《套期保值》幻燈片PPT

1、套期保值幻燈片PPT套期保值幻燈片PPT目錄1、“兩大金礦公司之爭2、理論鋪墊：套期保值3、案例回歸分析4、企業(yè)何時(shí)需要套期保值5、銅礦是否需要套期保值6、套期保值原那么及工具選擇目錄1、“兩大金礦公司之爭兩大金礦公司之爭Newmont和Barrick是世界上最大的兩家金礦公司，但是兩家公司對(duì)待黃金價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)管理卻采用截然不同的做法。Newmont公司完全不采用套期保值的任何操作，甚至將其收購來的小金礦Normandy公司原有的套期保值合同統(tǒng)統(tǒng)在市場(chǎng)上平倉處理。這樣該公司所有的產(chǎn)量都暴露在黃金價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)之下。Barrick公司那么積極采取套期保值的操作，幾乎將所有的黃金產(chǎn)量都保護(hù)在公司賣出的期貨

2、合同之下。哪家公司的做法是對(duì)的？兩大金礦公司之爭Newmont和Barrick是世界上最大的套期保值 套期保值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硪I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)展保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。 例如，一個(gè)農(nóng)民為了減少收獲時(shí)農(nóng)作物價(jià)格降低的風(fēng)險(xiǎn)，在收獲之前就以固定價(jià)格出售未來收獲的農(nóng)作物。一位讀者一次訂閱三年的雜志而不是兩年，他就是在套期保值以轉(zhuǎn)移雜志的價(jià)格可能上升所給他帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，如果該雜志價(jià)格下降，這位讀者也放棄了潛在的收益，因?yàn)樗牙U納的訂刊費(fèi)用高于他如果是在每年訂閱雜志情況下的費(fèi)用。 套期保值 套期保

3、值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 套期保值的根本特征：在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)展數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)與“期之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。 套期保值的理論根底：現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的走勢(shì)趨同在正常市場(chǎng)條件下,由于這兩個(gè)市場(chǎng)受同一供求關(guān)系的影響，所以二者價(jià)格同漲同跌；但是由于在這兩個(gè)市場(chǎng)上操作相反，所以盈虧相反，期貨市場(chǎng)的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損。 套期保值的根本特征：在現(xiàn)貨市場(chǎng)和

4、期貨市場(chǎng)對(duì)同一套期保值在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的作用 1、確定采購本錢，保證企業(yè)利潤。供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來交貨，但供貨方此時(shí)尚無需購進(jìn)合同所需材料，為防止日后購進(jìn)原材料時(shí)價(jià)格上漲，通過期貨買入相關(guān)原材料鎖定利潤。 2、確定銷售價(jià)格，保證企業(yè)利潤。生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)簽訂采購原材料合同，通過期貨賣出企業(yè)相關(guān)成品材料，鎖定生產(chǎn)利潤。 3、保證企業(yè)預(yù)算不超標(biāo) 。4、行業(yè)原料上游企業(yè)保證生產(chǎn)利潤。 5、保證貿(mào)易利潤 6、調(diào)節(jié)庫存。 A、當(dāng)認(rèn)為當(dāng)前原料價(jià)格合理需要增加庫存時(shí)，可以通過期貨代替現(xiàn)貨進(jìn)庫存，通過其杠桿原理提高企業(yè)資金利用率，保證企業(yè)現(xiàn)金流。B、當(dāng)原材料價(jià)格下降，企業(yè)庫存因生產(chǎn)或其他因素

5、不能減少時(shí)，在期貨上賣出防止價(jià)格貶值給企業(yè)造成損失。 7、融資 。當(dāng)現(xiàn)貨企業(yè)需要融資時(shí)，通過質(zhì)押保值的期貨倉單，可以得獲得銀行或相關(guān)機(jī)構(gòu)較高的融資比例。 8、防止外貿(mào)企業(yè)匯率損失 。外貿(mào)型企業(yè)在以外幣結(jié)算時(shí)，可以通過期貨鎖定匯率，防止匯率波動(dòng)帶來的損失，鎖定訂單利潤。 9、企業(yè)的采購或銷售渠道。在某些特定情況下，期貨市場(chǎng)可以是企業(yè)采購或銷售另外一個(gè)渠道，是現(xiàn)貨采購或銷售的適當(dāng)補(bǔ)充。套期保值在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的作用 回歸兩大金礦之爭問題 一般來說，我們認(rèn)為投資人之所以購置金礦公司的股票，是由于其看好黃金價(jià)格和該金礦公司的經(jīng)營能力。這其中，黃金價(jià)格的不確定性是投資人所追求的，金礦公司不應(yīng)該通過套期保

