短期資產(chǎn)管理

1、第九章 短期資產(chǎn)管理第九章 短期資產(chǎn)管理教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容思考題習(xí)題案例分析1、掌握營運(yùn)資金的概念和特征；2、掌握企業(yè)籌資組合策略和資產(chǎn)組合策略 以及不同組合對企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響；3、了解影響籌資組合及資產(chǎn)組合的因素。 教學(xué)要點(diǎn)第一節(jié) 營運(yùn)資本管理第二節(jié) 短期資產(chǎn)管理第三節(jié) 現(xiàn)金管理第四節(jié) 短期金融資產(chǎn)管理第五節(jié) 營收帳款管理第六節(jié) 存貨規(guī)劃及管理教學(xué)內(nèi)容返回第一節(jié) 營運(yùn)資本管理 一、營運(yùn)資本的概念 指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在短期資產(chǎn)上的資本。 狹義：又稱凈營運(yùn)資本，指短期資產(chǎn)減短期負(fù)債后的余額。 廣義：又稱毛營運(yùn)資本，指一個(gè)企業(yè)短期資產(chǎn)的總額。 二、營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 圖91 三、營運(yùn)資金

2、的管理原則 （一）認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況、合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量。 （二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金。 （三）加速營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率。 （四）合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力一、短期資產(chǎn) 概念：指可以在一年以內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。 特點(diǎn)：占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn) （流動性強(qiáng)），財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、收益性弱。 1、按實(shí)物形態(tài)劃分：（1）現(xiàn)金 （2）短期金融投資；（3）應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng) （4）存貨。 第二節(jié) 短期資產(chǎn)管理2、按在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用劃分（1）生產(chǎn)領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)：指在產(chǎn)品生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用的流動資產(chǎn)。（2

3、）流通領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)：指在商品流通過程中發(fā)揮作用的流動資產(chǎn)。(3）生息領(lǐng)域中的流動資產(chǎn)：指為獲取利息而持有的資產(chǎn)。一、短期資產(chǎn)的持有政策（一）、影響短期資產(chǎn)政策的因素 1、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 2、企業(yè)所處行業(yè) 3、企業(yè)規(guī)模 4、外部金融環(huán)境 （二）、短期資產(chǎn)政策類型（圖示） 1、適中的持有政策：在安排短期資產(chǎn)數(shù)量時(shí)，保證正常的需要的情況下，再適當(dāng)?shù)牧粲幸欢ǖ谋ｋU(xiǎn)儲備； 2、寬松的持有政策：在安排短期資產(chǎn)數(shù)量時(shí)，保證正常的需要的情況下和正常保險(xiǎn)儲備的基礎(chǔ)上，再加上一部分額外儲備量，以降低風(fēng)險(xiǎn) ； 3、緊縮的持有政策：在安排短期資產(chǎn)數(shù)量時(shí)，只安排正常生產(chǎn)經(jīng)營需要量而不安排或安排很少的保險(xiǎn)儲備，以提高資產(chǎn)

4、報(bào)酬率 。 圖93三、短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響 單位：元項(xiàng)目現(xiàn)在情況（保守的組合）計(jì)劃變動情況（冒險(xiǎn)的情況）資產(chǎn)組合 流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)凈利 40000 60000 100000 20000 30000 70000 100000 24000幾個(gè)主要比率 投資報(bào)酬率 流動負(fù)債/總資產(chǎn) 流動比率 20000/100000 = 20% 40000/100000 = 40% 40000/20000 = 2 24000/100000 = 24% 30000/100000 = 30% 30000/20000 = 1.5返回第三節(jié) 現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的動機(jī)與內(nèi)容（一）現(xiàn)金的概念（二）持有

