清科研究中心醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資趨勢展望

1、關于清科于2001年創(chuàng)立，致力于為大中華區(qū)的眾多的有限、VC/PE投資機構、清科務所、會計師事、投資、研究機構等提供專業(yè)的和各種行業(yè)定制研究服務。研究范圍涉及創(chuàng)業(yè)投資、私募股權、新股上市、兼并收購領域，涉及研究內(nèi)容包括VC/PE投資情況，投資回民幣私募股權基金募集，私募股權房地產(chǎn)基金發(fā)展等系列專題研究，以及TMT、清潔科技、生技/健康、傳統(tǒng)行業(yè)等10大行業(yè)，每年量高達50份。經(jīng)過近十年的積累和發(fā)展，目前清科的研究機構。已該領域最專業(yè)及關于清科數(shù)據(jù)庫Zdatabase是清科旗下一款覆蓋中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資領域最為全面、精準、及時的專業(yè)數(shù)據(jù)庫。Zdatabase涵蓋了自1992年以來活躍于中

2、國地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資與私募股權投資行業(yè)的有限、投資機構、基金及其管理信息、基金投資信息、投資組合公司信息、并購和上市數(shù)據(jù)；同時它還囊括了創(chuàng)業(yè)投資與私募股權投資所涉及的政策、各行業(yè)市場發(fā)展信息、主要企業(yè)資料以及相應的等信息。所有數(shù)據(jù)來自定期問卷和，經(jīng)過多方核對，并保持數(shù)據(jù)更新，以保證數(shù)據(jù)的及時、精準及性。*清科：.cn/郵箱：清科研究：*1序言2012年，中國的新一輪醫(yī)改拉開序幕。在2009年至今的三年時間里，我國醫(yī)改效果顯著且取得了很多階段性的成績，但與此同時，一些醫(yī)改過程中所存在也逐漸浮出水面，如：公立醫(yī)院進展緩慢、公立醫(yī)療機構及民營醫(yī)療機構資源分配不均、病患的醫(yī)療費用隨醫(yī)保覆蓋面的擴大而上漲等

3、等。在這一背景下，發(fā)布了“十二五”期間深化衛(wèi)生規(guī)劃的攻堅暨實施方案，這份規(guī)劃明確了未來4年中國醫(yī)改的發(fā)展方向，中國的階段。體制進入了深化與此同時，受益于為21世紀的第二個十年金醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，各個細分領域彈的機遇？化、醫(yī)保覆蓋面擴大、居民城鎮(zhèn)化水平不斷提高等，業(yè)界普遍認產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金十年。資本市場著種種思考：各路資本如果掘怎樣的發(fā)展機會與困境，怎樣借力政策的東風，如何把握炸據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資案例數(shù)與投額創(chuàng)下新高，共披露158起投資案例，稍高于2010年的案例數(shù)，涉及投額達41.37億，這一金額幾乎與2006年-2010年的累積投藥產(chǎn)業(yè)作為國家額相當，一方面受益于整

4、體VC/PE投資案例和金額的增長，同時顯示出生物醫(yī)性新興產(chǎn)業(yè)對資本的。2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共有28家企業(yè)成功IPO，融資額達到53.33億量較2010年的峰值時期均有所下降，這一下行趨勢主要是由于整體IPO市場的，融資額與上市企業(yè)數(shù)。據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2011年整體中國企業(yè)上市數(shù)量比上年減少120家，融資額減少了41.6%，而醫(yī)療健康行業(yè)由于需求的剛性以及中國醫(yī)療保障制度的完善，對資本的相對較強，其下跌幅度低于整體水平。2目錄1. 醫(yī)療進入深水區(qū)，新一輪醫(yī)改拉開序幕42. VC/PE投資創(chuàng)下新高，領域最受關注53. M&A金額小幅增長，華東地區(qū)流通領域并購頻發(fā)74. IPO數(shù)量有所回落，

5、創(chuàng)業(yè)板占據(jù)半壁85.黃金十年發(fā)展機遇10行業(yè)6. 醫(yī)療服務撬動體制的堅冰137. 醫(yī)療器械先進檢測設備與耗材機會并存1731. 醫(yī)療進入深水區(qū)，新一輪醫(yī)改拉開序幕在2009年至今的三年時間里，我國醫(yī)改效果顯著且取得了很多階段性的成績，但與此同時，一些醫(yī)改過程中所存在也逐漸浮出水面，如：公立醫(yī)院進展緩慢、公立醫(yī)療機構及民營醫(yī)療機構資源分配不均、病患的醫(yī)療費用隨醫(yī)保覆蓋面的擴大而上漲等等。這些問題的產(chǎn)生并非偶然，而是牽涉到中國醫(yī)改體制及結構的次，也正是這些及問題推動了及相關部門更進一步的醫(yī)改政策的制定。由此，2012年醫(yī)改政策隨即出臺。醫(yī)改背景我國醫(yī)療制度及歷程可追溯到上世紀七十年代，實施過程為“

