文化差異在并購(gòu)中重要嗎

1、大量關(guān)于并購(gòu)中文化的角色的理論和研究表示，文化差異是獲得整合利益的主要阻攔。但是，相反的見解也有人提出來(lái)了，而且在實(shí)踐中獲得了支持，他們認(rèn)為參加并購(gòu)的企業(yè)在文化中的差異能夠成為創(chuàng)立價(jià)值和學(xué)習(xí)的一個(gè)本源。為努力協(xié)調(diào)這些互相矛盾的視角和見解，GnterK.Stahl和AndreasVoigt提出一個(gè)模型把我們目前對(duì)并購(gòu)中文化的角色的見解都綜合進(jìn)來(lái)，他們的研究表示：文化差異影響社會(huì)文化的整合、企業(yè)合并后的共同優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)以及股東價(jià)值。調(diào)治解析顯示文化差其他作用收效會(huì)因并購(gòu)企業(yè)關(guān)系程度和文化差其他維度不同樣而變化。在過(guò)去的三十年里，關(guān)于影響并購(gòu)績(jī)效的變量的研究越來(lái)越多。但是，并購(gòu)成功的要點(diǎn)因素和為什么并

2、購(gòu)經(jīng)常失敗的原因卻依舊極稀有人理解。King等人對(duì)近來(lái)幾年來(lái)公布的研究做的元解析發(fā)現(xiàn)，最經(jīng)常解析的前因變量（收買者的多元化程度、相關(guān)程度、支付方式、并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)）在展望并購(gòu)后的績(jī)效中沒(méi)有一個(gè)是顯然的。而且，他們的解析發(fā)現(xiàn)盡管目標(biāo)企業(yè)的股東從并購(gòu)中得益匪淺，但極稀有憑據(jù)表示收買企業(yè)的股東的價(jià)值也獲得了增加。總的來(lái)說(shuō)，預(yù)期的企業(yè)合并后的共同優(yōu)勢(shì)經(jīng)常不能夠?qū)崿F(xiàn)。于是，King等人得出結(jié)論，“盡管已經(jīng)研究了數(shù)十年，但是終歸是什么影響了參加并購(gòu)活動(dòng)的企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效依舊沒(méi)有獲得講解”。盡管講解并購(gòu)成功與失敗的理論框架傳統(tǒng)上都把關(guān)注點(diǎn)放在財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略因素上，但是近來(lái)幾年對(duì)并購(gòu)所做的組織和人力資源的研究大量增加。咨

3、詢行業(yè)中關(guān)于并購(gòu)中的文化動(dòng)力和文化差異對(duì)并購(gòu)后整合過(guò)程的意義這一板塊也開始出現(xiàn)并增加。文化差距、文化兼容性、文化適應(yīng)性、管理風(fēng)格相似性、文化改革等因素被用來(lái)講解并購(gòu)的表現(xiàn)。這些研究中有一個(gè)要點(diǎn)的假設(shè)，就是文化差異代表了“文化風(fēng)險(xiǎn)”的一個(gè)本源和獲得整合利益的潛藏阻攔。這個(gè)假設(shè)在大部分情況下認(rèn)為，交織文化接觸中陪同著的困難、成本細(xì)風(fēng)險(xiǎn)隨著兩個(gè)個(gè)體、群體或組織之間文化差其他增加而增加。但一些研究發(fā)現(xiàn)文化差異與并購(gòu)績(jī)效負(fù)相關(guān)，而另一些則發(fā)現(xiàn)他們正相關(guān)也許不相關(guān)。一些談?wù)撝赋?，現(xiàn)有的研究是不一致的，需要對(duì)并購(gòu)中的文化動(dòng)力進(jìn)行更深入的理論和實(shí)踐研究。GnterK.Stahl和AndreasVoigt認(rèn)為，

4、并購(gòu)中文化與績(jī)效的關(guān)系有可能比文化差距假設(shè)中提到的更為復(fù)雜。以前的研究中發(fā)現(xiàn)的那些互相矛盾的結(jié)論，有可能是由于并購(gòu)的研究者們?cè)谧龀鑫幕町愖饔玫慕Y(jié)論時(shí)可是比較了“蘋果和桔子”，而沒(méi)有差異出文化層次（國(guó)家的還是組織的）、績(jī)效的衡量方法（會(huì)計(jì)基礎(chǔ)上的衡量還是股市基礎(chǔ)上的衡量）和研究組織（收買企業(yè)還是被收買的目標(biāo)企業(yè)）的不同。并購(gòu)的研究者們對(duì)文化差異影響參加并購(gòu)活動(dòng)的企業(yè)績(jī)效的過(guò)程關(guān)注得也相對(duì)較少。學(xué)者們長(zhǎng)遠(yuǎn)以來(lái)素來(lái)都責(zé)怪這個(gè)領(lǐng)域中研究的不完滿性，他們認(rèn)為并購(gòu)是一種多方面的現(xiàn)象，需要一個(gè)一致的研究方法將不同樣領(lǐng)域內(nèi)的見解和想法都結(jié)合起來(lái)。把并購(gòu)整合中的組織和人力資源的角度跟并購(gòu)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)文件中的見解

