金融衍生工具基礎知識

1、金融衍生工具猜猜這是哪兒？一、為什么要學習金融衍生工具1、盡量讓你少輸錢或不輸錢市場風險的規(guī)避和管理案例1：2012年9月1日某一豆油壓榨企業(yè)計劃2個月后購進1000噸大豆，現(xiàn)在大豆價格為4400元/噸，預計在此2個月內(nèi)大豆價格有上漲趨勢，此時該企業(yè)想規(guī)避風險，該怎么辦？答案：該企業(yè)可以和大豆供貨商簽訂一份合約，該協(xié)議規(guī)定：在2012年11月1日，該企業(yè)按照4400元/噸的價格從大豆供貨商手中買1000噸大豆。遠期合約：合約雙方同意在未來日期按照協(xié)定的價格交換一定數(shù)量資產(chǎn)的合約。案例1：假設2012年9月1日某一豆油壓榨企業(yè)計劃2個月后購進1000噸大豆，現(xiàn)在大豆價格為4400元/噸，預計在此

2、2個月內(nèi)大豆價格有上漲趨勢，此時該企業(yè)想規(guī)避風險，該怎么辦？假設2012年11月1日大豆價格果然上漲到4440元/噸，則該企業(yè)仍然以4400元/噸的價格購買1000噸大豆。成本節(jié)約：（4440-4400）1000=40000.例如：假設某公司的股票同時在紐約和倫敦的兩個證券交易所上市，其市值分別為76美元和50英鎊，當時匯率為1英鎊1.58美元。作為一個投資者，你可以發(fā)現(xiàn)套利的機會嗎？2、幫助你尋求市場漏洞或者對手的漏洞而賺錢套利者可以在紐約交易所買入200股，與此同時在倫敦交易所拋出200股。其利潤=200(1.5850-76)=600美元(注意：在此忽略交易手續(xù)費等費用)。發(fā)現(xiàn)套利機會例如

3、：假設一個農(nóng)場主想在農(nóng)場里種植玉米。對于農(nóng)場主來說，他最不愿意看到的情況是一旦他決定種植玉米之后，玉米價格一路下跌，從而造成他的損失。這時，該怎么辦？3、金融創(chuàng)新產(chǎn)品創(chuàng)造價值如果向農(nóng)場主提供一項權(quán)利：按照一個預先確定的保護價從農(nóng)場主手中收購玉米。如果在收獲玉米時，市場價格低于這個保護價，那么，農(nóng)場主可以按照保護價出售。如果到時候，市場價高于保護價，農(nóng)場主可以去市場高價出售。例如：假設一個農(nóng)場主想在農(nóng)場里種植玉米。對于農(nóng)場主來說，他最不愿意看到的情況是一旦他決定種植玉米之后，玉米價格一路下跌，從而造成他的損失。這時，作為經(jīng)紀商該怎么辦？這項權(quán)利的產(chǎn)生，給農(nóng)場主創(chuàng)造出新的價值：他可以享用玉米市場上

4、對他有利的不確定性而不必擔心其負面的影響了。我們所要做的，就是確定這項權(quán)利的價格。期權(quán)合約：指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種資產(chǎn)的權(quán)利的合約。一、金融衍生工具基本知識一、金融衍生工具基本知識（一）金融衍生工具的概念（二）金融衍生工具的特點（三）金融衍生工具的種類（四）金融衍生工具的構(gòu)件（一）金融衍生工具概念 金融衍生工具：英文名稱是Financial Derivatives, 是給予交易對手的一方，在未來的某個時間點，對某種基礎金融資產(chǎn)擁有一定債權(quán)和相應義務的合約。廣義上也可把金融衍生工具理解為一種雙邊合約或付款交換協(xié)議，其價值取自于或派生于相關基礎資產(chǎn)的價格及

5、其變化。對象基礎資產(chǎn)或變量衍生工具舉例利率短期利率利率期貨、利率遠期、利率期權(quán)、利率互換等長期債券債券期貨、債券期權(quán)等股票股 票股票期貨、股票期權(quán)等股票指數(shù)股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)等貨幣各種現(xiàn)匯貨幣遠期、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換等商品各類實物商品商品遠期、商品期貨、商品期權(quán)、商品互換等（一）金融衍生工具概念（一）金融衍生工具概念金融基礎工具主要包括:貨幣外匯利率工具(如債券、商業(yè)票據(jù)、存單等)股票等。（衍生證券可以依附于幾乎任何變量） 在金融基礎工具的基礎上借助各種衍生技術，可以設計出品種繁多、特性各異的金融衍生工具來。 舉例比如，一張債券不是衍生工具。但你可以和朋友簽訂協(xié)議：一張債券，

6、一年后的價格，若超過101美元，你給朋友1美元若小于101美元，朋友給你1美元這就是一個金融衍生工具一、對金融衍生工具含義的理解包含三點： 金融衍生工具是由基礎金融工具派生而來的 金融衍生工具是對未來的交易 金融衍生工具具有杠桿效應（二）與金融基礎工具相比金融衍生工具的特點（三）金融衍生工具的種類一、按照金融衍生工具自身交易方法分類金融遠期 金融期貨 金融期權(quán) 以交易方式分類 金融互換 掉期交易二、按照基礎工具種類的不同分類股權(quán)式衍生工具 貨幣衍生工具利率衍生工具 以基礎工具種類的不同分類 三、按照金融衍生工具交易性質(zhì)的不同分類遠期類工具選擇權(quán)類工具以交易性質(zhì)的不同分類 （四）金融衍生工具的構(gòu)