6、城鄉(xiāng)分離”模式，即城鎮(zhèn)地區(qū)及鄉(xiāng)村地區(qū)依各自特點分別進行。由此，總體來看，我國醫(yī)改歷程可分以下兩個主要部分：首先是城鎮(zhèn)方面。我國城鎮(zhèn)地區(qū)醫(yī)改經(jīng)歷了公費、勞保醫(yī)療制度，城鎮(zhèn)醫(yī)保和試點，確立了城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)保制度，完成了多層次醫(yī)療保障系統(tǒng)的探索等階段。至2009年，我國城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險制度已完成了試點的經(jīng)驗總結，并計劃在范圍內(nèi)進行推廣及普及。另一方面，我國農(nóng)村地區(qū)醫(yī)療保障制度的是農(nóng)村合作醫(yī)療制度。在新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度的建設工作已積極展開的背景下，我國農(nóng)村醫(yī)療保障制度已朝著多樣化的方向進行了探索與完善。伴隨我國建設新農(nóng)村政策的推進，政策及宏觀環(huán)境的保證也將推動我國新型農(nóng)村合作醫(yī)療的進一步發(fā)展。2

7、009年醫(yī)改的目標及執(zhí)行情況，發(fā)布了衛(wèi)生體制五項重點2009年工作安排。這次醫(yī)改目標主要體現(xiàn)于以下五點：一、加快推進基本醫(yī)療保障制度建設；二、初步建立國家基本藥物制度；三、健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務體系；四、促進基本公共衛(wèi)生服務逐步均等化；五、推進公立醫(yī)院試點。以上所提及的這些方面還分別涵蓋了多條細化準則以便具體執(zhí)行。2009年至2011年是我國醫(yī)改制度由基層著手開始推進的關鍵三年。制度出臺及實施后，其基層改革效果最為明顯。廣大群眾看病就醫(yī)的狀況在公平，可及以及便利等諸多方面都得到了較大改善?？床‰y、費用高等問題也得到了一定緩解。這些經(jīng)濟起到了積極影響。成效推動了我國民生保障的發(fā)展，也擴大內(nèi)需。對據(jù)

8、可查及數(shù)據(jù)，至2011年底，我國各級部門基本完成2009年醫(yī)改所大多數(shù)實施目標，執(zhí)行狀況良好。其中一些目標則更超額完成，如：“住院費用報銷比例”，“居民醫(yī)保人均”及“人均基本衛(wèi)生服務經(jīng)費”等項目。與此同時，醫(yī)改也諸多和。相較其他目標的執(zhí)行情況，“公立醫(yī)院”措施的實施方面還存在一定的空間。因此，更次醫(yī)改規(guī)劃的制定，對鞏固擴大前期次醫(yī)改制度的出臺奠定了基礎。成果，實現(xiàn)更長遠目標來說尤為重要。這也為之后更2012年醫(yī)改的重點內(nèi)容42012年主要工作安排。此次，發(fā)布了深化衛(wèi)生安排所醫(yī)改要點主要體現(xiàn)在以下五個方面：一、加快健全全民醫(yī)保體系；二、鞏固完善基本藥物制度和基層醫(yī)療衛(wèi)生機構運行新機制；三、積極推

9、進公立醫(yī)院；四、積極推進公立醫(yī)院改革；五、統(tǒng)籌推進相關領域。對比2012醫(yī)改與2009年醫(yī)改目標，清科逐步從之前的“基層”上移到“公立醫(yī)院”，涉及發(fā)現(xiàn)，到了“十二五”時期，我國醫(yī)改的重心更加繁冗。因此，相較2009年的醫(yī)改制度，新醫(yī)改實施方案在深度和廣度上都有所擴展。兩者具體差別體現(xiàn)于：1. 在全民醫(yī)保體系的中，新增加了“大病保障機制”及“商業(yè)健康保險”；2. 在大力推動公立醫(yī)院日程；，基層醫(yī)院服務能力的同時，新的醫(yī)改也將非公醫(yī)院的發(fā)展提上3. 新醫(yī)改方案對醫(yī)療相關領域的也進行了提及和關注，如流通，衛(wèi)生及體制方面。清科認為，新醫(yī)改的深入，將為醫(yī)療服務、商業(yè)健康保險以及、醫(yī)療器械等特定的細分領域

10、中，帶來一定的投資機會，特別是在公立醫(yī)院民營資本的進入將是一次良好的機遇。及商業(yè)保險方面，如醫(yī)改順利進行，對于2. VC/PE投資創(chuàng)下新高，領域最受關注據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資案例數(shù)與投額創(chuàng)下新高，共披露158起投資案例，稍高于2010年的案例數(shù)，涉及投額達41.37億，這一金額幾乎與2006年-2010年的累積投藥產(chǎn)業(yè)作為國家額相當，一方面受益于整體VC/PE投資案例和金額的增長，同時顯示出生物醫(yī)性新興產(chǎn)業(yè)對資本的。從2011年的醫(yī)療建行產(chǎn)業(yè)投資二級行業(yè)分布來看，行業(yè)發(fā)生的投資案例數(shù)達到92起，占比達到59%，較之前的年度行業(yè)投資案例數(shù)占比有進一步增加的趨勢，是最受

