富國國證疫苗與生物科技ETF投資價值分析

1、疫苗大品種時代如約而至全球疫苗平穩(wěn)發(fā)展中疫苗進入快車道全球疫苗預(yù)計 026年 51億美元，CR 83% ，四大巨頭壟斷。全球疫苗市場平穩(wěn)展根據(jù)Ealaehama測球苗市場從216 年的5 億元至219 的35 美，2016209復(fù)增速5并望于06增至51美元（不新疫20902E復(fù)增有到83。全球疫苗市場高度中四大K輝沙諾）占據(jù)近90的金額家苗度血研所、 SK印度Baratioe賽諾菲度akine供應(yīng)球4%的疫（量。圖表全球疫苗市場規(guī)（不含新冠疫苗億美）圖表：220年全球疫市場份額valutePam，W中證研究中國疫苗預(yù)計 030年 21億，CR125，中小企業(yè)加速出清我國苗場模不新冠苗從205

2、 的51 億增至 200 的60 元R 206%主由苗驅(qū)。計我國200疫市規(guī)有望到071億元202030年AR 125。首部疫苗法加速企集度提升209出疫苗理對疫苗研發(fā)生產(chǎn)流通預(yù)防接種監(jiān)督理作系統(tǒng)性規(guī)，根本提了苗業(yè)入門，一加中企業(yè)清。重磅品種依然集中在進口廠家。220 年進口疫苗批簽發(fā)數(shù)量僅占8但批發(fā)值比達43，因于磅種V 苗、PV3大由口把持。圖表：中國疫苗市場模（不含新冠疫苗億）圖表：220年中國疫市場份額灼咨，檢，灼咨，檢，全球 s中國：大品種時來臨接種潛在發(fā)病人群消費級催生大品種全球銷售額前十品占據(jù) 68。13 價肺結(jié)疫、V（4）疫苗、四價流感疫苗、五聯(lián)苗、麻腮風水痘四聯(lián)苗、23 價肺

3、炎多糖等入球售前，繼發(fā)重預(yù)作。我國疫苗行業(yè)加速入品種時代212215 由于內(nèi)少重磅品種上市，疫苗產(chǎn)值均保持在 150 億元左右。但自 203 年 DPHb聯(lián)苗204 年CHb 聯(lián)苗016 年V1 疫苗與 HV2苗217 年HV4 疫苗與13 價炎疫苗018 年 HV9價服狀病疫與價感多聯(lián)價相繼獲批上市，疊未來年內(nèi)其他產(chǎn)重疫苗陸續(xù)上市我二類苗場望入一輪擴期。圖表：全球銷售額前品種 （220年）圖表：中國批簽發(fā)貨前十品種（220年）排名疫苗品種企業(yè)銷售額（億美元）占比排名疫苗品種批簽發(fā)貨值（億元）占比1價肺炎結(jié)合輝瑞51價肺炎結(jié)合72P（）默沙東42PV疫苗73四價流感賽諾菲43PV疫苗64DP-

4、P五聯(lián)疫苗賽諾菲94四價流感疫苗85重組帶皰SK75水痘減毒活疫苗06麻腮風麻腮風水痘疫苗默沙東86脊髓灰質(zhì)炎滅活疫苗17價肺炎球菌多糖默沙東97四聯(lián)苗78四價流感SK58凍干狂犬病疫苗29群腦膜炎SK49價肺炎多糖6嬰幼兒聯(lián)合疫苗SK1重組帶皰4前合計6前合計8全市場0全市場9loberg，中院重磅品種中美滲透差大，中國潛在空間大。滲透率提升成為疫苗投資關(guān)鍵因素。與發(fā)達國家尤其是美國相比，我國二疫尤是磅品肺結(jié)HV 苗、感苗、帶皰苗滲率然低，在間大。人群拓展進一步提品空間國的EPI針幼兒兒青少年、成人、年人全年齡段群提豐富學的疫苗種劃；比下我只對6歲下童行常疫苗種國家免疫余需企自費眾費比內(nèi)PV

