醫(yī)藥生物行業(yè)科創(chuàng)板系列研究：成都先導DNA編碼化合物庫為核心的研發(fā)型特色CRO

1、 第 頁 目錄 HYPERLINK l _bookmark0 相關(guān)市司析1 HYPERLINK l _bookmark2 以DNA編化物為色，注藥發(fā)的床前CRO1 HYPERLINK l _bookmark5 經(jīng)營績續(xù)長主業(yè)務利力好2 HYPERLINK l _bookmark15 DEL技助力物端發(fā)，力大5 HYPERLINK l _bookmark23 成都導內(nèi)DEL技領先，勢壁較高8 HYPERLINK l _bookmark27 研發(fā)入分技競力強10 HYPERLINK l _bookmark34 對比類業(yè)公，都先聚核技，長空大12 HYPERLINK l _bookmark43 募投

2、目拓國市，全提服能力14 HYPERLINK l _bookmark45 風險示15圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖表1：可公各標對比1 HYPERLINK l _bookmark3 圖表2：成先公展歷及要程事件2 HYPERLINK l _bookmark4 圖表3：成先公權(quán)結(jié)圖2 HYPERLINK l _bookmark6 圖表4：公主財標列示3 HYPERLINK l _bookmark7 圖表5：公的務利模式3 HYPERLINK l _bookmark8 圖表6： 2018年司業(yè)務比4 HYPERLINK l _bookmark9 圖表7：公近營毛利變（元

3、）4 HYPERLINK l _bookmark10 圖表8：公近主務毛率平4 HYPERLINK l _bookmark11 圖表9：公司2018年營業(yè)毛構(gòu)情況4 HYPERLINK l _bookmark12 圖表10：公近期費用率5 HYPERLINK l _bookmark13 圖表司據(jù)地域營務5 HYPERLINK l _bookmark14 圖表12：公歷境外收變（元）5 HYPERLINK l _bookmark16 圖表13： 至2018中國物現(xiàn)CRO 行場規(guī)模6 HYPERLINK l _bookmark17 圖表14：2019至2022中國物現(xiàn)CRO行場預測6 HYPERL

4、INK l _bookmark18 圖表15：近25 來FDA 準新數(shù)統(tǒng)計6 HYPERLINK l _bookmark19 圖表16：新合發(fā)的主策及比6 HYPERLINK l _bookmark20 圖表17：成先核技術(shù)意圖7 HYPERLINK l _bookmark21 圖表18：多藥篩技術(shù)段優(yōu)勢比7 HYPERLINK l _bookmark22 圖表19：公具的心技及先性8 HYPERLINK l _bookmark24 圖表20：2015至2019年3月DNA編化物全球作目計9 HYPERLINK l _bookmark25 圖表21：成先與球DEL技術(shù)司鍵指標比9 HYPERL

5、INK l _bookmark26 圖表22：DNA 碼物庫術(shù)特點9 HYPERLINK l _bookmark28 圖表23：公近研以及發(fā)用率10 HYPERLINK l _bookmark29 圖表24：2016至2018年人創(chuàng)及增率10 HYPERLINK l _bookmark30 圖表25：可公員學歷平比10 HYPERLINK l _bookmark31 圖表26：公研部及人組成10 HYPERLINK l _bookmark32 圖表27： 公核技、特研平、術(shù)備以承省以課情況 HYPERLINK l _bookmark33 圖表28：公自知產(chǎn)權(quán)新研項進度 HYPERLINK l

6、_bookmark35 圖表29：可公境外收占對比12 HYPERLINK l _bookmark36 圖表30：可公司2018年臨前務均值比12 HYPERLINK l _bookmark37 圖表31：可公毛率水平13 HYPERLINK l _bookmark38 圖表32：可公凈率水平13 HYPERLINK l _bookmark39 圖表33：可公營收入長率13 HYPERLINK l _bookmark40 圖表34：可公凈潤增率13 HYPERLINK l _bookmark41 圖表35：可公應賬款轉(zhuǎn)率14 HYPERLINK l _bookmark42 圖表36：可公存周轉(zhuǎn)

