XXXX年股東大會(huì) 巴菲特發(fā)言 全文

1、20111年股東東大會(huì)巴巴菲特發(fā)發(fā)言 全全文美國東部部時(shí)間44月300日上午午9：330分，北京時(shí)時(shí)間4月月30日日晚間222：330分，股神 HYPERLINK /person/view/vScholars.php?pid=1 沃沃倫-巴巴菲特( HYPERLINK /person/view/vScholars.php?pid=1 專欄)麾麾下的伯伯克希爾爾哈撒韋韋公司召召開年度度股東大大會(huì)，巴巴菲特及及芒格與與股東55小時(shí)的的問答，是無數(shù)數(shù)價(jià)值投投資者的的一大盛盛宴。以以下為巴巴菲特220111年股東東大會(huì)大大會(huì)實(shí)錄錄：關(guān)于索索科爾伯克希希爾哈撒撒韋公司司掌門人人巴菲特特在接受受?？怂顾股?/p>

2、業(yè)頻頻道采訪訪時(shí)表示示，他不不會(huì)對本本周末舉舉行的伯伯克希爾爾哈撒韋韋年會(huì)上上的提問問范圍設(shè)設(shè)限。同同時(shí)，在在被問及及是否會(huì)會(huì)限制股股東對有有關(guān)前高高管大衛(wèi)衛(wèi)-索科科爾(DDaviid SSokool)涉涉嫌內(nèi)幕幕交易進(jìn)進(jìn)行提問問時(shí)，巴巴菲特稱稱不會(huì)對對這類問問題設(shè)限限。關(guān)于內(nèi)內(nèi)幕交易易案巴巴菲特此此前對CCNBCC表示，將會(huì)在在股東大大會(huì)上就就大衛(wèi)-索科爾爾內(nèi)幕交交易丑聞聞發(fā)表公公開評論論，股東東大會(huì)后后接受CCNBCC針對內(nèi)內(nèi)幕交易易案的采采訪。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場巴巴菲特開開始上臺(tái)臺(tái)講話了了！巴菲特介介紹了董董事會(huì)的的情況，一個(gè)有有趣的事事實(shí)是，伯克希希爾哈撒撒韋122位董事事中已有有6位年年齡達(dá)

3、到到79歲歲。巴菲菲特稱，除了與與住宅類類房地產(chǎn)產(chǎn)有關(guān)的的行業(yè)，其他各各行業(yè)情情況都正正在改善善。關(guān)于保保險(xiǎn)業(yè)巴菲特特表示，但對災(zāi)災(zāi)難險(xiǎn)行行業(yè)來說說，今年年第一季季度是史史上第二二差的，日本、澳大利利亞和新新西蘭發(fā)發(fā)生的災(zāi)災(zāi)難可能能使各再再保險(xiǎn)公公司支出出5000億美元元。其中中伯克希希爾占33%-55%，其其保險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)九年年內(nèi)第一一次虧損損。關(guān)于伯伯克希爾爾業(yè)績伯克希希爾在亞亞太地區(qū)區(qū)股市的的投資虧虧損了約約17億億美元。其中，僅日本本市場的的投資就就損失了了10億億美元。伯克希爾爾的保險(xiǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)第第一季度度利潤同同比下降降了100億美元元，主要要是因?yàn)闉闉?zāi)難造造成的保保險(xiǎn)費(fèi)支支出增加加，不過

4、過全年情情況取決決于颶風(fēng)風(fēng)季的情情況，第第三季度度通常是是災(zāi)難最最為頻發(fā)發(fā)的季度度。此外，鐵鐵路、 HYPERLINK /realstock/company/sz399320/nc.shtml 公公用事業(yè)業(yè)(22241.8344,511.900,2.37%)和能能源類業(yè)業(yè)務(wù)的利利潤同比比將近翻翻番，得得益于北北伯林頓頓鐵路公公司(BBNSFF)的貢貢獻(xiàn)。隨隨著經(jīng)濟(jì)濟(jì)形勢逐逐步復(fù)蘇蘇，制造造業(yè)、服服務(wù)和零零售業(yè)務(wù)務(wù)的業(yè)績績也不斷斷改善。最近的龍龍卷風(fēng)預(yù)預(yù)計(jì)將給給伯克希希爾旗下下的GEEICOO保險(xiǎn)公公司帶來來2.55萬輛汽汽車賠付付。不過過GEIICO公公司第一一季度增增長強(qiáng)勁勁，尤其其是三月月

5、份，一一季度保保費(fèi)收入入同比增增長約550%。巴菲特繼繼續(xù)強(qiáng)調(diào)調(diào)，GEEICOO公司的的客戶忠忠誠度很很高，聲聲稱該業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)造造了大量量商譽(yù)方方面的價(jià)價(jià)值?；貞?yīng)SSEC指指責(zé)美美國證券券交易委委員會(huì)(SECC)曾批批評伯克克希爾在在某些投投資的損損益計(jì)算算上不采采用市值值計(jì)價(jià)(marrk-tto-mmarkket)的會(huì)計(jì)計(jì)方法，巴菲特特為此辯辯護(hù)。關(guān)于索索科爾巴菲特特稱，索索科爾的的行為就就像當(dāng)年年的索羅羅兄弟丑丑聞一樣樣，既是是不可原原諒的又又是難以以理解的的。之所所以說難難以理解解，是因因?yàn)樗骺瓶茽柾瑯訕右矝]有有采取任任何措施施來掩飾飾他交易易該公司司股票的的情況。此外，巴巴菲特認(rèn)認(rèn)為，索

