計(jì)算機(jī)行業(yè)三季報(bào)業(yè)績綜述：前業(yè)績保持穩(wěn)增經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯

1、TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250005 行業(yè)需求向好，業(yè)績保持穩(wěn)增4 HYPERLINK l _TOC_250004 非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)大，收益質(zhì)量有所降低8 HYPERLINK l _TOC_250003 盈利能力總體穩(wěn)定，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯10 HYPERLINK l _TOC_250002 基金持倉比重有所下降，持倉集中度進(jìn)一步提升13 HYPERLINK l _TOC_250001 投資策略15 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示15插圖目錄圖1：軟件業(yè)收入增長情況.4圖2：軟件業(yè)分類收入占比情況.4圖3：計(jì)算機(jī)制造業(yè)增加值

2、分月增速 .4圖4：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度營收情況 .5圖5：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度歸母凈利潤情況 .5圖6：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度扣非后歸母凈利潤情況 .5圖7：計(jì)算機(jī)軟件前三季度營收情況 .5圖8：計(jì)算機(jī)軟件前三季度歸母凈利潤情況 .6圖9：計(jì)算機(jī)軟件前三季度扣非后歸母凈利潤情況 .6圖10：計(jì)算機(jī)硬件前三季度營收情況 .6圖11：計(jì)算機(jī)硬件前三季度歸母凈利潤情況 .6圖12：計(jì)算機(jī)硬件前三季度扣非后歸母凈利潤情況 .6圖13：IT 服務(wù)前三季度營收情況 .6圖14：IT 服務(wù)前三季度歸母凈利潤情況.7圖15：IT 服務(wù)前三季度扣非后歸母凈利潤情況.7圖16：計(jì)算機(jī)軟件營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利

3、潤同增公司數(shù)量.7圖17：計(jì)算機(jī)硬件營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤同增公司數(shù)量.8圖18：IT 服務(wù)營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤同增公司數(shù)量 .8圖19：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度非經(jīng)常性損益情況 .9圖20：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤占凈利潤的比重情況 .9圖21：計(jì)算機(jī)軟件前三季度非經(jīng)常性損益情況 .9圖22：計(jì)算機(jī)硬件前三季度非經(jīng)常性損益情況 .10圖23：IT 服務(wù)前三季度非經(jīng)常性損益情況.10圖24：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率情況.11圖25：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度期間費(fèi)用情況 .11圖26：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度期間費(fèi)用率情況 .11圖27：計(jì)算機(jī)行

4、業(yè)前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流情況 .11圖28：計(jì)算機(jī)軟件前三季度毛利率、凈利率情況 .11圖29：計(jì)算機(jī)軟件前三季度期間費(fèi)用情況 .11圖30：計(jì)算機(jī)軟件前三季度期間費(fèi)用率情況 .12圖31：計(jì)算機(jī)軟件前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流情況 .12圖32：計(jì)算機(jī)硬件前三季度毛利率、凈利率情況 .12圖33：計(jì)算機(jī)硬件前三季度期間費(fèi)用情況 .12圖34：計(jì)算機(jī)硬件前三季度期間費(fèi)用率情況 .12圖35：計(jì)算機(jī)硬件前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流情況 .12圖36：IT 服務(wù)前三季度毛利率、凈利率情況.13圖 37 ：IT 服務(wù)前三季度期間費(fèi)用情況13圖 38 ：IT 服務(wù)前三季度期間費(fèi)用率情況13圖 39 ：IT 服務(wù)前三季度

5、經(jīng)營性現(xiàn)金流情況13圖 40 ：基金持有SW 計(jì)算機(jī)情況14表格目錄表 1 ：2019 三季度基金持有 SW 計(jì)算機(jī)前十大重倉股情況14表 2 ：2019 二季度基金持有 SW 計(jì)算機(jī)前十大重倉股情況14表 3 ：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測及投資評級（2019/11/12）15行業(yè)需求向好，業(yè)績保持穩(wěn)增軟件業(yè)保持平穩(wěn)發(fā)展。2019 年前三季度，我國軟件業(yè)完成軟件業(yè)務(wù)收入 5.19 萬億元， 同比增長 15.2%，增速同比提高了 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，Q1、Q2、Q3 軟件業(yè)務(wù)收入增速分別為 14.4%、15.5%、15.6%，增速逐季提升。分產(chǎn)品來看，軟件產(chǎn)品、信息安全產(chǎn)品和服務(wù)、嵌入式系統(tǒng)軟件分

