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文檔簡介

1、泓域/保險業(yè)標準化服務項目風險管理方案保險業(yè)標準化服務項目風險管理方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113089112 一、 公司概況 PAGEREF _Toc113089112 h 2 HYPERLINK l _Toc113089113 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113089113 h 3 HYPERLINK l _Toc113089114 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc113089114 h 3 HYPERLINK l _Toc113089115 二、 項目基本情況 PAGEREF _Toc11308911

2、5 h 3 HYPERLINK l _Toc113089116 三、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113089116 h 6 HYPERLINK l _Toc113089117 四、 面臨形勢 PAGEREF _Toc113089117 h 7 HYPERLINK l _Toc113089118 五、 必要性分析 PAGEREF _Toc113089118 h 9 HYPERLINK l _Toc113089119 六、 風暴 PAGEREF _Toc113089119 h 9 HYPERLINK l _Toc113089120 七、 環(huán)境風險 PAGEREF _Toc1130891

3、20 h 11 HYPERLINK l _Toc113089121 八、 財產(chǎn)的類型 PAGEREF _Toc113089121 h 13 HYPERLINK l _Toc113089122 九、 財產(chǎn)的暴露后果 PAGEREF _Toc113089122 h 13 HYPERLINK l _Toc113089123 十、 純粹風險與投機風險 PAGEREF _Toc113089123 h 15 HYPERLINK l _Toc113089124 十一、 基本風險與特定風險 PAGEREF _Toc113089124 h 18 HYPERLINK l _Toc113089125 十二、 危害性

4、風險及其損失 PAGEREF _Toc113089125 h 20 HYPERLINK l _Toc113089126 十三、 金融風險 PAGEREF _Toc113089126 h 22 HYPERLINK l _Toc113089127 十四、 不確定的水平與風險 PAGEREF _Toc113089127 h 23 HYPERLINK l _Toc113089128 十五、 考察風險的角度 PAGEREF _Toc113089128 h 27 HYPERLINK l _Toc113089129 十六、 市場風險 PAGEREF _Toc113089129 h 28 HYPERLINK

5、l _Toc113089130 十七、 國家風險 PAGEREF _Toc113089130 h 31 HYPERLINK l _Toc113089131 十八、 風險價值 PAGEREF _Toc113089131 h 35 HYPERLINK l _Toc113089132 十九、 敏感性分析及波動性分析 PAGEREF _Toc113089132 h 39 HYPERLINK l _Toc113089133 二十、 投資計劃 PAGEREF _Toc113089133 h 41 HYPERLINK l _Toc113089134 建設投資估算表 PAGEREF _Toc113089134

6、 h 43 HYPERLINK l _Toc113089135 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc113089135 h 44 HYPERLINK l _Toc113089136 流動資金估算表 PAGEREF _Toc113089136 h 45 HYPERLINK l _Toc113089137 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc113089137 h 46 HYPERLINK l _Toc113089138 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc113089138 h 47 HYPERLINK l _Toc113089139 二十一、 進度計劃 PAGE

7、REF _Toc113089139 h 48 HYPERLINK l _Toc113089140 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc113089140 h 49公司概況(一)公司基本信息1、公司名稱:xxx有限公司2、法定代表人:孔xx3、注冊資本:680萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān):xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2013-10-267、營業(yè)期限:2013-10-26至無固定期限8、注冊地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司主要財務數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額4006.733205.3

8、83005.05負債總額2238.221790.581678.66股東權(quán)益合計1768.511414.811326.38公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入10949.758759.808212.31營業(yè)利潤2285.591828.471714.19利潤總額2125.691700.551594.27凈利潤1594.271243.531147.87歸屬于母公司所有者的凈利潤1594.271243.531147.87項目基本情況(一)項目投資人xxx有限公司(二)項目地點項目選址位于xxx(以選址意見書為準)。(三)項目實施進度項目建設期限規(guī)劃24個月。(四)投資

9、估算項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算,項目總投資11491.28萬元,其中:建設投資9032.04萬元,占項目總投資的78.60%;建設期利息228.97萬元,占項目總投資的1.99%;流動資金2230.27萬元,占項目總投資的19.41%。(五)資金籌措項目總投資11491.28萬元,根據(jù)資金籌措方案,xxx有限公司計劃自籌資金(資本金)6818.47萬元。根據(jù)謹慎財務測算,本期工程項目申請銀行借款總額4672.81萬元。(六)經(jīng)濟評價1、項目達產(chǎn)年預期營業(yè)收入(SP):26700.00萬元。2、年綜合總成本費用(TC):20696.97萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利

10、潤(NP):4394.54萬元。4、財務內(nèi)部收益率(FIRR):28.74%。5、全部投資回收期(Pt):5.28年(含建設期24個月)。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點(BEP):9951.17萬元(產(chǎn)值)。(七)主要經(jīng)濟技術(shù)指標主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元11491.281.1建設投資萬元9032.041.1.1工程費用萬元7579.091.1.2其他費用萬元1243.361.1.3預備費萬元209.591.2建設期利息萬元228.971.3流動資金萬元2230.272資金籌措萬元11491.282.1自籌資金萬元6818.472.2銀行貸款萬元4672.813營業(yè)收入萬元267

11、00.00正常運營年份4總成本費用萬元20696.975利潤總額萬元5859.396凈利潤萬元4394.547所得稅萬元1464.858增值稅萬元1197.029稅金及附加萬元143.6410納稅總額萬元2805.5111盈虧平衡點萬元9951.17產(chǎn)值12回收期年5.2813內(nèi)部收益率28.74%所得稅后14財務凈現(xiàn)值萬元6860.67所得稅后產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析以“中國制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃為引領(lǐng),實施產(chǎn)業(yè)強縣戰(zhàn)略,推進新型工業(yè)化進程,實現(xiàn)工業(yè)率先發(fā)展。著力建設一流的經(jīng)濟開發(fā)區(qū),打造現(xiàn)代制造業(yè)先進配套基地。以開發(fā)區(qū)和特色產(chǎn)業(yè)基地為發(fā)展平臺,以項目建設為發(fā)展支撐,深入推進傳統(tǒng)特色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)

