現(xiàn)金流比率分析與非現(xiàn)金流比率分析的比較上

1、現(xiàn)金流比率分析析與非現(xiàn)金流流比率分析的的比較上)|【摘要】隨著經(jīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表分析析在決策中顯顯得越來越重重要。比比率分析是財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表分析析的一種基本本方法，本文文以財(cái)務(wù)報(bào)表表分析當(dāng)中的的比率分析為為主要研究對對象。首先選選擇適當(dāng) 比率構(gòu)建以“會(huì)會(huì)計(jì)利潤”為為核心的比率率分析體系及及以“現(xiàn)金流流量”為核心心的比率分析析體系，并在在上海證券交交易所上市的的公司中，選選取四家屬于于汽車行業(yè)的的上市公司，對對其近三年的的年度財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告采用這兩兩種分析體系系分別進(jìn)行分分析，并將兩兩種分析體系系得出的結(jié)果進(jìn)進(jìn)行對比、結(jié)結(jié)合，最終得得出對該公司的的財(cái)務(wù)狀況的的評價(jià)分析。本文旨在針對國內(nèi)實(shí)務(wù)忽略現(xiàn)金

2、流比率分析的情況，說明現(xiàn)金流比率雖然不能代替非現(xiàn)金流比率分析，但卻是利潤比率的重要補(bǔ)充，只有將兩套比率相結(jié)合，才能使決策者更好地理解企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)，并做出更好的決策。關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量比率，利潤比率，比率分析法The contrast of the cash flow ratio and the profit ratioAbstractAlong with the development of the economy, the use of analysis of the financial report become more and more important. Because the r

3、ation analysis apporach is one of the basic apppraches of the financial analysis, this dissertation chooses some ratio to build two sets of ratio system:One is made up of cash flow ratio, and the other is composed by the profit ratio. studying the differences of the two sets of ratio system is the d

4、uty of this essay. Through accounting the ratio of four corporations which are marketable company in Shanghai Stock Exchange in the automobile industry with their three years statistics, contrast the different conclusions between the two sets of the ratio system. Then combine the two conclusions,mak

5、e the financial performance of the company more clearly and more correctly.The dissertation tries to explain the significance of the cash flow ratio,while the local analyst did not care it. Although the cash flow ratio can not take the profit ratios place ,it can be the vital compementarity. If comb

6、ine the profit ratio and the cash flow ratio, the conclusion may make the decision-maker know the working conditions and the activity of the company better , then make the better decision for the company.Key words: cash flow ratio, profit ratio, ration analysis apporach目 錄一、序言1（一）研究的背景與意義1（二）研究的內(nèi)容與方

7、法1（三）文章的結(jié)構(gòu)1二、文獻(xiàn)回顧1（一）財(cái)務(wù)比率分析的起源1（二）財(cái)務(wù)比率分析的現(xiàn)狀2三、比率分析理論闡述2（一）以利潤為中心的比率分析體系3（二）以現(xiàn)金流量為中心的比率分析體系4四、案例分析5（一）星馬汽車比率分析6（二）上海汽車財(cái)務(wù)分析8（三）福田汽車財(cái)務(wù)分析10（四）宇通客車財(cái)務(wù)分析12（五）分析結(jié)果對比13五、結(jié)論15資料來源及參考文獻(xiàn)16致謝16譯文及其原文17一、序言（一）研究的背景與意義財(cái)務(wù)報(bào)表分析對報(bào)表信息的使用者至關(guān)重要，它可以使信息使用者更好地理解公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營狀況及財(cái)務(wù)狀況，為決策做好準(zhǔn)備。在財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法之中，由于比率分析法計(jì)算簡易，可以顯示出企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢和偏

8、離程度 ，容易 發(fā)現(xiàn)存在顯著問問題的項(xiàng)目，另另外還能揭示示各個(gè)財(cái)務(wù)比比率的內(nèi)在聯(lián)聯(lián)系以更好地地評估公司的的財(cái)務(wù)狀況和和經(jīng)營結(jié)果，所所以在實(shí)際分析中中，比率分析析法運(yùn)用居多多。目前，絕絕大部分財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)告分析中中的比率都側(cè)側(cè)重于資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表和利潤潤表的比率，很很少選用現(xiàn)金金流量表比率率。但是，現(xiàn)現(xiàn)金作為企業(yè)業(yè)的血液，是是掌握企業(yè)脈脈搏的關(guān)鍵。在在目前的經(jīng)濟(jì)濟(jì)狀況下，公公司的現(xiàn)金流流量很大程度度 影響著企業(yè)的生生存和發(fā)展能能力。雖然現(xiàn)現(xiàn)金不能作為為確定收入和和費(fèi)用的依據(jù)據(jù)，但現(xiàn)金可可以體現(xiàn) 收益質(zhì)量，使分分析更保守、更更穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)更小。而且且在權(quán)責(zé)發(fā)生生制及實(shí)質(zhì)重重于形式的原原則下，凈利利潤可能存

