宏觀4宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析課件

1、第四章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析9/24/20221第四章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析9/24/20221值得注意的問(wèn)題需要通篇掌握財(cái)政政策的擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)和乘數(shù)效應(yīng)影響因素、圖形分析9/24/20222值得注意的問(wèn)題需要通篇掌握9/24/20222引言在某些特殊條件下，財(cái)政政策和貨幣政策會(huì)不會(huì)是“失靈”呢？特殊條件有哪些？他們?nèi)绾斡绊懻咝Ч?？現(xiàn)實(shí)操作中，根據(jù)不同的政策目標(biāo)，應(yīng)該如何選擇不同的政策工具？任何政策目標(biāo)都不是“瞬時(shí)”實(shí)現(xiàn)的，那么實(shí)施政策的“動(dòng)態(tài)影響過(guò)程”是怎么樣的？9/24/20223引言在某些特殊條件下，財(cái)政政策和貨幣政策會(huì)不會(huì)是“失靈”呢？引言宏觀經(jīng)濟(jì)政策的理論基礎(chǔ)凱恩斯主義的總需求管理理論

2、財(cái)政政策貨幣政策IS曲線(xiàn)LM曲線(xiàn)總需求就是通過(guò)對(duì)總需求的調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)總需求等于總供給，達(dá)到既無(wú)失業(yè)又無(wú)通貨膨脹的目標(biāo)9/24/20224引言宏觀經(jīng)濟(jì)政策的理論基礎(chǔ)財(cái)政政策貨幣政策IS曲線(xiàn)LM曲線(xiàn)總一 財(cái)政政策和貨幣政策的影響財(cái)政政策財(cái)政政策是政府變動(dòng)稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策分為：擴(kuò)張性的財(cái)政政策增加政府支出，減少政府收入，表現(xiàn)為IS右移緊縮性的財(cái)政政策增加政府收入，減少政府支出，表現(xiàn)為IS左移變動(dòng)稅收改變稅率改變稅率結(jié)構(gòu)變動(dòng)政府支出政府購(gòu)買(mǎi)轉(zhuǎn)移支付9/24/20225一 財(cái)政政策和貨幣政策的影響財(cái)政政策9/24/20225一 財(cái)政政策和貨幣政策的影響貨幣政策貨幣政策是

3、政府貨幣當(dāng)局即中央銀行體系變動(dòng)貨幣供給量來(lái)調(diào)節(jié)總需求的政策分為擴(kuò)張性的貨幣政策增加貨幣供給，表現(xiàn)為L(zhǎng)M右移緊縮性的貨幣政策減少貨幣供給，表現(xiàn)為L(zhǎng)M左移9/24/20226一 財(cái)政政策和貨幣政策的影響貨幣政策9/24/20226一 財(cái)政政策和貨幣政策的影響推論無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，都是通過(guò)影響利率、消費(fèi)和投資進(jìn)而影響總需求，使國(guó)民收入得到調(diào)整政策種類(lèi)對(duì)利率的影響對(duì)消費(fèi)的影響對(duì)投資的影響對(duì)GDP的影響財(cái)政政策（減少所得稅）上升增加減少增加財(cái)政政策（增加政府開(kāi)支，包括政府購(gòu)買(mǎi)和轉(zhuǎn)移支付）上升增加減少增加財(cái)政政策（投資津貼）上升增加增加增加貨幣政策（擴(kuò)大貨幣供給）下降增加增加增加9/24/202

4、27一 財(cái)政政策和貨幣政策的影響推論政策種類(lèi)對(duì)利率的影響對(duì)消費(fèi)的ISiiISLM一 財(cái)政政策和貨幣政策的影響iryrr0i0Er0y0EEy1i1r1Er1補(bǔ)貼提高了自主性投資投資支出增加提高了利率投資津貼的效應(yīng)9/24/20228ISiiISLM一 財(cái)政政策和貨幣政策的影響iryrr0二 財(cái)政政策效果含義財(cái)政政策效果的大小指政府收支變化（變動(dòng)稅收、政府購(gòu)買(mǎi)、轉(zhuǎn)移支付等）使IS移動(dòng)對(duì)國(guó)民收入產(chǎn)生的影響注意：IS移動(dòng)政策效果為國(guó)民收入的增加度量根據(jù)IS-LM曲線(xiàn)方程，求出均衡收入考察政策變量對(duì)均衡收入的影響：財(cái)政政策乘數(shù)9/24/20229二 財(cái)政政策效果含義9/24/20229二 財(cái)政政策效果