12、型升級和新興產(chǎn)業(yè)率先發(fā)展,形成先進制造業(yè)主導的工業(yè)發(fā)展格局。到“十三五”末,力爭全部工業(yè)總產(chǎn)值突破500億元;規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量每年新增15家以上,達到220家以上,規(guī)上工業(yè)增加值增速達到9%以上。(一)著力推進園區(qū)率先發(fā)展以規(guī)劃為引領(lǐng),完善基礎設施建設,加快招商引資進度,以“工業(yè)新城生態(tài)園區(qū)”為目標,助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、率先發(fā)展。(二)加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級“十三五”期間,配合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,逐步淘汰低端鋼鐵壓延、低端零配件加工制造等技術(shù)含量低、高耗能低產(chǎn)出行業(yè),實現(xiàn)傳統(tǒng)特色制造業(yè)高端化發(fā)展。(三)推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大堅持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動,大力培育壯大新能源車輛制造、汽車零部件生產(chǎn)、數(shù)控設

13、備生產(chǎn)等新興產(chǎn)業(yè),為經(jīng)濟發(fā)展提供新的支撐。力爭到“十三五”末,新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的比重達到30%以上。面臨形勢隨著我國經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,機遇和挑戰(zhàn)并存。立足新發(fā)展階段,保險業(yè)標準化工作要完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念,支撐和保障保險業(yè)服務新發(fā)展格局,聚焦服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革等重大任務,以高質(zhì)量標準服務和支持保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。1.完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念要求。堅持創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念,是高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵要求。保險業(yè)標準化工作要深刻把握保險業(yè)貫徹新發(fā)展理念帶來的新變化,以標準化引領(lǐng)和支持保險業(yè)創(chuàng)新發(fā)展,推動建立保險業(yè)內(nèi)外部協(xié)調(diào)

14、發(fā)展的良好生態(tài),助力保險業(yè)服務碳達峰碳中和目標的實現(xiàn),推動保險業(yè)制度型開放,提升保險業(yè)國際競爭力,促進保險業(yè)共享發(fā)展。2.加快構(gòu)建新發(fā)展格局的要求。加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局對保險業(yè)提出新要求,也對保險業(yè)標準化工作提出新目標。保險業(yè)標準化要深刻把握構(gòu)建新發(fā)展格局的大背景,支持保險業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,推動保險業(yè)加大供給能力、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu),提供更加豐富的保險產(chǎn)品、更加優(yōu)質(zhì)的保險服務,更好地服務實體經(jīng)濟,擴大普惠型保險覆蓋范圍,充分保護保險消費者合法權(quán)益,提升人民群眾的獲得感和幸福感。加快保險業(yè)與國際接軌,提升保險業(yè)國際競爭力,更好地支持“一帶一路”等重大戰(zhàn)略。3

15、.防控金融風險的要求。防范風險是保險業(yè)永恒的主題。當前我國保險業(yè)面臨的內(nèi)外部形勢仍然嚴峻復雜,行業(yè)自身發(fā)展不平衡、不充分的結(jié)構(gòu)性問題逐步凸顯,部分重點公司、重點領(lǐng)域面臨的困難與風險不容忽視。提升風險防控能力,需要樹立預防為主的意識,做到早識別、早預警、早發(fā)現(xiàn)、早處置,建立全面、主動、長期的風險管理模式。保險標準化工作要緊密圍繞防控風險這一主題,積極服務監(jiān)管,著力促進風險管理體系的規(guī)范化、風險信息共享交換的便利化、風險識別評估預警的智能化,促進保險業(yè)整體風險管理能力的提升。4.保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需要。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是保險業(yè)貫徹新發(fā)展理念、推動高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深入推進,保險業(yè)在治

16、理、文化、業(yè)務、技術(shù)等方面面臨著全方位改革與創(chuàng)新的挑戰(zhàn)。保險業(yè)既要主動抓住數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的重大機遇,也要面對保險業(yè)務價值鏈重塑帶來的沖擊和挑戰(zhàn)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中要更加注重發(fā)揮標準的作用,用標準引領(lǐng)和規(guī)范創(chuàng)新,用標準暢通和加強協(xié)作,用標準沉淀和共享成果,促進數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)揮更大效用。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資,引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力,降低公司財務費用水平,提升公司盈利能力,促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持,提高公司核心競爭力。風暴1.時空分布風暴風險造成

17、了許多災難性的事件,在一些國家,例如美國,風暴是所有自然風險中最嚴重的風險,從近年來的一些承保損失看出,這些災難性的損失有近三分之二是由風暴造成的。中國是世界上少數(shù)幾個受風暴影響較嚴重的國家之一,影響范圍主要在太行山一武陵山以東,特別是東南沿海地區(qū)及海域。臺風是風暴中最嚴重的一種類型。據(jù)統(tǒng)計,中國平均每年約有7個臺風登陸,造成巨大經(jīng)濟損失,特別是隨著沿海地區(qū)的開發(fā)和發(fā)展,損失逐年上升。1989年臺風引起的風暴潮、暴雨使3100萬畝農(nóng)田受災,倒房60萬間,直接經(jīng)濟損失達50億元。中國登陸的臺風大體有56年和10年左右的準周期。由于臺風路徑的變化,其影響范圍也隨之改變。一般來說,5月份僅影響廣東、

18、廣西、海南、臺灣;6月份向北擴大到福建;7、8月份再向北擴大到浙江、上海、江蘇、山東、遼寧;9月份開始,影響范圍回縮到上海以南;10月份回縮到浙江以南;11月份回縮到臺灣、廣東和海南地區(qū);12月份僅影響廣東。從臺風影響范圍的季節(jié)變化來看,基本與洪澇同步。但是每年的情況也不是完全重復。2.損失程度的表示風暴用風速和方位來描述。Beaufort級用來衡量風暴的風速可以看,8-11級的風暴稱為熱帶風暴。當風暴超過11級時,如果它在大西洋或太平洋北部地區(qū)生成,則稱為颶風,如果在印度洋上生成,稱為旋風,而在西太平洋地區(qū)生成時,則稱為臺風。龍卷風也是風暴的一種類型,它是一種強烈的、小范圍的空氣渦旋,是在極

19、不穩(wěn)定天氣下由空氣強烈對流運動而產(chǎn)生的,由雷暴云底伸展至地面的漏斗狀云(龍卷)產(chǎn)生的強烈的旋風。龍卷風的水平范圍很小,直徑從幾米到幾百米,平均為250米左右,最大為1千米左右。在空中直徑可有幾千米,最大有10千米。極大風速每小時可達150千米至450千米,龍卷風持續(xù)時間,一般僅幾分鐘,最長不過幾十分鐘,但造成的災害很嚴重。環(huán)境風險環(huán)境風險是近年來出現(xiàn)的一種新的基本風險,它是指人類行為可能造成的對人的傷害,以及對自然環(huán)境的災難性損害。1.核風險核能的開發(fā)與使用使得人們面臨潛在的核風險。雖然核事故發(fā)生的概率非常小,但一旦發(fā)生核泄漏,放射性塵??赡軙h到很遠的地方,因此,潛在的損失難以估計。2.全球