5、疫苗女拓到性C13從5歲下童展到年組分百破青年成的加、痘在2 歲以人的加強、狀在400的年拓等國際拓展打開國內(nèi)苗業(yè)市值天花板冠給予內(nèi)苗企業(yè)出口海及建海外應(yīng)鏈的機，后情時更關(guān)注常品的海出，發(fā)中家到達家從WO 認證各國家批準國疫企天板逐打。圖表：重磅品種中美透率相差巨大圖表人群拓展國際拓展國內(nèi)疫苗的巨大潛空間國，衛(wèi)健，檢，各司告消費升級推動疫苗接種人均收入提升，消升邏輯順暢人均可支配收入不提均支收由012年的15元加到221年的351元CAR 88，定費級的前。人均疫苗支出有望不斷升。人收不斷升景下人對健康預(yù)防的出才會顯增，才會斷青睞安全更高效預(yù)防苗近年來人們也更加意選擇級換代種進接種，意支相的高

6、價人均疫支出提升，不斷對發(fā)達家，將供巨的場空，而使磅種的生。圖表：人均收入不斷升圖表1中國人均疫苗支出依然有很大提升空（美元）國統(tǒng)局灼咨，消費升級下，政策動認知提升具有乘數(shù)應(yīng)消費升級下，政策動易形成口口相傳。如V 疫部實免費優(yōu)接種對點部分行惠種更有于需端激發(fā)接熱，決苗豫。消費升級下，知提升轉(zhuǎn)化更加有效。疫顯著高苗防認知200呼道病苗如3肺結(jié)3價肺多流疫苗等銷旺盛，大程在于新疫情帶的呼道疾病苗接小峰。過輪情洗，人對疫接會加積。圖表：V疫苗部分費優(yōu)惠接種政策圖表1老百姓愿意接疫苗接種的比例遠于苗地區(qū)時間免費接種人群地區(qū)時間免費接種人群9-4-011-港2生來源各政網(wǎng)，丁園技術(shù)迭代進一步打開天花板技

7、術(shù)迭代周期較，新技術(shù)大放異彩。行供需構(gòu)變國產(chǎn)疫的全和護力不提減到多糖多結(jié)合從單苗到苗，從價到價，創(chuàng)二類苗遍具更高的價權(quán)未來 35年產(chǎn)價腦疫苗、4&9價HPV苗15價炎菌疫苗等望續(xù)批市020年冠情爆應(yīng)急用得發(fā)周效突的型如RA技術(shù)腺毒體等揮大用，備受本場注。圖表1：疫苗技術(shù)發(fā)展勢來源工藝創(chuàng)新針對傳統(tǒng)品種的升級換代多聯(lián)多價苗：多聯(lián)價由于次高保護圍，附價值高目前麻風痘聯(lián)、聯(lián)苗國五苗國產(chǎn)4 價9 價PV 疫苗等依在。載體技術(shù)：結(jié)疫，多與體白（如R97DT 或T）共價可過助T 細胞改多的疫性多的疫原性大強而高親力體憶B 胞用于強疫接種一增免應(yīng)。新型佐劑：佐劑與抗結(jié)合使的質(zhì)，協(xié)抗原呈及強免疫應(yīng)答。前國內(nèi)多數(shù)

8、用鋁佐，新型劑通生產(chǎn)難較高例如 基于質(zhì)的劑統(tǒng)A01 制工復(fù)且控制準高只 有少公能前有五新佐獲FA準應(yīng)于用苗，即S1A03S0Cp08及F5。新型佐劑佐劑組成成分疫苗（適應(yīng)癥）生產(chǎn)難點D批準年份S4單磷酰基脂A(P) 及鋁鹽PV (）脂多糖（新型佐劑佐劑組成成分疫苗（適應(yīng)癥）生產(chǎn)難點D批準年份S4單磷?；珹(P) 及鋁鹽PV (）脂多糖（P的原材料）的分離及提純?yōu)殡y年S3- 生育酚、角鯊烯、表面活性劑吐組成的水包乳化劑甲型流1- 生育酚及角鯊烯的天然來源有限，而人合成繁瑣且產(chǎn)率低年-9角鯊烯、吐、山梨糖三油酸(S)（兩種表面活性劑）組成的水包油乳流感角鯊烯的天然來源有 限，而人工合成繁瑣產(chǎn)率低

