(簡體)金融研究

1、金 融 研 究 2005（4-9期）譚勝利05-10-24中國系統(tǒng)性金融風(fēng)險擔(dān)保機(jī)制的分析一、作者與引言二、理論模型與分析三、實(shí)證四、局限性分析五、改進(jìn)建議一、系統(tǒng)性金融風(fēng)險與“中國之謎”系統(tǒng)性金融風(fēng)險的概念中國存在系統(tǒng)性金融風(fēng)險融資范圍看，風(fēng)險來自國內(nèi)融資方式上，源于間接融資“中國之謎”商業(yè)銀行巨額不良資產(chǎn)、資本金不足、內(nèi)部管理問題嚴(yán)重匯率問題等二、擔(dān)保機(jī)制理論分析存款人信心的理論分析系統(tǒng)性金融風(fēng)險能否質(zhì)變?yōu)橄到y(tǒng)性金融危機(jī)的關(guān)鍵因素。銀行擠兌模型兩種均衡存在一個協(xié)調(diào)機(jī)制讓所有的存款人都愿意繼續(xù)保留銀行粗暖，則經(jīng)營繼續(xù)，每個存款人獲得最大收益不存在協(xié)調(diào)機(jī)制，則危機(jī)爆發(fā)二、擔(dān)保機(jī)制理論分析（續(xù)）

2、擔(dān)保形式顯性的存款保險擔(dān)保制度隱性的政府擔(dān)保機(jī)制中國隱性的政府擔(dān)保存款人認(rèn)為央行會擔(dān)保央行地位、央行與商業(yè)銀行關(guān)系、央行已有的救助行為存款人認(rèn)為央行有能力擔(dān)保產(chǎn)出及本國的國際競爭力外匯儲備三、擔(dān)保機(jī)制實(shí)證分析指標(biāo)選擇居民儲蓄存款的增長情況代表公眾信心Grubel-Lcoiyd指數(shù)代表國際競爭力外匯儲備數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)對數(shù)線性回歸模型回歸結(jié)果T檢驗(yàn)均顯著，擬和優(yōu)度0.8259，系數(shù)為正擔(dān)保機(jī)制成立四、我國擔(dān)保機(jī)制局限性擔(dān)保主體單一性引發(fā)商業(yè)銀行的道德風(fēng)險央行職能的沖突央行代替財政的越位擔(dān)保能力非穩(wěn)定性經(jīng)濟(jì)增長方面增長質(zhì)量差；過度依賴FDI外匯儲備問題結(jié)構(gòu)問題；收益問題；匯率問題五、改進(jìn)我國擔(dān)保機(jī)

3、制建議維護(hù)社會穩(wěn)定加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式控制資本流動的規(guī)模和速度建立存款保險制度協(xié)調(diào)、監(jiān)管與市場化央行公示擔(dān)保救助標(biāo)準(zhǔn)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的退出和懲戒意識加強(qiáng)銀監(jiān)會的監(jiān)管商業(yè)銀行改革：改善治理VS拓展業(yè)務(wù)問題提出中國面對2006年外國銀行全面實(shí)行國民待遇的最大挑戰(zhàn)國內(nèi)各商業(yè)銀行收入中90%來自于利息收入西方商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展迅速山西票號沒落的再認(rèn)識與啟示結(jié)論依靠治理結(jié)構(gòu)真正解決問題在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中至少是相當(dāng)緩慢的拓展市場業(yè)務(wù)的必然選擇附：西方商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新結(jié)算業(yè)務(wù)銀行聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)、自動柜員機(jī)系統(tǒng)、家庭銀行系統(tǒng)、銷售終端系統(tǒng)、企業(yè)電子轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)、自動清算系統(tǒng)、金融服務(wù)網(wǎng)站。咨詢顧問業(yè)務(wù)財務(wù)顧問業(yè)

4、務(wù)、融資顧問業(yè)務(wù)、投資顧問業(yè)務(wù)、管理顧問業(yè)務(wù)、信息咨詢服務(wù)代理業(yè)務(wù)代理收付業(yè)務(wù)、代理融通業(yè)務(wù)、現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)股份制商業(yè)銀行利率管理模式的分析利率市場化進(jìn)程外幣利率、人民幣拆借利率、國債回購利率取消貸款利率上限和存款利率下限現(xiàn)有利率管理模式問題總行多個部門平行管理、總分行兩級管理倒逼定價問題潛在的利率風(fēng)險與控制不匹配難以滿足監(jiān)管當(dāng)局的要求股份制商業(yè)銀行利率管理模式的分析(續(xù))國際上利率管理狀況利率管理職能從主線業(yè)務(wù)中分離總行以基準(zhǔn)利率為核心統(tǒng)一定價對外客戶定價成本導(dǎo)向型定價競爭導(dǎo)向定價需求導(dǎo)向型定價對內(nèi)分行定價剝離市場風(fēng)險和信用風(fēng)險，專業(yè)化管理內(nèi)部資金有償使用的核算和激勵機(jī)制股份制商業(yè)銀行利率管理