5、假設(shè)貨幣供給量不變即LM曲線(xiàn)沒(méi)有發(fā)生移動(dòng)9/24/202210二 財(cái)政政策效果假設(shè)9/24/202210二 財(cái)政政策效果rIS0r0y0IS1IS0IS1y1y2LMyEEy3EIS的不同斜率對(duì)政策效果的影響結(jié)論：IS斜率越大，財(cái)政政策效果越大；即投資對(duì)利率越不敏感，即d越小，政策效果越大以政府購(gòu)買(mǎi)性支出為例：政府購(gòu)買(mǎi)增加g，則IS曲線(xiàn)右移的移動(dòng)量kg g=y0y19/24/202211二 財(cái)政政策效果rIS0r0y0IS1IS0IS1y1y二 財(cái)政政策效果擴(kuò)張性財(cái)政政策提高收入水平乘數(shù)效應(yīng)提高貨幣需求提高利率水平貨幣供給不變擠出私人投資削弱最初乘數(shù)效應(yīng)降低收入水平乘數(shù)效應(yīng)d越小，則利率提高時(shí)

6、，擠出私人投資的量較少，則對(duì)乘數(shù)效應(yīng)的削弱較小，政策效果越大d較小意味著IS斜率大，陡峭9/24/202212二 財(cái)政政策效果擴(kuò)張性財(cái)政政策提高收入水平乘數(shù)效應(yīng)提高貨幣需二 財(cái)政政策效果yIS0r0y0IS1y1y2LMLMEEy3ErLM的不同斜率對(duì)政策效果的影響以政府購(gòu)買(mǎi)性支出為例：政府購(gòu)買(mǎi)增加g，則IS曲線(xiàn)右移的移動(dòng)量kg g=y0y1結(jié)論：LM斜率越小，財(cái)政政策效果越大；即貨幣需求對(duì)利率的敏感系數(shù)h越大，政策效果越大9/24/202213二 財(cái)政政策效果yIS0r0y0IS1y1y2LMLMEE二 政策效果的IS-LM分析擴(kuò)張性財(cái)政政策提高收入水平乘數(shù)效應(yīng)提高貨幣需求提高利率水平貨幣供

7、給不變擠出私人投資削弱最初乘數(shù)效應(yīng)降低收入水平乘數(shù)效應(yīng)h較大，則貨幣交易性需求增加時(shí)，利率提高量不大，則投資減少較小，政策效果越大|ky|= |hr|9/24/202214二 政策效果的IS-LM分析擴(kuò)張性財(cái)政政策提高收入水平乘數(shù)效二 財(cái)政政策效果總結(jié)：LM斜率不變時(shí)，IS越陡峭，政策效果越大根據(jù)公式：投資的利率d系數(shù)越小，政策效果越大IS斜率不變時(shí)，LM越平坦，政策效果越大根據(jù)公式：貨幣需求的利率系數(shù)h越大，政策效果越大因此，IS越陡峭，LM越平坦，財(cái)政政策的效果越大9/24/202215二 財(cái)政政策效果總結(jié)：9/24/202215二 財(cái)政政策效果：凱恩斯極端前文結(jié)論：IS越陡峭，LM越平坦

8、，則政策效果越大問(wèn)題：如果極端情況下，即IS垂直，LM水平，財(cái)政政策效果將如何？貨幣政策效果又如何？回答：政策效果將十分有效，貨幣政策將完全無(wú)效9/24/202216二 財(cái)政政策效果：凱恩斯極端前文結(jié)論：回答：政策效果將十分有二 財(cái)政政策效果：凱恩斯極端LM水平時(shí)：h無(wú)限大yrIS0ry0LMEIS1y1Er0在流動(dòng)性陷阱區(qū)域：1）財(cái)政政策十分有效IS曲線(xiàn)右移y0y1政策效果y0y12）貨幣政策完全失效LM右移，y不會(huì)任何數(shù)量的增加LM以政府購(gòu)買(mǎi)性支出增加g為例1）持有貨幣而不購(gòu)買(mǎi)債券的利息損失非常小2）持有債券的損失風(fēng)險(xiǎn)很大IS在凱恩斯陷阱中移動(dòng)h無(wú)限大，LM水平意味著？9/24/20221

9、7二 財(cái)政政策效果：凱恩斯極端LM水平時(shí)：h無(wú)限大yrIS0r二 財(cái)政政策效果：凱恩斯極端結(jié)論在流動(dòng)性陷阱區(qū)域：財(cái)政政策十分有效，y的增加值為乘數(shù)效應(yīng)貨幣政策完全失效，y的增加值為09/24/202218二 財(cái)政政策效果：凱恩斯極端結(jié)論9/24/202218二 財(cái)政政策效果：凱恩斯極端IS垂直時(shí)：投資的利率系數(shù)d為0d為0意味著：1）無(wú)論利率變動(dòng)量多大，投資量都不會(huì)變動(dòng)結(jié)論：1）財(cái)政政策十分有效IS曲線(xiàn)右移y0y1政策效果y0y12）貨幣政策完全失效LM右移，y不會(huì)任何數(shù)量的增加以政府購(gòu)買(mǎi)性支出增加g為例ISy1kg.g9/24/202219二 財(cái)政政策效果：凱恩斯極端IS垂直時(shí)：投資的利率系

