長江新興產(chǎn)業(yè)：科創(chuàng)寶典（四）

1、 第 頁 目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250021 21家企業(yè)全景圖3 HYPERLINK l _TOC_250020 電子|硅產(chǎn)業(yè)（A19139.SH）6 HYPERLINK l _TOC_250019 電子|八億時空（A19141.SH） HYPERLINK l _TOC_250018 計算機(jī)|白山科技（A19122.SH）15 HYPERLINK l _TOC_250017 計算機(jī)|博拉網(wǎng)絡(luò)（A19121.SH）19 HYPERLINK l _TOC_250016 計算機(jī)|金山辦公（A17083.SH）25 HYPERLINK l _TOC_25

2、0015 計算機(jī)|連山科技（A19143.SH）31 HYPERLINK l _TOC_250014 計算機(jī)|羅克佳華（A19145.SH）35 HYPERLINK l _TOC_250013 通信|有方科技（A17137.SH）40 HYPERLINK l _TOC_250012 化工|建龍微納（A19138.SH）45 HYPERLINK l _TOC_250011 環(huán)保|奧福環(huán)保（A19136.SH）50 HYPERLINK l _TOC_250010 環(huán)保|卓越新能（A19123.SH）56 HYPERLINK l _TOC_250009 機(jī)械|先臨三維（A19147.SH）61 HY

3、PERLINK l _TOC_250008 機(jī)械|中國電器（A19142.SH）67 HYPERLINK l _TOC_250007 電新|天合光能（A19173.SH）72 HYPERLINK l _TOC_250006 醫(yī)藥|碩世生物（A19120.SH）78 HYPERLINK l _TOC_250005 醫(yī)藥|祥生醫(yī)療（A19140.SH）82 HYPERLINK l _TOC_250004 醫(yī)藥|東方基因（A19144.SH）86 HYPERLINK l _TOC_250003 醫(yī)藥|賽倫生物（A19146.SH）91 HYPERLINK l _TOC_250002 醫(yī)藥|復(fù)旦張江（

4、A19172.SH）96 HYPERLINK l _TOC_250001 醫(yī)藥|邁得醫(yī)療（A17221.SH）101 HYPERLINK l _TOC_250000 食品|嘉必優(yōu)（A19075.SH）10521 家企業(yè)全景圖2019 年 4 月 22 日至 2019 年 5 月 16 日，上交所披露了科創(chuàng)板上市申請新增受理的 212019 5 月 16 21 家受理公司營收水平、盈利能力、研發(fā)投入較整體水平有所下降，但新增受理企業(yè)中，仍不乏金山辦公（國產(chǎn)基礎(chǔ)辦公軟件領(lǐng)軍者、天（全球領(lǐng)先的光伏組件供應(yīng)商和太陽能光伏整體解決方案提供商（光動力藥物領(lǐng)跑者）等優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭企業(yè)，建議重點關(guān)注。重慶、貴州

5、、河南各出現(xiàn)首家科創(chuàng)板上市申報受理公司。新增的 21 家科創(chuàng)板上市申報432 受理公司仍主要來自于北京、江蘇、上海、廣東等經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的地區(qū)。圖：110家公司地分布況圖：增21家公司地分布況2519251917141043 3 321 1 1 1 1 1 1 1 1 150北 江 上 廣 浙京 蘇 海 東 江江貴 河 境州 南 外543433321111113210北上浙江京海江蘇重貴福湖山慶州建北東數(shù)量（家）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 數(shù)量（家）新增科創(chuàng)板受理公司仍以新一代信息技術(shù)及生物醫(yī)藥類公司為主。新增的 21 7 各有 2 1 端裝備、生物醫(yī)藥三類公司數(shù)量相對較多，分別

6、有 45 家、18 家、27 家。圖：110家公司行分布況圖：增21家公司行分布況5084527181084527181081177222130420102高端裝備新材料節(jié)能環(huán)保新能源生物醫(yī)藥其他領(lǐng)域高端裝備新材料節(jié)能環(huán)保新能源生物醫(yī)藥00高端裝備新材料節(jié)能環(huán)保新能源生物醫(yī)藥其他領(lǐng)域高端裝備新材料節(jié)能環(huán)保新能源生物醫(yī)藥新一代信息技術(shù)新一代信息技術(shù)數(shù)量（家）新一代信息技術(shù)新一代信息技術(shù)資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 數(shù)量（家）標(biāo)準(zhǔn)一仍為科創(chuàng)板上市申請的主要選擇。新增的 21 家科創(chuàng)板受理公司，有 18 家公司選1 家和 2 家選擇了標(biāo)準(zhǔn)四，占比為 8%，其余少量公司選擇了標(biāo)準(zhǔn)二和標(biāo)準(zhǔn)

7、三，尚無公低于人民幣 50 5 圖：110家公司上標(biāo)準(zhǔn)擇情況圖：21家公司上標(biāo)準(zhǔn)擇情況0959312標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二9312數(shù)量（家）1821821181614121086420標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量（家）資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 201821 135619（總體1為 51.8%家公司介于 5-09.52（2091%5家公司介于 1050億元，23.8（24.55%11004.76（2.3%2018212家存在虧損的情況，分別為硅產(chǎn)業(yè)和先臨三維；利潤在 1 億元以下的公司有 13 家，占比 61.90%（60.9%1 6 家，占比 2.5（總體為 36.6%。從對比情況來看，新增的