9、年S1包含單磷?；珹(P)及QS-（一種從智利皂樹提取的天然化合物）的脂質(zhì)帶狀皰疹SrxQS-的天然來源有 限；脂多糖P的材料）的分離及提純?yōu)槟闏G 嘧啶寡脫氧寡核苷酸，一種微生物衍生物BV生產(chǎn)中須對核酸進行合成及提純年載體蛋載體蛋白應(yīng)用優(yōu)勢劣勢(DPC C4CR素 PC3 白 ）C4別B-Ob）護D白PC0護來源康諾股明，來源瑞生招書原代技術(shù)創(chuàng)新（腺毒mNA等）解決未足的預(yù)防需求新型技術(shù)在尚未開成的疫苗中寄予厚望在尚有苗制成功的分染如SHV等行試分傳病原由于復(fù)雜生周缺表抗原導(dǎo)使傳疫路徑發(fā)在頸， NA技平提了的選2已疫種的級于已有苗防傳嘗試用A技臺進產(chǎn)的級優(yōu)化如犬流等。mNA技術(shù)NA技理論可

10、用蛋層的所疾具有極強的展性除了防性疫苗還可用于療性疫苗腫免疫、細療法系統(tǒng)泌和細胞面治等；時具有基遞效率、發(fā)期、產(chǎn)成低安性優(yōu)。（腺）病毒載體：基組讓力較的毒載表達碼目抗原蛋基片的毒體疫接后在體表達原白，誘導(dǎo)產(chǎn)生疫反?？蛇^黏膜接，產(chǎn)體液細胞、黏三重免疫應(yīng)。圖表1：A技術(shù)可廣泛應(yīng)用于疫苗、瘤疫等圖表 ：部分傳染病疫開發(fā)靶點、挑戰(zhàn)和策略預(yù)防性疫苗治療性疫苗療法mR制 mRmR胞胞mR失域他管)、RS子、C苗(PC)KRS、O性細P、P）P毒癌、CRSRCSmR相 率(COD)有。免。、CC 多-。P對 物：msmRs。機大 。；CCPC；、msuM，uM，投資建議：當前時點，如何看待疫苗投資機會？新冠

11、擠兌因素有望善局部疫情擾動不改邏通暢預(yù)計下半年新冠擠將顯改善至022.7國內(nèi)接新疫苗3466億中約73億人成強接針覆率到619%左右自202 年年來，除節(jié)素，冠疫每接量維持在10030 劑下遠遠于值40 劑，冠種兌因素不弱照0050萬劑日種測算們預(yù)加針種將在223成。老年人群加強針亟加推廣至022.7人群至種1針的126人接率1. 77 ，下同，少種2的122（898接加的73 人569%60 歲上群，至少接種 1 針的 234 億人（885，至少接種2 針的 221 億人（839接加的173億571%圖表1：國內(nèi)新冠疫苗接種量（萬劑）圖表1：國內(nèi)新冠疫苗每日接種量（萬劑）0累計接種量（萬劑，

12、左）0累計接種量（萬劑，左） 每日接種量（萬劑，右0月日月日月日月日月日月日月日月日日日月日月日月日來源衛(wèi)委：數(shù)至222717 ）來源衛(wèi)委：數(shù)至22271）圖表2：全人群新冠疫苗接種率（）圖表2：0歲以上人群新冠疫苗接種率（%）202202.10.23.5202.11.20202.12.10202.12.28.4.9.9.4.8.5.6.8.5.2.1.6.7全人群新冠疫苗接種率（%） 至少1針至少2針加強針至少1針至少 至少1針至少2針加強針60歲以上人群新冠疫苗接種率（%）來源衛(wèi)委：數(shù)至22271）來源衛(wèi)委：數(shù)至22271）2022年關(guān)注常規(guī)品的復(fù)性放量新冠疫苗需關(guān)注新型技術(shù)新型高效疫苗需