10、數(shù)d為0二 財(cái)政政策效果：凱恩斯極端結(jié)論IS垂直時(shí)：財(cái)政政策十分有效，y的增加值為乘數(shù)效應(yīng)貨幣政策完全失效，y的增加值為0凱恩斯主義的極端情況： LM是水平的，IS是垂直的；即h無(wú)窮大，d為0必然財(cái)政政策完全有效，貨幣政策完全失效9/24/202220二 財(cái)政政策效果：凱恩斯極端結(jié)論9/24/202220二 財(cái)政政策效果：兩個(gè)效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)自發(fā)支出變量的增加，使得利率r不變的情況下，收入y增加乘數(shù)倍自發(fā)支出變量：總支出中由外生變量決定的那部分支出，如，g，e擠出效應(yīng)政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資降低的效果以y的變動(dòng)來(lái)衡量9/24/202221二 財(cái)政政策效果：兩個(gè)效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)9/24/202

11、221二 財(cái)政政策效果：兩個(gè)效應(yīng)yrISLMr0y0y1ISr1y2乘數(shù)效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)：自發(fā)支出變量的增加，使得利率r不變的情況下，收入y增加乘數(shù)倍以政府購(gòu)買(mǎi)支出增加為例政府增加購(gòu)買(mǎi)支出g則利率不變的情況下，IS右移y=kg. g=y0y1這就是乘數(shù)效應(yīng)9/24/202222二 財(cái)政政策效果：兩個(gè)效應(yīng)yrISLMr0y0y1ISr1二 財(cái)政政策效果：兩個(gè)效應(yīng)yrISLMr0y0y1ISr1y2乘數(shù)效應(yīng)政策效果擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)：但是隨著收入的增加，貨幣的交易需求要增加，利率上升，投資減少，對(duì)乘數(shù)效應(yīng)有削弱作用，收入從y1減少到y(tǒng)2以政府購(gòu)買(mǎi)支出增加為例擠出效應(yīng)：政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資降

12、低的效果9/24/202223二 財(cái)政政策效果：兩個(gè)效應(yīng)yrISLMr0y0y1ISr1二 財(cái)政政策效果：兩個(gè)效應(yīng)總結(jié)財(cái)政政策效果：政府收支變化對(duì)國(guó)民收入產(chǎn)生的影響政策效果=乘數(shù)效應(yīng)-擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)機(jī)制：政府支出增加-貨幣需求增加-利率提高-投資減少-產(chǎn)出減少問(wèn)題：利率的提高量，進(jìn)而投資的減少量，取決于哪幾個(gè)參數(shù)？回答：其他條件不變的情況下，利率提高多少，取決于h；投資減少多少，取決于d9/24/202224二 財(cái)政政策效果：兩個(gè)效應(yīng)總結(jié)回答：其他條件不變的情況下，利二 財(cái)政政策效果：影響擠出效應(yīng)的因素充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例政府支出增加擠占私人投資和消費(fèi)價(jià)格上漲，實(shí)際貨幣供給量減

13、少，投機(jī)性貨幣需求減少，債券價(jià)格下跌，利率上升，私人投資下降9/24/202225二 財(cái)政政策效果：影響擠出效應(yīng)的因素充分就業(yè)情況下：以政府支二 財(cái)政政策效果：影響擠出效應(yīng)的因素非充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例政府支出增加擠占私人投資和消費(fèi)總需求增加，交易性貨幣需求增加，利率上升，私人投資下降政府支出增加，就業(yè)和產(chǎn)量得到增加政府支出增加導(dǎo)致價(jià)格上漲，則貨幣幻覺(jué)的存在，企業(yè)用工需求增加，就業(yè)和產(chǎn)量增加結(jié)論：非充分就業(yè)的情況下，財(cái)政政策存在擠出效應(yīng)，但并不是“完全擠出”9/24/202226二 財(cái)政政策效果：影響擠出效應(yīng)的因素非充分就業(yè)情況下：以政府二 財(cái)政政策效果：影響擠出效應(yīng)的因素充分就業(yè)

14、情況下：以政府支出增加為例政府支出增加，就業(yè)和產(chǎn)量得不到增加，完全擠占私人投資和消費(fèi)貨幣幻覺(jué)：人們不是對(duì)貨幣的實(shí)際價(jià)值做出反應(yīng)，而是對(duì)貨幣表示的名義價(jià)值作出反應(yīng)長(zhǎng)期內(nèi)，勞動(dòng)成本相對(duì)降低，所以企業(yè)對(duì)勞動(dòng)的需求增加問(wèn)：能增加嗎？回答：不能。因?yàn)闆](méi)有可以利用的資源了9/24/202227二 財(cái)政政策效果：影響擠出效應(yīng)的因素充分就業(yè)情況下：以政府支二 財(cái)政政策效果：影響擠出效應(yīng)的因素充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例結(jié)論：充分就業(yè)條件下，政府增加支出的擴(kuò)張性政策，對(duì)私人投資和消費(fèi)具有完全的擠出效應(yīng)9/24/202228二 財(cái)政政策效果：影響擠出效應(yīng)的因素充分就業(yè)情況下：以政府支二 財(cái)政政策效果：影響擠