8、 21 321462186511圖：2018年營業(yè)收分布圖：2018321462186511110家公司21家公司571323227571323227531276421家公司 大于億元億元億元億 元 億 元大于億元億元億元億元0.5-1億元0-0.5億元虧損資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 新增受理公司研發(fā)投入及毛利率水平下降。新增的 21 家公司 2016-2018 年研發(fā)投入占營業(yè)收入比重的平均值分別為 12.4%、11.1%、10.9%，整體 110 家公司的平均值分別1 總體指截至 2019 年 5 月 16 日的 110 家科創(chuàng)板申報受理公司。2 此處盈利為扣非后歸母凈利潤

9、。13.8%12.0%21 2016-2018 47.8%、48.7%48.4%，整體 家公司的平均值分別為 51.1%51.1%51.6%。新增受理13.8%12.4%12.0%11.4%11.1%10.9%51.6%51.1%51.1%48.7%48.4%47.8%圖：受公司2016-2018年研發(fā)入占營比重均值圖：受公司13.8%12.4%12.0%11.4%11.1%10.9%51.6%51.1%51.1%48.7%48.4%47.8%14.0%13.5%13.0%12.5%12.0%11.5%11.0%10.5%10.0%家公司家公司2018家公司家公司資料來源：Wind, 資料來源

10、：Wind, 家公司總發(fā)行股份數(shù)量或突破 89.7 1078 明書（申報稿，在不考慮超額配售的情況下，10家公司最高總發(fā)行股份數(shù)量或達(dá)到78.0 89.7 平均每家公司的發(fā)行量約為 8151 公司募集資金總額約為 1078 億元，平均每家公司募資約 9.8 億元。小于528%大于100億元1%25-50億元6%5-10億元42%15-25億元6%10-15億元17%小于528%大于100億元1%25-50億元6%5-10億元42%15-25億元6%10-15億元17%0最低發(fā)行量最高發(fā)行量采用超額配售發(fā)行量（億股）大于100億元 25-50億元 15-25億元 10-15億元 5-10億元 小

11、于5億元資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 電子|硅產(chǎn)業(yè)（A19139.SH）公司簡介300mm 300mm 半0%硅產(chǎn)業(yè)有限設(shè)立于 2015 年 12 月，作為半導(dǎo)體硅片材料產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，硅產(chǎn)業(yè)有限于設(shè)立時即開始對上海新昇、新傲科技、Okmetic、Soitec 實施收購或投資，截至 2016 年 7 Okmetic 科技的第一大股東。2019 年 3 并報表。經(jīng)營現(xiàn)狀營收結(jié)構(gòu)：公司目前已成為多家主流芯片制造企業(yè)的供應(yīng)商，提供的產(chǎn)品類型涵蓋300mm200mmSOI200mm及（含 SOI硅片SOI 硅片方面，公司掌握了 SIMOX、BondingSimbondSmartCutTMSOI

12、300mm半導(dǎo)體硅片主要應(yīng)用于存儲芯片、圖像處理芯片、通用處理器芯片、功率器件等領(lǐng)域。表：公司主營業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品銷售情況（萬元）項目2019年1-3月2018年度2017年度2016年度金額占比金額占比金額占比金額占比200mm及以下半導(dǎo)體硅片（含SOI硅片）22,733.1184.42%79,375.9978.68%66,812.9596.43%27,006.50100.00%300mm半導(dǎo)體硅片4,196.5615.58%21,510.8421.32%2,470.173.57%-0.00%合計26,929.67100.00%100,886.83100.00%69,283.12100.00%

13、27,006.50100.00%資料來源：Wind, 公司在 200mm （含 SOI 硅片200mm （含 SOI 硅片）產(chǎn)能利用率與產(chǎn)銷率均維持在較高水平。2016 年至 2017 年上半年， 公司30m 2017 年7 30m2018 300mm 導(dǎo)體硅片產(chǎn)能達(dá)到 120 萬片/表：公司產(chǎn)能、產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率（萬片） 產(chǎn)品類別項目2019年1-32018年度2017年度2016年度產(chǎn)能（A）72.00277.70232.50106.50200mm及下半體硅（含SOI硅片）產(chǎn)量（B）66.08253.54235.54105.20（B/A）91.78%91.30%101.31%98.78%產(chǎn)

14、能（A）30.0073.0010.50-300mm半導(dǎo)體硅片產(chǎn)量（B）19.2460.379.82-產(chǎn)能利用率（B/A）64.13%82.70%93.57%-資料來源：Wind, Okmetic 2016 年-2018 表：營業(yè)收入國家和地區(qū)分布（萬元）區(qū)域2019年1-3月2018年度2017年度2016年度金額比例金額比例金額比例金額比例亞洲9,046.3133.59%35,796.2235.48%19,432.0128.05%6,516.0124.13%其中：中國4,345.9416.14%19,294.1919.12%7,778.2811.23%2,455.519.09%北美9,657

15、.3435.86%35,083.1134.77%26,738.0338.59%10,795.2139.97%歐洲8,226.0230.55%30,007.5029.74%23,113.0733.36%9,695.2835.90%合計26,929.67100.00%100,886.83100.00%69,283.12100.00%27,006.50100.00%資料來源：Wind, 主營增速：2016 年-2018 年，公司收入呈逐年遞增趨勢，主要原因有兩條：1、2017 圖：公營收步增（億）圖：因300mm產(chǎn)品于投期響了盈情況億元）45.64%2.706.9410.1045.64%2.706.

