貴州茅臺(tái)股票研究分析報(bào)告

1、頁眉內(nèi)容貴州茅臺(tái)股票研究分析報(bào)告賈宇飛貴州茅臺(tái)（600519）成交數(shù)量：200 股委托價(jià)格：242.890 賣出價(jià)格：100 股 243.900；100 股 245.850購買動(dòng)機(jī)及過程分析：企業(yè)背景：主營龍頭優(yōu)勢：國酒茅臺(tái)是世界三大蒸餾名酒之一，曾于 1915 年榮獲巴拿馬萬國博覽會(huì)金獎(jiǎng)，作為我國醬香型白酒典型代表，同時(shí)也是中國白酒行業(yè)第一個(gè)原產(chǎn)地域保護(hù)產(chǎn)品，是世界名酒中唯一純天然發(fā)酵產(chǎn)品，構(gòu)成持久核心競爭力。2010 年 5 月 8 日上證報(bào)報(bào)道，貴州茅臺(tái)董事長袁仁國指出公司已初步制定中長期發(fā)展目標(biāo)，到 2015 年，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)計(jì)超 3 萬噸，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入 260 億元；到20

2、20 年，產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)超 4 萬噸的目標(biāo)，銷售收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn) 500 億元。2011 年年報(bào)披露，公司計(jì)劃到2015 年茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量達(dá)到4.5 萬噸，系列產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)到 6 萬噸以上。高毛利率+自主定價(jià)權(quán)：主導(dǎo)產(chǎn)品高度及低度茅臺(tái)酒毛利率保持在較高水平，目前均在 90%以上；公司擁有自主定價(jià)權(quán)，自 2010 年初起茅臺(tái)酒出廠價(jià)格平均上調(diào)約 13，自2011 年 1 月 1 日起上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)平均 20左右。2012 年 9 月，公司決定 9 月 1 日起部分產(chǎn)品平均上調(diào)約 2030出廠價(jià)格。購買動(dòng)機(jī)與投資分析：2012 年貴州茅臺(tái)一季度銷售收入和凈利潤同比增長 38.8%和 48.9%，1頁眉內(nèi)容每

3、股收益 2.00 元。貴州茅臺(tái)經(jīng)過幾年的蟄伏后，重新實(shí)現(xiàn)高速增長。在銷售量增長 12-15%，銷售價(jià)格增長 24-28%的預(yù)期下，茅臺(tái)的高速發(fā)展得到政府的支持，省里提出：未來 10 年中國白酒看貴州，公司提出：貴州白酒看茅臺(tái)。省里擬在茅臺(tái)打造立體交通，建公路、火車站及申請建茅臺(tái)機(jī)場等。并且我查看了多個(gè)專業(yè)股票網(wǎng)站的盈利預(yù)測與投資評級(jí)。預(yù)計(jì)茅臺(tái)公司 2011-2012 年實(shí)現(xiàn)每股收益為 8.21 元和10.71 元，對應(yīng)的市盈率為 25.8 倍和 19.7 倍，略低于同行業(yè)可比公司的平均水平（11 年 27.1 倍、12 年 20.4 倍）?？紤]到公司未來經(jīng)營業(yè)績較為明確且其在存貨、預(yù)收賬款以及

4、營業(yè)稅金附加等方面都有進(jìn)一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買入”的投資評級(jí)。而且從錢龍的軟件我發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)勢頭強(qiáng)勁，圖中的累積能量線（OBV），OBV 又稱能量潮，是美國投資分析家Joe Granville 于 1981年創(chuàng)立的，它的理論基礎(chǔ)是能量是因，股價(jià)是果，即股價(jià)的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交量變動(dòng)趨勢來分析頁眉內(nèi)容股價(jià)轉(zhuǎn)勢的技術(shù)指標(biāo)。如上圖，該股價(jià)格上升 OBV 也相應(yīng)地上升，我更相信當(dāng)前股票的上升趨勢。總股本：五糧液瀘州老窖貴州茅臺(tái)流通市值：貴州茅臺(tái)五糧液瀘州老窖營業(yè)收入：五糧液（82.31）貴州茅臺(tái)（60.16）瀘州老窖營業(yè)利潤：五糧液（41.88）貴州茅臺(tái)

5、（41.77）瀘州老窖動(dòng)態(tài)市盈率：貴州茅臺(tái)瀘州老窖五糧液3頁眉內(nèi)容每股收益：貴州茅臺(tái)（2.86）瀘州老窖、五糧液頁眉內(nèi)容公司財(cái)務(wù)狀況30252015每股收益10每股凈資產(chǎn)50123456789012000000000111000000000000222222222222800,000.00600,000.00400,000.00主營業(yè)務(wù)收入200,000.00主營業(yè)務(wù)利潤0.001234567890120000000001110000000000002222222222225第一季度25201510501,200,000.001,000,000.00800,000.00600,000.0040

6、0,000.00200,000.000.0012300000022225201510501,500,000.001,000,000.00500,000.000.00123000000222頁眉內(nèi)容45678901000000110000000022222222第二季度45678901000000110000000022222222每股收益每股凈資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)收入每股收益每股凈資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)利潤第三季度頁眉內(nèi)容30252015每股收益10每股凈資產(chǎn)501,400,000.001,200,000.001,000,000.00800,000.00主營業(yè)務(wù)收入600,000.004

7、00,000.00主營業(yè)務(wù)利潤200,000.000.0012345678901000000000110000000000022222222222第四季度對于茅臺(tái)股票來說，從 2001-2012 年每股收益和每股凈資產(chǎn)基本處于增長趨勢，以及主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤也基本處于上升趨勢，除了 2006 年之外。K 線理論分析7頁眉內(nèi)容從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費(fèi)將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺(tái)酒一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。茅臺(tái)酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴(kuò)大產(chǎn)能。但是，茅臺(tái)酒的生產(chǎn)有一個(gè)周期，從“十一五”期間開始形成的產(chǎn)能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺(tái)酒的產(chǎn)能增長還是非常確定。“十一五”期間每年擴(kuò)產(chǎn)2000 噸，從今年開始相應(yīng)產(chǎn)能也將逐步釋放。從公司戰(zhàn)略來看貴州茅臺(tái)公司逐漸認(rèn)識(shí)到茅臺(tái)品牌對公司業(yè)績的支撐，根據(jù)目前的市場情況著重建設(shè)專賣店?duì)I銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，加強(qiáng)廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護(hù)公司品牌和形象。在通過提升品牌形象挖掘并擴(kuò)大消費(fèi)者需求的同時(shí)，公司也努力擴(kuò)大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢兼并其他公司的生產(chǎn)