13、求迫在眉睫腺病毒吸入m技術(shù)路線商業(yè)化進入最后階段建議關(guān)注腺病毒吸入布局企業(yè)康希諾提搶占mRNA技術(shù)紅利的企業(yè)沃森生物復(fù)星醫(yī)藥以及上游原料物料耗材企業(yè)諾唯贊、鍵凱科技、納微科技、東富龍、楚天科技常規(guī)疫苗關(guān)注品種恢復(fù)：2Q1新冠擠兌因素依然存在，但Q2開始明顯弱化疫情緩解下常規(guī)品種將會逐季改善同時多個新品進入放量期驅(qū)動業(yè)快速增長。建議關(guān)注以下幾個方向：基本面扎實、終端接種點廣泛（疫情擾動較?。航臃N點廣泛，智飛物、萬泰生物、康泰生物、沃森生物底部反轉(zhuǎn)、下半年有望帶來領(lǐng)先反彈 ：流感疫苗板塊在去年低基數(shù)應(yīng)下有望率先反彈，如百克生物、華蘭疫苗品種需求剛性延遲效應(yīng)緩慢狂犬疫苗企業(yè)康華生物成大生物；附破傷風

14、企業(yè)歐林生物圖表2：02223獲批苗預(yù)測公司產(chǎn)品名稱目前進度預(yù)期報產(chǎn)時間預(yù)期上市時間（MRCH1H1ACW13床H2ACW4Si（Vo毒床（ACW床期華生/蘭苗（VoACHN新床14（Vo床期物AC糖（ACHi毒)床期4AC糖（ACHi床期來源各司告圖表2：A疫苗產(chǎn)業(yè)鏈來源公資整，楚人微公眾，國證疫苗與生物科技指數(shù)投資價值分析疫苗生科指數(shù)編制指數(shù)制路：國證疫苗與物科技指，簡稱疫苗科，指數(shù)碼為 98015CN，指由業(yè)務(wù)及物技業(yè)的50家A上公組反映A市生科業(yè)中優(yōu)上公的體現(xiàn)指以202年12月31日基以000點為基點。選樣法：1、樣本間全部A 股票除、*T 票，時間過個、近一年公司經(jīng)營無重大問題且公司

15、業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)儆谏锟萍籍a(chǎn)業(yè)的股票作為樣本空間。2、選樣法對樣空內(nèi)票照近半的A股均交額由到排，剔除后20的票；在待樣中按最半年的A日總值高到排，選取排前0股構(gòu)證疫與物技數(shù)本股若本數(shù)量不，按際量入。計算調(diào)方：國證苗生科指采用氏權(quán)，算式如：實時指數(shù)=上一交易日收市指數(shù)樣本股實時成交價樣本股權(quán)數(shù) 權(quán)重調(diào)整因子）（樣本股上一交易日收市價樣本股權(quán)數(shù)權(quán)重調(diào)整因子在指計中設(shè)權(quán)調(diào)整子使苗樣本在次期整的權(quán)重不過5單其本股權(quán)不過五大重本合占不超過0疫類本合計比于2/。該指樣股半調(diào)一次樣股整施間分為年6和12二個期的一易（特情下有時整。疫苗生科指數(shù)結(jié)構(gòu)析成分股以中大盤為主屬板塊為主板和創(chuàng)板截至022年8月31疫苗生科數(shù)

16、分共有50，市超過100的有45只平市達47.93億數(shù)上股市于20與50億之有15100200之的有19只值過100元成有6指成股屬主流寬基指數(shù)來看，疫苗生科指數(shù)成分股分布較為平均，分屬于滬深 只中證0017 和中證100（6 只。指數(shù)分所板來，主板創(chuàng)板布勻主板4（301、業(yè)板6（699圖表 ：疫苗生科成分股總市值分布圖表 ：疫苗生科成分股所屬寬基指數(shù)1000億滬深300中證500中證10005655，截至2年8月1日，截至2年8月1日圖表 ：疫苗生科成分股所屬板塊數(shù)量分布圖表 ：疫苗生科成分股所屬板塊權(quán)重分布主板創(chuàng)業(yè)板主板創(chuàng)業(yè)板.%.%，截至2年8月1日，截至2年8月1日成分股主要屬于生物制

