投資報(bào)酬分析與現(xiàn)金流量分析

1、 財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析輔輔導(dǎo)（四）財(cái)務(wù)報(bào)表分析析第七章投資報(bào)酬分分析學(xué)習(xí)要求：（1）一般掌握握財(cái)務(wù)杠桿的的定義及其計(jì)計(jì)算；（2）一一般掌握各種種市價(jià)比率的的計(jì)算和分析析；（3）一一般掌握凈資資產(chǎn)收益率按按權(quán)益乘數(shù)進(jìn)進(jìn)行的分解分分析；（4）一一般掌握簡單單資本結(jié)構(gòu)下下每股收益的的計(jì)算和分析析；（5）重重點(diǎn)掌握財(cái)務(wù)務(wù)杠桿的對(duì)凈凈收益及凈資資產(chǎn)收益率的的影響；（66）重點(diǎn)掌握握復(fù)雜資本結(jié)結(jié)構(gòu)下每股收收益的計(jì)算和和分析；（77）重點(diǎn)掌握握市盈率的計(jì)計(jì)算、分析及及運(yùn)用。 投資報(bào)酬分分析也是獲利利能力分析的的一個(gè)重要部部分。投資者者和債權(quán)人，尤尤其是長期債債權(quán)人，比較較關(guān)注企業(yè)基基本的獲利能能力。對(duì)于投投資者而

2、言，投投資報(bào)酬是與與其直接相關(guān)關(guān)的、影響其其投資決策的的最關(guān)鍵的因因素，因此，投投資報(bào)酬分析析的最主要分分析主體是企企業(yè)所有者。 一、財(cái)務(wù)杠桿及及其計(jì)算當(dāng)企業(yè)資金金總額和資本本結(jié)構(gòu)既定，企企業(yè)支付的利利息費(fèi)用總額額也不變時(shí)，隨隨著息稅前利利潤的增長，單單位利潤所分分擔(dān)的利息費(fèi)費(fèi)用相應(yīng)減少少，從而導(dǎo)致致權(quán)益資金利利潤率的增長長速度將超過過息稅前利潤潤的增長速度度，亦即給投投資者收益帶帶來更大幅度度的提高，這這種借入資金金對(duì)投資者收收益的影響，稱稱為財(cái)務(wù)杠桿桿。（一）財(cái)務(wù)務(wù)杠桿程度的的計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿程程度大小通常常用財(cái)務(wù)杠桿桿系數(shù)來表示示。所謂財(cái)務(wù)務(wù)杠桿系數(shù)就就是指息稅前前利潤增長所所引起的每股股盈

3、余增長的的幅度。其計(jì)計(jì)算公式為：其中，DFFL財(cái)務(wù)杠桿桿系數(shù)EPPS變動(dòng)前的的普通股每股股盈余EEPS普通股每每股盈余變動(dòng)動(dòng)額EBBIT變動(dòng)前的的息稅前利潤潤EEBIT息稅前利潤潤變動(dòng)額I企業(yè)的債債務(wù)利息財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)反映了企企業(yè)的負(fù)債經(jīng)經(jīng)營能否提高高企業(yè)的普通通股的每股盈盈余?？偟卣f來，在在企業(yè)資本總總額、息稅前前利潤相同的的情況下，企企業(yè)的負(fù)債比比例越高，財(cái)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)數(shù)越大，表明明財(cái)務(wù)杠桿的的作用越強(qiáng)，企企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大大，同時(shí)企業(yè)業(yè)的預(yù)期每股股盈余（投資資者收益）也也越高。反之之，則表明財(cái)財(cái)務(wù)杠桿的作作用弱，財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越越小。（二）財(cái)務(wù)務(wù)杠桿對(duì)凈收收益的影響 財(cái)務(wù)杠桿對(duì)對(duì)投

4、資者凈收收益的影響是是雙方面的：當(dāng)借入資金金所獲得的收收入高于借入入資金所支付付的成本，財(cái)財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)發(fā)揮正效益；反之，當(dāng)借借入資金所獲獲得的收入低低于借入資金金所支付的成成本，財(cái)務(wù)杠杠桿將發(fā)揮負(fù)負(fù)效益。由于財(cái)務(wù)杠杠桿的雙面性性，決定了其其風(fēng)險(xiǎn)性。通通常，財(cái)務(wù)杠杠桿作用程度度越強(qiáng)，其風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)性也越大大。二、凈資產(chǎn)收益益率的分析凈資產(chǎn)收益益率亦稱所有有者權(quán)益報(bào)酬酬率，是企業(yè)業(yè)利潤凈額與與平均所有者者權(quán)益之比。該該指標(biāo)是表明明企業(yè)所有者者權(quán)益所獲得得收益的指標(biāo)標(biāo)。其計(jì)算公公式為：式中，凈利利潤應(yīng)為稅后后凈利，因?yàn)闉樗欧从沉肆藘糍Y產(chǎn)的所所得額。所有者權(quán)益益也就是企業(yè)業(yè)的凈資產(chǎn)，在在數(shù)量上關(guān)系系是：所

5、有者權(quán)益益資產(chǎn)總額額負(fù)債總額額實(shí)收資本本資本公積積盈余公積積未分配利利潤平均所有者者權(quán)益（期期初所有者權(quán)權(quán)益期末所所有者權(quán)益）2凈資產(chǎn)收益益率是立足于于所有者總權(quán)權(quán)益的角度來來考核其獲利利能力的，因因而它是最被被所有者關(guān)注注的、對(duì)企業(yè)業(yè)具有重大影影響的指標(biāo)。通通過凈資產(chǎn)收收益率指標(biāo)，一一方面可以判判定企業(yè)的投投資效益；另另一方面體現(xiàn)現(xiàn)了企業(yè)管理理水平的高低低，尤其是直直接反映了所所有者投資的的效益好壞，是是所有者考核核其投入企業(yè)業(yè)的資本的保保值增值程度度的基本方式式。（一）按權(quán)權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈凈資產(chǎn)收益率率的分解（杜杜邦分析法） 杜邦分析法法，又稱杜邦邦財(cái)務(wù)分析體體系，簡稱杜杜邦體系，是是利用各主

6、要要財(cái)務(wù)比率指指標(biāo)間的內(nèi)在在聯(lián)系，對(duì)企企業(yè)財(cái)務(wù)狀況況及經(jīng)濟(jì)效益益進(jìn)行綜合系系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)價(jià)的方法。該該體系是以凈凈資產(chǎn)收益率率為龍頭，以以資產(chǎn)凈利率率和權(quán)益乘數(shù)數(shù)為核心，重重點(diǎn)揭示企業(yè)業(yè)獲利能力及及權(quán)益乘數(shù)對(duì)對(duì)凈資產(chǎn)收益益率的影響，以以及各相關(guān)指指標(biāo)間的相互互影響作用關(guān)關(guān)系。因其最最初由美國杜杜邦公司成功功應(yīng)用，所以以得名。杜邦分析法法中的幾種主主要的財(cái)務(wù)指指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益益率資產(chǎn)凈凈利率權(quán)益乘數(shù)而：資產(chǎn)凈凈利率銷售售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率即：凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率銷銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率權(quán)益乘數(shù) 對(duì)此指標(biāo)關(guān)關(guān)系可進(jìn)一步步描述如圖771所示：運(yùn)用杜邦分分析法對(duì)凈資資產(chǎn)收益率進(jìn)進(jìn)行分析時(shí)需需要注意以下下

7、幾點(diǎn)：1、凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率是一一個(gè)綜合性極極強(qiáng)的投資報(bào)報(bào)酬指標(biāo)。凈凈資產(chǎn)收益率率高低的決定定因素主要有有兩大方面，即即資產(chǎn)凈利率率和權(quán)益乘數(shù)數(shù)，資產(chǎn)凈利利率又可進(jìn)一一步分解為銷銷售凈利率、資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2、資產(chǎn)凈凈利率是影響響凈資產(chǎn)收益益率的關(guān)鍵指指標(biāo)，凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率的高高低首先取決決于資產(chǎn)凈利利率的高低。而而資產(chǎn)凈利率率又受兩個(gè)指指標(biāo)的影響，一一是銷售凈利利率，二是資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。要要想提高銷售售凈利率，一一方面要擴(kuò)大大銷售收入，另另一方面要降降低成本費(fèi)用用。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率反映了企企業(yè)資產(chǎn)占用用與銷售收入入之間的關(guān)系系，影響資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一一個(gè)重要因素素是資產(chǎn)總額額，由杜邦分分解式和杜邦邦結(jié)構(gòu)圖均

