04-第四章消費儲蓄與投資理論

1、 6/604-第四章消費儲蓄與投資理論 第四章 消費、儲蓄與投資理論 4.1消費、消費函數(shù)與消費傾向 1. 消費：一個國家或地區(qū)一定時期內(nèi)居民個人或家庭為滿足消費欲望而用于購買消費品和勞務(wù)的所有支出。 2. 消費函數(shù)：指消費支出與決定消費的各種因素之間的依存關(guān)系。 3.消費的影響因素：收入水平、消費品的價格水平、消費者個人的偏好、消費者對其未來收入的預(yù)期、消費信貸及其利率水平。 如果我們以C代表消費，以Y代表收入，則上述關(guān)系可以用公式表示為： C = c（Y）（滿足條件dc / dy 0；dc2 / d2y0） 如果我們把該函數(shù)視作一個簡單的線性函數(shù)，則其表達式為： C = a + bY （1

2、 b 0） 上式中的a作為一個常數(shù)，在宏觀經(jīng)濟學(xué)中被稱為自發(fā)性消費，其含義是，居民個人或家庭的消費中有一個相對穩(wěn)定的部分，其變化不受收入水平的影響。 上式中的bY在宏觀經(jīng)濟學(xué)中被稱為誘致性消費，是居民個人或家庭的消費中受收入水平影響的部分，其中b作為該函數(shù)的斜率，被稱為邊際消費傾向。 在橫軸為收入Y，縱軸為消費C的座標中，消費函數(shù)C = c（Y）的圖象如下： 在橫軸為收入Y，縱軸為消費C的座標中，消費函數(shù)C = a + bY的圖象如： 4. 消費傾向：消費與收入的比率。 （1）平均消費傾向：消費總量與收入總量的比率,簡稱APC。根據(jù)定義有： APC = C / Y （2）邊際消費傾向：消費增量

3、與收入增量的比率，簡稱MPC。根據(jù)定義有： MPC=C/Y （3）邊際消費傾向遞減規(guī)律： 邊際消費傾向遞減:指消費增量并不與可支配收入增量一直保持相同的比例，當可支配收入增加時，消費雖然也增加，但增加的幅度卻在不斷地下降。 （4）平均消費傾向遞減規(guī)律： 平均消費傾向遞減：指隨著可支配收入的提高，消費支出在可支配收入中所占的比重會逐步減少。 5 凱恩斯的以后的消費理論 持久收入假說（Permanent Income Hypothesis） Milton Friedman，1957，一個消費函數(shù)的理論 持久收入概念 從一個更長的時期來觀察的家庭的平均收入。在一個兩期模型中，持久收入就是當前收入和將

4、來收入的某種平均數(shù)。 提出持久收入的意義 收入變量相對穩(wěn)定 持久的或長期的收入變化會促使消費者調(diào)整其消費行為 持久收入假說的不足 以適應(yīng)性預(yù)期判斷收入變化是否屬于持久性現(xiàn)象 生命周期假說（Life Cycle Hypothesis） Modigliani & Brumberg，1954，效用分析與消費函數(shù) 核心思想 一個人的儲蓄狀態(tài)取決于他所處的生命周期的具體階段。盡管收入在一生中的變化很大，但消費始終相當平穩(wěn)。 提出生命周期假說的意義 揭示了一個國家的國民儲蓄與該國的人口年齡結(jié)構(gòu)的關(guān)系：一國的中壯年人口大于青年和老年人口時，國民儲蓄率有可能上升。 儲蓄率還與社會保障體系的完備與否有關(guān)：完備的

5、社會保障體系，可能降低儲蓄率。 日本儲蓄率較高的原因： 遺贈動機 預(yù)期壽命較長 收入增長較快，預(yù)期未來消費增加 房地產(chǎn)價格過高 6 實際利率和消費-儲蓄決策 利率提高對家庭消費-儲蓄決策的影響： 收入效應(yīng) 利率提高導(dǎo)致家庭實際收入的變化所帶來的消費決策的變化。對債權(quán)人而言，收入將提高；而債務(wù)人的收入將下降。 替代效應(yīng) 利率提高后，放棄現(xiàn)在的消費，將來能夠獲得更多的消費，由此產(chǎn)生在兩個時期間進行消費替代的選擇。 利率提高對家庭儲蓄的效應(yīng) 袁志剛，宏觀經(jīng)濟學(xué)（第二版），P.143 4.2 儲蓄、儲蓄函數(shù)與儲蓄傾向 1. 儲蓄：一個國家或地區(qū)一定時期內(nèi)居民個人或家庭收入中未用于消費的部分。 2. 儲

6、蓄函數(shù)：指儲蓄與決定儲蓄的各種因素之間的依存關(guān)系。 影響儲蓄的因素很多，如收入水平、財富分配狀況、消費習慣、社會保障體系的結(jié)構(gòu)、利率水平等等，但其中最重要的無疑是居民個人或家庭的收入水平。因此，宏觀經(jīng)濟學(xué)假定儲蓄及其儲蓄規(guī)模與人們的收入水平存在著穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。以S代表儲蓄，Y代表收入，可以用公式表示為： S = s（Y）（滿足條件ds / dy 0；dc2 / d2y 0） 儲蓄是收入減去消費后的余額，即S = Y C；在線性條件下，將C = a + bY，代入有S = Y -（a + bY），經(jīng)整理則有： S = - a + (1-b) Y （1 b 0） 在橫軸為收入Y，縱軸為消費C或儲

