 20. 2019 年 8 月動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)排行榜3.02.52.01.51.00.5(GWh)0.0寧德時(shí)代比亞迪 國(guó)軒高科 鵬輝能源 卡耐能源 中航鋰電 河南鋰動(dòng) 億緯鋰能萬(wàn)向力神 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日裝機(jī)量資料來(lái)源：真鋰研究，中銀國(guó)際證券從電池芯廠的情況看，前 8 月共有 65 家電池芯供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)裝機(jī)。其

35、中，前 20 名電池芯供應(yīng)商合計(jì)裝機(jī)37.14GWh，占比96.35%。第一名寧德時(shí)代裝機(jī)18.93GWh，占比49.11%；比亞迪以8.39GWh 占比21.76%，兩家合計(jì)裝機(jī)占比高達(dá) 70.86%。第 3-20 名電池芯供應(yīng)商合計(jì)裝機(jī)占比 25.48%，其他 45 家合計(jì)占比3.65%。從前 20 名電池芯供應(yīng)商裝機(jī)量同比增長(zhǎng)情況看，表現(xiàn)突出的有欣旺達(dá)、江西安馳、塔菲爾。2019 年前 8 月力神、孚能科技、比克、裝機(jī)同比下降。 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日?qǐng)D表 21. 2019 年 1-8 月動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)排行榜25(GWh)20151050裝機(jī)量寧德時(shí)代

36、比亞迪 國(guó)軒高科 力神 億緯鋰能孚能科技中航鋰電 卡耐比克鵬輝資料來(lái)源：真鋰研究，中銀國(guó)際證券新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析全社會(huì)用電量數(shù)據(jù)分析據(jù)國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2019 年 8 月，全社會(huì)用電量 6,770 億 kWh，同比增長(zhǎng) 3.6%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量 84 億 kWh，同比增長(zhǎng) 1.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量 4,370 億 kWh，同比增長(zhǎng) 4.3%；第三產(chǎn)業(yè)用電量 1,221 億 kWh，同比增長(zhǎng) 6.5%；城鄉(xiāng)居民生活用電量 1,096 億 kWh，同比下降 1.8%。2019 年 1-8 月，全社會(huì)用電量累計(jì) 47,422 億 kWh，同比增長(zhǎng) 4.4%。分產(chǎn)業(yè)看，第一

37、產(chǎn)業(yè)用電量 505 億kWh，同比增長(zhǎng) 4.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量 32,083 億 kWh，同比增長(zhǎng) 3.0%；第三產(chǎn)業(yè)用電量 7,887 億 kWh， 同比增長(zhǎng) 8.8%；城鄉(xiāng)居民生活用電量 6947 億 kWh，同比增長(zhǎng) 6.8%。圖表 22. 2017.01-2019.08 全社會(huì)月度用電量(億kWh)8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00001月2月3月4月5月6月7月8月9 月 10 月 11 月 12 月201720182019資料來(lái)源：國(guó)家發(fā)改委，國(guó)家能源局，中銀國(guó)際證券光伏與風(fēng)電國(guó)內(nèi)并網(wǎng)數(shù)據(jù)分析據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2019 年 8 月，光伏新增

38、裝機(jī)量 1.49GW，同比下降 15%；2019 年 1-8 月，光伏累計(jì)并網(wǎng)14.95GW，同比下降 54.74%。2019 年 8 月，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī) 0.82GW，同比增長(zhǎng) 3%；2019 年 1-8 月，國(guó)內(nèi)風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng) 11.09GW， 同比增長(zhǎng) 8.09%。圖表 23. 2017.01-2019.08 光伏月度并網(wǎng)規(guī)模圖表 24. 2017.01-2019.08 風(fēng)電月度并網(wǎng)規(guī)模(GW)141210864202017201820191-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月(GW)8765432102017201820191-2月 3月 4月 5月