11、VC/PE青睞的醫(yī)療健康二級行業(yè)。跟隨其后的二級行業(yè)包括，醫(yī)療設備、醫(yī)療服務、生物工程等。投資以案例數(shù)領先于外幣投資，2011年中國醫(yī)療健康領域共從幣種投資的分布情況來看，披露108起投資，而外幣投資則僅為47起，另有3起投資幣種未披露。而從幣種投資的金額來看，情況則恰恰相反，2011年醫(yī)療健康領域投資所披露的金額為7.80億，外幣投資則數(shù)倍投資的金額達到33億?？梢娽t(yī)療健康領域的于投資盡管已經(jīng)占據(jù)了重要地位，但是平均投資額還是明顯低于外幣投資。5圖表12006年-2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)VC/PE投資統(tǒng)計圖表22011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)VC/PE投資案例行業(yè)分布6：US$ M2011年中國

12、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)VC/PE投資案例行業(yè)分布（按案例數(shù)）N/A其它6%5%品5%生物工程4%醫(yī)療服務7%59%醫(yī)療設備14%來源:清科，2012.052006年-2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)VC/PE投資統(tǒng)計4,5004,1371804,0001603,5001321403,0001202,5001002,000801,1631,3031,50060601,000425404685002000200620072008200920102011投額案例數(shù)來源:清科，2012.053. M&A金額小幅增長，華東地區(qū)流通領域并購頻發(fā)數(shù)據(jù)顯示，2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的并購案例數(shù)達到89起，涉及并購金額15.

13、48清科億，案例數(shù)較上年有比較明顯的，但是并購金額的幅度相對較小。圖表32006年-2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)M&A統(tǒng)計值得注意的是，2011年5月，發(fā)布了2010-2015年流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，大力推動流通企業(yè)通過收購、合并、參股和控股等方式做大做強，實現(xiàn)規(guī)?；⒓s化經(jīng)營。提出了包括發(fā)展現(xiàn)代物流，提高藥品流通效率，促進連鎖經(jīng)營發(fā)展等八項主要任務和相關的保障措施，來達到實現(xiàn)行業(yè)整合和優(yōu)化行業(yè)結構的目標，由此推動了2011年中國流通產(chǎn)業(yè)的并購整合行為。2011年中國流通領域供披露了14起投資案例，并購方既包括國藥控股、這樣的或地方大型批發(fā)分銷企業(yè)，也包括嘉事堂、華東、英大藥房這樣的藥品零特、售企

14、業(yè)。從地域分布來看，江浙滬地區(qū)的流通并購案例達到9起，是并購最為集中的區(qū)域。圖表42011年中國流通領域投資案例一覽是否VC/ PE支持并購方被并購方所屬地區(qū)并購完成時間并購金額并購恒健藥業(yè)鹽城市2011/12/31RMB 121.1M86.83%否2011/9/28RMB 16.23M36%華東惠仁溫州市否7：US$ M2006年-2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)M&A統(tǒng)計1,8001001,6001,4401,54889901,400801,20070601,000508005546724060030453500304002202001000200620072008200920102011并購金

15、額案例數(shù)來源:清科，2012.05092162四松藥業(yè)風雨同舟省2011/9/5RMB 3M100%否英特鴻禾瑞堂杭州市2011/8/27RMB 15.3M51%否山禾無錫市2011/8/19RMB 344M80%否2011/7/23N/A100%大藥房萬仁大藥房常州市是浙江震元紹興紹興市2011/6/21RMB 6.65M51.90%否國藥控股三江金華市2011/4/26RMB 14.22M90%否2011/4/21RMB 26.6M70%英特嘉善嘉興市否2011/4/14RMB 25.5M51%嘉事堂晟大重慶市是中信市2011/4/7RMB 1240.53M34.76%是2011/3/15

16、N/A51%國大藥房東南市否2011/1/13RMB 225M52.24%愛心偉業(yè)市否2011/1/4RMB 14.65M49%英特海斯衢州市否來源：清科，2012.054. IPO數(shù)量有所回落，創(chuàng)業(yè)板占據(jù)半壁2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共有28家企業(yè)成功IPO，融資額達到53.33億量較2010年的峰值時期均有所下降，這一下行趨勢主要是由于整體IPO市場的，融資額與上市企業(yè)數(shù)。據(jù)清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2011年整體中國企業(yè)上市數(shù)量比上年減少120家，融資額減少了41.6%，而醫(yī)療健康行業(yè)由于需求的剛性以及中國醫(yī)療保障制度的完善，對資本的相對較強，其下跌幅度低于整體水平。2009年創(chuàng)業(yè)板的開板，為國內(nèi)

17、企業(yè)上市融資拓寬了途徑，僅10月30日開板當日，就有6家醫(yī)療健康企業(yè)成功登陸創(chuàng)業(yè)板；2010年有10家醫(yī)療健康企業(yè)通過班的交易所；2011年在整體IPO市場下挫的格局下，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板IPO，稱為數(shù)量僅次于中小醫(yī)療健康企業(yè)上市路徑中占據(jù)了半壁，18家企業(yè)成功登陸創(chuàng)業(yè)板，當年占比達到64%。盡管創(chuàng)業(yè)板降低了企業(yè)的IPO門檻，近年的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)IPO平均融資額卻并沒有下降，2011年平均融資額達到1.90億，略高于上年的1.87億，以及2009年的1.70億，其中大型有較大的貢獻。流通通過主板融資152.77億港元的IPO事件，對于平均融資額的企業(yè)VC/PE支持的醫(yī)療健康企業(yè)的上市情況受到一些影響，