8、可可見：銷售凈凈利率越大，資資產(chǎn)凈利率越越大；資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率越大，資資產(chǎn)凈利率越越大；而資產(chǎn)產(chǎn)凈利率越大大，則凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率越大大。3、權(quán)益乘乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率具有有倍率影響。權(quán)權(quán)益乘數(shù)主要要受資產(chǎn)負(fù)債債率指標(biāo)的影影響。在資產(chǎn)產(chǎn)總額不變的的條件下，適適度開展負(fù)債債經(jīng)營，可以以減少所有者者權(quán)益所占的的份額，從而而達(dá)到提高凈凈資產(chǎn)收益率率的目的。顯然，凈資資產(chǎn)收益率按按權(quán)益乘數(shù)分分解展現(xiàn)了資資產(chǎn)凈利率和和資產(chǎn)負(fù)債率率對(duì)凈資產(chǎn)收收益率的影響響，三者的關(guān)關(guān)系可表述為為：利用這個(gè)公公式，我們不不僅可以了解解資產(chǎn)獲利能能力和資本結(jié)結(jié)構(gòu)對(duì)凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率的影影響，而且可可在已知其中中任何兩個(gè)指指標(biāo)的條件下下，

9、求出另一一個(gè)指標(biāo)的數(shù)數(shù)值。（二）按財(cái)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)凈凈資產(chǎn)收益率率的分解按財(cái)務(wù)杠桿桿對(duì)凈資產(chǎn)收收益率進(jìn)行分分解可表現(xiàn)為為如下公式：凈資產(chǎn)收益益率的變動(dòng)率率資產(chǎn)收益益率的變動(dòng)率率財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)由第二個(gè)分分解式可見：當(dāng)資產(chǎn)收益益率一定時(shí)，財(cái)財(cái)務(wù)杠桿對(duì)凈凈資產(chǎn)收益率率的變動(dòng)具有有倍率影響。財(cái)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)數(shù)越大，資產(chǎn)產(chǎn)收益率向有有利方向變動(dòng)動(dòng)時(shí)，對(duì)凈資資產(chǎn)收益率的的正杠桿效益益也越大，但但當(dāng)資產(chǎn)收益益率向不利方方向變動(dòng)時(shí)，對(duì)對(duì)凈資產(chǎn)收益益率的負(fù)影響響也越大。三、每股收益的的計(jì)算分析 每股收益是是企業(yè)凈收益益與發(fā)行在外外普通股股數(shù)數(shù)的比率。它它反映了某會(huì)會(huì)計(jì)年度內(nèi)企企業(yè)平均每股股普通股獲得得的收益，用用于評(píng)

10、價(jià)普通通股持有者獲獲得報(bào)酬的程程度。因此只只有普通股才才計(jì)算每股收收益。每股收益是是評(píng)價(jià)上市公公司獲利能力力的基本和核核心指標(biāo)，該該指標(biāo)具有引引導(dǎo)投資、增增加市場評(píng)價(jià)價(jià)功能、簡化化財(cái)務(wù)指標(biāo)體體系的作用： 每股收收益指標(biāo)具有有聯(lián)結(jié)資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表和利潤潤表的功能 每股收收益指標(biāo)反映映了企業(yè)的獲獲利能力，決決定了股東的的收益數(shù)量。 每股收收益還是確定定企業(yè)股票價(jià)價(jià)格的主要參參考指標(biāo)。（一）簡單單資本結(jié)構(gòu)的的每股收益如果企業(yè)發(fā)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證證券只有普通通股一種，或或雖有其他證證券，但無稀稀釋作用或稀稀釋作用不明明顯，則該企企業(yè)是簡單資資本結(jié)構(gòu)。簡簡單資本結(jié)構(gòu)構(gòu)的每股收益益計(jì)算較為簡簡單，其計(jì)算算公式如下：

11、其中，加權(quán)權(quán)平均股數(shù)（流通在外外的股數(shù)流通在外的的月數(shù)占全年年月數(shù)的比例例）。（二）復(fù)雜雜資本結(jié)構(gòu)的的每股收益如果企業(yè)發(fā)發(fā)行的產(chǎn)權(quán)證證券中既包括括普通股，又又包括普通股股的同等權(quán)益益，如可轉(zhuǎn)換換債券、認(rèn)股股權(quán)證等，則則企業(yè)的資本本結(jié)構(gòu)類型要要視具體情況況而定：如果果企業(yè)因認(rèn)股股權(quán)證持有者者行使認(rèn)股權(quán)權(quán)利，而增發(fā)發(fā)的股票不超超過現(xiàn)有流通通在外的普通通股的20，則該企業(yè)業(yè)仍屬于簡單單資本結(jié)構(gòu)；如果企業(yè)因因認(rèn)股權(quán)證持持有者行使認(rèn)認(rèn)股權(quán)利，增增發(fā)的股票超超過現(xiàn)有流通通在外的普通通股的20時(shí)，則該企企業(yè)屬于復(fù)雜雜資本結(jié)構(gòu)。1、基本每每股收益。基基本每股收益益是指將企業(yè)業(yè)真正稀釋的的證券加入普普通股，一并

12、并計(jì)算確定的的每股收益，其其計(jì)算公式如如下：2、充分稀稀釋的每股收收益。充分稀稀釋的每股收收益是指將所所有可能的影影響（并非真真正稀釋）因因素都加入到到普通股股權(quán)權(quán)中去，計(jì)算算出的每股收收益值，目的的在于更為穩(wěn)穩(wěn)健的反映每每股收益狀況況。其計(jì)算公公式為：（三）影響響每股收益的的因素1、屬于普普通股的凈利利潤。屬于普普通股的凈利利潤大小是每每股收益的正正影響因素。由由于在計(jì)算普普通股的每股股收益時(shí)只應(yīng)應(yīng)采用屬于普普通股的凈利利潤，因此應(yīng)應(yīng)在企業(yè)凈利利潤中扣除不不屬于普通股股的凈利潤額額，如優(yōu)先股股股利等。還還應(yīng)該注意的的是：在計(jì)算算確定每股收收益時(shí)，應(yīng)著著重于正常和和經(jīng)常性項(xiàng)目目，盡可能將將非正

13、常和非非經(jīng)常性項(xiàng)目目剔除。2、普通股股股數(shù)。普通通股股數(shù)是每每股收益的負(fù)負(fù)影響因素。普普通股股數(shù)的的變動(dòng)影響因因素很多，普普通股股數(shù)變變動(dòng)既受到普普通股發(fā)行狀狀況的影響，又又與企業(yè)的證證券構(gòu)成有關(guān)關(guān)。通常在確確定普通股股股數(shù)時(shí)我們應(yīng)應(yīng)注意把握以以下幾點(diǎn)：對(duì)于企業(yè)業(yè)在本會(huì)計(jì)年年度發(fā)行的現(xiàn)現(xiàn)金增資股票票，應(yīng)依據(jù)其其實(shí)際流通的的期間比例進(jìn)進(jìn)行折算。企業(yè)在年年度內(nèi)將資本本公積金或法法定盈余公積積金轉(zhuǎn)增為資資本配股，不不論該配股何何時(shí)發(fā)放，這這些新股對(duì)企企業(yè)當(dāng)年現(xiàn)金金股利的分配配權(quán)，均回溯溯到年初方有有效。 企業(yè)發(fā)行行的可轉(zhuǎn)換證證券是否為約約當(dāng)普通股，應(yīng)應(yīng)于發(fā)行時(shí)予予以確認(rèn)，一一旦確定，不不能再改變；企

