股票發(fā)行制度解讀0707

1、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行制度解讀2015年7月Strictly Private and Confidential目錄一、制度概述二、規(guī)則要點(diǎn)三、發(fā)行流程四、特殊問(wèn)題2一、制度概述制度概述法律依據(jù)4公開(kāi)發(fā)行證券應(yīng)報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的，為公開(kāi)發(fā)行。境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過(guò)主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行證券，且發(fā)行后證券持有人累計(jì)不超過(guò)200人的，證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)。在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股票的公眾公司向特定對(duì)象發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過(guò)200人的，中國(guó)

2、證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)，由全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自律管理（第四十五條 ）。證券法 第十條 國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法第五章制度概述規(guī)則體系股票發(fā)行的自律規(guī)則體系：1個(gè)細(xì)則+4個(gè)指引+1個(gè)指南。5股票發(fā)行業(yè)務(wù)細(xì)則：股票發(fā)行的基本規(guī)則股票發(fā)行業(yè)務(wù)指引（第1號(hào)-第4號(hào)）：發(fā)行方案、發(fā)行情況報(bào)告書(shū)、主辦券商合法合規(guī)意見(jiàn)和法律意見(jiàn)書(shū)等發(fā)行文件的內(nèi)容與格式股票發(fā)行業(yè)務(wù)指南：辦理發(fā)行、備案等業(yè)務(wù)的具體流程二、規(guī)則要點(diǎn)規(guī)則要點(diǎn)制度特色7不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)行時(shí)點(diǎn)發(fā)行條件限售安排發(fā)行間隔發(fā)行定價(jià)新增股份不強(qiáng)制限售每次發(fā)行之間沒(méi)有強(qiáng)制時(shí)間間隔基本理念可以在掛牌同時(shí)發(fā)行，也可以在

3、掛牌后發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)，可以與特定對(duì)象協(xié)商談判，也可以進(jìn)行詢價(jià)7小額、快速、靈活掛牌公司股票發(fā)行后，股東人數(shù)累計(jì)超過(guò)200人股東人數(shù)已超過(guò)200人的掛牌公司，發(fā)行股票200人的認(rèn)定：召開(kāi)股東大會(huì)的股權(quán)登記日掛牌公司股票發(fā)行后，股東人數(shù)累計(jì)不超過(guò)200人核準(zhǔn)豁免核準(zhǔn)規(guī)則要點(diǎn)管理方式8規(guī)則要點(diǎn)發(fā)行對(duì)象9發(fā)行對(duì)象公司現(xiàn)有股東公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員核心員工合格投資者法人機(jī)構(gòu)：500萬(wàn)注冊(cè)資本自然人：500萬(wàn)證券資產(chǎn)+2年證券投資經(jīng)驗(yàn)或?qū)I(yè)背景或者培訓(xùn)經(jīng)歷合伙企業(yè)：500萬(wàn)實(shí)繳出資資產(chǎn)管理計(jì)劃等金融產(chǎn)品或資產(chǎn)股東大會(huì) 審議批準(zhǔn)董事會(huì)提名公示并征求意見(jiàn)監(jiān)事會(huì)發(fā)表意見(jiàn)不超過(guò)35人9總體要求：面向符合投資

4、者適當(dāng)性要求的發(fā)行對(duì)象規(guī)則要點(diǎn)認(rèn)購(gòu)方式10認(rèn)購(gòu)方式現(xiàn)金：經(jīng)具有證券、期貨等相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具驗(yàn)資報(bào)告非現(xiàn)金資產(chǎn)股權(quán)資產(chǎn)：經(jīng)具有證券、期貨等相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)非股權(quán)資產(chǎn)：經(jīng)具有證券、期貨等相關(guān)業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估三、發(fā)行流程發(fā)行流程概述12股東大會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)繳款認(rèn)購(gòu)驗(yàn)資備案（豁免核準(zhǔn)）股份登記公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股東200董事會(huì)辦理掛牌手續(xù)（核準(zhǔn)后發(fā)行）發(fā)行流程豁免核準(zhǔn)情形發(fā)行流程（豁免核準(zhǔn)）董事會(huì)決議14信息披露：董事會(huì)決議（含召開(kāi)股東大會(huì)的通知）發(fā)行方案以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股票的，資產(chǎn)審計(jì)結(jié)果、評(píng)估結(jié)果和盈利預(yù)測(cè)報(bào)告應(yīng)當(dāng)最晚和召開(kāi)股東大會(huì)的通知同時(shí)公告決議事項(xiàng)：審議發(fā)行方案關(guān)聯(lián)董

