無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則解析

1、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估估準(zhǔn)則講解解及在實(shí)務(wù)中中的應(yīng)用趙強(qiáng)目錄第一部分：無(wú)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估估準(zhǔn)則內(nèi)容容講解 第二部分：無(wú)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估估準(zhǔn)則在評(píng)評(píng)估實(shí)務(wù)中的的應(yīng)用 第三部分：無(wú)形形資產(chǎn)評(píng)估實(shí)實(shí)例研究 第一部分 無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則內(nèi)內(nèi)容講解 無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)準(zhǔn)則講解無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估估準(zhǔn)則內(nèi)容容 新無(wú)形資產(chǎn)評(píng)評(píng)估準(zhǔn)則分分七章共344條 第一章 總則 第二章 基基本要求 第三章 評(píng)評(píng)估對(duì)象 第四章 操操作要求 第五章 評(píng)估估方法 第六章 披披露要求 第七章 附附則第一章 總總則1、準(zhǔn)則制訂依依據(jù)：資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則則； 準(zhǔn)則中無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)的定義； 3、本準(zhǔn)則的適適用范圍； 無(wú)形資產(chǎn)的定義義 評(píng)估準(zhǔn)則無(wú)形資資產(chǎn)定義：指指特

2、定主體所所擁有或者控控制的，不具具有實(shí)物形態(tài)態(tài)，能持續(xù)發(fā)發(fā)揮作用且能能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利利益的資源。 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則第6號(hào)無(wú)形資產(chǎn)中中無(wú)形資產(chǎn)定定義：企業(yè)擁?yè)碛谢蛘呖刂浦频臎](méi)有實(shí)物物形態(tài)的可辨辨認(rèn)非貨幣性性資產(chǎn) 兩個(gè)準(zhǔn)則中對(duì)無(wú)無(wú)形資產(chǎn)定義義的比較： 兩個(gè)定義的區(qū)別別點(diǎn)： 評(píng)估準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)了了特定主體控控制這個(gè)理念念，更關(guān)注特特定主體控制制下的產(chǎn)權(quán)關(guān)關(guān)系對(duì)無(wú)形資資產(chǎn)的影響； 會(huì)計(jì)的無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)范圍小，評(píng)評(píng)估中的無(wú)形形資產(chǎn)范圍大大，既包括可可辨認(rèn)無(wú)形資資產(chǎn)，也包括括不可辨認(rèn)無(wú)無(wú)形資產(chǎn)； 兩個(gè)定義的相同同點(diǎn)： 都強(qiáng)調(diào)不具有實(shí)實(shí)物形態(tài)、但但能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)濟(jì)利益無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)則的的適用范圍： - 不適用土地地使用權(quán)、礦礦業(yè)權(quán)

3、、水域域使用權(quán)等無(wú)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估估；- 執(zhí)行無(wú)形資資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)務(wù)要遵守：包包括專利權(quán)、商商標(biāo)權(quán)、著作作權(quán)、專有技技術(shù)、銷售網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)、客戶關(guān)關(guān)系、特許經(jīng)經(jīng)營(yíng)權(quán)、合同同權(quán)益以及商商譽(yù)的評(píng)估；- 執(zhí)行其他相相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)參參照?qǐng)?zhí)行：無(wú)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值值咨詢、其他他沒(méi)有實(shí)物形形態(tài)的無(wú)形資資產(chǎn)估值等；準(zhǔn)則定義的無(wú)形形資產(chǎn)范圍與與適用的范圍圍不完全一致致第二章 基本要要求 1、對(duì)合規(guī)性的的要求 遵守法律、法規(guī)規(guī)的規(guī)定 遵守準(zhǔn)則的要求求 對(duì)評(píng)估師自身的的要求 1）獨(dú)立、客觀觀、公正 2）勝任能力的的要求 3）對(duì)假設(shè)前提提和信息數(shù)據(jù)據(jù)收集的要求求 3、對(duì)采用專家家結(jié)論的要求求 1）外聘專家意意見(jiàn)：承擔(dān)全全部責(zé)任 2）獨(dú)立