9、在被被操縱的現(xiàn)象象，另外一些些 會(huì)計(jì)處理方法的的選擇也可能能導(dǎo)導(dǎo)致資產(chǎn)和和權(quán)益的信息息失真。此時(shí)時(shí)，采采用現(xiàn)金流量量比率進(jìn)行補(bǔ)補(bǔ)充分析有助助于決策分析析者對企業(yè)活活動(dòng)的理解。（二）研究的內(nèi)容與方法本文以財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的比率分析為主要研究對象。主要研究以“會(huì)計(jì)利潤”為核心的比率分析與以“現(xiàn)金流量”為核心的比率分析之間的比較，并在上海證券交易所的上市公司中，選取四家屬于汽車行業(yè)的公司，對其近三年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行比率分析，并將兩種分析體系得出的結(jié)果進(jìn)行對比。用事實(shí)來說明現(xiàn)金流比率雖然不能代替非現(xiàn)金流比率分析，但卻是利潤比率的的重要補(bǔ)充。當(dāng)兩者結(jié)合起來時(shí)，分析結(jié)論能夠更好地幫助決策者理解企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)

10、營活動(dòng)。（三）文章的結(jié)構(gòu)第一章介紹文章研究的背景與意義、主要內(nèi)容以及脈絡(luò)結(jié)構(gòu)。第二章簡要概述財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析的起源及現(xiàn)狀。第三章分別選取適當(dāng) 的比率構(gòu)成以“會(huì)會(huì)計(jì)利潤”為為核心的比率率分析體系及及以“現(xiàn)金流流量”為核心心的比率分析析體系，并在在理論上對其其進(jìn)行闡述。第第四章分析案案例，在上海海證券交易所所上市的公司司中，選取屬屬于汽車行業(yè)業(yè)的四家公司司星馬汽汽車、上海汽汽車、福田汽汽車和宇通客客車近三年的的年度財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告，分別采采用這兩種體體系進(jìn)行分析析，比較結(jié)果果，并將這兩兩種結(jié)果相結(jié)結(jié)合。第五章章是本文的結(jié)結(jié)論部分。二二、文獻(xiàn)回顧顧（一）財(cái)財(cái)務(wù)比率分析析的起源與現(xiàn)現(xiàn)狀財(cái)務(wù)報(bào)表表分析起源于于

11、19世紀(jì)末末20世紀(jì)初初，最早的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表分析析主要是為銀銀行信用分析析服務(wù)的。11895年，紐紐約州銀行協(xié)協(xié)會(huì)的經(jīng)理委委員要求 他們的機(jī)構(gòu)貸款款人提交書面面的、有其簽簽字的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表，自此此，財(cái)務(wù)報(bào)表表開始大量使使用于信貸目目的。不久后后，銀行經(jīng)理理就認(rèn)為必須須對擴(kuò)大大貸款額度的的貸款人預(yù)測測償債能力，于于是產(chǎn)生了流流動(dòng)比率和速速動(dòng)比率。11919年，亞亞歷山大沃沃爾建立了比比率分析的體體系，即著名名的沃爾比重重評分體系。他他認(rèn)為：為取取得對公司全全面的認(rèn)識，必必須考慮慮財(cái)務(wù)報(bào)表間間的各種關(guān)系系，而不僅僅僅是流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債債之間的關(guān)系系。為了綜綜合評價(jià)企業(yè)業(yè)的信用水平平，他選用了了7