5、事回避表決（公司法、章程規(guī)定）以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)股票，發(fā)行方案中對(duì)資產(chǎn)定價(jià)合理性進(jìn)行討論與分析董事會(huì)股東大會(huì)路演與詢價(jià)（如有）繳款驗(yàn)資申請(qǐng)備案?jìng)浒笇彶楣煞莸怯浌_(kāi)轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準(zhǔn)）股東大會(huì)決議15決議事項(xiàng)：審議股票發(fā)行方案向特定股東發(fā)行，關(guān)聯(lián)股東應(yīng)回避表決（公司法、章程）信息披露：股東大會(huì)決議發(fā)行方案重大調(diào)整，應(yīng)重新召開(kāi)股東大會(huì)審議的情形：確定發(fā)行對(duì)象：發(fā)行對(duì)象名稱（現(xiàn)有股東除外）、認(rèn)購(gòu)價(jià)格、認(rèn)購(gòu)數(shù)量或數(shù)量上限、現(xiàn)有股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)辦法的調(diào)整未確定發(fā)行對(duì)象：發(fā)行對(duì)象范圍、發(fā)行價(jià)格區(qū)間、發(fā)行價(jià)格確定辦法、發(fā)行數(shù)量或數(shù)量上限的調(diào)整董事會(huì)股東大會(huì)路演與詢價(jià)（如有）繳款驗(yàn)資申請(qǐng)備案?jìng)浒笇彶楣煞莸怯浌_(kāi)

6、轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準(zhǔn)）認(rèn)購(gòu)方式16認(rèn)購(gòu)方式：已確定發(fā)行對(duì)象：按認(rèn)購(gòu)合同直接繳款未確定發(fā)行對(duì)象：股東大會(huì)后進(jìn)行正式的路演、詢價(jià)董事會(huì)股東大會(huì)路演與詢價(jià)（如有）繳款驗(yàn)資申請(qǐng)備案?jìng)浒笇彶楣煞莸怯浌_(kāi)轉(zhuǎn)讓路演與詢價(jià)流程：確定發(fā)行價(jià)格和發(fā)行對(duì)象：價(jià)格優(yōu)先，結(jié)合其他因素申購(gòu)報(bào)價(jià)發(fā)送認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)路演發(fā)行流程（豁免核準(zhǔn)）繳款17信息披露：繳款起始日之前的兩個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)，披露認(rèn)購(gòu)公告董事會(huì)股東大會(huì)路演與詢價(jià)（如有）繳款驗(yàn)資申請(qǐng)備案?jìng)浒笇彶楣煞莸怯浌_(kāi)轉(zhuǎn)讓現(xiàn)有股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)安排：每一股東認(rèn)購(gòu)上限 = 股權(quán)登記日的持股比例 * 本次發(fā)行股份數(shù)量上限僅限于現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)情形公司章程可以排除適用發(fā)行流程（豁免核準(zhǔn)）驗(yàn)資18注意事

7、項(xiàng)：驗(yàn)資的會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)具有從事證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的資格董事會(huì)股東大會(huì)路演與詢價(jià)（如有）繳款驗(yàn)資申請(qǐng)備案?jìng)浒笇彶楣煞莸怯浌_(kāi)轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準(zhǔn)）申請(qǐng)備案19注意事項(xiàng)：按驗(yàn)資完成后十個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)提交備案材料董事會(huì)股東大會(huì)路演與詢價(jià)（如有）繳款驗(yàn)資申請(qǐng)備案?jìng)浒笇彶楣煞莸怯浌_(kāi)轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準(zhǔn)）形式審查20審查關(guān)注重點(diǎn)：屬于豁免申請(qǐng)核準(zhǔn)的發(fā)行備案材料齊備決策程序符合法律和公司章程的規(guī)定信息披露合規(guī)中介結(jié)構(gòu)明確發(fā)表意見(jiàn)滿足投資者適當(dāng)性要求和人數(shù)限制認(rèn)購(gòu)出資到位備案材料內(nèi)容合規(guī)，表述無(wú)相互矛盾董事會(huì)股東大會(huì)路演與詢價(jià)（如有）繳款驗(yàn)資申請(qǐng)備案?jìng)浒笇彶楣煞莸怯浌_(kāi)轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準(zhǔn)）股份登記2