4、機(jī)構(gòu)報(bào)報(bào)告：承擔(dān)引引用責(zé)任 第三章 評(píng)估估對(duì)象 1、無(wú)形資產(chǎn)的的類型 1）可確指的 2）不可確指的的 2、無(wú)形資產(chǎn)的的權(quán)屬 3、無(wú)形資產(chǎn)的的權(quán)束及限制制條件 1）所有權(quán) 2）使用權(quán) 3）他項(xiàng)權(quán)利 4、無(wú)形資產(chǎn)的的狀態(tài) 單項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn) 組合無(wú)形資產(chǎn)1、無(wú)形資產(chǎn)類類型（國(guó)際評(píng)評(píng)估準(zhǔn)則的分分類）市場(chǎng)相關(guān)無(wú)形資資產(chǎn)（Marrket-rrelateed Inttangibble Assset) 商標(biāo)（服務(wù)名稱稱、集體商標(biāo)標(biāo)和確認(rèn)商標(biāo)標(biāo)）； 交易包裝 (獨(dú)獨(dú)特顏色、包包裝形狀)報(bào)紙、雜志刊目目 互聯(lián)網(wǎng)域名 非競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議 客戶和供應(yīng)商相相關(guān)的無(wú)形資資產(chǎn)（Cusstomerr or ssuppliier-reel

5、atedd intaangiblle asssets） 供應(yīng)協(xié)議、服務(wù)務(wù)協(xié)議 許可合同、雇傭傭合同 定單冊(cè) 相關(guān)資產(chǎn)使用權(quán)權(quán)（勘探權(quán)、用用水權(quán)、森林林采伐權(quán)和機(jī)機(jī)場(chǎng)降落權(quán)等等） 特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議 客戶關(guān)系、客戶戶清單技術(shù)相關(guān)的無(wú)形形資產(chǎn)（Teechnollogy-rrelateed inttangibble asssets） 專利 專有技術(shù) Know-hoow計(jì)算機(jī)軟件 數(shù)據(jù)庫(kù)藝術(shù)相關(guān)的無(wú)形形資產(chǎn)（Arrtistiic-rellated intanngiblee asseets） 電影、電視作品品著作權(quán) 音樂(lè)作品著作權(quán)權(quán)等2、無(wú)形資產(chǎn)權(quán)權(quán)屬 無(wú)形資產(chǎn)權(quán)利歸歸屬 3、無(wú)形資產(chǎn)的的權(quán)束及限制制條件 所

6、有權(quán) 使用權(quán) 獨(dú)占使用權(quán)/獨(dú)獨(dú)家使用權(quán)/一般使用權(quán)權(quán) 其他權(quán)利4、無(wú)形資產(chǎn)狀狀態(tài)單項(xiàng)/組合合無(wú)形資產(chǎn) 單項(xiàng)無(wú)形單一一的無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn) 組合無(wú)形資產(chǎn)-由多種無(wú)無(wú)形資產(chǎn)組合合在一起共同同發(fā)揮作用常見(jiàn)的組合無(wú)形形資產(chǎn)類型：技術(shù)組合無(wú)形資資產(chǎn)：產(chǎn)品設(shè)設(shè)計(jì)技術(shù)、產(chǎn)產(chǎn)品制造技術(shù)術(shù)和產(chǎn)品檢測(cè)測(cè)技術(shù) 市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、銷售售組合無(wú)形資資產(chǎn)：商標(biāo)、品品牌、客戶關(guān)關(guān)系等組合 衍生著作權(quán)組合合無(wú)形資產(chǎn)：原創(chuàng)著作權(quán)權(quán)、衍生著作作權(quán)組合第四章 操作作要求 1、評(píng)估目的、評(píng)評(píng)估基準(zhǔn)日、評(píng)評(píng)估范圍、價(jià)價(jià)值類型和評(píng)評(píng)估報(bào)告使用用者 1）評(píng)估目的：轉(zhuǎn)讓、許可可使用、出資資、拍賣、質(zhì)質(zhì)押、訴訟、損損失賠償、財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)告、納納稅等 資產(chǎn)范圍、權(quán)

