中成藥行業(yè)穩(wěn)定增長

1、中成藥行業(yè)穩(wěn)定增長 心腦血管/抗腫瘤/呼吸系統(tǒng)領(lǐng)域值得關(guān)注濟(jì)的高速發(fā)展，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)保持了良好的發(fā)展勢頭，2011年國內(nèi)中成藥企業(yè)已達(dá)1300余家，可生產(chǎn)中成藥4000余種，中成藥的銷售占 國內(nèi)醫(yī)藥市場份額的約為25%。ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，2010年以來，國內(nèi)中成藥領(lǐng)域企業(yè)共完成34筆私募融資交易，累計(jì)融資金額 超過73.66億元，其中規(guī)模排名前十的交易總規(guī)模約46.05億元，主要投向心腦血管疾病用藥。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，由于支持中藥行業(yè)長期發(fā)展的人口增長、老齡化、城鎮(zhèn)化等因素的持續(xù)存在，預(yù)計(jì)中成藥行業(yè)的這種穩(wěn)定增長態(tài)勢仍將持續(xù)，對(duì)于PE機(jī)構(gòu)而言，專注

2、于心腦血管、抗腫瘤、呼吸系統(tǒng)等領(lǐng)域疾病的企業(yè)，投資價(jià)值值得關(guān)注。中成藥最貼近消費(fèi)者 多領(lǐng)域存在優(yōu)勢中藥作為我國的民族醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，長期以來都是我國醫(yī)藥政策扶持的重要領(lǐng)域，除了植物藥以外，動(dòng)物藥如蛇膽、熊膽、五步蛇、鹿茸、鹿角，介殼類如珍 珠、海蛤殼，礦物類如龍骨、磁石等都是用來治病的中藥，少數(shù)中藥源于外國，如西洋參。按加工工藝，中藥可分為中藥材，中藥飲片和中成藥，中藥材即原藥材， 是生產(chǎn)中藥飲片的原料;中藥飲片是在中醫(yī)辨證論治理論指導(dǎo)下，根據(jù)之際的需要，對(duì)中藥材進(jìn)行炮制(凈制、切制、炮制等)后聲場的產(chǎn)成品;中成藥則是指直接 用于人體疾病防治的傳統(tǒng)藥，包括用中藥傳統(tǒng)制作方法制作的各種蜜丸、水丸、沖劑

3、、糖漿、膏藥等中成藥和用現(xiàn)代制藥方法制作的中藥片劑、針劑、膠囊、口服液 等以及專作治病的藥酒。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，從當(dāng)今社會(huì)中藥的未來發(fā)展上看，采取中西結(jié)合的方式，積極向現(xiàn)代化中藥領(lǐng)域發(fā)展，是中藥產(chǎn)業(yè)獲得可 持續(xù)性發(fā)展的重要途徑。秉承傳統(tǒng)中藥的經(jīng)驗(yàn)和臨床，依靠現(xiàn)代先進(jìn)科學(xué)技術(shù)手段，遵守嚴(yán)格的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，研究出優(yōu)質(zhì)、高效、安全、穩(wěn)定、質(zhì)量可控、服用方便， 并具有現(xiàn)代劑型的新一代中藥，符合并達(dá)到國際主流市場標(biāo)準(zhǔn)，最終將有望在國際上廣泛流通。從工業(yè)產(chǎn)值上來看，中成藥占比接近80%，市場份額最大也最貼近 消費(fèi)者，因此中成藥子行業(yè)更具備關(guān)注與研究價(jià)值。我國的中藥歷史悠久，經(jīng)過數(shù)千年的

4、發(fā)展，國內(nèi)早已經(jīng)形成了比較成熟的民族醫(yī)藥體系，長期以來，中藥行業(yè)一直是我國重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，受到了政 策的大力扶持。隨著多年來我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)保持了良好的發(fā)展勢頭，改革開放以來，我國醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)值年均遞增16.6% ，高于GDP增速，是國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一，而中成藥在醫(yī)藥行業(yè)中增長又最為強(qiáng)勁，2011年國內(nèi)中成藥企業(yè)達(dá)1300余家，可生產(chǎn)中成藥 4000余種，中成藥的銷售占國內(nèi)醫(yī)藥市場份額的比例約為25%。由于支持中藥行業(yè)長期發(fā)展的人口增長、老齡化、城鎮(zhèn)化等因素的持續(xù)存在，預(yù)計(jì)中成藥行業(yè) 的這種穩(wěn)定增長態(tài)勢仍將持續(xù)。2011 年，國內(nèi)中成藥累計(jì)銷售收入3378.