16、9410.101086420201620172018營業(yè)總收入同比(%)170%150%130%110%90%70%50%30%10%2.52.01.51.00.50.0(0.5)(1.0)(1.5)355.70%0.1120172018-0.87-94.99%0.1120172018-0.87-94.99%20162.24400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 2018 300mm 產(chǎn)品處于投產(chǎn)2018 2019 1-3 200mm （SOI 硅片）的毛利率分別較上一年增加了 5.45 個和 6

17、.76 2018 年行一年增長了 17.42%和 20.73%。但 300mm 200mm 逐年上升，期間費用合計占營業(yè)收入的比重呈持續(xù)下降的趨勢。圖：公期間用率穩(wěn)下降圖：公毛利受300mm品微下降45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%42.32%30.51%23.94%42.32%30.51%23.94%13.11%7.92%5.86% 5.58%8.29%5.13%4.04%2017201840%31.37%21.99%31.37%21.99%13.83% 23.08%0.96%201620172018-33.72%20%10%0%-10%-20%-30%-40%銷售費用

18、率管理費用率財務(wù)費用率研發(fā)費用率銷售凈利率銷售毛利率資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 研發(fā)模式：截至 2019 年 3 月 31 日，公司技術(shù)研發(fā)人員共 368 人，占公司員工總數(shù)27.90%2016 2019 2,137.92 9,096.03 8,379.62 1,804.66 7.92%8.29% 和 6.70%。股權(quán)結(jié)構(gòu)本次發(fā)行前，國盛集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)投資基金各自持有公司 30.48%的股份，并且國盛集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)投資基金之間不存在一致行動關(guān)系。因此，公司不存在持股比例超過 50%的股東， 且單個股東依其持有的股份所享有的表決權(quán)均不足以對股東大會的決議產(chǎn)生決定性影186,019.18萬

19、股，本次公開發(fā)行股票的數(shù)量為62,006.82本次公開發(fā)行后的流通股數(shù)量占公司股份總數(shù)的比例不低于 25.00%圖：發(fā)行前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：Wind, 募資情況表：公司募集資金用途（萬元）序號募集資金項目名稱擬投入募集資金金額1集成電路制造用300mm硅片技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化二期項目175,0002補(bǔ)充流動資金75,000資料來源：Wind, 合計250,000核心看點行業(yè)層面半導(dǎo)體硅片的尺寸（以直徑計算）主要有 50mm（2 英寸、75mm（3 英寸、100mm（4 英寸150mm（6 英寸200mm（8 英寸300mm（12 英寸在單片硅片上可制造的芯片數(shù)量就越多，單位芯片的成本隨之降低

20、?？紤]到大部分200mm 200mm 200mm 及以下半導(dǎo)體硅片的綜合成本可能并不高于 300mm 半導(dǎo)體硅片。導(dǎo)體硅片企業(yè)主要生產(chǎn) 150mm 及以下的半導(dǎo)體硅片，僅有少數(shù)幾家企業(yè)具有 半導(dǎo)體硅片的生產(chǎn)能力。2017年以前，300mm表：半導(dǎo)體硅片行業(yè)主要企業(yè)經(jīng)營情況（萬元）公司注冊地主要半導(dǎo)體硅材料類產(chǎn)品半導(dǎo)體硅材料類產(chǎn)品銷售收入2018年度2017年度2016年度信越化學(xué)日本300mm及以下半導(dǎo)體硅片（含SOI硅片）2,205,864.051,759,199.761,473,186.96SUMCO日本300mm及以下半導(dǎo)體硅片（含SOI硅片）1,945,876.311,570,145.

21、191,293,689.60Siltronic德國300mm及以下半導(dǎo)體硅片1,136,809.68897,293.91685,246.28環(huán)球晶圓中國臺灣300mm及以下半導(dǎo)體硅片（含SOI硅片）1,086,410.681,036,141.08382,604.55SK Siltron韓國300mm及以下半導(dǎo)體硅片812,818.87563,275.65482,653.05Soitec法國200mm、300mmSOI硅片308,975.04220,370.14176,656.11合晶科技中國臺灣200mm及以下半導(dǎo)體硅片（含SOI硅片）203,270.29143,507.85112,012.5

22、5硅產(chǎn)業(yè)團(tuán)（新300mm半體硅、200mm及下半導(dǎo)硅片中國170,220.35122,901.6662,990.47傲科技）（含SOI硅片）中環(huán)股份中國200mm及以下半導(dǎo)體硅片101,277.0358,355.9041,448.22立昂股份中國200mm及以下半導(dǎo)體硅片-48,261.2031,852.46資料來源：Wind, （信越化學(xué)、Soitec 原始報表財年為 4 月 1 日至次年 3 月 31 日，為體現(xiàn)可比性，此處將其銷售額調(diào)整至以 1 月 1 日至 12 月 31 日為財年的數(shù)據(jù)）公司層面SIMOXBondingSimbondSmart CutTM 生產(chǎn)技術(shù)等300mm 建了高