7、屬屬、權(quán)束及限限制 2、一般應(yīng)該關(guān)關(guān)注事項(xiàng) 無(wú)形資產(chǎn)應(yīng)用領(lǐng)領(lǐng)域、范圍及及該領(lǐng)域的發(fā)發(fā)展 無(wú)形自身的特性性 無(wú)形資產(chǎn)剩余經(jīng)經(jīng)濟(jì)壽命 3、無(wú)形資產(chǎn)與與其他資產(chǎn)共共同發(fā)揮作用用時(shí)的處理方方式 ：貢獻(xiàn)原則第五章 評(píng)估估方法 1、成本途徑法法：以重新開(kāi)開(kāi)發(fā)出被評(píng)估估知識(shí)產(chǎn)權(quán)所所花 費(fèi)的物物化勞動(dòng)來(lái)確確定評(píng)估價(jià)值值；2、收益途徑法法：以被評(píng)估估資產(chǎn)未來(lái)所所能創(chuàng)造的收收益的現(xiàn)值來(lái)來(lái)確定評(píng)估價(jià)價(jià)值；3、市場(chǎng)途徑法法：以同類資資產(chǎn)的交易價(jià)價(jià)值類分析確確定被評(píng)估資資產(chǎn)的價(jià)值。1、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)評(píng)估的成本途途徑法 重置成本法 根據(jù)被評(píng)估無(wú)形形資產(chǎn)形成的的全部投入，充充分考慮無(wú)形形資產(chǎn)價(jià)值與與成本的相關(guān)關(guān)程度，恰當(dāng)當(dāng)考慮

8、成本法法的適用性；合理確定無(wú)形資資產(chǎn)的重置成成本，無(wú)形資資產(chǎn)的重置成成本包括合理理的成本、利利潤(rùn)和相關(guān)稅稅費(fèi)；合理確定無(wú)形資資產(chǎn)貶值2、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)評(píng)估的收益途途徑法 提成法（Rellief-ffrom-rroyaltty, orr royaalty ssavinggs, meethod） 假設(shè)收益法（PPremiuum proofits, or iincremmentall incoome, mmethodd） 超額收益法（EExcesss earnnings methood） 單期間超額收益益法 多期間超額收益益法無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估收收益途徑方法法評(píng)估需要關(guān)關(guān)注的問(wèn)題： “保持預(yù)期收益益口徑與折現(xiàn)

9、現(xiàn)率口徑一致致” 保持折現(xiàn)率中無(wú)無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期期年收益流的的口徑與需要要折現(xiàn)的收益益流口徑一致致 保持口徑一致的的內(nèi)涵： 如果無(wú)形資產(chǎn)預(yù)預(yù)期收益預(yù)測(cè)測(cè)口徑為利潤(rùn)潤(rùn)口徑；則折折現(xiàn)率中的分分子無(wú)形資產(chǎn)預(yù)預(yù)期收益流口口徑，也應(yīng)該該是利潤(rùn)口徑徑； 如果無(wú)形資產(chǎn)預(yù)預(yù)期收益預(yù)測(cè)測(cè)口徑為現(xiàn)金金流口徑；則則折現(xiàn)率中的的分子無(wú)形資產(chǎn)預(yù)預(yù)期收益流口口徑，也應(yīng)該該是現(xiàn)金流口口徑； 如果無(wú)形資產(chǎn)預(yù)預(yù)期收益預(yù)測(cè)測(cè)口徑為稅前前（或者稅后后）收益流口口徑；則折現(xiàn)現(xiàn)率中的分子子無(wú)形資產(chǎn)預(yù)預(yù)期收益流口口徑也應(yīng)該是是稅前（或者者稅后）收益益口徑； 如果無(wú)形資產(chǎn)預(yù)預(yù)期收益預(yù)測(cè)測(cè)口徑為全投投資（或者股股權(quán)）收益流流口徑；則折折現(xiàn)率中的