18、2011年有12家VC/PE支持的醫(yī)療健康企業(yè)IPO，在當年整體醫(yī)療健康IPO企業(yè)數(shù)量中占比為42.9%，2010年這一比例則為52.6%，VC/PE背景的醫(yī)療健康企業(yè)IPO數(shù)量則達到20家。8圖表52006年-2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)IPO投資統(tǒng)計圖表62006年-2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)IPO地點分布（按案例數(shù)）9：US$ M2006-2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)IPO地點分布（按案例數(shù)）其它NASDAQ8%4%紐約交易所創(chuàng)業(yè)板7%33%主板14%中小企業(yè)板34%來源:清科，2012.052006年-2011年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)IPO投資統(tǒng)計8,0007, 38401127,000356,

19、0005,33328305,000254,00020125,5473,00012152,0001034499551,0005166500200620072008200920102011IPO募額案例數(shù)來源:清科，2012.055.行業(yè)黃金十年發(fā)展機遇行業(yè)是醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)各子行業(yè)中，最受資本青睞和關注的領域，不論VC/PE投資數(shù)量還是IPO數(shù)量均領先于其它子行業(yè)。受益于這一尚不飽和市場的投入與推動等藥行業(yè)發(fā)展的黃金十年?；瘞碛盟幮枨笤黾?、醫(yī)保制度日漸完善、資本的作用下，業(yè)界普遍認為二十一世紀的第二個十年將醫(yī)圖表72004年-2011年中國制造業(yè)產(chǎn)值從行業(yè)自身的規(guī)模來產(chǎn)業(yè)保持了比較穩(wěn)定的增長速度，

20、2010年中國制造業(yè)產(chǎn)值達到11934億元，2011年1-9月的產(chǎn)值則為10591億元，比上年同期增長25.88%。各個細分領域的發(fā)展情況來看，化學藥品雖然是產(chǎn)值占比最大的門類，生物及生化制品則保持了較快的增長速度，2003年至2010年的平均復合增長率達到26.9%，2011年1-9年生物及生化制品制造業(yè)產(chǎn)值達到1160億元。從行業(yè)的發(fā)展前景來看，內(nèi)需和國際市場對于中國企業(yè)而言，均具有潛在市場待挖掘。需求的角度來看，2010年均用平為706元，盡管相比2001年的140元有了大幅，但是相對于的9884元仍然有很大的上升空間。隨著結構的變化，以及醫(yī)保覆蓋面增加，對藥品特別是慢藥品的需求也呈現(xiàn)明

21、顯的上漲趨勢。中國60周歲以上由2000年的1.3億上升至1.6億，據(jù)消費占整體消費的50%以上。發(fā)達國家經(jīng)驗表明，化的化也導致了疾病譜的變化，生活方式的改變對病譜的變化也有一定貢獻，中國目前高血壓人群規(guī)模達1.6億，血脂異常患者1.6億，患者約2000多萬，醫(yī)療機構的用藥情況統(tǒng)計，也性疾病、消化系統(tǒng)疾病用102004年-2011年中國制造業(yè)產(chǎn)值14,00030.00%12,00025.87%26.91% 25.88%24.57% 24.84%25.00%10,00019.00%18.83%20.00%8,00016.87%15.00%6,00010.00%4,0002,0005.00%00.

22、00%2004200520062007200820092010 2011.1-9化學藥品中藥生化、生物制品其它增長率來源:國家發(fā)改委高技術司，清科整理，2012.05藥占比下降，而心腦疾病、腫瘤、神經(jīng)系統(tǒng)疾病等慢的用藥比例在上升。圖表8樣本醫(yī)院用藥品類結構藥品類別19992010趨勢30.73%23.10%全身用抗藥物10.85%17.12%抗腫瘤和免疫調節(jié)劑心系統(tǒng)藥物13.00%13.41%14.21%12.73%消化系統(tǒng)及代謝藥11.69%11.04%血液和造血系統(tǒng)藥物神經(jīng)系統(tǒng)藥物5.93%9.16%肌肉-骨骼系統(tǒng)2.04%3.10%2.47%2.75%呼吸系統(tǒng)用藥全身用激素類制劑1.75

23、%1.83%生殖泌尿系統(tǒng)和藥物2.41%1.26%4.92%4.50%其它來源：SFDA南方整理，2012.05，清科從外部需求角度來看，由于中國作為發(fā)展中國家的生產(chǎn)成本優(yōu)勢，以及藥品特別是生化/生物藥品生產(chǎn)所需的氣候優(yōu)勢，中國企業(yè)可以通過提供生產(chǎn)/研發(fā)外包服務、生產(chǎn)原料藥及、仿制藥物制劑等方式參與行業(yè)全球化發(fā)展的進程。但是目前中國出口以產(chǎn)品為主，80%是附加值較低的原料藥、醫(yī)用敷料，西藥制劑的出口僅為3.6%，而已經(jīng)達到15%。2011年以來中國行業(yè)的發(fā)展遇到的則包括：新版GMP標準實施，企業(yè)為達到新標，大約需投入500萬-1000萬元的用于流程改造，將推動一些中小企業(yè)的淘汰進程，并制造一些