5、現(xiàn)金的動機(jī) 1、交易的動機(jī)；2、補(bǔ)償?shù)膭訖C(jī)； 3、謹(jǐn)慎的動機(jī)；4、投機(jī)的動機(jī)。（三）現(xiàn)金成本 1、持有成本； 2、轉(zhuǎn)換成本； 3、短缺成本。（三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容（圖示） 1、編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，以便合理的估計(jì)未來的現(xiàn)金需求； 2、對日?，F(xiàn)金收支進(jìn)行控制，力求加速收款，延緩付款； 3、用特定方法求出最佳的現(xiàn)金余額。編制現(xiàn)金收支計(jì)劃企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量進(jìn)行現(xiàn)金日?？刂拼_定最佳現(xiàn)金余額當(dāng)現(xiàn)金短缺時(shí)采用短期融資策略當(dāng)現(xiàn)金多余時(shí)采用還款或有價(jià)證券投資策略二、現(xiàn)金預(yù)算1、現(xiàn)金預(yù)算的概念2、現(xiàn)金預(yù)算的作用 3個(gè)P2853、現(xiàn)金預(yù)算的編制（1）收支預(yù)算法（2）調(diào)整凈收益法三、現(xiàn)金持有量決策三種具體方法原理及運(yùn)用（一

6、）成本分析模式（1）持有成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。其中：管理費(fèi)用是固定成本；再投資收益是變動成本，現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會成本越高。（2）短缺成本在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量增加而下降。原理：只考慮持有成本和短缺成本，不考慮轉(zhuǎn)換成本；持有成本和短缺成本之和最小的持有量為最佳余額?，F(xiàn)在我們來練習(xí)一下.一個(gè)例子某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，各方案有關(guān)成本資料如下表：項(xiàng) 目甲 乙 丙 丁現(xiàn)金持有量 3000040000 5000060000機(jī)會成本率8%短 缺 成 本 30001000 500 0要求：計(jì)算該

7、企業(yè)的最佳現(xiàn)金余額。參考答案由上表可知，乙方案的總成本最低，因此企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為40000元。方案機(jī)會成本短缺成本合計(jì)甲300008%=240030005400乙400008%=320010004200丙500008%=40005004500丁600008%=480004800（二）存貨模型（圖96）原理：只考慮持有機(jī)會成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮短缺成本，即現(xiàn)金管理總成本=持有機(jī)會成本+轉(zhuǎn)換成本，TC=N/2i+T/Nb 計(jì)算公式： 現(xiàn)在我們來練習(xí)一下. 見教材P355例（三）米勒歐爾現(xiàn)金管理模型 圖97，公式95四、現(xiàn)金的日常控制 （一）現(xiàn)金流動同步（二）合理估計(jì)“浮存”（三）加速應(yīng)收帳款收

8、現(xiàn) 第四節(jié) 短期金融資產(chǎn)管理一、短期金融資產(chǎn)管理的動機(jī)與內(nèi)容（一）短期金融資產(chǎn)的概念（二）持有短期金融資產(chǎn)的動機(jī) 1、現(xiàn)金替代品；2、具有收益；（三）短期金融資產(chǎn)管理的原則與內(nèi)容 3個(gè)P294四、短期金融資產(chǎn)管理的種類 主要有5類P294五、短期金融資產(chǎn)管理的投資組合決策 3個(gè)策略P296第五節(jié) 應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能、成本與管理目標(biāo)（一）應(yīng)收賬款的功能 1、增加銷售的功能； 2、加少存貨的功能。 （二）應(yīng)收賬款的成本 1、機(jī)會成本：因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會成本，一般按有價(jià)證券的利息率計(jì)算。 2、壞賬成本：應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失，就是壞賬成本，一般

9、與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量成正比。 3、管理成本：（1）調(diào)查顧客信用情況的費(fèi)用；（2）收集各種信息的費(fèi)用；（3）賬簿的記錄費(fèi)用；（4）收賬費(fèi)用；（5）其他費(fèi)用。（三）應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)基本目標(biāo)： 強(qiáng)化競爭、擴(kuò)大銷售，降低成本、增加應(yīng)收賬款投資收益。管理體系：圖98二、應(yīng)收賬款政策的制定（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（二）信用條件（三）收賬政策（四）綜合信用政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)： 是企業(yè)向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。 信用標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，則會減少壞賬損失，減少應(yīng)收賬款的機(jī)會成本，但銷售量較少； 信用標(biāo)準(zhǔn)寬松，雖然會增加銷量，但會相應(yīng)增加壞賬損失和應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。影響因素：同行業(yè)競