10、分分子無(wú)形資產(chǎn)預(yù)預(yù)期收益流口口徑也應(yīng)該是是全投資（或或者股權(quán)）收收益口徑； “無(wú)形資產(chǎn)折折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)區(qū)區(qū)別于企業(yè)或或其他資產(chǎn)折折現(xiàn)率” 企業(yè)整體回報(bào)率率R不同于流流動(dòng)資產(chǎn)回報(bào)報(bào)率R流動(dòng)、固定資資產(chǎn)回報(bào)率RR固定以及無(wú)形形資產(chǎn)回報(bào)率率R無(wú)形。無(wú)形資資產(chǎn)評(píng)估時(shí)一一般應(yīng)該采用用無(wú)形資產(chǎn)回回報(bào)率，不能能采用企業(yè)整整體回報(bào)率RR，也不能采采用流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)回報(bào)率R流流動(dòng)或者固定定資產(chǎn)回報(bào)率率R固定。 3、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)評(píng)估的市場(chǎng)比比較途徑法 交易案例比較法法（Markket trransacctionss methhod） 無(wú)形資產(chǎn)交易價(jià)價(jià)格/無(wú)形資資產(chǎn)產(chǎn)品銷售售額 無(wú)形資產(chǎn)交易價(jià)價(jià)格/無(wú)形資資產(chǎn)產(chǎn)品凈收收益 無(wú)

11、形資產(chǎn)交易價(jià)價(jià)格/EBIIT或者EBBITDA 市場(chǎng)法評(píng)估的主主要步驟： 收集類似無(wú)形資資產(chǎn)在活躍的的市場(chǎng)上的交交易案例：包包括交易價(jià)格格、交易時(shí)間間及交易條件件等信息； 收集評(píng)估對(duì)象以以往的交易信信息； 根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展、交易條條件、交易時(shí)時(shí)間、行業(yè)和和市場(chǎng)因素、無(wú)無(wú)形資產(chǎn)實(shí)施施情況的變化化，對(duì)可比交交易案例和被被評(píng)估無(wú)形資資產(chǎn)以往交易易信息進(jìn)行必必要調(diào)整。第六章 披露露要求 與被評(píng)估無(wú)形資資產(chǎn)相關(guān)信息息 1）無(wú)形資產(chǎn)的的性質(zhì)、權(quán)利利狀況及限制制條件；2）無(wú)形資產(chǎn)實(shí)實(shí)施的地域限限制、領(lǐng)域限限制及法律法法規(guī)限制條件件；3）宏觀經(jīng)濟(jì)和和行業(yè)的前景景；4）無(wú)形資產(chǎn)的的歷史、現(xiàn)實(shí)實(shí)狀況與發(fā)展展前景

12、；5）無(wú)形資產(chǎn)的的獲利期限；6）評(píng)估依據(jù)的的信息來(lái)源；7）其他必要信信息。2、評(píng)估的價(jià)值值類型 3、評(píng)估過(guò)程中中的相關(guān)信息息 1）評(píng)估方法的的選擇及其理理由；2）各重要參數(shù)數(shù)的來(lái)源、分分析、比較與與測(cè)算過(guò)程；3）對(duì)初步評(píng)估估結(jié)論進(jìn)行分分析，形成最最終評(píng)估結(jié)論論的過(guò)程；4）評(píng)估結(jié)論成成立的假設(shè)前前提和限制條條件。第二部分： 無(wú)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估估準(zhǔn)則在評(píng)評(píng)估實(shí)務(wù)中的的應(yīng)用 二、無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)準(zhǔn)則在實(shí)實(shí)務(wù)中應(yīng)用1、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)評(píng)估的提成率率法（Rellief-ffrom-rroyaltty, orr royaalty ssavinggs, meethod）2、無(wú)形資產(chǎn)折折現(xiàn)率估算及及需要關(guān)注的的問(wèn)題 3、無(wú)形

13、資產(chǎn)評(píng)評(píng)估的超額收收益法 4、著作權(quán)（版版權(quán)）類資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估 5、財(cái)務(wù)報(bào)告目目的無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估 無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方方法-提成成法（Rellief-ffrom-rroyaltty, orr royaalty ssavinggs, meethod）“三分”分成法法-技術(shù)產(chǎn)品品的利潤(rùn)是資資金、勞動(dòng)力力和技術(shù)三項(xiàng)項(xiàng)因素共同創(chuàng)創(chuàng)造的，技術(shù)術(shù)占33%“四分”分成法法-技術(shù)產(chǎn)品品的利潤(rùn)是資資金、勞動(dòng)力力、技術(shù)和管管理四項(xiàng)因素素共同創(chuàng)造的的，技術(shù)占225%市場(chǎng)法-根據(jù)據(jù)以往的市場(chǎng)場(chǎng)成交案例確確定分成率或或提成率對(duì)比公司法-利用對(duì)比公公司確定分成成率或提成率率 利用對(duì)比公司法法確定無(wú)形資資產(chǎn)分成率或或提成率的理理論基