6、別實(shí)現(xiàn)收入 1.46 萬億元、869 億元和 5713 億元，分別同比增長 14.4%、10.0%和 8.5%。信息技術(shù)服務(wù)則實(shí)現(xiàn)收入 3.07 萬億元，同比增長 17.2%， 增速高于行業(yè)平均水平 2 個(gè)百分點(diǎn)。其中，云服務(wù)收入同比增長 12.9%；大數(shù)據(jù)服務(wù)收入增長 22.0%；電子商務(wù)平臺技術(shù)服務(wù)收入同比增長 30.2%；集成電路設(shè)計(jì)服務(wù)收入增長 12.7%；其他信息技術(shù)服務(wù)同比增長 14.8%。 2018年前三季度占比（%） 2019年前三季度占比（%）嵌入式產(chǎn)品軟件產(chǎn)品信息技術(shù)服務(wù)信息安全0.0%1.8% 1.7%10.0%11.7%11.0%30.0%20.0%28.4%28.2%

7、60.0%50.0%40.0%58.1%59.1%70.0%圖 1：軟件業(yè)收入增長情況圖 2：軟件業(yè)分類收入占比情況15.5%15.1%15.2% 15.1%14.8% 14.7%14.8% 14.8%15.0%14.9% 15.0%14.7%14.3% 14.2%14.4%14.4%14.2%14.0%13.6%13.3%15.0%14.5%14.0%13.5%13.0%12.5%12.0%1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月2018年增速（%）2019年增速（%）數(shù)據(jù)來源：工信部， 數(shù)據(jù)來源：工信部， 計(jì)算機(jī)制造

8、業(yè)景氣度逐步改善。2019 年前三季度計(jì)算機(jī)制造業(yè)增加值同比增長 3.40%， 增速同比回落了 5.70 個(gè)百分點(diǎn)。分月來看，4 月計(jì)算機(jī)制造業(yè)增加值同比增速達(dá)到今年高點(diǎn)后，隨后出現(xiàn)大幅回落，但 6 月至 9 月同比增速出現(xiàn)逐月回升，行業(yè)景氣逐步改善。 圖 3：計(jì)算機(jī)制造業(yè)增加值分月增速16.0%14.2%10.1%11.0%7.2%8.6%3.9%2.4% 2.2%2.3% 2.3%1.2%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%5.3%計(jì)算機(jī)制造業(yè)增加值分月增速（%）數(shù)據(jù)來源：工信部， 前三季度業(yè)績保持穩(wěn)增，但增速有所放緩。計(jì)算機(jī)行業(yè) 2019 年前三季度實(shí)現(xiàn)

9、營業(yè)收入4593.18 億元，同比增長 6.87%，增速同比回落了 16.89 個(gè)百分點(diǎn)。利潤端方面，板塊前三季度歸母凈利潤為 239.70 億元，同比增長 10.02%，增速同比回升了 7.28 個(gè)百分點(diǎn)；扣非后歸母凈利潤為 137.73 億元，同比下降 8.15%，增速同比回落了 9.49 個(gè)百分點(diǎn)。總體來看，行業(yè)前三季度業(yè)績?nèi)匀槐３址€(wěn)定的增長，但增速出現(xiàn)明顯放緩。 分子板塊來看，計(jì)算機(jī)軟件子版塊前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1305.94 億元，同比增長12.89%。利潤端方面，板塊前三季度歸母凈利潤為 101.97 億元，同比下降 0.04%，增速同比回落了 11.51 個(gè)百分點(diǎn)；扣非后歸母凈

10、利為 64.31 億元，同比下降 7.43%，增速同比回落了 10.30 個(gè)百分點(diǎn)。 計(jì)算機(jī)硬件子版塊前三季度營業(yè)收入 1504.54 億元，同比增長 2.39%，增速同比回落了32.16 個(gè)百分點(diǎn)。利潤端方面，板塊前三季度歸母凈利潤達(dá)到 61.49 億元，同比增長24.28%，增速同比提升了 33.78 個(gè)百分點(diǎn)；扣非后歸母凈利潤 25.64 億元，同比下降9.93%，下滑幅度較去年同期 14.77%有所收窄。 IT 服務(wù)子版塊前三季度營業(yè)收入 1782.70 億元，同比增長 6.63%，增速同比回落了 11.93個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤 76.23 億元，同比增長 14.86%，增速同比上升了

