G中黃金600489價(jià)值分析研究報(bào)告

1、G中黃金（600489）價(jià)值分析研究報(bào)告投資要點(diǎn)：由于黃黃金和銅銅等有色色金屬大大漲，黃黃金價(jià)格格相對(duì)于于05年全全年均價(jià)價(jià)，大致致相當(dāng)于于上漲了了20.18%，公司司06年一一季度業(yè)業(yè)績(jī)超幅幅增長(zhǎng)，同比增增加1倍以上上。公司利利潤(rùn)主要要來(lái)源于于04年收收購(gòu)的湖湖北三鑫鑫金銅礦礦業(yè)公司司，由于于三鑫礦礦業(yè)資源源儲(chǔ)量豐豐富，將將保證公公司近幾幾年利潤(rùn)潤(rùn)平穩(wěn)增增長(zhǎng)。公司通通過(guò)外延延收購(gòu)和和內(nèi)部挖挖潛，資資源保有有儲(chǔ)量不不斷上升升，公司司礦產(chǎn)金金保有儲(chǔ)儲(chǔ)量由上上市初的的28噸增增至目前前60噸，礦產(chǎn)金金產(chǎn)量由由2噸增至至05年5.11噸水平平。公司司下一步步資源擴(kuò)擴(kuò)張目標(biāo)標(biāo)：088年黃金金保有儲(chǔ)儲(chǔ)量

2、增至至1000噸，礦礦產(chǎn)金產(chǎn)產(chǎn)量達(dá)到到10噸。在行業(yè)業(yè)利潤(rùn)不不斷向上上游集中中的情況況下，公公司將獲獲得持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)的的動(dòng)力由于供供求關(guān)系系決定了了06年會(huì)會(huì)出現(xiàn)需需求缺口口，以及及根據(jù)石石油價(jià)格格和黃金金價(jià)格的的相關(guān)關(guān)關(guān)系，黃黃金價(jià)格格在中、長(zhǎng)期內(nèi)內(nèi)價(jià)格維維持上漲漲趨勢(shì)。根據(jù)對(duì)對(duì)公司的的產(chǎn)量和和價(jià)格預(yù)預(yù)測(cè)，公公司066年EPSS大約在在0.992元左左右，根根據(jù)6月26日的的股價(jià)，06年動(dòng)動(dòng)態(tài)市盈盈率188.822倍，同同香港同同類公司司紫金礦礦業(yè)和靈靈寶黃金金大致相相當(dāng)，目目前估值值比較合合理，給給予“中性”的投資資評(píng)級(jí)。黃金價(jià)格格上漲,一季度度業(yè)績(jī)大大增20066年第一一季度,中金黃黃金公

3、司司經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)有較較大幅度度的增長(zhǎng)長(zhǎng)，銷售售收入113.005億元元，同比比增加446.114%；凈利潤(rùn)潤(rùn)3,6663萬(wàn)萬(wàn)元，每每股收益益0.113088元，均均同比增增加1331.110%。精煉金金產(chǎn)量99.688噸，礦礦產(chǎn)金11.222噸，銅銅3,2292噸噸。公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲈鲩L(zhǎng)主要要得益于于一季度度金、銅銅市場(chǎng)價(jià)價(jià)格上漲漲幅度較較大(見圖1)。從圖圖1中,20005年年1月份現(xiàn)現(xiàn)貨黃金金的平均均價(jià)格為為4277美元/盎司,220055年12月份份現(xiàn)貨黃黃金的平平均價(jià)格格為5115美元元/盎司,全年算算術(shù)平均均價(jià)格為為4711美元/盎司,220066年1月份現(xiàn)現(xiàn)貨黃金金平均價(jià)價(jià)格為554