6、值的業(yè)務(wù)將投資人對(duì)黃金價(jià)格的不確定性預(yù)期限定在當(dāng)前可以預(yù)見的水平上。Barrick公司套期保值的做法，除非有其他有關(guān)稅收方面的理由，否那么是在“越俎代皰， 消除了投資人本來愿意承擔(dān)的不確定性，將投資人排除在黃金價(jià)格有可能上漲而帶來的額外收益之外。 回歸兩大金礦之爭問題 一般來說，我們認(rèn)為投資人承受風(fēng)險(xiǎn)的能力經(jīng)營能力的承受范圍以外，應(yīng)該套期保值黃金價(jià)格不確定性經(jīng)營能力的承受范圍以內(nèi)，無需套期保值黃金價(jià)格的不確定性是經(jīng)常在變化的。而一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營能力所能夠承受的不確定性是不變。承受風(fēng)險(xiǎn)的能力經(jīng)營能力的承受范圍以外，應(yīng)該套期保值黃金價(jià)格經(jīng) 如果該金礦公司的股票波動(dòng)率低于黃金價(jià)格的波動(dòng)率水平，那么我們

7、認(rèn)為該公司的經(jīng)營能力能夠承受當(dāng)前的黃金價(jià)格的不確定性。因?yàn)楫?dāng)前的黃金價(jià)格波動(dòng)幅度，給該公司造成的不確定性沒有完全反映到該公司的股票價(jià)格波動(dòng)上去，該公司的經(jīng)營能力吸收了一局部黃金價(jià)格的不確定性。所以，該公司不必實(shí)施套期保值業(yè)務(wù)。如果該公司的股票波動(dòng)率超過黃金價(jià)格的波動(dòng)水平，那么說明市場(chǎng)判斷：該公司的經(jīng)營能力不能承受當(dāng)前水平的黃金價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)甚至質(zhì)疑其持續(xù)經(jīng)營的能力。這樣的公司就應(yīng)該實(shí)施套期保值，實(shí)施的程度應(yīng)該由上面講的標(biāo)準(zhǔn)來確定，最終使該公司的股票波動(dòng)率小于等于當(dāng)前的黃金價(jià)格波動(dòng)率。 如果該金礦公司的股票波動(dòng)率低于黃金價(jià)格的波動(dòng)率水平，那么我如果黃金價(jià)格上漲，那么Newmont公司就開足各處的

8、金礦生產(chǎn)；如果黃金價(jià)格下跌，那么Newmont公司就關(guān)閉那些高本錢的金礦，而僅僅集中在幾處低本錢的礦井生產(chǎn)。這樣就能利用經(jīng)營能力的靈活性來應(yīng)對(duì)黃金價(jià)格的波動(dòng)。Newmont公司的整表達(dá)金開采本錢一直在下降。這樣就給公司提供了應(yīng)對(duì)更高水平的黃金價(jià)格不確定性的能力。從這個(gè)例子中，我們可以再次證實(shí)：能力就是抑制不確定性最好的途徑。保持靈活性如果黃金價(jià)格上漲，那么Newmont公司就開足各處的金礦生產(chǎn)判斷企業(yè)是否需要套期保值的簡單法那么如果出現(xiàn)“1的情況，說明1%幅度的商品價(jià)格波動(dòng)，會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)格形成超過1%幅度的影響。這時(shí)，商品價(jià)格的波動(dòng)給該公司造成的影響大于該公司的經(jīng)營能力所能夠承受的范圍，該

