航空行業(yè)8月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：行業(yè)客座率5年最高；三大航底部區(qū)域漸入布局良機(jī)吉祥拐點(diǎn)之際市值被明顯低估

1、 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（200附：重點(diǎn)公司 8 月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)南方航空：整體客座率水平為近 5 年最高8 月：RPK 增速 10.4%，ASK 增速 10.2%，客座率 86%，同比提升 0.14 個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)內(nèi)RPK 增速 8.7 %，ASK 增速 9.5%，客座率 86.2%，同比下降 0.7 個(gè)百分點(diǎn)， 國(guó)際RPK 增速 15.1%，ASK 增速 12.2%，客座率 85.9%，同比提升 2.12 個(gè)百分點(diǎn)， 地區(qū)航線客座率下滑 2.4%。1-8 月：RPK 增速 10.6%，ASK 增速 10.3%，客座率 83.2%，同比增長(zhǎng) 0

2、.3 個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)國(guó)航：客座率連續(xù) 4 月同比增長(zhǎng)8 月：RPK 增速 6.1%，ASK 增速 5.6%，客座率 84.6%，同比提升 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)內(nèi)RPK 增速 6.9%，ASK 增速 7.3%，客座率 86.1%，同比下降 0.4 個(gè)百分點(diǎn)， 國(guó)際RPK 增速 5.9%，ASK 增速 2.9%，客座率 82.9%，同比提升 2.4 個(gè)百分點(diǎn)，地區(qū)航線客座率下滑 9.4%。1-8 月：RPK 增速 6.4%，ASK 增速 5.7%，客座率 81.1%，同比增長(zhǎng) 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。東方航空：高基數(shù)、高供給下客座率略有下滑，國(guó)際客座率轉(zhuǎn)正8 月：RPK 增速 9.8%，ASK 增速

3、 11.0%，客座率 85.3%，同比下滑 0.9 個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)內(nèi)RPK 增速 10.7%，ASK 增速 12.8%，客座率 86.5%，同比下降 1.6 個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)際RPK 增速 10.1%，ASK 增速 8.5%，客座率 83.9%，同比提升 1.2 個(gè)百分點(diǎn)，扭轉(zhuǎn) 7 月下滑（-0.14）局面。地區(qū)航線客座率下滑 14.6%。1-8 月：RPK 增速 10.5%，ASK 增速 10.7%，客座率 82.9%，同比微降 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（200春秋航空：客座率同比提升 2.1 個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)跑市場(chǎng)8 月：RP

4、K 增速 15%，ASK 增速 12.5%，客座率 93.9%，同比提升 2.06 個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)內(nèi)RPK 增速 13.9%，ASK 增速 13.7%，客座率 94.3%，同比提升 0.12 個(gè)百分點(diǎn)， 國(guó)際RPK 增速 18.8%，ASK 增速 10.4%，客座率 93.8%，同比提升 6.63 個(gè)百分點(diǎn)，地區(qū)航線客座率下滑 4.6%。1-8 月：RPK 增速 13.2%，ASK 增速 10.4%，客座率 92%，同比增長(zhǎng) 2.3 個(gè)百分點(diǎn)。吉祥航空：洲際線培育期致ASK 高增速，客座率下行。8 月：RPK 增速 15.9%，ASK 增速 18.6%，客座率 89.2%，同比下降 2.11

5、 個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)內(nèi)RPK 增速 3.5%，ASK 增速 5%，客座率 90.3%，同比下降 1.31 個(gè)百分點(diǎn)， 國(guó)際RPK 增速 123.3%，ASK 增速 130.9%，客座率 85.3%，同比下降 2.9 個(gè)百分點(diǎn)， 地區(qū)航線客座率下滑 10.6%。1-8 月：RPK 增速 16.1%，ASK 增速 17.1%，客座率 86%，同比下降 0.8 個(gè)百分點(diǎn)。海航控股：客座率同比持平，扭轉(zhuǎn)持續(xù)下滑局面8 月：RPK 增速 10.4%，ASK 增速 10.3%，客座率 87.0%，同比基本持平其中國(guó)內(nèi)RPK 增速 9.1%，ASK 增速 9.9%，客座率 89.4%，同比下降 0.7 個(gè)百分

6、點(diǎn)， 國(guó)際RPK 增速 14.3%，ASK 增速 11.4%，客座率 81.1%，同比增長(zhǎng) 2.0 個(gè)百分點(diǎn)， 地區(qū)航線客座率下滑 5.5%。1-8 月：RPK 增速 10.4%，ASK 增速 12.1%，客座率 84.3%，同比下降 1.3 個(gè)百分點(diǎn)。 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（200附：部分機(jī)場(chǎng) 8 月數(shù)據(jù)上海機(jī)場(chǎng)：8 月起降架次增速 0.16%，旅客吞吐量增速 0.95%，受臺(tái)風(fēng)和地區(qū)航線擾動(dòng)影響，增速環(huán)比下滑明顯。其中國(guó)內(nèi)旅客同比增長(zhǎng) 2.52%，國(guó)際同比增長(zhǎng) 4.31%，地區(qū)同比下降 22.81%，國(guó)際+地區(qū)旅客合計(jì)下滑 0.5%，國(guó)