15、出效應(yīng)的因素非充分就業(yè)情況下：以政府支出增加為例回憶：擠出效應(yīng)=乘數(shù)效應(yīng)-財(cái)政政策效果推理：則IS越平坦，LM越陡峭，擠出效應(yīng)越大支出乘數(shù)的大?。褐С龀藬?shù)越大（越?。?，擠出效應(yīng)越大貨幣需求對(duì)產(chǎn)出變動(dòng)的敏感程度k的大?。簁越大，擠出效應(yīng)越大貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度h的大?。篽越小，擠出效應(yīng)越大投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度d的大?。篸越大，擠出效應(yīng)越大9/24/202229二 財(cái)政政策效果：影響擠出效應(yīng)的因素非充分就業(yè)情況下：以政府二 財(cái)政政策效果：影響擠出效應(yīng)的因素政府?dāng)D占私人支出的決定因素因素利率擠出效應(yīng)機(jī)制+乘數(shù)增大。利率提高造成投資減少，乘數(shù)越大，投資減少導(dǎo)致國(guó)民收入減少（擠出效應(yīng)）越

16、多K+K增大，交易需求增加較多，投機(jī)需求減少較多，利率提高較多，擠出效應(yīng)較大h+交易需求增多，投機(jī)需求減少，h增大，利率提高量較小，擠出效應(yīng)較小d+交易需求增多，投機(jī)需求減少，利率提高；d增大，則投資減少量增大，擠出效應(yīng)較大9/24/202230二 財(cái)政政策效果：影響擠出效應(yīng)的因素政府?dāng)D占私人支出的決定因二 財(cái)政政策效果：政策乘數(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：s=-+（1-）yi=e-dri+g=s+tt=0得g=-+（1-）y-e+dr貨幣市場(chǎng)均衡：ky-hr=my和r為g的函數(shù)，兩式對(duì)g求微分得：即財(cái)政政策乘數(shù)：貨幣供給不變的情況下，政府支出增加所引起的均衡收入多大的變動(dòng)。小于支出乘數(shù)。在乘數(shù)一定的情況下

17、，也可利用財(cái)政政策乘數(shù)判斷d，k和h對(duì)“擠出效應(yīng)”的影響注意：不可用于判斷支出乘數(shù)對(duì)“擠出效應(yīng)”的影響9/24/202231二 財(cái)政政策效果：政策乘數(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：即財(cái)政政策乘數(shù)：貨幣二 財(cái)政政策效果：政策乘數(shù)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線(xiàn)的中間區(qū)域政府購(gòu)買(mǎi)支出增加貨幣市場(chǎng)恢復(fù)均衡產(chǎn)品市場(chǎng)恢復(fù)均衡利率提高貨幣市場(chǎng)失衡貨幣需求增加kki抑制收入增加d擠出私人投資總支出增加產(chǎn)品市場(chǎng)失衡收入增加kg貨幣需求下降hk9/24/202232二 財(cái)政政策效果：政策乘數(shù)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線(xiàn)的中間區(qū)域政府購(gòu)三 貨幣政策效果含義貨幣政策效果指變動(dòng)貨幣供給量的政策對(duì)總需求的影響注意：LM移動(dòng)政策效果為國(guó)民收入的增加貨幣政策效果

18、的度量根據(jù)IS-LM曲線(xiàn)方程，求出均衡收入考察貨幣供給量變動(dòng)對(duì)均衡收入的影響；貨幣政策乘數(shù)9/24/202233三 貨幣政策效果含義9/24/202233三 貨幣政策效果IS的不同斜率對(duì)政策效果的影響rr0y0ISy1LM0ISLM1EEy2Ey回憶：影響LM曲線(xiàn)移動(dòng)的因素IS較為陡峭：政策效果為y0y1IS較為平坦：政策效果為y0y2y0y2y0y1結(jié)論：IS斜率越?。ㄆ教梗?，政策效果越大；即投資對(duì)利率的敏感度d越大，政策效果越大IS斜率越大（陡峭），政策效果越?。患赐顿Y對(duì)利率的敏感度d越小，政策效果越小9/24/202234三 貨幣政策效果IS的不同斜率對(duì)政策效果的影響rr0y0IS三 貨

19、幣政策效果利率下降一定量IS陡峭，d較小IS平坦，d較大投資量增加較小投資量增加較大總需求量增加較小總需求量增加較大收入y增加量較小收入y增加量較大政策效果小政策效果大IS的不同斜率對(duì)政策效果的影響政策機(jī)理LM右移是由貨幣實(shí)際供給增加所帶來(lái)的貨幣供給增加，利率下降，投資增加，則總需求增加，國(guó)民收入y增加9/24/202235三 貨幣政策效果利率下降一定量IS陡峭，d較小IS平坦，d較三 貨幣政策效果LM的不同斜率對(duì)政策效果的影響ryISLM0LM1LM0LM1r0y0Ey1Ey2ELM較為陡峭：政策效果為y0y1LM較為平坦：政策效果為y0y2y0y1y0y2結(jié)論：LM斜率越大（陡峭），政策效