12、個(gè)財(cái)務(wù)比比率，并對每每一個(gè)財(cái)務(wù)比比率給定一個(gè)個(gè)權(quán)重，評出出企業(yè)財(cái)務(wù)狀狀況的綜合得得分。同年，美美國杜邦公司司的財(cái)務(wù)經(jīng)理理唐納得森創(chuàng)創(chuàng)造性的發(fā)明明了杜邦分析析體系，該體體系以凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率為核核心，圍繞該該核心選擇其其他財(cái)務(wù)比率率，以觀察各各比率彼此之之間依存制約約的關(guān)系，揭揭示企業(yè)經(jīng)營營成果的來源源及影響因素素，綜合反映映企業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)狀況和經(jīng)營營成果，著重重突出對企業(yè)業(yè)持續(xù)發(fā)展能能力的分析。從從那時(shí)起，通通過計(jì)算比率率進(jìn)行財(cái)務(wù)分分析的方式迅迅速流行起來來。19233年，Jammes H.Blisss提出：在每每一個(gè)行業(yè)，都都有以行業(yè)活活動(dòng)為基礎(chǔ)并并反映行業(yè)特特點(diǎn)的財(cái)務(wù)與與經(jīng)營比率。這這些比率可

13、通通過行業(yè)平均均比率來確定定，通過該比比率與個(gè)別公公司財(cái)務(wù)比率率的比較，發(fā)發(fā)現(xiàn)個(gè)別公司司與行業(yè)水平平之間的差距距和存在的問問題。從此，標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比率的觀觀點(diǎn)開始流行行。（二）財(cái)務(wù)比率分分析的現(xiàn)狀目目前，比率分分析已經(jīng)不僅僅僅局限于資資產(chǎn)負(fù)債表和和利潤表及利利潤分配表的的數(shù)據(jù)，自開開始編制現(xiàn)金金流量表后，現(xiàn)現(xiàn)金流量已成成為信息使用用者另一個(gè)關(guān)關(guān)注的對象。美美國學(xué)者查爾爾斯吉布森森在財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告分析利用 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息（第第八版）中，主主要探討了相相關(guān)的現(xiàn)金流流量財(cái)務(wù)比率率：營業(yè)現(xiàn)金金流量/本期期到期的長期期債務(wù)和本期期應(yīng)付票據(jù)；營業(yè)現(xiàn)金流流量/債務(wù)總總量；每股營營業(yè)現(xiàn)金流量量；營業(yè)現(xiàn)金金流量/現(xiàn)金金股利

14、。美國國教授Fraanklinn J.Pllewa, Georgge T.FFriedllob在其所所著的全面面理解現(xiàn)金流流中，主要要對現(xiàn)金流量量的比較分析析和比率分析析進(jìn)行了研究究。我國上市市公司的財(cái)務(wù)務(wù)分析體系以以比率分析為為基礎(chǔ)，以企企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表和利潤潤表及利潤分分配表為主要要依據(jù)，根據(jù)據(jù)表內(nèi)比率值值之間的關(guān)系系，考核、評評價(jià)企業(yè)的償償債能力、盈盈利能力、營營運(yùn)能力和上上市公司的市市場表現(xiàn)能力力，借以反映映企業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)經(jīng)營情況，評價(jià)價(jià)該企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)經(jīng)營業(yè)績績，滿足財(cái)務(wù)務(wù)信息使用者者的需求。我我國在19998年3月頒頒布了企業(yè)業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則現(xiàn)金流量量表，自此此開始出現(xiàn)對現(xiàn)金金流量表分析析

15、的研究。對對于現(xiàn)金流量量結(jié)構(gòu)和趨勢勢分析，現(xiàn)在在不存在較較大的差異與與分歧，但現(xiàn)現(xiàn)金流量的相相關(guān)比率和效效率比率分析析爭論頗多。在在實(shí)務(wù)中，大大部分財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析不對對現(xiàn)金流量表表進(jìn)行分析，或或只是進(jìn)行現(xiàn)現(xiàn)金流量的結(jié)結(jié)構(gòu)和趨勢分分析，很少使使用比率分析析法。但筆者者以為要想更更深刻地了解解公司現(xiàn)金流流量的全貌、做做出更有利于于公司的決策策，就應(yīng)重視視企業(yè)現(xiàn)金流流量的比率分分析。三、比比率分析理論論闡述按照信息息分析者分析析目的的不同同，一般財(cái)務(wù)務(wù)分析分為償償債能力分析析、盈利能力力分析、營運(yùn)運(yùn)能力分析、成成長能力分析析及企業(yè)市場場表現(xiàn)能力分分析等五項(xiàng)，但但說法及分發(fā)發(fā)可能略有不同同。其中，前前