7、際+地區(qū)旅客占比達(dá)到 51.2%白云機(jī)場(chǎng)：8 月起降架次增速 3.4%，旅客吞吐量增速 6.5%，1-8 月累計(jì)起降增速 2.2%，旅客吞吐量增速 4.2%。深圳機(jī)場(chǎng)：8 月起降架次增速 5.8%，旅客吞吐量增速 9.2%，1-8 月累計(jì)起降增速 3.4%，旅客吞吐量增速 6.8%，深圳旅客吞吐量增速連續(xù)三個(gè)月上行，為春運(yùn)以來最快。香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)：8 月起降架次增速為下滑 3.5%，旅客吞吐量增速為下滑 12.4%。圖表 1行業(yè)旅客增速圖表 2行業(yè)客座率2018161414.91211.1108.710.288.18.2644.04.72888786.68686.185848383.4 83.2

8、83.3 83.68281.882.38180797801 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月771月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月20162017201820192016201720182019資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 3行業(yè)國(guó)內(nèi)旅客增速圖表 4行業(yè)國(guó)際旅客增速2018161412108642013.9010.802.803.607.607.209.57.1504540353025201510522.913.514.113.918.716.516.2 1

9、81月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192016201720182019資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（200圖表 52019 年航空公司客座率表現(xiàn)資料來源：公司公告、華創(chuàng)證券圖表6三大航實(shí)際運(yùn)營(yíng)機(jī)隊(duì)及 ASKRPK 增速18%16%14%12%10%8%6%4%2% 資料來源：公司公告、華創(chuàng)證券圖表 7東方航空客座率圖表 8南方航空客座率85.3084.4380.7083.5282.7

10、182.7582.0281.9586.0085.2183.15 82.9882.87 83.0880.4081.418888868684848282808078787676741月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年741月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016年2017年2018年2019年資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 9中國(guó)國(guó)航客座率圖表 10吉祥航空客座率84.0084.6079.9080.70 81.0080.1080.60 81.10

11、89.2086.9786.2085.1385.64 85.86 86.0282.6086928490888286808478827680741月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年781月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 11春秋航空客座率圖表 12海航控股客座率94.0693.9092.4090.2091.3890.7491.65 91.3696949290888684821月

12、2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年9287.3387.0083.6084.9583.6982.80 82.19 82.6390888684828078761月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（200資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（200圖表 13南航國(guó)內(nèi)客座率圖表

13、14南航國(guó)際客座率888685.68483.0 82.988281.88079.37876743.186.83.028885.98484.8 83.883.583.283.482.78080.87672721月 2月 3月 4月 5月 6月2016年2017年7月8 月 92018年月10月 11月 12月2019年1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2016年2017年2018年2019年資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 15國(guó)航國(guó)內(nèi)客座率圖表 16國(guó)航國(guó)際客座率888686.1848281.9 82.5881.58079.

14、67876742.108683.10.10868482.9082 80.18080.87878.7 78.8 78.3 78.50 78.376747270681月2月3月4月5月6月2016年2017年7月8月2018年9月10 月 11 月 12 月2019年661月2月3月4月5月6月7月8月9 月 10 月 11 月 12 月2016年2017年2018年2019年資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 17東航國(guó)內(nèi)客座率圖表 18東航國(guó)際客座率90888685.4984.98484.1083.0 882 80.2080787674723.188682.78.50

15、8684 81.6083.9082.768281.9181.28079.9380.180.44787674721月2月3月4月5月6月2016年2017年7月8月2018年9月10 月 11 月 12 月2019年701月2月3月4月5月6月7月8月9 月 10 月 11 月 12 月2016年2017年2018年2019年資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 19春秋國(guó)內(nèi)客座率圖表 20春秋國(guó)際客座率989694.89493.1992 90.391.8 92.390888684822.79492.6.39593.889.992.89090.9 90.489.588.7

16、687.3858075701月2月3月4月5月6月2016年2017年7月8月2018年9月10 月 11 月 12 月2019年1月2月3月4月5月6月7月8月9 月 10 月 11 月 12 月2016年2017年2018年2019年資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 21吉祥國(guó)內(nèi)客座率圖表 22吉祥國(guó)際客座率9492908888.186.98686.2 885.48482.98280786.29087.7.395908585.3083.1 82.7 83.7 82.4 83.98080.679.68757065601月2月3月4月5月6月2016年2017年7月

17、8月2018年9月10 月 11 月 12 月2019年1月2月3月4月5月6月7月8月9 月 10 月 11 月 12 月2016年2017年2018年2019年資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 23上海機(jī)場(chǎng)起降架次增速圖表 24上海機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增速14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%201620172018201925%3.6%2.70%0.9%3.7%2.6% 2.12%-0.42%0.2%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月20%15%10%5%0%-5%8.8%5.10%6.7%3.7% 4.6%1.