20、果越大；即貨幣需求對(duì)利率的敏感度h越小，政策效果越大LM斜率越?。ㄆ教梗?，政策效果越??；即貨幣需求對(duì)利率的敏感度h越大，政策效果越小9/24/202236三 貨幣政策效果LM的不同斜率對(duì)政策效果的影響ryISLM0三 貨幣政策效果LM的不同斜率對(duì)政策效果的影響政策機(jī)理LM右移是由貨幣實(shí)際供給增加所帶來(lái)的貨幣供給增加，利率下降，投資增加，則總需求增加，國(guó)民收入y增加貨幣供給增加LM陡峭，h較小LM平坦，h較大貨幣需求曲線(xiàn)較陡峭貨幣需求曲線(xiàn)較平坦政策效果小政策效果大利率下降較大利率下降較小投資增加較多投資增加較少9/24/202237三 貨幣政策效果LM的不同斜率對(duì)政策效果的影響LM陡峭，h較三

21、貨幣政策效果：擠出效應(yīng)貨幣政策的擠出效應(yīng)由于政府增加貨幣供給，抑制或排擠了私人投資，部分抵消了政府貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)政策機(jī)理：貨幣供給增加，致使利率水平下降：投資增加，國(guó)民收入增加使一部分資金流向投機(jī)市場(chǎng)，而不是進(jìn)行生產(chǎn)性投資9/24/202238三 貨幣政策效果：擠出效應(yīng)貨幣政策的擠出效應(yīng)9/24/202三 貨幣政策效果：古典主義極端總結(jié)：IS越平坦，LM越陡峭，則貨幣政策越有效問(wèn)題：極端情況下，貨幣政策和財(cái)政政策將如何？古典主義的極端情況：LM曲線(xiàn)是垂直的，IS曲線(xiàn)是水平的9/24/202239三 貨幣政策效果：古典主義極端總結(jié)：9/24/202239三 貨幣政策效果：古典主義極端LM垂直

22、：h=0，IS水平：d無(wú)窮大h=0意味著？1）利率非常高，持幣成本極大；持有債券，盈利越高貨幣的投機(jī)需求為02）貨幣需求不受利率影響：L=kyLM：y=m/kLM的移動(dòng)： y= m/k9/24/202240三 貨幣政策效果：古典主義極端LM垂直：h=0，IS水平：d三 貨幣政策效果：古典主義極端LM垂直：h=0，IS水平：d無(wú)窮大yry0ISLMy1LM古典區(qū)域：1）貨幣政策十分有效：LM曲線(xiàn)的移動(dòng)量y=m/k政策效果=y0y1y0y1= y=m/k2）財(cái)政政策完全無(wú)效：政府增加支出將完全擠占私人投資IS9/24/202241三 貨幣政策效果：古典主義極端LM垂直：h=0，IS水平：d貨幣政策

23、完全有效的原因1）政府為增加貨幣供給，需要購(gòu)回公債僅當(dāng)公債的價(jià)格很高時(shí)，人們才會(huì)賣(mài)出公債，換回貨幣h=0，利率極高，貨幣的投機(jī)性需求為0，人們出售公債得到的貨幣要馬上再購(gòu)買(mǎi)債券購(gòu)買(mǎi)新債券：形成新的資本投資，提高生產(chǎn)和收入水平，貨幣的交易需求增加購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)有債券：債券價(jià)格不斷上升，利率不斷下降h=0，增加貨幣供給造成利率下降，只會(huì)刺激投資增加，收入增加，使得貨幣的交易性需求等量增加y=m/k，等于LM右移的距離2）d無(wú)窮大，投資對(duì)利率非常敏感貨幣供給增加使得利率下降，帶來(lái)投資的極大增加三 貨幣政策效果：古典主義極端9/24/202242貨幣政策完全有效的原因三 貨幣政策效果：古典主義極端9/24三

24、貨幣政策效果：古典主義極端財(cái)政政策完全無(wú)效的原因政策機(jī)理解釋?zhuān)?）政府為增加支出，需要出售公債僅當(dāng)公債的利率大于私人投資利率時(shí)，私人部門(mén)才購(gòu)買(mǎi)公債h=0，則貨幣的投機(jī)性需求為0，居民手上沒(méi)有閑置貨幣若要購(gòu)買(mǎi)債券，只能是降低投資支出政府任何支出的增加，都伴隨著私人投資的減少，總需求不變2）d無(wú)窮大，則政府發(fā)行公債，使得債券價(jià)格下降，利率上升投資需求對(duì)利率很敏感，所以投資極大地減少，擠出效應(yīng)很大9/24/202243三 貨幣政策效果：古典主義極端財(cái)政政策完全無(wú)效的原因9/24三 貨幣政策效果：古典主義極端說(shuō)明：無(wú)論是凱恩斯主義的極端情況，還是古典主義的極端情況，在生活中都極為少見(jiàn)常見(jiàn)的是中間區(qū)域：

