2022年外加劑行業(yè)市場規(guī)模及供需情況分析

1、2022年外加劑行業(yè)市場規(guī)模及供需情況分析1. 外加劑行業(yè)呈現(xiàn)獨立成長邏輯，超額增速亮眼混凝土外加劑是一種能夠顯著改善混凝土性能的化學(xué)物質(zhì)。外加劑在攪拌混凝土過程中摻入，用量占其質(zhì) 量不超過 5%，但是對混凝土的性能影響較大，經(jīng)濟效益較高。外加劑的細分品類包括減水劑、膨脹劑、速凝劑、 緩凝劑和引氣劑，其中減水劑是最主要的產(chǎn)品。根據(jù) 2019 年外加劑分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，減水劑產(chǎn)量占比 67.13%， 膨脹劑、速凝劑、緩凝劑和引氣劑的產(chǎn)量占比分別為 11.68%、9.00%、10.02%和 2.17%。隨著施工方對外加劑減水率要求逐漸提高，一代、二代減水劑被逐年替代。第一代普通減水劑減水率低， 第二

2、代高效減水劑污染嚴重，第三代高性能減水劑（聚羧酸減水劑為代表）兼具低摻量、高減水、環(huán)保等優(yōu)點。 2007 年二代高效減水劑仍然為主流產(chǎn)品，產(chǎn)量占比整個減水劑市場的 79.30%，三代高性能減水劑處于起步階段， 占比 14.60%。但此后 10 年里由于水利、水電、橋梁等工程施工方對減水劑減水性能的要求逐漸提高，三代高 性能減水劑面臨的需求也逐年增長，并對一代、二代減水劑逐年替代。截至 2019 年，三代高性能減水劑占比 84.45%，二代高效減水劑占比降至 14.60%，一代普通減水劑占比僅 0.95%。減水劑上游供應(yīng)商集中度較高，中游合成復(fù)配集中度分化，下游基建+商混共同創(chuàng)造需求。外加劑原材

3、料 包括環(huán)氧乙烷等易燃易爆的危險化學(xué)品，對生產(chǎn)技術(shù)要求高，目前國內(nèi)主要是奧克股份、克隆股份、皇馬科技 等少數(shù)企業(yè)擁有成熟的生產(chǎn)技術(shù)與量產(chǎn)能力，行業(yè)集中度較高。中游企業(yè)分別參與合成與復(fù)配環(huán)節(jié)，其中合成 環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘高，能夠掌握一整套合成工藝的僅有幾十家生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)集中度較高；復(fù)配環(huán)節(jié)流程較為簡單 且具備較強區(qū)域性，行業(yè)集中度較低。下游客戶主要為建筑工程和混凝土公司，共同創(chuàng)造需求；由于客戶集中 度較低，行業(yè)內(nèi)公司（尤其壘知集團）對單個客戶的依存度較低，因此企業(yè)擴大服務(wù)半徑更為重要。根據(jù)壘知集團外加劑產(chǎn)量及行業(yè)占比推算，2020 年外加劑總銷售規(guī)模約為 1694.12 萬噸，同比增長 8.60%。

4、 整體呈現(xiàn)出一定的周期波動特征。外加劑分會每 2 年統(tǒng)計一次外加劑產(chǎn)量，2019 年最新產(chǎn)量數(shù)據(jù)為 2003.89 萬 噸，口徑偏大；綜合考慮數(shù)據(jù)的連續(xù)性與權(quán)威性，下文我們均采用壘知集團口徑與協(xié)會口徑的平均數(shù)作為行業(yè) 產(chǎn)量。我們以 2800 元/噸的價格進行估算，2020 年外加劑市場約 474.35 億元。銷售價格方面，以蘇博特為例， 高性能減水劑銷售均價高于其他外加劑，但隨著工藝逐漸成熟，市場容量擴張，價格逐年下降。高效減水劑以及其他外加劑則自 2015 年以來價格趨于穩(wěn)定。20172019 年外加劑產(chǎn)量平均增速明顯高于水泥及商品混凝土，行業(yè)不僅具備邏輯，還具有超額增速。 我們計算 201