14、業(yè)以前發(fā)發(fā)行的、發(fā)行行時(shí)未確認(rèn)為為約當(dāng)普通股股的可轉(zhuǎn)換證證券，在后來來又發(fā)行相同同證券時(shí)確認(rèn)認(rèn)為約當(dāng)普通通股的，則應(yīng)應(yīng)從該發(fā)行日日起，將先前前發(fā)行的證券券一起確定為為約當(dāng)普通股股；若企業(yè)以以前年度發(fā)行行的已確認(rèn)為為約當(dāng)普通股股的可轉(zhuǎn)換證證券，后來又又發(fā)行了相同同類型但不符符合約當(dāng)普通通股認(rèn)定條件件的證券，仍仍應(yīng)自發(fā)行日日起將其確認(rèn)認(rèn)為約當(dāng)普通通股。企業(yè)發(fā)行行的一些具有有固定股利或或利率，并有有權(quán)參加普通通股利潤分配配的證券，如如參加優(yōu)先股股、參加債券券等，僅從利利潤分配的角角度看，其性性質(zhì)與普通股股類似，因此此在計(jì)算每股股盈余時(shí)，將將其視為約當(dāng)當(dāng)普通股，即即使它們不能能轉(zhuǎn)換為普通通股。 某些企

15、業(yè)業(yè)規(guī)定在滿足足某種條件時(shí)時(shí)，將發(fā)行股股票，這種或或有股份的發(fā)發(fā)行條件一旦旦在該年度內(nèi)內(nèi)得到滿足，就就可視為普通通股。集團(tuán)企業(yè)業(yè)在編制合并并報(bào)表、計(jì)算算合并后的每每股收益時(shí)，其其子公司自身身的約當(dāng)普通通股、子公司司可轉(zhuǎn)換為母母公司普通股股的證券、子子公司發(fā)行的的可購買母公公司普通股的的認(rèn)股權(quán)（認(rèn)認(rèn)股證）等產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證券，均均應(yīng)視為普通通股。（四）每股股收益的趨勢勢分析與同業(yè)業(yè)比較分析單一的指標(biāo)標(biāo)值并不能很很好的說明企企業(yè)的盈利狀狀況。通常我我們還應(yīng)該對(duì)對(duì)其進(jìn)行趨勢勢分析和同業(yè)業(yè)比較分析。 每股收益的的趨勢分析即即對(duì)連續(xù)若干干年的每股收收益變動(dòng)狀況況及其趨勢所所進(jìn)行的分析析，旨在了解解企業(yè)投資報(bào)報(bào)酬

16、在較長時(shí)時(shí)期中的變動(dòng)動(dòng)規(guī)律。每股收益的的同業(yè)比較分分析，可以幫幫助我們更進(jìn)進(jìn)一步了解企企業(yè)該指標(biāo)值值在同業(yè)中所所處的地位，從從而在市場平平均狀況下對(duì)對(duì)其作出更客客觀的判斷。四、市價(jià)比率分分析（一）股票票獲利率分析析 股票獲利率率是指普通股股每股利潤與與其市場價(jià)格格之間的比例例關(guān)系，也可可稱之為股利利率。其計(jì)算算公式如下：股票獲利率率的高低取決決于企業(yè)的股股利政策和股股票市場價(jià)格格的狀況。所所以，股票獲獲利率指標(biāo)通通常不單獨(dú)作作為判斷投資資報(bào)酬的指標(biāo)標(biāo)，而應(yīng)將它它與其他各種種投資報(bào)酬指指標(biāo)結(jié)合運(yùn)用用。 （二）市盈盈率分析市盈率是市市價(jià)與每股盈盈余比率的簡簡稱，也可以以稱為本益比比，它是指普普通股

17、每股市市價(jià)與普通股股每股收益的的比率。其計(jì)計(jì)算公式如下下：市盈率是投投資者衡量股股票潛力、藉藉以投資入市市的重要指標(biāo)標(biāo)。但是市盈盈率高低的評(píng)評(píng)價(jià)還必須依依據(jù)當(dāng)時(shí)的金金融市場平均均市盈率進(jìn)行行，并非越高高越好或越低低越好。此外，在使使用該指標(biāo)評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)的獲獲利能力時(shí)，還還必須注意以以下幾個(gè)問題題：、市盈率率指標(biāo)對(duì)投資資者進(jìn)行投資資決策的指導(dǎo)導(dǎo)意義是建立立在健全金融融市場的假設(shè)設(shè)基礎(chǔ)之上的的。、導(dǎo)致企企業(yè)的市盈率率發(fā)生變動(dòng)的的因素是： 股票市場場的價(jià)格波動(dòng)動(dòng)，而影響股股價(jià)升降的原原因除了企業(yè)業(yè)的經(jīng)營成果果和發(fā)展前景景外，還受整整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境、政府宏觀觀政策、行業(yè)業(yè)發(fā)展前景及及某些意外因因素的制約。

18、把股票市市盈率與同期期銀行存款利利率結(jié)合起來來分析判斷股股票的風(fēng)險(xiǎn)。市盈率與與行業(yè)發(fā)展的的關(guān)系。 上市公公司的規(guī)模對(duì)對(duì)其股票市盈盈率的影響也也不容忽視。、當(dāng)企業(yè)業(yè)的利潤與其其資產(chǎn)相比低低得出奇時(shí)，或或者企業(yè)該年年度發(fā)生虧損損時(shí)，市盈率率指標(biāo)就變得得毫無意義了了，因?yàn)檫@時(shí)時(shí)的市盈率會(huì)會(huì)異常地高，或或者是個(gè)負(fù)數(shù)數(shù)。（三）市凈凈率分析市凈率是普普通股每股市市價(jià)與每股凈凈資產(chǎn)的比例例關(guān)系。其計(jì)計(jì)算公式如下下：式中，每股股凈資產(chǎn)是指指股東權(quán)益總總額減去優(yōu)先先股權(quán)益后的的余額，與發(fā)發(fā)行在外的普普通股股數(shù)的的比值，也稱稱為每股賬面面價(jià)值。其計(jì)計(jì)算公式為：由于每股凈凈資產(chǎn)是根據(jù)據(jù)歷史成本數(shù)數(shù)據(jù)計(jì)算的，在在投資

19、分析中中我們只能有有限度地使用用每股凈資產(chǎn)產(chǎn)指標(biāo)。市凈凈率小于1，表表明這個(gè)企業(yè)業(yè)沒有發(fā)展前前景；反之，市市凈率則會(huì)大大于1，表明明投資者對(duì)股股票的前景感感到樂觀。市市凈率越大，說說明投資者普普遍看好該企企業(yè)，認(rèn)為這這個(gè)企業(yè)有希希望、有足夠夠的發(fā)展?jié)摿α?。市凈率指?biāo)標(biāo)與市盈率指指標(biāo)不同，市市盈率指標(biāo)主主要從股票的的盈利性角度度進(jìn)行考慮，而而市凈率則主主要從股票的的賬面價(jià)值角角度考慮。但但兩者又有不不少相似之處處，它們都不不是簡單的越越高越好或越越低越好的指指標(biāo)，都代表表著投資者對(duì)對(duì)某股票或某某企業(yè)未來發(fā)發(fā)展?jié)摿Φ呐信袛?。同時(shí)，與與市盈率指標(biāo)標(biāo)一樣，市凈凈率指標(biāo)也必必須在完善、健健全的資本市市場

20、上，才能能據(jù)以對(duì)企業(yè)業(yè)作出正確、合合理的分析和和評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析析第八章現(xiàn)金流量分分析學(xué)習(xí)要求求：（1）了解現(xiàn)金金流量表各項(xiàng)項(xiàng)目的含義；（2）一般般掌握有關(guān)現(xiàn)現(xiàn)金流量的主主要財(cái)務(wù)比率率的計(jì)算和使使用；（3）一一般掌握現(xiàn)金金流量的趨勢勢分析和結(jié)構(gòu)構(gòu)分析的方法法；（4）重重點(diǎn)掌握現(xiàn)金金流量分析與與資產(chǎn)負(fù)債表表、利潤表分分析的結(jié)合。 一、現(xiàn)金流量表表及其有關(guān)概概念（一）現(xiàn)金金及現(xiàn)金等價(jià)價(jià)物現(xiàn)金流量表表中的“現(xiàn)金”，是指企業(yè)業(yè)的庫存現(xiàn)金金以及可以隨隨時(shí)用于支付付的存款，包包括現(xiàn)金、可可以隨時(shí)用于于支付的銀行行存款和其他他貨幣資金。一項(xiàng)投資被被確認(rèn)為現(xiàn)金金等價(jià)物必須須同時(shí)具備四四個(gè)條件：期期限短、流動(dòng)