4、2美美元/盎司, 20006年6月份的的現(xiàn)貨黃黃金平均均價(jià)格為為5922美元/盎司,簡(jiǎn)單算算術(shù)平均均為5667美元元/盎司。06年黃黃金價(jià)格格上漲的的幅度為為20.38%,與此此相對(duì)應(yīng)應(yīng),公司的的毛利率率也由005年1季度的的10.14%提升為為06年1季度的的11.98%,由于于一季度度往往是是公司的的生產(chǎn)淡淡季,我們認(rèn)認(rèn)為公司司06年二二季度的的毛利率率將繼續(xù)續(xù)攀升.圖1:現(xiàn)現(xiàn)貨黃金金月度價(jià)價(jià)格走勢(shì)勢(shì) 資料來(lái)來(lái)源:東東華期貨貨主要子公公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)情況中金黃金金在一季季報(bào)公布布，預(yù)計(jì)計(jì)公司11-6月月份的利利潤(rùn)水平平較上年年同期增增長(zhǎng)500以上上。主要要原因一一是公司司于前一一報(bào)告期期末收購(gòu)購(gòu)

5、了大股股東中國(guó)國(guó)黃金集集團(tuán)公司司持有的的湖北三三鑫金銅銅股份有有限公司司、山東東煙臺(tái)鑫鑫泰黃金金礦業(yè)有有限責(zé)任任公司和和蘇尼特特金曦黃黃金礦業(yè)業(yè)有限責(zé)責(zé)任公司司的股權(quán)權(quán)，預(yù)計(jì)計(jì)20006年初初至下一一報(bào)告期期期末上上述三家家企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)績(jī)較好，將較大大幅度地地提高公公司的盈盈利水平平。二是是公司以以原東桐桐峪金礦礦凈資產(chǎn)產(chǎn)出資與與潼關(guān)縣縣國(guó)有資資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)管理有有限公司司組建了了潼關(guān)中中金黃金金礦業(yè)有有限責(zé)任任公司，扭轉(zhuǎn)了了上年同同期原東東桐峪金金礦大幅幅虧損的的局面。分析公司司一季度度季報(bào),公司主主要利潤(rùn)潤(rùn)來(lái)源來(lái)來(lái)自于以以下公司司:河北北峪耳崖崖金礦利利潤(rùn)總額額12883萬(wàn)元元，同比比增長(zhǎng)3

6、368.25%。湖北北三鑫金金銅股份份有限公公司凈利利潤(rùn)3,8777萬(wàn)元，同比增增長(zhǎng)1443.338。上述兩兩子公司司合計(jì)利利潤(rùn)已超超出中金金黃金一一季度實(shí)實(shí)現(xiàn)的利利潤(rùn),說(shuō)說(shuō)明中金金黃金其其他公司司存在虧虧損,因因此上述述兩公司司經(jīng)營(yíng)狀狀況和發(fā)發(fā)展前景景,將直直接影響響公司的的經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)。此此外,其其他公司司利潤(rùn)如如下：山山東煙臺(tái)臺(tái)鑫泰黃黃金礦業(yè)業(yè)有限責(zé)責(zé)任公司司凈利潤(rùn)潤(rùn)1788萬(wàn)元，同比增增長(zhǎng)1222.55%。潼潼關(guān)中金金冶煉有有限責(zé)任任公司凈凈利潤(rùn)1147萬(wàn)萬(wàn)元，同同比增長(zhǎng)長(zhǎng)1377.100%。潼潼關(guān)中金金黃金礦礦業(yè)有限限責(zé)任公公司凈利利潤(rùn)1333萬(wàn)元元，同比比增長(zhǎng)1189.13%。蘇尼尼