39、 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 HYPERLINK / 資料來(lái)源：中電聯(lián)，中銀國(guó)際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日資料來(lái)源：中電聯(lián)，中銀國(guó)際證券國(guó)內(nèi)光伏組件出口數(shù)據(jù)分析根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2019 年 8 月，光伏組件出口規(guī)模達(dá)到 5.91GW，同比增長(zhǎng) 80%；總金額為 14.78 億美元， 加權(quán)平均單價(jià) 0.225 美元/W，其中單晶產(chǎn)品占比達(dá)到 65%。1-8 月，累計(jì)出口量 43.64GW，同比增長(zhǎng)81.15%。分國(guó)家來(lái)看，從組件出口規(guī)模上看，前五大組件出口國(guó)分別是印度、荷蘭、烏克蘭、日本、巴西， 總出口規(guī)模 2.6GW，占總出口規(guī)模的 44%。

40、從組件出口金額上看，前五大組件出口國(guó)分別是荷蘭、印度、烏克蘭、日本、巴西，出口金額共計(jì) 6.47 億美元，占比 43.8%。分企業(yè)來(lái)看，組件出口規(guī)模最大的企業(yè)是天合光能，天合光能以 0.78GW 出口量榮登榜首。按照出口規(guī)模排名，前五大組件出口企業(yè)分別是天合光能、晶科能源、東方日升、晶澳太陽(yáng)能、阿特斯；按照組件出口金額看，前五大組件出口企業(yè)分別是晶科能源、天合光能、東方日升、晶澳太陽(yáng)能、阿特斯。出口量排名前十企業(yè)總計(jì)出口量 4.09GW，占總出口量的 69.2%。圖表 25. 2017.01-2019.08 光伏組件月度出口量(GW)765432101 月 2 月3 月 4 月5月 6月 7月

41、 8月9 月 10 月11月12月201720182019資料來(lái)源：中國(guó)海關(guān)，Solarzoom，中銀國(guó)際證券風(fēng)電零部件主要原材料價(jià)格分析風(fēng)電零部件主要原材料是鋼材與生鐵。截至 9 月 6 日，20mm 中厚板價(jià)格 3,831 元/噸；截至 9 月 19 日，鑄造生鐵價(jià)格 3,420.00 元/噸。圖表 26. 近兩年 20mm 中厚板價(jià)格圖表 27. 近兩年鑄造生鐵價(jià)格（元/噸）5,0004,5004,0003,5003,0002,500 含稅價(jià):鑄造生鐵:上海2,000（元/噸） HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日4,0003,6003,2002,8002,4002,0

42、00含稅價(jià):中厚板:20mm資料來(lái)源：萬(wàn)得，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)，中銀國(guó)際證券資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析電源工程與電網(wǎng)工程數(shù)據(jù)分析據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，8 月全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資 287 億元，同比增長(zhǎng) 348.40%，環(huán)比增長(zhǎng)17.62%；1-8 月，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資 1,533 億元，同比增長(zhǎng) 5.2%。其中，水電 456億元，同比增長(zhǎng) 26.8%；火電 334 億元，同比下降 25.8%；核電 191 億元，同比下降 31.0%；風(fēng)電 476 億元，同比增長(zhǎng) 66.7%；太陽(yáng)能發(fā)電 78 億元

43、，同比下降 10.0%。水電、核電、風(fēng)電等清潔能源完成投資占電源完成投資的 81.7%，同比提高 7.1 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年 8 月，全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資 357 億元，同比下降 21.7%，環(huán)比下降 5.30%；1-8 月份，全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資 2,378 億元，同比減少 15.2%。圖表 28. 2017.01-2019.08 電源工程投資月度完成額圖表 29. 2017.01-2019.08 電網(wǎng)工程投資月度完成額(億元)50040030020010001-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12201720182019月(億元)1,0008006004