5、52020 年水泥、商品混凝土、外加劑產(chǎn)量增速的 3 年移動平均（整體法），數(shù)據(jù)顯示外加劑產(chǎn)量增 速明顯高于水泥的產(chǎn)量增速，超額增速的主要由商混滲透率增速、機制砂滲透率提升的貢獻。2020 年水泥產(chǎn)量 移動平均增速五年來首次回到正增速區(qū)間，在多種利好因素的共同推動下 2020 年外加劑產(chǎn)量三年移動平均增速 為 5.30%。20152020 年外加劑產(chǎn)量的 CAGR 為 7.32%，其中水泥貢獻 0.25%的增速，混凝土商品化率提升貢獻 了 5.21%的增速，機制砂滲透率提升貢獻了 1.87%的增速。2. 外加劑行業(yè)需求端：政策發(fā)力穩(wěn)增長，利好龍頭企業(yè)2.1 基建穩(wěn)增長拉動行業(yè)需求，央企集采利好

6、龍頭企業(yè)外加劑行業(yè)受基建地產(chǎn)投資影響較大，2021 年基建投資整體低迷。2013-2015 年，宏觀經(jīng)濟增速放緩，房 地產(chǎn)開發(fā)投資大幅下滑，房屋新開工面積在 2014-2015 年同比-10.74%、-14.00%，商品混凝土總產(chǎn)量增速同比 -7.97%、-6.24%；同期以壘知集團為例，營收增速分別同比-0.95%、-24.81%。此后，房地產(chǎn)行業(yè)對穩(wěn)定宏觀經(jīng) 濟的重要性開始凸顯，疊加基建端的需求增長，行業(yè)整體業(yè)績回升。2021 年 1-12 月份，全國基建投資總額累計 為 18.87 萬億，同比增長 0.21%，相較 2019 年同期兩年復(fù)合增速 1.80%。1-12 月基建投資（不含電力

7、）累計為 15.28 萬億，同比增長 0.40%。2021 年基建投資增速整體處于低位，為 2022 年提供低基數(shù)；2022 年 1-3 月基建 投資增速達 10.48%，環(huán)比提升 1.87 pct，充分展現(xiàn)穩(wěn)增長韌性。2022 年經(jīng)濟穩(wěn)增長，重大項目開工將帶動對混凝土產(chǎn)業(yè)鏈的需求。2021 年財政部全年下達的 3.65 萬億專 項債額度全部使用完畢，2022 年提前批新增專項債限額也已經(jīng)下達，對今年一季度的基建穩(wěn)增長起到托底作用。 1 月 10 日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，堅持不搞“大 水漫灌”，有針對性擴大消費和有效投資，這對頂住新的下行

8、壓力、確保一季度和上半年經(jīng)濟平穩(wěn)運行具有重要 意義。2022 年初，多地開工計劃有序開展，有助于將經(jīng)濟穩(wěn)增長落到實處：1 月 4 日，上海（浦東新區(qū)）、安徽、 四川、河北分別宣布了一批集中開工的重大項目，總投資分比為 3176 億元、3760.6 億元、2322 億元、1.12 萬 億元。1 月 5 日浙江舉行 2022 年 358 個重大項目集中開工活動，總投資 6386 億元，計劃 3 月底前全部實質(zhì)性 開工建設(shè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已經(jīng)明確的重大項目總投資超過 12 萬億，年內(nèi)計劃完成 2.5 萬億以上，大批重 點項目還將繼續(xù)陸續(xù)開工建設(shè)。混凝土產(chǎn)業(yè)鏈上的水泥、砂石、外加劑等產(chǎn)品都將受益于