6、索科爾的的凈資產(chǎn)產(chǎn)已經(jīng)非非常之高高，很難難理解他他為何會(huì)會(huì)為了這這么點(diǎn)規(guī)規(guī)模的交交易而犧犧牲自己己的信譽(yù)譽(yù)(索科科爾購入入了10000萬萬美元路路博潤股股票，并并借助伯伯克希爾爾后來的的投資獲獲益3000萬美美元)。索科爾爾會(huì)為了了區(qū)區(qū)3300萬萬美元而而犧牲信信譽(yù)，讓讓他無法法理解。但他承承認(rèn)，他他沒有及及時(shí)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)索科爾爾買入路路博潤股股票的事事實(shí)，是是一個(gè)錯(cuò)錯(cuò)誤。巴菲特稱稱，他的的錯(cuò)誤在在于沒有有問索科科爾：“你什么么時(shí)候買買(路博博潤股票票)的？”大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場在在接下來來的時(shí)間間里，巴巴菲特和和芒格將將坐鎮(zhèn)舞舞臺(tái)回答答四萬名名股東提提問，提提問的現(xiàn)現(xiàn)場股東東隨機(jī)抽抽出。關(guān)于索索科爾第一個(gè)個(gè)

7、提問，同樣是是關(guān)于索索科爾。問題：無法理理解你在在發(fā)現(xiàn)索索科爾丑丑聞的時(shí)時(shí)候，為為什么沒沒有立即即采取強(qiáng)強(qiáng)硬措施施，而是是發(fā)布了了一個(gè)滿滿是辯解解和贊揚(yáng)揚(yáng)索科爾爾的新聞聞通稿，對于這這樣玷污污了你本本人和伯伯克希爾爾榮譽(yù)的的人，你你為什么么不無情情(ruutheelesss)些些呢？關(guān)于索索科爾巴菲特特回溯了了他在宣宣布投資資路博潤潤之后發(fā)發(fā)現(xiàn)索科科爾提前前買入之之事的過過程(這這些細(xì)節(jié)節(jié)基本上上已在伯伯克希爾爾審計(jì)委委員會(huì)本本周發(fā)布布的報(bào)告告中披露露)。關(guān)于內(nèi)內(nèi)幕交易易巴菲菲特承認(rèn)認(rèn)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)該丑聞聞后的第第一份新新聞通稿稿措辭不不夠嚴(yán)厲厲。他還還稱，已已向SEEC提交交了很多多有關(guān)此此事件的

8、的細(xì)節(jié)。查理芒格表表示，不不能在盛盛怒之下下做決定定，表現(xiàn)現(xiàn)出來的的“無情情程度”應(yīng)該與與職責(zé)的的要求相相符，而而不能超超過。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場 提問：如果你你還能再再活500年，而而且可以以再投資資一個(gè)行行業(yè)，那那會(huì)是什什么行業(yè)業(yè)？為什什么？關(guān)于投投資策略略巴菲菲特表示示，我們們肯定會(huì)會(huì)選擇一一個(gè)規(guī)模模龐大的的行業(yè)，在科技技界將出出現(xiàn)一些些龐大的的贏家。芒格說說：“科科技或能能源?！贝髸?huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：在在第一份份新聞通通稿中，你提到到當(dāng)索科科爾第一一次建議議投資路路博潤時(shí)時(shí)，你不不感興趣趣，不過過聽說他他與該公公司CEEO的會(huì)會(huì)談結(jié)果果后，你你才有了了興趣。你一開開始不認(rèn)認(rèn)為投資資該公司司是個(gè)好好主

9、意，后來為為什么要要改變想想法了？關(guān)于路路博潤巴菲特特：我開開始覺得得對路博博潤的業(yè)業(yè)務(wù)不太太了解，而我在在投資時(shí)時(shí)希望了了解該公公司所處處行業(yè)的的情況，而且芒芒格也不不太了解解。巴菲特：但后來來與路博博潤的CCEO接接觸并與與索科爾爾交流之之后，我我認(rèn)為該該公司規(guī)規(guī)模很大大，客戶戶關(guān)系也也很穩(wěn)固固，該公公司在相相關(guān)市場場占統(tǒng)治治地位，而且我我認(rèn)為這這是可持持續(xù)的。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：能能否談?wù)務(wù)剬Σ丝讼柈?dāng)當(dāng)前股價(jià)價(jià)的看法法？關(guān)于伯伯克希爾爾巴菲菲特表示示，曾有有一到兩兩次認(rèn)為為伯克希希爾的股股價(jià)低于于其內(nèi)在在價(jià)值，想要進(jìn)進(jìn)行回購購，但在在執(zhí)行回回購之前前股價(jià)又又回升了了。巴菲特：我們不不認(rèn)