7、蓄S的座標中，儲蓄函數(shù)S = s（Y）的圖象如下： 在橫軸為收入Y，縱軸為消費C或儲蓄S的座標中，儲蓄函數(shù)S = - a + (1-b) Y的圖象如下：3. 儲蓄傾向：儲蓄與收入的比率。 （1）平均儲蓄傾向：儲蓄總量與收入總量的比率, 簡稱APS。根據(jù)定義有： APS = S / Y （2）邊際儲蓄傾向：儲蓄增量與收入增量的比率，簡稱MPS。根據(jù)定義有： MPS=S/Y （3）消費傾向與儲蓄傾向的關(guān)系： 對收入來說儲蓄函數(shù)與消費函數(shù)為互補函數(shù)，即Y = C + S，如果在該式兩邊同除Y有Y/Y = C/Y + S/Y，即： APC + APS = 1 1 - APC = APS 1 - APS

8、 = APC 與上同理，我們有Y = C + S；如果在兩邊同除Y，則有Y/Y = C/Y +S/Y，即： MPC + MPS = 1 1 - MPC = MPS 1 - MPS = MPC 4.3、投資、投資函數(shù)與投資的邊際效率 1. 投資：一個國家或地區(qū)一定時期內(nèi)社會資本的形成和增加。每年新增的資本應(yīng)該是凈投資，即投資減去磨損后的余額。從會計學(xué)的角度看，對磨損的補償就是折舊，也稱重置投資。凈投資= 投資- 折舊（重置投資） 或 凈投資= 期末的資本存量- 期初的資本存量 對宏觀經(jīng)濟學(xué)來說，嚴格區(qū)分投資和凈投資的意義不大。因為不論是凈投資還是折舊（重置投資），都是當年的投資支出，都構(gòu)成對當年

9、資本品市場的社會需求。因此，宏觀經(jīng)濟學(xué)在分析總共給和總需求的時候，為了使問題簡單化，往往假定折舊為零。如果折舊為零，那么投資和凈投資就是同一個量。以后的論述中，凡是提到投資的地方，除非作出特別的說明，否則我們總是假定折舊為零，即把投資和凈投資看作同一個概念。 2. 投資函數(shù)：投資規(guī)模與決定投資的各種因素之間的依存關(guān)系。 影響投資的因素: (1) 貨幣供求狀況； (2)利率水平； (3)投資品的價格水平； (4)投資者個人的資金狀況； (5)投資者對投資回報的預(yù)期； (6)投資環(huán)境等等. 上述因素中利率水平的高低對投資規(guī)模最為重要。因此，宏觀經(jīng)濟學(xué)假定投資及其投資的規(guī)模與一定時期的利率水平存在著

10、穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。 如果我們以I代表投資，以r代表利率，則上述關(guān)系可以用公式表示為： I = i（r）（滿足條件di / dr 0） 其圖象一般如下： 如果我們把該函數(shù)視作一個簡單的線性函數(shù)，則其表達式為：I = - ? r 上式中的作為一個常數(shù)，在宏觀經(jīng)濟學(xué)中被稱為自發(fā)性投資）。上式中的?r在宏觀經(jīng)濟學(xué)中被稱為誘致性投資。其中?作為該函數(shù)的斜率，在宏觀經(jīng)濟學(xué)中被稱為投資系數(shù)，其數(shù)值的大小反映了利率水平的變化對投資影響的程度。 在橫軸為投資I，縱軸為利率r的座標中，線性投資函數(shù)I = - ? r的圖象如下： 上圖中，隨著利率水平的變化，使投資量沿著同一條投資曲線移動。如果利率水平不變，由其它因素

11、引起的投資量變動，在座標系中則表現(xiàn)為投資曲線的移動。如下圖所示： 造成投資曲線水平移動的原因主要有： 第一，廠商預(yù)期。 第二，風險偏好。 第三，政府投資。 3. 投資的邊際效率：投資收益的增量與投資增量的比率，簡稱MEI。如果我們以R代表投資收益，以I代表投資，則有： MEI = R / I 上式表明，投資的邊際效率MEI是投資總收益的一階導(dǎo)數(shù)，或者說MEI是投資總收益曲線上任一點切線的斜率 如果以投資規(guī)模I為橫座標，以投資收益R為縱座標，則投資總收益TR是一條向右上方傾斜、凹向橫軸的曲線。該曲線表明，隨著投資規(guī)模的不斷擴大，投資收益的總量也在不斷增加，但收益增加的速率（R / I 即MEI）

