簡析項目融資的運作

1、簡析項目目融資的的運作(發(fā)表時時間：220022-2-17 投票：0次00分 閱閱讀次數數: 2220)金融理論論與實踐踐 HYPERLINK t _blank 作者： HYPERLINK /asp/news/showauthorlist.asp?id=2756 于淑娟娟摘要：項目融融資程序序大致可可分為投投資決策策分析、融資決決策分析析、融資資談判及及執(zhí)行三三個階段段，而相相應的融融資文件件則構成成了項目目融資的的基礎。關關鍵詞：項目融融資；項項目風險險；融資資租賃文章章編號：10003446255（20001）1200339002中中圖分類類號：FF8300.399文獻獻標識碼碼：A項目目

2、融資，是指以以境內建建設項目目的名義義從境外外籌措資資金，并并以該項項目自身身預期現現金流量量和未來來收益、自身財財產與所所有者權權益承擔擔債務和和償還債債務的一一種融資資方式。在我國國適用于于基礎設設施建設設和規(guī)模模大、具具有長期期穩(wěn)定預預期收益益的項目目。如電電力、高高速公路路、大型型橋梁、隧道等等。（一）項目融融資的主主要類型型項項目融資資始于220世紀紀50年年代的美美國，880年代代傳入我我國，并并且在一一些國內內外大型型投資項項目中得得到了成成功運用用，越來來越受到到廣大籌籌資者的的青睞和和推崇。如遼寧寧省移動動通信GGSM系系統(tǒng)、廣廣西來賓賓電廠BB廠、北北京東郊郊熱電廠廠等，其

3、其主要類類型有：融資租租賃、BBOT融融資方式式、ABBS融資資方式、境外基基金方式式等。1融資租租賃。又又稱金融融租賃，是相對對于實物物租賃的的另外一一種租賃賃方式，目前運運用較多多。主要要是投資資者購置置設備資資金匱乏乏時，由由設備出出租方購購（或租租）進設設備，再再出租給給項目投投資者使使用，項項目投資資者按照照約定時時限、額額度及范范圍給付付設備價價款、貸貸款利息息及手續(xù)續(xù)費，租租賃期滿滿，項目目投資者者取得設設備所有有權。2BOTT融資。BOTT是“建設經營轉讓”英文（BUIILDOPEERATTETTRANNSFOOR）編編寫，在在我國稱稱為“特許權權融資方方式”，其涵涵義是我我國

4、或地地方政府府（及所所屬機構構）通過過特殊權權協(xié)議，授予簽簽約方的的外商投投資企業(yè)業(yè)（包括括中外合合資、中中外合作作、外商商獨資）承擔公公共性基基礎設施施項目的的融資、建造、經營和和維護；在協(xié)議議規(guī)定的的許可期期限內，外商投投資企業(yè)業(yè)擁有所所建造設設施所有有權，并并可向設設施使用用方收取取合理的的費用，由此收收回投資資成本并并獲取合合理回報報；特許許期屆滿滿，外商商投資企企業(yè)將設設施無償償交給簽簽約方的的政府或或所屬機機構。3ABSS融資方方式。AABS是是英文AASSEETBAACKEED SSECUURMEEATIION的的縮寫。它是以以項目所所屬資產產未來預預期收益益為基礎礎和保證證，通

5、過過在資本本市場發(fā)發(fā)行債券券而募集集資金的的一種證證券化的的項目融融資方式式。4境境外基金金方式。這種方方式的運運作都是是匯集眾眾多個人人投資者者的資金金，交由由專門的的投資機機構進行行管理和和運作，投資、理財專專家根據據設定的的目標，將資金金分散投投向特定定的資產產組合，投資收收益歸還還個人投投資者，管理機機構只收收取一定定的服務務費用。（二）項項目融資資的特點點以以上介紹紹的項目目融資類類型，和和傳統(tǒng)融融資方式式相比，具有以以下特點點：1融融資主體體的排他他性。項項目融資資主要依依賴項目目自身未未來現金金流量及及形成的的資產，而不是是依賴項項目的投投資者或或發(fā)起人人的資信信及項目目自身以以

6、外的資資產來安安排融資資。融資資主體的的排他性性決定了了債權人人關注的的是項目目未來現現金流量量中可用用于還款款的有多多少，其其融資額額度、成成本結構構等都與與項目未未來現金金流量和和資產價價值密切切相關。22. 追追索權的的有限性性。傳統(tǒng)統(tǒng)融資方方式，如如貸款，債權人人在關注注項目投投資前景景的同時時，更關關注項目目借款人人的資信信及現實實資產，追索權權具有完完全性；而項目目融資方方式如前前所述，是就項項目論項項目，債債權人除除和簽約約方另有有特別約約定外，不能追追索項目目自身以以外的任任何形式式的資產產，也就就是說項項目融資資完全依依賴項目目未來的的經濟強強度。3項目風風險的分分散性。因融