10、為現(xiàn)現(xiàn)在伯克克希爾的的股價(jià)太太高。他他還稱，有意收收購一家家非常龐龐大的跨跨國公司司，因?yàn)闉閷Ψ揭?guī)規(guī)模過大大，只有有動(dòng)用部部分伯克克希爾股股票作價(jià)價(jià)才能進(jìn)進(jìn)行此收收購，但但只有伯伯克希爾爾的股價(jià)價(jià)漲到完完全體現(xiàn)現(xiàn)其價(jià)值值時(shí)，才才會(huì)如此此操作。巴菲特：我更喜喜歡用現(xiàn)現(xiàn)金進(jìn)行行收購，即使伯伯克希爾爾的股價(jià)價(jià)合理，也很不不情愿用用股票作作價(jià)進(jìn)行行收購。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：美美國面臨臨著如此此之多的的問題，比如不不斷增長長的債務(wù)務(wù)、財(cái)政政赤字、經(jīng)濟(jì)增增長緩慢慢等等，而且缺缺乏清晰晰的解決決方案，為什么么你對美美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)的前景景總是這這么樂觀觀？關(guān)于美美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)巴菲菲特：從從我出生生以來，美國人人的平均均

11、生活水水平提高高了5倍倍，“我我認(rèn)為每每個(gè)人對對這個(gè)國國家都應(yīng)應(yīng)該充滿滿熱情”。關(guān)于美美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)巴菲菲特表示示，總是是有些事事情值得得擔(dān)憂，但資本本主義的的力量是是驚人的的，正是是這種力力量讓我我們渡過過種種難難關(guān)，美美國的潛潛力還沒沒有用盡盡，只不不過其他他國家正正在趕上上來。在在今后1100年年中，我我們或許許會(huì)有115或220年的的壞日子子，但我我們比現(xiàn)現(xiàn)在進(jìn)步步的程度度將是翻翻天覆地地的。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：是是否仍然然更喜歡歡回報(bào)較較高的公公司，就就像可口口可樂或或?qū)殱?，而不是是那些擁擁有大量量“硬資資產(chǎn)”的的公司？關(guān)于投投資策略略巴菲菲特表示示，更喜喜歡前者者，在通通貨膨脹脹環(huán)境下下

12、，擁有有大量庫庫存和應(yīng)應(yīng)收賬款款的公司司缺乏吸吸引力，我們通通常對需需要大量量資本的的行業(yè)(比如公公用事業(yè)業(yè)或鐵路路)不是是特別熱熱情，偏偏愛那些些資本要要求較低低的公司司，比如如Seees Canndiees糖果果公司。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：我我相信伯伯克希爾爾管理資資產(chǎn)非常常成功，但我已已到了退退休的年年歲，希希望能從從投資中中獲得一一些收入入，伯克克希爾有有沒有可可能進(jìn)行行分紅？關(guān)于伯伯克希爾爾利潤分分配巴巴菲特表表示，如如果什么么時(shí)候伯伯克希爾爾投資11美元，卻無法法創(chuàng)造11美元的的價(jià)值的的話，那那就會(huì)進(jìn)進(jìn)行分紅紅。需要要從投資資中獲得得收入的的話，可可以分批批出售股股票。巴菲特：我認(rèn)為為

13、如果伯伯克希爾爾宣布進(jìn)進(jìn)行分紅紅的話，其股價(jià)價(jià)很可能能會(huì)下滑滑，因?yàn)闉檫@會(huì)被被看成伯伯克希爾爾承認(rèn)其其投資機(jī)機(jī)會(huì)有限限。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：考考慮到現(xiàn)現(xiàn)在的經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢勢，你認(rèn)認(rèn)為伯克克希爾投投資的富富國銀行行和合眾眾銀行前前景如何何？關(guān)于富富國和合合眾銀行行巴菲菲特：富富國和合合眾是美美國最優(yōu)優(yōu)秀的銀銀行之列列，規(guī)模模也非常常大。但但整個(gè)美美國銀行行業(yè)的利利潤水平平將比220077年低得得多，因因?yàn)楦軛U桿率會(huì)下下降。巴巴菲特還還建議，與會(huì)者者閱讀MM&T銀銀行和摩摩根大通通CEOO致股東東的年度度公開信信。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：過過去幾年年來，我我的伯克克希爾股股票漲幅幅比通脹脹率高不不了多少少，考

14、慮慮到通脹脹因素，為什么么不投資資黃金等等大宗商商品呢？關(guān)于投投資策略略巴菲菲特笑稱稱，幾十十年前，每盎司司黃金的的價(jià)格曾曾經(jīng)與每每股伯克克希爾股股價(jià)差不不多，而而現(xiàn)在金金價(jià)要趕趕上我們們的股價(jià)價(jià)還差得得遠(yuǎn)呢。巴菲特表表示，投投資可以以分為三三大類，第一類類是與貨貨幣有關(guān)關(guān)的。說說著他掏掏出了一一張一美美元紙幣幣，背面面印著“我們信信仰上帝帝”，巴巴菲特笑笑稱，應(yīng)應(yīng)該改為為“我們們相信政政府”，因?yàn)槿稳魏闻c貨貨幣有關(guān)關(guān)的投資資都是一一種賭博博，即押押注于政政府的貨貨幣政策策。從長長遠(yuǎn)來看看，幾乎乎所有貨貨幣都貶貶值了，除非回回報(bào)率非非常之高高，否則則我們不不認(rèn)為投投資于貨貨幣是合合理的。第二類