20、變暖近百年來,全球氣候正經(jīng)歷著以變暖為主要特征的變化。20世紀全世界的平均溫度大約上升了0.6,全球平均溫度達到歷史第四高。氣候變暖導致南北兩極冰川融化,海平面上升。20世紀全球海平面上升速度是近300年來最快的。從1900年至今,全球海平面高度平均上升了1020厘米。全球變暖與人類的頻繁活動,尤其是人類在能源消耗和生產(chǎn)過程中大量排放二氧化碳等溫室氣體,以及全球環(huán)境惡化、污染加劇直接相關(guān)。全球變暖的一個主要原因是稀有氣體的增加。地球的大氣層除了78%的氨氣和21%的氧氣之外,還包括二氧化碳、臭氧和甲烷等稀有氣體,這些稀有氣體的特性之一就是吸收地球散發(fā)的部分熱輻射并反射回地表,從而減少從地球逃逸

21、的熱量。由于近年來全世界石油消耗增加,例如大量的汽車油耗,就使得稀有氣體增加,尤其是二氧化碳。這使得反射回地表的熱輻射增加,從而導致溫室效應。此外,全球,特別是中緯度地區(qū)的森林遭受嚴重破壞,使得在20世紀中森林占地球表面積的比例從36%下降到23%0,這也是全球變暖的一個重要原因。科學界一直在研究人類行為對全球變暖的影響。1995年,聯(lián)合國主持下的政府間氣候變化會議得出結(jié)論:人類行為確實正在對全球氣候產(chǎn)生明顯的影響。隨著全球氣候轉(zhuǎn)暖,全球最大的保險商慕尼黑再保險公司開始越來越擔心因此會承受更多的風險。該公司最近得出結(jié)論,過去數(shù)年中讓慕尼黑再保險賠償巨額損失的自然災害中,許多都與氣候轉(zhuǎn)暖有直接關(guān)

22、聯(lián)。分析師認為,如果慕尼黑再保險最終認為結(jié)論正確,可能會大大抬高有關(guān)保費。3.污染污染包括空氣污染、土地污染和水污染等,它對人類造成的影響可能持續(xù)很長時間。20世紀后半期,人們開始意識到污染造成的問題,一些發(fā)達國家開始限制在目前和未來會產(chǎn)生污染的行為,政府也努力試圖要求公共部門和私人部門中可能負有責任的各方來分攤污染的清理費用。那些被認為對污染負有重要責任的公司被要求支付大額資金來資助清理工作,而他們自然就想到要通過保險來轉(zhuǎn)移這部分費用,于是導致了保險人和被保險人之間的一場爭論:保險合同中的承保范圍是許多年前寫的,現(xiàn)在是否還適用?解決這些爭議花費了大量法律費用。財產(chǎn)的類型財產(chǎn)的含義要比實物資產(chǎn)

23、或有形資產(chǎn)的范圍大得多,它是指一組源自某項有形的實物資產(chǎn)的權(quán)利或者是關(guān)于該有形的實物資產(chǎn)的某一部分的一組權(quán)利,只要這項實物資產(chǎn)具有獨立的經(jīng)濟價值。財產(chǎn)所指的實物資產(chǎn)包括不動產(chǎn)和動產(chǎn)兩類。不動產(chǎn)是指“土地以及在土地上生長、建造或固定的任何實物”,動產(chǎn)是指“除不動產(chǎn)之外任何被擁有的財產(chǎn)”。不動產(chǎn)通常包括:土地,土地上的湖泊、河流、地下水、礦藏、景觀以及動植物等、建筑,物及其附屬物。動產(chǎn)則包括除此之外的其他物品,如貨幣、機器、設備和用品、原材料、生產(chǎn)流程中的未成品、成品、重要文件、運輸工具等。財產(chǎn)的暴露后果財產(chǎn)面臨著多種多樣的風險,這些風險暴露的后果即財產(chǎn)的損失,從損失的性質(zhì)出發(fā)可以將之分為直接后果

24、、間接后果和時間因素后果。1.直接后果直接后果是指風險直接作用于真實物體,引起此物體價值的改變,如果是物體價值減少,就是直接損失。例如,在一次爆炸事故中,公司的一棟建筑物被毀,直接損失就是修復這棟建筑物的費用,或者這棟建筑物被毀之前的價值減去現(xiàn)存價值。又如,保險箱被盜,丟失的現(xiàn)金和有價證券的價值總額就是直接后果。直接后果并不都是損失,投機風險的一些直接后果就可能是收益。比如,資金投資到股市上,就面臨股票價格變動的風險,如果股票價格向有利的方向變動,投資者就會從低買高賣中獲益,這種直接后果就是收益。2.間接后果間接后果指的是,在風險因素對物體發(fā)生直接作用,導致直接后果以后,進一步產(chǎn)生的后果。例如

25、,暴風雨摧毀了輸電線和變壓器,使得居民家中儲藏在冰箱的食品變質(zhì)了,這里,直接后果是修復受損電線和變壓器的費用,間接后果是變質(zhì)的食品的價值。顯然,食品變質(zhì)所帶來的損失并不是由暴風雨直接造成的。同樣,間接后果也可能是收益。3.時間因素后果時間因素后果實質(zhì)上也是一種間接后果,但和一般的間接后果不同的是,它的大小和時間有很大關(guān)系。一般地,如果財產(chǎn)受到直接損失后,有一段時間無法使用,那么在這段時間內(nèi)就會發(fā)生時間因素損失。例如,某企業(yè)的組裝車間發(fā)生事故,廠房被毀,企業(yè)為了保證業(yè)務流程的正常進行,另租房維持生產(chǎn),直到原廠房修復完畢才可以使用。這里企業(yè)在他處租房的費用就是一種時間因素損失,因為房租的多少與原廠

26、房不能使用的時間長度直接相關(guān)。因此,時間長度和由此帶來的后果之間的密切關(guān)系是時間因素后果區(qū)別于其他間接后果的重要特征。純粹風險與投機風險按照風險所導致的后果不同,可以將風險分為純粹風險與投機風險。1.純粹風險純粹風險是指只有損失機會而無獲利機會的風險。純粹風險導致的后果只有兩種:或者損失,或者無損失,沒有獲利的可能性?;馂?、疾病、死亡等都是純粹風險。又如,一個人買了一輛汽車,他立即就會面臨一些風險,如汽車碰撞、丟失等。對這個車主來說,結(jié)果只可能有兩種:或者發(fā)生損失,或者沒有損失,因此,他面臨的這些風險都屬于純粹風險。2.投機風險投機風險是指那些既存在損失可能性,也存在獲利可能性的風險,它所導致