7、資資主體的的排他性性、追索索權的有有限性，決定著著作為項項目簽約約各方對對各種風風險因素素和收益益的充分分論證。確定各各方參與與者所能能承受的的最大風風險及合合作的可可能性，利用一一切優(yōu)勢勢條件，設計出出最有利利的融資資方案。44. 項項目信用用的多樣樣性。將將多樣化化的信用用支持分分配到項項目未來來的各個個風險點點，從而而規(guī)避和和化解不不確定項項目風險險。如要要求項目目“產品”的購買買者簽訂訂長期購購買合同同（協(xié)議議），原原材料供供應商以以合理的的價格供供貨等，以確保保強有力力的信用用支持。55項目目融資程程序的復復雜性。項目融融資數額額大、時時限長、涉及面面廣，涵涵蓋融資資方案的的總體設設

8、計及運運作的各各個環(huán)節(jié)節(jié)，需要要的法律律性文件件也多，其融資資程序比比傳統(tǒng)融融資復雜雜。且前前期費用用占融資資總額的的比例與與項目規(guī)規(guī)模成反反比，其其融資利利息也高高于公司司貸款。項項目融資資雖比傳傳統(tǒng)融資資方式復復雜，但但可以達達到傳統(tǒng)統(tǒng)融資方方式實現現不了的的目標。一是有有限追索索的條款款保證了了項目投投資者在在項目失失敗時，不至于于危機投投資方其其他的財財產；二二是在國國家和政政府建設設項目中中，對于于“看好”的大型型建設項項目，政政府可以以通過靈靈活多樣樣的融資資方式來來處理債債務可能能對政府府預算的的負面影影響；三三是對于于跨國公公司進行行海外合合資投資資項目，特別是是對沒有有經營控

9、控制權的的企業(yè)或或投資于于風險較較大的國國家或地地區(qū)，可可以有效效地將公公司其他他業(yè)務與與項目風風險實施施分離，從而限限制項目目風險或或國家風風險?？煽梢?，項項目融資資作為新新的融資資方式，對于大大型建設設項目，特別是是基礎設設施和能能源、交交通運輸輸等資金金密集型型的項目目具有更更大的吸吸引力和和運作空空間。（三三）項目目融資的的運作程程序項目融融資程序序大致可可分為投投資決策策分析、融資決決策分析析、融資資談判及及執(zhí)行三三個階段段，而相相應的融融資文件件則構成成了項目目融資的的基礎。11決策策分析階階段。這這一階段段包括對對宏觀經經濟形勢勢的分析析、項目目所在行行業(yè)分析析。項目目競爭力力分

10、析等等，通過過這一分分析過程程，在項項目建議議書的基基礎上，撰寫項項目可行行性研究究報告并并按規(guī)定定程序報報國家有有關部門門審批?？尚行孕匝芯繄髨蟾娉龂鴩乙?guī)定定內容外外，還應應載明以以下方面面內容：（1）項目主主要投資資者和當當事人的的法人資資格、專專業(yè)及融融資能力力等；（2）外外匯平衡衡方式、購匯需需求總量量及年度度計劃流流量表；（3）產品（服務）的定價價原則（依據）及調價價方式；（4）風險分分擔的方方式及項項目融資資方案的的初步設設計；（5）境境外信貸貸機構出出具的貸貸款承諾諾意向；（6）境內機機構出具具的各種種支持性性文件等等。2融融資決策策分析階階段。這這一階段段是在項項目可行行性研

11、究究報告獲獲批后，按規(guī)定定程序在在境內設設立項目目公司，由項目目公司負負責與項項目融資資有關的的一切活活動，包包括融資資方案及及融資結結構的設設計、分分析和決決策。重重點解決決采取何何種融資資方式、融資結結構，以以及項目目風險的的分析評評價，從從而設計計出融資資方案。這一階階段，有有關融資資條件要要報外匯匯管理部部門審批批和地方方政府支支持。3融資談談判及執(zhí)執(zhí)行階段段。確定定了的融融資方案案需要在在談判中中實現或或調整。在談判判成功簽簽署項目目融資的的法律文文本后，項目融融資將進進入執(zhí)行行階段，并隨著著項目建建設的進進展情況況，按照照約定的的條款組組織資金金或設備備到位；債權人人根據融融資文件