9、傳統(tǒng)基建的開工建設(shè)。未來縣城市政建設(shè)和老舊小區(qū)改造項目帶來建材增量市場，有力對沖地產(chǎn)需求下行。5 月 6 日，國務(wù)院出 臺關(guān)于推進以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)的意見，系統(tǒng)提出縣城建設(shè)的指導(dǎo)思想、工作要求、發(fā)展目標、 建設(shè)任務(wù)、政策保障和組織實施方式；縣城人口合計占全國城鎮(zhèn)常住人口的近 30%，而縣城人均市政公用設(shè)施 固定資產(chǎn)投資僅相當于地級及以上城市城區(qū)的 1/2 左右，未來縣城的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)存在較大增量空間。老舊小區(qū)改造也將同步進行，開啟城鎮(zhèn)化高質(zhì)量發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈直接受益。根據(jù)我們此前發(fā)布行業(yè)報告 測算，十四五期間將拉動建材四大類產(chǎn)品 3600 億的新增市場空間。舊改項目 2020 年、2

10、021 年連續(xù)兩年超額完 成目標，2021 年新開工數(shù)量同比大幅增長。截至 2020 年底，全國新開工改造老舊小區(qū) 4.03 萬個，新開工率達 102.49%；截至 2021 年底，全國新開工老舊小區(qū)改造共 5.56 萬個，連續(xù)兩年超過既定目標。預(yù)計大部分省份 2022年舊改目標仍高于 2021 年，老舊小區(qū)改造仍然處于加速過程中，拉動建材市場需求增長。建筑央企等客戶偏向集采模式，利好已實現(xiàn)全國布局的龍頭企業(yè)。外加劑行業(yè)下游商混和基建為最主要的 客戶，其中基建客戶大多為建筑行業(yè)央企，為了降本增效以及全集團規(guī)范化管理，越來越多以集中采購的方式 來購買所需的原材料及服務(wù)。目前集采招標的大趨勢是逐漸

11、擺脫價格優(yōu)先的單一標準，對供應(yīng)商的規(guī)模、產(chǎn)品 品質(zhì)與服務(wù)優(yōu)勢，以及能否全國供應(yīng)等提出更高的要求。龍頭企業(yè)由于自身產(chǎn)品及服務(wù)優(yōu)勢，以及全國化的布 局，能夠一站式解決全國多地的供應(yīng)，因此在集采中優(yōu)勢明顯，市場份額將會進一步提升。此外，由于外加劑 行業(yè)服務(wù)屬性越來越明顯，未來競爭的核心還在于長期積累的多應(yīng)用場景下的技術(shù)服務(wù)能力；既有龍頭擁有近 20 年的外加劑服務(wù)經(jīng)驗，且距離新增產(chǎn)能投放還有較長的時滯，因此水泥、防水企業(yè)進入，短期內(nèi)并不能撼動 蘇博特、壘知集團等外加劑行業(yè)龍頭地位。相反，由于市場份額向大企業(yè)集中，行業(yè)生態(tài)將會持續(xù)優(yōu)化。2.2 混凝土商品化率逐漸走高，帶動外加劑放量發(fā)展商品混凝土從制備

12、到施工現(xiàn)場的距離較遠，為保持混凝土特性，需要添加各類外加劑產(chǎn)品，因此商混在混 凝土產(chǎn)量的占比影響著外加劑行業(yè)的發(fā)展。2017 年美國、日本、澳大利亞的混凝土商品化率超過 80%，英國、 法國也在 70%以上，而我國僅為 44.8%，差距明顯。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)整理，我國混凝土商品化率從 2013 年的 40.8%逐步提升至 2019 年的 48%。但與發(fā)達國家相比，我國混凝土商品化率還有很大提升空間。2.3 機制砂替代天然砂，龍頭企業(yè)技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢突顯多地政府出臺環(huán)保政策，河砂禁采加速機制砂使用。在外加劑行業(yè)供給側(cè)變化的同時，2016 年開始下游需 求也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。國家住建部及各省市相繼出臺河砂、