23、端硅基材料技術(shù)研發(fā)中心。9-18 個月。公司部分產(chǎn)品目前已經(jīng)通過認(rèn)證并成為中芯國際、華虹宏力、華力微電子、長江存儲、華潤微電子等知名半導(dǎo)體制造企業(yè)的供應(yīng)商。電子|八億時空（A19141.SH）公司簡介板龍頭企業(yè)京東方，于 2012 年開始合作，并于 2015 TFT 混合液晶材料份和華星光電等其他大型面板廠商客戶奠定了重要基礎(chǔ)。經(jīng)營現(xiàn)狀營收結(jié)構(gòu)：TN、STN、TFT 等多種混合液（LCD）的前提下，公司還對外銷售少量液晶單體，銷售客戶為同行業(yè)混合液晶廠商。表：公司主營業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品銷售情況（萬元）項目2018年度2017年度2016年度收入比例收入比例收入比例混合液晶35,858.4791.3

24、3%20,580.5389.49%9,189.4372.53%單體液晶1,814.764.62%2,000.568.70%3,305.4426.09%其他1,588.074.05%415.531.81%174.811.38%合計39,261.30100.00%22,996.61100.00%12,669.68100.00%資料來源：Wind, 公司 TFT 混合液晶銷售數(shù)量逐年上升，主要因面板產(chǎn)業(yè)保持快速發(fā)展，市場對高端、高性能 TFT 混合液晶的需求呈增長趨勢。同時，2017 年下半年，公司主要客戶重慶京東方需求量大幅提升及福州京東方的規(guī)?；┴?，導(dǎo)致 2017 年的銷售數(shù)量大幅提升，201

25、82017 下降所致。表：公司主要產(chǎn)品銷售量的變動情況（千克） 項目2018年度2017年度2016年度銷量增幅銷量增幅銷量TFT混TFT混液晶108.56%16,867.10235.79%5,023.14其他混液晶5.32%8,223.922.85%7,996.36單體液晶3,557.50-8.72%3,897.50-37.84%6,269.66資料來源：Wind, 公司依托優(yōu)良的產(chǎn)品品質(zhì)和良好的品牌形象，已在中國臺灣、韓國、日本等國家和地區(qū)拓展了臺灣群創(chuàng)、韓國WithEL、日本精機(jī)等海外客戶，并實現(xiàn)了出口收入的穩(wěn)步增長。表：營業(yè)收入國家和地區(qū)分布（萬元）國家或地區(qū)2018度2017年度20

26、16年度金額占比金額占比金額占比中國臺灣3,151.4668.01%1,837.0772.36%2,001.8759.83%韓國1,137.2024.54%405.1015.96%1,169.6334.96%日本314.846.79%271.9910.71%151.044.51%其他國家或地區(qū)30.210.65%24.620.97%23.240.69%合計4,633.71100.00%2,538.78100.00%3,345.77100.00%資料來源：Wind, 年-2018 12,669.68 22,996.61 39,261.30 萬元，2017 2018 81.51%和 70.73%。

27、經(jīng)我3 年的測試與認(rèn)證，2015 IPS-TFT 混合液晶通過京東方認(rèn)證并實現(xiàn)批量供貨，率先打破該系列產(chǎn)品長期由國外壟斷的局面， 成為京東方國產(chǎn)液晶材料的戰(zhàn)略供應(yīng)商。2016 2017 2018 圖：公營收步增（億）圖：隨收增，公利潤模斷攀升億元）4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0201620172018營業(yè)總收入同比(%)80%74.14%70.76%74.14%70.76%1.332.313.9460%50%40%30%20%10%1.41.21.00.80.60.40.20.0217.37%114.62% 0.17114.62% 0.17 0.531.14歸屬母

28、公司股東的凈利潤同比(%)250%200%150%100%50%0%資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 2018 1.14 闊的 TFT 混合液晶產(chǎn)品大幅上量，營業(yè)收入大幅增長，毛利率大幅提高，推動公司主營業(yè)務(wù)毛利率大幅提高。公司期間費用合計分別為 2,912.33 萬元、4,780.80 萬元和7,274.64 20.72%和 18.46%圖：公期間用率穩(wěn)下降圖：公毛利逐年升16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%60%50%40%30%20%10%0% 13.19%8.11%8.17% 13.19%8.11%8.17%13.51%12.54%6.80%6.17%5.63%

29、0.62%0.42%4.59%-0.24%20162017201855.16%50.89%35.95%29.06%23.12%12.68% 銷售費用率管理費用率財務(wù)費用率研發(fā)費用率 銷售凈利率率資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 59 人，占員工總數(shù)19.54%14 田會強(qiáng)、鄧師勇、王杰、劉俊、戴雄、陳卯先、郭云鵬、袁瑾、高立龍、于海龍。股權(quán)結(jié)構(gòu)本次發(fā)行前公司總股本為 7,235.476 萬股，本次擬發(fā)行不超過 2,411.8254 萬股新股， 9,647.3014 25.00%。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，除趙雷之外持股 5%3 名，該等股東的持股比例與趙雷相差較大，且均為財務(wù)投資人，不參

30、與公司的實際經(jīng)營管理。圖：發(fā)行前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：Wind, 募資情況表：公司募集資金用途（萬元）項目名稱項目投資金額（萬元）擬投入募集資金金額（萬元）實施主體年產(chǎn)100噸顯示用液晶材料二期工程30,975.0030,975.00八億時空資料來源：Wind, 核心看點行業(yè)層面代線或 508.5超過 30 噸。根據(jù)各產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)計 2019-2021 年國內(nèi)混晶需求量為 410 噸、510 噸和 590 噸，年平均增速 20.03%。前全球 TFT 液晶市場基本上由德國的 MERCK 和日本的 JNC、DIC MERCK 在高性能 TFT 產(chǎn)品上，無論是基礎(chǔ)研究還是專利布局與國外先進(jìn)水