11、 14.08 個(gè)百分點(diǎn)；扣非后歸母凈利潤 47.9 億元，同比下降 8.13%，增速同比回落了 18.71 個(gè)百分點(diǎn)。 圖 4：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度營收情況圖 5：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度歸母凈利潤情況5000.004500.004000.003500.003000.002500.002000.001500.001000.00500.000.002346.6230.92%3072.213473.0013.05%4298.0423.76%4593.186.87%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%250.00212.04217.8698.57%00

12、.0050.00120.0800.0050.0010.02%2.74%-11.07%2110.00238.44239.70120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度營業(yè)收入（億元）增長率（%）2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度歸母凈利潤（億元）增長率（%）數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 圖 6：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度扣非后歸母凈利潤情況圖 7：計(jì)算機(jī)軟件前三季度營收情況160.00140.

13、00125.3149.73%147.98149.95137.7360.00%50.00%1400.001200.0043.98% 1156.851305.9450.00%45.00%120.0040.00%970.8840.00%1000.0035.82%35.00%100.0080.0083.6918.09%30.00%20.00%800.00674.2930.00%25.00%60.0010.00%600.00496.4619.15%20.00%40.0020.000.001.34%0.00%-8.15%-10.00%-20.00%400.00200.000.0015.00%12.89%1

14、0.00%5.00%0.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度扣非后歸母凈利潤（億元）增長率（%）2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度營業(yè)收入（億元）增長率（%）數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 圖 8：計(jì)算機(jī)軟件前三季度歸母凈利潤情況圖 9：計(jì)算機(jī)軟件前三季度扣非后歸母凈利潤情況120.00100.0080.0060.0040.0049.8454.04%76.7791.5119.21%102.01101.9711.47%60.00%50.00%40.00%30.00%20.0

15、0%10.00%80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0035.1669.70%59.6667.5369.4713.20%2.87%64.3180.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%20.000.00-0.04%0.00%-10.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度10.000.00-7.43%-10.00%-20.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度歸母凈利潤（億元）增長率（%）扣非后

16、歸母凈利潤（億元）增長率（%）數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 圖 10：計(jì)算機(jī)硬件前三季度營收情況圖 11：計(jì)算機(jī)硬件前三季度歸母凈利潤情況1600.001400.001200.001000.00800.001104.011287.7116.64%1092.091469.401504.5434.55%40.00%30.00%20.00%10.00%90.0080.0070.0060.0050.0040.0086.60230.85%54.6749.4861.49250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%600.00400.00200.000.00-15.19

17、%2.39%0.00%-10.00%-20.00%30.0020.0010.000.0026.18-36.87%-9.50%24.28%0.00%-50.00%-100.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度營業(yè)收入（億元）增長率（%）2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度歸母凈利潤（億元）增長率（%）數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 圖 12：計(jì)算機(jī)硬件前三季度扣非后歸母凈利潤情況圖 13：IT 服務(wù)前三季度營收情況35.0030.0025.0020.0015.0010.001

18、3.7367.25%22.9733.4045.43%28.4725.6480.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2000.001800.001600.001400.001200.001000.00800.00600.00400.00746.1548.79%1110.201410.0327.01%1671.7918.56%1782.7060.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%5.000.00-14.77%-9.93%-10.00%-20.00%200.000.006.63%0.00%2015前三季度

19、 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度扣非后歸母凈利潤（億元）增長率（%）2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度營業(yè)收入（億元）增長率（%）數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 圖 14：IT 服務(wù)前三季度歸母凈利潤情況圖 15：IT 服務(wù)前三季度扣非后歸母凈利潤情況80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0075.0676.2370.35% 65.8666.3744.0614.86%0.78%-12.26%80.00%70.00%60.00%50.00%40.

