第一季度中國快遞行業(yè)發(fā)展前景分析：加盟制進化及電商平臺崛起圖

1、第一季度中國快遞行業(yè)發(fā)展前景分析：加盟制進化及電商平臺崛起圖 快遞是個古老傳統(tǒng)的行業(yè)，從UPS誕生開始，行業(yè)已發(fā)展近百年。過去百年海外快遞的發(fā)展史給我們的啟示是：這是物流行業(yè)中模式最好的細分領(lǐng)域，誕生了多家超大市值公司。 而中國快遞獨有的加盟制快遞，繼承了海外快遞的優(yōu)點之外，還形成了自身在時效、服務(wù)上的特有的優(yōu)勢。 中國貨運周轉(zhuǎn)量中，公路占了絕大多數(shù)，以單票貨重來劃分公路運輸市場，形成了以下金字塔，快遞是單票貨量最輕、標準化程度最高、客戶最小的細分領(lǐng)域，處于公路物流金字塔的頂端。運輸行業(yè)整車、合同物流、企業(yè)自營，10噸以上， 2萬億元市場代表：給大企業(yè)做定制 服務(wù)的，如飛力達、長 久物流、普路

2、通大票專線，1噸至10噸，1.5萬 億元市場代表：個體掛靠車隊零擔，30公斤至1噸，1 萬億元市場代表：德邦、安能大件快遞，3到 30公斤，3000 億元市場代表：優(yōu)速、德邦、順 豐小票快遞， 3公斤以下， 6000億元市 場代表：三通一達、順豐、 EMS數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 全球物流企業(yè)10強，快遞企業(yè)占數(shù)席。成熟市場上市快遞公司例如UPS、FedEx和德國郵政市值已經(jīng)很大?？爝f寡頭能成為巨頭的原因：快遞產(chǎn)品是物流領(lǐng)域標準化程度最高的服務(wù)產(chǎn)品，容易做大，規(guī)模效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)明顯，容易形成壟斷，一旦形成壟斷，很難被顛覆。國際快遞巨頭市值公司市值UPS889億美元FedEx428億美元德國郵政D

3、HL356億歐元數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 二、快遞加盟式 一單快遞從收件到派件，總共經(jīng)過三大部分：收件端加盟商，總部中轉(zhuǎn)和干線運輸，派件端加盟商。三個部分之間沒有股權(quán)關(guān)系，每單快遞從上一環(huán)節(jié)到下一環(huán)節(jié)都需要向其支付運費。實際上是一個社會化線下互聯(lián)網(wǎng)的模式來運送快遞。 加盟制存在于各個行業(yè)，它有以下典型特征：幾乎零成本的網(wǎng)絡(luò)擴張，迅速擴大品牌影響力，分散各類風險和規(guī)避外部成本，各加盟商獨立核算，追求自身利益最大化帶來全網(wǎng)的最高效。各行各業(yè)的加盟制代表餐飲肯德基、湘鄂情、一點點奶茶教育紅黃藍、北大青鳥酒店維也納、八方、格林數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 加盟制度 1、面單制度：面單如同金融體系中的“貨幣”，

4、從快件的承攬、運輸?shù)椒峙啥急仨氁劳忻鎲蝸韺崿F(xiàn)；快遞總部則扮演著“中央銀行”的角色，通過面單發(fā)行的絕對控制，規(guī)制各個加盟商的行為。2、統(tǒng)一的標準化運營制度：由總部建立標準化運營制度，推行的統(tǒng)一流程和管理。3、嚴格的考核與淘汰制度：快遞總部對全網(wǎng)實施控制的第三個支柱是嚴格的考核與淘汰制度。總部與加盟商的加盟合同一般是一年一簽，簽訂合同后總部會對加盟商的日常運營進行定期考核。通過嚴格的考核與淘汰制度，總部保證了對加盟商的控制力。 近幾年加盟商制快遞價格下行推動了業(yè)務(wù)量高增長，業(yè)務(wù)量高增長又通過規(guī)模效應(yīng)帶動了成本和價格的下行，但加盟制快遞申訴率不斷下降，逼近直營快遞。義烏是電商重鎮(zhèn)，這一地區(qū)出件量絕大

5、多數(shù)是電商件，義烏快遞單價是電商件終端全口徑價格的典型代表，從2017年的8.7元/件下降至2019年上半年的3.9元/件，而同期高端件、商務(wù)件的代表順豐的單價維持在23元附近。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 三、電商平臺崛起 電商下半場，中西部、三四線城市、農(nóng)村地區(qū)的電商紅利剛剛開始。通過渠道下城，拼多多的高增長成為快遞增長的新動力，未來預計將持續(xù)拉動行業(yè)高增長。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 兩快遞需求端以電商為主，而中國電商在中西部、三四線城市、農(nóng)村需求的爆發(fā)下，潛力仍然很大。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 2018年，一線城市人均快遞量已經(jīng)遠超美國，而中西部地區(qū)快遞

6、業(yè)務(wù)量雖然快速增長，但人均量距離東部差距明顯，未來空間值得期待。數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 四、行業(yè)發(fā)展趨勢 將社會消費品零售總額按品類進行分拆，除去汽車、石油等短期難以電商化，或即使電商化也無法被快遞運輸?shù)南M品，剩下的產(chǎn)品占比則為電商滲透率的理論上限，即50%以上。假設(shè)2018-2025年7年社零商品總額復合增速為7%，2025年30%的社零商品為網(wǎng)購，由此計算，2025年網(wǎng)購商品金額為18.35萬億元，較2018年增長161%，假設(shè)電商客單價不變，相應(yīng)的2025年中國快遞包裹數(shù)將為1323億件，折合未來7年網(wǎng)購的復合增速為14.7%。龍頭公司份額提升將帶來明顯高于行業(yè)的復合增長率。數(shù)據(jù)來源：

7、公開資料整理 快遞公司的成本結(jié)構(gòu)中固定成本占比低，現(xiàn)金保本點僅略低于盈虧平衡點，按照可變成本成本加成定價原則，在行業(yè)集中度大幅提升之前，每年的價格下行以單位成本下行和部分企業(yè)的利潤空間為限。而龍頭公司之間，單件成本差異和利潤差異存在，2018年百世集團單件快遞毛利僅0.14元，因此價格戰(zhàn)是有底線的。龍頭公司之間，單件成本差異和利潤差異存在成本拆分（元）韻達申通*中通圓通百世單件總成本63.033.09單件面單成本0.0020.051.060.031.48單件中轉(zhuǎn)成本1.221.441.64其中：網(wǎng)點中轉(zhuǎn)費-0.4-其中：運輸費0.830.830.680.80.87其中：操作費0.390.610.380.440.61單件派送成本-1.69-1.371.61單件總毛利0.490.520.690.420.14單件扣非凈利0.290.330.490.27-單件EBITDA0.510.60.720.47-單件經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.530.510.520.35-數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資料整理數(shù)據(jù)來源：公開資