14、礎(chǔ)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的的原則 貢獻(xiàn)原則 利益主體變動(dòng)原原則委估無(wú)形資產(chǎn)假假設(shè)的受讓方方應(yīng)該與處于于同行業(yè)的對(duì)對(duì)比公司在無(wú)無(wú)形資產(chǎn)貢獻(xiàn)獻(xiàn)度方面存在在相同或相似似的地方對(duì)比公司無(wú)形資資產(chǎn)分成率/提成率的定定義無(wú)形資產(chǎn)分成率率=無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)對(duì)收益流的的貢獻(xiàn)/無(wú)形形資產(chǎn)產(chǎn)品或或服務(wù)產(chǎn)生的的全部收益流流無(wú)形資產(chǎn)提成率率=無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)對(duì)收益流的的貢獻(xiàn)/無(wú)形形資產(chǎn)產(chǎn)品或或服務(wù)的銷售售收入如果我們假定同同等價(jià)值的資資產(chǎn)創(chuàng)造同等等價(jià)值的收益益，則無(wú)形資資產(chǎn)分成率可可以改寫成：無(wú)形資產(chǎn)分成率率=無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值值/全部資產(chǎn)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值值對(duì)于上市公司全全部資產(chǎn)的市市場(chǎng)價(jià)值=股股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值值+債權(quán)的市市場(chǎng)價(jià)值對(duì)于上市公司全

15、全部無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值值=全部資產(chǎn)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值值 - 流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)（營(yíng)運(yùn)運(yùn)資金）的市市場(chǎng)價(jià)值 - 固定資產(chǎn)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值值2）這里的無(wú)形形資產(chǎn)應(yīng)該包包括公司的全全部無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)組合 所評(píng)估的資產(chǎn)如如果是單類/單項(xiàng)資產(chǎn)，則則應(yīng)該分析該該類/該項(xiàng)資資產(chǎn)占全部無(wú)無(wú)形資產(chǎn)組合合的比重，采采用分析的方方法確定對(duì)比公司經(jīng)營(yíng)收收益流：現(xiàn)金流口徑 1.銷售收入-銷售成本-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用+折舊/攤銷銷(股權(quán)投資資口徑，稅前前）2.EBIT +折舊/攤攤銷（EBIITDA）（全全投資口徑、稅稅前） 利潤(rùn)口徑 1.銷售收入-銷售成本-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用（股股權(quán)投資口徑徑，稅前） 2.EBIT（全全投資口徑、稅稅前）

16、股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值1.E = 流流通股數(shù)收盤價(jià)（全全流通企業(yè)）2.E = 流流通股收盤價(jià)價(jià)流通股數(shù)+近期每股凈凈資產(chǎn)非流通股數(shù)數(shù)（非全流通通）缺少流通折扣問(wèn)問(wèn)題D 債權(quán)市場(chǎng)價(jià)價(jià)值-D = 流動(dòng)負(fù)息負(fù)負(fù)債賬面值+長(zhǎng)期負(fù)息負(fù)負(fù)債賬面值不可流通折扣(Discoount ffor Laack off Markketabiility)1）股權(quán)流通性性為什么會(huì)影影響價(jià)值流通性減少投資資風(fēng)險(xiǎn)流通性增加投資資收益機(jī)會(huì)2）流通性折扣扣的美國(guó)研究究SEC Insstituttionall Studdy Gelman StudyyTrout SStudyMoroneyy StuddyMaher SStudy上述研究認(rèn)為折