16、四種分析是是最重要、最基礎(chǔ)礎(chǔ)的，企業(yè)市市場表現(xiàn)能力力是股份制公公司所特有的的，一般僅針針對股份制公公司。企業(yè)市市場表現(xiàn)能力力通常為前四四種能力的衍衍生，特別是是對企業(yè)盈利利能力的表現(xiàn)現(xiàn)，股份制公公司就是依靠這種種表現(xiàn)能力來來吸引投資者者。從某種程程度 上講，企業(yè)的市市場表現(xiàn)能力力更突出“表表現(xiàn)”二字，往往往與企企業(yè)的實(shí)際情況有有一定的差距。比率率分析法是財(cái)財(cái)務(wù)分析中最最重要、最基本的的方法之一，該該方法將影響響財(cái)務(wù)狀況的的兩個(gè)相關(guān)因因素聯(lián)系起來來，通過計(jì)算算比率，反映映他們之間的的關(guān)系，借以以評價(jià)企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)經(jīng)營狀況的一一種財(cái)務(wù)分析析方法。按照照比率的的組成數(shù)據(jù)關(guān)關(guān)系來分，比比率可分為三

17、三類：相關(guān)比比率，是以某某個(gè)項(xiàng)目和其其它有關(guān)但又又不同的項(xiàng)目目加以對比所所得到的比率率，反映有關(guān)關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的的相互關(guān)系，利利用 此種比率可以分析析出企業(yè)的相相關(guān)業(yè)務(wù)是否否安排合理、營營運(yùn)是否正常常；效率比率率，是指某項(xiàng)項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中中費(fèi)用與收入入的比率，反反映了投入與與產(chǎn)出的關(guān)系系；結(jié)構(gòu)比率率，又稱構(gòu)成成比率，是指指某個(gè)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)項(xiàng)目的各個(gè)組組成部分與總總體的比率，反反映部分與總總體的關(guān)系，著著重分析相對對于整整體非常重要要和關(guān)關(guān)鍵的項(xiàng)目在在總體中所占占比重。為了了突出以利利潤為中心的的比率分析和和以現(xiàn)金流為為中心的比率率分析之間的的比較，本章章在比率分析析體系當(dāng)中挑挑選了一些 重要比率率，構(gòu)造了兩

18、兩個(gè)體系。本本文主要以效效率比率和相相關(guān)比率為研研究對象，構(gòu)構(gòu)建的比率體體系主要分析析企業(yè)的償債債能力、盈利利能力和營運(yùn)運(yùn)能力。因?yàn)闉槌砷L長能力分析主主要采用剩余余收益分析和和增長率分析析，因此本本文沒有涉及及此方面的指標(biāo)標(biāo)。另外，本本文將企業(yè)的的市場表現(xiàn)能能力作為盈利利能力的衍生生在盈利能力力分析中進(jìn)行行分析。（一一）以利潤潤為中心的比比率分析體系系1償債能能力分析比率率償債能力是是企業(yè)償還各各種債務(wù)的能能力，是企業(yè)業(yè)經(jīng)營者、投投資人和債權(quán)權(quán)人等十分關(guān)關(guān)心的重要問題。對對企業(yè)經(jīng)營者者而言，企業(yè)業(yè)必須持持有一定的現(xiàn)金或或可以隨時(shí)變現(xiàn)現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)以償還各種種到期債務(wù)。如如果償債能能力不佳，甚甚

19、至出現(xiàn)資不抵債債的情況，那么企業(yè)就就很可能破產(chǎn)。對對投資人而言言，如果企企業(yè)的償債能能力發(fā)生問題題，那么投資資人就要花費(fèi)費(fèi)大量的時(shí)間間和精力去償償還債務(wù)，影影響正常的經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)，致致使企業(yè)的盈盈利能力下降降，最終影響響到投資者的的利益。對債債權(quán)人而言，擁擁有較強(qiáng)的償償債能力的企企業(yè)才能保證證他們利益：及時(shí)收回本本金，按期收收回利息。企企業(yè)的償債能能力分為短期期償債能力和和長期償債能能力。短期償償債能力主要要是指企業(yè)以以流動(dòng)資產(chǎn)支支付流動(dòng)負(fù)債債的能力，分分析比率主要要包括以下下幾種：（11）流動(dòng)比比率=流動(dòng)資資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)負(fù)債流動(dòng)比率率又稱為銀行行家比率，是是銀行發(fā)放貸貸款的主要參參考指標(biāo)，它它表