7、率14 HYPERLINK l _bookmark44 圖表37：成先科板募資投計劃14相關(guān)上市公司分析成都先導注于原創(chuàng)新藥的早期鏈段研發(fā)，其核心技術(shù) DNA 編碼化合物庫技術(shù)（DNA Encoded compound Library，DEL）DEL 的藥物篩DEL A CRO 行業(yè)的小分子藥物發(fā)現(xiàn)領域（DEL 務，但是技術(shù)優(yōu)勢明顯。圖表1： 可比公司各項指標對比公司主營業(yè)務市值（億元）2018（億元2018 年凈（億元毛利率凈利率研發(fā)費用率2018PE2019PE藥明康德小分子藥物發(fā)現(xiàn)及臨床前試驗、小分子 CMO、臨床 CRO、器械檢測、細胞基因治療 CDMO 等1056.9096.1422

8、.6139.45%24.27%4.54%46.7545.91康龍化成藥物發(fā)現(xiàn)、CMC、安評、臨床 CRO 等，主要為小分子業(yè)務，生物藥占比較小236.9929.083.3932.48%11.67%14.72%69.8651.06量子生物大分子及小分子的藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前試驗、CMO業(yè)務，以及微生態(tài)營養(yǎng)及醫(yī)療業(yè)務70.679.971.6142.83%16.16%5.55%43.8727.76昭衍新藥臨床前安全性評價業(yè)務74.044.091.0853.02%26.46%5.79%68.3447.51藥石科技小分子分子砌塊業(yè)務73.934.781.3357.82%28.12%9.27%55.4437.

9、47維亞生物藥物篩選、先導化合物優(yōu)化56.852.100.9150.21%43.10%12.02%成都先導DNA 編碼化合物庫篩選和定制-1.510.4582.66%29.74%40.92%資料來源：Wind， ，注：2019PE 為 wind 一致預測值以 DNA 編碼化合物庫為特色，專注于藥物發(fā)現(xiàn)的臨床前 CRO成都先導公司定位是一家專注于原創(chuàng)新藥的早期鏈段研發(fā)的特色 CRO。公司于 2012 年由原阿斯利康全球化合物總監(jiān)、英國皇家化學學會會士、英國阿斯頓大學博士 JIN LI（李進）攜多位生物、化學等領域?qū)＜夜餐珼NA （DNA Encoded compound Library，DEL）

10、2019 CRO DNA DEL 篩選、新藥發(fā)現(xiàn)與后續(xù)臨床開發(fā)。圖表2： 成都先導公司發(fā)展歷程及主要里程碑事件資料來源：公司官網(wǎng)， JIN LI（李進）33.48%的股份。JIN LI（李進） Protherics UK Ltd.計算JIN LI 22.74% 10.74%33.48%圖表3： 成都先導公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：成都先導招股說明書， 經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，主營業(yè)務盈利能力良好1 10 203.36%。2018 年全年營業(yè)收入1.51 0.450.32 億元， 201.55%DEL 篩選和庫定制服務以及過程中的化學合成服務， 隨著技術(shù)應用經(jīng)驗的積累和技術(shù)成熟程度的提高，成都先導的藥物發(fā)

11、現(xiàn)能力被越來越多的企業(yè)認可，并抓住國內(nèi)外生物醫(yī)藥研發(fā) CRO 市場的良好發(fā)展機遇，業(yè)績實現(xiàn)了顯著增長。圖表4： 公司主要財務指標列示項目201620172018營業(yè)收入（億元）0.160.531.51增長率-223.93%184.10%歸母凈利潤（萬元）-2,297.42-2,308.074,496.05增長率0.46%294.80%扣非歸母凈利潤（萬元）-2,884.99-3,115.043,163.17增長率7.97%201.55%毛利率24.23%66.62%82.66%凈利率-139.84%-43.37%29.74%銷售費用率23.19%14.02%5.76%財務費用率-0.72%-2

12、.82%-2.65%管理費用率107.39%42.09%16.81%研發(fā)費用率97.72%86.84%40.92%資產(chǎn)負債率20.24%37.70%23.90%應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)40.2219.9833.52存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）123.56110.6295.74資料來源：成都先導招股說明書， 公司設立至今一直圍繞著 DEL 技術(shù)潛心研究與創(chuàng)造，專注于原創(chuàng)新藥的早期鏈段研發(fā)。公司提供的主要DELDEL（FeeFoSericeFFS（Fllie EqialetFTEIP （icee Fee）和里程碑費（Miletoe Fee圖表5： 公司的業(yè)務和盈利模式經(jīng)營模式模式內(nèi)容主營業(yè)務1）DEL 篩選服