21、動(dòng)性強(qiáng)、易于于轉(zhuǎn)換為已知知金額現(xiàn)金、價(jià)價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)小。（二）現(xiàn)金金流量現(xiàn)金流量是是指企業(yè)一定定時(shí)期的現(xiàn)金金和現(xiàn)金等價(jià)價(jià)物的流入和和流出的數(shù)量量。1、現(xiàn)金流流量的分類在現(xiàn)金流量量表中，將現(xiàn)現(xiàn)金流量分為為三大類：經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金金流量、投資資活動(dòng)現(xiàn)金流流量和籌資活活動(dòng)現(xiàn)金流量量。經(jīng)營活動(dòng)是是指直接進(jìn)行行產(chǎn)品生產(chǎn)、商商品銷售或勞勞務(wù)提供的活活動(dòng)，它們是是企業(yè)取得凈凈收益的主要要交易和事項(xiàng)項(xiàng)。投資活動(dòng)，是是指長期資產(chǎn)產(chǎn)的購建和不不包括現(xiàn)金等等價(jià)物范圍內(nèi)內(nèi)的投資及其其處置活動(dòng)?；I資活動(dòng)，是是指導(dǎo)致企業(yè)業(yè)資本及債務(wù)務(wù)規(guī)模和構(gòu)成成發(fā)生變化的的活動(dòng)?，F(xiàn)金流量表表按照經(jīng)營活活動(dòng)、投資活活動(dòng)和籌資活活動(dòng)進(jìn)行分類類

22、報(bào)告，目的的是便于報(bào)表表使用人了解解各類活動(dòng)對(duì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀狀況的影響，以以及估量未來來的現(xiàn)金流量量。 在上述劃分分的基礎(chǔ)上，又又將每大類活活動(dòng)的現(xiàn)金流流量分為現(xiàn)金金流入量和現(xiàn)現(xiàn)金流出兩類類，即經(jīng)營活活動(dòng)現(xiàn)金流入入、經(jīng)營活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金流出、投投資活動(dòng)現(xiàn)金金流入、投資資活動(dòng)現(xiàn)金流流出、籌資活活動(dòng)現(xiàn)金流入入、籌資活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金流出。2、現(xiàn)金凈凈流量現(xiàn)金凈流量量是指現(xiàn)金流流入和與現(xiàn)金金流出的差額額?，F(xiàn)金凈流流量可能是正正數(shù)，也可能能是負(fù)數(shù)。如如果是正數(shù)，則則為凈流入；如果是負(fù)數(shù)數(shù)，則為凈流流出?，F(xiàn)金凈凈流量反映了了企業(yè)各類活活動(dòng)形成的現(xiàn)現(xiàn)金流量的最最終結(jié)果，即即：企業(yè)在一一定時(shí)期內(nèi)，現(xiàn)現(xiàn)金流入大于于現(xiàn)金流出，

23、還還是現(xiàn)金流出出大于現(xiàn)金流流入?，F(xiàn)金凈凈流量是現(xiàn)金金流量表要反反映的一個(gè)重重要指標(biāo)。（三）現(xiàn)金金流量表現(xiàn)金流量表表是反映企業(yè)業(yè)在一定會(huì)計(jì)計(jì)期內(nèi)有關(guān)現(xiàn)現(xiàn)金和現(xiàn)金等等價(jià)物的流入入和流出信息息的報(bào)表。現(xiàn)金流量表表的內(nèi)容概括括起來主要是是回答以下三三個(gè)問題：（1）本期期現(xiàn)金從何而而來（2）本期期的現(xiàn)金用向向何方（3）現(xiàn)金金余額發(fā)生了了什么變化（四）現(xiàn)金金流量分析現(xiàn)金流量分分析具有以下下作用：1、對(duì)獲取取現(xiàn)金的能力力作出評(píng)價(jià)；2、對(duì)償債債能力作出評(píng)評(píng)價(jià)；3、對(duì)收益益的質(zhì)量作出出評(píng)價(jià)；4、對(duì)投資資活動(dòng)和籌資資活動(dòng)作出評(píng)評(píng)價(jià)。（一）經(jīng)營營活動(dòng)現(xiàn)金流流量經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金流量的列列報(bào)方法有兩兩種，一種稱稱直接法，

24、另另一種稱間接接法。 1直接法法經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金流量直接法，是是指通過現(xiàn)金金流入和支出出的主要類別別直接反映來來自企業(yè)經(jīng)營營活動(dòng)的現(xiàn)金金流量的報(bào)告告方法。采用用直接法報(bào)告告現(xiàn)金流量，可可以揭示企業(yè)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金流量的來來源和用途，有有助于預(yù)測企企業(yè)未來的現(xiàn)現(xiàn)金流量。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金流入的主主要項(xiàng)目包括括：（1）銷售售商品、提供供勞務(wù)收到的的現(xiàn)金（2）收到到的稅費(fèi)返還還（3）收到到的其他與經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金流出的主主要項(xiàng)目包括括：（1）購買買商品、接受受勞務(wù)支付的的現(xiàn)金（2）支付付給職工以及及為職工支付付的現(xiàn)金（3）支付付的各項(xiàng)稅費(fèi)費(fèi)（4）支付付的其他與經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營

25、活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金流量凈額額是經(jīng)營活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金流入與與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金流出的差差額。 2間接法法經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金流量間接法是在在企業(yè)當(dāng)期取取得的凈利潤潤的基礎(chǔ)上，通通過有關(guān)項(xiàng)目目的調(diào)整，從從而確定出經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)現(xiàn)金流量。采采用間接法報(bào)報(bào)告現(xiàn)金流量量，可以揭示示凈收益與凈凈現(xiàn)金流量的的差別，有利利于分析收益益的質(zhì)量和企企業(yè)的營運(yùn)資資金管理狀況況。將“凈利潤潤”調(diào)整成為“經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金凈額”，需要進(jìn)行行以下4類調(diào)調(diào)整計(jì)算：（1）扣除除非經(jīng)營活動(dòng)動(dòng)的損益（籌籌資和投資活活動(dòng)的損益）：處置固定資資產(chǎn)、無形資資產(chǎn)、其他長長期資產(chǎn)的損損失；固定資資產(chǎn)報(bào)廢損失失；財(cái)務(wù)費(fèi)用用；投資損失失（減收益）。凈凈利潤扣除“非經(jīng)營活

26、動(dòng)動(dòng)損益”后，得出的的是“經(jīng)營活動(dòng)凈凈損益”。（2）加上上不支付經(jīng)營營資產(chǎn)的費(fèi)用用：計(jì)提的減減值準(zhǔn)備；計(jì)計(jì)提固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊；無形形資產(chǎn)攤銷；長期待攤費(fèi)費(fèi)用攤銷；待待攤費(fèi)用減少少；預(yù)提費(fèi)用用增加。這6種費(fèi)用用已在計(jì)算利利潤時(shí)扣除，但但沒有在本期期支付現(xiàn)金，將將其加回去，得得出“經(jīng)營活動(dòng)應(yīng)應(yīng)得現(xiàn)金”。（3）加上上非現(xiàn)金流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)減少：存貨減少（減減增加）；經(jīng)經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)項(xiàng)目減少，包包括應(yīng)收票據(jù)據(jù)減少（減增增加）、應(yīng)收收賬款減少（減減增加）、預(yù)預(yù)付賬款減少少（減增加）、其其他應(yīng)收款減減少（減增加加）。（4）加上上經(jīng)營性應(yīng)付付項(xiàng)目增加，包包括應(yīng)付票據(jù)據(jù)增加（減減減少）、應(yīng)付付賬款增加（減減減少）、其其

27、他應(yīng)付款增增加（減減少少）、應(yīng)付工工資增加（減減減少）、應(yīng)應(yīng)付福利增加加（減減少）、應(yīng)應(yīng)交稅金增加加（減減少），以以及遞延稅款款貸項(xiàng)（該項(xiàng)項(xiàng)目的性質(zhì)比比特殊，也可可列作非經(jīng)營營損益）。（二）投資資活動(dòng)產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)的的現(xiàn)金流入項(xiàng)項(xiàng)目有：1、收回投投資所收到的的現(xiàn)金2、取得投投資收益所收收到的現(xiàn)金3、處置固固定資產(chǎn)、無無形資產(chǎn)和其其他長期資產(chǎn)產(chǎn)所收到的現(xiàn)現(xiàn)金4、收到的的其他與投資資活動(dòng)有關(guān)的的現(xiàn)金投資活動(dòng)的的現(xiàn)金流出項(xiàng)項(xiàng)目有：1、購建固固定資產(chǎn)、無無形資產(chǎn)和其其他長期資產(chǎn)產(chǎn)所支付的現(xiàn)現(xiàn)金2、投資所所支付的現(xiàn)金金3、支付的的其他與投資資收到的現(xiàn)金金投資活動(dòng)的的現(xiàn)金流量凈凈額，是指上上述現(xiàn)

