企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警1課件

1、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警 淄博職業(yè)學(xué)院 楊 華楊 華辦公室：B312聯(lián)系方式要內(nèi)容財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警興起的原因財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的作用財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)涵與神話較量的人劉姝威1 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警興起的原因1990年底相繼成立的上海、深圳證券交易所，經(jīng)過(guò)22年蓬勃發(fā)展，截止到2012年7月31日，兩市A股上市公司總數(shù)已達(dá)1406家（深市472家，滬市934家）。在證券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，部分上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻不容樂(lè)觀，出現(xiàn)了虧損、財(cái)務(wù)狀況異常以及更為嚴(yán)重的情形，最終受到“特別處理”甚至面臨退市危險(xiǎn)，使投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者遭受到巨大損失。/v_show/id_XNDU0MDcyMjM2.htm

2、l/stock/stocktalk/20121016/091413379650.shtml/jryw/201210/t20121016_7520821_1.htm2 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的作用上市公司是證券市場(chǎng)的基石，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的好壞將直接影響證券市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展，也對(duì)證券市場(chǎng)上各方利益相關(guān)者造成大大小小的影響。進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警，獲得上市公司財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)嚴(yán)重惡化的預(yù)警信號(hào)有助于廣大投資者在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)前及時(shí)了解到上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)自身利益；有助于債權(quán)人在進(jìn)行是否對(duì)上市公司貸款的決策中，謹(jǐn)慎考慮上市公司是否會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，以確保發(fā)放貸款的安全性和收益性；有助于證監(jiān)會(huì)找到有效

3、反映上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的因素，加強(qiáng)事前監(jiān)管；有助于公司管理層及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)狀況的惡化以及造成公司財(cái)務(wù)狀況惡化的原因，有針對(duì)性地調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)活動(dòng)，扭轉(zhuǎn)公司財(cái)務(wù)狀況惡化的不良局面；有助于注冊(cè)會(huì)計(jì)師在保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎和合理運(yùn)用專業(yè)判斷的基礎(chǔ)上，對(duì)被審計(jì)單位持續(xù)經(jīng)營(yíng)的可能性發(fā)表正確的審計(jì)意見(jiàn)。3 財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)涵 財(cái)務(wù)危機(jī)（Financial Crisis），又稱財(cái)務(wù)困境（Financial Distress）或財(cái)務(wù)問(wèn)題（Financial problems），最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)是財(cái)務(wù)失?。‵inancial failure）或破產(chǎn)（Bankruptcy）。企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，實(shí)際上就是會(huì)計(jì)核

4、算的基本前提之一持續(xù)經(jīng)營(yíng)難以繼續(xù)。由此可見(jiàn)，財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)失控的最終結(jié)果。財(cái)務(wù)危機(jī)的定義，也就是對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的界定，大致包括范疇界定和程度界定，是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型研究樣本選擇及歸類的基礎(chǔ)。Edward I. Altman教授是國(guó)際著名的金融學(xué)家，專門(mén)從事企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究，他在1968年提出的Z-Score風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，更是眾多風(fēng)險(xiǎn)估值方法和預(yù)警管理模型的鼻祖，并因此享譽(yù)國(guó)際。 （1）財(cái)務(wù)危機(jī)范疇界定定性解釋我國(guó)破產(chǎn)法（試行）（1996）的第一章第三條對(duì)破產(chǎn)進(jìn)行了界定，即“企業(yè)因經(jīng)營(yíng)管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的”。破產(chǎn)法（2007）的第一章第二條將破產(chǎn)原因修改為“不能清償

5、到期債務(wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的”。破產(chǎn)法（試行）（1996）頒布實(shí)施后，雖然PT鄭百文、ST輕騎、*ST寧窖等上市公司先后爆出破產(chǎn)風(fēng)波，但均通過(guò)資產(chǎn)重組或與債權(quán)人和解的方式解除了危機(jī)1，因而實(shí)行至今，我國(guó)無(wú)一家上市公司破產(chǎn)的案例。國(guó)外對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的定義不符合我國(guó)實(shí)際情況。1 PT鄭百文（現(xiàn)名ST三聯(lián)，600898），ST輕騎（現(xiàn)名*ST輕騎，600698）和*ST寧窖（現(xiàn)名大龍地產(chǎn)，600159）分別于2000年3月、2003年9月和2004年7月，因債權(quán)人向法院申請(qǐng)而面臨破產(chǎn)危機(jī)。PT鄭百文通過(guò)與三聯(lián)集團(tuán)資產(chǎn)重組的方式解除危機(jī)；ST輕騎在法院的主持下與債權(quán)人達(dá)成了債

