2022年生物科技行業(yè)企業(yè)百濟(jì)神州財(cái)務(wù)分析

1、2022年生物科技行業(yè)企業(yè)百濟(jì)神州財(cái)務(wù)分析收入分析：2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021H1，公司營(yíng)業(yè)收入分別為 131,003 萬(wàn)元、295,400 萬(wàn)元、212,020 萬(wàn)元和 489,095 萬(wàn)元，均為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入， 包括藥品銷(xiāo)售收入以及技術(shù)授權(quán)和研發(fā)服務(wù)收入。2021H1 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入爆發(fā)增 長(zhǎng)主要部分源于技術(shù)授權(quán)和研發(fā)服務(wù)收入的增長(zhǎng)。2018 年度至 2020 年度，由于技術(shù)授權(quán)和研發(fā)服務(wù)合作的終止以及藥品銷(xiāo)售規(guī)模 的擴(kuò)大，收入構(gòu)成中藥品銷(xiāo)售收入的比例整體呈上升趨勢(shì)。于 2021H1，由于公 司與諾華達(dá)成技術(shù)授權(quán)和研發(fā)服務(wù)合作，收入構(gòu)成中技術(shù)授權(quán)和研發(fā)服務(wù)收入的

2、 比例呈上升趨勢(shì)。公司藥品銷(xiāo)售收入包括自主研發(fā)產(chǎn)品以及授權(quán)銷(xiāo)售產(chǎn)品。自主研發(fā)產(chǎn)品包括: 百悅澤、百澤安和百匯澤。授權(quán)銷(xiāo)售產(chǎn)品主要包括瑞復(fù)美、維達(dá)莎和安加維。隨著 公司自主研發(fā)產(chǎn)品的上市銷(xiāo)售活動(dòng)的開(kāi)展，及授權(quán)銷(xiāo)售產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，公 司藥品銷(xiāo)售收入金額整體呈上升趨勢(shì)。圖：公司產(chǎn)品歷史銷(xiāo)售情況公司技術(shù)授權(quán)與研發(fā)服務(wù)收入來(lái)自于公司與諾華、新基瑞士、默克集團(tuán)對(duì)外授權(quán) 協(xié)議中規(guī)定的授權(quán)費(fèi)、研發(fā)服務(wù)收入、研發(fā)成本報(bào)銷(xiāo)及合作協(xié)議終止后收取 的 款項(xiàng)等。公司于 2019年度及 2021H1技術(shù)授權(quán)與研發(fā)服務(wù)收入金額較高。2020年 度，由于公司與新基及默克集團(tuán)的對(duì)外授權(quán)合作均已終止，故無(wú)技術(shù)授權(quán)與研發(fā) 服務(wù)

3、收入。2021 年 1 月， 公司與諾華就替雷利珠單抗達(dá)成授權(quán)合作；2021H1， 公司分別確認(rèn)技術(shù)授 權(quán)收入以及研發(fā)服務(wù)收入 313,654 萬(wàn)元和 17,136 萬(wàn)元。毛利率分析：2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司毛利分別為 112,032 萬(wàn) 元、246,290 萬(wàn)元、164,639 萬(wàn)元和 444,537 萬(wàn)元,毛利率分別為 85.52%、83.38%、 77.65%和 90.89%。公司藥品銷(xiāo)售的毛利率整體穩(wěn)定，但略有波動(dòng)。其中，2018 年至 2019 年公司藥品銷(xiāo)售的毛利率逐漸下降，主要系授權(quán)銷(xiāo)售產(chǎn)品進(jìn)入省級(jí)或 國(guó)家醫(yī)保目錄后等因素導(dǎo)致的藥品銷(xiāo)售價(jià)格下

4、降; 2020 年度藥品銷(xiāo)售毛利率有所 上升，主要獲益于公司自主研發(fā)的百悅澤以及百澤安上市銷(xiāo)售，而上述自研產(chǎn)品 的毛利率高于公司銷(xiāo)售的授權(quán)銷(xiāo)售產(chǎn)品。2021H1 較 2020 年度公司藥品銷(xiāo)售的毛 利率有所下降，主要系多款授權(quán)銷(xiāo)售產(chǎn)品及自主研發(fā)產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄后等 因素導(dǎo)致的藥品銷(xiāo)售價(jià)格下降。2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司技術(shù) 授權(quán)和研發(fā)服務(wù)毛利率保持不變，均為 100%。整體毛利率較為平穩(wěn)，波動(dòng)也在 正常范圍內(nèi)。圖：公司毛利和毛利率整體情況 （萬(wàn)元）銷(xiāo)售費(fèi)用分析：2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為 48,835