31、平仍有明顯差距。表：國內(nèi)競爭對手營收、凈利潤情況（萬元）公司名稱2018年度2017年度2016年度營業(yè)收入凈利潤營業(yè)收入凈利潤營業(yè)收入凈利潤誠志永華46,651.209,896.2554,702.9914,265.6838,650.799,188.06和成顯示67,242.7918,014.92未披露20,470.9638,488.617,931.84八億時空39,403.2411,448.9123,075.395,334.3913,250.871,680.83資料來源：Wind, 公司層面看點一：公司經(jīng)過近 15 2019 3 月 31 91 看點二：公司是國內(nèi)掌握 TFT LCD 面板廠

32、商所需 TFT 混合液晶材料的國產(chǎn)化率到 2018 年也僅為 33%間巨大。2012 2015 年成為其國產(chǎn) TFT 混合液晶材料戰(zhàn)略供應(yīng)商且實現(xiàn)規(guī)計算機(jī)|白山科技（A19122.SH）公司簡介4 2017 2017 中國政務(wù)大數(shù)據(jù)企業(yè) 50 2018 中國高科技高成長 50 18 家具有CDN Gartner 發(fā)布的Market Guide for CDN Services經(jīng)營現(xiàn)狀加速、下載加速、視頻加速、應(yīng)用加速和邊緣計算等服務(wù)，云安全包括 產(chǎn)品及YUNDUN 安全服務(wù)，數(shù)據(jù)應(yīng)用集成包括數(shù)聚蜂巢產(chǎn)品及相關(guān)增值服務(wù)。占比（%占比（%） 金額（萬元） 占比（%） 金額（萬元） 占比（%）（萬

33、2018年度2017年度2016年度名稱云分發(fā)103,255.8698.1961,369.0598.9920,228.12100元）云安全1,126.311.07625.261.01-元）數(shù)據(jù)應(yīng)集成781.840.74-合計105,164.0110061,994.3110020,228.12100資料來源：Wind， 地區(qū)分類2018地區(qū)分類2018年度2017年度2016年度金額（萬元） 占比（%） 金額（萬元） 占比（%） 金額（萬元） 占比（%東北24.100.0213.080.02-）華北58,440.2155.5721,486.4734.6610,679.1952.79華中35.50

34、0.0323.530.0412.420.06華東16,529.4015.7212,254.8819.776,386.2731.57華南25,077.6023.8527,110.7443.733,003.5214.85西北19.090.0263.470.1028.000.14西南284.650.27127.510.21113.240.56境外4,753.464.52914.631.485.480.03合計105,164.01100.0061,994.31100.0020,228.12100.00資料來源：Wind， 2016/2017/20182.02/6.20/10.52206.48%/69.

35、63%0.008/0.18/0.502054.25%/180.84%。圖：公收入增速圖：公歸母利潤增速0201620172018營業(yè)收入/萬元YOY250%105164619941051646199420228150%100%50%0%0201620172018歸母凈利潤/萬元YOY2500%5047179750471797831500%1000%500%0%資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 盈利能力：2016 至 2018 25.59%20.21% 和 15.33%期間費用與銷售規(guī)模的增長不具有同比例變動關(guān)系。圖：公毛利與凈率圖：公期間用率25%20%10%5%0%20162017

36、2018毛利率/%營業(yè)利潤率5%0%25.59%25.59%20.21%15.33%9.48%7.67%0.01%5.69%5.00%0.23%4.33%3.30%0.15%26.28%23.28%20.53%4.68%26.28%23.28%20.53%4.68%2.84%0.38%期間費用率銷售費用率管理費用率財務(wù)費用率資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 5G 業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等前沿技術(shù)和領(lǐng)域，其中部分技術(shù)已于 2019 年初進(jìn)入實際投放階段。2016 年度、2017 2018 1,703.49 萬元、5,759.88 萬元7,927.69 萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 8.42%、9.2

37、9%和 7.54%。股權(quán)結(jié)構(gòu)公司實際控制人為霍濤，控股股東為通勢豐。持有本公司 5%豐，霍濤，皓山云峰，貴安新興，魏建平。除上述股東外，持有發(fā)行人 5%6.27%控制發(fā)行人 5.87%2,250 750 （750萬股25%。圖：白山科技股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：Wind, 募資情況表：公司募集資金用途（萬元）序號募投項目名稱項目擬投資額項目投資額建設(shè)周期1107,500.0064,500.004 年219,800.0019,800.00合計127,300.0084,300.00資料來源：Wind， 主要看點行業(yè)層面：寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)和完善，為 CDN 行業(yè)的快速發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐，網(wǎng)的廣泛覆蓋

38、和深度滲透，為包括 CDN 在內(nèi)的云計算產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐。2018 年，在國家網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國戰(zhàn)略和提速降費專項行動等政策指引下，我國寬帶網(wǎng)先水平。互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展推動 CDN 行業(yè)高速發(fā)展，隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)流量增長迅速，導(dǎo)致 CDN 需求增加。此外，視頻直播、短視頻等高流量業(yè)務(wù)的出AR/VR CDN 進(jìn)入了新一輪高速發(fā)展2018 CDN 市場規(guī)模為 180 32%2019 CDN 市場規(guī)模接近 250 39%提質(zhì)增效、業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵階段。同時，隨著 5G 等新興通訊技術(shù)的應(yīng)用，我國網(wǎng)絡(luò)建設(shè)也將進(jìn)入一個新的階段，這都為 CDN 行業(yè)的發(fā)展增添了新的動力和源泉。圖