24、投資并購的機會；藥品降價和抗生素的使用限制，降低了部分藥企的營收和利潤水平，據(jù)統(tǒng)計2011年4月以來，中國西藥的CPI持續(xù)出現(xiàn)負值，藥品降價趨勢明顯；此外，環(huán)保成本上升也成為一些化學制藥企業(yè)發(fā)展的困境?？梢钥闯?，定價的成熟藥品的利潤空間呈現(xiàn)下降趨勢，企業(yè)為獲取更大的利潤，將試圖尋求”。然而高昂的研發(fā)成本和長達10年左右的研發(fā)周期，使得能夠從事全新藥物研發(fā)的新的“藥企一般是大型眼：企業(yè)，因此清科認為對于中國企業(yè)的投資機會，可以從以下角度著1、化學仿制藥品及API研發(fā)制造。近幾年多款“”級別的藥品正專利保護到期，到2015年到期藥物的銷售額預計可達2500億，其中包括輝瑞公司的立普妥（通用名：阿托

25、伐他?。娚镜淖笱醴承堑取＠幤返狡诤?，隨著仿制藥上市，在市場180天內(nèi)首仿藥仍然受到一定的保護，一年后大量仿制藥品11上市，成本控制將成為仿制藥企業(yè)競爭的藥研發(fā)能力，常常能夠成為首仿成功的藥企。要素。、以色列等國家制藥企業(yè)，擁有較強的仿制中國能夠被認定為的原料藥和 驗，積極企業(yè)參與化學仿制藥市場，一方面可以通過給藥途徑或劑型的創(chuàng)新，使得該藥物制劑至五類藥物，從而獲得相應的新藥保護，另一方面開發(fā)即將到期和新近到期藥物，也是企業(yè)抓住仿制藥市場機遇的策略之一。此外長期來看，借鑒產(chǎn)業(yè)經(jīng)仿制藥研發(fā)制造能力，獲取仿制藥制劑進入發(fā)達國家市場的機會，得到原研廠商合作機會，甚至能夠具有專利的實力，是

26、仿制藥企業(yè)自身競爭力和收益水平的發(fā)展路徑。從藥物的類別來看，比較值得關注的領域包括：/抗藥物，抗腫瘤藥物，調節(jié)血脂藥物，神經(jīng)/精神類藥物等。對于相關藥物需求量很大，其中/類抗藥物，由于中國有全球最大的者人群，因此、恩替卡韋專利在幾年前均已到期，阿德福韋酯的原研廠商GSK在國內(nèi)僅獲得晶型專利，未取得相應化合物專利，是值得投資關注的領域。對于抗腫瘤藥物，腫瘤藥物市場的消費量在過去十年中有較大幅度的提高，培美曲塞二鈉、鹽酸他濱等藥物也處在專利剛剛到期或即將到期的階段，國內(nèi)亦有生產(chǎn)相關API和的企業(yè)獲得了資本注入。他汀類調節(jié)血脂業(yè)務則是近幾年仿制藥的大熱門。精神類藥物喹硫平、奧氮平分別于今年和去年專利

27、保護到期，這些藥物也都曾經(jīng)被認為是級的新藥。2、生物及生化藥品。與化學藥品的小分子結構不同的是，生物制劑的有效成分多是生物大分子，具有復雜的三維結構，難于仿制，生物仿制藥雖然與原研藥的有效成分以及藥物動力學特征有相似性，但不可能完全相同，為了區(qū)分生物仿制藥與化學仿制藥的不同，國際上提出了Bio-similar的概念。由于生產(chǎn)制造流程復雜，并且流程上的微小差異都可能導致最終產(chǎn)品的極大差異，同時驗證產(chǎn)品的療效和安全性的時間周期也很長，因此生物仿制藥存在較高的技術壁壘，在原研藥專利到期的情況下，通常幾年內(nèi)也不會產(chǎn)生大量的仿制者，仿制藥上市以后也不會造成價格太大幅度的下降，因此制造生物仿制藥仍然具有一

28、定的利潤空間。值得關注的生物制劑領域則包括單抗藥物和長效重組蛋白藥物，這些領域被認為最可能出現(xiàn)的領域。此外領域也值得資本的關注。3、外包服務。外包業(yè)務主要包括早期藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、各期臨床試驗、藥物組學、信息學、臨床文件、政策 藥效追蹤等，從外包（CSO）。、生產(chǎn)和包裝、推廣、市場、產(chǎn)品發(fā)布和銷售支持、藥物經(jīng)濟學、商業(yè)及的分布來看，可以分為研發(fā)外包（CRO）、生產(chǎn)制造業(yè)務外包（CMO）和銷售目前最受關注的外包服務主要是指研發(fā)外包，國際CRO市場中，又以臨床試驗業(yè)務占比最大。未來CRO產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)全球化發(fā)展趨勢，亞太及中南美地區(qū)將成為國際擴張的目的地。在國內(nèi)企業(yè)越來越多的將臨床研究外包給CRO