20、示每一元元的流動(dòng)負(fù)債債有多少流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)作為償償還保證。當(dāng)當(dāng)流動(dòng)比率大大于1時(shí)，說說明企業(yè)的流流動(dòng)資產(chǎn)從物物資保證性上上和償還可能能性性上能保證流流動(dòng)負(fù)債的償償還；當(dāng)流動(dòng)動(dòng)比率小于11時(shí)，則為短短期償債能力力不良的信號號；一般認(rèn)為為該比率為22比較適宜。（2）速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)是扣除存貨的流動(dòng)資產(chǎn)。速動(dòng)比率又稱為酸性測試比率，它剔除了變現(xiàn)能力弱且變現(xiàn)金額不穩(wěn)定的存貨的影響，能夠更好地反映出企業(yè)的償債能力。按照傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)，該比率為1比較合理。長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。從長期來看，它主要依靠企業(yè)的獲利能力，其分析比率主要包括：（1）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額該比率綜

21、合表現(xiàn)企業(yè)的償債能力，反映出在企業(yè)的總資產(chǎn)中有多少是通過舉債獲得的，反映了債權(quán)人債權(quán)的保障程度 ，同時(shí)反映出出企業(yè)進(jìn)行負(fù)負(fù)債經(jīng)營的能能力。資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率越高，說說明企業(yè)的債債務(wù)負(fù)擔(dān)越重重，企業(yè)的償償債能力可能能越越低，財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越高。一一般資產(chǎn)負(fù)債債率為50%比較合理。（2）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/凈資產(chǎn)該比率反映債務(wù)負(fù)擔(dān)與償債保證程度 的相對關(guān)關(guān)系，直觀地地表示出債權(quán)權(quán)受到股東權(quán)權(quán)益的保護(hù)程程度 。產(chǎn)權(quán)比率越高高，企業(yè)的償償債能力就可可能越低，財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。一一般認(rèn)為該比比率為1比較較合適。（33）利息保保障倍數(shù)=（稅稅前利潤+利利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用該該比率說明了了企業(yè)經(jīng)營活活動(dòng)所獲得的收益與企

22、企業(yè)所需支付付利息費(fèi)用的的倍數(shù)關(guān)系，反反映了企業(yè)償償付債務(wù)利息息的能力。倍倍數(shù)越高，說說明企業(yè)償還還利息的能力力可能越高，債債務(wù)的安全性性越高，當(dāng)倍倍數(shù)大于1時(shí)時(shí)，則說明企企業(yè)具有償付付當(dāng)期利息的的能力。2盈利能力分分析比率盈利利能力通常是是指企業(yè)在一一定時(shí)時(shí)期內(nèi)獲取利利潤的能力。作作為一個(gè)企業(yè)業(yè)，經(jīng)營目的的就是獲取最大利利潤，使所有有者權(quán)益或或股東權(quán)益最最大化。企業(yè)業(yè)的盈利能力力是企業(yè)營運(yùn)運(yùn)能力的結(jié)果果，它代表了了企業(yè)維持持持續(xù)經(jīng)營和發(fā)發(fā)展的能力，是是企業(yè)所有利益相關(guān)者者共同關(guān)注的的問題。研究究企業(yè)的盈利利能力不僅能能夠衡量企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營業(yè)績，還還可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)經(jīng)營管理中中存在的問題題。另外，

23、盈盈利能力是一一個(gè)相對的概念，因因此通過比比較能夠更更好地反映企企業(yè)的盈利能能力。（1）凈資產(chǎn)收益益率=凈利潤潤/所有者者權(quán)益該比率率是反映盈利利能力的核心心比率，綜合合體現(xiàn) 了企業(yè)的盈利能能力，它既直直接反映資產(chǎn)產(chǎn)的增值能力力，又反映出出資產(chǎn)的使用用效率。凈資資產(chǎn)收益率越越高，企業(yè)的的盈利能力和和經(jīng)營管理水水平可能就越好好。（2）主營業(yè)務(wù)毛毛利率=主營營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收收入凈額主營營業(yè)務(wù)利潤是是主營業(yè)務(wù)收收入和主營業(yè)業(yè)務(wù)成本之差差，該比率反反映了主營業(yè)業(yè)務(wù)的盈利能能力和獲利水水平，體現(xiàn) 了企業(yè)最基本的的業(yè)務(wù)的獲利利能力。（33）主營業(yè)業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤/主主營業(yè)務(wù)收入入凈額該比率率反映每