39、：我國 CDN 行業(yè)市場規(guī)模與增長率250.0180.0136.1250.0180.0136.1105.470.250.330.443.15.79.213.217.223.160%50%40%30%20%10%0.02007 200820090%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019中國CDN市場規(guī)模/億元增長率資料來源：信通院產(chǎn)業(yè)與規(guī)劃研究所, 公司層面：塞控制自適應(yīng)，利用 TCP 和地理位置的二維調(diào)度調(diào)整為秒級四維調(diào)度。第四，多層次的 我進(jìn)化。同時和傳統(tǒng)安全產(chǎn)品串行部署不同的是，公司的 署，可在不影響業(yè)務(wù)正常進(jìn)行的情況下及時保障客

40、戶業(yè)務(wù)安全。展奠定了堅實基礎(chǔ)。計算機(jī)|博拉網(wǎng)絡(luò)（A19121.SH）公司簡介E2C(E-service to Company) +技術(shù)產(chǎn)品+(主要包括數(shù)據(jù)分析咨詢、數(shù)據(jù)采集和管理、增值經(jīng)營現(xiàn)狀運營，數(shù)字媒體投放以及電商運營表：按產(chǎn)品業(yè)務(wù)拆分（萬元）項目2018年度2017年度2016年度金額占比金額占比金額占比大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)24,561.1780.35%12,664.6770.50%10,399.5365.20%營銷及運營收入15,935.8752.13%12,664.6770.50%10,399.5365.20%數(shù)字媒體投放7,851.5625.69%電商業(yè)務(wù)773.732.53%技術(shù)開發(fā)服

41、務(wù)收入6,006.5619.65%5,299.4029.50%5,551.8234.80%合計30,567.73100.00%17,964.07100.00%15,951.35100.00%資料來源：Wind， 表：按季度拆分（萬元）季度2018年度2017年度2016年度金額比例增幅金額比例增幅金額比例第一季度3,385.5311.04%37.90%2,455.1313.67%31.35%1,869.1611.72%第二季度7,124.4523.22%31.26%5,427.6330.21%20.04%4,521.3528.34%第三季度8,620.5428.10%60.87%5,358.5

42、729.83%15.38%4,644.3729.12%第四季度11,547.1637.64%144.50%4,722.7426.29%-3.94%4,916.6730.82%合計30,677.68100.00%70.77%17,964.07100.00%12.62%15,951.55100.00%資料來源：Wind， 主營增速：公司 2016/2017/2018 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入 1.60/1.80/3.07 億元，同比增長37.45/12.62%/70.77%0.38/0.41/0.4473.71%/25.96%。/5.46%圖：公收入增速圖：公歸母利潤增速0201620172018營業(yè)收

43、入/萬元YOY80%306781595230678159521796460%50%40%30%20%10%0%45004400430042004100400039003800370036003500201620172018歸母凈利潤/萬元YOY30%4449405844494058384820%15%10%5%0%資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 盈利能力：2018 2018 年毛利率下降 20.38%，原因是 2018 年公司新增的數(shù)字媒體投放業(yè)務(wù)屬于程序化購買，幫助圖：公毛利與凈率圖：公期間用率60%30%0%54.45%54.32%33.36%26.19%54.45%54.32

44、%33.36%26.19%26.00%15.99%毛利率/%營業(yè)利潤率5%0%27.53%27.53%28.95%16.16%11.74%7.83%10.48%10.01%-0.55%2016-0.28%6.71%5.22%-0.27%20172018期間費用率銷售費用率管理費用率財務(wù)費用率資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 研發(fā)模式：公司在長期為企業(yè)客戶提供服務(wù)的實踐中持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研究和產(chǎn)品創(chuàng)新探以及實時的全網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測分析能力，掌握了大數(shù)據(jù)核心關(guān)鍵技術(shù)，形成了以 E2C（E-service to +技術(shù)產(chǎn)品+應(yīng)用服務(wù)” +智能技術(shù)+CRM2016 2017 年度和2018 年度發(fā)行人

45、的研發(fā)投入分別為1358.71 萬元、1571.05 萬元和1382.40萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 8.51%、8.75%和 4.50%。股權(quán)結(jié)構(gòu)持有發(fā)行人 5%（合伙）和重慶英飛尼迪創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙。本次發(fā)行前公司總股本為 9,100 股，本次公開發(fā)行股票均為公開發(fā)行新股，數(shù)量不低于 3,033.33 萬股（配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量，且公開發(fā)行股票的總量不低于發(fā)行后總股本的 25%。圖：博拉網(wǎng)絡(luò)股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：Wind, 募資情況表：公司募集資金用途（萬元）序號募投項目名稱項目擬投資額項目投資額119,668.2019,668.20210,000.0010,000.00311,8

46、16.6811,816.6849,000.009,000.00合計50,484.8850,484.88資料來源：Wind， 主要看點行業(yè)層面：年我國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模為 4,700 2020 年市場規(guī)模將突破1 萬億元。我國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)不斷成熟，持續(xù)向經(jīng)濟(jì)運行、社會生活等各應(yīng)用領(lǐng)域滲透。受益于巨大的 IT 投入、良好的信息化基礎(chǔ)、暢通的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)鏈條等有利因素，互聯(lián)網(wǎng)、金融和政務(wù)等領(lǐng)域的大數(shù)據(jù)公司發(fā)展最快、體量最大、應(yīng)用成熟度最高。圖：我國大數(shù)據(jù)市場產(chǎn)值圖1010080006200101008000620047003600280010000800060004000200030%25%20%15%10%