25、IS向右下傾斜，LM向右上傾斜衰退時(shí)，多用財(cái)政政策；通脹嚴(yán)重時(shí)，多用貨幣政策9/24/202244三 貨幣政策效果：古典主義極端說(shuō)明：9/24/202244三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)貨幣政策乘數(shù)：政府支出不變的情況下，貨幣供給增加所引起的均衡收入多大的變動(dòng)貨幣政策乘數(shù)反映了在自主性支出保持不變時(shí)，增加真實(shí)貨幣供給，會(huì)增加多少均衡收入在既定的 m 下，貨幣政策乘數(shù)的大小決定著貨幣政策效果的大小9/24/202245三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)貨幣政策乘數(shù)：9/24/202三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：s=-+（1-）yi=e-dri+g=s+tt=0得g=-+（1-）y-e+

26、dr貨幣市場(chǎng)均衡：ky-hr=my和r為m的函數(shù)，兩式對(duì)m求微分得：貨幣政策乘數(shù)：政府支出不變的情況下，貨幣供給增加所引起的均衡收入多大的變動(dòng)觀察：影響乘數(shù)的因素有哪些？9/24/202246三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)均衡：貨幣政策乘數(shù)：政三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)1）古典極端情況：h=0，d為無(wú)窮大，根據(jù)貨幣政策乘數(shù):增加貨幣供給對(duì)收入有很大的影響：增加m，則y= m/k2）處于中間區(qū)域，則LM越陡峭，即h越小，IS越平坦，即d越大：dy/dm越大，貨幣政策乘數(shù)越大，增加貨幣供給對(duì)收入的影響越大9/24/202247三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)1）古典極端情況：h=0，d為

27、三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線(xiàn)的中間區(qū)域貨幣供給增加貨幣市場(chǎng)失衡利率下降貨幣市場(chǎng)恢復(fù)均衡產(chǎn)品市場(chǎng)失衡儲(chǔ)蓄增加產(chǎn)品市場(chǎng)恢復(fù)均衡投資增加d收入增加ki貨幣需求增加hk9/24/202248三 貨幣政策效果：貨幣政策乘數(shù)的傳導(dǎo)機(jī)制LM曲線(xiàn)的中間區(qū)域貨三 貨幣政策效果：局限性1）通脹時(shí)有效，衰退時(shí)效果不明顯緊縮性貨幣政策，反通脹擴(kuò)張性貨幣政策，反衰退降低利率由于前景不看好，投資增加有限銀行不肯輕易貸款利率很難下降流動(dòng)性陷阱9/24/202249三 貨幣政策效果：局限性1）通脹時(shí)有效，衰退時(shí)效果不明顯9/三 貨幣政策效果：局限性2）變動(dòng)貨幣供給，影響利率的前提：貨幣流通速度不變緊縮性貨

28、幣政策，反通脹但由于物價(jià)上漲較快，貨幣流通速度加快相當(dāng)于實(shí)際貨幣供給增加擴(kuò)張性貨幣政策，反衰退衰退時(shí)期，貨幣流通速度放慢相當(dāng)于實(shí)際貨幣供給減少9/24/202250三 貨幣政策效果：局限性2）變動(dòng)貨幣供給，影響利率的前提：貨三 貨幣政策效果：局限性3）貨幣政策的外部時(shí)滯貨幣政策機(jī)理：改變利率-改變投資-改變總需求-改變國(guó)民收入需要較長(zhǎng)的時(shí)間利率改變利率降低，投資規(guī)模增加需要很長(zhǎng)的時(shí)間利率升高，降低規(guī)模不易實(shí)現(xiàn)由于存在時(shí)滯，效果發(fā)揮出來(lái)時(shí)，可能政策目標(biāo)已相反9/24/202251三 貨幣政策效果：局限性3）貨幣政策的外部時(shí)滯9/24/20三 貨幣政策效果：局限性4）受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響緊縮性貨幣政策下

29、：利率上升，國(guó)外資金流入浮動(dòng)匯率：外匯市場(chǎng)上本幣需求增加，本幣升值，結(jié)果是抑制出口，進(jìn)口增加，本國(guó)總需求下降固定匯率：為保持固定匯率，央行必須按固定匯率收購(gòu)?fù)鈳?，出售本幣，則本幣貨幣供給增加，違背初衷（緊縮性的貨幣政策）9/24/202252三 貨幣政策效果：局限性4）受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響9/24/2022四 兩種政策的比較政策手段均衡利率消費(fèi)投資均衡收入降低所得稅+-+擴(kuò)大政府轉(zhuǎn)移支付+-+擴(kuò)大政府購(gòu)買(mǎi)支出+-+投資補(bǔ)貼+貨幣擴(kuò)張-+9/24/202253四 兩種政策的比較政策手段均衡利率消費(fèi)投資均衡收入降低所得稅四 兩種政策的比較貨幣政策主要通過(guò)刺激對(duì)利率敏感的投資支出而對(duì)產(chǎn)出的數(shù)量產(chǎn)生影響利率