7、特金曦曦黃金礦礦業(yè)有限限責(zé)任公公司凈利利潤(rùn)2119萬(wàn)元元，同比比增長(zhǎng)552.008%。由于湖北北三鑫的的特殊地地位，下下面將對(duì)對(duì)其做一一簡(jiǎn)要介介紹。湖北三鑫鑫是中金金黃金股股份公司司于20004 年11 月從控控股股東東中國(guó)黃黃金集團(tuán)團(tuán)總公司司收購(gòu)的的，公司司控股比比例511，收收購(gòu)價(jià)格格130091.94萬(wàn)萬(wàn)元；湖湖北三鑫鑫20004年總總利潤(rùn)11.0112億，20005年實(shí)實(shí)現(xiàn)總利利潤(rùn)1.4722 億，也就是是說(shuō)，湖湖北三鑫鑫20005年為為中金黃黃金每股股收益貢貢獻(xiàn)了00.188 元，是中金金黃金（60004899）利潤(rùn)潤(rùn)最高的的子公司司。湖北三鑫鑫屬矽卡卡巖型礦礦，按照照當(dāng)時(shí)的的地質(zhì)報(bào)

8、報(bào)告，礦礦石儲(chǔ)量量20993萬(wàn)噸噸，金金金屬量550噸，銅金屬屬量366萬(wàn)噸，鐵礦石石量5447萬(wàn)噸噸，硫礦礦石量1181萬(wàn)萬(wàn)噸。從從19888年正正式建礦礦，到220022年完成成三期工工程建設(shè)設(shè)，已累累計(jì)完成成投資33.6億億元，目目前產(chǎn)能能為日處處理礦石石量18800噸噸（全年年處理66065萬(wàn)噸噸礦石），按金金屬量計(jì)計(jì)算年產(chǎn)產(chǎn)黃金11.155 噸，銅1萬(wàn)噸。目前湖湖北三鑫鑫的資源源狀況是是：到220055 年底底礦石量量11886萬(wàn)噸噸，黃金金品位11.911克/噸，銅銅品位11.733。按按此計(jì)算算，湖北北三鑫目目前金儲(chǔ)儲(chǔ)量222.655噸，銅銅儲(chǔ)量220.55萬(wàn)噸。按目前前產(chǎn)能，再

9、開采采20年沒(méi)沒(méi)問(wèn)題。關(guān)于大大家關(guān)心心的產(chǎn)能能擴(kuò)張和和礦石品品位問(wèn)題題。公司司的答復(fù)復(fù)是目前前產(chǎn)能不不可能繼繼續(xù)擴(kuò)張張，由于于全流程程配套，擴(kuò)大產(chǎn)產(chǎn)量存在在瓶頸。而且公公司在挖挖礦時(shí)注注重品位位高低的的搭配，力求均均衡采礦礦。湖北北三鑫的的實(shí)際產(chǎn)產(chǎn)品是銅銅精礦，其中副副產(chǎn)品黃黃金另外外計(jì)價(jià)。湖北三三鑫將銅銅精礦委委托給江江西銅業(yè)業(yè)或大冶冶有色加加工成陰陰極銅，銅加工工費(fèi)按上上海銅價(jià)價(jià)的22228計(jì)計(jì)算。這這個(gè)加工工費(fèi)較高高，主要要原因在在于湖北北三鑫的的銅精礦礦品位低低，只有有18。副產(chǎn)品品金精礦礦的計(jì)價(jià)價(jià)按上海海金價(jià)的的92計(jì)計(jì)算。按按礦石量量計(jì)算，20005年每每噸礦石石采選成成本約220

10、0元元，如果果再加上上三項(xiàng)費(fèi)費(fèi)用，每每噸礦石石綜合成成本3000元。而20005年年每噸礦礦石銷售售收入達(dá)達(dá)到7000元。從儲(chǔ)量量前景看看，目前前可能的的是向深深部（8000米）開開拓。另另外，湖湖北三鑫鑫最近受受讓中南南地質(zhì)勘勘察院關(guān)關(guān)于雞籠籠山東區(qū)區(qū)探礦權(quán)權(quán)。公司司介紹這這類似于于風(fēng)險(xiǎn)投投資，受受讓探礦礦權(quán)價(jià)格格低，但但風(fēng)險(xiǎn)大大。目前前還不能能說(shuō)就有有現(xiàn)實(shí)的的資源增增量外延收購(gòu)購(gòu)和內(nèi)部部挖潛，公司資資源儲(chǔ)備備繼續(xù)增增加公司上市市后資源源儲(chǔ)量、礦產(chǎn)金金產(chǎn)量同同比上漲漲超過(guò)1100%。自033年8月上市市以來(lái)，公司一一直積極極運(yùn)作資資源收購(gòu)購(gòu)、整合合，先后后從集團(tuán)團(tuán)內(nèi)部收收購(gòu)了湖湖北三鑫鑫、煙