20、00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%60.0050.0040.0030.0020.0010.000.0025.00%22.65%52.0247.0447.7942.6834.8010.22%10.58%-8.13%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度歸母凈利潤（億元）增長率（%）2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度扣非后歸母凈利潤（億元）增長率（%）數(shù)據(jù)來源：wind

21、， 數(shù)據(jù)來源：wind， 具體到個(gè)股，計(jì)算機(jī)軟件子版塊業(yè)績增長的公司數(shù)量較多。從營收來看，計(jì)算機(jī)軟件前三季度營收同比增長的公司數(shù)量有 82 家，與去年同期持平；計(jì)算機(jī)硬件、IT 服務(wù)前三季度營收同增的公司數(shù)量分別有 30 家和 42 家，分別較去年同期減少了 4 家和 2 家。從利潤來看，計(jì)算機(jī)硬件前三季度歸母凈利潤同增的公司數(shù)量較去年同期增加了 1 家；計(jì)算機(jī)軟件、IT 服務(wù)前三季度歸母凈利潤同增的公司數(shù)量則較去年同期分別較少了 4 家和1 家。另外，計(jì)算機(jī)軟件前三季度扣非后歸母凈利潤同增的公司數(shù)量有 68 家，同比增加了 9 家；計(jì)算機(jī)硬件則與去年同期持平；IT 服務(wù)則同比減少了 2 家。

22、總體來看，計(jì)算機(jī)軟件整體業(yè)績增長的情況好于其余兩個(gè)子版塊。 90807060504030201008282706668592018年前三季度2019年前三季度圖 16：計(jì)算機(jī)軟件營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤同增公司數(shù)量數(shù)據(jù)來源：wind， 2018年前三季度2019年前三季度27272827303435302520151050圖 17：計(jì)算機(jī)硬件營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤同增公司數(shù)量數(shù)據(jù)來源：wind， 4540353025201510504442343332302018年前三季度2019年前三季度圖 18：IT 服務(wù)營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤同增公司數(shù)量數(shù)據(jù)來源：win

23、d， 非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)大，收益質(zhì)量有所降低行業(yè) 2019 年前三季度非經(jīng)常性損益達(dá)到 101.61 億元，同比大幅增長 78.90%，為驅(qū)動歸母凈利潤出現(xiàn)同比增長的主要因素。受此影響，行業(yè)前三季度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤占凈利潤的比重同比下降了 14.01 個(gè)百分點(diǎn)至 53.78%，為連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，行業(yè)的收益質(zhì)量進(jìn)一步降低。 圖 19：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度非經(jīng)常性損益情況圖 20：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤占凈利潤的比重情況120.00400.00%80.00%100.00102.43331.50%101.61350.00%300.00%70.00%72.11%65.42

24、%67.79%80.00250.00%200.00%60.00%50.00%53.19%53.78%60.0051.1056.79150.00%40.00%0.002015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度0.00%40.0023.7411.15%20.00-50.11%1078.90%500.-5.00%00%0.00%-100.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度非經(jīng)常性損益（億元）增長率（%）扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤/凈利潤（%）數(shù)據(jù)來源：

25、wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 分子板塊來看，計(jì)算機(jī)軟件、計(jì)算機(jī)硬件、IT 服務(wù)前三季度的非經(jīng)常性損益分別為 37.54 億元、35.86 億元和 28.21 億元，分別同比增長 35.44%、97.67%和 157.94%。受非經(jīng)常性損益大增影響，計(jì)算機(jī)軟件、計(jì)算機(jī)硬件、IT 服務(wù)前三季度收益質(zhì)量（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤占凈利潤的比重）分別為 62.55%、35.45%和 59.05%，分別同比下降了13.71、12.00、12.65 個(gè)百分點(diǎn)。總體來看，各子板塊前三季度的收益質(zhì)量均有所降低， 計(jì)算軟件、IT 服務(wù)收益質(zhì)量整體好于計(jì)算機(jī)硬件。 圖 21：計(jì)算機(jī)軟件前三季度非經(jīng)常性損益情

26、況40.0037.54120.00%35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00%110.66%1027.728018.786047.59%8.924035.44%7.0127.28%20.00%.00%.00%.00%0.002015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度0.00%非經(jīng)常性損益（億元）增長率（%）數(shù)據(jù)來源：wind， 圖 22：計(jì)算機(jī)硬件前三季度非經(jīng)常性損益情況80.0070.0060.0050.0040.0068.00468.70%35.86500.00%400.00%300.00%200.00%30

27、.0020.0010.000.0011.9620.7618.14-12.61%-69.48%97.67%100.00%0.00%-100.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度非經(jīng)常性損益（億元）增長率（%）數(shù)據(jù)來源：wind， 圖 23：IT 服務(wù)前三季度非經(jīng)常性損益情況30.0028.21500.00%25.51434.23%403011.5610.9420157.94%104.77-5.40%0.0-54.68%25.000.00%20.000.00%15.000.00%10.000.00%5.000%0.002015前三季度 20