13、砂石土礦管理及環(huán)保政策，鼓勵機制砂等河砂替代品的 研發(fā)、推廣和利用，推動機制砂項目落地，比如福建省住建廳等八部門明確了截至 2021 年累計新增機制砂年產(chǎn) 能 7000 萬立方米的工作計劃。2019 年 11 月以來，全國范圍內(nèi)的政策文件相繼出臺，河砂（海砂）非法開采治 理進一步趨嚴，計劃截至 2025 年形成完善合理的機制砂石供應(yīng)保障體系，加快形成機制砂石優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。機制砂替代天然砂，積極推動外加劑單位用量的上升。隨著機制砂用量的提升，為了達到同樣的混凝土初 始坍落度及擴展度，外加劑摻量需要提高，且由于機制砂中石粉含量要高于河砂，機制砂顆粒呈不規(guī)則形狀， 導(dǎo)致混凝土初始流動性差，因此要求混凝土

14、減水劑質(zhì)量要好（減水率要高，保坍性能要好）、單位用量要足。采 用機制砂以后，1 立方米混凝土的外加劑用量從 67kg 有望逐步提升至 1213kg，滲透率幾乎翻倍。外加劑復(fù)配難度加大，下游客戶對技術(shù)服務(wù)的要求不斷提高，龍頭企業(yè)市場競爭力凸顯。與河砂相比，機 制砂具有顆粒粗糙、棱角多、級配差、石灰石粉含量多等缺點，在使用機制砂配制混凝土?xí)r易出現(xiàn)離析、泌水、 和易性差等現(xiàn)象。并且，使用不同的巖石原料制成的機制砂在含粉量、粒度、硬度等方面也存在差異。在針對 機制砂的減水劑復(fù)配過程中，一方面機制砂在破碎和粉磨過程中產(chǎn)生了縫隙和空洞，容易吸附自由水，因而對 減水劑的用量以及減水性能提出更高的要求；另一方

15、面，由于其成分復(fù)雜而多變、質(zhì)量參差不齊，復(fù)配難度較 大，此時經(jīng)驗豐富、研發(fā)投入多的龍頭企業(yè)優(yōu)勢得以顯現(xiàn)，有利于行業(yè)集中度提升。以壘知集團為例，公司配 備了超過 300 人的服務(wù)團隊，除了總部配備一部分能夠解決綜合難題的服務(wù)人員，其余服務(wù)團隊分布在 15 個生 產(chǎn)基地，每個基地平均分配 15-20 人，可以迅速對不同地區(qū)砂石材料、氣候、水質(zhì)等應(yīng)用場景迅速做出反應(yīng)， 解決客戶的個性化需求。2.4 外加劑行業(yè)規(guī)模 2025 年有望達到 1073 億元減水劑加速替代傳統(tǒng)產(chǎn)品，外加劑單位價格仍有提升空間。第三代高性能減水劑因其“高減水、無污染” 的特性，對一代、二代減水劑形成加速替代。2019 年整個行

16、業(yè)減水劑占比外加劑份額為 67.13%，減水劑中第三 代高性能減水劑占比達到 84.45%。據(jù)測算，2025 年外加劑銷量有望達到 3699.74 萬噸，其中減水劑銷量達到 2483.63 萬噸，聚羧酸系減水劑 銷量達到 2235.27 萬噸。2025 年外加劑市場規(guī)模有望達到 1073 億元，其中減水劑市場 720 億元，聚羧酸系減水 劑市場有望達到 648 億元，較目前基本實現(xiàn)翻倍。3. 外加劑行業(yè)供給端：行業(yè)形成雙龍頭格局，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢凸顯3.1 化工企業(yè)管理趨嚴，小微企業(yè)逐漸退出在環(huán)保政策及化工標準趨嚴的背景下，外加劑行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)化調(diào)整，小微產(chǎn)能逐漸退出市場。2014 年住建 部和工信

17、部發(fā)布住房城鄉(xiāng)建設(shè)部工業(yè)和信息化部關(guān)于推廣應(yīng)用高性能混凝土的若干意見，提出要通過完善高 性能混凝土推廣應(yīng)用政策和相關(guān)標準，建立高性能混凝土推廣應(yīng)用工作機制，優(yōu)化混凝土產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，到“十三 五”末（即 2020 年末），高性能混凝土得到普遍應(yīng)用；推動混凝土產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，規(guī)范行業(yè)準入，推進清潔生 產(chǎn)。外加劑作為高性能商品混凝土必不可缺的元素，同樣面臨著更高的環(huán)保要求與化工標準。天津“8.12”事件以來，化工企業(yè)特大爆炸事件引起重視；且 2015 年以來，國家對“碧水藍天”提出要求， 化工企業(yè)供給側(cè)改革開啟。20162017 年間，政府對化工行業(yè)進行了四次環(huán)保督查，覆蓋全國 30 個省市；天津、 江蘇