11、臺(tái)臺(tái)鑫泰、內(nèi)蒙蘇蘇尼特金金曦。公公司并未未將資源源擴(kuò)張局局限在集集團(tuán)公司司內(nèi)部，05年年中期中中金黃金金先后完完成了河河北寬城城、新疆疆和布克克賽爾蒙蒙古自治治縣闊爾爾真闊臘臘金礦的的收購(gòu)，并相應(yīng)應(yīng)組建了了承德中中金信黃黃金礦業(yè)業(yè)有限公公司（668%）和新疆疆中金黃黃金礦業(yè)業(yè)有限責(zé)責(zé)任公司司（955%股權(quán)權(quán)），加加之044年中期期收購(gòu)的的天水李李子礦，公司在在甘肅、新疆、河北都都建立了了新?lián)c(diǎn)點(diǎn)。據(jù)悉悉，公司司在內(nèi)蒙蒙以及西西藏都有有礦山項(xiàng)項(xiàng)目正在在接洽，我們認(rèn)認(rèn)為，公公司資源源擴(kuò)張、逐鹿西西北的戰(zhàn)戰(zhàn)略思路路十分積積極。通通過(guò)收購(gòu)購(gòu)，公司司礦產(chǎn)金金保有儲(chǔ)儲(chǔ)量由上上市初的的28噸增增至目前前60

12、噸，礦產(chǎn)金金產(chǎn)量由由2噸增至至05年5.11噸水平平。公司司下一步步資源擴(kuò)擴(kuò)張目標(biāo)標(biāo)：088年黃金金保有儲(chǔ)儲(chǔ)量增至至1000噸，礦礦產(chǎn)金產(chǎn)產(chǎn)量達(dá)到到10噸。公司大股股東脫胎胎于中國(guó)國(guó)黃金總總公司，目前仍仍托管117個(gè)省省的省黃黃金公司司，所屬屬金礦儲(chǔ)儲(chǔ)量占居居全國(guó)的的三分之之一強(qiáng)（保有黃黃金儲(chǔ)量量超過(guò)2200噸噸），是是股份公公司發(fā)展展最大的的潛在源源泉。目目前除了了從集團(tuán)團(tuán)收購(gòu)了了湖北三三鑫等三三家礦山山外，集集團(tuán)公司司對(duì)股份份公司支支持的力力度還不不算很大大。公司司股改文文件顯示示，集團(tuán)團(tuán)承諾繼繼續(xù)支持持上市公公司的發(fā)發(fā)展，公公司高管管也認(rèn)為為股份公公司將成成為集團(tuán)團(tuán)公司主主業(yè)發(fā)展展的核心

13、心平臺(tái)。目前對(duì)對(duì)集團(tuán)公公司的金金礦資源源收購(gòu)正正在洽談?wù)劊拦烙?jì)時(shí)間間將延后后，由于于待收購(gòu)購(gòu)公司正正在進(jìn)行行改制以以及其他他原因，我們認(rèn)認(rèn)為對(duì)集集團(tuán)另外外三家公公司（河河南金源源、吉林林海溝、內(nèi)蒙古古鑫達(dá)）的收購(gòu)購(gòu)短期難難以完成成。在不斷收收購(gòu)的同同時(shí)，公公司內(nèi)部部挖潛也也在不斷斷的進(jìn)行行。中金金黃金以以東銅峪峪金礦為為班底，聯(lián)合李李家、大大狍猱金金礦組建建了潼關(guān)關(guān)中金股股份公司司（中金金黃金占占51%股份）。在003-004技改改基礎(chǔ)上上，055年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)扭虧（03-04年年每年虧虧損20000萬(wàn)萬(wàn)元左右右）。公公司方面面透露，該礦區(qū)區(qū)目前生生產(chǎn)規(guī)模模已增至至1500公斤/月，并并且品位位