28、金流入入與現(xiàn)金流出出的差額。 （三）籌資資活動(dòng)的現(xiàn)金金流量籌資活動(dòng)的的現(xiàn)金流入項(xiàng)項(xiàng)目包括：1、吸收投投資所收到的的現(xiàn)金2、借款收收到的現(xiàn)金3、收到的的其他與籌資資活動(dòng)有關(guān)的的現(xiàn)金籌資活動(dòng)的的現(xiàn)金流出項(xiàng)項(xiàng)目包括：1、償還債債務(wù)所支付的的現(xiàn)金2、分配股股利、利潤或或償付利息所所支付的現(xiàn)金金3、支付的的其他與籌資資活動(dòng)有關(guān)的的現(xiàn)金籌資活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈凈額，是指籌籌資活動(dòng)現(xiàn)金金流入與流出出的差額。二、現(xiàn)金流量財(cái)財(cái)務(wù)比率（一）現(xiàn)金金流動(dòng)性分析析現(xiàn)金流動(dòng)性性分析主要考考察企業(yè)經(jīng)營營活動(dòng)產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量與與債務(wù)之間的的關(guān)系，主要要指標(biāo)包括：1現(xiàn)金流流量與當(dāng)期債債務(wù)之比現(xiàn)金流量與與當(dāng)期債務(wù)比比是指年度經(jīng)經(jīng)營

29、活動(dòng)產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量與當(dāng)期債務(wù)務(wù)相比值，表表明現(xiàn)金流量量對(duì)當(dāng)期債務(wù)務(wù)償還滿足程程度的指標(biāo)。其其計(jì)算公式為為：這項(xiàng)比率與與反映企業(yè)短短期償債能力力的流動(dòng)比率率有關(guān)。該指指標(biāo)數(shù)值越高高，現(xiàn)金流入入對(duì)當(dāng)期債務(wù)務(wù)清償?shù)谋Ｕ险显綇?qiáng)，表明明企業(yè)的流動(dòng)動(dòng)性越好；反反之，則表明明企業(yè)的流動(dòng)動(dòng)性較差。2債務(wù)保保障率債務(wù)保障率率是以年度經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈凈流量與全部部債務(wù)總額相相比較，表明明企業(yè)現(xiàn)金流流量對(duì)其全部部債務(wù)償還的的滿足程度。其其計(jì)算公式為為：現(xiàn)金流量與與債務(wù)總額之之比的數(shù)值也也是越高越好好，它同樣也也是債權(quán)人所所關(guān)心的一種種現(xiàn)金流量分分析指標(biāo)。 （二）獲取取現(xiàn)金能力分分析分析獲取現(xiàn)現(xiàn)金能力的

30、指指標(biāo)主要有：每元銷售現(xiàn)現(xiàn)金凈流入、每每股經(jīng)營現(xiàn)金金流量和全部部資產(chǎn)現(xiàn)金回回收率。1每元銷銷售現(xiàn)金凈流流入每元銷售凈凈現(xiàn)金流入，是是指應(yīng)用凈現(xiàn)現(xiàn)金流入與主主營業(yè)務(wù)銷售售流入的比值值，它反映企企業(yè)通過銷售售獲取現(xiàn)金的的能力。2每股經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金流量量每股經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金流量是反反映每股發(fā)行行在外的普通通股票所平均均占有的現(xiàn)金金流量，或者者說是反映公公司為每一普普通股獲取的的現(xiàn)金流入量量的指標(biāo)。其其計(jì)算公式為為：該指標(biāo)所表表達(dá)的實(shí)質(zhì)上上是作為每股股盈利的支付付保障的現(xiàn)金金流量，因而而每股經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)標(biāo)越高越為股股東們所樂意意接受。 3全部資資產(chǎn)現(xiàn)金回收收率全部資產(chǎn)現(xiàn)現(xiàn)金回收率，是是指營業(yè)凈現(xiàn)現(xiàn)金流入與

31、全全部資產(chǎn)的比比值，反映企企業(yè)運(yùn)用全部部資產(chǎn)獲取現(xiàn)現(xiàn)金的能力。（三）財(cái)務(wù)務(wù)彈性分析所謂財(cái)務(wù)彈彈性，是指企企業(yè)自身產(chǎn)生生的現(xiàn)金與現(xiàn)現(xiàn)金需求之間間的適合程度度。反映財(cái)務(wù)務(wù)彈性的財(cái)務(wù)務(wù)比率主要有有現(xiàn)金流量適適合率、現(xiàn)金金滿足投資比比率和現(xiàn)金股股利保障倍數(shù)數(shù)。1現(xiàn)金流流量適合比率率現(xiàn)金流量適適合比率，是是指經(jīng)營活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金凈流入入與項(xiàng)資本支支出、存貨購購置及發(fā)放現(xiàn)現(xiàn)金股利的比比值，它反映映經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金滿足主要要現(xiàn)金需求的的程度。其計(jì)計(jì)算公式為：2現(xiàn)金再再投資比率現(xiàn)金再投資資比率，是指指經(jīng)營現(xiàn)金凈凈流量減去股股利和利息支支出后的余額額，與企業(yè)總總投資之間的的比率?？偼锻顿Y是指固定定資產(chǎn)總額、對(duì)對(duì)外投資、

32、其其他長期資產(chǎn)產(chǎn)和營運(yùn)資金金之和。這個(gè)個(gè)比率反映有有多少現(xiàn)金留留下來，并投投入公司用于于資產(chǎn)更新和和企業(yè)發(fā)展?，F(xiàn)金再投資資比率的行業(yè)業(yè)比較有重要要意義。通常常，它應(yīng)當(dāng)在在7-11%之間，各行行業(yè)有區(qū)別。同同一企業(yè)的不不同年份有區(qū)區(qū)別，高速擴(kuò)擴(kuò)張的年份低低一些，穩(wěn)定定發(fā)展的年份份高一些。3現(xiàn)金股股利保障倍數(shù)數(shù)現(xiàn)金股利保保障倍數(shù)，是是指經(jīng)營活動(dòng)動(dòng)凈現(xiàn)金流量量與現(xiàn)金股利利支付額之比比。支付現(xiàn)金金股利率越高高，說明企業(yè)業(yè)的現(xiàn)金股利利占結(jié)余現(xiàn)金金流量的比重重越小，企業(yè)業(yè)支付現(xiàn)金股股利的能力越越強(qiáng)。其計(jì)算算公式如下： 注意：僅僅僅以1年的數(shù)數(shù)據(jù)很難說明明該指標(biāo)的好好壞，利用55年或者更長長時(shí)間的平均均數(shù)計(jì)

33、算更能能說明問題。（四）收益益質(zhì)量分析評(píng)價(jià)收益質(zhì)質(zhì)量的財(cái)務(wù)比比率是營運(yùn)指指數(shù)，它是經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金金凈流入與經(jīng)經(jīng)營所得現(xiàn)金金的比值。營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金凈流入經(jīng)營所得現(xiàn)現(xiàn)金經(jīng)營所得現(xiàn)現(xiàn)金是指經(jīng)營營活動(dòng)凈收益益與非付現(xiàn)費(fèi)費(fèi)用之和。經(jīng)營所得現(xiàn)現(xiàn)金=凈收益益-非經(jīng)營收收益+非付現(xiàn)現(xiàn)費(fèi)用營運(yùn)指數(shù)反反映企業(yè)營運(yùn)運(yùn)管理的水平平和收益的質(zhì)質(zhì)量。營運(yùn)指指數(shù)等于1，說說明經(jīng)營所得得現(xiàn)金全部實(shí)實(shí)現(xiàn)；營運(yùn)指指數(shù)小于1，說說明經(jīng)營所得得現(xiàn)金被營運(yùn)運(yùn)資金占用；營運(yùn)指數(shù)大大于1，說明明一部分營運(yùn)運(yùn)資金被收回回，返回現(xiàn)金金狀態(tài)。 三、現(xiàn)金流量的的趨勢分析和和結(jié)構(gòu)分析（一）現(xiàn)金金流量的結(jié)構(gòu)構(gòu)分析現(xiàn)金流量表表的結(jié)構(gòu)分析析就是

