2022年新興產業(yè)專題研究

1、2022年新興產業(yè)專題研究核心觀點“新興產業(yè)”的定義：是指伴隨著企業(yè)創(chuàng)造出的新產品、新服務或新技術而出現(xiàn)的尚處于資本化初期的產業(yè)。從行業(yè)生命周期理論來看，行業(yè) 從興起到衰落可以分成導入期、成長期、成熟期和衰退期四個發(fā)展階段，而新興產業(yè)則處于導入期及成長期的階段，我 們認為該階段的產業(yè)特征：1）競爭格局是“各領風騷三五年”，2）行業(yè)規(guī)?？焖贁U張 ，3）產品迭代層出不窮，4） 企業(yè)資本化剛剛開始。1、新型煙草板塊：海外市場重回高增長，國內許可證牌照陸續(xù)下發(fā)1.1.新型煙草市場增速在后重回上升通道2021年新型煙草市場增速在后重回上升通道。根據歐睿國際最新數(shù)據，2021年全球新型煙草銷售規(guī)模達到54

2、5.7億美元，在全球 逐步得到管控的背景下，同比增速達到30.0%，重回前較高增長區(qū)間。2015-2021年間新型煙草市場持續(xù)高速增長，CAGR 達到36.4%，2022年全球新型煙草規(guī)模預計達到近650億美元，同比增速約18%。1.2.全球新型煙草用戶滲透率不斷提升在不斷趨嚴的控煙背景下，卷煙吸煙率下降，新型煙草用戶滲透率不斷提升。根據歐睿國際最新數(shù)據，2014-2021年間，全球主要國 家和地區(qū)的卷煙吸煙率都呈現(xiàn)下降趨勢，中國的吸煙率由2014年的27.7%下降至2021年的25.4%，日本的吸煙率由2014年的19.9% 下降至2021年的11.5%，美國的吸煙率由2014年的16.7%

3、下降至2021年的12.8%；但另一方面，近年來由于新型煙草產品的技術不 斷迭代、體驗逐步完善，新型煙草的用戶滲透率不斷上升，其中英國的用戶滲透率由2014年的4.3%上升至2021年的7.4%，美國的用 戶滲透率由2014年的3.7%上升至2021年的5.9%，日本的用戶滲透率由2014年的0.1%上升至2021年的6.1%。1.3.英美煙草成為全球第一大電子煙品牌，中國品牌悅刻位居第三英美煙草超越JUUL，成為全球第一大電子煙品牌。根據歐睿國際最新 數(shù)據，2021年英美煙草旗下的霧化電子煙銷售金額在全球的綜合市占率 達到17.4%，JUUL市占率下滑至14.4%，位居第二。1.4.監(jiān)管政策

4、：全球各國監(jiān)管不斷完善，行業(yè)集中度逐步上升綜合近幾年的監(jiān)管動態(tài)來看，我們認為嚴監(jiān)管將是未來行業(yè)發(fā)展趨勢之一，也將帶動行業(yè)上下游的集中度進一步提升：加熱不燃燒：由于加熱不燃燒產品由傳統(tǒng)煙葉制成，目前已上市加熱不燃燒的市場均按照煙草類產品進行管轄，同時進行該品類布局的 公司均為傳統(tǒng)卷煙生產公司（例如菲莫國際、英美煙草、日本煙草等），行業(yè)總體呈現(xiàn)寡頭壟斷特征，集中度非常高。1.5.國內市場：需求端方興未艾，監(jiān)管落地加速供應端競爭格局優(yōu)化我國霧化產業(yè)未來競爭格局如何：監(jiān)管落地有望加速行業(yè)供給側整合。3月11日下午，國家煙草專賣局發(fā)布電子煙管理辦法，自2022年5月1日起施行，其 中符合新國標的產品于2

5、022年10月1日起正式銷售。核心監(jiān)管內容包括： 1. 生產端：牌照制管理。設立電子煙生產企業(yè)（含產品生產、代加工、品牌持有企業(yè)等）、 霧化物生產企業(yè)和電子煙用煙堿生產企業(yè)等，必須經國務院煙草專賣行政主管部門批準， 取得煙草專賣生產企業(yè)許可證。2、生物經濟板塊：國家發(fā)布首個生物經濟發(fā)展規(guī)劃，下半年繼續(xù)關注生物質替代相關公司2.1.生物質能源：為何要關注“生物柴油”產業(yè)鏈？在動力燃料領域，主要涉及1）酯基生物柴油；2）烴基生物柴油，也稱“可再生柴油”，需要加氫；3） 生物航空煤油，是一種可持續(xù)航空燃料(SAF)。國際方面，2019年后，歐盟政策對減碳力度的不斷提升， 生物柴油進入長期的量價齊升軌

6、道。目前，歐盟是全球生物柴油的主要生產和消費地區(qū)，本地區(qū)產能常 年供不應求，需要進口補充供需缺口。2.2.生物基材料：塑料供需結構優(yōu)化，可降解塑料產業(yè)加速發(fā)展塑料是人類生活中的重要材料，而廢棄塑料污染長期以來威脅著全球環(huán)境污染和人體健康。根 據聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署，截至2018年數(shù)據，全世界總計生產的90億噸塑料制品中，約79%最終 堆積在垃圾填埋場或進入自然環(huán)境中。2.3.生物工藝&合成生物學：生物技術打破自然限制，資源利用效率再提升生物工藝涉及領域廣泛，從產品角度大致可分為1）傳統(tǒng)的生物工程產品，包括有機酸、發(fā)酵食品、抗 生素的生產及廢物處理等；2）新興的生物工程產品，多為利用基因工程、細胞工

7、程改造菌株性能，獲 得酶蛋白、生物活性多肽、疫苗，或進行代謝途徑改造獲得的代謝物質積累等。 從技術角度來看：在菌種優(yōu)化、發(fā)酵過程控制及后處理技術等方面具有較高的技術門檻。獲取特定的高 產菌種是第一步；掌握高效率的發(fā)酵工藝和后處理技術則是產品產業(yè)化以及商業(yè)化的重要門檻，微生物 的發(fā)酵及后處理工藝是設備、技術、管理高度結合的體現(xiàn)，短期內難以被復制。3、智能駕駛板塊：All In智能化時刻來臨，繼續(xù)推薦智能駕駛產業(yè)鏈3.1.汽車電動化：低碳出行勢在必行，純電與混動加速滲透“后時代” ，國內乘用車市場整體呈復蘇反彈態(tài)勢。據普華永道數(shù)據，預計2025/2030/2035年銷量分別為2804/3105/3

8、438萬 輛。低碳出行：低碳出行已步入新常態(tài)，全球政府均針對汽車產業(yè)出臺“碳中和政策”，國際主流車企也紛紛提出各自的碳中和目標（均在 2050年之前）。純電與混動加速滲透：在整體市場復蘇及各國政府、車企積極推動“碳中和”落地背景下，國內及歐美市場純電與混動前景樂觀。根據 普華永道預測，國內純電滲透率有望從2021年的6%提升至2035年的55%；混動滲透率有望從2021年的2%提升至2035年的9%。純電與混動加速滲透疊加雙重利好，繼續(xù)看好汽車零部件板塊增量機會。3.2.汽車智能化：從馬力到算力，汽車革命下半場開啟電動化開啟汽車革命上半場，而智能化將引領下半場，在此交替過程中：性能指標轉變：燃油車以內燃機馬力為指標；電動車以動力電池續(xù)航為目標；智能汽車時代，算力成為