熱點解讀：沙特石油設(shè)施遇襲化工品行情推演

1、一、事件描述：9 月 14 （沙特阿美石油公司，Saudi Aramco）所屬的一座石油加工設(shè)施 Abgaiq 和一個油田 Khurais 遭到無人機群襲擊，引發(fā)大火。這兩處石 油設(shè)施位于沙特首度利雅得東北部，其中 Abqaiq 是全球最大的原油加工設(shè)施，主要是對新開采出的iq 的裝置處理能力高達 700 萬桶/日。另一 處受破壞的是 Khurais 油田，該油田產(chǎn)能為 150 萬桶/日，是沙特第二大油田。襲擊事件導致該地區(qū)約 570 萬桶/日的原油生產(chǎn)暫時中斷，目前沙特原油總產(chǎn)量為 980.5 萬桶/日，出口量為 780 萬桶/5%5000 50%。此次襲擊對沙特石油基礎(chǔ)設(shè)施的破壞可見一斑。

2、二、沙特地區(qū)對乙二醇、塑料、甲醇和影響評估：乙二醇從產(chǎn)能來看，目前沙特地區(qū) MEG 產(chǎn)能合計在 685 萬噸，約占全球總產(chǎn)能的 19%。2018 980 410 42%MEG 1663 24.5%。影響機制分析（1（2移。甲醇610 5 %。2018 742 80 5800 1.4%。（1（250%聚烯烴來源還是以原油為原料，因此原油上漲通過聚烯烴進而造成甲醇上行。75%60%裝置集中在中國。從進出口來看，2018 80 4000 我國去年也出口約 89 萬噸，因此我國 PTA 基本是自給自足的狀態(tài)。PX 1 美金/200 元/的漲跌幅。PEPE LLDPE 占比 9%，LDPE 占比 6%。

3、從進出口來看，2018 PE 1402 47%24.33E 3042（粒料10.4。（1）PE PE 10 PE 進口量存在縮量預期（2PE 70PE 利多支撐。PP從產(chǎn)能來看，中東地區(qū) PP 產(chǎn)能 7%，丙烯產(chǎn)能占比 6%。從進出口來看，2018 PP 479 18.6%15.67pp 2432 萬噸（粒料2.5。（1）PP PP PP （2）PE 50PP 利多支撐。小結(jié)：沙特對化工影響大小排序，從大到小依次為：乙二醇、塑料、PP、甲醇、PTA三、 拋開原油和沙特問題，品種的基本面情況：乙二醇：當下供需持續(xù)好轉(zhuǎn)，遠期有投產(chǎn)預期4 （國內(nèi)負荷降低+海外檢修損失量增加140 80 10 新一輪

4、檢修（沙特、新加坡，在需求端不出現(xiàn)大幅崩潰和新裝置不投產(chǎn)的這兩個前提下，乙二醇供需結(jié)構(gòu)有望進一步好轉(zhuǎn)。90 80 10 140 15 10%，將導致乙二醇供應端過剩。國內(nèi)投產(chǎn)計劃地區(qū)產(chǎn)能（萬噸） 工藝路線運行時間恒力石化大連90乙烯2019年10月浙江石化浙江80乙烯2019年底延長石油陜西10乙烯2019年11月康乃爾煤化工內(nèi)蒙古30煤2019年Q2襄礦泓通煤化工山西20煤2019年Q2鶴壁寶馬科技河南5煤2019年Q2內(nèi)蒙建元煤化內(nèi)蒙古24煤預計2019年5月竣工投產(chǎn)渭化彬縣陜西30煤計劃2019年6月試車新杭能源擴能內(nèi)蒙古30煤2019年年末-20202019年合計319海外投產(chǎn)計劃地點

5、產(chǎn)能（萬噸） 工藝路線運行時間韓國樂天美國72乙烯2019年1月Sasol美國28乙烯三季度開車阿美-馬石油馬來西亞75乙烯年底試車yansab沙特15乙烯2019年MEGlobal美國75乙烯2019年10月中國臺灣南亞美國75乙烯2019年12月2019年合計340輕微累庫。10-11 月份 PTA 存在集中檢修預期，預計檢修損失量在 10-20 萬噸，PTA 供需有望轉(zhuǎn)為偏緊。11 月以后有新鳳鳴和恒力的投產(chǎn)預期，行業(yè)對于 PTA 預期比較一致，供應端面臨顯著增加，大家普遍看空 01 合約。甲醇：現(xiàn)實差和預期好博弈，價格搶跑預期空頭的邏輯在于，現(xiàn)實的弱：港口高庫存，期貨高升水，典型的空頭

6、配置品種；多頭的邏輯在于，預期的好，展望四季度下游甲醇制烯烴裝置有望投產(chǎn)，需求端有望得到明顯改善， 并且冬季甲醇燃料和天然氣制甲醇的限產(chǎn)，會進一步的促進供需改善。在現(xiàn)實的弱和預期的好博弈下，傾向偏多的觀點，邏輯在于：01 交割還有很遠，期貨的金融屬性大于商品屬性，行情的運行更偏向預期；國慶的下游集中補庫備貨，以及?；愤\輸?shù)南拗茖π星橛写龠M作用。外采甲醇制烯烴裝置重啟，需求端最差的時候已過。于后期，單邊甲醇趨勢上漲，還是需要預期的東西逐步落地。PE：短期庫存壓力不大&需求旺季支撐，長期仍處投產(chǎn)期PE 產(chǎn)業(yè)鏈在今年基本都處在降價去庫存狀態(tài)，因此截至 9 月份，產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平不高，而且當前時點也正

7、處在下游需求旺季階段，因此短期存在支撐。但是長期來看，PE 目前仍然處在產(chǎn)能投放周期中， 尤其對遠月合約來講，投產(chǎn)壓力仍不可忽視。PP：短期庫存水平低&期貨貼水，長期仍處投產(chǎn)期5%（拉絲PP 01 400/PP 短期仍然PP (高利潤PP 是時間問題。小結(jié)：從品種驅(qū)動和漲跌空間來看，我們傾向做空 TA、塑料、PP、EG，甲醇作為多配。四、總結(jié)PP對化工品也是極度悲觀，發(fā)愁找不到多頭品種。PP醇、。對于后期，我們做幾種評估分析對后期化工品的可能影響：事件惡化，中東地區(qū)再出其它襲擊事件，則化工品將再上臺階。（6 周以上強勢。、塑料、PP、EG，甲醇作為多配。11 11 （9133000010002

8、263785 HYPERLINK / 將以更快捷、更豐富的信息竭誠為您提供最優(yōu)的服務。21615雄厚金融央企背景362.57199941910020106資產(chǎn)管理公司中，中國信達率先進行股份制改造，20124365.57億元人民幣。20131212中國金融資產(chǎn)管理公司。全國分支機構(gòu)金華公司浙江華市中路331號海廈8樓801-810臺州公司臺州橋區(qū)銀街679號耀場商務樓501-510室深圳公司深圳田區(qū)福街道安社田路171號新保險廈2305A（詢電蘇州公司蘇州園區(qū)星街33鳳凰際大廈2311室（咨話四川公司成都羊區(qū)橫南街8號1棟1單元15層

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