8、1注意事項(xiàng)：與中國(guó)結(jié)算協(xié)商確定股權(quán)登記日和相關(guān)文件的披露日信息披露：發(fā)行情況報(bào)告書(shū)股票發(fā)行法律意見(jiàn)書(shū)主辦券商關(guān)于股票發(fā)行合法合規(guī)性意見(jiàn)股票掛牌轉(zhuǎn)讓公告董事會(huì)股東大會(huì)路演與詢價(jià)（如有）繳款驗(yàn)資申請(qǐng)備案?jìng)浒笇彶楣煞莸怯浌_(kāi)轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準(zhǔn)）公開(kāi)轉(zhuǎn)讓22注意事項(xiàng)：按照股票掛牌轉(zhuǎn)讓公告規(guī)定的時(shí)間公開(kāi)轉(zhuǎn)讓董事會(huì)股東大會(huì)路演與詢價(jià)（如有）繳款驗(yàn)資申請(qǐng)備案?jìng)浒笇彶楣煞莸怯浌_(kāi)轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程核準(zhǔn)情形發(fā)行流程（核準(zhǔn)情形）內(nèi)部決議24董事會(huì)股東大會(huì)編制并報(bào)送申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)審核證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)決定繳款認(rèn)購(gòu)辦理掛牌股份登記公開(kāi)轉(zhuǎn)讓董事會(huì)、股東大會(huì)的決議和披露要求，與備案情形相同。審議本次股票發(fā)行的

9、股東大會(huì)股權(quán)登記日，在冊(cè)股東人數(shù)已超200人，或發(fā)行新增股東人數(shù)后超200人，應(yīng)申請(qǐng)核準(zhǔn)。發(fā)行流程（核準(zhǔn)情形）編制材料25董事會(huì)股東大會(huì)編制并報(bào)送申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)審核證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)決定繳款認(rèn)購(gòu)辦理掛牌股份登記公開(kāi)轉(zhuǎn)讓時(shí)點(diǎn)：股東大會(huì)審議通過(guò)之后報(bào)送依據(jù)：非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號(hào)-定向發(fā)行說(shuō)明書(shū)和發(fā)行情況報(bào)告書(shū)第4號(hào)-定向發(fā)行申請(qǐng)文件發(fā)行流程（核準(zhǔn)情形）證監(jiān)會(huì)受理26董事會(huì)股東大會(huì)編制并報(bào)送申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)審核證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)決定繳款認(rèn)購(gòu)辦理掛牌股份登記公開(kāi)轉(zhuǎn)讓掛牌公司應(yīng)披露受理公告發(fā)行流程（核準(zhǔn)情形）證監(jiān)會(huì)受理27董事會(huì)股東大會(huì)編制并報(bào)送申請(qǐng)文件證

10、監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)審核證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)決定繳款認(rèn)購(gòu)辦理掛牌股份登記公開(kāi)轉(zhuǎn)讓20個(gè)工作日內(nèi)作出核準(zhǔn)與否的決定發(fā)行流程（核準(zhǔn)情形）證監(jiān)會(huì)受理28董事會(huì)股東大會(huì)編制并報(bào)送申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)審核證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)決定繳款認(rèn)購(gòu)辦理掛牌股份登記公開(kāi)轉(zhuǎn)讓信息披露：1.取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)的公告2.定向發(fā)行說(shuō)明書(shū) 3.定向發(fā)行推薦工作報(bào)告 4.定向發(fā)行法律意見(jiàn)書(shū)發(fā)行流程（核準(zhǔn)情形）認(rèn)購(gòu)繳款29董事會(huì)股東大會(huì)編制并報(bào)送申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)審核證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)決定繳款認(rèn)購(gòu)辦理掛牌股份登記公開(kāi)轉(zhuǎn)讓認(rèn)購(gòu)繳款的程序、披露等要求，與備案情形相同發(fā)行流程（核準(zhǔn)情形）辦理掛牌手續(xù)30董事會(huì)股東大會(huì)編制并報(bào)

11、送申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)審核證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)決定繳款認(rèn)購(gòu)辦理掛牌手續(xù)股份登記公開(kāi)轉(zhuǎn)讓按照股票發(fā)行業(yè)務(wù)指南的要求，辦理掛牌手續(xù)發(fā)行流程（核準(zhǔn)情形）股份登記與公開(kāi)轉(zhuǎn)讓31董事會(huì)股東大會(huì)編制并報(bào)送申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)審核證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)決定繳款認(rèn)購(gòu)辦理掛牌手續(xù)股份登記公開(kāi)轉(zhuǎn)讓信息披露：1.股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)2.主辦券商合法合規(guī)性意見(jiàn)（只針對(duì)繳款認(rèn)購(gòu)環(huán)節(jié)）3. 法律意見(jiàn)書(shū)4.新增股份掛牌公告四、特殊問(wèn)題特殊問(wèn)題通過(guò)股票發(fā)行進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)3333通過(guò)股票發(fā)行進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)1、可實(shí)現(xiàn)的基本功能：【員工持股】可向核心員工或員工持股計(jì)劃等發(fā)行股票【限制性股票】可對(duì)股票自愿限售（需辦理申請(qǐng)手續(xù)）【