17、品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等細分行業(yè)。按照申萬一級行業(yè)劃分，疫生科成主要分布在藥生物，占比高至97.。下至申萬級分生制6.8療4.83醫(yī)服12.）三個級業(yè)重對高。圖表 ：疫苗生科成分股按申萬一級行業(yè)權(quán)重分布圖表 ：疫苗生科成分股按申萬三級行業(yè)權(quán)重分布醫(yī)藥生物農(nóng)林牧漁綜合生物制品醫(yī)療器械醫(yī)療服務(wù)化學制化學原料藥 中藥動物保健綜合.%.%.%綜合,化學原料藥,中藥,.%動物保健,醫(yī)藥生物 .%.%化學制劑 .%醫(yī)療服務(wù) .%.% 綜合,.%醫(yī)療器械 .%生物制品 .%，截至2年8月1日，截至2年8月1日為了指具可性后文分中選疫生指類的數(shù)全指醫(yī)藥（0091）與之比。疫苗生科受生物制行的影響較大成股重劃苗

18、科全醫(yī)藥指數(shù)分均要布生物品醫(yī)器療服等業(yè)者醫(yī)療器械醫(yī)服等業(yè)權(quán)重布為近不之處于指藥分特別包含藥483疫苗科分特包化學料行（305并且者生制行的權(quán)分有不指醫(yī)占為691疫苗生占達606。圖表3：疫苗生科指數(shù)同類指數(shù)在申萬三行權(quán)重上分布對比生物制品醫(yī)療器械醫(yī)療服務(wù)化學制劑化學原料藥其它中藥.%.%.%.%.%.%.%.% .%.%疫苗生科%，截至2年8月1日從疫苗生科指數(shù)所露概念來看指數(shù)成分多為行業(yè)龍頭且被金倉所屬概念主題主要生科技、大消費、創(chuàng)藥。圖表3：疫苗生科指數(shù)念暴露前0d，截至2年8月1日前十大權(quán)重股占比高自19年以來漲勢強勁。苗生指前大重權(quán)重占達65.5 自9 以大重均漲達到33.5，包括漲到

19、199.7泰生達53.3昭衍藥漲達85.4的泰醫(yī)。圖表3：疫苗生科指數(shù)分股權(quán)重累計分布.501 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 9 1 3 5 7 d，截至2年8月1日圖表3：疫苗生科指數(shù)十大權(quán)重股詳細信息代碼3012.Z簡稱智飛生物權(quán)重（）181PETTM171總市（億）10209年至今漲幅（）1.1上市板創(chuàng)業(yè)板申萬一級行業(yè)醫(yī)藥生物3014.Z沃森生物1731.96.61.8創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥生物0066.Z長春高新991757.31.8主板醫(yī)藥生物6019.H復(fù)星醫(yī)藥83273119823主板醫(yī)藥生物6039.H萬泰生物54284118199主板醫(yī)藥生物00

20、00.Z華蘭生物32223.7276主板醫(yī)藥生物3060.Z康泰生物383163.3508創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥生物6027.H恒瑞醫(yī)藥37501205187主板醫(yī)藥生物3034.Z泰格醫(yī)藥333659.72.4創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥生物6012.H昭衍新藥355573.35.主板醫(yī)藥生物，截至2年8月1日疫苗生科指數(shù)流動性疫苗生科指數(shù)自2020年流動性大幅提升自200至日成為318.3億，較205到2019年底均交額.60元高了2261。圖表3：疫苗生科自5 年來日成交額和日成量0成交額成交量（右軸）86420d，截至2年8月1日疫苗生科指數(shù)風險收情況長期風險收益高于類數(shù)以及主要寬基指自015年1月1日指數(shù)總益達1

21、095化收率為104年波動為838，化夏普比率為 047，總收益年化收益以及年化夏普率均高于同類指數(shù)以及 300和證50。指數(shù)代碼指數(shù)簡稱年化收益最大回撤總收益（）年化波動（）指數(shù)代碼指數(shù)簡稱年化收益最大回撤總收益（）年化波動（）年化夏普（）（）.I疫苗生科1.5144238-.507.SH全指醫(yī)藥46347236-.307.SH滬深 14312244-.004.SH中證 11110208-.007，區(qū)為5年1月1至2年8月1日圖表3：疫苗生科與同指數(shù)和寬基指數(shù)自5 年來表現(xiàn)情況疫苗生科全指醫(yī)藥滬深300中證5004.53.52.51.50，區(qū)為5年2月6至2年8月1日疫苗生科指數(shù)估值于史低位