34、在現(xiàn)金金流量表有關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，進(jìn)一步步明確現(xiàn)金流流入的構(gòu)成、現(xiàn)現(xiàn)金支出的構(gòu)構(gòu)成及現(xiàn)金余余額是如何形形成的?，F(xiàn)金金流量的結(jié)構(gòu)構(gòu)分析可以分分為現(xiàn)金流入入、現(xiàn)金支出出及現(xiàn)金余額額結(jié)構(gòu)分析。1現(xiàn)金流流入結(jié)構(gòu)分析析現(xiàn)金流入構(gòu)構(gòu)成是反映企企業(yè)的各項(xiàng)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金金流入，如經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)現(xiàn)金流入、投投資活動(dòng)現(xiàn)金金流入籌資活活動(dòng)現(xiàn)金流入入等在全部現(xiàn)現(xiàn)金流入中的的比重以及各各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金流入中中具體項(xiàng)目的的構(gòu)成情況，明明確企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金究竟來自自何方，要增增加現(xiàn)金流入入主要應(yīng)在哪哪些方面采取取措施等等。2現(xiàn)金支支出結(jié)構(gòu)分析析現(xiàn)金支出結(jié)結(jié)構(gòu)分析是指指企業(yè)的各項(xiàng)項(xiàng)現(xiàn)金支出占占企業(yè)當(dāng)期全全部現(xiàn)金支出出的百分比

35、。它它具體地反映映企業(yè)的現(xiàn)金金用于哪些方方面。（二）現(xiàn)金金流量的趨勢勢分析趨勢分析通通常是采用編編制歷年財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表的方法法，即將連續(xù)續(xù)多年的報(bào)表表，至少是最最近二三年，甚甚至五年、十十年的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表并列在一一起加以分析析，以觀察變變化趨勢。觀觀察連續(xù)數(shù)期期的會(huì)計(jì)報(bào)表表，比單看一一個(gè)報(bào)告期的的財(cái)務(wù)報(bào)表，能能了解到更多多的信息和情情況，并有利利于分析變化化的趨勢。運(yùn)用趨勢分分析法通常應(yīng)應(yīng)計(jì)算趨勢百百分比。趨勢勢百分比有定定比和環(huán)比兩兩種。四、現(xiàn)金流量分分析與資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表、利潤潤表分析的結(jié)結(jié)合 這部分內(nèi)容容需要與前面面各部分分析析結(jié)合起來，重重點(diǎn)是要通過過各類財(cái)務(wù)指指標(biāo)之間的聯(lián)聯(lián)系，判斷企企業(yè)的財(cái)務(wù)

36、狀狀況、經(jīng)營成成果以及現(xiàn)金金流動(dòng)狀況，從從總體上把握握企業(yè)的情況況學(xué)習(xí)要求：（1）了解業(yè)績績?cè)u(píng)價(jià)的各種種財(cái)務(wù)指標(biāo)的的內(nèi)涵和優(yōu)缺缺點(diǎn)；（2）了了解國有企業(yè)業(yè)資本金績效效評(píng)價(jià)制度；（3）了解解企業(yè)不同成成長階段的業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)特點(diǎn)點(diǎn)；（4）了了解業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)的作用用和局限性，業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法法的發(fā)展趨勢勢；（5）一一般掌握業(yè)績績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的的計(jì)算方法；（6）一般般掌握綜合平平分法法的基基本原理；（77）重點(diǎn)掌握握凈收益指標(biāo)標(biāo)、現(xiàn)金流量量指標(biāo)、投資資收益率指標(biāo)標(biāo)的應(yīng)用。 業(yè)績計(jì)量就就是尋找一個(gè)個(gè)能間接反映映企業(yè)價(jià)值增增加的指標(biāo)，它它應(yīng)該有較好好的計(jì)量性，又又能較好的反反映股權(quán)價(jià)值值的增加。當(dāng)當(dāng)單一指標(biāo)不不

37、能恰當(dāng)?shù)姆捶从硺I(yè)績時(shí)，也也可以增加一一些輔助指標(biāo)標(biāo)，用多個(gè)指指標(biāo)反映企業(yè)業(yè)的業(yè)績。一、企業(yè)業(yè)績的的計(jì)量指標(biāo)企業(yè)業(yè)績的的計(jì)量指標(biāo)，可可以分為財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)兩類類。（一）企業(yè)業(yè)業(yè)績計(jì)量的的財(cái)務(wù)指標(biāo)1、凈收益益（1）凈收收益的概念凈收益是一一個(gè)企業(yè)一定定時(shí)期的收入入減去全部費(fèi)費(fèi)用的剩余部部分，是屬于于普通股東的的凈收益。凈收益=凈凈利潤-優(yōu)先先股股利為了便于企企業(yè)之間的橫橫向比較，也也便于投入資資本變化時(shí)同同一企業(yè)的各各期比較，因因此需要使用用每股收益來來反映凈收益益情況：每股收益=凈收益/平平均發(fā)行在外外普通股股數(shù)數(shù)注意：計(jì)算算每股收益使使用的“凈收益”，既包括正正?；顒?dòng)損益益，也包括特

38、特別項(xiàng)目損益益。（2）凈收收益指標(biāo)的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)和局限性性優(yōu)點(diǎn)：對(duì)于于凈收益和每每股收益的計(jì)計(jì)算方法，具具有很好的一一致性和一貫貫性；凈收益益數(shù)字是經(jīng)過過審計(jì)的，其其可信性比其其他業(yè)績指標(biāo)標(biāo)要高得多。局限性：凈凈收益在計(jì)算算時(shí)沒有考慮慮通貨膨脹的的影響；由于于缺乏確定性性和可計(jì)量性性，某些價(jià)值值創(chuàng)造活動(dòng)缺缺乏確認(rèn)收益益；每股凈收收益指標(biāo)的“每股”的“質(zhì)量”不同，限制制了該指標(biāo)的的可比性；凈凈收益容易被被經(jīng)理人員進(jìn)進(jìn)行主觀的控控制和調(diào)整。2、現(xiàn)金流流量（1）現(xiàn)金金流量的概念念現(xiàn)金流量就就是一定時(shí)期期內(nèi)現(xiàn)金流入入和現(xiàn)金流出出的統(tǒng)稱。從從業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)來來看，現(xiàn)金流流量可能有三三種不同的含含義：凈現(xiàn)金流流量凈現(xiàn)

39、金流量量是凈收益加加上（或減去去）非現(xiàn)金損損益項(xiàng)目： 凈現(xiàn)金流量量=凈收益+非現(xiàn)金的費(fèi)費(fèi)用凈現(xiàn)金流量量是公司的“現(xiàn)金盈利”，可以衡量量一個(gè)公司產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能能力。它與按按權(quán)責(zé)發(fā)生制制計(jì)算的凈收收益有區(qū)別。經(jīng)營活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金流量經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金凈流量=凈現(xiàn)金流量量-流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)增加額+流流動(dòng)負(fù)債增加加額-非經(jīng)營營活動(dòng)收益經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金凈流量就就是現(xiàn)金流量量表中列示的的“經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)現(xiàn)金流量凈額額”。作為衡量量產(chǎn)生現(xiàn)金的的能力，它承承認(rèn)了流動(dòng)資資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)負(fù)債的變化和和非經(jīng)營活動(dòng)動(dòng)的損益，確確實(shí)反映了經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)給企企業(yè)增加的資資金。自由現(xiàn)金金流量自由現(xiàn)金流流量是支付了了有價(jià)值的投投資需求后能能向股東和債債權(quán)

40、人派發(fā)的的現(xiàn)金總量。 自由現(xiàn)金流流量=經(jīng)營活活動(dòng)現(xiàn)金凈流流量-資產(chǎn)投投資支出自由現(xiàn)金流流量反映了企企業(yè)業(yè)務(wù)所產(chǎn)產(chǎn)生的可以向向所有資本供供應(yīng)者提供的的現(xiàn)金流量。企企業(yè)為股東創(chuàng)創(chuàng)造財(cái)富的主主要手段是增增加自由現(xiàn)金金流量。只有有自由現(xiàn)金流流量才是股東東可以拿到的的財(cái)富。因此此，自由現(xiàn)金金流量是企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)估的的基礎(chǔ)。（2）現(xiàn)金金流量的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)和局限性優(yōu)點(diǎn)：現(xiàn)金金流量受會(huì)計(jì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)計(jì)分?jǐn)偟挠绊戫戄^小；現(xiàn)金金流量不僅可可以用來評(píng)價(jià)價(jià)企業(yè)業(yè)績，還還可以用來評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)支付付利息、支付付股息的能力力和償付債務(wù)務(wù)的能力，還還可以用于現(xiàn)現(xiàn)金管理業(yè)績績的計(jì)量；便便于報(bào)表使用用人理解企業(yè)業(yè)的經(jīng)營、投投資以及籌資資活