24、一元元主營業(yè)務(wù)收收入帶來多少少凈利潤，評評價(jià)企業(yè)通過過主營業(yè)務(wù)賺賺取利潤的能能力，同時(shí)從側(cè)面反映映出企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營管理能力力。主營業(yè)務(wù)務(wù)凈利率與主主營業(yè)務(wù)毛利利率的差異越越大，則說明明企業(yè)的費(fèi)用用消耗越大，經(jīng)經(jīng)營管理效率率就越低。（44）每股利利潤率=本年年凈利潤/年年末普通股總總股數(shù)該比率率表示股份制制企業(yè)每一股股普通股在一一定會(huì)會(huì)計(jì)期間內(nèi)賺賺取的凈利潤潤，反映了普普通股的獲利利水平。（55）每股凈凈資產(chǎn)=凈資資產(chǎn)/年末普普通股總股數(shù)數(shù)該比率又稱稱普通股每股股賬面價(jià)值，反反映了每一股股普通股所擁擁有的凈資產(chǎn)產(chǎn)，是普通股股獲利的基本本保證，該比比率越高，說說明企業(yè)的內(nèi)內(nèi)部積累可能能越越雄厚。盈利

25、利能力分析比比率中，每股股利潤率和每每股凈資產(chǎn)是是盈利能力的的衍生比率，是是股份制公司司特有的，又又稱為股份制制公司的市場場表現(xiàn)能力比比率。絕大部部分股票投資資者很看重這這一類比率，因因此，這類類比率的好壞壞，會(huì)在股票票市場上影響響企業(yè)股票價(jià)價(jià)值升降以及及企業(yè)股票的的熱度。3營運(yùn)能力分分析比率營運(yùn)運(yùn)能力又稱資資產(chǎn)管理能力力，主要是指指企業(yè)資產(chǎn)的的使用效率。企企業(yè)營運(yùn)能力力分析主要是是通過分析評評價(jià)企業(yè)的資資金、資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)速度，評評價(jià)判斷企業(yè)業(yè)資產(chǎn)的存量量是否合理及及其流動(dòng)性和和利用 效率的高低，以以充分挖掘資資產(chǎn)利用 的潛力。分析企企業(yè)營運(yùn)能力力的比率主要要有：（1）存貨周轉(zhuǎn)率率=主營業(yè)務(wù)務(wù)成

26、本/存貨貨平均占用額額該比率反映映了企業(yè)存貨貨規(guī)模是否合合理，周轉(zhuǎn)速速度如何，同同時(shí)反映了了企業(yè)銷售實(shí)實(shí)現(xiàn)的快慢，是是衡量評價(jià)存存貨的綜合性性比率。存貨貨周轉(zhuǎn)率越高高，存貨占用用的資金就越越少，存貨流流動(dòng)性就越強(qiáng)強(qiáng)，即銷售速速度越快。（22）應(yīng)收賬賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收收入凈額/應(yīng)應(yīng)收賬款平均均占用額該比比率反映應(yīng)收收賬款的流動(dòng)動(dòng)速度。一般般應(yīng)收賬款在在流動(dòng)資產(chǎn)中中占較大金額額，應(yīng)收賬款款的及時(shí)收回回，有助于提提高企業(yè)資金金的利用 效率。該比率越越高，說明企企業(yè)客戶的質(zhì)質(zhì)量越高，應(yīng)應(yīng)收賬款的回回收速度越快快，企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)強(qiáng)。同時(shí)，以上上 兩個(gè)比率還體現(xiàn)現(xiàn) 了短期償債能力力的質(zhì)量，比比率

27、越高，企企業(yè)的流動(dòng)資資產(chǎn)質(zhì)量越高高。（二）以以現(xiàn)金流量為為中心的比率率分析體系11償付能力力分析比率與與償債能力比比率相對應(yīng)的現(xiàn)金金流比率是償償付能力比率率，又稱為流流動(dòng)性比率。這這類比率將企企業(yè)本期經(jīng)營營活動(dòng)所獲取取的現(xiàn)金收入入和企業(yè)本期期所償還的債債務(wù)、企業(yè)經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)發(fā)生生的各項(xiàng)支出出進(jìn)行對比，確確定企業(yè)用于于投資和發(fā)放放股利的現(xiàn)金金。衡量企業(yè)業(yè)償付能力的的現(xiàn)金流比率率主要有：（11）現(xiàn)金流流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈凈流量/流動(dòng)動(dòng)負(fù)債該比率率表示企業(yè)償償還到期債務(wù)務(wù)的能力，是是衡量企業(yè)短短期償債能力力的動(dòng)態(tài)指標(biāo)標(biāo)。它反映了了生產(chǎn)經(jīng)營活活動(dòng)對流動(dòng)負(fù)負(fù)債償還的保保障能力。如如果比率大大