5、模式的分析(續(xù))我國商業(yè)銀行管理模式初步設(shè)想加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理委員會職能采取總行集中長期資金管理的平衡性模式確定以市場為導(dǎo)向的對外定價機(jī)制依賴表內(nèi)外工具防范利率風(fēng)險逐步引入內(nèi)部核算和激勵制度逐步建立技術(shù)支持系統(tǒng)究竟是什么決定一國銀行制度的選擇 重新解讀中國國有銀行改革的含義一、問題引入二、基于制度有效組合的分析框架三、銀行制度選擇及其合理性四、銀行改革問題資本充足率與不良貸款率改善監(jiān)管制度才是“正解”五、結(jié)論問題引入及制度分析的視角金融攻擊歸根到底內(nèi)生于金融需求怎樣的銀行制度社和與中國的金融需求?什么因素決定著中國的銀行制度選擇？是否存在衡量銀行運(yùn)作效率的“單一尺度”？制度分析的視角主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)

6、關(guān)于政府的定位制度經(jīng)濟(jì)學(xué)對政府的界定政府對經(jīng)濟(jì)過程的進(jìn)入水平在很大程度上取決于一個社會的總體合作能力基于制度有效組合的分析框架社會合作能力、政府作用與市場經(jīng)濟(jì)類型制度有效組合集：“DGLLS”框架不同的社會合作路徑導(dǎo)引私人因素與政府因素不同程度的組合從而構(gòu)成不同類型的市場經(jīng)濟(jì)，合作路徑中一個關(guān)鍵因素是文化內(nèi)涵。任何一個國家都需要按照自己的實(shí)際條件來構(gòu)建自己的市場經(jīng)濟(jì)制度行為方式、風(fēng)險偏好與銀行制度個人主義情形 VS 集體主義社會國有銀行的比較優(yōu)勢是一種以集體主義行為方式為深層依據(jù)的制度存在。政府銀行制度選擇及其合理性前面的討論？DM模型長期有效項(xiàng)目的內(nèi)生特征集體組織決策外部性導(dǎo)致非短平快的項(xiàng)目

7、兩種偏好的偏離與項(xiàng)目選擇的有效區(qū)間國有銀行在實(shí)踐中選擇長期無效項(xiàng)目，不是因?yàn)轫?xiàng)目選擇的長期性所誘致，而是國有銀行本身受到某種組織偏好的牽制（政府干預(yù)、銀行經(jīng)理人員的機(jī)會主義行為等）而無法按照既定的長期有效項(xiàng)目的邏輯選擇自己能投放所致。外部約束的重要性-監(jiān)管具體問題分析均衡資本充足率要求可接受的不良貸款率私人主導(dǎo)型銀行的效率通常高于政府主導(dǎo)型的銀行效率，條件是排除銀行效率的外部性旨在降低不良貸款率的現(xiàn)有措施不但不能促進(jìn)國有銀行貸款效率與私人銀行迅速接軌，反而會擾亂政府主導(dǎo)型銀行體系原有的信貸機(jī)制，同時也會干擾對國有銀行合理的不良貸款界限的把握。結(jié)論讓國有銀行制度與以私人主導(dǎo)性市場經(jīng)濟(jì)為依托的銀行

8、制度“接軌”并不必然帶來金融資源配置效率的改進(jìn)國有銀行制度作為政府主導(dǎo)型市場經(jīng)濟(jì)的伴生安排，其重要性取決于既定的制度有效選擇集與經(jīng)濟(jì)中長期項(xiàng)目的分布密度國有銀行項(xiàng)目選擇與資源配置的“外部性”決定擁有迥異于私人銀行制度的資本充足率和不良貸款均衡水平國有銀行改革的要害在于有效還原作為出資人的政府的完整市場角色以及優(yōu)化與此緊密相關(guān)的監(jiān)管制度，而不是所謂的市場化?？鐕y行進(jìn)入中國決定因素的實(shí)證分析 文獻(xiàn)綜述跨國公司理論發(fā)展跨國銀行的研究實(shí)證分析前人的幾個基本結(jié)論作者實(shí)證及結(jié)果分析結(jié)論文獻(xiàn)綜述 跨國公司理論的發(fā)展海默-金德伯格的壟斷優(yōu)勢理論阿利伯德貨幣匯率理論維農(nóng)的產(chǎn)品周期理論小島清的比較優(yōu)勢理論尼克博