17、折扣率在 330%左右缺少流通折扣率率問(wèn)題的中國(guó)國(guó)研究-法法人股交易價(jià)價(jià)格研究 缺少流通折扣率率問(wèn)題的中國(guó)國(guó)研究股權(quán)分分置改革/期期權(quán)定價(jià)模型型（B-S模模型） 1）股權(quán)分置改改革實(shí)質(zhì)：非非流通股東向向流通股東支支付對(duì)價(jià)換取取在一定限制制期后流通 通過(guò)估算非流通通股東向流通通股東支付對(duì)對(duì)價(jià)數(shù)量方式式估算由完全全不可流通到到具有一定期期限限制的流流通的缺少流流通折扣率1通過(guò)期權(quán)定價(jià)模模型估算由具具有一定時(shí)間間限制流通到到完全可以流流通的折扣率率2最終的缺少流通通折扣率3=1-（11-1）（1-2）缺少流通折扣率率問(wèn)題的中國(guó)國(guó)研究股權(quán)分分置改革/期期權(quán)定價(jià)模型型（B-S模模型）結(jié)論 1）股權(quán)不可流

18、流通折扣率為為22%332%左右 2）HYPERLINK ././././././講講課課件/知知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估估/無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估/不可可流通折扣率率估算表.xxlsx中中國(guó)缺少流通通折扣估算結(jié)結(jié)論表 我們計(jì)算對(duì)比公公司3-5年年的無(wú)形分成成率或提成率率綜合分析對(duì)比公公司3-5年年的數(shù)據(jù)分析析確定委估無(wú)無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)來(lái)實(shí)施時(shí)可能能的分成率或或提成率無(wú)形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)獻(xiàn)應(yīng)該在無(wú)形形資產(chǎn)壽命周周期內(nèi)隨時(shí)間間的推移存在在下降的趨勢(shì)勢(shì)并趨于零無(wú)形資產(chǎn)的提成成率或分成率率也應(yīng)該呈現(xiàn)現(xiàn)下降趨勢(shì)HYPERLINK ././././././講課課課件/知識(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)評(píng)估/無(wú)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估估/提成率wwind計(jì)算算表模版.xx

19、lsm技技術(shù)提成率計(jì)計(jì)算模型 無(wú)形資產(chǎn)折現(xiàn)率率估算 1）折現(xiàn)率估算算的口徑一致致問(wèn)題 利潤(rùn)口徑折現(xiàn)率率 現(xiàn)金流口徑折現(xiàn)現(xiàn)率 股權(quán)投資/全投投資口徑折現(xiàn)現(xiàn)率 幾種常見(jiàn)的投資資回報(bào)率計(jì)算算模型的“口徑” 資本定價(jià)模型 CAPM =Rf + Beeta ERP + Rs1.股權(quán)投資、現(xiàn)現(xiàn)金流、稅后后口徑 2.股權(quán)投資、現(xiàn)現(xiàn)金流、稅前前口徑 加權(quán)資金成本 1.全投資、現(xiàn)現(xiàn)金流、稅后后口徑 2.全投資、現(xiàn)現(xiàn)金流、稅前前口徑以稅前WACCC為例說(shuō)明折折現(xiàn)率的確定定方式加權(quán)資產(chǎn)成本回回報(bào)率Re:股權(quán)投資資回報(bào)率Re = RRf +BettaERP +Rs (擴(kuò)展的的CAPM)Rf： 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)回報(bào)率ERP：市

20、場(chǎng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)超額回報(bào)報(bào)率Beta：風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)系數(shù)Rs：公司特有有風(fēng)險(xiǎn)超額回回報(bào)率估算Rf: 應(yīng)該取長(zhǎng)期國(guó)債債到期收益率率(Yielld To Maturre Ratte, 或YYTM) 截止評(píng)估基準(zhǔn)日日剩余期限超超過(guò)5-100年回避再投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)復(fù)利收益率HYPERLINK ././././././講課課課件/知識(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)評(píng)估/無(wú)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估估/國(guó)債收益益率公式.ddocYHYPERLINK ././././././講講課課件/知知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估估/無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估/國(guó)債債收益率公式式.doc： 到期收收益率； n:M：到期一次還還本付息額； Pb：市場(chǎng)買入入價(jià) Beta:股票票風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)反映單個(gè)股票與與市場(chǎng)整體

21、變變化的差異市場(chǎng)變化的反映映指標(biāo)滬深300上證180/深深證100市場(chǎng)整體變化與與單個(gè)股票波波動(dòng)的相關(guān)性性t檢驗(yàn) HYPERLINK C:Documents and SettingsAll Users桌面Wind資訊金融終端.lnk 采用 HYPERLINK C:Documents and SettingsAll Users桌面Wind資訊金融終端.lnk Wind HYPERLINK C:Documents and SettingsAll Users桌面Wind資訊金融終端.lnk 資資訊數(shù)據(jù)終端端估算 采用601220個(gè)月歷史史數(shù)據(jù)估算BBeta估算ERP（RRm-Rf） 收集滬深3000