47、5%020152016201720182019E0%2020E大數(shù)據(jù)市場產(chǎn)值/億元增長率資料來源：中國信息通信研究院, 業(yè)的內(nèi)外經(jīng)營成果均可以通過數(shù)據(jù)形式得以展現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的數(shù)據(jù)化將成為一種趨技術(shù)手段是其核心要素。2020 818.20 +數(shù)據(jù)”的雙重驅(qū)動下， 也將引發(fā)新一代數(shù)字營銷服務(wù)市場 IT 應(yīng)用架構(gòu)的迭代進(jìn)階。圖：我國數(shù)字營銷市場規(guī)模及增速1008.0818.2652.51008.0818.2652.5538.3450.5100025%80020%60015%40010%2005%0201720182019E2020E0%2021E市場規(guī)模/億元增長率資料來源：賽迪顧問2019 中國

48、數(shù)字營銷解決方案市場白皮書, 公司層面：E2C（E-servicetoCompany）+ 技術(shù)產(chǎn)品+應(yīng)用服務(wù)”為業(yè)務(wù)模式的企業(yè)大數(shù)據(jù)智能應(yīng)用平臺?？袋c二：數(shù)據(jù)資源與客戶資源優(yōu)勢。在發(fā)展的早期階段，公司主要從事 TOC 索引擎信息聚合業(yè)務(wù)模式，匯聚了博客、微博、社區(qū)論壇等基于 SNS 用，為公司向 TOB 后，公司在長期為眾多實體企業(yè)提供的大量數(shù)字營銷、電商、會員管理等服務(wù)項目中， （包含基于社交媒SEM EDM應(yīng)用、CRM、銷售網(wǎng)點、用戶會員組織、數(shù)字媒體廣告投放、行業(yè)數(shù)據(jù)等）的數(shù)據(jù)采集和整合，構(gòu)建了龐大的精準(zhǔn)人群數(shù)據(jù)庫，以及在汽車、快消、3C 家電、電商和零售等主要垂直行業(yè)的用戶數(shù)據(jù)庫。公司

49、的主要客戶為世界和國內(nèi)知名各行業(yè)頭部企DS、 家電、快消、零售、電商等多個行業(yè)，積累了大量成功案例，在業(yè)內(nèi)具備較高的市場認(rèn)可度。+智能技術(shù)+SaaS 的大數(shù)據(jù)應(yīng)用工具與服務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大了發(fā)行人技術(shù)產(chǎn)品的應(yīng)用范圍。計算機(jī)|金山辦公（A17083.SH）公司簡介公司是國內(nèi)領(lǐng)先的辦公軟件和服務(wù)提供商，主要從事WPS Office辦公軟件產(chǎn)品及服務(wù)的設(shè)計研發(fā)及銷售推廣。公司產(chǎn)品主要包括WPS OfficeLinuxMacOSAndroidiOS包括基于公司產(chǎn)品及相關(guān)文檔的增值服務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)，為客戶提供一站式、多平臺應(yīng)用解決方案。公司擁有辦公軟件領(lǐng)域 30 余年研發(fā)經(jīng)驗及技術(shù)積累，旗下201

50、6122.47WPSOffice0.88億， 領(lǐng)先其他國產(chǎn)辦公軟件；WPSOffice1.120.47WPSOffice190 GooglePlayAppStore30 多個省市自治區(qū)政府、300 多個市縣級政府。經(jīng)營現(xiàn)狀營收結(jié)構(gòu)：公司產(chǎn)品主要包括 WPS Office 辦公軟件和金山詞霸等，可在 WindowsLinuxMacOSAndroidiOS用解決方案。表：按產(chǎn)品業(yè)務(wù)拆分（萬元）項目2018 2017年度2016 年度辦公軟件產(chǎn)品使用授權(quán)35,568.3531.49%28,422.9437.73%23,503.2943.36%其中：按數(shù)量授權(quán)20,219.2817.90%16,640

51、.9022.09%16,109.4229.72%按場地面積授權(quán)15,349.0713.59%11,782.0315.64%7,393.8813.64%互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)38,121.3133.75%29,586.9139.28%24,283.4144.80%其中：第三方平臺合作廣19,097.4516.91%16,731.4622.21%12,254.6222.61%廣告業(yè)務(wù)18,796.5916.64%12,235.6016.24%11,013.5420.32%其他227.270.20%619.850.82%1,015.251.87%辦公服務(wù)訂閱39,264.7634.76%17,316.4

52、522.99%6,412.4811.83%其中：機(jī)構(gòu)客戶訂閱2,289.842.03%2,530.953.36%1,581.472.92%個人客戶訂閱36,974.9232.73%14,785.5019.63%4,831.008.91%主營業(yè)務(wù)收入合計112,954.42100.00%75,326.29100.00%54,199.18100.00%資料來源：Wind， 表：按銷售模式拆分（萬元）2018年度2017年度2016年度銷售模式 總額占比總額占比總額占比代理商銷售25,148.7470.71%20,090.8570.69%16,972.9572.22%直接銷售10,419.6129.