18、2% -0.17%1.0%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2016201720182019 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（200資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 25白云機(jī)場(chǎng)起降架次增速圖表 26白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增速12%10%8%6%4%2%0%-2%201620172018201918%6.1%4.2%4.0% 3.4%2.1%2.0%0.0%0.80%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月16%14%12%10%8%6%4%2%0%

19、-2%8.70%7.7%6.5%5.2% 5.1%3.8%2.2%0.20%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2016201720182019資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 27深圳機(jī)場(chǎng)起降架次增速圖表 28深圳機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增速12%10%8%6%4%2%0%-2%201620172018201916%7.8%5.5%5.8%4.3%2.2%1.0%0.0%0.4%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月14%12%10%8%6%4%2%0%-2%10.9%11

20、.0%9.2%7.8%6.0% 5.9%2.2% 1.9%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2016201720182019 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（200資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 29香港機(jī)場(chǎng)起降架次增速圖表 30香港機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增速10.0015.008.0010.006.004.002.205.006.03.0 3.2 2.1-0.21月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-2.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月

21、 8月9月10月 11月 12月-5.00-4.00-10.00-12.4-6.00-15.00資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 31國(guó)內(nèi)油價(jià)綜采成本圖表 32布油油價(jià)7000 55%600040%31%16% 23%500015%40009%300020001000035%-4%0%-11%60%8060%7040%6040%20%5020%400%300%- -20%20-20%18%10-40%Q40-40%17Q117Q217Q317Q418Q118Q218國(guó)內(nèi)綜采成本Q318Q419同比Q119Q219Q31917Q1 17Q2 17Q3 17Q418Q1

22、 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4布倫特油價(jià)同比資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 33 航空板塊 PB 與油價(jià)匯率50004500400035003000250020001500100050002008-062009-06 2010-062011-062012-06 2013-06 2014-06 2015-062016-062017-06 2018-062019-068.07.06.05.04.03.02.01.00.0 航空運(yùn)輸II PB5000400030002000100002008-06 2009-06 2010-06

23、2011-06 2012-06 2013-06 2014-06 2015-06 2016-06 2017-06 2018-06 2019-06航空運(yùn)輸II布倫特油價(jià)（右軸）1501301109070503010(10)5000400030002000100002008-06 2009-06 2010-06 2011-06 2012-06 2013-06 2014-06 2015-06 2016-06 2017-06 2018-06 2019-067.207.006.806.606.406.206.00 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（200 航空運(yùn)輸

24、II 人民幣匯率資料來源：公司公告、華創(chuàng)證券 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（200圖表 34 航空板塊 PB 與油價(jià)匯率1016014081206100804602402008-0108-0709-0109-0710-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0700人民幣匯率航空PB布倫特油價(jià)（右軸）資料來源：公司公告、華創(chuàng)證券 HYPERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許

25、可（200交通運(yùn)輸組團(tuán)隊(duì)介紹組長(zhǎng)、首席分析師：吳一凡上海交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任職于普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所、上海申銀萬國(guó)證券研究所。2016 年加入華創(chuàng)證券研究所。2015 年金牛獎(jiǎng)交運(yùn)行業(yè)第五名，2017 年金牛獎(jiǎng)交運(yùn)行業(yè)第五名。分析師：劉陽上海交通大學(xué)工學(xué)碩士。2016 年加入華創(chuàng)證券研究所。2017 年金牛獎(jiǎng)交運(yùn)行業(yè)第五名團(tuán)隊(duì)成員。研究員：肖祎香港城市大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任職于華泰保險(xiǎn)資管、中鐵信托。2017 年加入華創(chuàng)證券研究所。2017 年金牛獎(jiǎng)交運(yùn)行業(yè)第五名團(tuán)隊(duì)成員。助理研究員：王凱華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2017 年加入華創(chuàng)證券研究所。2017 年金牛獎(jiǎng)交運(yùn)行業(yè)第五名團(tuán)隊(duì)成員。 HY

26、PERLINK / 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（200華創(chuàng)證券機(jī)構(gòu)銷售通訊錄地區(qū)姓名職 務(wù)辦公電話企業(yè)郵箱北京機(jī)構(gòu)銷售部張昱潔北京機(jī)構(gòu)銷售總HYPERLINK mailto:zhangyujie zhangyujie杜博雅高級(jí)銷售經(jīng)HYPERLINK mailto:duboya duboya張菲菲高級(jí)銷售經(jīng)HYPERLINK mailto:zhangfeifei zhangfeifei侯春鈺銷售經(jīng)HYPERLINK mailto:houchunyu houchunyu侯斌銷售經(jīng)HYPERLINK mailto:houbin houbin過云龍銷售經(jīng)HYPERLINK mailto:guoyunlong guoyunlong劉懿銷售助HYPERLINK mailto:liuyi liuyi廣深機(jī)構(gòu)銷售部張娟所長(zhǎng)助理、廣深機(jī)構(gòu)銷售總HYPERLINK mailto:zhangjuan zha