22、（上證1880和深證1100指數(shù)）成成分股19998年20008年的每每年平均收益益計(jì)算19982008年年每年年末無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率率計(jì)算19982008年年的每年ERRPHYPERLINK ././././././講課課課件/知識(shí)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)評(píng)估/無(wú)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估估/20088年超額收益益計(jì)算表.xxlsm計(jì)計(jì)算HYPERLINK ././././././講課課件/知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)評(píng)估/無(wú)形資資產(chǎn)評(píng)估/22008年超超額收益計(jì)算算表.xlssm1999820008HYPERLINK ././././././講課課件/知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)評(píng)估/無(wú)形資資產(chǎn)評(píng)估/22008年超超額收益計(jì)算算表.xlssm年每年年HYPER

23、LINK ././././././講講課課件/知知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估估/無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估/20008年超額額收益計(jì)算表表.xlsmmERPHYPERLINK ././././././講課課件件/知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)評(píng)估/無(wú)形形資產(chǎn)評(píng)估/2008年年超額收益計(jì)計(jì)算表.xllsm的平平均值 公司特有風(fēng)險(xiǎn)RRs企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)的的組成公司規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)-小公司風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高于大公公司 其他特有風(fēng)險(xiǎn)特定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 特定供應(yīng)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的規(guī)模大小小影響其投資資回報(bào)率美國(guó)企業(yè)規(guī)模大大小對(duì)其投資資回報(bào)率影響響的研究Ibbotsoon Asssociatte / SSBBI Grabowsski-Kiing Sttudy SBBI 研究究Grabo

24、wsski-Kiing 研究究公司特有超額收收益中國(guó)研究究 按規(guī)模超額收益益率與凈資產(chǎn)產(chǎn)賬面價(jià)值之之間建立如下下回歸分析模模型 HYPERLINK ././././././講課課件件/知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)評(píng)估/無(wú)形形資產(chǎn)評(píng)估/公司特有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)超額收益益研究.xllsxRss = 3.139%0. 24485%A (RHYPERLINK ././././././講課課件件/知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)評(píng)估/無(wú)形形資產(chǎn)評(píng)估/公司特有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)超額收益益研究.xllsx2HYPERLINK ././././././講講課課件/知知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估估/無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估/公司司特有風(fēng)險(xiǎn)超超額收益研究究.xlsxx = 990.89%) 其中：

25、Rss: 公司特特有風(fēng)險(xiǎn)超額額回報(bào)率； A :為公司凈凈資產(chǎn)賬面值值；上述回歸公式在在凈資產(chǎn)賬面面值低于100億元時(shí)成立立將相關(guān)公司的有有效凈資產(chǎn)賬賬面規(guī)模代入入Rs計(jì)算公公式中計(jì)算RRsRd: 企業(yè)債債權(quán)投資的期期望收益率國(guó)際算法*找與被評(píng)估企企業(yè)處于同級(jí)級(jí)或近似的債債券作為對(duì)比比對(duì)象*計(jì)算對(duì)比對(duì)象象的到期收益益率國(guó)內(nèi)算法*HYPERLINK ././././././講課課課件/知識(shí)識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估/無(wú)形資產(chǎn)評(píng)評(píng)估/債券收收益率計(jì)算表表.xlsmm國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)債券市場(chǎng)到到期回報(bào)率 *目前有采用的的是加權(quán)平均均貸款利率 *Rd也可以取取一年期的貸貸款利率無(wú)形資產(chǎn)投資回回報(bào)率企業(yè)資產(chǎn)由流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)、固定定