13、務：基于 DEL 庫內(nèi)的海量小分子實體，為制藥企業(yè)提供靶點篩選以獲得收入。2）DEL 庫定制服務：為創(chuàng)新型藥企提供定制化 DNA 編碼化合物庫設計及合成服務，執(zhí)行周期為 2-4 年。3）化學合成服務：在 DEL 篩選和庫定制的過程中，衍生出的某些指定化合物或核酸的合成與修飾服務。4）新藥研發(fā)項目轉(zhuǎn)讓：將公司擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的小分子進行臨床開發(fā)，在不同階段轉(zhuǎn)讓給合作伙伴。5）其他：公司完成 DEL 定制庫后需要向客戶進行部分篩選技術(shù)、數(shù)據(jù)處理分析技術(shù)的培訓。業(yè)務結(jié)算模式1）（2（E確定 FTE 數(shù)量。3P （icnseP 司依此獲得合同約定的相應費用。4）（istnee（P 毒主營業(yè)務的具體FF

14、S 結(jié)算模式構(gòu) P 權(quán)屬轉(zhuǎn)讓費（icnse（istne2）DEL FFS DEL 算合同總價。3）化學合成服務：通常為 FFS 服務模式，根據(jù)約定的化合物合成項目提供相應的合成服務并收取相關(guān)費用。4）（資料來源：成都先導招股說明書， 公司主營業(yè)務快速增長，毛利率水平逐漸升高。2017 2018 年營223.93%184.10%，2016-2018 CAGR 203.36%2016 和2017 年公司的歸母凈利潤為為負，但是隨著公司核心技術(shù)逐漸被工業(yè)界認可，2018 年公司的歸母凈利潤達到4496.05 52.26%0.84%32.18%8.20%8 HDAC I/IIb I 期研究，有較大開發(fā)

15、潛力。圖表6： 2018 年公司主營業(yè)務占比圖表7： 公司近年營收及毛利率變化（億元）資料來源：成都先導招股說明書， 資料來源：成都先導招股說明書， 圖表8： 公司近年主營業(yè)務毛利率水平圖表9： 公司 2018 年主營業(yè)務毛利構(gòu)成情況資料來源：成都先導招股說明書， 資料來源：成都先導招股說明書， 2018 870 萬2541 萬元和-401 費用率出現(xiàn)下降趨勢，財務費用的變化主要受到匯率的影響。圖表10： 公司近年期間費用率資料來源：成都先導招股說明書， DEL 技術(shù)具有成本低、周期短、擴展化合物多樣性能力強等優(yōu)勢。公司主要客戶為全球跨國制藥企業(yè)，國際知名生物技術(shù)公司， 90%以上，境外收入在

16、整體營收的占比相比藥明康德、康龍化成等公司較高。圖表11： 公司依據(jù)客戶地域主營業(yè)務收入圖表12： 公司歷年境內(nèi)外收入變化（萬元）資料來源：成都先導招股說明書， 資料來源：成都先導招股說明書， DEL 技術(shù)助力藥物前端研發(fā)，潛力巨大CRO CRO 市場增長快速，成長空間較大。CRO 行業(yè)CRO CRO CRO 領域， CRO CRO 市場將會穩(wěn)步提升，且趨于國際水平。圖表13： 2011 至 2018 年中國藥物發(fā)現(xiàn) CRO 行業(yè)市場規(guī)模圖表14： 20192022CRO行業(yè)市場預測資料來源：成都先導招股說明書， 資料來源：成都先導招股說明書， 隨著藥物研究的深入開展，新分子實體（NMEs）的

17、發(fā)現(xiàn)難度越來越大，藥物篩選需求及市場空間增大。of Medicinal Chemistry總結(jié)了近年臨床候選化合物的主要發(fā)現(xiàn)策略，分別為已知活性化合物（Kon、高通量篩選（HT、基于結(jié)構(gòu)的藥物設計（SBDD、定向篩選（Focued Screes、基于分（Fragment screens）DNA （DEL）6 DEL 圖表15： 近 25 年來 FDA 批準的新藥數(shù)量統(tǒng)計圖表16： 新化合物發(fā)現(xiàn)的主流策略及占比資料來源：成都先導招股說明書， 資料來源：成都先導招股說明書， DNA 編碼化合物庫技術(shù)（DEL）在建庫和篩選方面具有速度和成本優(yōu)勢。DEL 是一種可以高效迅速建立（HT基于結(jié)構(gòu)化的藥物篩