41、動(dòng)的動(dòng)態(tài)態(tài)情景。局限性：現(xiàn)現(xiàn)金流量不區(qū)區(qū)分收益性支支出和資本性性支出，使得得年度現(xiàn)金凈凈流量很難直直接作為業(yè)績績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)；單獨(dú)的現(xiàn)金金流量不能反反映業(yè)績的全全貌，也不能能借以可靠預(yù)預(yù)測將來的業(yè)業(yè)績3、投資收收益率（1）投資資收益率的概概念投資收益就就是一個(gè)企業(yè)業(yè)賺得的收益益和所使用的的資產(chǎn)的比值值。作為業(yè)績?cè)u(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，投投資收益有兩兩種是相互補(bǔ)補(bǔ)充的衡量方方法：總資產(chǎn)產(chǎn)收益率和所所有者權(quán)益收收益率。總資產(chǎn)收益益率是指稅息息前利潤除以以總資產(chǎn)的百百分比。它著著眼于企業(yè)整整體的經(jīng)營效效率，反映企企業(yè)管理人員員綜合利用全全部資產(chǎn)、創(chuàng)創(chuàng)造營業(yè)利潤潤的業(yè)績?？偪傎Y產(chǎn)收益率率假設(shè)納稅、付付息前的收益益是運(yùn)

42、用總資資產(chǎn)賺取的，兩兩者存在因果果關(guān)系。所有者權(quán)益益收益率是指指利潤表中的的稅后利潤除除以資產(chǎn)負(fù)債債表中的所有有者權(quán)益的百百分比，也叫叫凈資產(chǎn)收益益率或股本收收益率。它著著眼于經(jīng)營效效率轉(zhuǎn)化為所所有者收益的的情況，反映映股東獲得回回報(bào)的水平。所所有者權(quán)益收收益率假設(shè)稅稅后利潤是運(yùn)運(yùn)用股東資本本賺取的，兩兩者存在因果果關(guān)系。所有者權(quán)益益收益率是財(cái)財(cái)務(wù)管理中最最重要的核心心指標(biāo)。（2）投資資收益率的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)和局限性性優(yōu)點(diǎn)：投資資收益率是財(cái)財(cái)務(wù)管理中最最重要、最綜綜合的財(cái)務(wù)比比率；投資收收益率指標(biāo)可可以把企業(yè)賺賺取的收益和和所使用的資資產(chǎn)聯(lián)系起來來，是衡量企企業(yè)資產(chǎn)使用用的效率水平平，并且把經(jīng)經(jīng)營利潤

43、與維維持生產(chǎn)經(jīng)營營必要的資本本聯(lián)系在一起起的評(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)，是監(jiān)控資資產(chǎn)管理和經(jīng)經(jīng)營策略有效效性的有力工工具。 局限性：由由于會(huì)計(jì)方法法等存在多種種選擇，從而而影響投資收收益率的客觀觀性；經(jīng)理人人員對(duì)它有一一定的粉飾能能力；在一定定程度上受通通貨膨脹的影影響；不同的的企業(yè)發(fā)展階階段，投資收收益率會(huì)有變變化；誘使經(jīng)經(jīng)理人員放棄棄收益率低于于企業(yè)平均收收益率但高于于企業(yè)資本成成本的投資機(jī)機(jī)會(huì)。4、經(jīng)濟(jì)增增加值（1）經(jīng)濟(jì)濟(jì)增加值的概概念經(jīng)濟(jì)增加值值是指企業(yè)收收入扣除所有有成本（包括括股東權(quán)益的的成本）后的的剩余收益，在在數(shù)量上它等等于息前稅后后營業(yè)收益再再減去債務(wù)和和股權(quán)的成本本。經(jīng)濟(jì)增加值值=息前稅后

44、后經(jīng)營收益-使用的全部部資金資本成本率率或者：=稅稅后經(jīng)營收益益-使用的股股權(quán)資金股權(quán)成本率率經(jīng)濟(jì)增加值值是資本在特特定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)創(chuàng)造的收益，或或者稱為剩余余收益?；窘?jīng)濟(jì)濟(jì)增加值基本經(jīng)濟(jì)增增加值是根據(jù)據(jù)未經(jīng)調(diào)整的的經(jīng)營利潤和和總資產(chǎn)計(jì)算算的經(jīng)濟(jì)增加加值?；窘?jīng)濟(jì)增增加值=息前前稅后經(jīng)營利利潤-資本成成本率報(bào)表總資產(chǎn)產(chǎn)披露的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加值披露的經(jīng)濟(jì)濟(jì)增加值是利利用公開會(huì)計(jì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行十十幾項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的的調(diào)整計(jì)算出出來的。這種種調(diào)整是根據(jù)據(jù)公布的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表及其附附注中的數(shù)據(jù)據(jù)進(jìn)行的。特殊的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加值“特殊的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加值”是特定企業(yè)業(yè)根據(jù)自身情情況定義的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加值。它它涉及到公司司的組織結(jié)構(gòu)構(gòu)、業(yè)務(wù)組合

45、合、經(jīng)營戰(zhàn)略略和會(huì)計(jì)政策策，以便在簡簡單和精確之之間實(shí)現(xiàn)最佳佳的平衡。這這些調(diào)整項(xiàng)目目都是“可控制”的項(xiàng)目。調(diào)調(diào)整結(jié)果使得得經(jīng)濟(jì)增加值值更接近公司司的市場價(jià)值值。 真實(shí)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加值真實(shí)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)增加值是公公司經(jīng)濟(jì)利潤潤最正確和最最準(zhǔn)確的度量量指標(biāo)。它要要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)據(jù)做出所有必必要的調(diào)整，并并對(duì)公司中每每一個(gè)經(jīng)營單單位都使用不不同的更準(zhǔn)確確的資本成本本。真實(shí)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)增加值要求求對(duì)每一個(gè)經(jīng)經(jīng)營單位使用用不同的資金金成本，以便便更準(zhǔn)確的計(jì)計(jì)算部門的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加值。（2）經(jīng)濟(jì)濟(jì)增加值的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)和局限性性優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)濟(jì)增加值最直直接的與股東東財(cái)富的創(chuàng)造造聯(lián)系起來；經(jīng)濟(jì)增加值值不僅僅是一一種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)，它還

46、還是一種全面面財(cái)務(wù)管理和和薪金激勵(lì)體體制的框架；經(jīng)濟(jì)增加值值還是股票分分析家手中的的一個(gè)強(qiáng)有力力的工具。局限性：經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加值在在業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中中還沒有被多多數(shù)人所接受受；不具有比比較不同規(guī)模模企業(yè)的能力力；在企業(yè)成成長的不同階階段，經(jīng)濟(jì)增增加值的含義義是不同的。5、市場增增加值（1）市場場增加值的概概念市場價(jià)值是是指由供求關(guān)關(guān)系所形成的的價(jià)值。用來評(píng)價(jià)公公司業(yè)績不是是市場價(jià)值，而而是市場增加加值。市場增增加值是總市市值和總資本本之間的差額額。市場增加值值=總市值-總資本總市值包括括債權(quán)價(jià)值和和股權(quán)價(jià)值，總總資本是資本本供應(yīng)者投入入的全部資本本。（2）市場場增加值的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)和局限性性優(yōu)點(diǎn)：從理理論上看