28、于或等于11，則企業(yè)有有能力以生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金來來償還到期短短期債務(wù)。（22）現(xiàn)金負(fù)負(fù)債總額比=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈凈流量/負(fù)債債總額該比率率反映企業(yè)的的付息能力，只只要該值大于于同期的市場場利率，說明明公司有充足足的付息能力力。該比率越越高，企業(yè)能能夠負(fù)擔(dān)的的利息就可能能越越高，承擔(dān)債債務(wù)的能力可可能就越強(qiáng)。（33）現(xiàn)金利利息保障倍數(shù)數(shù)=（經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流量+所得稅付現(xiàn)現(xiàn)+現(xiàn)金利息息支出）/實(shí)實(shí)際支付的利利息該比率剔剔除了利息保保障倍數(shù)中的的非現(xiàn)金項(xiàng)目目，更好地體體現(xiàn) 了企業(yè)實(shí)際支付付利息的能力力，有助于投投資者和債權(quán)權(quán)人在不能收收回利息之前前作出判斷。一一般情況下下，該倍數(shù)越越高

29、，企業(yè)償償還利息的保保障程度 越高，企業(yè)的償償債能力越強(qiáng)強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越小。（44）現(xiàn)金股股利支付率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈凈流量/派發(fā)發(fā)的股利該比比率反映了企企業(yè)實(shí)際用經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生生的現(xiàn)金流支支付股利的能能力，主要衡衡量企業(yè)是否否有足夠的現(xiàn)現(xiàn)金分發(fā)本年年度的現(xiàn)金股股利。這個(gè)比率也也是體現(xiàn)現(xiàn) 上市公司市場表表現(xiàn)能力的比比率。一般進(jìn)進(jìn)行長期股票票投資的投資資者喜歡現(xiàn)金金股利支付率率較高的企業(yè)業(yè)。2盈利利質(zhì)量分析比比率基于現(xiàn)金金流量的盈利利能力分析比比率主要衡量量企業(yè)的盈利利質(zhì)量，即反反映企業(yè)所獲獲得收益中中的多少有現(xiàn)現(xiàn)金保障。對對于一個(gè)企業(yè)業(yè)而言，持續(xù)續(xù)而又穩(wěn)定的的現(xiàn)金流入才才是高質(zhì)量的的現(xiàn)金

30、流量。（1）凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈資產(chǎn)該比率反映企業(yè)所有者擁有的每一元凈資產(chǎn)能夠賺得的現(xiàn)金流量，揭示了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，從現(xiàn)金流量的角度反映了企業(yè)的盈利能力。該比率越高，企業(yè)凈資產(chǎn)獲得的現(xiàn)金流量的能力就越高，企業(yè)的盈利能力就可能越強(qiáng)。該比率與凈資產(chǎn)收益率差異越大，則企業(yè)的收現(xiàn)能力就可能越差。（2）現(xiàn)金流量凈利率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利率該比率反映凈利潤中的每一元所能夠獲得的現(xiàn)金金額，反映了企業(yè)的凈利潤中的多少有現(xiàn)金保障，剔除了收益中非貨幣的部分，即存貨、應(yīng)收賬款以及一些 人為意愿不同帶帶來的影響。一一般來說，該該比率越高，說說明企業(yè)利潤潤中真正實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的