18、選（SBDD，以及目前比較熱門的基于片段化結(jié)構(gòu)的篩選（FBDD）和虛擬篩選等，DEL技術(shù)在建庫和篩選的速度以及成本方面具有優(yōu)勢。該技術(shù)首先選擇小分子化合物作為建庫的骨架，基于組合化DNA DNA DNA DNA 編碼信息確定化合物的結(jié)構(gòu)并進行后續(xù)的驗證。DEL DEL 采用組合化m m m m n n m+nmn 種化合物的混合體，使化合物的合成數(shù)量成指數(shù)型增加。在反應的過程中，將每一維試DNADNADNADNA DNA PCR DNA 高通DNA圖表17： 成都先導核心技術(shù)示意圖DEL 建庫原理DEL 篩選過程資料來源：成都先導招股說明書， DEL DEL 的設計、合成與篩選，與傳統(tǒng)的高通量

19、篩選相比可以在較短的時間內(nèi)建立起規(guī)模巨大的小分子實體化合物庫。公司利用DEL DEL 庫定制服務。目前與公司建立合作關(guān)系的客戶包括國際知名生物技術(shù)公司，國內(nèi)大型醫(yī)藥企業(yè)，支持新藥研發(fā)的基金會以及其他領域公司。在公司擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的新藥研發(fā)項目中，已經(jīng)有 1 個腫瘤藥物進入臨床 I 期階段。圖表18： 多種藥物篩選技術(shù)手段的優(yōu)劣勢對比技術(shù)手段分子結(jié)構(gòu)成本篩選用時優(yōu)勢不足DNA 編碼化合物庫技術(shù)千億以上級化合物庫低3-6 個月（蛋白-蛋白相互作用靶點）合成方法有一定局限性、目前篩選后需要再次合成驗證化合物活性，合成技術(shù)及庫規(guī)模要求較高已知活性化合物基于已知結(jié)構(gòu)進行修飾較低-成本低，技術(shù)要求低較難

20、做出原創(chuàng)性的東西，容易陷入專利陷阱技術(shù)手段分子結(jié)構(gòu)成本篩選用時優(yōu)勢不足基于分子片段的藥物設計幾千個可以自由組合的分子片段庫較低-不需要實現(xiàn)構(gòu)建完整的化合物，相對成本低廉；可以實現(xiàn)對復雜靶點的篩選需要有更靈敏的檢測手段；需要進一步組合片段已達到預期的活性基于結(jié)構(gòu)的物理設計大小從幾十萬到幾百萬不等的虛擬數(shù)據(jù)庫較低-可從少量化合物篩選獲得候選藥物，可顯著提高藥物發(fā)現(xiàn)命中率，可直接預測藥物-受體結(jié)合能力需要受體完整清晰的三維立體結(jié) 構(gòu)，速度慢，僅考慮藥物-受體的結(jié)合強度，不能預測藥物的藥效虛擬篩選十幾億的虛擬化合物庫低廉數(shù)周時間成本低廉，時間短分子多樣性仍然不夠，處于初期引用階段，對靶點結(jié)構(gòu)信息要求較

21、高， 成功率低高通量篩選百萬級化合物庫高1 年以上成本高、耗時長、分子結(jié)構(gòu)少，不適合處理一些復雜靶點的篩選資料來源：成都先導招股書， 圖表19： 公司具備的核心技術(shù)及其先進性核心技術(shù)技術(shù)先進性DNA DNA 萬（；DNA 導（；DNA 成本和對環(huán)境造成的污染極小。生物靶點活性驗證與DNA 編碼化合物庫篩選技術(shù)1）速度快：同時篩選巨大的化合物庫空間，是 HTS 等其他篩選技術(shù)無法比擬的；3）靶標用量少：數(shù)千億的化合物庫篩選僅需要 1mg 左右的靶標，無需為篩選制備大量靶標；HTS DNA高通量測序，一次性產(chǎn)生全庫化合物的篩選結(jié)果； （平HTS 基于 DEL 技術(shù)的自主創(chuàng)新藥研發(fā)平臺DNA資料來源