5、聯(lián)系起來(lái)，我們希望能獲得一個(gè)更好的對(duì)文化差異影響并購(gòu)績(jī)效的系統(tǒng)的理解。文化差異影響并購(gòu)績(jī)效的模型1顯現(xiàn)了這樣一個(gè)模型。它關(guān)注兩個(gè)并購(gòu)績(jī)效的結(jié)果：并購(gòu)后共同優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)，反響在會(huì)計(jì)基礎(chǔ)的績(jī)效提高上；股東價(jià)值的創(chuàng)立，平時(shí)用累計(jì)超?；貓?bào)來(lái)衡量。文化差異對(duì)股東價(jià)值的影響有短期和長(zhǎng)遠(yuǎn)兩個(gè)不同樣的過(guò)程：第一，經(jīng)過(guò)影響投資者對(duì)收買者未來(lái)績(jī)效的希望；第二，經(jīng)過(guò)影響實(shí)質(zhì)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益的可能性，這個(gè)過(guò)程要求合并后共同優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)。這個(gè)模型表示了決定并購(gòu)可否能成功的整合過(guò)程的要點(diǎn)作用。有研究指出，除了目標(biāo)企業(yè)被以低于內(nèi)在價(jià)值的折扣所收買的少許案例情況，早先設(shè)計(jì)好的收買程序獲得很好的執(zhí)行關(guān)于價(jià)值創(chuàng)立最大化和價(jià)值損失最小化

6、特別要點(diǎn)。整合過(guò)程中有兩個(gè)方面被認(rèn)為對(duì)合并后的共同優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)是特別要點(diǎn)的：社會(huì)文化的整合和工作整合。模型的這一部分建立在Birkinshaw等人對(duì)并購(gòu)整合研究的基礎(chǔ)上，工作整合用能力轉(zhuǎn)移和資源共享來(lái)衡量；人力資源整合包括培養(yǎng)出一種身份共享和對(duì)新組織的積極態(tài)度。整合的整體收效是一個(gè)互相作用的過(guò)程，要求社會(huì)文化和工作整合同時(shí)推進(jìn)。模型中用工作整合的結(jié)果，如資源共享或?qū)W習(xí)的程度，作為合并后共同優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)的前提。文化差異對(duì)整合過(guò)程和并購(gòu)績(jī)效的影響社會(huì)文化整合社會(huì)心理學(xué)的研究有大量憑據(jù)證明人們傾向于被那些與自己的態(tài)度和價(jià)值相似的人所吸引。人與人之間相信發(fā)展的研究已經(jīng)表示共有的規(guī)則、意識(shí)和價(jià)值使得相信更加簡(jiǎn)

7、單出現(xiàn)，同時(shí)限制了潛藏的矛盾。相反，當(dāng)一個(gè)人也許一個(gè)集體被認(rèn)為沒(méi)有共同的要點(diǎn)價(jià)值時(shí)，相信會(huì)被損害，潛藏的矛盾會(huì)增加。作為見解上偏見和一些基本認(rèn)知過(guò)程，比方社會(huì)分類的結(jié)果，消極地性格和妄圖經(jīng)常被認(rèn)為是成員們不加入集體的原因。這有可能產(chǎn)生或加強(qiáng)思疑的感覺，由于集體外的成員們被談?wù)摓椤安坏赖碌?、不正?jīng)的、不稱職的和惡意的，而集體內(nèi)的成員則被用相反的詞匯談?wù)摗薄Ｉ鐣?huì)認(rèn)知理論認(rèn)為，組織成員為了提高自己集體的相對(duì)地位，一般都偏愛自己集體內(nèi)的成員，而對(duì)集體外的成員持否定態(tài)度。當(dāng)感覺到有外面威脅（比方說(shuō)有人要接收自己的企業(yè)）的時(shí)候，集體內(nèi)就會(huì)存在一些偏愛也許“我們對(duì)他們”的想法。在這種情況下，被收買的目標(biāo)企業(yè)