10、爭對手情況；企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力；客戶的資信程度（信用品質(zhì)、償債能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)狀況） 信用標(biāo)準(zhǔn)的確立：設(shè)定信用等級的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；確定客戶拒付賬款的風(fēng)險(xiǎn)壞賬損失率；具體確定客戶的信用等級 項(xiàng)目 數(shù)據(jù)現(xiàn)在信用政策情況下的銷售收入（元）現(xiàn)在信用政策下的應(yīng)收賬款（元）現(xiàn)在利潤（元）銷售利潤率（%）信用標(biāo)準(zhǔn)（預(yù)計(jì)壞賬損失率百分比限制）平均壞賬損失率（）信用條件平均收現(xiàn)期（天）應(yīng)收賬款機(jī)會成本（%） 100，000 12，500 20，000 20 10 6 30天付清 45 15改變信用標(biāo)準(zhǔn)，A、B兩個(gè)方案： A方案 B方案 信用標(biāo)準(zhǔn)：壞賬損失率小于5 信用標(biāo)準(zhǔn)：壞賬損失率小于15 減少銷售額

11、10000元 增加銷售額15000元 減少的銷售額平均收現(xiàn)期90天，其余90000元應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期40天 增加銷售額平均收現(xiàn)期75天，原100000元平均收現(xiàn)期仍為45天。 減少銷售額平均壞賬損失率8.7，其余90000元平均壞賬損失率為5.7 新增銷售額壞賬損失率為12，原100000元銷售額的平均壞賬損失率為6A 方案： 信用標(biāo)準(zhǔn)變化對利潤的影響信用標(biāo)準(zhǔn)變化對應(yīng)收賬款機(jī)會成本的影響信用標(biāo)準(zhǔn)變化對壞賬成本的影響信用政策變化對凈利潤的影響 B方案： 信用標(biāo)準(zhǔn)變化對利潤的影響信用標(biāo)準(zhǔn)變化對應(yīng)收賬款機(jī)會成本的影響信用標(biāo)準(zhǔn)變化對壞賬成本的影響信用政策變化對凈利潤的影響 （二）信用條件：指企業(yè)要求

12、顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。 思考題：哪一項(xiàng)信用條件更優(yōu)惠？ “2/10,n/30” 與 “2/10,1/20,n/30” 項(xiàng)目變化收益機(jī)會成本收賬費(fèi)用壞賬損失現(xiàn)金折扣成本信用期間延長增加增加增加增加信用標(biāo)準(zhǔn)松增加增加增加增加現(xiàn)金折扣比例提供增加減少減少減少增加（三）收賬政策收賬政策：指信用條件被違反時(shí)，企業(yè)采取的收賬策略。一般而言，收賬費(fèi)用支出越多，壞賬損失越小，但兩者并不一定存在線形關(guān)系。收賬政策收賬費(fèi)用機(jī)會成本壞賬損失松少多多緊多少少相等的收賬費(fèi)用但減少的壞賬損失不等壞賬準(zhǔn)備收賬費(fèi)用（四）綜合信用政策 綜合信用政策：指要制定最優(yōu)的信用政策，應(yīng)把信用標(biāo)準(zhǔn)、信用

13、條件、收賬政策結(jié)合起來，考慮信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策的綜合變化對銷售額、應(yīng)收賬款機(jī)會成本、壞賬成本和收賬成本的影響。三、應(yīng)收賬款的日?？刂疲ㄒ唬┢髽I(yè)的信用調(diào)查 1、直接調(diào)查 2、間接調(diào)查 （1）財(cái)務(wù)報(bào)表； （2）信用評估機(jī)構(gòu)； （3）銀行； （4）其他。（二）企業(yè)的信用評估 1、5C評估法：指重點(diǎn)分析影響企業(yè)信用的五個(gè)方面的一種方法。 （1）品德 (character) （2）能力 (capacity) （3）資本 (capital) （4）抵押品 (collateral) （5）情況 (conditions) 2、信用評分法:現(xiàn)對一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得