9、公司就應(yīng)該進(jìn)展套期保值業(yè)務(wù)。如果出現(xiàn)“1的情況幫助企業(yè)抑制經(jīng)營中的不確定性有哪些方法？(1)我們可以用期貨和遠(yuǎn)期合同幫助企業(yè)消除其不能抑制的不確定性；(2)企業(yè)本身可以利用自身的資源,技術(shù)和經(jīng)營能力來承擔(dān)一局部不確定性。傳統(tǒng)的金融工程學(xué)幫助企業(yè)找到了第一種風(fēng)險(xiǎn)管理方法，但是, 這種防范方法本身并不創(chuàng)造價(jià)值；而今天的實(shí)踐卻發(fā)現(xiàn)，我們應(yīng)該鼓勵(lì)企業(yè)開展第二種風(fēng)險(xiǎn)管理方法，這是創(chuàng)造價(jià)值的根本途徑。 幫助企業(yè)抑制經(jīng)營中的不確定性有哪些方法？(1)我們可以用期貨銅生產(chǎn)企業(yè)套期保值案例銅價(jià)處于漲勢(shì)之中，電銅生產(chǎn)商顯然很少會(huì)擔(dān)憂產(chǎn)品的銷售風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于擁有礦山的生產(chǎn)商來說，價(jià)格的上漲對(duì)企業(yè)非常有利，企業(yè)可以在確保

10、利潤的價(jià)格水平之上根據(jù)市場(chǎng)情況逐步在期貨市場(chǎng)進(jìn)展賣出保值。但對(duì)于原料(銅精礦)缺乏的冶煉廠來說，會(huì)更多地?fù)?dān)憂因原料價(jià)格上漲過快而削弱其產(chǎn)品獲利能力。 我國企業(yè)進(jìn)口銅精礦，通常采用以下兩種慣用的貿(mào)易方式。(1)點(diǎn)價(jià) .在這種貿(mào)易方式下，電銅生產(chǎn)商完全可以根據(jù)其需要，選擇適宜的價(jià)格鎖定其生產(chǎn)本錢。 (2)平均價(jià) .在這種貿(mào)易方式下,電銅生產(chǎn)商顯然會(huì)在銅價(jià)上漲的過程中面臨著較大的原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)為了躲避這種風(fēng)險(xiǎn)，就需要通過期貨市場(chǎng)對(duì)其現(xiàn)貨市場(chǎng)上的貿(mào)易活動(dòng)進(jìn)展保值。 銅生產(chǎn)企業(yè)套期保值案例銅價(jià)處于漲勢(shì)之中，電銅生產(chǎn)商顯然很少會(huì)案例分析案例分析銅精礦 期貨合約 目標(biāo)本錢價(jià) 1224美元/噸 買入開倉

11、1380美元/噸實(shí)際支付價(jià) 1654美元/噸 賣出平倉 1880美元/噸 盈虧 虧損430美元/噸 盈虧 盈利500美元/噸結(jié)果顯示，該銅業(yè)公司通過該買入套期保值交易，不僅有效地躲避了因價(jià)格上漲給其帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失，而且獲得了一定的利潤。銅精礦 期貨合約 那么，套期保值需要遵循什么原則呢？套期保值工具如何選擇？那么，套期保值需要遵循什么原則呢？套期保值工具如何選擇？1不要讓投資人承擔(dān)與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，這些不確定性因素干擾了投資人所看好的主營業(yè)務(wù)。如果出現(xiàn)了干擾主營業(yè)務(wù)的其他類似“噪音的風(fēng)險(xiǎn)因素，企業(yè)應(yīng)該通過“廉價(jià)的期貨和遠(yuǎn)期合同，加以排除。2把投資人看好的主營業(yè)務(wù)暴露在與企業(yè)能力相匹配的不確定性程度下。這樣才能幫助投資人充分地把握每一次由不確定性造成的資產(chǎn)升值的機(jī)遇。任何將自己主營業(yè)務(wù)的不確定性進(jìn)展全盤套期保值的企業(yè)，其實(shí)是破壞了投資人的投資價(jià)值，同時(shí)也違背M&M定理。企業(yè)應(yīng)該通過技術(shù)進(jìn)步，提高效率，降低本錢來增強(qiáng)自身抑制主營業(yè)務(wù)不確定性的能力，而不是依賴金融市場(chǎng)來抑制不確定性。3當(dāng)主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)短期的、瞬間的無法抑制的波動(dòng)時(shí)，企業(yè)可以