7、件 一、金融衍生工具市場的參與者二、金融衍生工具市場的交易方式 （四）金融衍生工具的構(gòu)件1.保值者（Hedgers）：目的是通過衍生工具鎖定成本，減少已經(jīng)面臨的風險，將不確定性變?yōu)榇_定，結(jié)果不一定最好。一、金融衍生工具市場的參與者 例如：如果一家美國公司知道90天后要支付100萬英鎊給英國出口商，那么它就面臨英鎊匯率上浮的風險。 如果想避免這種風險，美國公司可在遠期外匯市場上購入90天遠期100萬英鎊，假設90天遠期外匯價格為1.29，這樣，就等于將90天后支付英鎊的實際匯率固定在目前的英鎊遠期匯率1.29上。注意：套期保值行為并不能保證帶來利潤例如：如果90天后英鎊匯率為1.21，低于目前遠

8、期匯率（1.29），那么美國公司購買遠期外匯反而使它多支出美元。保值者目的：減少不確定性，而非增加盈利。一、金融衍生工具市場的參與者 2.投機者（Speculators）：與保值者相反，投機者希望增加未來的不確定性，他們在基礎市場上并沒有凈頭寸，或需要保值的資產(chǎn)，他們參與金融衍生工具市場的目的在于賺取遠期價格與未來實際價格之間的差額。 一、金融衍生工具市場的參與者 頭寸是金融系統(tǒng)對于可用資金調(diào)度的一個專業(yè)的叫法，每個銀行或者證券業(yè)都有自己的資金頭寸，打個比方，一個銀行有100元的存款，按規(guī)定上交了銀行準備金后等七七八八的錢后規(guī)定只能放70元的貸款，目前銀行已經(jīng)放了50元貸款出去了，而另外20元

9、的錢總不能閑在那付客戶利息吧，那么它就將這20元放入中央銀行，讓央行去調(diào)度給那些缺頭寸的銀行，而如果這時正好有一個大客戶要貸30元錢，那么這個銀行的頭寸不足就缺了10元，那它就要向其它銀行調(diào)入頭寸，就是這個意思。一、金融衍生工具市場的參與者 凈頭寸是指交易商在市場上所持的多頭與空頭頭寸的差額。比如一交易商賣出100份合約，買進80份合約，其凈空頭頭寸即為20份合約；假如他賣出120份合約而買進150份合約，則其凈多頭頭寸為30份合約。例如，假設90天遠期英鎊價格為1.5800美元，如果投機者預計90天后英鎊的價格會高于這一水平，他就可以買入遠期英鎊。如果90天后如投機者所預計的那樣英鎊價格達到

10、1.600美元，那么，投機者每英鎊可以賺到0.0200美元。如果90天后與投機者預計相反，英鎊價格下跌1.5650美元，那以投機者每英鎊就虧損0.0150美元。一、金融衍生工具市場的參與者 3.套利者(Arbitrageurs）：衍生市場中的套利者可以通過衍生工具同時在兩個或兩個以上的市場進行交易而獲得沒有任何風險的利潤。套利分為在不同地點的市場進行套作的跨市套利和在不同的現(xiàn)、遠期市場上進行套作的跨時套利兩種形式。 跨時套利案例假設目前黃金現(xiàn)貨價格為每盎司400美元，90天遠期價格為450美元，90天銀行貸款利率為年利8%。套利者可借入400萬美元，買人1萬盎司現(xiàn)貨黃金，同時，在90天遠期市場

11、賣出1萬盎司。90天后用買入的現(xiàn)貨來交割到期合同并償還貸款本利。套利利潤=450-400(1+8%l/4)=42萬美元。一、金融衍生工具市場的參與者 4.經(jīng)紀人（Broker）：作為交易者和客戶的中間人出現(xiàn)。主要以促成交易、收取傭金為目的。經(jīng)紀人分為傭金經(jīng)紀人和場內(nèi)經(jīng)紀人兩種。二、金融衍生工具市場交易方式1.場內(nèi)交易：又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進行競價交易的交易方式。這種交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時負責進行清算和承擔履約擔保責任的特點。 二、金融衍生工具市場交易方式國內(nèi)四大金融期貨交易市場：中國金融期貨交易所（中金所）上海商品期貨交易所（上期所）大連商品期貨交易所（大商所）鄭州商品期貨交易所（鄭商所）前一個是金融期貨交易所，股指國債，后面三個都是商品期貨交易所。二、金融衍生工具市場交易方式2.場外交易（OTC）場外交易是具有如下特征的市場： 無固定的場所； 較少的交易約束規(guī)則； 交易由交易者和委托人通過電話和電腦網(wǎng)絡直接進行，而不是在交易大廳中進行。 二、金融衍生工具市場交易方式隨著次級債危機的爆發(fā)，國際場外金融衍生品市場透明度極低、流動性不足和監(jiān)管缺失的痼疾愈發(fā)明顯，使得越來越多的國際金融機構(gòu)將業(yè)務