26、資產(chǎn)和無(wú)形形資產(chǎn)組成投資不同類的資資產(chǎn)所承擔(dān)的的風(fēng)險(xiǎn)不完全全一致WACC應(yīng)該理理解為投資整整個(gè)企業(yè)的平平均投資回報(bào)報(bào)率全部資產(chǎn)=股權(quán)權(quán)價(jià)值+負(fù)息息債權(quán)價(jià)值營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)-非負(fù)負(fù)息負(fù)債固定資產(chǎn) = 固定資產(chǎn)賬賬面價(jià)值+長(zhǎng)長(zhǎng)期投資賬面面價(jià)值無(wú)形資產(chǎn)=全部部資產(chǎn)-營(yíng)運(yùn)運(yùn)資金-固定定資產(chǎn)= 股股權(quán)價(jià)值+負(fù)負(fù)息負(fù)債-營(yíng)營(yíng)運(yùn)資金-固固定資產(chǎn)Rc: 流動(dòng)資資產(chǎn)回報(bào)率（取取1年期貸款款利率，稅前前利率）Rf: 固定資資產(chǎn)回報(bào)率（取取5年期貸款款利率，稅前前利率）3、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)評(píng)估的超額收收益法 單期間超額收益益法 采用一個(gè)預(yù)測(cè)期期間超額收益益并采用將其其資本化的方方式估算無(wú)形形資產(chǎn) 多期間超額收益益法

27、預(yù)測(cè)未來(lái)多個(gè)期期間的超額收收益并折現(xiàn)的的方式估算無(wú)無(wú)形資產(chǎn) 所謂超額收益是是超過(guò)有形資資產(chǎn)投資回報(bào)報(bào)的超額收益益，而并不是是所謂超過(guò)社社會(huì)（行業(yè)）平平均收益的超超額收益無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的的超額收益法法基本步驟： 從經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)中中分離非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性資產(chǎn)剔除非正常項(xiàng)目目的經(jīng)營(yíng)收益益確定有形資產(chǎn)的的價(jià)值確定有形資產(chǎn)的的合理回報(bào)率率用有形資產(chǎn)的價(jià)價(jià)值乘以回報(bào)報(bào)率從剔除非正常項(xiàng)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收收益中減去有有形資產(chǎn)的合合理回報(bào)就等等于“超額收益”確定超額收益的的資本化率用超額收益除以以資本化率得得到無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值4、著作權(quán)（版版權(quán)）類資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估 直接收益方式直接銷售著作權(quán)權(quán)獲取收益間接收益方式利用著作權(quán)生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品或提

28、供供服務(wù)獲取收收益 原創(chuàng)創(chuàng)與衍生的著著作權(quán)收益 原創(chuàng)創(chuàng)著作權(quán)與鄰鄰接權(quán)收益 著作權(quán)貢獻(xiàn)率的的分析確定 直接收益方式軟軟件貢獻(xiàn)的確確定軟件銷售收入-軟件生產(chǎn)、銷銷售成本（1+機(jī)會(huì)會(huì)成本）成本：材料費(fèi)+人工費(fèi)+外外協(xié)加工費(fèi)+其他銷售費(fèi)用分?jǐn)偣芾碣M(fèi)用分?jǐn)倷C(jī)會(huì)成本行業(yè)平均投資回回報(bào)率對(duì)比公司加權(quán)資資金成本W(wǎng)AACC間接收益方式貢貢獻(xiàn)率的確定定參考前面介紹的的無(wú)形分成率率/提成率的的確定方式 原創(chuàng)與衍生的著著作權(quán)收益 原創(chuàng)著作權(quán)是衍衍生著作權(quán)的的基礎(chǔ) 衍生著作權(quán)是原原創(chuàng)著作權(quán)的的發(fā)展 原創(chuàng)著作權(quán)與鄰鄰接權(quán)收益 鄰接權(quán)需要與原原創(chuàng)著作權(quán)一一同發(fā)揮效應(yīng)應(yīng) 鄰接權(quán)是原創(chuàng)著著作權(quán)的補(bǔ)充充5、財(cái)務(wù)報(bào)告目目的無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估 財(cái)務(wù)報(bào)告目的評(píng)評(píng)估的基礎(chǔ) 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則88號(hào)資產(chǎn)減值 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第第20號(hào)-企業(yè)業(yè)合并 以財(cái)務(wù)報(bào)告為為目的的評(píng)估估指南(試行行) 財(cái)務(wù)報(bào)告目的評(píng)評(píng)估的方法 成本途徑方法 收益途徑方法 市場(chǎng)途徑