15、投投資是不不能用于于生產(chǎn)，只是可可以轉(zhuǎn)售售的東西西，典型型的例子子就是黃黃金，把把全世界界的黃金金都放在在一起，你可以以造一個(gè)個(gè)邊長667英尺尺的立方方體可還是是沒什么么用。巴巴菲特稱稱，購買買任何不不能用于于生產(chǎn)的的資產(chǎn)，都只不不過是賭賭博，期期望會(huì)有有人出更更高的價(jià)價(jià)錢從你你這兒買買走。第三類投投資則是是可以生生產(chǎn)創(chuàng)造造的東西西。比如如一座農(nóng)農(nóng)場，你你愿意為為其付多多少錢取取決于你你認(rèn)為它它能生產(chǎn)產(chǎn)多少價(jià)價(jià)值。這這種投資資風(fēng)格才才是巴菲菲特和芒芒格喜歡歡的。芒格表示示，投資資黃金是是為了避避險(xiǎn)，如如果說你你購買某某項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)，卻只只有世界界末日的的時(shí)候才才能回報(bào)報(bào)，這恐恐怕說不不過去。巴菲特

16、：全世界界的黃金金總市值值8萬億億美元，全美國國的農(nóng)田田總價(jià)值值才2萬萬億美元元，也就就是說，用來購購買一個(gè)個(gè)邊長667英尺尺的黃金金立方體體的錢，可以買買下全美美的農(nóng)田田，再加加上100個(gè)?？丝松梨阪?，然后后還能剩剩下來11萬億美美元！大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：當(dāng)當(dāng)你為你你的第一一個(gè)投資資基金籌籌錢時(shí)，你如何何吸引投投資者呢呢？巴菲特笑笑稱，買買我的傳傳記滾滾雪球看看吧吧。他表表示：邀邀請他人人合作的的時(shí)候，我會(huì)告告訴他本本人的錢錢財(cái)也跟跟他的放放在一起起管理。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：伯伯克希爾爾的公司司架構(gòu)就就像是660年代代的大財(cái)財(cái)團(tuán)，其其整體股股價(jià)趕不不上其各各部分應(yīng)應(yīng)有價(jià)值值之和，你同意意這種觀

17、觀點(diǎn)嗎？不同意意的話，你認(rèn)為為伯克希希爾的公公司架構(gòu)構(gòu)如何？關(guān)于伯伯克希爾爾公司架架構(gòu)巴巴菲特表表示，首首先，伯伯克希爾爾確實(shí)是是個(gè)大型型企業(yè)集集團(tuán)，這這種結(jié)構(gòu)構(gòu)的好處處之一就就是將資資金轉(zhuǎn)移移到高回回報(bào)的業(yè)業(yè)務(wù)時(shí)，在稅收收方面較較為劃算算。不過過，我們們與goo-goo(指資資金不斷斷涌入，推高股股市)時(shí)時(shí)代的企企業(yè)集團(tuán)團(tuán)不同，那時(shí)候候的有些些企業(yè)就就是個(gè)龐龐茲騙局局。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：巴巴菲特和和芒格，一百年年之后，你們最最希望被被人們記記住的特特質(zhì)是什什么呢？巴菲特：長壽。芒格：巴菲特特希望人人們在出出席他的的葬禮的的時(shí)候會(huì)會(huì)說，這這是我見見過的看看起來年年齡最大大的尸體體。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提

18、提問：相相對于各各重要貨貨幣，美美元一直直在貶值值，美聯(lián)聯(lián)儲(chǔ)還繼繼續(xù)維持持著超低低利率，這也與與多數(shù)大大國不同同，你認(rèn)認(rèn)為這會(huì)會(huì)對你的的業(yè)務(wù)產(chǎn)產(chǎn)生什么么影響？你對貨貨幣市場場是否感感興趣？關(guān)于美美元巴巴菲特表表示，幾幾年前曾曾經(jīng)做空空美元，賺了大大概1億億美元，不過現(xiàn)現(xiàn)在不怎怎么做這這類交易易了，我我認(rèn)為美美元的購購買力毫毫無疑問問會(huì)逐步步下降，問題是是下降的的速度如如何。巴菲特表表示，目目前，可可口可樂樂80%的收入入都來自自非美國國市場，這也能能幫助伯伯克希爾爾防御美美元貶值值風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特：現(xiàn)在一一美元的的購買力力，只相相當(dāng)于我我出生的的時(shí)候(19330)的的6美分分，盡管管如此伯伯克希爾