14、高達(dá)55-6克克，有相相當(dāng)好的的增利潛潛力（國(guó)國(guó)內(nèi)年產(chǎn)產(chǎn)1.88噸，5-6克品品位的同同類礦山山04年稅稅前利潤(rùn)潤(rùn)約65500萬(wàn)萬(wàn)元），預(yù)計(jì)006、07年潼潼關(guān)中金金將在今今年扭虧虧的基礎(chǔ)礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)現(xiàn)盈利115000-20000萬(wàn)萬(wàn)元左右右。峪耳耳崖低品品位礦石石堆浸項(xiàng)項(xiàng)目077年將完完全產(chǎn)生生效益。峪耳崖崖礦區(qū)地地表部分分蘊(yùn)藏豐豐富的低低品位礦礦石，非非常適合合堆浸工工藝進(jìn)行行處理。目前，公司已已掌握了了對(duì)該地地區(qū)低品品位礦石石堆浸作作業(yè)的技技術(shù)，預(yù)預(yù)計(jì)今年年中期開開始逐步步達(dá)產(chǎn)，完全達(dá)達(dá)產(chǎn)后年年增加礦礦產(chǎn)金6600公公斤。此外，公公司新近近收購(gòu)的的一些資資源潛力力好但現(xiàn)現(xiàn)有生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模較較小的

15、礦礦山企業(yè)業(yè)，如內(nèi)內(nèi)蒙古金金曦、李李子、闊闊爾真闊闊臘以及及華尖金金礦都具具有良好好的探礦礦前景，公司正正有步驟驟的加大大探礦力力度，在在摸清遠(yuǎn)遠(yuǎn)景儲(chǔ)量量后生產(chǎn)產(chǎn)能力將將進(jìn)一步步擴(kuò)大。資源前前景良好好的小礦礦山在未未來(lái)幾年年業(yè)績(jī)?cè)鲈鲩L(zhǎng)潛力力非常具具有吸引引力，而而這也是是投資者者容易忽忽略的。在我們們看來(lái)，與收購(gòu)購(gòu)年長(zhǎng)色色衰的老老礦相比比（如海海溝），收購(gòu)資資源潛力力大的小小礦山（即資源源布點(diǎn)，跟進(jìn)技技改的策策略）更更是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)公司資資源擴(kuò)張張、利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)的的有效途途徑。表1：公公司所屬屬礦山儲(chǔ)儲(chǔ)量_礦 山 黃黃金儲(chǔ)量量（噸）峪耳崖礦礦 200陜西東桐桐峪礦 5山西大同同 1湖北三鑫鑫20山東鑫

16、泰泰3金曦礦業(yè)業(yè) 3天水李子子礦 2-33承德寬城城礦 77新疆闊爾爾真闊臘臘礦 22河南金源源 14-15內(nèi)蒙古鑫鑫達(dá)5-6吉林海溝溝 3-44資料來(lái)源源：公司司資料表2：公公司055年黃金金產(chǎn)量礦山名稱稱 產(chǎn)量河北峪耳耳崖1噸陜西東桐桐峪 1.88噸山西大同同 不不到1000公斤斤湖北三鑫鑫 1噸（有1萬(wàn)噸銅銅礦）山東鑫泰泰 2400公斤金曦金礦礦 2400公斤天水李子子礦 2200公公斤承德寬城城礦 3340公公斤新疆闊爾爾真闊臘臘礦* 1558公斤斤河南金源源* 1噸內(nèi)蒙古鑫鑫達(dá)* 5000公斤吉林海溝溝* 1噸資料來(lái)源源：公司司公告注：帶*金礦20005年年的產(chǎn)量量不包含含在上市市公