27、的結(jié)果有三種可能:損失、無損失也無獲利、獲利。股票是說明投機風險的一個很好的例子。人們購買股票以后,必然面臨三種可能的結(jié)果:股票的價格下跌,持股人遭受損失2;股票價格不變,持股人無損失但也不獲利;股票價格上漲,持股人獲利。又如生產(chǎn)商所面臨的其生產(chǎn)所用原材料的價格風險,當原材料市場價格上漲時,生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本增大,這是一種損失;而當原材料市場價格下跌時,生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本減小,則其盈利就會增大;而當原材料市場價格不變時,生產(chǎn)商無損失也無獲利。3.二者在風險管理方面的比較對純粹風險和投機風險做出區(qū)分是非常重要的,因為二者在很多方面都有所不同,這就使得適用的風險管理措施也有所區(qū)別。首先,如果要控制風險

28、,則很多純粹風險可以通過采取一定的措施來影響產(chǎn)生這些風險的原因,從而達到降低風險的目的。例如,一個工廠面臨火災風險,它可以采取安裝煙火報警器、自動噴淋系統(tǒng)、防火卷簾等設備以及加強職工防火滅火培訓等措施降低火災發(fā)生的可能性及損失幅度。而大多數(shù)投機風險則不具備這樣的性質(zhì)。例如一個公司面臨匯率風險,對于造成匯率波動的經(jīng)濟因素,一個公司是根本無法控制的。面對這類投機風險,風險承受體(即承擔風險的組織或個人)可以從提高自身的風險承受能力或回避風險等角度來降低風險。其次,如果要想在損失發(fā)生后獲得補償,則大多數(shù)純粹風險都可以選擇保險來管理。2這些可以通過保險來轉(zhuǎn)移的風險稱為可保風險,它們的損失概率和損失幅度

29、能夠比較容易地用大數(shù)定律估算出,大數(shù)定律是保險公司預估損失以及厘定費率時的一個重要的理論基礎。另外,某個被保險人發(fā)生損失時,其他的被保險人不會同時都遭受這種損失,這樣就可以通過商業(yè)保險公司的保險來進行損失的分攤。而絕大多數(shù)投機風險事故的發(fā)生變化無常,很難應用大數(shù)定律預測未來損失,當某個市場因素,如利率發(fā)生變動時,可能有一大批企業(yè)會受到負面影響,這些都不符合傳統(tǒng)保險運作原理的要求,不是傳統(tǒng)保險業(yè)務經(jīng)營的對象,這就必須要尋找其他的應付措施。如價格風險就通常使用金融衍生合約來管理,由于價格風險在給一些風險承擔者帶來損失的同時,可能使另一些風險承擔者獲益,因此和保險的損失分攤不同,金融衍生合約的原理是

30、將可能遭受損失一方的損失風險轉(zhuǎn)移給可能獲取收益的一方。最后,從損失的角度來說,純粹風險所造成的損失與投機風險不同,它是社會財富和人身的凈損失。如2008年中國漢川大地震造成超過8451億元的直接經(jīng)濟損失,又如2011年日本“311”震災的直接經(jīng)濟損失高達16.9萬億日元,是1995年阪神大地震的損失的1.8倍。除了這些直接損失以外,純粹風險還會造成大量的間接損失,如稅收減少、社會福利費減少、價格波動、人們實際生活水平降低等。而投機風險發(fā)生后,一部分人遭受了損失,另一部分人卻可能從中獲利。實際上風險事故并沒有改變社會財富的總量,沒有產(chǎn)生凈損失,只是將社會財富在一定范圍和程度上進行了重新分配。因此

31、,從整個社會的角度來說,對一些純粹風險采取損失控制的做法比進行風險融資要積極。例如水災風險,即便是有了成熟的水災保險,如果只是保險,沒有一系列相應的損失控制的做法,對于風險承擔者個體來說水災風險可能就降低了,但整個地區(qū)甚至國家的水災風險并沒有降低。這里值得一提的是,美國的“國家洪水保險計劃”之所以比較成功,就是因為它將保險和損失控制有機地結(jié)合在一起,達到了降低全社會水災總損失的目的。基本風險與特定風險按照風險的起源以及影響范圍不同,風險可以分為基本風險與特定風險。1.基本風險基本風險是由非個人的,或至少是個人往往不能阻止的因素所引起的、損失通常波及很大范圍的風險。這種風險事故一旦發(fā)生,任何特定

32、的社會個體都很難在較短的時間內(nèi)阻止其蔓延。例如與社會、政治有關(guān)的戰(zhàn)爭、失業(yè)、罷工等,以及地震、洪水等自然災害都屬于基本風險?;撅L險不僅僅影響一個群體或一個團體,而且影響到很大的一組人群,甚至整個人類社會。由于基本風險主要不在個人的控制之下,又由于在大多數(shù)情況下它們并不是由某個特定個人的過錯所造成的,個人也無法有效分散這些風險,因此,應當由社會而不是個人來應付它們,這就產(chǎn)生了社會保險。例如在美國,洪水風險就是由聯(lián)邦緊急事務管理局制定出一系列措施進行風險管理。此外,社會保險所覆蓋的風險也包括那些私營保險市場不能提供充分保障的風險,它被視作是對市場失靈的一種補救,同時也表現(xiàn)出社會對于促進公平以及保

33、護弱勢人群利益的愿望。例如,失業(yè)風險一般就不由商業(yè)保險公司進行保險,而是由社會保險計劃負責,又如傷殘、健康、退休等保障也是由社會保險來負擔。2.特定風險特定風險是指由特定的社會個體所引起的,通常是由某些個人或者某些家庭來承擔損失的風險。例如,由于火災、爆炸、盜竊等所引起的財產(chǎn)損失的風險,對他人財產(chǎn)損失和身體傷害所負法律責任的風險等,都屬于特定風險。特定風險通常被認為是由個人引起的,在個人的責任范圍內(nèi),因此,它們的管理也主要由個人來完成,如通過保險、損失防范和其他工具來應付這一類風險?;撅L險和特定風險的界定也不是一成不變的,它隨著時代和觀念的不同而不同。如失業(yè)在過去被認為是特定風險,是由于個人