29、公司的同時，發(fā)達國家新藥研發(fā)數(shù)量下降，篩選不到試驗和成本高等原因，也導致了公司將臨床研究轉移到發(fā)展中國家開展，因此中國的CRO市場具有較大潛力。126. 醫(yī)療服務撬動體制的堅冰醫(yī)療服務是關系到國家民生的重要領域，所以一直是社會各界關注的焦點?？v觀我國醫(yī)療服務行業(yè)近幾年的發(fā)展，其行業(yè)現(xiàn)狀要點可歸為以下幾個主要方面：首先，我國醫(yī)療服務體系發(fā)展迅猛：不論是醫(yī)療服務機構的數(shù)量還是總體規(guī)模，都取得了較大進展。從我國醫(yī)療機構總量上看，據(jù)統(tǒng)計，截至2012年2月底，醫(yī)療衛(wèi)生機構數(shù)已高達95.9萬個，其中包括醫(yī)院、基層醫(yī)療衛(wèi)生機構及其他相關醫(yī)療機構。其中，基層醫(yī)療衛(wèi)生機構還包括社區(qū)衛(wèi)生服務中心(站)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生

30、院、村衛(wèi)生室以及診所(醫(yī)務室)等。我國醫(yī)療機構增量方面，在經(jīng)過了2008年的小幅降低后，截至2012年2月，我國醫(yī)療衛(wèi)生機構與 2011年同期相比增加了10447個。其中：基層醫(yī)療衛(wèi)生機構增幅為9142個，居增幅首位。村衛(wèi)生室及公立醫(yī)院增幅位于其后，其增量分別為9309個及1195個。社區(qū)衛(wèi)生服務中心及鄉(xiāng)鎮(zhèn)醫(yī)院則數(shù)目有所減少。圖表92007年-2011年我國醫(yī)療機構總量比較其次，作為醫(yī)療服務的物質基礎，中國醫(yī)療服務資源近幾年來在總量上呈現(xiàn)了持續(xù)增加的態(tài)勢。這種趨勢主要通過兩個分支體現(xiàn)：一是衛(wèi)生費用的支出情況，二是衛(wèi)生機構的床位數(shù)目。從2011年中國衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒中可以看出，在2006年至2010

31、年這五，的衛(wèi)生總費用支出增速進一步加快，人均衛(wèi)生費用數(shù)額也明顯增加。床位數(shù)目方面，我國醫(yī)療機構的床位數(shù)目總量持續(xù)增加，從另一個側面體現(xiàn)出了我國醫(yī)療機構總體住院服務能力也在持續(xù)增強。132007年-2011年我國醫(yī)療衛(wèi)生機構總量比較 954,389960,0005.00%950,000936,92795%4.00%940,0003.00%930,000912,263916,5712.05%2.00%920,0001.00%910,000900,000-0.17%0.00%891,480890,000-0.64%-1.00%90%-2.00%880,000870,000-3.00%860,000-

32、4.00%20072008200920102011醫(yī)療機構總量（個）同比增長率來源:中計年鑒，清科整理 2012.05-2.3.圖表102007年-2011年我國衛(wèi)生總費用及人均衛(wèi)生費用圖表112007年-2011年我國醫(yī)療機構床位總量比較142007年-2011年我國醫(yī)療機構床位總量比較6009.12%51610.00%9.36%4799.00%5004428.38%79%8.00%3704047.00%4006.00%3005.39%5.00%4.00%2003.00%1002.00%1.00%00.00%20072008200920102011床位總量（萬張）同比增長率來源:中計年鑒，清

33、科整理 2012.057.2007年-2011年我國衛(wèi)生總費用及人均衛(wèi)生費用25,00022,49618001643.219,980160020,00017,5421490.114001094.521314.314,535120015,00011,574100010,000875.98006005,0004002000020072008200920102011衛(wèi)生總費用（億元）人均衛(wèi)生費用（元）來源:中計年鑒，清科整理 2012.056再次，隨著經(jīng)濟水平的攀升，我國國民的醫(yī)療健康及意識有所，醫(yī)療服務的需求雖增速有所放緩，但總體呈現(xiàn)上升趨勢。據(jù)2011年中國衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒，2011年，我國醫(yī)療衛(wèi)生

34、機構總診療人次達62.7億人次，同比增長率為7.4%。2011年居民平均就診次數(shù)達4.63次。圖表122007年-2011年我國醫(yī)療機構診療及入院人次比較醫(yī)療服務行業(yè)發(fā)展特征在多年及發(fā)展之后，我國醫(yī)療服務行業(yè)依舊存在以下一些特征。首先，醫(yī)療市場分布不均，我國各級醫(yī)療機構發(fā)展及配置不均衡。雖然我國醫(yī)療服務結構在總量上呈現(xiàn)出蒸蒸日上的態(tài)勢，但深究下去就會發(fā)現(xiàn)醫(yī)療機構及醫(yī)療資源分布不均衡這個問題。醫(yī)療結構眾多，卻布局不合理，城鄉(xiāng)之間存在較大差異。遍布基層的醫(yī)療機構基數(shù)大，但醫(yī)療設施相對，醫(yī)療服務水平普遍偏低。而設施先進，環(huán)境優(yōu)越，醫(yī)療齊備的醫(yī)院多分布于城市。其次，我國醫(yī)療服務行業(yè)發(fā)展緩慢。基本乏高新