22、：成都先導招股書，公司官網(wǎng)， 成都先導是國內(nèi) DEL 技術(shù)領先者，優(yōu)勢和壁壘較高成都先導 DEL 技術(shù)成熟，合作項目數(shù)量行業(yè)領先。從國際上商業(yè)合作伙伴以及行業(yè)認可度來看，DEL 技術(shù)領域應用較為成熟的企業(yè)有4 GSKXChe（美國HitGe（成都先導和Neoltio（丹麥；GSKDEL GSKDEL2015 2019 3 DEL技術(shù)合作項1/3 是成都先導進行的。2018 DEL75%（12 項。圖表20： 2015 年至 2019 年 3 月 DNA 編碼化合物庫全球合作項目統(tǒng)計資料來源：成都先導招股說明書， DEL DNA 編碼化合物庫內(nèi)的小分子具有較好的結(jié)構(gòu)多樣性和類藥性，能夠覆蓋已經(jīng)成

23、藥的小分子和已知生物活性分子所含有的JIN 李進）Barry A. Morgan 40 年DNA DEL 技術(shù)領域內(nèi)具有深厚DEL 14 60 余項正在申請中，鑄造了較高的技術(shù)壁壘。圖表21： 成都先導與全球 DEL 技術(shù)公司關(guān)鍵業(yè)務指標對比公司名稱成立/庫建立時間合作模式分子結(jié)構(gòu)數(shù)量庫數(shù)量報告期內(nèi)對外公布合作數(shù)量Nuevolution2001 年項目轉(zhuǎn)讓、篩選服務400,000 億數(shù)個6X-Chem2009 年項目轉(zhuǎn)讓、篩選服務2,500 億近百個18藥明康德2018 年篩選服務800 億-成都先導2012 年篩選、定制庫、項目轉(zhuǎn)讓等4,000 億數(shù)百個26資料來源：公司公告， 圖表22：

24、DNA 編碼化合物庫技術(shù)的特點維度傳統(tǒng)高通量篩選DNA 編碼化合物庫庫化合物數(shù)量1000 萬1000 億建庫成本與維護費用百萬級別建庫與維護需要 2 億美元以上千億級別的規(guī)?；衔飵旖◣旒熬S護僅需數(shù)千萬美元庫化合物屬性化合物結(jié)構(gòu)覆蓋空間密度小化合物結(jié)構(gòu)覆蓋空間密度大，擁有化合物族存放方式單一化合物存放多種化合物混合存放篩選范圍靶點范圍有一定的局限性，存在難篩性靶點；單次通常只能篩選一個靶點靶點的不同形式進行同時篩選靶標蛋白用量多少篩選用時9-18 個月3-6 個月，多個靶點可以平行篩選篩選費用高低，約為 1/3資料來源：公司公告， 研發(fā)投入充分，技術(shù)競爭力強年研發(fā)費用占當期97.72%86.8

25、4%40.92%在苗頭化合物和先導化合物的發(fā)現(xiàn)方面與多家跨國藥企開展合作。圖表23： 公司近年研發(fā)以及研發(fā)費用率圖表24： 2016 年至 2018 年人均創(chuàng)收及其增長率資料來源：wind，成都先導招股說明書， 資料來源：wind，成都先導招股說明書， 成都先導員工規(guī)模呈逐年擴大的趨勢， 95%264 名研發(fā)人員，占公司總?cè)藬?shù)比83.81%252 95%DEL相關(guān)領域技術(shù)專家。圖表25： 可比公司員工學歷水平對比資料來源：成都先導招股說明書， 圖表26： 公司研發(fā)部門及人員組成研發(fā)部門部門職能人員總數(shù)本科及以上學歷人員占比研發(fā)化學中心負責建立公司擁有獨立自主知識產(chǎn)權(quán)的 DNA 編碼化合物庫，并