44、0020001-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月201720182019資料來(lái)源：中電聯(lián)，中銀國(guó)際證券資料來(lái)源：中電聯(lián)，中銀國(guó)際證券220kV 及以上變電設(shè)備容量及線路長(zhǎng)度數(shù)據(jù)分析2019 年 8 月新增 220kV 以上變電設(shè)備容量 622 萬(wàn) kVA，同比下降 37.55%，環(huán)比下滑 55.19%；1-8 月累計(jì)新增 220kV 及以上變電容量 15,248 萬(wàn) kVA，同比下滑 9.69%。2019 年 8 月新增 220kV 及以上線路長(zhǎng)度750km，同比下滑 43.05%，環(huán)比下滑 60.23%；1-8 月累計(jì)新增 220kV 及以上線路長(zhǎng)度 1

45、8,928km，同比下降 27.75%。圖表 30. 2017.01-2019.08 新增 220kV 及以上變電設(shè)備容量圖表 31. 2017.01-2019.08 新增 220kV 及以上線路長(zhǎng)度（萬(wàn)kVA）5,0004,0003,0002,0001,0000當(dāng)月新增220千伏及以上變電設(shè)備容量(km)9,0007,5006,0004,5003,0001,5000當(dāng)月新增220千伏及以上線路長(zhǎng)度資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)分析2019 年 8 月，發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí) 358 小時(shí)，同比下降 9 個(gè)小時(shí)，環(huán)比增加 8 個(gè)小時(shí)；2019 年

46、1-8月，發(fā)電設(shè)備累計(jì)利用 2,591 小時(shí)，同比下降 49 個(gè)小時(shí)。圖表 32. 2017.01-2019.08 發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)累計(jì)值圖表 33. 2017.01-2019.08 發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)（小時(shí)）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500120100806040200(20)(40)（小時(shí)）02017201820191-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月(60)2017201820191-2 月 3月4月5月6月7月8月9 月 10 月 11 月 12 月資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券

47、資料來(lái)源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券PMI 數(shù)據(jù)分析據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019 年 8 月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為 49.5，環(huán)比小幅回落 0.2。從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè) PMI 為 50.4，低于上月 0.3，仍位于擴(kuò)張區(qū)間；中型企業(yè) PMI 為 48.2，比上月下降 0.5， 位于臨界點(diǎn)之下；小型企業(yè) PMI 為 48.6，比上月回升 0.4，位于臨界點(diǎn)之下。從分類(lèi)指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè) PMI 的 5 個(gè)分類(lèi)指數(shù)中，從分類(lèi)指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè) PMI 的 5 個(gè)分類(lèi)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)為 51.9，比上月回落

48、 0.2，仍高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)總體繼續(xù)保持?jǐn)U張。新訂單指數(shù)為 49.7，比上月下降 0.1，位于臨界點(diǎn)之下，表明制造業(yè)產(chǎn)品訂貨量有所減少。原材料庫(kù)存指數(shù)為 47.5，比上月下降 0.5，位于臨界點(diǎn)之下，表明制造業(yè)主要原材料庫(kù)存量下降。從業(yè)人員指數(shù)為 46.9，比上月下降 0.2，位于臨界點(diǎn)之下，表明制造業(yè)企業(yè)用工量有所回落。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為 50.3，比上月上升 0.2，位于臨界點(diǎn)之上，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間加快。圖表 34. 2017.01-2019.08 月度 PMI 數(shù)據(jù)535251504948472017201820191月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11

49、月12月 HYPERLINK / 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中銀國(guó) HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日際證券 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日投資建議新能源發(fā)電：國(guó)內(nèi)光伏需求正式大規(guī)模啟動(dòng)，海外需求持續(xù)景氣，行業(yè) 2019 年有望量利齊升，并將延續(xù)至 2020 年；光伏制造業(yè)方面推薦龍頭隆基股份、通威股份，建議關(guān)注中環(huán)股份、東方日升，同時(shí)推薦電站龍頭陽(yáng)光電源、林洋能源、正泰電器。國(guó)內(nèi)風(fēng)電存量項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度有望加速，2019-2020 年國(guó)內(nèi)需求高增長(zhǎng)可期；推薦鑄件龍頭日月股份、風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能、風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技等。新能源汽車(chē)：產(chǎn)業(yè)鏈中游或?qū)⒃?2019 年三