18、等多地政府出臺環(huán)保政策，加快淘汰落后產(chǎn)能、化工入園，并限制新增化工園區(qū)。環(huán)氧乙烷作為一種危險 化學(xué)品，其受到的安全監(jiān)管較為嚴格，且外加劑企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)也受到化工標準的制約。環(huán)保是制約化工供給 端的重要因素，隨著環(huán)保、安全標準提高，監(jiān)管執(zhí)行力加強，外加劑企業(yè)數(shù)量將進一步減少。此外，一代、二 代減水劑因其減水性能不足或污染嚴重而逐漸被取代，高性能減水劑生產(chǎn)線因其價格更為昂貴而制造了一定的 進入壁壘，不具備聚羧酸系減水劑復(fù)配工藝的小微產(chǎn)能逐漸離場。3.2 外加劑企業(yè)數(shù)量連續(xù)下降，行業(yè)形成雙龍頭競爭格局環(huán)保趨嚴疊加下游客戶對產(chǎn)品性能要求提高，加速小微產(chǎn)能逐步退出市場，以減水劑為代表的外加劑行業(yè) 集中度

19、有所提升。我國外加劑生產(chǎn)廠家數(shù)量一度多達 50006000 家，市場極其分散，近年來已下降至 1000 多家。 據(jù)中國混凝土網(wǎng)統(tǒng)計，2020 年蘇博特、壘知集團、紅墻股份聚羧酸系減水劑銷售額分別為 23.98、19.24、10.75 億元，基于2020年271億元聚羧酸系減水劑市場規(guī)模估算，可以推算出2020年聚羧酸系減水劑CR3約為19.94%， CR10 約為 30.25%。整個外加劑市場 CR3 約為 14.68%，小于聚羧酸減水劑市占率，說明龍頭企業(yè)在聚羧酸減水劑領(lǐng)域份額更具優(yōu)勢。截至 2020 年，據(jù)中國混凝土網(wǎng)統(tǒng)計，蘇博特和壘知集團減水劑銷量分別為 110.80、102.00 萬噸

20、（以 20%濃 度計算），明顯領(lǐng)先于 Top310 的公司，形成雙寡頭格局。蘇博特和壘知集團減水劑銷售量占比均高于 70%， Top 10 的公司銷售的減水劑中聚羧酸系減水劑平均占比 80%以上，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)地位。龍頭企業(yè)擁有聚羧 酸產(chǎn)能的絕對優(yōu)勢，可滿足未來市場需求。聚羧酸系減水劑產(chǎn)能方面，蘇博特新增產(chǎn)能投入生產(chǎn)，總產(chǎn)能增加 至 164.70 萬噸，壘知集團總產(chǎn)能 112 萬噸，紅墻股份 92 萬噸。3.3 上游原料價格波動形成壓力測試，全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)優(yōu)勢明顯減水劑合成復(fù)配環(huán)節(jié)集中度分化。1）合成環(huán)節(jié)集中度高：從聚醚單體到聚羧酸系減水劑濃縮液的合成環(huán)節(jié) 涉及多種化學(xué)試劑的化學(xué)反應(yīng)，具有一定的技術(shù)壁壘，能夠掌握一整套合成工藝的僅有幾十家生產(chǎn)企業(yè)，因此 合成環(huán)節(jié)集中度相對較高。2）復(fù)配環(huán)節(jié)格局分散：外加劑的復(fù)配環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘較低，因此參與者眾多，20142016 年一度多達 6000 多家。由于產(chǎn)品運輸成本高，而產(chǎn)品單價僅約 3000 元/噸，因而對運費較為敏感?？紤]到運輸 的經(jīng)濟效益與服務(wù)的及時性，理想的運輸半徑大約在 150