貴州茅臺(tái)股票研究分析報(bào)告

1、頁(yè)眉內(nèi)容貴州茅臺(tái)股票研究分析報(bào)告賈宇飛貴州茅臺(tái)（600519）成交數(shù)量：200 股委托價(jià)格：242.890 賣(mài)出價(jià)格：100 股 243.900；100 股 245.850購(gòu)買(mǎi)動(dòng)機(jī)及過(guò)程分析：企業(yè)背景：主營(yíng)龍頭優(yōu)勢(shì)：國(guó)酒茅臺(tái)是世界三大蒸餾名酒之一，曾于 1915 年榮獲巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，作為我國(guó)醬香型白酒典型代表，同時(shí)也是中國(guó)白酒行業(yè)第一個(gè)原產(chǎn)地域保護(hù)產(chǎn)品，是世界名酒中唯一純天然發(fā)酵產(chǎn)品，構(gòu)成持久核心競(jìng)爭(zhēng)力。2010 年 5 月 8 日上證報(bào)報(bào)道，貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)袁仁國(guó)指出公司已初步制定中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，到 2015 年，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)計(jì)超 3 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 260 億元；到20

2、20 年，產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)超 4 萬(wàn)噸的目標(biāo)，銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn) 500 億元。2011 年年報(bào)披露，公司計(jì)劃到2015 年茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量達(dá)到4.5 萬(wàn)噸，系列產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到 6 萬(wàn)噸以上。高毛利率+自主定價(jià)權(quán)：主導(dǎo)產(chǎn)品高度及低度茅臺(tái)酒毛利率保持在較高水平，目前均在 90%以上；公司擁有自主定價(jià)權(quán)，自 2010 年初起茅臺(tái)酒出廠價(jià)格平均上調(diào)約 13，自2011 年 1 月 1 日起上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)平均 20左右。2012 年 9 月，公司決定 9 月 1 日起部分產(chǎn)品平均上調(diào)約 2030出廠價(jià)格。購(gòu)買(mǎi)動(dòng)機(jī)與投資分析：2012 年貴州茅臺(tái)一季度銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 38.8%和 48.9%，1頁(yè)眉內(nèi)容每

3、股收益 2.00 元。貴州茅臺(tái)經(jīng)過(guò)幾年的蟄伏后，重新實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。在銷(xiāo)售量增長(zhǎng) 12-15%，銷(xiāo)售價(jià)格增長(zhǎng) 24-28%的預(yù)期下，茅臺(tái)的高速發(fā)展得到政府的支持，省里提出：未來(lái) 10 年中國(guó)白酒看貴州，公司提出：貴州白酒看茅臺(tái)。省里擬在茅臺(tái)打造立體交通，建公路、火車(chē)站及申請(qǐng)建茅臺(tái)機(jī)場(chǎng)等。并且我查看了多個(gè)專業(yè)股票網(wǎng)站的盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)茅臺(tái)公司 2011-2012 年實(shí)現(xiàn)每股收益為 8.21 元和10.71 元，對(duì)應(yīng)的市盈率為 25.8 倍和 19.7 倍，略低于同行業(yè)可比公司的平均水平（11 年 27.1 倍、12 年 20.4 倍）。考慮到公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為明確且其在存貨、預(yù)收賬款以及

4、營(yíng)業(yè)稅金附加等方面都有進(jìn)一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。而且從錢(qián)龍的軟件我發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)勢(shì)頭強(qiáng)勁，圖中的累積能量線（OBV），OBV 又稱能量潮，是美國(guó)投資分析家Joe Granville 于 1981年創(chuàng)立的，它的理論基礎(chǔ)是能量是因，股價(jià)是果，即股價(jià)的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交量變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)分析頁(yè)眉內(nèi)容股價(jià)轉(zhuǎn)勢(shì)的技術(shù)指標(biāo)。如上圖，該股價(jià)格上升 OBV 也相應(yīng)地上升，我更相信當(dāng)前股票的上升趨勢(shì)。總股本：五糧液瀘州老窖貴州茅臺(tái)流通市值：貴州茅臺(tái)五糧液瀘州老窖營(yíng)業(yè)收入：五糧液（82.31）貴州茅臺(tái)（60.16）瀘州老窖營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：五糧液（41.88）貴州茅臺(tái)

5、（41.77）瀘州老窖動(dòng)態(tài)市盈率：貴州茅臺(tái)瀘州老窖五糧液3頁(yè)眉內(nèi)容每股收益：貴州茅臺(tái)（2.86）瀘州老窖、五糧液頁(yè)眉內(nèi)容公司財(cái)務(wù)狀況30252015每股收益10每股凈資產(chǎn)50123456789012000000000111000000000000222222222222800,000.00600,000.00400,000.00主營(yíng)業(yè)務(wù)收入200,000.00主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)0.001234567890120000000001110000000000002222222222225第一季度25201510501,200,000.001,000,000.00800,000.00600,000.0040

6、0,000.00200,000.000.0012300000022225201510501,500,000.001,000,000.00500,000.000.00123000000222頁(yè)眉內(nèi)容45678901000000110000000022222222第二季度45678901000000110000000022222222每股收益每股凈資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入每股收益每股凈資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)第三季度頁(yè)眉內(nèi)容30252015每股收益10每股凈資產(chǎn)501,400,000.001,200,000.001,000,000.00800,000.00主營(yíng)業(yè)務(wù)收入600,000.004

7、00,000.00主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)200,000.000.0012345678901000000000110000000000022222222222第四季度對(duì)于茅臺(tái)股票來(lái)說(shuō)，從 2001-2012 年每股收益和每股凈資產(chǎn)基本處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，以及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)也基本處于上升趨勢(shì)，除了 2006 年之外。K 線理論分析7頁(yè)眉內(nèi)容從市場(chǎng)來(lái)看隨著人們生活水平的提高，對(duì)高檔白酒的消費(fèi)將不斷增加。因此，憑著其“國(guó)酒”的地位，茅臺(tái)酒一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。茅臺(tái)酒由于資源稀缺性，不可能無(wú)限制的擴(kuò)大產(chǎn)能。但是，茅臺(tái)酒的生產(chǎn)有一個(gè)周期，從“十一五”期間開(kāi)始形成的產(chǎn)能將在今年開(kāi)始釋放，未來(lái)幾年茅臺(tái)酒的產(chǎn)能增長(zhǎng)還是非常確定?！笆晃濉逼陂g每年擴(kuò)產(chǎn)2000 噸，從今年開(kāi)始相應(yīng)產(chǎn)能也將逐步釋放。從公司戰(zhàn)略來(lái)看貴州茅臺(tái)公司逐漸認(rèn)識(shí)到茅臺(tái)品牌對(duì)公司業(yè)績(jī)的支撐，根據(jù)目前的市場(chǎng)情況著重建設(shè)專賣(mài)店?duì)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，加強(qiáng)廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護(hù)公司品牌和形象。在通過(guò)提升品牌形象挖掘并擴(kuò)大消費(fèi)者需求的同時(shí)，公司也努力擴(kuò)大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢(shì)兼并其他公司的生產(chǎn)