2022年新興產(chǎn)業(yè)專題研究

1、2022年新興產(chǎn)業(yè)專題研究核心觀點(diǎn)“新興產(chǎn)業(yè)”的定義：是指伴隨著企業(yè)創(chuàng)造出的新產(chǎn)品、新服務(wù)或新技術(shù)而出現(xiàn)的尚處于資本化初期的產(chǎn)業(yè)。從行業(yè)生命周期理論來看，行業(yè) 從興起到衰落可以分成導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)發(fā)展階段，而新興產(chǎn)業(yè)則處于導(dǎo)入期及成長(zhǎng)期的階段，我 們認(rèn)為該階段的產(chǎn)業(yè)特征：1）競(jìng)爭(zhēng)格局是“各領(lǐng)風(fēng)騷三五年”，2）行業(yè)規(guī)?？焖贁U(kuò)張 ，3）產(chǎn)品迭代層出不窮，4） 企業(yè)資本化剛剛開始。1、新型煙草板塊：海外市場(chǎng)重回高增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)許可證牌照陸續(xù)下發(fā)1.1.新型煙草市場(chǎng)增速在后重回上升通道2021年新型煙草市場(chǎng)增速在后重回上升通道。根據(jù)歐睿國(guó)際最新數(shù)據(jù)，2021年全球新型煙草銷售規(guī)模達(dá)到54

2、5.7億美元，在全球 逐步得到管控的背景下，同比增速達(dá)到30.0%，重回前較高增長(zhǎng)區(qū)間。2015-2021年間新型煙草市場(chǎng)持續(xù)高速增長(zhǎng)，CAGR 達(dá)到36.4%，2022年全球新型煙草規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到近650億美元，同比增速約18%。1.2.全球新型煙草用戶滲透率不斷提升在不斷趨嚴(yán)的控?zé)煴尘跋?，卷煙吸煙率下降，新型煙草用戶滲透率不斷提升。根據(jù)歐睿國(guó)際最新數(shù)據(jù)，2014-2021年間，全球主要國(guó) 家和地區(qū)的卷煙吸煙率都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，中國(guó)的吸煙率由2014年的27.7%下降至2021年的25.4%，日本的吸煙率由2014年的19.9% 下降至2021年的11.5%，美國(guó)的吸煙率由2014年的16.7%

3、下降至2021年的12.8%；但另一方面，近年來由于新型煙草產(chǎn)品的技術(shù)不 斷迭代、體驗(yàn)逐步完善，新型煙草的用戶滲透率不斷上升，其中英國(guó)的用戶滲透率由2014年的4.3%上升至2021年的7.4%，美國(guó)的用 戶滲透率由2014年的3.7%上升至2021年的5.9%，日本的用戶滲透率由2014年的0.1%上升至2021年的6.1%。1.3.英美煙草成為全球第一大電子煙品牌，中國(guó)品牌悅刻位居第三英美煙草超越JUUL，成為全球第一大電子煙品牌。根據(jù)歐睿國(guó)際最新 數(shù)據(jù)，2021年英美煙草旗下的霧化電子煙銷售金額在全球的綜合市占率 達(dá)到17.4%，JUUL市占率下滑至14.4%，位居第二。1.4.監(jiān)管政策

4、：全球各國(guó)監(jiān)管不斷完善，行業(yè)集中度逐步上升綜合近幾年的監(jiān)管動(dòng)態(tài)來看，我們認(rèn)為嚴(yán)監(jiān)管將是未來行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)之一，也將帶動(dòng)行業(yè)上下游的集中度進(jìn)一步提升：加熱不燃燒：由于加熱不燃燒產(chǎn)品由傳統(tǒng)煙葉制成，目前已上市加熱不燃燒的市場(chǎng)均按照煙草類產(chǎn)品進(jìn)行管轄，同時(shí)進(jìn)行該品類布局的 公司均為傳統(tǒng)卷煙生產(chǎn)公司（例如菲莫國(guó)際、英美煙草、日本煙草等），行業(yè)總體呈現(xiàn)寡頭壟斷特征，集中度非常高。1.5.國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：需求端方興未艾，監(jiān)管落地加速供應(yīng)端競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化我國(guó)霧化產(chǎn)業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)格局如何：監(jiān)管落地有望加速行業(yè)供給側(cè)整合。3月11日下午，國(guó)家煙草專賣局發(fā)布電子煙管理辦法，自2022年5月1日起施行，其 中符合新國(guó)標(biāo)的產(chǎn)品于2