5、萬(wàn)元、135,853 萬(wàn)元、261,755 萬(wàn)元和 183,919 萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 37.28%、45.99%、123.46%和 37.60%，主要包括銷(xiāo)售人員員工工資與福利和市場(chǎng) 調(diào)研及推廣費(fèi)用等。2018 年度至 2020 年度，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率呈上升趨勢(shì)；2021H1，銷(xiāo)售費(fèi)用率明顯 下降，主要系公司與諾華達(dá)成對(duì)外授權(quán)合作確認(rèn)技術(shù)授權(quán)和研發(fā)服務(wù)收入，因此 使得銷(xiāo)售費(fèi)用率降低。其中，2018 年銷(xiāo)售費(fèi)用率低于或接近可比公司水平，主 要系 2018 年公司藥品銷(xiāo)售主要為授權(quán)銷(xiāo)售產(chǎn)品銷(xiāo)售，這些產(chǎn)品商業(yè)化程度相對(duì) 成熟，銷(xiāo)售費(fèi)用率相對(duì)較低。2020 年度銷(xiāo)售費(fèi)用率較高，是由于 2019 年

6、末以來(lái)， 公司為了自研產(chǎn)品及新引入的授權(quán)產(chǎn)品而不斷擴(kuò)充銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)規(guī)模、擴(kuò)大相關(guān)營(yíng)銷(xiāo) 網(wǎng)絡(luò)。管理費(fèi)用分析：2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司的管理費(fèi)用分別為 90,892 萬(wàn)元、136,539 萬(wàn)元、154,493 萬(wàn)元和 71,334 萬(wàn)元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 69.38%、46.22%、72.87%和 14.58%，主要包括管理人員股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、專(zhuān)業(yè)咨 詢(xún)服務(wù)費(fèi)和員工工資與福利。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，管理人員數(shù)量的增加， 截至科創(chuàng)板招股書(shū)披露管理費(fèi)用整體呈上升趨勢(shì)。2019 年至 2020 年，公司管理費(fèi)用率整體高于上市公司平均水平，主要由于：公司為一家全球化的

7、生物科技公司，并已先后在美國(guó)和中國(guó)香港完成上市， 相較于可比公司而言，公司承擔(dān)了更高的中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)。全球化經(jīng)營(yíng)也使 得公司相較于主要經(jīng)營(yíng)地集中在中國(guó)大陸地區(qū)的可比公司承擔(dān)了更高的經(jīng)營(yíng) 場(chǎng)所租賃費(fèi)以及境外人員費(fèi)用;公司實(shí)行全員持股計(jì)劃，較可比公司而言，全員持股計(jì)劃形成的股份支付相 關(guān)費(fèi)用，增加了管理費(fèi)用支出。2021H1 由于諾華授權(quán)合作與研發(fā)服務(wù)收入 的確認(rèn)使得管理費(fèi)用率明顯下降。研發(fā)費(fèi)用分析：2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為459,658 萬(wàn)元、658,828 萬(wàn)元、894,255 萬(wàn)元和 415,137 萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 350.88%、223.03%、421.78%和 84.88%，公司的研發(fā)費(fèi)用主要包括臨床試驗(yàn)費(fèi)、 合作研發(fā)費(fèi)用等。由于公司在研項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，研發(fā)人員持續(xù)增加，各項(xiàng)研發(fā)費(fèi) 用均保持上升趨勢(shì)，與公司的發(fā)展階段與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的進(jìn)展情況一致。截至科創(chuàng)板 招股書(shū)披露，公司研發(fā)支出全部于當(dāng)期費(fèi)用化并計(jì)入研發(fā)費(fèi)用，無(wú)資本化的研發(fā) 費(fèi)用。2019 年以來(lái)，公司研發(fā)費(fèi)用率高于可比上市公司平均水平，這與公司全 球化發(fā)展戰(zhàn)略、全球臨床試驗(yàn)的開(kāi)展密切相關(guān)。財(cái)務(wù)費(fèi)用分析：2018 年、2019 年、2020 年、 2021H1，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為 7,577 萬(wàn)元、1