5、67 億元，占醫(yī)藥制藥業(yè)比重為(以下簡稱“占比”) 23.27%，同比增長34.76%(見圖1);累計(jì)利潤總額 372.44 億元，占比 24.92%，同比增長40.42%(見圖2)。 盈利方面，2011 年中成藥毛利率為 31.57%，仍處于歷史較低水平;稅前利潤率為11.02%，處于中成藥稅前利潤率的歷史較高水平(見圖3)。在政策的傾斜和市場需求上升的影響下，未 來該行業(yè)的良好增長勢頭有望得到保障。圖1 2003.02-2011.12中成藥累計(jì)產(chǎn)品銷售收入及增長情況圖2 2003.02-2011.12 中成藥累計(jì)利潤總額及增長情況圖3 2003.02-2011.12毛利率、期間費(fèi)用率以及稅

6、前利潤率情況細(xì)分類別上看，心腦血管用藥是中藥的優(yōu)勢領(lǐng)域，穩(wěn)居樣本醫(yī)院購進(jìn)金額首位，近年來市場份額始終保持在36%以上，2010年市場份額為 37.71%;抗腫瘤用藥一直排在購藥金額的第2位，2010占醫(yī)院終端藥品購進(jìn)金額的 15.94%;排名第3的細(xì)分類別，呼吸系統(tǒng)疾病用藥2010年占醫(yī)院終端藥品購進(jìn)金額的10.97%; 骨骼肌肉系統(tǒng)疾病也是中藥占據(jù)優(yōu)勢的治療領(lǐng)域之一，2010年其樣本醫(yī)院購進(jìn)金額占比達(dá)到8.28%;消化系統(tǒng)疾病用藥2010年樣本醫(yī)院購藥金額占比為 6.18%，排名第5，但份額在不斷縮小，主要是由于細(xì)分類別胃病與肝病用藥增長較為平穩(wěn);中藥在婦科用藥中優(yōu)勢比較明顯，其份額占比呈上

7、升趨 勢，2010年醫(yī)院終端市場份額為5.29%，排名第6位(見圖4、圖5)。中藥用藥份額較大的幾個(gè)領(lǐng)域是中藥相對(duì)于化學(xué)藥、生物藥較為有優(yōu)勢的領(lǐng)域，如各類慢性病、老年病、大病種的輔助治療等等領(lǐng)域。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，心腦血管、抗腫瘤、呼吸系統(tǒng)中成藥行業(yè)，對(duì)于PE投資者來說可能意味著更多的機(jī)會(huì)。圖4 2006-2010年臨床用藥中藥主要類別銷售格局圖5 2010年臨床用藥中藥各類別銷售格局心腦血管疾?。褐兴巶鹘y(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域心腦血管疾病，又稱為循環(huán)系統(tǒng)疾病，循環(huán)系統(tǒng)指人體內(nèi)運(yùn)送血液的器官和組織，主要包括心臟、血管(動(dòng)脈、靜脈、微血管)，可以細(xì)分為急性和慢 性，一般都是與動(dòng)脈硬化有

8、關(guān)。這些疾病都有著相似的病因、病發(fā)過程及治療方法。心血管疾病目前是全世界導(dǎo)致人類死亡的首位疾病，2008年全球心血管病藥 物市場總規(guī)模已超過1000億美元。世界衛(wèi)生組織估計(jì)每年有1750萬人死于心血管疾病和腦卒中，占所有死亡的1/3，我國每年死于心血管疾病者近300 萬人，而患有各類心血管疾病危險(xiǎn)因素的人群數(shù)量也已經(jīng)過億。目前生活水平的日益提高使得我國正進(jìn)入心血管疾病爆發(fā)的“窗口期”，擁有心血管藥物龐大的消費(fèi) 群體。目前我國心腦血管藥物在我國藥品市場規(guī)模中僅次于抗感染藥物，位居第2位，其中化學(xué)藥占據(jù)主導(dǎo)地位，比重達(dá)到了66.34%，中成藥占了 33.66%。近幾年，心腦血管中成藥在整個(gè)心腦血管