8、組織成員之間的凝聚力就會(huì)增加，接收的試一試就有可能被拒絕，Datta和Grant將之稱為“占有綜合癥”。另一方面，收買公司的經(jīng)理們有可能有一種優(yōu)越感，他們認(rèn)為被收買企業(yè)的員工是他們的下級(jí)。在跨國(guó)收買中，若是沿用舊文化，仇外、敵對(duì)、怨恨和厭惡的感覺會(huì)更加嚴(yán)重。由于文化差異很簡(jiǎn)單被歸因于目標(biāo)，內(nèi)部政治和權(quán)益斗爭(zhēng)也可能被看作是由文化差異引起的，甚至在不是的情況下也會(huì)被這么認(rèn)為。工作整合并購(gòu)方面的研究更多的是重申在整合過(guò)程中由文化差異引起的潛藏問(wèn)題，現(xiàn)在研究并購(gòu)的學(xué)者們已經(jīng)提出了相反的見解，認(rèn)為文化差異可能是創(chuàng)立價(jià)值和學(xué)習(xí)的一種本源。這種見解多半建立在這樣的假設(shè)基礎(chǔ)之上：正是由于并購(gòu)組織之間的差異，而

9、不是相似性，創(chuàng)立了合并后的共同優(yōu)勢(shì)和學(xué)習(xí)的機(jī)遇。關(guān)注企業(yè)資源基礎(chǔ)的研究者們認(rèn)為，并購(gòu)能夠?yàn)槠髽I(yè)供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，經(jīng)過(guò)給他們供應(yīng)獲得獨(dú)到的、潛藏的、有價(jià)值的能力的機(jī)遇，這種能力存在于不同樣的文化或組織環(huán)境中。從組織學(xué)習(xí)的角度來(lái)研究的學(xué)者們也都重申文化差其他潛藏收益。比方，Barkema和Vermeulen做的研究表示，文化和系統(tǒng)中的差異能夠打破收買企業(yè)的剛性，幫助他們拓寬知識(shí)結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)創(chuàng)新和學(xué)習(xí)精神。即使獲得的能力不能夠被收買企業(yè)直接吸取，新知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的交融過(guò)程也能夠推進(jìn)新知識(shí)的發(fā)展。但是，只有當(dāng)參加并購(gòu)的企業(yè)之間的文化差異不是很大，而且能夠順利變換能力、資源共享和學(xué)習(xí)，這些潛藏收益才能夠?qū)崿F(xiàn)。

10、比方，若是高管團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格天地之別，而且組織成員之間沒(méi)有共同的價(jià)值觀，那么被收買的企業(yè)就不大可能從收買者那處獲得有價(jià)值的戰(zhàn)略能力。這是由于文化差距增加了管理風(fēng)格、管理實(shí)踐等方面的不兼容性，并以致推行過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題。這些爭(zhēng)論表示，文化差異若是大小合適的話，最有可能產(chǎn)生互相適應(yīng)并互相提高的補(bǔ)充能力。所以，文化差異與工作整合結(jié)果之間的關(guān)系不是單一的，合適大小的差異將對(duì)能力轉(zhuǎn)移、資源共享和學(xué)習(xí)產(chǎn)生積極影響。社會(huì)文化整合、工作整合和共同優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)有些并購(gòu)可能是單純以財(cái)務(wù)因素為動(dòng)機(jī)的，而相關(guān)業(yè)務(wù)并購(gòu)則是經(jīng)過(guò)產(chǎn)生合并后的共同優(yōu)勢(shì)來(lái)加強(qiáng)一個(gè)或兩個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位，結(jié)合兩個(gè)企業(yè)能比單獨(dú)的一個(gè)企業(yè)創(chuàng)立更多的價(jià)值。

11、大部分并購(gòu)的目的都是要追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，經(jīng)過(guò)銷售網(wǎng)點(diǎn)和分銷渠道交織銷售產(chǎn)品，經(jīng)過(guò)減少節(jié)余的員工和經(jīng)營(yíng)來(lái)降低成本。與并購(gòu)中的價(jià)值創(chuàng)立角度相一致，我們不是要關(guān)注結(jié)構(gòu)重組和降低成本，而是關(guān)注經(jīng)過(guò)能力轉(zhuǎn)移、資源共享和學(xué)習(xí)來(lái)產(chǎn)生合并后共同優(yōu)勢(shì)的潛藏可能性。Larsson和Finkelstein認(rèn)為，文化差異會(huì)經(jīng)過(guò)提高并購(gòu)的結(jié)合潛能來(lái)影響合并后共同優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)程度。但是，結(jié)合潛能其實(shí)不會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣餐瑑?yōu)勢(shì)。越來(lái)越多的研究指出了在共同優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中存在著內(nèi)在限制，也就是，為使組織間和文化間摩擦最小化而設(shè)計(jì)好的整合過(guò)程的執(zhí)行關(guān)于獲得料想的收效特別重要。比方，Morosini做的一個(gè)案例研究表示，共有的認(rèn)同感在