50、季度確立盈利底；三季度后，銷(xiāo)量有望回暖，疊加產(chǎn)業(yè)政策刺激，中游產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒅鹪赂纳?；長(zhǎng)期看，全球電動(dòng)化大趨勢(shì)帶來(lái)的持續(xù)成長(zhǎng)性，讓新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。我們中長(zhǎng)期看好產(chǎn)業(yè)鏈中游制造龍頭與上游資源巨頭的投資機(jī)會(huì)；短期看，板塊前期走勢(shì)已相對(duì)充分反映了三季度基本面，底部區(qū)域建議逐步加大配置。電池材料環(huán)節(jié)建議優(yōu)選海外高端供應(yīng)鏈標(biāo)的，推薦璞泰來(lái)、當(dāng)升科技、星源材質(zhì)、恩捷股份、新宙邦等；設(shè)備環(huán)節(jié)對(duì)于補(bǔ)貼退坡敏感性較低，推薦先導(dǎo)智能等；電池環(huán)節(jié)推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)等。電力設(shè)備： 國(guó)網(wǎng)提出加快泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，推薦引領(lǐng)電網(wǎng)智能化、信息化升級(jí)的龍頭標(biāo)的國(guó)電南瑞，建議關(guān)注岷江水電；同時(shí)建議關(guān)注

51、電能采集、配網(wǎng)智能化等標(biāo)的，推薦海興電力，建議關(guān)注金智科技；工控領(lǐng)域推薦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的宏發(fā)股份、匯川技術(shù)，建議關(guān)注麥格米特。 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日風(fēng)險(xiǎn)提示投資增速下降：電力投資（包括電源投資與電網(wǎng)投資）決定了新能源發(fā)電板塊、電力設(shè)備板塊的行業(yè)需求；若電力投資增速下降，將對(duì)兩大板塊造成負(fù)面影響。政策不達(dá)預(yù)期：新能源汽車(chē)板塊、新能源發(fā)電板塊、電力設(shè)備細(xì)分板塊，均對(duì)政策有較高的敏感性； 若政策不達(dá)預(yù)期，將顯著影響各細(xì)分行業(yè)的基本面，進(jìn)而降低各板塊的投資價(jià)值。價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期：動(dòng)力電池中游制造產(chǎn)業(yè)鏈普遍有產(chǎn)能過(guò)剩的隱憂(yōu)，電力供需形勢(shì)整體亦屬寬松， 動(dòng)力電池中游產(chǎn)品價(jià)格、新能源

52、電站的電價(jià)、光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游產(chǎn)品價(jià)格、電力設(shè)備招標(biāo)價(jià)格，均存在競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。原材料價(jià)格波動(dòng)：電力設(shè)備、新能源汽車(chē)、新能源發(fā)電板塊中的絕大部分上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)均屬于制造業(yè)，原材料成本在營(yíng)業(yè)成本中的占比一般較大；若上游原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)，將在較大程度上對(duì)各細(xì)分板塊的盈利情況產(chǎn)生負(fù)面影響。 HYPERLINK / 2019 年 9 月 26 日附錄圖表 35. 報(bào)告中提及上市公司估值表公司代碼公司簡(jiǎn)稱(chēng)評(píng)級(jí)股價(jià)市值每股收益(元/股)市盈率(x)最新每股凈資產(chǎn)(元)(億元)2018A2019E2018A2019E(元/股)601012.SH隆基股份買(mǎi)入26.39995.570.711.4737.1717.955.88600438.SH通威股份買(mǎi)入13.26514.800.520.8225.5016.173.92601222.SH林洋能源買(mǎi)入4.8084.370.430.511.169.605.34601877.SH正泰電器買(mǎi)入22.14476.281.671.8513.2611.9710.33002202.SZ金風(fēng)科技買(mǎi)入13.00514.360.760.6417.1120.316.47002531.SZ天順風(fēng)能買(mǎi)入7.08125.950.260.3927.2318.152.97300014.SZ億緯鋰能買(mǎi)入30.