17、司中中供求關(guān)系系、歷史史經(jīng)驗(yàn)表表明黃金金價(jià)格中中長(zhǎng)期將將保持升升勢(shì)黃金的供供給主要要有礦產(chǎn)產(chǎn)金、央央行售金金、黃金金珠寶回回收、工工業(yè)黃金金回收構(gòu)構(gòu)成，其其中礦產(chǎn)產(chǎn)金是影影響黃金金供給最最主要因因素，004年礦礦產(chǎn)金占占全部供供給的665.44%，從從01年至至04年礦礦產(chǎn)金年年產(chǎn)量基基本穩(wěn)定定在25550噸噸左右，自022年以來(lái)來(lái)黃金價(jià)價(jià)格上漲漲和黃金金冶煉成成本下降降的驅(qū)動(dòng)動(dòng)下，各各產(chǎn)金國(guó)國(guó)開始加加大對(duì)礦礦山的開開采力度度，但由由于新礦礦山從開開采到投投產(chǎn)周期期較長(zhǎng)，所以礦礦產(chǎn)金在在短期難難以形成成有效供供給。央央行售金金是指儲(chǔ)儲(chǔ)金國(guó)為為改善國(guó)國(guó)際資本本收支和和平抑金金價(jià)，會(huì)會(huì)在一定定時(shí)期

18、拋拋售黃金金，從而而形成黃黃金供給給，各國(guó)國(guó)中央銀銀行最近近四年平平均年售售金噸，其中歐歐洲央行行的黃金金儲(chǔ)備較較多，是是主要售售金者，但由于于對(duì)黃金金價(jià)格上上漲預(yù)期期增強(qiáng)，各央行行變得惜惜售，如如05年9月歐洲洲15 國(guó)在華華盛頓協(xié)協(xié)議簽訂訂獲得黃黃金出售售額度后后，黃金金儲(chǔ)備不不減反增增。而工工業(yè)和珠珠寶回收收相對(duì)穩(wěn)穩(wěn)定，預(yù)預(yù)計(jì)未來(lái)來(lái)這兩部部分供給給將保持持穩(wěn)定。黃金需求求包括首首飾用金金需求、工業(yè)生生產(chǎn)需求求、投資資需求和和央行黃黃金儲(chǔ)備備需求，其中首首飾需求求占全部部需求的的68%左右，而044年開始始中國(guó)、印度和和中東地地區(qū)的黃黃金首飾飾需求增增長(zhǎng)強(qiáng)勁勁，對(duì)黃黃金的真真實(shí)需求求繼續(xù)起

19、起到支撐撐。工業(yè)業(yè)用金主主要用于于牙科和和鑄幣用用金，這這部分需需求的價(jià)價(jià)格彈性性較大，如果黃黃金價(jià)格格上漲過(guò)過(guò)快將對(duì)對(duì)通過(guò)黃黃金替代代品的使使用減少少黃金需需求，但但其所占占比例較較低，004年僅僅占總需需求的99.7%，對(duì)黃黃金整體體需求層層面影響響不大。投資需需求是近近年主導(dǎo)導(dǎo)黃金價(jià)價(jià)格的重重要因素素，投資資需求和和美元走走勢(shì)、通通貨膨脹脹預(yù)期密密切相關(guān)關(guān)，美元元的弱勢(shì)勢(shì)對(duì)黃金金價(jià)格會(huì)會(huì)起到一一定支撐撐作用，預(yù)計(jì)美美國(guó)的雙雙赤字在在短期內(nèi)內(nèi)無(wú)法改改善，且且美元的的升息周周期基本本結(jié)束，通過(guò)對(duì)對(duì)黃金供供求關(guān)系系的分析析，我我我們認(rèn)為為金價(jià)在在06年仍仍將保持持上升趨趨勢(shì)。長(zhǎng)長(zhǎng)期來(lái)看看美元仍