9、用藥所占比重逐年上升，而化學(xué)藥的所占比重則呈逐年下降的態(tài)勢。相對(duì)于化學(xué)藥物，中藥更擅長治療慢性 疾病、適宜病后調(diào)理，心血管治療領(lǐng)域?qū)儆谥嗅t(yī)藥傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域。在京滬津穗等特大及中型城市，中藥類心血管病制劑早已“東風(fēng)壓倒西風(fēng)”，成為醫(yī)藥市場上的主 導(dǎo)品種。表1 心腦血管疾病現(xiàn)狀我國心腦血管中成藥市場規(guī)模逐年增長，4年來的復(fù)合年平均增長率達(dá)到16.7%，高于整個(gè)心腦血管用藥市場 15.8%的復(fù)合年平均增長率，也高于心腦血管化學(xué)藥市場15.3%的復(fù)合年平均增長率。我國心血管中成藥2009年的市場規(guī)模達(dá)348億元，與單一成分 的西藥制劑相比，中藥心血管制劑組成藥物及化學(xué)成分眾多，各種成分可以相互配伍協(xié)同發(fā)

10、揮治療作用，因而具有“ 多靶點(diǎn)、多效應(yīng)”優(yōu)勢作用。心血管中成藥企業(yè)前四位市場占有率小于35%，屬于低集中寡占型市場。從整個(gè)心血管中成藥大品種格局來看，已基本被分別為銀 杏、丹參、三七及燈盞花四個(gè)系列制劑產(chǎn)品占據(jù)，國內(nèi)大部分中成藥廠家均以生產(chǎn)這四大系列產(chǎn)品為主，2009年樣本醫(yī)院心血管類藥物單品銷售排行前列的藥 物，也大部分出自這四個(gè)品種。表2 心腦血管用藥中成藥四大系列腫瘤疾?。褐参锼幊煞旨爸谐伤庝N售規(guī)模居前腫瘤是機(jī)體在各種致瘤因子的作用下，引起細(xì)胞遺傳物質(zhì)改變，導(dǎo)致基因表達(dá)失常，細(xì)胞異常增殖而形成的新生物，可分為良性腫瘤和惡性腫瘤兩大類，惡性腫瘤目前是我國居民疾病死亡病因排名第一的疾病。人口

11、年齡結(jié)構(gòu)是影響腫瘤發(fā)病率的決定性因素，據(jù)統(tǒng)計(jì)，平均年齡每增加1歲，惡性腫瘤發(fā)病率就上升11.44/10萬，65歲以上人群的發(fā)病率是 總體人群的5倍以上，而我國目前正處在一個(gè)快速老齡化的歷史進(jìn)程當(dāng)中，老齡化率從1982年的4.9%上升到了2011年的9.1%(見圖6)。城鎮(zhèn)化帶 來的飲食和生活方式改變以及激增的生活壓力，無疑是城市結(jié)直腸癌和乳腺癌發(fā)病率高企的罪魁禍?zhǔn)祝嗌倌暄合到y(tǒng)惡性腫瘤發(fā)病率的上升與城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的環(huán) 境污染有著必然的聯(lián)系。圖6 1982 年-2011年65歲以上人口數(shù)量及比例表3 腫瘤疾病現(xiàn)狀近年來，抗腫瘤用藥規(guī)模一直保持30%以上的快速增長，據(jù)統(tǒng)計(jì)其在我國醫(yī)院用藥市場銷售

12、規(guī)模2009年已突破400億。隨著中國人口老齡化、環(huán)境惡化以及診斷水平和人們對(duì)于自身健康的關(guān)注，惡性腫瘤及其衍生領(lǐng)域用藥份額將進(jìn)一步提高(見圖7)。從城市樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)來看，植物藥成分類抗腫瘤藥及中成藥類抗腫瘤藥銷售規(guī)模處于市場前兩位。由于中藥注射劑作用靶點(diǎn)多、對(duì)正常細(xì)胞殺傷較小，在 腫瘤疾病治療上具有一定優(yōu)勢，加之相對(duì)西藥產(chǎn)品，價(jià)格較低，因此成為這一領(lǐng)域的主要用藥，需求提升空間非常值得看好(見圖8)。圖7 2003-2009年抗腫瘤藥市場規(guī)模圖8 2009年樣本醫(yī)院抗腫瘤藥各類別藥品占比情況呼吸系統(tǒng)疾病：限用抗生素的將催生中成藥市場呼吸系統(tǒng)疾病是一種常見病，主要病變?cè)跉夤?、支氣管、肺部及胸腔?/p>