12、卻在不斷減緩。因此，總收益TR曲線的圖象如下： 上圖表明，投資的邊際效率具有遞減的趨勢，即dR / dI0。 在縱軸為投資的邊際效率MEI，橫軸為投資I的座標系中，MEI是一條向右下方傾斜的曲線，如下圖所示： 在實際經(jīng)濟活動中，對個別廠商來說，在任一時點上，都面臨著一系列可供選擇的投資項目，而每一個項目又有不同的投資量和不同的投資收益率。當利率水平既定時，凡是投資收益率大于等于銀行現(xiàn)行利率水平的投資項目，原則上都是可行的。 假定某廠商有5個可供選擇的投資項目，每個項目的投資量分別為：A項目100萬元、B項目200萬元、C項目100萬元、D項目300萬元、E項目100萬元，各項目投資的收益率依次

13、為10%、8%、6%、5%、3%，則該廠商投資的邊際效率如下圖所示： 上圖中的折線HK就是該廠商投資的邊際效率曲線。 (1)當市場利率水平小于3% 時，A、B、C、D、E等五個項目都有利可圖。 (2)如果該廠商只有100萬元資金，他無疑將選擇項目A，收益率為10%；如果該廠商有300萬元資金，他將追加200萬元投資項目B，追加投資的收益率為8%；如果該廠商有400萬元資金，他還可以追加100萬元投資項目C，但追加投資的收益率進一步降低為6%；余此類推，隨著該廠商投資的不斷擴大，追加投資的收益率將不斷下降。 (3)如果市場的利率水平為5%，可供選擇的投資項目減少至A、B、C、D四個，但對該廠商來

14、說，隨著投資規(guī)模的不斷擴大，投資收益率趨于降低的事實不變。 (4)由此可見，廠商的投資決策主要取決于市場利率水平和投資的邊際效率。當利率水平既定時，投資的邊際效率大于或至少等于利率水平的投資項目都是可行的，但隨著投資規(guī)模的擴大，投資的邊際效率遞減。 (5)當投資項目的邊際效率既定時，廠商的投資規(guī)模是市場利率水平的減函數(shù)。即利率水平上升，投資量減少；利率水平下降，投資量增加。 個別廠商的MEC曲線是階梯形的，但如果把所有廠商的MEC曲線一一疊加起來，那么， 折線就會漸漸變成一條平滑的曲線，這就是全社會投資的邊際效率曲線（即MEC曲線），它表明社會投資總規(guī)模與投資的邊際效率之間存在著反方向變化的關(guān)

15、系這就是邊際效率遞減規(guī)律。 投資的邊際效率曲線向右下方傾斜，說明投資收益率存在著一種遞減的趨勢。其中的原因除了上面所述外，還因為： 第一，在竟爭性的市場中，一旦某種產(chǎn)品的生產(chǎn)有較高的投資收益率，許多廠商都會增加對該部門的投資，結(jié)果使該產(chǎn)品的供給增加、價格回落，從而導(dǎo)致投資收益率的降低； 第二，在競爭性的市場上，如果許多廠商都增加對高收益部門的投資，結(jié)果還將使投資所需的機器設(shè)備、原材料等投入品的需求增加，價格上漲，從而導(dǎo)致投資成本的增大，即便產(chǎn)品的銷售價格不變，投資的邊際收益率也會降低。 第三，凱恩斯認為，一個經(jīng)濟體，存在投資的收益率逐漸降低的現(xiàn)象，這叫做資本的邊際效率遞減規(guī)律。 4、投資的目的

16、 彌補意愿資本K*與上一年年末資本存量K-1之間的差異 托賓的q理論（Tobin,1969） 如果資本是完全耐用的（資本折舊率為0），廠商的投資水平將取決于新增資本的市場價值與其重置成本之間的比率，該比率用q來表示； 新增資本的市場價值反映了公眾的資本獲利的預(yù)期； q1時，表示意愿資本存量大于實際資本存量，廠商應(yīng)當進行投資；而q1時，廠商則應(yīng)當出售資本。 5.投資的原則 (1 ).投資的目的是為了賺錢，因此投資行為服從收益最大化原則。 (2 )投資凈收益的決定： 投資在前，獲得投資的凈收益在后，兩者在時間上并不同步。因此人們在投資決策時只能依據(jù)該投資的預(yù)期利潤率的估計值。這使投資具有風險性。 一項投資的決策是在把投資的預(yù)期凈收益的現(xiàn)值與實際投資成本進行比較后才做出的。只有在前者大于后者的條件下，投資者才會做出投資的決定。 任何資金的持有（或使用）都是有其機會成本的。資金的持有成本等于資本市場的利率水平。 3 、結(jié)論：只有當投資的預(yù)期凈收益的現(xiàn)值高于投資的實際成本時，投資者才會做出投資的決6 存貨投資和住房投資 存貨投資的種類： 生產(chǎn)準備過程中的原材料積累 生產(chǎn)過程中半成品的積累 最后產(chǎn)成品的積累 6 存貨投資和住房投資 企業(yè)持有存貨的原因： 平滑生產(chǎn)過程，使之更為連續(xù) 避免脫銷 意愿的存貨銷售比率取決于： 物流業(yè)、信息業(yè)的發(fā)展 所處的經(jīng)濟周