14、出顧客綜合的信用得分，并以此進(jìn)行信用評估的一種方法。（三）監(jiān)控應(yīng)收賬款1、帳齡分析法 2、應(yīng)收賬款平均帳齡（四）催收拖欠款項(xiàng) 1、確定合理的收賬程序 2、確定合理的討債方法第六節(jié) 存貨規(guī)劃及控制一、存貨的概念、功能與成本（一）存貨的概念與功能：3類存貨，4個(gè)功能（二）存貨的成本 1、進(jìn)貨成本（采購成本）存貨的取得成本，由進(jìn)價(jià)成本和進(jìn)貨費(fèi)用構(gòu)成。一般與進(jìn)貨數(shù)量成正比例關(guān)系。 2、訂貨成本訂購材料和商品而發(fā)生的費(fèi)用。與訂貨數(shù)量數(shù)量無關(guān)，而與訂貨次數(shù)呈正比例關(guān)系。 3、儲存成本企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的費(fèi)用。一定時(shí)期內(nèi)的儲存成本總額等于該期內(nèi)平均存貨量與單位儲存成本之積。 二、存貨規(guī)劃（一）經(jīng)濟(jì)批量控制

15、 經(jīng)濟(jì)批量：指一定時(shí)期內(nèi)儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。儲存成本與經(jīng)濟(jì)批量成正比；訂貨成本與經(jīng)濟(jì)批量成反比。（1）基本模型（假設(shè)：7條）例：某公司全年需要零件1200件，每訂購一次的定購成本為400元，每件年儲存成本6元，問最優(yōu)經(jīng)濟(jì)定購批量？ 經(jīng)濟(jì)批量逐批測試表項(xiàng)目各種批量 1）、逐批測試法成本總成本年儲存成本年訂貨成本批量2）、圖示法3 ） 公式法（2）、有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型上述分析中，假定價(jià)格不隨批量變動，但許多企業(yè)在實(shí)際銷售中都有批量折扣，即對大批量采購在價(jià)格上給予一定的優(yōu)惠。此時(shí)，除考慮訂貨成本和儲存成本外，還應(yīng)考慮采購成本。例：某公司全年需要零件1200件，每訂購一次的定購

16、成本為400元，每件年儲存成本6元，每件采購價(jià)格為10元，但若一次訂購超過600件，可給予2的數(shù)量折扣，問應(yīng)以多大批量訂貨？1）按經(jīng)濟(jì)批量采購，不取得數(shù)量折扣。2）不按經(jīng)濟(jì)批量采購，取得數(shù)量折扣。按600件采購：對比可知，定購量為600件時(shí)，總成本最低。（二）訂貨點(diǎn)控制確定訂貨點(diǎn)應(yīng)考慮的因素：1、平均每天的正常耗用量，用n來表示；2、預(yù)計(jì)每天的最大耗用量，用m來表示；3、提前時(shí)間，用t來表示；4、預(yù)計(jì)最長提前時(shí)間，用r來表示；5、保險(xiǎn)儲備，用S來表示。訂貨點(diǎn):R=nt 圖912（三）保險(xiǎn)儲備：圖913、14例：大華公司每天正常的耗用某零件為10件，訂貨的提前期為20天，預(yù)計(jì)最大耗用量為每天12

17、件，預(yù)計(jì)最長提前期為25天，求保險(xiǎn)儲備和訂貨點(diǎn)？三、存貨控制（一）存貨的歸口分級控制 1、廠長經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下，財(cái)務(wù)部門對存貨資金統(tǒng)一管理。 2、實(shí)行資金的歸口管理。 3、實(shí)行資金的分級管理。（四）考慮不確定性的存貨成本 公式919，例題917（二）ABC分類控制法步驟： （圖915）1、計(jì)算每種存貨在一定時(shí)期內(nèi)的資金占用額。2、計(jì)算每種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編制表格。3、根據(jù)事先測定好的標(biāo)準(zhǔn)，把最重要的存貨劃為A類，一般存貨劃為B類，不重要的劃為C類，并畫圖表示。4、對A類存貨進(jìn)行重點(diǎn)規(guī)劃和控制，對B類存貨進(jìn)行次重點(diǎn)管理，對C類存貨只進(jìn)行一般管理。（三）適時(shí)制管