19、爾的業(yè)績績?nèi)匀缓芎芎茫m雖然我痛痛恨通貨貨膨脹，但我們們已經(jīng)很很適應(yīng)通通脹了。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：在在決定投投資伯克克希爾還還是某個(gè)個(gè)共同基基金時(shí)，你認(rèn)為為應(yīng)當(dāng)考考慮哪些些因素？關(guān)于投投資策略略巴菲菲特：如如果你不不是積極極投資者者的話，我建議議購買指指數(shù)基金金，當(dāng)然然伯克希希爾也不不錯(cuò)。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：你你認(rèn)為何何種稅法法調(diào)整或或貨幣政政策改變變可以促促進(jìn)美國國經(jīng)濟(jì)增增長？關(guān)于美美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)巴菲菲特：我我們在貨貨幣和財(cái)財(cái)務(wù)政策策上已經(jīng)經(jīng)竭盡全全力了，很難想想象還能能在貨幣幣政策方方面繼續(xù)續(xù)采取措措施。芒芒格：我我們最大大的錯(cuò)誤誤在于，沒有從從金融危危機(jī)等不不幸中吸吸取充分分的教訓(xùn)訓(xùn)。關(guān)于房房地

20、產(chǎn)巴菲特特：美國國房地產(chǎn)產(chǎn)行業(yè)很很不景氣氣，我們們現(xiàn)在建建造的新新住宅數(shù)數(shù)量遠(yuǎn)少少于新組組成的家家庭。我我們終將將會(huì)消耗耗掉在泡泡沫期間間建造的的大量滯滯銷房屋屋，屆時(shí)時(shí)住宅建建設(shè)行業(yè)業(yè)將會(huì)復(fù)復(fù)蘇，帶帶來大量量工作崗崗位。芒格：許許多才華華橫溢的的工程師師也涌入入了金融融行業(yè)。對沖基基金經(jīng)理理交稅的的稅率比比物理老老師還低低，這真真是荒唐唐！大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場休休息一小小時(shí)！提問：你你們兩位位對比亞亞迪及其其董事長長都曾贊贊譽(yù)有加加，現(xiàn)在在該公司司是否仍仍然像你你們當(dāng)初初投資時(shí)時(shí)那樣具具備吸引引力？該該公司新新產(chǎn)品發(fā)發(fā)布推遲遲是否值值得擔(dān)憂憂？關(guān)于比比亞迪芒格：比亞迪迪現(xiàn)在的的股價(jià)是是我們買買入時(shí)的的

21、兩倍，因此當(dāng)當(dāng)然不像像那時(shí)那那么便宜宜了，我我們對比比亞迪取取得的進(jìn)進(jìn)展表示示滿意。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：我我主要投投資大宗宗商品，你對石石油持什什么看法法？該買買入還是是賣出？關(guān)于油油價(jià)巴巴菲特：我們很很早之前前交易過過石油。對現(xiàn)在在油價(jià)的的走勢，我們也也說不準(zhǔn)準(zhǔn)。我認(rèn)認(rèn)為，一一個(gè)明智智的投資資者如果果把時(shí)間間用來研研究那些些生產(chǎn)性性的資產(chǎn)產(chǎn)，能比比進(jìn)行大大宗商品品投機(jī)賺賺到更多多錢。芒格：石石油的問問題是，不能像像黃金那那樣用來來把玩。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：能能否談?wù)務(wù)勀阍谶^過去一年年中學(xué)到到的最重重要的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)訓(xùn)？關(guān)于投投資策略略芒格格：我不不得不承承認(rèn)，以以前忽視視了科技技行業(yè)，我最近近閱讀

22、了了介紹谷谷歌公司司的IIn tthe Pleex，對這種種塑造工工程師文文化的企企業(yè)非常常著迷。巴菲特特：下次次要寫新新聞稿的的時(shí)候我我會(huì)讓芒芒格動(dòng)手手。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：你你們是否否認(rèn)為還還會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)大企業(yè)業(yè)瀕臨倒倒閉，但但為了使使經(jīng)濟(jì)不不受拖累累，不得得不用納納稅人的的錢給予予救援的的情況？關(guān)于政政府救助助巴菲菲特：世世界上確確有一些些值得政政府出資資救援的的機(jī)構(gòu)，股東們們不值得得救，管管理層也也不值得得救，但但某些機(jī)機(jī)構(gòu)確實(shí)實(shí)不能讓讓它崩潰潰。不過過我對美美國政府府對汽車車行業(yè)的的援助持持懷疑態(tài)態(tài)度。巴菲特：不幸的的是，總總是會(huì)有有太大而而不能倒倒的公司司。盡管管如此，對于接接受社會(huì)會(huì)出

23、資拯拯救的公公司，其其CEOO應(yīng)當(dāng)破破產(chǎn)，付付出代價(jià)價(jià)。芒格：剛剛剛結(jié)束束的金融融危機(jī)和和衰退適適于華爾爾街，引引發(fā)這些些災(zāi)難的的與其說說是邪惡惡，不如如說是愚愚蠢。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場巴巴菲特：如果還還有什么么人我們們沒罵到到的話，記得遞遞個(gè)小紙紙條上來來告訴我我。提問：你你去年從從華盛頓頓郵報(bào)公公司的董董事會(huì)辭辭職，這這是否暗暗示你對對該公司司的業(yè)務(wù)務(wù)不抱信信心？關(guān)于華華盛頓郵郵報(bào)巴巴菲特：我們并并不計(jì)劃劃出售華華盛頓郵郵報(bào)公司司的任何何股份，我對該該公司管管理層的的滿意程程度一如如既往。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：作作為一個(gè)個(gè)澳大利利亞投資資者，伯伯克希爾爾股價(jià)升升值能否否抵消美美元相對對澳元的的貶值呢呢？