34、懶惰或無能的緣故造成的,而現(xiàn)在則認為失業(yè)主要是整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面的問題造成的,屬于基本風險。危害性風險及其損失1、危害性風險危害性風險指的是對安全和健康有危害的風險,它們都是純粹風險。對于企業(yè)而言,傳統(tǒng)上的“風險管理”指的就是對這類風險進行管理。影響企業(yè)的主要危害性風險包括:(1)財產(chǎn)損毀風險由于物理損壞、被盜或政府征收(被外國政府沒收財產(chǎn))而引起的公司資產(chǎn)價值減少的風險。(2)法律責任風險由于給客戶、供應商、股東以及其他團體帶來人身傷害或者財產(chǎn)損失,從而必須承擔相應的法律責任的風險。(3)員工傷害風險員工受到了工傷范圍內(nèi)所指的人身傷害,按照員工賠償法必須進行賠償,以及承擔其他法律責任的風險。(

35、4)員工福利風險一般公司都會制訂員工福利計劃,當員工死亡、生病或傷殘時同意給予一定的費用支付,而這些費用的支付是不確定的,我們稱之為員工福利風險。2、危害性風險的損失危害性風險的損失可以分為直接損失和間接損失。任何一次危害性風險所致風險事故造成的損失形態(tài)均離不開這些類型。如一個制造類企業(yè)遭受火災,被燒毀的廠房和機器設備為直接損失,如果有員工受到傷害,或者燒毀了寄托人存放在此的財物,所發(fā)生的費用也都是直接損失。如果機器設備被燒毀,則會使得這些設備未受損失時可以產(chǎn)生的正常利潤減少甚至完全喪失;企業(yè)的生產(chǎn)中斷很可能永久失去一些客戶,或者企業(yè)按合同必須在一定時期內(nèi)交付產(chǎn)品,那么企業(yè)就可能需要以很高的成

36、本租賃替代設備來繼續(xù)維持生產(chǎn);當直接損失很大時,企業(yè)的實力下降,這可能會使得其獲取貸款或發(fā)行新股的成本增加,當融資成本很高時,企業(yè)還可能會放棄一些盈利很好的投資項目;如果損失巨大,企業(yè)還有可能要進入破產(chǎn)程序,進行費用昂貴的破產(chǎn)清算,以上這些都屬于純粹風險的間接損失。金融風險大部分金融風險源自市場中商品價格、利率或匯率波動,如果是涉及股票和金融衍生品業(yè)務的金融機構(gòu),還會受到這些交易的影響。由這些因素造成的風險也常稱為價格風險,它是企業(yè)普遍面臨的一種風險。例如,一個石油生產(chǎn)商面臨石油價格降低的風險,同時又面臨勞動力價格上升的風險;他在籌融資的過程中,將面臨利率波動的風險,利率上漲會影響授信的條件;

37、如果其產(chǎn)品出口到國外,則匯率波動也會對他產(chǎn)生影響。由此可見,這三種價格風險對企業(yè)的影響是廣泛的,企業(yè)在進行經(jīng)營管理和策略管理的過程中,不可避免地都會涉及對現(xiàn)有以及未來的產(chǎn)品和服務在銷售和生產(chǎn)過程中的價格風險進行分析與管理。信用風險是企業(yè)所面臨的另一類風險,它是指企業(yè)客戶和當事人不能履行承諾的支付時所面臨的一種風險。信用風險具有純粹風險的性質(zhì),因為信用風險事故一旦發(fā)生,帶給企業(yè)的只能是損失,不存在收益的可能性。絕大多數(shù)企業(yè)在應收賬目上都面臨一定程度的信用風險,尤其是對于商業(yè)銀行這樣的金融機構(gòu),由于它們有相當數(shù)量的貸款業(yè)務,這些貸款面臨的主要風險就是借款人拖欠不還的信用風險。流動性風險源于流動性的

38、不確定變化。這里的流動性有兩層含義,一種指的是某項金融產(chǎn)品以合理的價格在市場上流通、交易以及變現(xiàn)等的能力,另一種含義是指一個人或一個機構(gòu)的金融產(chǎn)品運轉(zhuǎn)流暢、銜接完善的程度。也就是說,前者的流動性是針對某項產(chǎn)品而言的,后者的流動性是針對某個機構(gòu)而言的,如第一章所提及的“百富勤”的案例中,“百富勤”就因自身流動性不足而陷于不利境地。經(jīng)營風險是指在經(jīng)營管理過程中,因某些金融因素的不確定性,導致經(jīng)營管理出現(xiàn)失誤而使經(jīng)濟主體遭受損失的不確定性。因外國政府的行為而導致經(jīng)濟主體發(fā)生損失的不確定性即國家風險。例如,一家銀行對某外國政府或由外國政府擔保的經(jīng)濟實體發(fā)放跨國界貸款,如果該外國政府發(fā)生政權(quán)更迭,新的政

39、府拒付前政府所欠的外債,則這家銀行就將收不回貸款。又如,一家銀行對某外國公司發(fā)放跨國界貸款,但由于該外國政府實行嚴格的外匯管制,導致外匯無法匯出,也將使這家銀行遭受損失。不確定的水平與風險風險總是用在這樣的一些場合,即未來將要發(fā)生的結(jié)果是不確定的。我們在解釋風,險時,很多時候會用到不確定這個詞。但不確定并不等同于風險。為了滿足風險測度的需要,有必要將不確定與風險加以區(qū)分。不確定與確定是特定時間下的概念。在韋伯斯特新詞典中,“確定”的一個解釋是“一種沒有懷疑的狀態(tài)”,而確定的反義詞“不確定”也就成為“懷疑自己對當前行為所造成的將來結(jié)果的預測能力”。因此,不確定這一術(shù)語,描述的是一種心理狀態(tài),它是

40、存在于客觀事物與人們的認識之間的一種差距,反映了人們由于難以預測未來活動和事件的后果而產(chǎn)生的懷疑態(tài)度。有的時候,一項活動雖然有多種可能的結(jié)果,人們由于無法掌握活動的全部信息,因此事先不能確切預知最終會產(chǎn)生哪一種結(jié)果,但可以知道每一種結(jié)果出現(xiàn)的概率。另外一些時候,人們可能連這些概率都不能估計出來,甚至未來會出現(xiàn)哪些結(jié)果都不可知。這些都是不確定的情況。一項活動的結(jié)果的不確定程度,一方面和這項活動本身的性質(zhì)有關(guān),另一方面,也是很主要的一個方面,是和人們對這項活動的認知有關(guān)的。在不確定的這三個水平中,第1級是不確定的最低水平,這一層次的不確定只是指不能確定究竟哪一種結(jié)果會發(fā)生,但未來有哪些結(jié)果以及每種