12、件規(guī)定，參與部部分項目目決策，管理和和控制項項目的資資金投入入和現金金流量。項目融融資則強強調債權權人全過過程的監(jiān)監(jiān)督和參參與，這這一過程程包括項項目建設設期、試試生產（運營）期、正正常運營營期。（四四）項目目融資方方案的比比較和選選擇為了有有比較、有選擇擇地確定定融資方方案，與與幾種境境外貸款款方式進進行比較較。一是是多邊和和雙邊優(yōu)優(yōu)惠性貸貸款，如如國際金金融組織織貸款、雙邊政政府貸款款；二是是商業(yè)性性貸款，包括國國際銀行行貸款、出口信信貸、境境外發(fā)行行債券、國際租租賃等。11成本本分析 （11）多邊邊和雙邊邊優(yōu)惠性性貸款。這類貸貸款有三三個特點點：一是是有一定定的優(yōu)惠惠性，貸貸款利息息較少

13、，一般低低于商業(yè)業(yè)性貸款款，還款款時間較較長，有有一定的的寬展期期。二是是由于資資金籌措措的來源源不同，貸款往往往有軟軟貸款、硬貸款款之分，其利率率、數額額、還款款期、寬寬展期也也不同。三是貸貸款有匯匯率風險險，如世世界銀行行、亞洲洲銀行，不論哪哪一種貨貨幣，貸貸款方都都要分擔擔世界銀銀行所有有貸款多多種貨幣幣的匯兌兌風險。（2）商商業(yè)性貸貸款。商商業(yè)貸款款完全沒沒有贈予予成分，是純商商業(yè)性的的。商業(yè)業(yè)性貸款款還款期期限較短短。商業(yè)業(yè)性貸款款利率高高、風險險大、利利率上浮浮就會增增加利息息支付，進一步步加大成成本負擔擔，而且且商業(yè)性性貸款成成本還和和國家聲聲譽、籌籌資單位位信譽及及擔保人人情況

14、有有關。2. 使用用分析（11）多邊邊和雙邊邊優(yōu)惠性性貸款。此類貸貸款使用用有以下下特點：一是嚴嚴格限定定使用方方向和投投向，一一般都要要用于具具體的建建設項目目（國際際貨幣基基金組織織除外），世界界銀行、亞洲銀銀行、日日本海外外經濟協(xié)協(xié)力組織織貸款則則要求用用于非盈盈利及基基礎設施施項目，政府混混合貸款款要求技技人能購購買貸款款國設備備的項目目等。二二是貸款款金額有有限，連連續(xù)性、規(guī)劃性性強，一一般能長長期提供供，但要要求雙方方要共同同商定計計劃，確確保分年年度投入入要有連連續(xù)的或或新的項項目做“儲備”。三是是貸款有有嚴格的的程序和和監(jiān)督檢檢查制度度，雖有有利于項項目的管管理，但但有時顯顯得

15、過于于繁瑣。四是要要求提供供國內經經濟、行行業(yè)、項項目的詳詳細資料料，并組組團進行行考察。五是對對貸款采采購方式式限制嚴嚴格，一一般要求求以國際際招標方方式或定定向招標標方式進進行，其其他雙邊邊政府混混合貸款款，則要要求必須須購買貸貸款國設設備。（22）商業(yè)業(yè)性貸款款。國際際銀行貸貸款和發(fā)發(fā)行債券券一般都都不限定定用途，可以為為項目建建設籌資資，也可可以為進進出口貨貨物、原原材料、購買技技術軟件件等其他他用途籌籌資，在在用貸款款采購的的方式上上也沒有有什么限限制，可可以由貸貸款人隨隨意選擇擇采購方方式和采采購國家家、地區(qū)區(qū)。貸款款可以當當時用，也可以以暫存其其他銀行行。出口口信貸和和國際租租賃則有有一定限限制，出出口信貸貸要求購購買貸款款國設備備，一般般限制購購買原材材料。租租賃僅限限于租賃賃設備，也不能能用于租租賃其他他。商業(yè)業(yè)性貸款款在使用用中，債債權人對對項目的的監(jiān)督也也不很嚴嚴格。3管理分分析（1）雙邊和和多邊優(yōu)優(yōu)惠性貸貸款。這這類貸款款由國家家統(tǒng)借統(tǒng)統(tǒng)還或統(tǒng)統(tǒng)借自還還，由政政府出面面借款，國家指指定用途途、確定定規(guī)模、安排項項目，由由國家列列人計劃劃，由中中國人民民銀行、中國銀銀行等單單位代表表國家作作為對外外窗口出出面談判判。因為為這類貸貸款的使使用和償償還關系系到國家家信譽，是政府府間外交交關系的的一個方方面，國國家必將