24、關(guān)于澳澳元匯率率巴菲菲特：我我無法提提供任何何保證，因?yàn)閷τ诿绹鴩牡拿涝吆桶陌拇罄麃唩喺牡陌脑?，我我都無法法決定。我只能能說，我我們將繼繼續(xù)努力力，促使使伯克希希爾股價(jià)價(jià)上漲。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：對對伯克希希爾來說說，股票票投資組組合的重重要性逐逐步下降降，你們們專注的的似乎是是大規(guī)模模收購。這是否否正是你你們今后后的計(jì)劃劃？關(guān)于股股票投資資組合巴菲特特：我們們對伯克克希爾的的這兩類類業(yè)務(wù)同同樣重視視，我們們希望通通過收購購未來幾幾年內(nèi)盈盈利前景景很大的的企業(yè)，但在股股票投資資方面投投入的時(shí)時(shí)間精力力并未減減少，這這類業(yè)務(wù)務(wù)的業(yè)績績同樣會(huì)會(huì)顯著影影響伯克克希爾的的業(yè)績。芒

25、格：我我們?nèi)詫⒗^續(xù)持持有大量量公開交交易的證證券，但但隨著我我們的規(guī)規(guī)模越來來越大，這方面面的選擇擇會(huì)變得得越來越越少，此此外我認(rèn)認(rèn)為通過過收購整整個(gè)公司司而締造造永久性性的合作作關(guān)系更更為有趣趣。巴菲特：我覺得得都很有有趣！大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：考考慮到通通貨膨脹脹率較高高的經(jīng)濟(jì)濟(jì)形勢，伯克希希爾的哪哪類業(yè)務(wù)務(wù)會(huì)從中中受益？哪些會(huì)會(huì)受拖累累？關(guān)于通通脹影響響巴菲菲特：受受益最大大的是所所需資本本性投入入較少，而且有有能力隨隨著通脹脹而提高高價(jià)格的的公司，比如SSees糖果果公司，受害最最嚴(yán)重的的是那些些收取固固定價(jià)格格的公司司，比如如公用事事業(yè)。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：伯伯克希爾爾是否會(huì)會(huì)考慮對對A

26、類股股進(jìn)行拆拆股？這這樣做的的話好處處和壞處處分別是是什么？有何長長期影響響？關(guān)于AA類股巴菲特特：我們們發(fā)行了了B類股股，這已已經(jīng)相當(dāng)當(dāng)于拆股股了，持持有B類類股也沒沒什么不不好，我我們不太太可能再再次拆股股。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：你你曾贊揚(yáng)揚(yáng)阿吉特特亞恩恩(Ajjit Jaiin)，稱他可可能成為為繼任者者，你能能舉例說說明他在在什么方方面讓你你印象深深刻嗎？我們對對他了解解不多，你能否否談?wù)?？關(guān)于接接班人巴菲特特：阿吉吉特不喜喜歡追求求媒體關(guān)關(guān)注，他他作出的的所有決決策當(dāng)中中，沒有有哪個(gè)我我覺得自自己可以以做得更更好的。巴菲特：阿吉特特很有創(chuàng)創(chuàng)造力，得益于于他的貢貢獻(xiàn)，我我們才進(jìn)進(jìn)入了其其他

27、保險(xiǎn)險(xiǎn)領(lǐng)域。芒格：沒到感感恩節(jié)，阿吉特特就飛到到倫敦工工作，因因?yàn)橛鴩瞬贿^過感恩節(jié)節(jié)。巴菲菲特：不不過圣誕誕節(jié)我們們還是給給他放假假的。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：你你對商譽(yù)譽(yù)的價(jià)值值如何看看待？關(guān)于商商譽(yù)巴巴菲特：在衡量量一家公公司基本本的吸引引力時(shí)，不應(yīng)當(dāng)當(dāng)把商譽(yù)譽(yù)的因素素考慮進(jìn)進(jìn)去。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：能能否舉幾幾個(gè)例子子，來說說明哪些些企業(yè)的的舉措是是正確的的，哪些些則是錯(cuò)錯(cuò)誤的？關(guān)于企企業(yè)舉措措芒格格：好市市多(CCosttco)就是個(gè)個(gè)通過天天才地管管理成為為行業(yè)內(nèi)內(nèi)翹楚的的典型，該公司司在韓國國的一家家店年銷銷售額就就達(dá)到44億美元元，好市市多的成成功是明明智管理理、企業(yè)業(yè)道德和和勤奮耕

28、耕耘綜合合的結(jié)果果，是極極為罕見見的。芒格：通通用汽車車的起伏伏興衰用用作例子子的話可可以講整整整一堂堂課。巴菲特：芒格太太喜歡好好市多了了，有一一次有兩兩個(gè)恐怖怖分子劫劫持了我我和芒格格坐的飛飛機(jī)，聲聲稱在處處決我們們之前可可以滿足足我們的的最后一一個(gè)愿望望，結(jié)果果芒格說說能不能能讓我再再講一次次好市多多的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)，而我我說，先先殺了我我吧！大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：我我們的子子女生活活無虞，什么都都不缺，如何激激勵(lì)他們們刻苦學(xué)學(xué)習(xí)成長長，使他他們能與與各發(fā)展展中國家家的下一一代競爭爭呢？關(guān)于子子女教育育芒格格：這確確實(shí)是個(gè)個(gè)問題，不認(rèn)為為在富裕裕家庭長長大的孩孩子會(huì)喜喜歡每周周工作660個(gè)小小時(shí)。巴