41、結(jié)果發(fā)生的概率是確定的,所以通常也被稱為“客觀不確定”??陀^不確定是自然界本身所具有的、一種統(tǒng)計意義上的不確定,是由大量的歷史經(jīng)歷或試驗所揭示出的一種性質(zhì),它是指那些有明確的定義,但不一定出現(xiàn)的事件中所包含的不確定性。例如投幣試驗就是一個典型的客觀不確定的例子。我們無法確定未來一次投幣的結(jié)果是正面還是反面,但有一點是肯定的,即其正反面出現(xiàn)的概率皆為0.5。由此可知,客觀不確定不是由于人們對事件不了解,而是由于事件結(jié)果所固有的狹義的不唯一所造成的,即雖然結(jié)果是正還是反不能唯一確定,但結(jié)果的概率分布唯一確定。概率論是處理客觀不確定的主要工具。第2級不確定的程度更高一些,對于這一級的活動,雖然知道未

42、來會有哪些結(jié)果,但事先既不知道未來哪種結(jié)果會發(fā)生,也不清楚每種結(jié)果發(fā)生的概率,即這是一種廣義的結(jié)果不唯一。這種不確定是由于我們對系統(tǒng)的動態(tài)發(fā)展機制缺乏深刻的認識。這一類活動要么是發(fā)生的可能性很小,目前還沒有足夠的數(shù)據(jù)和信息判斷各種結(jié)果出現(xiàn)的概率,例如核事故;要么是影響最終結(jié)果的因素很多,事先無法判斷,例如一個司機在行駛的過程中可能遭遇車禍,他可以判斷車禍造成的結(jié)果,但一般情況下很難準確估計卷入到一場車禍中的可能性以及不同損失程度的可能性,除非事先能夠掌握車輛行駛的地形、行駛的時間、路況、司機以及其他駕駛員的行駛習慣、車輛的性能、保養(yǎng)程度和維修費用等信息。由于在這一級中,結(jié)果發(fā)生的概率的不確定主

43、要是由于人們沒有足夠的信息來進行判斷,進而帶有一定主觀猜測的成分,因此也稱為“主觀不確定”。第3級的不確定程度最高,早期的太空探險等活動都屬于這種類型。理論上來說,隨著歷史資料與信息的逐漸增多,高級別的不確定可以轉(zhuǎn)化為低級別,的不確定。不確定是存在于客觀事物與人們的認識之間的一種差距,有關(guān)活動的信息掌握得越充分,人們對此活動的認識越充分,不確定的程度就越小。例如隨著時間的推移,如果得到了足夠的核事故數(shù)據(jù),就可以判斷除去人為破壞或疏忽因素之外的核事故的發(fā)生概率。風險中的不確定指的是第1級和第2級的不確定,而第3級的不確定嚴格來說已不是風險管理的范疇。但在實踐中,人們有時也會將第3級不確定事件的結(jié)

44、果劃分為幾類,從而將其簡化為第2級的不確定事件加以處理。例如,多種形式的責任風險屬于第3級的不確定,暴露于責任風險的結(jié)果取決于法律環(huán)境的進一步完善,法律環(huán)境包括決定個體或組織是否承擔責任和承擔多少責任的法律條款。然而保險商一般會對他們承擔的責任數(shù)量進行限制,至少確定為兩個結(jié)果(最小和最大的損失),這些限制就使得保險商所面臨的不確定由第3級降到了第2級。風險的不確定主要來源于以下幾方面:(1)與客觀過程本身的不確定有關(guān)的客觀的不確定;(2)由于所選擇的為了準確反映系統(tǒng)真實物理行為的模擬模型只是原型的一個,造成了模型的不確定;(3)不能精確量化模型輸入?yún)?shù)而導致的參數(shù)的不確定;(4)數(shù)據(jù)的不確定,

45、包括測量誤差、數(shù)據(jù)的不一致性和不均勻性,數(shù)據(jù)處理和轉(zhuǎn)換誤差,由于時間和空間限制數(shù)據(jù)樣本缺乏足夠的代表性等。這些不確定的來源分別涉及風險識別、風險分析、風險評價和風險管理措施的選擇,它們貫穿了風險管理的始終??疾祜L險的角度風險可以從三個角度來考察。首先,風險與人們活動的目標有關(guān)。人們從事某項活動,總是在事先有一個預期的目標,希望達到某種目的。如果人們對于這一目標的實現(xiàn)沒有十分的把握,存在偏離目標的可能,那么,人們就會認為該項活動有風險。其次,風險同行動方案的選擇有關(guān)。對于一項活動,總是有多種行動方案可供選擇,應該采取哪種方案才能不受或少受損失?如果這項活動既可能造成損失,也可能帶來收益,那么哪種

46、方案才能既減少損失,又保證收益?不同的行動方案,風險是不同的。最后,風險與世界的未來變化有關(guān)。當客觀環(huán)境或者人們的思想發(fā)生變化時,活動的結(jié)果也會發(fā)生變化。如果世界永恒不變,人們也不會有風險的概念。市場風險市場風險是指由于受到證券、利率、匯率或商品價格的不確定變動的影響而遭受損失的不確定性。具體地,市場風險包括利率風險、匯率風險、證券價格風險和商品價格風險。1.利率風險利率風險是指由于市場利率的不確定變動而使行為人遭受損失的不確定性。利率風險是許多企業(yè)面臨的主要金融風險之一。20世紀70年代之前,大多數(shù)國家對利率都實行嚴格的管制,利率在長時期內(nèi)都保持穩(wěn)定,利率風險也沒有受到重視。隨著80年代世界

47、宏觀金融形勢的巨大變化,西方各國相繼放松或取消了對利率的管制,利率的不確定變動逐漸影響到眾多企業(yè)的經(jīng)營與利潤。利率風險的根本來源是貨幣供求及宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變動。當貨幣當局采用寬松的貨幣政策時,資金供給充足,市場融資渠道通暢,市場利率趨于下降;而當經(jīng)濟處于高速增長的階段時,投資機會增多,對資金的需求增加,市場利率趨于上升。利率風險的影響主要表現(xiàn)在兩個方面,一個方面是作用于企業(yè)內(nèi)部的,另一個方面是作用于企業(yè)外部的。首先,利率風險會導致企業(yè)的現(xiàn)金流量不確定,從而使得融資成本和收益不確定。當利率升高時,融資成本可能會增加,反之,當利率降低時,企業(yè)的收益可能會減少。其次,利率的不確定變動會對企業(yè)的經(jīng)營環(huán)