20、仍將呈弱弱勢(shì)，而而06年全全球通貨貨膨脹預(yù)預(yù)期的加加大和局局部地區(qū)區(qū)局勢(shì)的的不穩(wěn)定定也會(huì)進(jìn)進(jìn)一步激激發(fā)人們們對(duì)黃金金的投資資需求。央行儲(chǔ)備備用金也也是影響響黃金需需求的重重要因素素，目前前黃金儲(chǔ)儲(chǔ)備在110000噸以上上國(guó)家有有美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、意大利利、瑞士士及國(guó)際際貨幣基基金組織織，而俄俄羅斯，中國(guó)和和日本作作為對(duì)全全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)產(chǎn)生重重大影響響國(guó)家而而言，黃黃金儲(chǔ)備備較小，比較合合理的比比例應(yīng)占占到外匯匯儲(chǔ)備的的10%，而俄俄羅斯目目前僅為為5%，俄俄羅斯已已經(jīng)聲明明在未來(lái)來(lái)數(shù)年將將繼續(xù)推推進(jìn)增加加黃金儲(chǔ)儲(chǔ)備戰(zhàn)略略，爭(zhēng)取取達(dá)到110%的的比例。俄羅斯斯央行005年明明確表示示在未來(lái)來(lái)數(shù)年將將

21、黃金儲(chǔ)儲(chǔ)備的比比例由目目前的33%左右右提升到到10%，總計(jì)計(jì)將增加加8000噸左右右。而出出于保證證金融安安全角度度，中國(guó)國(guó)也有必必要增加加黃金儲(chǔ)儲(chǔ)備，以以抵御匯匯率變動(dòng)動(dòng)帶來(lái)的的損失。目前市市場(chǎng)普遍遍預(yù)期俄俄羅斯黃黃金儲(chǔ)備備將增加加2000%，中中國(guó)、印印度等國(guó)國(guó)家也有有增加黃黃金儲(chǔ)備備的內(nèi)在在要求。中國(guó)外外匯管理理局年前前也表示示調(diào)整外外匯資產(chǎn)產(chǎn)比例，暗示增增加黃金金儲(chǔ)備的的可能（目前中中國(guó)黃金金儲(chǔ)備只只占外匯匯儲(chǔ)備的的2%）黃金供求求關(guān)系說(shuō)說(shuō)明，在在黃金供供給難以以大幅增增長(zhǎng)的前前提下，黃金需需求保持持旺盛是是我們對(duì)對(duì)未來(lái)金金價(jià)保持持樂(lè)觀原原因，預(yù)預(yù)計(jì)066年黃金金價(jià)格將將保持在在1300元/克，金金價(jià)將成成為推動(dòng)動(dòng)黃金企企業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的的重要?jiǎng)觿?dòng)力表3：全全球黃金金市場(chǎng)供供求預(yù)測(cè)測(cè)資料來(lái)源源：申銀銀萬(wàn)國(guó)05年相相對(duì)股票票、債券券市場(chǎng)令令人乏味味的收益益率水平平，商品品投資和和對(duì)沖基基金規(guī)模模迅速擴(kuò)擴(kuò)大，并并將石油油、金屬屬、糖等等大宗商商品逐步步推高。而大眾眾商品強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)上漲漲又加劇劇了市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)通貨貨膨脹的的擔(dān)憂，并為金金價(jià)上漲漲提供了了有利的的支持。歷史經(jīng)經(jīng)驗(yàn)證明明，通貨貨膨脹先先行指標(biāo)標(biāo)石油價(jià)價(jià)格和黃黃金價(jià)格格存在顯顯著的相相關(guān)關(guān)系系。以119