53、29%8,332.0929.31%6,530.3427.78%合計35,568.35100.00%28,422.94100.00%23,503.29100.00%資料來源：Wind， 主營增速：公司 2016/2017/2018 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入 1.60/1.80/3.07 億元，同比增長37.45/12.62%/70.77%0.38/0.41/0.4473.71%/25.96%。/5.46%。圖：公收入增速圖：公歸母利潤增速01129687532654252201620177532654252營業(yè)收入/萬元YOY60%50%40%30%20%10%0%0201620172018歸母凈利潤

54、/萬元YOY70%310672143431067214341299350%40%30%20%10%0%資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 2017201877.23%66.29%圖：公毛利與凈率圖：公期間用率50%0%88.58%88.23%86.71%23.95%88.58%88.23%86.71%23.95%28.45%27.50%毛利率/%凈利率/%0%72.23%72.23%66.29%64.64%20.42%20.61%19.11%12.61%-0.23%201610.68%-0.32%20177.86%-0.17%2018期間費用率銷售費用率管理費用率財務(wù)費用率資料來源：W

55、ind, 資料來源：Wind, 年度、2017 年度和 2018 年度發(fā)行人的研發(fā)投入分別為 21,393.58 萬元、26,600.80 42,753.58 萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 39.43%、35.31%和 37.85%。股權(quán)結(jié)構(gòu)本公司的控股股東是WPS WPS WPS 5%36,000 股，本次公開發(fā)行 A 股不超過 10,100 21.91%（。圖：金山辦公股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：Wind, 募資情況表：公司募集資金用途（萬元）序號方向/項目名稱總投資額擬用募集資金投入金額1WPS Office 辦公軟件研發(fā)升級方向60,879.1160,879.111.1WPS Office 辦公

56、軟件客戶端增強(qiáng)與化項目優(yōu)40,410.3740,410.371.2WPS Office 辦公軟件安全可靠增強(qiáng)與優(yōu)化項目20,468.7520,468.752辦公領(lǐng)域人工智能基礎(chǔ)研發(fā)中心建設(shè)方向31,876.0431,876.042.1基于海量語料的人機(jī)協(xié)同輔助寫作系統(tǒng)研發(fā)項目10,793.4310,793.432.2AI 自然語言處理平臺項目10,517.1010,517.102.3AI 計算機(jī)視覺識別平臺項目10,565.5110,565.513辦公產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)方向60,983.1860,983.183.1辦公產(chǎn)品云服務(wù)研發(fā)中心建設(shè)項目20,412.7620,412.763.2互聯(lián)網(wǎng)增值

57、服務(wù)研發(fā)項目40,570.4240,570.424辦公軟件國際化方向51,274.1951,274.194.1WPS Office 辦公產(chǎn)品及服務(wù)全球化研發(fā)升級項目20,391.8720,391.874.2全球技術(shù)服務(wù)支持中心建設(shè)項目20,615.4020,615.404.3全球營銷網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中心建設(shè)項目10,266.9210,266.92合計205,012.53205,012.53資料來源：Wind， 主要看點行業(yè)層面：根據(jù)工信部運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局公布的軟件業(yè)經(jīng)濟(jì)運行快報，我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)2018 全年實現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)收入 6.31 萬億元人民幣，同比增長 14.2%。2010 年至 2018

58、年，我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)收入從 2010 年的 1.36 萬億元增長至 2018 年的 6.31 GDP 2018 7.0%，對社供了有力保障。圖：我國軟件行業(yè)占 GDP 比重圖6.7%7.0%6.7%7.0%6.2%6.6%5.7%5.1%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%201320142015201620172018軟件行業(yè)收入占GDP比重資料來源：工信部,國家統(tǒng)計局， 。隨著全球信息技術(shù)和信息CNNIC 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截2018 12 8.29 2017 率達(dá) 59.6%，較 2017 年底提升 3.8%2018 6.55 2017年同比增長為 4.75%，2

59、012 年至 2018 圖：我國辦公軟件用戶規(guī)模圖5.976.255.976.256.555.584.865.224.436.005.004.003.002.001.000.002012201420162018辦公軟件用戶規(guī)模（億人）資料來源：計世資訊， 的應(yīng)用更加廣泛，迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。公司層面：WPS Office WPSOffice 863 計劃等多項國家及地方重大研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，積累了豐富的項目實踐經(jīng)驗。WPS Office 30 +計算機(jī)|連山科技（A19143.SH）公司簡介經(jīng)營現(xiàn)狀營收結(jié)構(gòu)：面向軍隊軍工、外交、國安、應(yīng)急等(以及對信息安全有高要求的企事業(yè)單位)用戶，研發(fā)、銷售

60、信息安全產(chǎn)品與高安全定制化軟件產(chǎn)品(包括：管理控制系統(tǒng)、應(yīng)用系統(tǒng)開發(fā)與服務(wù)、通信及存儲系統(tǒng)等產(chǎn)品)及配套服務(wù)，并提供軍用軟件測評服務(wù)和信息安全系統(tǒng)集成服務(wù)。項目 2018項目 2018年度2017年度2016年度金額占比金額占比金額占比信息安全及其應(yīng)用10,299.1672.67%7,287.5664.31%4,513.4777.73%管理控制系統(tǒng)2,769.3319.54%2,731.6524.10%1,894.9732.63%應(yīng)用系統(tǒng)開發(fā)與服7,204.6150.84%4,478.0639.52%2,589.1244.59%通信及存儲系統(tǒng)325.222.29%77.850.69%29.38