22、2019年6月來疫科指估持擴01年開回截至02年8月31日疫生市盈率ETM 為2819倍估水處自205年以的均1倍準差平下估分為026于史。圖表3：疫苗生科自5 年來估值情況ETTM均值 均值+標準差 均值標準差0d，截至2年8月1日疫苗生科指數(shù)成分盈較好自205以，苗指數(shù)利較穩(wěn)在54右下動自年以，數(shù)的ROE穩(wěn)步升2021年季度ROE達54該數(shù)凈利自218 二來逐修，業(yè)入比增自020年季以來始終持正。圖表 ：疫苗生科 ROE及毛利率情況%)圖表 疫苗生科營業(yè)收入以及歸母凈利潤同比增速(%)OE銷售毛利率（右軸） 營業(yè)收入同比增速歸母凈利潤同比增速（軸）6058644322081600，截至2年

23、8月1日，截至2年8月1日公司及產(chǎn)品信息簡介富國國證疫苗與生科技EF產(chǎn)品概況富國國證疫與生物技ETF（1564O）是跟蹤國證疫與生物科指數(shù)收率指產(chǎn)資者供個理明成本低標指投工具。費率端看，本的管理費率為0.50，管費率為 010，于 年9月1公發(fā)，議投者極注。圖表4：富國國證疫苗生物科技TF 產(chǎn)品信息資料來：in，基金管理人與基金理紹富國基歷史悠，是國成立早、發(fā)最快基金公之一富國基于99 在京立，經(jīng)國監(jiān)批設(shè)立首十基金管理司一至202年7月17日富基管公金269只，管理達860.92億，位行前。富國金豐的TF理經(jīng)，至02年7月17日共管ETF產(chǎn)品5計模2.38品別蓋科創(chuàng)業(yè)0證80港深00等行業(yè)軍工

24、農(nóng)旅游港通聯(lián)網(wǎng)等?；鹄聿套?3 年8 月入國金理有公，任助理量究、量究員自207 年始任基經(jīng)，前擔任富中醫(yī)主指增強A富中高造指強、中證股互網(wǎng)E富國證數(shù)業(yè)TF等1產(chǎn)的金經(jīng)理在模350元，豐的數(shù)研管理驗。圖表4：富國基金在管品數(shù)量與規(guī)模情況0數(shù)量規(guī)模右,億元0，截至22年7月7日圖表4：富國基金在管TF產(chǎn)品情況基金代碼基金簡稱跟蹤指數(shù)稱基金上市期EF類型一級)EF類型二級)基金規(guī)模億元).SH富國中軍工頭 TF軍工龍頭股票型ETF主題數(shù)EF.3.SZ富國中農(nóng)業(yè)題 TF中證農(nóng)業(yè)股票型ETF主題數(shù)EF.2.SH富國中科創(chuàng)業(yè) TF科創(chuàng)業(yè) 股票型ETF規(guī)模數(shù)EF.8.SZ富國中旅游題 TF中證旅游股票型

25、ETF主題數(shù)EF.2.SH富國中消費 ETFS費 股票型ETF主題數(shù)EF.8.SH富國收寶 H貨幣型ETF-.4.SZ富國中港股互網(wǎng) EFKC互網(wǎng)跨境股 EF-.9.SH富國中電池題 TFS電池股票型ETF主題數(shù)EF.5.SH富國中智能車題 EFS智車股票型ETF主題數(shù)EF.1.SH富國上綜指ETF上證指數(shù)股票型ETF規(guī)模數(shù)EF.2.SH富國中國企帶路 EF國企一一路股票型ETF主題數(shù)EF.3.SH富國中芯片業(yè) TF芯片產(chǎn)業(yè)股票型ETF主題數(shù)EF.1.SH富國中科技 0策略EF中證科技股票型ETF主題數(shù)EF.9.SZ富國中央企新動 EF央企創(chuàng)新股票型ETF主題數(shù)EF.5.SH富國中醫(yī)藥 ETF醫(yī)藥 股票型ETF主題數(shù)EF.6.SZ富國證 0行 TF中證 0股票型ETF行業(yè)數(shù)EF.8.SH富國中滬深 ETF滬港深 股票型ETF規(guī)模數(shù)EF.9.SH富國中價值ETF國信價值股票型ETF策略數(shù)EF.1.SH富國深 EG準 TF0 ESG股票型E