13、自從2003 年爆發(fā) SARS以來，呼吸系統(tǒng)疾病受到人們普遍的關(guān)注。我國呼吸系統(tǒng)疾病的患病率約在 6.94%左右，全國每年有8000多萬人患有呼吸系統(tǒng)疾病，2010年城市和農(nóng)村呼吸系統(tǒng)疾病病死率均排名第4。在疾病構(gòu)成上，急性鼻咽炎、哮喘、扁桃 體氣管炎、慢性支氣管炎這四大常見疾病占整個(gè)呼吸系統(tǒng)疾病的80%左右，其中哮喘占比最大(45%)。在臨床應(yīng)用上，哮喘治療藥物主要為化學(xué)藥，而在預(yù)防 以及 OTC市場上，中成藥卻占有相對(duì)較高的比例。由于中成藥往往具有止咳、消炎、祛痰、平喘等多重功能，專門用于平喘的藥物不多，所以呼吸系統(tǒng)的中成藥市場也主要集中在清熱解毒抗炎和平咳止喘 的療效治療上。根據(jù)南方所統(tǒng)

14、計(jì)數(shù)據(jù)，呼吸系統(tǒng)用藥在2009年中國醫(yī)院終端中成藥藥品市場占比為11.51%，預(yù)計(jì)市場規(guī)模已經(jīng)超過150億元?；谖覈?抗生素藥物濫用的現(xiàn)實(shí)及清熱解毒類中成藥對(duì)抗生素具備一定的替代性邏輯，ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，呼吸系統(tǒng)領(lǐng)域?qū)⒅鸩匠蔀橹谐伤幍牧硪?個(gè)優(yōu)勢領(lǐng)域。呼吸系統(tǒng)疾病用藥分為5個(gè)亞類：清熱解毒用藥、止咳祛痰平喘用藥、感冒用藥、咽喉用藥、呼吸道疾病其它用藥，其中以清熱解毒類主導(dǎo)，占比 58%。醫(yī)院用藥市場中，2007至 2010年呼吸系統(tǒng)類中成藥一直呈上升趨勢，2008 年增長率為 17.35%，2009 年增長率為 27.84%，2010 年增長率為16.89%。其中 2

15、009年的增長率最高，主要原因是甲流疫情爆發(fā)。零售市場中，感冒用藥類前10位品牌市場集中度為30.64%，中成藥品牌占3個(gè);止咳化痰用藥類前 10位品牌市場集中度為41.80%，中成藥品牌占6個(gè);咽喉用藥類前10位品牌市場集中度為47.80%，中成藥品牌占9個(gè)，中成藥在呼吸系統(tǒng)用藥零售 市場優(yōu)勢明顯。圖9 2009年樣本醫(yī)院呼吸系統(tǒng)類中成藥各類別占比情況PE機(jī)構(gòu)密切關(guān)注 未來回報(bào)可期根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì)，2010年以來，國內(nèi)中成藥領(lǐng)域企業(yè)共完成34筆私募融資交易， 累計(jì)融資金額超過73.66億元，其中規(guī)模排名前十的交易總規(guī)模約46.05億元，

16、主要投向心腦血管疾病用藥(見表4);PE機(jī)構(gòu)參與上市定增的企業(yè)有羚 銳制藥、海南海藥、紫鑫藥業(yè)、江中藥業(yè)、康恩貝等，具體細(xì)分領(lǐng)域主要集中在消化系統(tǒng)疾病、骨科系統(tǒng)疾病、安神養(yǎng)腦等領(lǐng)域。表4 2010年至今中成藥企業(yè)融資規(guī)模TOP 10目前A股上市公司中中成藥類企業(yè)約有54家，約占A股醫(yī)藥上市公司的1/3，具體細(xì)分領(lǐng)域主要集中在心腦血管、外科、抗腫瘤、婦科、骨科肌肉等疾病用藥領(lǐng)域(見表5)。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，隨著藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范的實(shí)施，中藥產(chǎn)業(yè)的規(guī)范化程度也已經(jīng)有了大幅度的提高，中藥行業(yè)內(nèi)多、 小、散、亂的局面也有了一定程度的改善，可以預(yù)見中成藥領(lǐng)域的兼并重組將成為行業(yè)發(fā)展的主題，通過兼并重組及戰(zhàn)略收購擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，將提高 和改善中成藥企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，在國家發(fā)布的關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改