28、16前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度-100.00%非經(jīng)常性損益（億元）增長率（%）數(shù)據(jù)來源：wind， 盈利能力總體穩(wěn)定，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯行業(yè) 2019 年前三季度毛利率為 25.64%，同比提升了 0.22 個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為 5.58%， 同比略增 0.10 個(gè)百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)收益則同增 0.26 個(gè)百分點(diǎn)至 4.11%。期間費(fèi)用方面， 行業(yè)前三季度期間費(fèi)用有所抬升，期間費(fèi)用達(dá)到 986.69 億元，同比增長 15.79%；期間費(fèi)用率為 21.48%，同比提升了 1.65 個(gè)百分點(diǎn)。其中，管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比提升了 1.26、0.39

29、 和 0.01 個(gè)百分點(diǎn)?，F(xiàn)金流方面，行業(yè)前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出 274.90 億元，較去年同期凈流出 359.63 億元出現(xiàn)大幅收窄，進(jìn)一步凸顯板塊回款能力的回升。 圖 24：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率情況圖 25：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度期間費(fèi)用情況30.00%25.00%25.64%1200.001000.0035.00%26.19%25.42%23.56%24.65%30.91% 986.6930.00%852.1625.98%25.00%650.9620.93%20.00%538.27427.2815.79%15.00%10.00%5.00%20.00%800.00

30、15.00%600.0010.00%5.00%0.00%5.58%5.39%8.15%5.87%4.55%6.55%4.27%5.48%3.85%4.11%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度毛利率（%）凈利率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）400.00200.000.002015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度期間費(fèi)用（億元）增長率（%）0.00%數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 圖 26：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度期間費(fèi)用率情況圖 27：計(jì)算機(jī)行業(yè)前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流情況25.00%20.00%1

31、5.00%10.00%5.00%0-50-100-150-200-250-3002015前三季-134.61度 2016前三季-161.48度 2017前三季-264.93度 2018前三季度 2019度-274.90前三季0.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度-350-400-359.63期間費(fèi)用率（%）銷售費(fèi)用率（%）管理費(fèi)用率（%）財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%）經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（億元）數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 分子板塊來看，計(jì)算機(jī)軟件受期間費(fèi)用抬升影響，盈利能力有所下滑。板塊前三季度毛利率為 42.21%，同比下降了 0.3

32、3 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用方面，板塊前三季度期間費(fèi)用達(dá)到 473.99 億元，同比增長 15.51%；期間費(fèi)用率為 36.30%，同比提升了 0.83 個(gè)百分點(diǎn)。受此拖累，板塊前三季度凈利率同比下降了 0.83 個(gè)百分點(diǎn)至 7.88%?，F(xiàn)金流方面，板塊前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出 74.16 億元，較去年同期凈流出 97.58 億元有所改善。 圖 28：計(jì)算機(jī)軟件前三季度毛利率、凈利率情況60.00%42.50%42.54%46.86%48.02%50.00%圖 29：計(jì)算機(jī)軟件前三季度期間費(fèi)用情況473.9940.00%35.75% 410.3635.00%30.98%31.40%30.00%31

33、2.3025.00%230.0520.00%15.51%15.00%10.00%5.00%500.00450.00400.0040.00%42.21%350.00300.0030.00%250.00200.00175.6420.00%150.0010.00%0.00%10.12%11.60%9.49%8.71% 7.88%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度毛利率（%）凈利率（%）100.0050.000.002015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度期間費(fèi)用（億元）增長率（%）0.00%數(shù)據(jù)來源

34、：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 圖 30：計(jì)算機(jī)軟件前三季度期間費(fèi)用率情況圖 31：計(jì)算機(jī)軟件前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流情況40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度0-20-40-60-80-100-1202015前三季-52.12度 2016前三季-86.03度 2017前三季-110.09度 2018前三季-97.58度 2019度前三季-74.16期間費(fèi)用率（%）銷售費(fèi)用率（%）管理費(fèi)用率（%）財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%）經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（