29、巴菲特：我不希希望我的的孩子僅僅僅因?yàn)闉楦改赣杏绣X就覺覺得自己己很特別別。他還還笑稱：當(dāng)然我我也不希希望給他他們太多多激勵(lì)，讓他們們比我干干得更好好！大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：伯伯克希爾爾現(xiàn)任管管理層很很大程度度上不是是為了錢錢而努力力工作，可是我我們不大大可能找找到另一一位愿意意只拿110萬美美元的CCEO，你希望望將來的的高管拿拿多少薪薪酬？關(guān)于高高管薪酬酬巴菲菲特：下下一位CCEO很很可能也也在繼任任前就有有很多錢錢了，不不過考慮慮到本公公司的規(guī)規(guī)模，他他還應(yīng)當(dāng)當(dāng)獲得大大額薪酬酬；他還還可以獲獲得期權(quán)權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，不過應(yīng)應(yīng)當(dāng)基于于公司的的內(nèi)在價(jià)價(jià)值授予予，而非非股價(jià)。巴菲特：我們的的一些經(jīng)經(jīng)理人年年薪

30、好幾幾千萬，不過他他們理應(yīng)應(yīng)獲得這這么高薪薪酬。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：考考慮到你你們對可可再生能能源和自自然資源源都很感感興趣，能否談?wù)務(wù)劯鞣N種資源的的耗竭對對你們的的投資戰(zhàn)戰(zhàn)略有何何影響？關(guān)于資資源巴巴菲特：影響不不大，有有不少社社會(huì)問題題對我們們的投資資決定其其實(shí)沒多多大影響響，我不不是說他他們不重重要，只只是不一一定會(huì)影影響我們們的決定定。芒格：有有些人覺覺得資源源耗竭問問題的解解決方案案就是挖挖、挖、挖，這這些人簡簡直是瘋瘋子。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：路路博潤直直接與你你們談妥妥了收購購事宜，而沒有有尋求其其他收購購者，路路博潤董董事會(huì)的的這種行行為是否否違反了了其信托托責(zé)任？關(guān)于路路博潤巴菲特

31、特：當(dāng)然然沒有。我們不不會(huì)參加加這種競競買，如如果他們們這么做做的話，我們就就不會(huì)參參與，那那他們最最后賣得得的價(jià)錢錢很可能能比現(xiàn)在在還低。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：今今后你將將以何種種標(biāo)準(zhǔn)來來衡量自自己有沒沒有做好好工作呢呢？關(guān)于業(yè)業(yè)績衡量量標(biāo)準(zhǔn)巴菲特特：我們們希望繼繼續(xù)跑贏贏市場，而不是是超過過過去的平平均水平平。公司司的市值值會(huì)不斷斷波動(dòng)，因此市市值并不不是衡量量公司內(nèi)內(nèi)在價(jià)值值的好標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：在在金融危危機(jī)期間間，你們們進(jìn)行了了許多盈盈利頗豐豐的投資資，比如如高盛、通用電電氣等公公司，但但這些投投資的條條款各不不相同，能否解解釋一下下原因？關(guān)于金金融危機(jī)機(jī)巴菲菲特：所所有這些些投

32、資都都是在不不同時(shí)期期進(jìn)行的的，這五五次投資資(高盛盛、通用用電氣、陶氏化化學(xué)、瑪瑪氏及瑞瑞士再保保險(xiǎn))所所耗費(fèi)的的機(jī)會(huì)成成本各不不相同，把每次次交易的的業(yè)績都都跟你成成功的投投資相比比較是很很不合理理的。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場 提問：你每天天閱讀55份報(bào)紙紙，還有有大量公公司財(cái)報(bào)報(bào)之類，你的閱閱讀速度度比大多多數(shù)人都都快，對對于高中中生以及及其他人人士如何何提高閱閱讀速度度，你有有何建議議？關(guān)于閱閱讀技巧巧巴菲菲特：我我閱讀速速度不算算快，而而且比以以前變慢慢了，芒芒格閱讀讀速度更更快。芒格：閱閱讀速度度的重要要性被夸夸大了，慢點(diǎn)也也沒事，讀得快快又怎么么樣？大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：美美國國會(huì)會(huì)試圖用用政治手

33、手段突破破國債規(guī)規(guī)模上限限(deebt ceiilinng)，你對此此有何看看法？關(guān)于美美國國債債巴菲菲特：這這非常之之愚蠢，就像印印第安納納州18890年年代立法法將圓周周率改成成3，以以讓兒童童更容易易學(xué)習(xí)一一樣愚蠢蠢?？墒鞘窃O(shè)立債債務(wù)上限限本身也也是個(gè)錯(cuò)錯(cuò)誤，美美國是個(gè)個(gè)不斷發(fā)發(fā)展變化化的國家家，我們們的債務(wù)務(wù)承擔(dān)能能力也在在不斷發(fā)發(fā)展變化化。巴菲特：盡管借借更多債債不一定定是個(gè)好好主意，但為其其設(shè)定最最高限度度也不是是正確的的解決方方法。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：中中美能源源公司計(jì)計(jì)劃在愛愛荷華州州東部建建設(shè)核電電站，但但考慮到到福島泄泄漏事故故，你覺覺得為了了該核電電站中有有望得到到的回報(bào)報(bào)