12、員工期權(quán)】可登記，但暫不能直接行權(quán)2、注意適用股份支付的相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的問(wèn)題【規(guī)則依據(jù)】按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求編制財(cái)務(wù)報(bào)告【關(guān)鍵要點(diǎn)】發(fā)行對(duì)象、發(fā)行目的、公允價(jià)值【要求】信息披露要求特殊問(wèn)題對(duì)賭條款3434對(duì)賭條款1、僅允許投資者與現(xiàn)有股東之間的對(duì)賭2、披露對(duì)賭條款，主辦券商、律師發(fā)表意見(jiàn)3、做市交易的公司，股票本身已具有流動(dòng)性，鼓勵(lì)投資者通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)退出其他特殊投資條款判斷標(biāo)準(zhǔn)：是否與公司法對(duì)于股份有限公司公司治理、利潤(rùn)分配和股東權(quán)利等方面的強(qiáng)制性規(guī)定相沖突特殊問(wèn)題私募投資基金3535涉及私募投資基金1、對(duì)現(xiàn)有股東、新增股東是否為私募投資基金、是否向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，進(jìn)行核查2、主辦券商、律師發(fā)

13、表意見(jiàn)關(guān)于發(fā)布掛牌公司股票發(fā)行審查要點(diǎn)等文件的通知3636關(guān)于發(fā)布掛牌公司股票發(fā)行審查要點(diǎn)等文件的通知2015年5月29日各市場(chǎng)參與人： 為進(jìn)一步提高全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）掛牌公司股票發(fā)行備案審查（發(fā)行后股東人數(shù)累計(jì)不超過(guò)200人）的效率，提升服務(wù)質(zhì)量，在總結(jié)掛牌公司股票發(fā)行備案審查經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)公司”）制定了掛牌公司股票發(fā)行審查要點(diǎn)（以下簡(jiǎn)稱審查要點(diǎn)，詳見(jiàn)附件1）、掛牌公司股票發(fā)行文件模板（以下簡(jiǎn)稱文件模板，詳見(jiàn)附件2）、掛牌公司股票發(fā)行常見(jiàn)問(wèn)題解答股份支付（以下簡(jiǎn)稱常見(jiàn)問(wèn)題解答，詳見(jiàn)附件3）和掛牌公司股票

14、發(fā)行備案材料審查進(jìn)度表（以下簡(jiǎn)稱審查進(jìn)度表，詳見(jiàn)附件4），現(xiàn)予公布，自公布之日起施行，并就有關(guān)事項(xiàng)公告如下：關(guān)于發(fā)布掛牌公司股票發(fā)行審查要點(diǎn)等文件的通知3737一、審查要點(diǎn)主要就掛牌公司股票發(fā)行方案披露后以及股票發(fā)行備案材料向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司提交后，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司事后審查關(guān)注的要點(diǎn)做了說(shuō)明，掛牌公司在股票發(fā)行過(guò)程中應(yīng)當(dāng)按照審查要點(diǎn)等相關(guān)規(guī)則的要求制作披露文件和備案材料。二、文件模板主要就股票發(fā)行過(guò)程中要求掛牌公司公開(kāi)披露的股票發(fā)行方案、股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)、股票發(fā)行認(rèn)購(gòu)公告、主辦券商關(guān)于股票發(fā)行合法合規(guī)性意見(jiàn)和股票發(fā)行法律意見(jiàn)書(shū)等文件制定了模板，以提高掛牌公司信息披露的質(zhì)量和效率。此外，文件模板還就全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行業(yè)務(wù)指南中規(guī)定的股票發(fā)行備案報(bào)告和備案登記表兩個(gè)文件做了修改完善，掛牌公司應(yīng)當(dāng)按照本通知的新要求提交上述兩個(gè)備案文件，股票發(fā)行的其他備案文件要求不變。關(guān)于發(fā)布掛牌公司股票發(fā)行審查要點(diǎn)等文件的通知3838三、常見(jiàn)問(wèn)題解答主要就股票發(fā)行實(shí)踐中掛牌公司關(guān)注和咨詢比較多的“股份支付”問(wèn)題做了專門解答。對(duì)于股票發(fā)行中其他關(guān)注和咨詢比