18、理 5個(gè)條件（二）流動負(fù)債 概念：指需要在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期償還的債務(wù)。 特點(diǎn)：成本低、償還期短。 流動負(fù)債的分類： 1、按應(yīng)付金額是否確定來劃分（1）應(yīng)付金額確定的流動負(fù)債（2）應(yīng)付金額不確定的流動負(fù)債2、按流動負(fù)債的形成情況為標(biāo)準(zhǔn)來劃分（1）自然性流動負(fù)債（不需做正規(guī)安排、自然形成）（2）人為性流動負(fù)債（人為安排形成的）二、營運(yùn)資金的特點(diǎn)（一）周轉(zhuǎn)具有短期性（二）實(shí)物形態(tài)具有易變現(xiàn)性（三）數(shù)量具有波動性（四）實(shí)物形態(tài)具有變動性（五）來源具有靈活多樣性第二節(jié) 企業(yè)籌資組合 基本概念 1、企業(yè)籌資組合：指企業(yè)資金總額中短期資金和長期資金各 自占有的比例，稱為企業(yè)的籌資組合。 2 、短

19、期資金：企業(yè)的流動負(fù)債。3 、長期資金：企業(yè)的長期負(fù)債和所有者權(quán)益。 返回一、影響企業(yè)籌資組合的因素 （一）風(fēng)險(xiǎn)與成本 （二）企業(yè)所處行業(yè) （三）經(jīng)營規(guī)模 （四）利息率狀況 二、企業(yè)籌資組合策略 （一）正常的籌資組合（圖示） 短期資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資金來融通。 （二）冒險(xiǎn)的籌資組合（圖示） 短期資產(chǎn)由短期資金來融通，部分的長期資產(chǎn)由短期資金來融通。 （三）保守的籌資組合（圖示） 部分的短期資產(chǎn)由長期資金來融通（一）正常的籌資組合固定資產(chǎn)資產(chǎn)與融資短期流動資產(chǎn)短期資金長期資金長期流動資產(chǎn)時(shí)間（二）冒險(xiǎn)的籌資組合固定資產(chǎn)資產(chǎn)與融資短期流動資產(chǎn)短期資金長期資金長期流動資產(chǎn)時(shí)間（三）

20、保守的籌資組合固定資產(chǎn)資產(chǎn)與融資短期流動資產(chǎn)短期資金長期資金長期流動資產(chǎn)時(shí)間三、不同籌資組合對企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的影響 東方公司目前的資產(chǎn)組合和籌資組合詳見下表： 東方公司資產(chǎn)組合和籌資組合 單位：元 資產(chǎn)組合 籌資組合流動資產(chǎn) 40000固定資產(chǎn) 60000合計(jì) 100000流動負(fù)債 20000長期資金 80000合計(jì) 100000現(xiàn)在息稅前利潤為20000元，流動負(fù)債的成本為4，長期資金成本為15 籌資組合對東方公司風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響 單位：元項(xiàng)目現(xiàn)在情況（保守組合）計(jì)劃變動情況（冒險(xiǎn)組合）籌資組合： 短期資金 長期資金 資金總額息稅前利潤減：資金成本 短期資金成本 長期資金成本凈利 20000 80000 100000200000.04*20000 800 0.15*80000 12000 7200 5000050000100000 200000.04*50000 20000.15*50000 7500 10500幾個(gè)主要的財(cái)務(wù)比率 投資報(bào)酬率 流動負(fù)債/總資產(chǎn) 流動比率7200/100000=7.2%20000/100000= 20%40000/20