12、推行并購(gòu)中的能力轉(zhuǎn)移時(shí)很有指導(dǎo)作用。Birkinshaw等人在研究一家瑞典跨國(guó)企業(yè)所做的并購(gòu)案例時(shí)發(fā)現(xiàn)，社會(huì)文化整合中互相尊敬和相信這些因素就會(huì)使并購(gòu)后的能力轉(zhuǎn)移和資源共享更加簡(jiǎn)單；反過(guò)來(lái)，成功的工作整合使得認(rèn)同和相信的發(fā)展也更簡(jiǎn)單。這些研究發(fā)現(xiàn)說(shuō)明，整體成功的整合是一個(gè)互動(dòng)的過(guò)程，收買企業(yè)和被收購(gòu)企業(yè)之間以環(huán)形方式建立必要的互相依賴。他們還建議，若是工作整合在社會(huì)文化整合以前開始，有可能會(huì)產(chǎn)生整合問(wèn)題，由于兩方的個(gè)人都互不認(rèn)識(shí)而且都不相信對(duì)方。文化差異和共同優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)文化差異從兩方面影響著共同優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)程度，有時(shí)甚至是從起反作用的：第一，經(jīng)過(guò)他們對(duì)社會(huì)文化整合結(jié)果的潛藏的不利影響；第二，經(jīng)過(guò)

13、供應(yīng)在不同樣的文化環(huán)境下獲得獨(dú)到潛藏有價(jià)值能力的機(jī)遇、資源和學(xué)習(xí)的機(jī)遇。但是，要想依照整合過(guò)程中能力轉(zhuǎn)移、資源和學(xué)習(xí)的潛力增加來(lái)展望文化差異可否能產(chǎn)生利益，是不大可能的。由于社會(huì)文化整合過(guò)程和工作整合過(guò)程是互相影響而且以一種復(fù)雜的方式結(jié)合在一起，從而影響共同優(yōu)勢(shì)的實(shí)現(xiàn)。有憑據(jù)表示社會(huì)文化整合不好就會(huì)限制工作整合的收效。也就是說(shuō)，社會(huì)文化整合不好將會(huì)阻攔工作整合的成功，若是社會(huì)文化整合成功了，工作整合將會(huì)更快。正如上面所談?wù)摰?，結(jié)合潛能中的文化差異也不是線性的?？偟膩?lái)看，這些爭(zhēng)論表示，盡管文化差異也許擁有能夠提高共同優(yōu)勢(shì)的潛力，但是由文化差異給社會(huì)文化整合帶來(lái)的阻攔也有可能會(huì)從負(fù)面影響共同優(yōu)勢(shì)的

14、實(shí)現(xiàn)。文化差異對(duì)股東價(jià)值創(chuàng)立的影響1中的模型說(shuō)了然文化差異可能從兩個(gè)方面來(lái)影響收買企業(yè)股東價(jià)值的創(chuàng)立：第一，經(jīng)過(guò)影響投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)績(jī)效的預(yù)期；第二，經(jīng)過(guò)影響產(chǎn)生實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)效益的可能性。這個(gè)雙向的過(guò)程反響出了價(jià)值獲得和價(jià)值創(chuàng)立之間的差異。依照J(rèn)emison的研究，價(jià)值獲得是從并購(gòu)交易中產(chǎn)生的一次性事件。相反，價(jià)值創(chuàng)立是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的過(guò)程。宣告收益資本市場(chǎng)角度研究并購(gòu)中文化的角色的學(xué)者們認(rèn)為，對(duì)文化差其他感知經(jīng)過(guò)影響投資者對(duì)收買公司未來(lái)績(jī)效的希望來(lái)影響股東價(jià)值。這個(gè)展望是建立在財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上的，股市把所有可能的信息都與企業(yè)未來(lái)的收入希望結(jié)合起來(lái)，并影響企業(yè)現(xiàn)在的股價(jià)。誠(chéng)然有些人對(duì)這個(gè)展望的有效性提出了思疑，但是有憑據(jù)表示了不行是是投資者經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)談?wù)摬①?gòu)行為，他們?cè)谡務(wù)撌召I者未來(lái)聯(lián)合成本和財(cái)務(wù)影響的時(shí)候也會(huì)考慮組織和人力資源的因素。研究者們發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)企業(yè)高層管理風(fēng)格之間的差異對(duì)股票市場(chǎng)收益產(chǎn)生負(fù)面影響。投資者都將文化差異視為增加并購(gòu)成本的因素。進(jìn)一步，他們認(rèn)為文化差其他存在會(huì)造成對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不充分，從而會(huì)為目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)付出額外的學(xué)費(fèi)。長(zhǎng)遠(yuǎn)股東價(jià)值通知的收益只表示投資者對(duì)并購(gòu)利益的希望，其實(shí)不能夠表示并購(gòu)實(shí)質(zhì)會(huì)產(chǎn)生和