30、敏感行業(yè)房地產(chǎn)、建筑、航空等貨幣政策通過(guò)財(cái)富效應(yīng)對(duì)消費(fèi)也有影響9/24/202254四 兩種政策的比較貨幣政策主要通過(guò)刺激對(duì)利率敏感的投資支出而四 兩種政策的比較財(cái)政政策不僅影響產(chǎn)出的數(shù)量，而且還可以影響產(chǎn)出的構(gòu)成消費(fèi)轉(zhuǎn)移支付和個(gè)人所得稅投資私人投資：財(cái)政補(bǔ)貼具體采用什么政策，如何配合？對(duì)癥下藥9/24/202255四 兩種政策的比較財(cái)政政策不僅影響產(chǎn)出的數(shù)量，而且還可以影響四 兩種政策的比較思考：如何解決蕭條？投資不足消費(fèi)不足9/24/202256四 兩種政策的比較思考：9/24/202256五 兩種政策的配合啟示針對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)情況可以采取相應(yīng)的政策組合9/24/202257五 兩種政策的配

31、合啟示9/24/202257五 兩種政策的配合oyrISr0y0ELMyfLMLMISIS目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)下的收入9/24/202258五 兩種政策的配合oyrISr0y0ELMyfLMLMI五 兩種政策的配合1）政策混合使用的效應(yīng)0YrISISLMLME1E2E3E4 組合的政策效應(yīng) 政策組合 產(chǎn)出 利率1.擴(kuò)張的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策 不確定 上升2.緊縮的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策 減少 不確定3.緊縮的財(cái)政政策和擴(kuò)張的貨幣政策 不確定 下降4.擴(kuò)張的財(cái)政政策和擴(kuò)張的貨幣政策 增加 不確定9/24/202259五 兩種政策的配合1）政策混合使用的效應(yīng)0YrISISLM五 兩種政策的配合

32、2）政策組合的選用：取決于主要矛盾總量問(wèn)題：是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或經(jīng)濟(jì)衰退雙松或雙緊是結(jié)構(gòu)問(wèn)題：如失業(yè)、利率等一松一緊0yrISISLMLME1E2E3E49/24/202260五 兩種政策的配合2）政策組合的選用：取決于主要矛盾0yrI五 兩種政策的配合政策組合的選用停滯性通貨膨脹（滯脹）松財(cái)政：增加總需求緊貨幣：控制通貨膨脹嚴(yán)重通貨膨脹緊貨幣：貨幣供給減少，抑制通脹，但會(huì)使得利率提高緊財(cái)政：降低總需求，并防止利率過(guò)分提高輕度通脹緊財(cái)政：壓縮總需求，避免財(cái)政赤字松貨幣：降低利率，刺激需求，避免衰退嚴(yán)重蕭條松財(cái)政：增加總需求，但會(huì)使得利率提高松貨幣：降低利率，克服“擠出效應(yīng)”，進(jìn)一步擴(kuò)大總需求9/24/

33、202261五 兩種政策的配合政策組合的選用9/24/202261五 兩種政策的配合：實(shí)踐背景196061年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重蕭條之中，失業(yè)率高達(dá)7%。oYrISLMr0Y0EYf（一）肯尼迪政府的政策組合9/24/202262五 兩種政策的配合：實(shí)踐背景oYrISLMr0Y0EYf（一五 兩種政策的配合：實(shí)踐政策組合：雙松投資補(bǔ)貼、減稅增加貨幣供給結(jié)果：6365年GDP：46%失業(yè)率：64.4%oYrISr0Y0EISLMY1ELM（一）肯尼迪政府的政策組合9/24/202263五 兩種政策的配合：實(shí)踐政策組合：雙松oYrISr0Y0EI五 兩種政策的配合：實(shí)踐觀察這一時(shí)期的政策組合實(shí)質(zhì)上是

34、預(yù)算赤字的貨幣化，也稱(chēng)適應(yīng)性貨幣政策預(yù)算赤字貨幣化實(shí)質(zhì)上是中央銀行為政府赤字融資，進(jìn)而增加了貨幣供給量9/24/202264五 兩種政策的配合：實(shí)踐觀察9/24/202264五 兩種政策的配合：實(shí)踐背景1969年，美國(guó)的通貨膨脹率高達(dá)6.1%，是戰(zhàn)后20年來(lái)物價(jià)上漲幅度最大的一年失業(yè)率較低oYrY0ISr0ELM（二）尼克松政府的政策組合9/24/202265五 兩種政策的配合：實(shí)踐背景oYrY0ISr0ELM（二）尼ISLM五 兩種政策的配合：實(shí)踐政策組合：雙緊減少政府購(gòu)買(mǎi)支出、增稅限制信貸結(jié)果：70年代GDP下降失業(yè)率上升Y0oYrISr0EY1ELM（二）尼克松政府的政策組合9/24/2