35、技術的廣泛應用及大力推廣，這就需要治療技術在我國已發(fā)展到較為成階段，但是缺及各方面資本的力量來共同協(xié)作進步。另外，人均醫(yī)療服務供給偏低，這也是我國醫(yī)療行業(yè)不容忽視的一個重要特征。民營醫(yī)療機構發(fā)展特征特別的，對于民營醫(yī)療機構的發(fā)展情況，近年來在政策的明確鼓勵下，我國醫(yī)療服務機構的投資越來越趨向于多元化，逐步顯現(xiàn)出以公立醫(yī)院為主，私立及制醫(yī)療機構為輔的多種形式并存的態(tài)勢，其中民營醫(yī)療機構在近幾更是得到了較快的發(fā)展。目前，我國民營醫(yī)療服務機構具有以下幾152007年-2011年我國醫(yī)療機構診療及入院人次比較70631.858531.660551.15321.421.4501.240333510.98

36、300.80.6200.4100.20020072008200920102011診療人次（億人次）入院人數(shù)（億人次）來源:中計年鑒，清科整理 2012.051.1.個特點。首先，“數(shù)量多，規(guī)模小”。我國民營醫(yī)療服務機構普遍以投資不高，規(guī)模較小，機制靈活的門診所及衛(wèi)生所居多。目前，我國民營醫(yī)院以及合資醫(yī)院規(guī)模占整個醫(yī)療機構的比例，床位、醫(yī)師及護理，門診量等各項指標均遠遠低于公立大型醫(yī)療機構。其次，此類機構多以“特色專科”為主，定位相對高端。例如，民營醫(yī)療機構所致力的科室密集體現(xiàn)為：男科，婦幼，口腔，眼科以及骨科等。這些普遍被認為是“低投入，低風險，高回報”的項目頗受民間資本青睞。再次，跨地區(qū)的連

37、鎖模式可大大降低醫(yī)院的經(jīng)營成本、管理成本以及財務成本。因此趨勢明顯也是民營醫(yī)療機構的發(fā)展特征之一?；B鎖最后，我國民營醫(yī)療服務機構地域集中分布特征明顯：普遍分布在經(jīng)濟相對比較發(fā)達的地區(qū)，江浙沿海一帶尤為集中。而，青海等地則分布較少。投資機遇從投資機遇上看，在利好政策出臺后，越來越多的民間資本涌入醫(yī)療服務領域進行投資并取得進展，投資領域主要趨于新建專科醫(yī)院、高端醫(yī)療及收購企業(yè)廠礦醫(yī)院，其中眾投資者中也包括已成功上市的公司。據(jù)清科數(shù)據(jù)庫，2011年起，我國醫(yī)療行業(yè)的投資所趨向的細分醫(yī)療科室主要集中于齒科，體檢，醫(yī)美等?？漆t(yī)療服務機構。其間，也有部分已上市公司加大了對醫(yī)療服務領域的投入，例如，雙鷺藥

38、合資設立一所大型綜合性醫(yī)院，擬投資達1.6億元；通策醫(yī)療擬出資3億元與業(yè)與新鄉(xiāng)市市婦幼院合作成立市婦幼院呈貢新區(qū)醫(yī)院。其他類似的還有金陵藥業(yè)、益佰制藥、康美藥業(yè)以及馬應龍等，這些都是主業(yè)制藥同時投資醫(yī)院的上市公司。主業(yè)為醫(yī)療服務的上市公司方面，繼“愛爾眼科”后，“迪安”也與在創(chuàng)業(yè)板成功上市?？傮w看來，我國醫(yī)療服務行業(yè)的投資潛力體現(xiàn)于以下幾個方面：首先，我國醫(yī)療服務機構分布結構及市場基數(shù)大的現(xiàn)狀，為各類?？萍爸懈叨酸t(yī)療服務機構贏得了較為廣闊的發(fā)展空間。如：眼科，婦幼，口腔以及體檢等科室。在2009年醫(yī)改中就明確其次，：“有條件的大醫(yī)院按照區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃要求，可以通過托管、重組等方式促進醫(yī)療資源合理

39、”。此后，作為一種嘗試和探索，“醫(yī)院托管”愈來愈頻繁進程中。例如，天圖創(chuàng)投曾于2010年初曾聯(lián)合其他投資者對地出現(xiàn)在公立醫(yī)院的合醫(yī)院管理鳳凰聯(lián)1.8億元，鳳凰投資共計曾經(jīng)參與過多起公立醫(yī)院改制，其中包括以醫(yī)院托管形式承擔醫(yī)院的運營管理角色。這種新型的托管方式將醫(yī)院的所與經(jīng)營權進行了適度分離，大大促進了托管方與被托管方雙贏局面的產(chǎn)生。在政策明確推崇的有利形勢下，“醫(yī)院托管”也不失為一個民間資本進駐醫(yī)療市場的良好契機。最后，值得一提的是，第機構在我國由來已久，但缺乏相應的積極發(fā)展。醫(yī)療機構收入外包持續(xù)發(fā)展。越來越多的民營醫(yī)療機構、社區(qū)醫(yī)院甚至區(qū)級醫(yī)分配制度等醫(yī)改政策推動了16院都對病理市場空間。服

