證券投資學(xué)（第五版）第05章證券市場概述

1、第5章 證券市場概述125.1證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展5.1.1證券市場的產(chǎn)生證券市場是有價證券發(fā)行與流通的場所及與此相聯(lián)系的組織與管理體系的總稱，證券市場包括證券發(fā)行市場和證券流通市場。35.1.2證券市場的發(fā)展19世紀(jì)末到20世紀(jì)初，歐美資本主義各國相繼進(jìn)入壟斷階段。在20世紀(jì)第一個十年建立股份企業(yè)5萬家，第二個十年建立6.4萬家，第三個十年建立8.6萬家，到1930年英國有90%的資本處于股份公司的控制之下。4證券市場在整個20世紀(jì)中雖多有磨難，但是仍然在不斷發(fā)展壯大，而且還得到了逐步完善。發(fā)展到今天，它已經(jīng)形成了一個較為規(guī)范、完整和現(xiàn)代化的市場體系。這主要表現(xiàn)在如下幾個方面：第一，證券品種

2、多樣化，籌資技術(shù)日新月異。第二，證券交易的現(xiàn)代化與信息化。第三，證券市場的國際化。55.2證券市場的重要作用1）證券市場是籌集資金的重要渠道2）證券市場是推動企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營管理的重要動力3）證券市場是商業(yè)銀行安全經(jīng)營的重要保證4）證券市場是國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要橋梁5）證券市場是傳導(dǎo)經(jīng)濟(jì)信息的重要媒介6）證券市場是進(jìn)行國際資金融通的重要工具65.3.1美國證券市場NASDAQ是全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)（national association of securities dealers automated quotations）的英文縮寫，但目前已成為納斯達(dá)克股票市場公司的代名詞，其職能是

3、操作并維持納斯達(dá)克報價系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)，并提供各種金融服務(wù)。71）證券市場分散化與西方各國以及美國早期的證券市場相比，今天的美國證券市場呈現(xiàn)高度的分散化趨勢。（1）證券交易不再集中于證券交易所，即打破了證券交易被證券交易所集中化的情形，代之以場外市場交易的蓬勃興起，同時，還出現(xiàn)了第三市場和第四市場。僅從證券交易量來看，美國場外交易的重要性已超過交易所交易。（2）證券交易不再集中于經(jīng)紀(jì)人，即打破了早先經(jīng)紀(jì)人對證券交易的壟斷化情形，多種個人與機(jī)構(gòu)成為取代經(jīng)紀(jì)人的證券交易商，這一情形是與場外交易的發(fā)展密切相關(guān)的。（3）證券交易不再集中于少數(shù)幾種類別的證券交易形式上，即打破了早先證券交易形式單一化情形，證券

4、交易形式越來越多樣化，不斷涌現(xiàn)出新的交易形式，如金融期貨、期權(quán)等品種。從某種意義上說，美國證券市場的分散化這一特征是全球證券市場發(fā)展的共同趨勢。82）證券市場專業(yè)化美國證券市場的專業(yè)化由來已久，其表現(xiàn)為：美國法律對金融機(jī)構(gòu)的職能進(jìn)行了明確劃分，商業(yè)銀行一般只能進(jìn)行短期金融活動，中長期金融活動（主要指證券市場活動）則一般由投資銀行負(fù)責(zé)，二者的專業(yè)分工非常明確。美國各類團(tuán)體投資者，包括各種投資公司、年金基金、保險公司、互助儲蓄協(xié)會等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，在證券市場上有舉足輕重的影響，這些專業(yè)金融機(jī)構(gòu)擁有雄厚的實(shí)力與專門知識、充足的信息等，大量購買與持有各類證券。投資公司擁有強(qiáng)大的勢力，在美國發(fā)行的各種證券

5、大都由投資公司承購包銷。95.3.2英國證券市場英國證券市場也是伴隨著股份公司的涌現(xiàn)和信用活動的開展而發(fā)展起來的。英國證券市場的特點(diǎn)表現(xiàn)為：（1）證券發(fā)行業(yè)務(wù)趨向?qū)I(yè)化。（2）中小企業(yè)集資興股在證券市場上占相當(dāng)比重。（3）外國證券在證券市場上占相當(dāng)比重。（4）政府證券在證券市場上占相當(dāng)比重。105.3.3日本證券市場 日本證券市場起步較晚，但發(fā)展迅速。獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史，形成了日本獨(dú)特的證券市場制度，使日本證券市場具有以下一些特點(diǎn)：第一，發(fā)行市場尚未充分發(fā)展第二，間接融資相當(dāng)發(fā)達(dá)第三，財團(tuán)處于絕對支配地位第四，國家資本直接投入第五，是投機(jī)性的流通市場第六，證券業(yè)的社會地位低下11首先，日本屬于

6、后起資本主義國家，工業(yè)發(fā)展所需資金大多是由國家供給。其次，在第二次世界大戰(zhàn)后的日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時期與高速增長時期，日本政府采取了一種通貨膨脹政策，鼓勵企業(yè)大舉從銀行借債進(jìn)行投資，并借助于銀行對借款企業(yè)進(jìn)行“窗口指導(dǎo)”，這就抑制了證券發(fā)行市場的發(fā)育與成長，相反使間接融資非常發(fā)達(dá)。最后，由于發(fā)行市場的不發(fā)達(dá)，相應(yīng)的流通市場就很難健康地發(fā)展。125.4中國現(xiàn)代證券市場證券市場在我國成立前就已經(jīng)出現(xiàn)，我國成立后不久，因?yàn)榉N種原因，證券市場被關(guān)閉了。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，伴隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立，證券市場作為市場經(jīng)濟(jì)所特有的經(jīng)濟(jì)范疇在我國又重新興起。特別是進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，隨著經(jīng)濟(jì)的

7、持續(xù)高速發(fā)展，中國的證券市場正向著真正現(xiàn)代化、國際化的證券市場方向發(fā)展。131）改革開放后我國證券市場發(fā)展經(jīng)歷的三個階段（1）20世紀(jì)80年代的起步階段（19831992）從1981年我國恢復(fù)了國庫券發(fā)行工作，并采用行政分配的發(fā)行方式開始，證券市場拉開了發(fā)展的序幕。（2）20世紀(jì)90年代的迅速發(fā)展階段（19931998）黨的十四大明確指出建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，企業(yè)將被推向市場，參與競爭，這為股份制企業(yè)和證券市場的發(fā)展提供了政策支持和奠定了必要的基礎(chǔ)。以此為契機(jī)，中國證券市場進(jìn)入了一個迅猛發(fā)展的階段。（3）20世紀(jì)末至21世紀(jì)的規(guī)范發(fā)展階段（1999年至今）1999年對于中國證券市場來說是不平凡的一年，以1999年7月1日中華人民共和國證券法（以下簡稱證券法）實(shí)施為標(biāo)志，中國投資者迎來了證券市場規(guī)范發(fā)展的新階段。1