48、境產(chǎn)生影響,進而影響到企業(yè)的利潤。當企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境對利率敏感時尤其如此。例如,裝修材料生產(chǎn)商的經(jīng)營就與房地產(chǎn)市場密切相關(guān),而房地產(chǎn)業(yè)是利率敏感性行業(yè),當利率升高,房地產(chǎn)業(yè)走向低迷時,裝修材料生產(chǎn)商的經(jīng)營也將受到打擊。2.匯率風險匯率風險是指由于匯率的不確定變動而使行為人遭受損失的不確定性。1973年,“布雷頓森林體系”這一維系世界外匯市場價格穩(wěn)定的基本機制崩潰,世界主要匯率自由浮動,使得匯率的波動性急劇上升。90年代以來,經(jīng)濟全球化與金融一體化的趨勢使得匯率波動更為頻繁。總體而言,一國的宏觀經(jīng)濟狀況和實力是影響該國貨幣匯率變動的最基本因素。國的生產(chǎn)發(fā)展速度快,財政收支狀況良好,物價穩(wěn)定,出口貿(mào)

49、易增加,則該國貨幣升值。反之,若一國生產(chǎn)停滯,財政收支赤字擴大,通貨膨脹不斷發(fā)生,出口貿(mào)易減少,則該國貨幣貶值。匯率風險的影響主要有三個方面,分別稱為交易暴露、換算暴露和經(jīng)濟暴露。交易暴露是指企業(yè)預期的現(xiàn)金流量因為匯率的不確定變動而面臨的不確定性。在用外幣支付的貿(mào)易中,出口商會因外幣貶值而遭受損失,進口商會因外幣升值而遭受損失。換算暴露是指涉外企業(yè)會計科目中以外幣計的各種科目,因匯率變動引起的賬面價值的不確定變動。如在合并會計報表、將海外子公司的報表轉(zhuǎn)為本國基本貨幣記賬時,都可能因匯率變動而導致公司資產(chǎn)價值損失。經(jīng)濟暴露比較間接,它是指匯率變動會影響到一個國家的經(jīng)濟環(huán)境,進而使得企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)

50、、銷貨價格、融資能力等受到影響。3.證券價格風險證券價格風險是指證券價格的不確定變化導致行為人遭受損失的不確定性。金融市場是整個市場體系的一個重要組成部分,金融市場中的國債、企業(yè)債、股票等證券的價格每天都處于波動之中,尤其是股票價格,變幻莫測,不確定性很大。證券價格風險的影響因素有很多,涉及政治、經(jīng)濟、社會、心理等很多方面,甚至還與一些自然風險有關(guān)。如1995年1月日本的阪神地震,就使得日經(jīng)225指數(shù)大幅下挫。證券價格的變動會影響到企業(yè)的投資收益以及融資成本。4.商品價格風險企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中可能會涉及多種商品,這些商品價格的不確定變化使得企業(yè)面臨損失的不確定性,這就是商品價格風險。國家風險

51、國家風險指的是在國際經(jīng)濟活動中發(fā)生的,至少在一定程度上由外國政府控制的事件或社會事件引起的,而非企業(yè)或個人控制下的事件造成的,給國外債權(quán)人(出口商、銀行或投資者)造成損失的不確定性。例如,一家銀行對某一外國政府或由外國政府擔保的經(jīng)濟實體發(fā)放跨國界貸款,如果此外國政府發(fā)生政權(quán)更迭,新的政府拒付前政府所欠的外債,就將使這家銀行不能收回貸款;又如,一家銀行對一個外國企業(yè)發(fā)放跨國界貸款,但由于該外國政府實行嚴格的外匯管制,導致外匯無法匯出,也將使這家銀行遭受損失。國家金融風險有三個顯著的特點:第一,國家風險是在跨國境的金融活動或投資經(jīng)營活動中發(fā)生的。境內(nèi)風險,如由于本國政治經(jīng)濟形勢發(fā)生變化,造成銀行使

52、用本幣對境內(nèi)企業(yè)貸款發(fā)生的風險,或境內(nèi)企業(yè)之間的信用交易產(chǎn)生的風險,都不屬于國家風險。第二,對一個國家的所有信用,無論對政府、公司還是個人的信用,均涉及國家風險。如國外政府采購、對國外有限公司或合伙人放賬交易等均可能由于國家風險導致債務方不能償還或不能按時償還貸款本金和利息。第三,僅當是政府控制下或至少在一定程度上由政府控制的事件造成的損失,才能稱為是由國家風險導致的。國家風險可根據(jù)引發(fā)風險的事件性質(zhì)不同分為國家政治風險和國家經(jīng)濟風險兩類。1.國家政治風險國家政治風險是指由于一個國家的內(nèi)部政治環(huán)境或國際關(guān)系等因素的不確定變化而使他國的經(jīng)濟主體遭受損失的可能性。國家政治風險的主要表現(xiàn)形式包括:(

53、1)貨幣的非自由兌換(2)沒收或國有化(3)戰(zhàn)爭或內(nèi)戰(zhàn)(4)合同拒付(5)政府消極行為主權(quán)國家政府采取非直接形式減少或限制國外債權(quán)人和投資者的合理收入或參與經(jīng)營和投資活動的領(lǐng)域。如起源于政府決定或政府部門的權(quán)益限制、對特別公司或特別國家的稅收歧視、收益匯回限制、關(guān)稅壁壘和非關(guān)稅壁壘等。(6)事件干預這里的事件包括綁架經(jīng)理或董事、為達到政治而非經(jīng)濟或財務目的的罷工、由主權(quán)國家政治或宗教組織造成的對工廠或服務設施的破壞或毀壞等。這類事件雖然不是主權(quán)國家政府決策的結(jié)果,但它起源于政治屬性。(7)法律環(huán)境惡化法律環(huán)境惡化通常起源于主權(quán)國家的間接政府行為以及政府態(tài)度而非政府決策的行為,如版權(quán)缺乏強制執(zhí)行

54、、政府干預經(jīng)營(如在聘用經(jīng)理時規(guī)定種族配額)、受賄、行賄和司法腐敗等。2.國家經(jīng)濟風險國家經(jīng)濟風險是指由于經(jīng)濟原因造成一個國家不愿意或不能夠償還其外債或外部責任的風險。與國家經(jīng)濟風險有關(guān)的因素包括:(1)經(jīng)濟體制如果一個國家建立在發(fā)達的市場經(jīng)濟體制上,則法規(guī)比較健全,有效的政府宏觀調(diào)控使得經(jīng)濟運行平穩(wěn)、有序,經(jīng)濟基本呈現(xiàn)良性循環(huán),經(jīng)濟風險較小。一個國家市場經(jīng)濟不發(fā)達,但完全是市場取向,則微觀經(jīng)濟就可能有很大的盲目性,這勢必給國家宏觀經(jīng)濟造成一定損害,經(jīng)濟風險較大。而完全依賴政府計劃控制的經(jīng)濟體制,一旦計劃有缺陷或失誤,也會給國家經(jīng)濟造成大的破壞,因此認為這種體制下經(jīng)濟風險也較大。(2)通貨膨脹