26、通過DEL 12891.41%先導化合物發(fā)現(xiàn)中心負責主導建立公司先導化合物發(fā)現(xiàn)及優(yōu)化的技術(shù)能力，并通過向客戶提供靶點篩選、苗頭化合物和先導化合物產(chǎn)生收入。6098.33%新藥項目中心負責主導先導化合物優(yōu)化、新藥臨床前候選化合物及臨床研究申請、76100%研發(fā)部門部門職能人員總數(shù)本科及以上學歷人員占比建立新藥臨床前項目研發(fā)管線等工作，以新藥項目在不同階段的權(quán)益轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生收入。資料來源：公司公告， 專注 DNA 編碼化合物庫技術(shù)，潛心研究與創(chuàng)造。DNA 編碼化合物庫的長期研究和實踐積累， DNA DNA 4000 DNA 編碼小分子化合物庫，與十余家跨國生物制藥企業(yè)建立合作關(guān)系。圖表27： 公司核心

27、技術(shù)、特色研發(fā)平臺、技術(shù)儲備以及承擔省級以上課題情況維度技術(shù)及科研成果儲備情況核心技術(shù)1）DNA 編碼化合物庫的設計、合成與表征純化技術(shù)2）生物靶點活性驗證與 DNA 編碼化合物庫篩選技術(shù)基于 DEL 技術(shù)的自主創(chuàng)新藥研發(fā)平臺1）化合物優(yōu)化平臺2）結(jié)構(gòu)生物學技術(shù)平臺3）分子細胞生物學技術(shù)平臺4）臨床前早期藥理學技術(shù)平臺省級以上項目支持1）DNA COPD 發(fā)計劃精準醫(yī)學研究）2）萬億級 DNA 編碼化合物庫資源性平臺的建設及應用（國家科技重大專項重大新藥創(chuàng)制）3）成都先導子課題：基于細胞快速篩選新技術(shù)開發(fā)及高效藥物綜合篩選體系服務平臺建設（國家科技重大專項重大新藥創(chuàng)制）在研項目1）靶標蛋白捕獲

28、技術(shù)2）DNA 編碼系統(tǒng)的改進和升級3）細胞篩選4）功能性篩選技術(shù)5）生物標記物篩選技術(shù)資料來源：成都先導招股說明書， 公司擁有自主產(chǎn)權(quán)的新藥，注重知識產(chǎn)權(quán)保護。DNA 編碼化合物庫技術(shù)潛心研DEL 14 6 項，60 8 HDAC I/IIb 2019 Trk IL-17A HDAC6 項目推進至臨床前研究。圖表28： 公司自主知識產(chǎn)權(quán)的新藥研發(fā)項目進度新藥項目苗頭化合物發(fā)現(xiàn)苗頭化合物優(yōu)化先導化合物優(yōu)化臨床前研究臨床期HDAC I/IIb腫瘤藥物TrkHDAC6STINGSPHK2CD155ROCK2其他IL-17A資料來源：成都先導招股說明書， 對比同類型業(yè)務公司，成都先導聚焦核心技術(shù)，成

29、長空間大與其他業(yè)務相近的主要公司進行對比，成都先導聚焦 DEL 核心技術(shù)，未來成長空間大。成都先導業(yè)務主DEL （睿智化學西相比，成都先導的技術(shù)和業(yè)務單一，收入規(guī)模相比這幾家綜合性公司仍有較大差距，但其核心技術(shù)目前在行業(yè)處于較為領先的水平，與傳統(tǒng)的藥物發(fā)現(xiàn)相比優(yōu)勢明顯。成都先導的收入和客戶主要還是以國外為主。成都先導已建立合作關(guān)系的客戶主要包括：全球跨國制藥企業(yè)（輝瑞、強生、默沙東、賽諾菲、武田制藥、勃林格殷格翰、利奧制藥、G 化學等，國際知名生物技術(shù)公（droFora 等（蓋茨基金會（巴斯夫研發(fā)的環(huán)境相關(guān)。圖表29： 可比公司境內(nèi)外收入占比對比資料來源：成都先導招股說明書， 由于技術(shù)先進性和體量較小，公司整體人均創(chuàng)收水平高于行業(yè)水平。對比藥明康德、康龍化成、美迪西的DEL 篩192 萬元/CRO 行業(yè)平均水平。圖表30： 可比公司 2018 年臨床前業(yè)務人均產(chǎn)值對比公司臨床前 CRO 收入（億元）技術(shù)類員工人數(shù)人均單產(chǎn)