40、務外包產(chǎn)生了濃厚。不難得出，醫(yī)療外包服務也為民間資本提供了巨大的圖表132012年3月-2011年5月 我國醫(yī)療服務行業(yè)投資案例舉例運營主體所在地投資方受資方所屬行業(yè)投資時間投額投資類型投資輪次中經(jīng)合2011.05USD 4MB輪誼安醫(yī)療醫(yī)療方案擴張期新天域資本金衛(wèi)醫(yī)療2011.06HKD 195MVC-PIPPE醫(yī)管及服務2011.08RMB 2.5MA輪蘇州創(chuàng)投明威醫(yī)療醫(yī)療服務江蘇初創(chuàng)期高正創(chuàng)投漢喜普泰醫(yī)療服務2012.02N/A初創(chuàng)期A輪IDG資本等鵬愛醫(yī)美醫(yī)療服務2012.03N/A初創(chuàng)期A輪來源：清科，2012.057. 醫(yī)療器械先進檢測設備與耗材機會并存醫(yī)療器械是對可單獨或組合使用

41、于械產(chǎn)業(yè)更是一個以多學科交叉，知識及的各種儀器材料，所需及其他物品的統(tǒng)稱，而醫(yī)療器密集特點著稱的高技術產(chǎn)業(yè)：所涉及領域不僅涵蓋醫(yī)學，生物學，光學，機械，同時也包含電磁，高分子等。其在計算機，數(shù)字化，圖像處理，自動化等方面的應用更隨著醫(yī)療器械產(chǎn)品科技含量及附加值的日益升高而趨向深入。醫(yī)療器械行業(yè)的自身特點還包括行業(yè)整體波動較小，進入壁壘高等。我國醫(yī)療器械行業(yè)自建國后開始起步，近年來得益于消費群體的擴大及政策支持而一直趨勢向好，在國民生產(chǎn)總值中所占比例呈上升態(tài)勢，行業(yè)發(fā)展及規(guī)模穩(wěn)中有升。中國醫(yī)療器械行業(yè)統(tǒng)計顯示：2000年至2009年，中國醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)年復合增長率為28.5%，而全球范圍內(nèi)該市場的

42、復合增長率僅為8%，由此可看出我國醫(yī)療器械市場的蓬勃態(tài)勢。另外，據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月，我國醫(yī)療器械行業(yè)2011年工業(yè)總產(chǎn)值已達985億元，而2011年全年工業(yè)銷售收入達1354.27億元，與上年同期相比增長26.6%。17圖表142004年-2011年中國醫(yī)療設備及器械制造業(yè)產(chǎn)值作為醫(yī)療服務及公共衛(wèi)生體系建設中最為重要的基礎，我國的醫(yī)療器械行業(yè)也有自己的形勢特點。首先，我國醫(yī)療機械行業(yè)整體趨向中產(chǎn)品產(chǎn)量已躍居世界前列，尤其在多種中，并且兩極分化情況較為明顯。目前，我國醫(yī)療器械醫(yī)療器械產(chǎn)品方面。例如，衛(wèi)生材料、醫(yī)院耗為：高材、呼吸機、普通類和激光類手術器械等。據(jù)統(tǒng)計，2010年

43、我國醫(yī)療器械市場的基本端產(chǎn)品占比25%，中產(chǎn)品則為75%。而國際醫(yī)療器械市場中的平均水平為：高端產(chǎn)品所占份額一般為55%，中產(chǎn)品45%。這再次說明，我國醫(yī)療器械市場以技術含量較低的產(chǎn)品為主。總體看來，我國醫(yī)療器械市場的現(xiàn)狀類似于“金字塔”：“塔基”十分寬大，代表著中小醫(yī)院，其醫(yī)療器械設備以國產(chǎn)中所在。為主；“塔尖”部分為大型醫(yī)院所，數(shù)量不多但卻是大部分高端醫(yī)療資源的此外，區(qū)域分布方面，伴隨我國醫(yī)療器械行業(yè)的逐步發(fā)展，范圍內(nèi)的醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)區(qū)域主要有三個，分別是：珠角洲、長角洲及京津環(huán)渤海灣。據(jù)不完全統(tǒng)計，這些區(qū)域醫(yī)療器械總產(chǎn)值及銷售值之和均占總量的80%以上。省市分布方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，我國醫(yī)療器械、及浙江，這五省市總資產(chǎn)占比接近70%，而其中廣行業(yè)的主要資產(chǎn)集中于、江蘇、東省及江蘇省占比更分別達到了18.38%和16.56%，這更體現(xiàn)出了我國的醫(yī)療器械行業(yè)所呈現(xiàn)的明顯地域特點。我國醫(yī)療器械行業(yè)自身的現(xiàn)狀決定了其與機遇并存的特征，市場潛能主要集中在以下幾18：億元2004年-2011年中國醫(yī)療設備及器械制造業(yè)產(chǎn)值1,40035.99%40%34.78%1,1821,20035%31.02%28.29%97929.78%98530%1,00075425%80058820%60018.7