34、，值得得冒這種種風(fēng)險(xiǎn)嗎嗎？關(guān)于核核電巴巴菲特：我認(rèn)為為核電站站是世界界應(yīng)對資資源匱乏乏問題的的途徑之之一，我我認(rèn)為核核電站相相當(dāng)重要要而且是是安全的的，但考考慮到日日本核災(zāi)災(zāi)難的影影響，我我不認(rèn)為為該計(jì)劃劃在美國國能順利利付諸實(shí)實(shí)施。巴菲特：我們本本來就運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)著危危險(xiǎn)的石石油管道道，以及及承載危危險(xiǎn)品的的鐵路，我把自自己看作作“首席席風(fēng)險(xiǎn)官官”。另另外，在在美國煤煤礦中，每年喪喪生的人人都超過過日本核核災(zāi)難的的死亡人人數(shù)。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：對對于你們們投資的的北柏林林頓和可可口可樂樂等公司司，你們們是否會(huì)會(huì)預(yù)測其其增長速速度和長長期現(xiàn)金金流？關(guān)于盈盈利預(yù)測測巴菲菲特：增增長必須須是“有有利可圖

35、圖的”增增長才行行，所有有投資都都應(yīng)當(dāng)基基于這一一角度，我們并并不排斥斥增長緩緩慢甚至至沒有增增長的公公司。芒格：那那些MBBA學(xué)生生學(xué)到的的預(yù)測方方法弊大大于益。這種所所謂的“精確”其實(shí)錯(cuò)錯(cuò)得離譜譜，我們們則經(jīng)常常進(jìn)行粗粗略的預(yù)預(yù)測。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：在在伯克希希爾的113F表表格中列列出了三三種巴菲菲特本人人持有的的股票，這是怎怎么回事事？關(guān)于巴巴菲特持持股伯伯克希爾爾CFOO馬克哈姆伯伯格：這這些股票票是員工工退休金金計(jì)劃購購買的，因?yàn)榘桶头铺厥鞘谴蠊蓶|東，這些些信息也也需要披披露。巴菲特：我本人人持有不不少我推推薦你們們不要購購買的證證券：美美國國債債，但這這只是因因?yàn)槲也徊幌霝檫@這些

36、錢費(fèi)費(fèi)心。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：中中國的文文化和商商業(yè)環(huán)境境與美國國有很大大不同，投資中中國企業(yè)業(yè)有什么么特別之之處嗎？關(guān)于在在華投資資巴菲菲特：當(dāng)當(dāng)我投資資 HYPERLINK /realstock/company/sh601857/nc.shtml 中石油油(111.711,0.03,0.226%)的時(shí)候候，無論論是按石石油儲(chǔ)備備、現(xiàn)金金流還是是其他任任何標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)來衡量量，其股股價(jià)都非非常便宜宜。另一一家俄羅羅斯公司司同樣便便宜，我我不是什什么地緣緣政治專專家，但但我對于于在中國國投資的的感覺要要好很多多。關(guān)于在在華投資資巴菲菲特：我我們對于于海外各各國的稅稅法、習(xí)習(xí)俗等并并不是全全都了解解，這

37、使使得海外外投資的的難度增增加，不不過基本本的投資資原則，即評估估企業(yè)的的價(jià)值、尋找優(yōu)優(yōu)秀的經(jīng)經(jīng)理人以以及爭取取優(yōu)惠購購買價(jià)格格等等都都是一樣樣的。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場提提問：現(xiàn)現(xiàn)在的銀銀行存款款利率如如此之低低，那你你們把盈盈余資金金都投入入到什么么地方去去？關(guān)于資資金投向向巴菲菲特：對對短期資資金來說說，沒有有什么特特別好的的去處，截至第第一季度度，我們們賬上盈盈余的3380億億美元基基本上都都購買了了國債。芒格：追追求短期期高額盈盈利可能能適得其其反。巴巴菲特：因?yàn)槲椅覀兡軌驂蛟诙唐谄趦?nèi)拿出出大量現(xiàn)現(xiàn)金，這這幫助我我們抓住住了許多多投資機(jī)機(jī)會(huì)。大會(huì)現(xiàn)現(xiàn)場中中美能源源在風(fēng)力力發(fā)電方方面進(jìn)行行了很多多投資，考慮到到現(xiàn)在涌涌入該行行業(yè)的巨巨額資金金，你們們對風(fēng)電電有何看看法？關(guān)于風(fēng)風(fēng)電巴巴菲特：風(fēng)力發(fā)發(fā)電很不不錯(cuò)，可可只有刮刮風(fēng)的才才時(shí)候才才用得上上，因此此無法成成為最基基本的電電力供應(yīng)應(yīng)形式。只有在在政府提提供