9、克的寡頭壟斷競爭反應(yīng)理論巴克萊和卡森的內(nèi)部化理論鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論企業(yè)國際化生產(chǎn)經(jīng)營的三種優(yōu)勢OLI模型所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢文獻(xiàn)綜述（續(xù)） 跨國銀行的發(fā)展商業(yè)銀行國際化經(jīng)營動因及競爭優(yōu)勢研究Canals(1997)指出影響銀行發(fā)展三系列因素與公司本身相關(guān)的因素，規(guī)模、聲譽(yù)、品牌等與行業(yè)有關(guān)的因素，最終用戶的需求、競爭對手與國家有關(guān)的因素，教育水平、基礎(chǔ)設(shè)施等跨國銀行組織形式研究跨國銀行經(jīng)營活動及競爭策略研究國際化對銀行業(yè)績及其目標(biāo)國市場影響Weller & Scher(1999)跨國銀行國別實(shí)證研究跨國銀行在華經(jīng)營決定因素的實(shí)證線形回歸方法因變量跨國銀行在華分行數(shù)量自變量專屬優(yōu)

10、勢的變量規(guī)模-母行總資產(chǎn)的自然對數(shù)；經(jīng)營穩(wěn)健度-資本充足率；國際化經(jīng)驗(yàn)-海外分支機(jī)構(gòu)數(shù)目內(nèi)部化優(yōu)勢的變量對華直接投資；貿(mào)易區(qū)位優(yōu)勢的變量地理位置；文化差異結(jié)論 回歸結(jié)果與國外學(xué)者的研究基本一致跨國銀行進(jìn)入中國取決因素規(guī)模較大和國際化經(jīng)驗(yàn)豐富的銀行在華設(shè)立分行的可能性更大對華直接投資越多的國家和地區(qū)的銀行在華設(shè)立分行的可能性更大地理距離和文化差異對跨國銀行金融中國的決定至關(guān)重要。亞洲國家和地區(qū)的銀行更愿意在中國設(shè)立分行貨幣市場和資本市場連通程度的動態(tài)分析解決問題已有文獻(xiàn)定性、定量、綜合性研究實(shí)證方法單位根檢驗(yàn)、相關(guān)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)論及建議灰色渠道甚至高于正當(dāng)渠道進(jìn)入股票市場貨幣政

11、策對股票市場影響小債券市場收益率與股票市場收益率不相關(guān)，兩個債券市場利率期限結(jié)構(gòu)割裂，資本市場兩個子市場也嚴(yán)重分割。關(guān)于我國可轉(zhuǎn)換債券定價的實(shí)證研究文獻(xiàn)綜述模型選擇附屬條款的處理模型估計(jì)實(shí)證及結(jié)果分析可轉(zhuǎn)債定價的文獻(xiàn)綜述國外理論發(fā)展單因素成分定價模型(股價)基于公司價值的單因素模型基于公司價值和利率的雙因素模型基于股票價值和利率的雙因素模型信用風(fēng)險模型國內(nèi)相關(guān)研究相關(guān)理論研究相關(guān)實(shí)證研究模型的選擇與附屬條款的處理我國可轉(zhuǎn)債的復(fù)雜性國外可轉(zhuǎn)債模型局限對相關(guān)模型的處理對現(xiàn)金股利的假設(shè)對稀釋效應(yīng)的處理對附屬條款的處理原則贖回權(quán)的處理回售權(quán)的處理實(shí)證結(jié)果與分析模型計(jì)算的平均價值略低于市場的平均價格，但

12、兩者的變化趨勢具極大的同向型模型模擬的可轉(zhuǎn)債價值對股價敏感高于可轉(zhuǎn)債市場真實(shí)的情況觀測器內(nèi)平均理論價值略小于市場實(shí)際平均價值，原因？可轉(zhuǎn)債市價對基準(zhǔn)股票的價格反應(yīng)有一個稍微滯后的現(xiàn)象其他關(guān)于債券研究的文章中國上市公司可轉(zhuǎn)換發(fā)行公告財富效應(yīng)的實(shí)證研究 第七期 中山大學(xué) 劉娥平市政收益?zhèn)倪\(yùn)作與風(fēng)險規(guī)避 第八期 東北財經(jīng)大學(xué) 苗麗靜Thank you ! 謝謝觀看/歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH內(nèi)容總結(jié)金 融 研 究 2005（4-9期）。金 融 研 究 2005（4-9期）。05-10-24。融資方式上，源于間接融資。系統(tǒng)性金融風(fēng)險能否質(zhì)變?yōu)橄到y(tǒng)性金融危機(jī)的關(guān)鍵因素。存在一個協(xié)調(diào)機(jī)制讓所有的存款人都愿意繼續(xù)保留銀行粗暖，則經(jīng)營繼續(xù)，每個存款人獲得最大收益。取消貸款利率上限和存款利率下限。總行多個部門平行管理、總分行兩級管理。究竟是什么決定一國銀行制度的選擇 重新解讀中國國有