47、，市市場增加值是是評(píng)價(jià)公司創(chuàng)創(chuàng)造財(cái)富的準(zhǔn)準(zhǔn)確方法，是是從外部評(píng)價(jià)價(jià)公司管理業(yè)業(yè)績的最好方方法；市場增增加值可以反反映公司的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；市場增增加值等價(jià)于于金融市場對(duì)對(duì)一家公司凈凈現(xiàn)值的估計(jì)計(jì)，便于人們們普遍接受。局限性：股股票市場并不不能真正評(píng)價(jià)價(jià)企業(yè)的價(jià)值值；股票價(jià)格格不僅受管理理業(yè)績的影響響，還受股市市總水平的影影響；非上市市公司的市值值估計(jì)往往是是不可靠的；即使是上市市公司也只能能計(jì)算它的整整體經(jīng)濟(jì)增加加值，對(duì)于下下屬部門和單單位無法計(jì)算算其經(jīng)濟(jì)增加加值，也就不不能用于內(nèi)部部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。6、經(jīng)濟(jì)收收益（1）經(jīng)濟(jì)濟(jì)收益的概念念一個(gè)企業(yè)的的經(jīng)濟(jì)收益的的定義是“在期末和期期初擁有等量量資產(chǎn)的情況況下

48、，可以給給股東分出的的最大金額”。 經(jīng)濟(jì)收益與與會(huì)計(jì)收益的的含義不同。計(jì)計(jì)算會(huì)計(jì)收益益和經(jīng)濟(jì)收益益的成本含義義也不同。由由于財(cái)富可以以用未來現(xiàn)金金流量的現(xiàn)值值來估計(jì)，經(jīng)經(jīng)濟(jì)收益也可可以定義為一一個(gè)時(shí)期到另另一個(gè)時(shí)期給給所有者產(chǎn)生生的預(yù)期未來來現(xiàn)金流量的的現(xiàn)值減去所所有者的凈投投資后的差額額。經(jīng)濟(jì)收益=預(yù)期未來現(xiàn)現(xiàn)金流入現(xiàn)值值-凈投資的的現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)收益是是在業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)價(jià)期內(nèi)由于生生產(chǎn)經(jīng)營、培培訓(xùn)職工、提提高工作效率率等使企業(yè)增增加的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)收益與與市場增加值值有區(qū)別。經(jīng)經(jīng)濟(jì)收益的計(jì)計(jì)量不依賴股股票價(jià)格，而而是根據(jù)現(xiàn)金金流量估計(jì)的的。只有在預(yù)預(yù)期未來業(yè)績績沒有變化，而而且加權(quán)平均均的資本成本本在年度

49、內(nèi)始始終不變的情情況下，市場場增加值才等等于經(jīng)濟(jì)利潤潤。 （2）經(jīng)濟(jì)濟(jì)收益的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)和局限性優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)濟(jì)收益比會(huì)計(jì)計(jì)收益更接近近真實(shí)收益，更更能反映客觀觀實(shí)際；經(jīng)濟(jì)濟(jì)收益與經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)概念一致致，容易被管管理人員和投投資者理解。局限性：企企業(yè)的未來現(xiàn)現(xiàn)金流量的數(shù)數(shù)量和時(shí)間的的確定，折現(xiàn)現(xiàn)率的確定都都是困難問題題，不容易很很準(zhǔn)確，因此此，在實(shí)務(wù)中中，經(jīng)濟(jì)收益益的計(jì)量是不不精確的，并并且是不易驗(yàn)驗(yàn)證的。（二）調(diào)整整通貨膨脹的的業(yè)績計(jì)量通貨膨脹對(duì)對(duì)于業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)價(jià)的影響很大大。1、通貨膨膨脹與利潤表表通貨膨脹對(duì)對(duì)利潤表的影影響主要表現(xiàn)現(xiàn)在三個(gè)方面面： （1）固定定資產(chǎn)折舊（2）存貨貨成本 （3）利息息費(fèi)用2、

50、通貨膨膨脹與資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表通貨膨脹對(duì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表表的影響，也也來于自前面面提到的三個(gè)個(gè)方面，只是是表現(xiàn)形式不不同。（1）低估估長期資產(chǎn)價(jià)價(jià)值（2）低估估存貨（3）高估估負(fù)債（三）企業(yè)業(yè)業(yè)績計(jì)量的的非財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)在業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)價(jià)中，比較重重要的非財(cái)務(wù)務(wù)計(jì)量指標(biāo)有有：1、市場占占有率市場占有率率可以反映企企業(yè)的業(yè)績。市市場占有率可可以間接反映映企業(yè)的盈利利能力和經(jīng)營營業(yè)績。市場占有率率是指長期、穩(wěn)穩(wěn)定的市場占占有率。2、質(zhì)量和和服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)務(wù)是指企業(yè)可可以給顧客某某種具有獨(dú)特特性的東西。這這種奇異性使使企業(yè)可以在在一定價(jià)格下下售出更多的的東西，或者者在經(jīng)濟(jì)衰退退時(shí)獲得買方方忠誠等利益益。 評(píng)價(jià)產(chǎn)品和和服

51、務(wù)，實(shí)際際上是識(shí)別買買方對(duì)企業(yè)滿滿足其要求的的看法，或者者說是對(duì)買方方采購決策起起作用的因素素。它們包括括：信譽(yù)和形形象、產(chǎn)品的的重量和外觀觀、包裝、價(jià)價(jià)格（當(dāng)價(jià)格格意味著質(zhì)量量時(shí)）、顧客客清單、規(guī)模模和財(cái)務(wù)穩(wěn)定定性、供應(yīng)的的歷史長短等等。3、創(chuàng)新評(píng)價(jià)一個(gè)企企業(yè)是否具有有創(chuàng)新能力，主主要包括：有有無技術(shù)開發(fā)發(fā)的技術(shù)和創(chuàng)創(chuàng)造新技術(shù)的的能力；有無無率先從行業(yè)業(yè)外引進(jìn)新技技術(shù)的能力；有無在別人人引進(jìn)新技術(shù)術(shù)后緊緊跟上上的能力；公公司在技術(shù)創(chuàng)創(chuàng)新和引進(jìn)人人才方面的投投入量多少；以及利用收收購、合資、購購買專利等方方面引進(jìn)技術(shù)術(shù)的情況。4、生產(chǎn)力力生產(chǎn)力是指指企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)技術(shù)水平。只只有技術(shù)對(duì)企企業(yè)的相

52、對(duì)成成本地位或產(chǎn)產(chǎn)品奇異化方方面作用顯著著，它才對(duì)競競爭優(yōu)勢產(chǎn)生生影響。評(píng)價(jià)一種新新技術(shù)是否有有利于形成競競爭優(yōu)勢的標(biāo)標(biāo)志是：這種種技術(shù)能使企企業(yè)降低成本本或提高產(chǎn)品品奇異性，并并可以使企業(yè)業(yè)長期居于技技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位位；該技術(shù)的的進(jìn)一步發(fā)展展應(yīng)對(duì)本企業(yè)業(yè)有利，即使使它被別人效效仿也會(huì)擴(kuò)大大自己的市場場份額；該技技術(shù)能使企業(yè)業(yè)形成行業(yè)的的率先行動(dòng)者者優(yōu)勢，而不不是“為別人做嫁嫁衣裳”的“烈士”。如果一種種技術(shù)不能為為該企業(yè)帶來來利益，即使使是巨大的技技術(shù)成就，仍仍然不能認(rèn)為為企業(yè)具有良良好的技術(shù)優(yōu)優(yōu)勢。5、雇員培培訓(xùn)雇員培訓(xùn)是是企業(yè)在人力力資源方面的的投資，它和和企業(yè)的長期期業(yè)績相關(guān)聯(lián)聯(lián)。提高雇員員勝任工作的的能力，是企企業(yè)的重要業(yè)業(yè)績之一。雇雇員培訓(xùn)可以以分為新職工工上崗培訓(xùn)和和后續(xù)培訓(xùn)兩兩部分。非財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：可可以直接計(jì)量量創(chuàng)造財(cái)富活活動(dòng)的業(yè)績；可以計(jì)量企企業(yè)的長期業(yè)業(yè)績。二、企業(yè)成長階階段與業(yè)績計(jì)計(jì)量公司的生命命周期可以分分為開辦或創(chuàng)創(chuàng)業(yè)階段、迅迅速成長階段段、成熟階段段和衰退階段段。（一）創(chuàng)業(yè)業(yè)階段在典型的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)階段，企企業(yè)最重要的的任務(wù)是開發(fā)發(fā)一個(gè)新產(chǎn)品品，用有限的的資金在市場場中占據(jù)一席席之地。收入入增長和自由由現(xiàn)金流量是是最重要的財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)，而而各項(xiàng)非財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)比財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)還