35、億元）數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 計(jì)算機(jī)硬件前三季度毛利率為 21.60%，與去年同期基本持平；凈利率同比提升了 0.62個(gè)百分點(diǎn)至 4.81%，為三年來首次回升。期間費(fèi)用方面，板塊前三季度期間費(fèi)用為 281.07 億元，同比增長 11.76%；期間費(fèi)用率為 18.68%，同比提升了 1.56 個(gè)百分點(diǎn)。其中，管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率分別同比提升了 1.29 和 0.38 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率則同比下降了 0.11 個(gè)百分點(diǎn)至 1.31%。現(xiàn)金流方面，板塊前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出 99.95 億元，較去年同期凈流出 143.74 億元出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。 圖 32：計(jì)算機(jī)硬件前三季度毛利

36、率、凈利率情況圖 33：計(jì)算機(jī)硬件前三季度期間費(fèi)用情況25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%15.53%21.60%23.23%21.57%18.28%7.27%5.92%4.19%2.59%4.81%300.00250.00200.00150.00100.0050.000.0030.00%281.07251.5026.97%196.2620.10%198.08163.4211.76%0.93%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度毛利率（%）凈利

37、率（%）2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度期間費(fèi)用（億元）增長率（%）數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 圖 34：計(jì)算機(jī)硬件前三季度期間費(fèi)用率情況圖 35：計(jì)算機(jī)硬件前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流情況20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00% 2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度0-20-40-60-80-100-120-140-1602015前三季-57.06度 2016前三季-28.15度 2017前三季-

38、98.73度 2018前三季-143.74度 2019度前三季-99.95期間費(fèi)用率（%）銷售費(fèi)用率（%）管理費(fèi)用率（%）財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%）經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（億元）數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， IT 服務(wù)前三季度毛利率為 16.91%，與去年同期基本持平；凈利率為 4.54%，同比提升了0.17 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用方面，板塊前三季度期間費(fèi)用為 231.63 億元，同比增長 21.71%； 期間費(fèi)用率達(dá)到 12.99%，同比提升了 1.61 個(gè)百分點(diǎn)。其中，管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比提高了 1.32、0.15 和 0.13 個(gè)百分點(diǎn)?，F(xiàn)金流方面，板塊前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金

39、流凈流出 100.78 億元，較去年同期凈流出 118.34 億元有小幅改善。 圖 36：IT 服務(wù)前三季度毛利率、凈利率情況圖 37：IT 服務(wù)前三季度期間費(fèi)用情況25.00%20.00%20.76%15.00%150.00140.5725.56%25.00%111.9621.71%20.00%10.00%100.0088.2215.00%5.00%6.39%7.09%5.01%4.37%4.54%50.0010.00%17.86%17.26%16.95%16.91%250.00200.0040.00%231.6335.39%190.3226.91%35.00%30.00%0.00%2015

40、前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度毛利率（%）凈利率（%）0.002015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度期間費(fèi)用（億元）增長率（%）5.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 圖 38：IT 服務(wù)前三季度期間費(fèi)用率情況圖 39：IT 服務(wù)前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流情況14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2015前三季度 2016前三季度 2017前三季度 2018前三季度 2019前三季度0.00-20.00-40.00-60.00-8

41、0.00-100.00-120.00-140.002015前三季-25.43度 2016前三季-47.31度 2017前三季-56.11度 2018前三季-118.34度 2019度前三季-100.78期間費(fèi)用率（%）銷售費(fèi)用率（%）管理費(fèi)用率（%）財(cái)務(wù)費(fèi)用率（%）經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（億元）數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind， 基金持倉比重有所下降，持倉集中度進(jìn)一步提升2019 年三季度基金及基金管理公司持有計(jì)算機(jī)行業(yè)市值達(dá)到 566.05 億元，占基金總市值的比例為 4.41%，同比下降了 0.48 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降了 0.79 個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)持倉比例雖有所下降，但仍高出標(biāo)配比例 0.63 個(gè)百分點(diǎn)。 圖 40：基金持有 SW 計(jì)算機(jī)情況6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%行業(yè)配置比重（%）標(biāo)配比例（%）超配比例（%）數(shù)據(jù)來源：wind， 三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)前十大重倉股持倉比例合計(jì)達(dá)到 46.08%，同比下降了 4.67 個(gè)百分點(diǎn)； 環(huán)比提升了 5.53 個(gè)百分點(diǎn)，三季度基金持股集中度較二季度有所提升。其中，三季度新進(jìn)前十大重倉股為中國軟件、浪潮信息、衛(wèi)士通?？傮w來看，三季度基金抱團(tuán)趨勢環(huán)比有