5、022年10月1日起正式銷售。核心監(jiān)管內(nèi)容包括： 1. 生產(chǎn)端：牌照制管理。設(shè)立電子煙生產(chǎn)企業(yè)（含產(chǎn)品生產(chǎn)、代加工、品牌持有企業(yè)等）、 霧化物生產(chǎn)企業(yè)和電子煙用煙堿生產(chǎn)企業(yè)等，必須經(jīng)國(guó)務(wù)院煙草專賣行政主管部門批準(zhǔn)， 取得煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證。2、生物經(jīng)濟(jì)板塊：國(guó)家發(fā)布首個(gè)生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，下半年繼續(xù)關(guān)注生物質(zhì)替代相關(guān)公司2.1.生物質(zhì)能源：為何要關(guān)注“生物柴油”產(chǎn)業(yè)鏈？在動(dòng)力燃料領(lǐng)域，主要涉及1）酯基生物柴油；2）烴基生物柴油，也稱“可再生柴油”，需要加氫；3） 生物航空煤油，是一種可持續(xù)航空燃料(SAF)。國(guó)際方面，2019年后，歐盟政策對(duì)減碳力度的不斷提升， 生物柴油進(jìn)入長(zhǎng)期的量?jī)r(jià)齊升軌

6、道。目前，歐盟是全球生物柴油的主要生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)，本地區(qū)產(chǎn)能常 年供不應(yīng)求，需要進(jìn)口補(bǔ)充供需缺口。2.2.生物基材料：塑料供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可降解塑料產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展塑料是人類生活中的重要材料，而廢棄塑料污染長(zhǎng)期以來威脅著全球環(huán)境污染和人體健康。根 據(jù)聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署，截至2018年數(shù)據(jù)，全世界總計(jì)生產(chǎn)的90億噸塑料制品中，約79%最終 堆積在垃圾填埋場(chǎng)或進(jìn)入自然環(huán)境中。2.3.生物工藝&合成生物學(xué)：生物技術(shù)打破自然限制，資源利用效率再提升生物工藝涉及領(lǐng)域廣泛，從產(chǎn)品角度大致可分為1）傳統(tǒng)的生物工程產(chǎn)品，包括有機(jī)酸、發(fā)酵食品、抗 生素的生產(chǎn)及廢物處理等；2）新興的生物工程產(chǎn)品，多為利用基因工程、細(xì)胞工

7、程改造菌株性能，獲 得酶蛋白、生物活性多肽、疫苗，或進(jìn)行代謝途徑改造獲得的代謝物質(zhì)積累等。 從技術(shù)角度來看：在菌種優(yōu)化、發(fā)酵過程控制及后處理技術(shù)等方面具有較高的技術(shù)門檻。獲取特定的高 產(chǎn)菌種是第一步；掌握高效率的發(fā)酵工藝和后處理技術(shù)則是產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化以及商業(yè)化的重要門檻，微生物 的發(fā)酵及后處理工藝是設(shè)備、技術(shù)、管理高度結(jié)合的體現(xiàn)，短期內(nèi)難以被復(fù)制。3、智能駕駛板塊：All In智能化時(shí)刻來臨，繼續(xù)推薦智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈3.1.汽車電動(dòng)化：低碳出行勢(shì)在必行，純電與混動(dòng)加速滲透“后時(shí)代” ，國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)整體呈復(fù)蘇反彈態(tài)勢(shì)。據(jù)普華永道數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025/2030/2035年銷量分別為2804/3105/3

8、438萬 輛。低碳出行：低碳出行已步入新常態(tài)，全球政府均針對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)出臺(tái)“碳中和政策”，國(guó)際主流車企也紛紛提出各自的碳中和目標(biāo)（均在 2050年之前）。純電與混動(dòng)加速滲透：在整體市場(chǎng)復(fù)蘇及各國(guó)政府、車企積極推動(dòng)“碳中和”落地背景下，國(guó)內(nèi)及歐美市場(chǎng)純電與混動(dòng)前景樂觀。根據(jù) 普華永道預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)純電滲透率有望從2021年的6%提升至2035年的55%；混動(dòng)滲透率有望從2021年的2%提升至2035年的9%。純電與混動(dòng)加速滲透疊加雙重利好，繼續(xù)看好汽車零部件板塊增量機(jī)會(huì)。3.2.汽車智能化：從馬力到算力，汽車革命下半場(chǎng)開啟電動(dòng)化開啟汽車革命上半場(chǎng)，而智能化將引領(lǐng)下半場(chǎng)，在此交替過程中：性能指標(biāo)轉(zhuǎn)變：燃油車以內(nèi)燃機(jī)馬力為指標(biāo)；電動(dòng)車以動(dòng)力電池續(xù)航為目標(biāo)；智能汽車時(shí)代，算力成為