35、02266ISLM五 兩種政策的配合：實(shí)踐政策組合：雙緊Y0oYr五 兩種政策的配合：實(shí)踐背景1970年代發(fā)生了兩次石油危機(jī)，導(dǎo)致了“滯脹”1980年，失業(yè)率為7.0%，通貨膨脹率為9.5%oYrY0ISr0ELMYf（三）里根-沃爾克的政策組合9/24/202267五 兩種政策的配合：實(shí)踐背景oYrY0ISr0ELMYf（三五 兩種政策的配合：實(shí)踐政策組合：松財(cái)政緊貨幣增加投資補(bǔ)貼、減稅25%減少貨幣供給結(jié)果：82年以后經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，失業(yè)率和通貨膨脹率下降Y0oYrISr0ELMISY1LMEr1經(jīng)濟(jì)停滯和通貨膨脹會(huì)同時(shí)存在嗎？滯脹和拉弗曲線(xiàn)?（三）里根-沃爾克的政策組合9/24/20226

36、8五 兩種政策的配合：實(shí)踐政策組合：松財(cái)政緊貨幣Y0oYrIS五 兩種政策的配合：實(shí)踐背景19901991年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次衰退，同時(shí)政府赤字不斷擴(kuò)大oYrY0ISr0ELM（四）克林頓-格林斯潘的政策組合9/24/202269五 兩種政策的配合：實(shí)踐背景oYrY0ISr0ELM（四）克五 兩種政策的配合：實(shí)踐政策組合：緊財(cái)政松貨幣增稅、減少政府支出擴(kuò)大貨幣供給結(jié)果：1990年代“新經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象”失業(yè)率和通貨膨脹率雙雙下降Y0oYrISr0ELMISY1LMEr1（四）克林頓-格林斯潘的政策組合9/24/202270五 兩種政策的配合：實(shí)踐政策組合：緊財(cái)政松貨幣Y0oYrIS六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性

37、觀察從理論上看，政策可以平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；但從實(shí)踐上看，經(jīng)濟(jì)仍然存在著波動(dòng)這是什么原因造成的呢？9/24/202271六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性觀察9/24/202271六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性1）政策效應(yīng)的時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯時(shí)間認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯9/24/202272六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性1）政策效應(yīng)的時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯時(shí)六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性?xún)?nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯出現(xiàn)擾動(dòng)和政策制定者認(rèn)識(shí)到需要采取行動(dòng)之間的間隔認(rèn)識(shí)到需要采取行動(dòng)和做出政策決定之間在時(shí)間上的耽擱政策決定和實(shí)施之間的間隔政策實(shí)施到對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的時(shí)間1）政策效應(yīng)的時(shí)滯9/24/202273六 宏觀經(jīng)濟(jì)

38、政策的局限性?xún)?nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性時(shí)間GDPt1啟動(dòng)擴(kuò)張政策t3啟動(dòng)緊縮政策Y*無(wú)穩(wěn)定政策下的GDP穩(wěn)定政策下的GDPt0t2穩(wěn)定政策使經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定？9/24/202274六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性時(shí)間GDPt1啟動(dòng)擴(kuò)張政策t3啟動(dòng)緊六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性政策內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯行動(dòng)時(shí)滯貨幣政策短0長(zhǎng)財(cái)政政策長(zhǎng)長(zhǎng)短財(cái)政政策受制于政治制度，故內(nèi)部時(shí)滯較長(zhǎng)貨幣政策通過(guò)利率間接對(duì)收入產(chǎn)生影響，故外部時(shí)滯較長(zhǎng)9/24/202275六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性政策內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯決策時(shí)滯六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性不確定性來(lái)自?xún)?nèi)部（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）來(lái)自外部（系

39、統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）私人預(yù)期的不確定對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不了解2）不確定性9/24/202276六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性不確定性來(lái)自?xún)?nèi)部來(lái)自外部（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來(lái)自外部的不確定性政策制定者難以抵御系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)如：石油危機(jī)、戰(zhàn)爭(zhēng)等無(wú)法預(yù)料的事情9/24/202277六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來(lái)自外部的不確定性9/24/2022六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來(lái)自?xún)?nèi)部的不確定性政策制定者難以確定微觀經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期例如，公眾對(duì)政府的暫時(shí)減稅政策會(huì)產(chǎn)生怎樣的反應(yīng)？政策制定者不了解經(jīng)濟(jì)的真實(shí)結(jié)構(gòu)對(duì)正確的經(jīng)濟(jì)模型存在著分歧參數(shù)值的不確定性9/24/202278六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性來(lái)自?xún)?nèi)部的不確定性9/24/2022六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性問(wèn)題1)還需要宏觀經(jīng)濟(jì)政策嗎？2)如果需要，該如何實(shí)施呢？9/24/202279六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性問(wèn)題9/24/202279六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性回答政策是必需的。 這一點(diǎn)在極端沖擊下是毫無(wú)疑問(wèn)的，但對(duì)于通常的情況，存在著爭(zhēng)論。9/24/202280六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性回答9/24/202280六 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性啟示1)建立政策信譽(yù)，穩(wěn)定公眾預(yù)期政策影響預(yù)期的形成信譽(yù)意味著政策制定者的公告為經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人所信任贏得信譽(yù)通常必須在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持始終如一的行動(dòng)9/24/202281六 宏