55、(3)宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策如財政政策、貨幣政策、進出口政策、產(chǎn)業(yè)政策等的連續(xù)性和協(xié)調(diào)性不僅對微觀經(jīng)濟活動的效率有直接影響,而且對整個國家經(jīng)濟運行的效果也有很大作用。如果一個國家宏觀經(jīng)濟政策連續(xù)并彼此協(xié)調(diào),則國家經(jīng)濟風險較?。环粗畡t較大。(4)自然資源豐富的自然資源是一國經(jīng)濟發(fā)展得天獨厚的條件,如一些石油輸出國可依靠石油出口換取大量外匯,支撐國家經(jīng)濟。而資源貧乏的國家,出口創(chuàng)匯就只能選擇其他手段。(5)經(jīng)濟規(guī)模(6)國際收支狀況國際收支狀況是一國償還外債能力的標志。經(jīng)常項目項下持續(xù)大量盈余,一般不會發(fā)生償債危機。國際收支連年大量逆差,償付能力自然受到威脅。(7)國際儲備(8)外債負擔在國家風

56、險中,特別值得一提的是主權(quán)風險,它特指在主權(quán)貸款有關(guān)的經(jīng)濟活動中產(chǎn)生的風險。主權(quán)貸款是對一國政府的直接貸款,或?qū)φ畵嶓w的貸款。風險價值為了解決傳統(tǒng)風險評估方法所不能解決的問題,一種能夠全面度量復雜證券組合的市場風險的工具風險價值被提出。1.VaR的概念VaR的含義是“處于風險中的價值”,它指的是市場正常波動下,在一定的概率水平,(置信度)下,某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來特定的一段時間內(nèi)的最大可能損失。VaR的意義非常直觀。如JPMorgan公司1994年置信度為95%的日VaR值為960萬美元,這就意味著該公司可以以95%的把握保證,1994年每一特定時點上的證券組合在未來24小時內(nèi),由

57、于市場價格變動而帶來的損失不會超過960萬美元。換句話說,只有5%的可能會超過960萬美元。在VaR的定義中,置信度的概念非常重要。如果沒有置信度,VaR就相當于回答“在一個給定的期間內(nèi),資產(chǎn)組合可能會損失多少”,而這個問題的答案是,可能會損失資產(chǎn),組合的全部價值,否則其他任何一個值我們都無法以百分之百的把握保證損失不超過它。2.VaR的計算VaR的計算方法主要有三種:非參數(shù)法、參數(shù)法和蒙特卡羅模擬法。首先,根據(jù)歷史數(shù)據(jù)或模擬數(shù)據(jù)得到既定期間(如1天或10天)內(nèi)資產(chǎn)組合價值或收益的遠期分布;其次,將置信度c轉(zhuǎn)化為相應的分位數(shù),計算此分位數(shù)下的可能最大損失。如果所用數(shù)據(jù)本身就是損益值,那么按上述

58、步驟直接就可以求出VaR值,如果所用數(shù)據(jù)是金融資產(chǎn)或證券組合的價值,則要進行簡單的轉(zhuǎn)換,使之成為損益值。(1)非參數(shù)法非參數(shù)法也稱為歷史模擬法,它基于歷史數(shù)據(jù)的頻率分布來計算VaR。因為這種方法不涉及對某種理論分布的估計,故其結(jié)果也稱為非參數(shù)VaR。非參數(shù)法不依賴于對風險因子分布的任何假定,而且,因為歷史數(shù)據(jù)反映了市場中所有風險因子的同步變化,所以經(jīng)常需要單獨考慮的波動性、相關(guān)性以及厚尾問題都可以通過數(shù)據(jù)體現(xiàn)出來。但這種方法完全依賴特定的歷史數(shù)據(jù),它基于這樣一個假定,即未來的情況和歷史數(shù)據(jù)中表現(xiàn)的過去的情況是一致的,但實際上,過去影響損益的一些事件在未來不一定還會重現(xiàn),而未來出現(xiàn)的事件也可能是

59、過去不曾有過的。另一個局限是,非參數(shù)法可能會受數(shù)據(jù)數(shù)量的限制,不能完全反映出風險的狀況,如一些極端的、不太可能發(fā)生的情況。(2)參數(shù)法在非參數(shù)法中,VaR是根據(jù)金融資產(chǎn)在1年內(nèi)每日損益數(shù)據(jù)的歷史分布來計算的。在這種非參數(shù)VaR的計算中,沒有對損益的分布做出任何假定。如果能夠假定損益分布為某種可分析的密度函數(shù)f(R),則VaR的計算就會簡化,只需根據(jù)歷史數(shù)據(jù)估計假定的分布函數(shù)的參數(shù)即可。參數(shù)法的計算較為簡便,而且即使影響到收益的風險因子不服從正態(tài)分布,根據(jù)中心極限定理,只要風險因子的數(shù)量足夠大,而且相互之間獨立,也可以使用這種方法。但是,也有一些情況無法滿足正態(tài)性假設,只能使用別的方法。(3)蒙

60、特卡羅模擬法當沒有充足的數(shù)據(jù),或者現(xiàn)有數(shù)據(jù)無法滿足參數(shù)法的假設要求時,可以使用蒙特卡羅模擬法得到大量的數(shù)據(jù)。蒙特卡羅模擬法通過對那些決定市場價格和收益率的情況進行重復的模擬,得出一系列可能的結(jié)果,當模擬次數(shù)足夠多時,模擬分布就將趨近于真實分布。蒙特卡羅模擬法可以適用于任何情況的分布,也可以將任何復雜的資產(chǎn)組合納入模型,但這種方法計算過程復雜,極端依賴于計算機。3.持有期和置信度的選擇在VaR的定義中,有兩個重要的參數(shù),即持有期和置信度。在計算VaR之前必須給定這兩個參數(shù)。持有期是VaR的時間范圍,持有期越長,VaR可能越大。通常選擇一天或一個月作,為持有期,某些金融機構(gòu)也選取更長的持有期,如一

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