6、務(wù)和解協(xié)議，從而走出破產(chǎn)邊緣；*ST寧窖則在當(dāng)?shù)卣拇罅χС窒?，與債權(quán)人達(dá)成和解后，以股權(quán)拍賣(mài)的方式擺脫危機(jī)。滬、深證券交易所股票上市規(guī)則中規(guī)定：上市公司如發(fā)生財(cái)務(wù)狀況異?；虬l(fā)生其他異常狀況，導(dǎo)致投資者對(duì)該公司前景難以判定，可能發(fā)生損害投資者利益的情形時(shí)，交易所將對(duì)該上市公司實(shí)行特別處理（簡(jiǎn)稱ST）。ST制度實(shí)施以后，鑒于大多數(shù)上市公司都是由于“財(cái)務(wù)狀況異?！倍惶貏e處理，我國(guó)學(xué)者的研究就以是否因“財(cái)務(wù)狀況異?！痹獾教貏e處理為其是否陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的定量界定 。退市風(fēng)險(xiǎn)警示與財(cái)務(wù)危機(jī)的相關(guān)性 突變性企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)因素的量變累積會(huì)不斷削弱企業(yè)抗御風(fēng)險(xiǎn)的能力，破壞企業(yè)系統(tǒng)正常的結(jié)構(gòu)。當(dāng)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)突

7、發(fā)、不可控的不利事件時(shí)，企業(yè)由于缺乏足夠的財(cái)務(wù)實(shí)力，往往無(wú)力及時(shí)調(diào)整策略走出逆境。這種突發(fā)的沖擊可能會(huì)在瞬間加速危機(jī)由量變到質(zhì)變的進(jìn)程，帶來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的急轉(zhuǎn)直下乃至無(wú)法逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然，即使是健康企業(yè)，承受風(fēng)險(xiǎn)和沖擊的能力也是有限度的，當(dāng)外部沖擊超出了企業(yè)的承受力，困境與危機(jī)也可能突發(fā)在健康企業(yè)。因此，當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)的突變性特征顯現(xiàn)時(shí)，實(shí)質(zhì)上考驗(yàn)的往往還是企業(yè)長(zhǎng)期累積的財(cái)務(wù)實(shí)力。多樣性受經(jīng)營(yíng)環(huán)境與經(jīng)營(yíng)行為多樣化的影響，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的多樣性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是財(cái)務(wù)危機(jī)形成原因的多樣性，二是財(cái)務(wù)危機(jī)征兆表現(xiàn)的多樣性。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況受到各種內(nèi)外部因素的交互影響，如外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)運(yùn)作行為等方面的問(wèn)題都可能導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。不同程度的財(cái)務(wù)危機(jī)將通過(guò)財(cái)務(wù)變量、生產(chǎn)、營(yíng)銷、人事等不同方面的征兆表現(xiàn)出來(lái)。企業(yè)管理者如能較為全面地掌握財(cái)務(wù)危機(jī)可能的原因與征兆，將有利于根據(jù)原因和征兆對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行有重點(diǎn)地預(yù)先控制與識(shí)別判斷。可逆性任何一個(gè)企業(yè)都要經(jīng)歷初創(chuàng)、成長(zhǎng)、興盛、衰敗的生命周期。從這一角度看，財(cái)務(wù)危機(jī)也可以說(shuō)是企業(yè)必然要經(jīng)歷的事件。與動(dòng)植物的生命周期不同，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)所體現(xiàn)的是人的意志，衰敗并不必然帶來(lái)企業(yè)生命周期的終結(jié)，即財(cái)務(wù)危機(jī)具有可逆性。尤其是財(cái)務(wù)危機(jī)通常存在一個(gè)積累與漸進(jìn)的過(guò)程，這就為管