31、部分可能能越越大，即企業(yè)業(yè)當(dāng)期的收益益質(zhì)量越高。（3）主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率=主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量/主營業(yè)務(wù)收入該比率反映了企業(yè)每實(shí)現(xiàn)一元主營業(yè)務(wù)收入所能夠獲得的現(xiàn)金流入，用來評價(jià)企業(yè)主營業(yè)務(wù)的收現(xiàn)能力。這個(gè)比率較低，則說明企業(yè)的獲利質(zhì)量不高，存在不正常的賒銷行為，更有甚者是嚴(yán)重的虛盈實(shí)虧。（4）每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流通在外的普通股股數(shù)該比率顯示了企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)行在外的每一股普通股所帶來的現(xiàn)金流量，揭示為每股盈利提供支付保障的現(xiàn)金流量。這個(gè)比率是盈利能力的衍生比率，它是上市公司的市場表現(xiàn)能力比率之一，反映了企業(yè)支付股利的最高可能性。一般，每股的現(xiàn)金流量越多，其支

32、付股利的能力就越高、越穩(wěn)定，該企業(yè)的股票就越受股東們的歡迎。3營運(yùn)能力分析比率（1）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量/年現(xiàn)金平均持有額該比率是考核現(xiàn)金利用 情況的一一個(gè)重要指標(biāo)，它它反映一定時(shí)期內(nèi)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金周周轉(zhuǎn)速度的快快慢。一般，該該比率越高，則則說明企業(yè)的的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速速度越快，即即企業(yè)運(yùn)用現(xiàn)現(xiàn)金的能力越越強(qiáng)。該比率率若配合存貨貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率分析，就就可以全面地評評價(jià)企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的管理能力力及運(yùn)用效率率。（2）資產(chǎn)現(xiàn)金收收益率=經(jīng)營營活動(dòng)產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量凈凈額/資產(chǎn)平平均余額該比比率表明企業(yè)業(yè)每一元資產(chǎn)產(chǎn)通過經(jīng)營活活動(dòng)形成的現(xiàn)現(xiàn)金凈流入，反反映資產(chǎn)的經(jīng)經(jīng)營收現(xiàn)水平平，一般來說

33、說，該該比率越高，企企業(yè)的資產(chǎn)利利用 效率就越高。以以上 則為本文選用的的分析體系，這這兩個(gè)體系主主要側(cè)重于對對償債能力和和盈利能力的的分析。在實(shí)實(shí)際運(yùn)用當(dāng)中中，這幾種能能力的分析并并不能很清楚楚的劃分界限限，而是一種種穿插式的相相互表現(xiàn)：盈盈利能力是償償債能力的保保證，又是營營運(yùn)能力的結(jié)結(jié)果。企業(yè)成成長能力則是是企業(yè)償債能能力、盈利能能力、營運(yùn)能能力的綜合。四、案例分析理論的靈魂在于應(yīng)用，財(cái)務(wù)分析只有在配以實(shí)例的時(shí)候才能充分發(fā)揮他們的作用。為更好地了解以上 兩種分析體系的的運(yùn)用和差異異，本章利用用 上一章構(gòu)建的財(cái)財(cái)務(wù)比率分析析體系，對汽汽車行業(yè)的四四家上市公司司近三年的年年度財(cái)務(wù)報(bào)告告分別進(jìn)

34、行分分析。選擇上上市公司，是是因?yàn)槲覈髽I(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量表的的編制到現(xiàn)在在為止還不不是很完善，上上市公司在多多方的監(jiān)管下下，其現(xiàn)金流流量表最可能能真真實(shí)、完整地地反映企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)中的現(xiàn)金金流入、流出出情況。而且上市市公司的數(shù)據(jù)據(jù)容易 收集，其年度報(bào)報(bào)告是公開、透透明的。選擇擇汽車行業(yè)，是是因?yàn)槠嚠a(chǎn)業(yè)具具有較高的影影響力和感應(yīng)應(yīng)度，是國民民經(jīng)濟(jì)的重要要組成成部分，是體體現(xiàn) 一國工業(yè)發(fā)展水水平的主要標(biāo)標(biāo)志。目前，我我國的汽車產(chǎn)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為為我國國民經(jīng)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，它帶動(dòng)動(dòng)著我國新一一輪經(jīng)濟(jì)的快快度增長。汽汽車產(chǎn)業(yè)是知知識、技術(shù)、資資金高度密集集和高度集中中化的專業(yè)化化、現(xiàn)代化產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，它覆蓋蓋面廣，

35、擁有有大量先進(jìn)制制造技術(shù)，在在一定程度 上標(biāo)志著一個(gè)國國家的裝備發(fā)發(fā)展水平和經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平平。我國自改改革開放以來來，圍繞汽車車工業(yè)現(xiàn)代化化建設(shè)這個(gè)中心加加快了發(fā)展速速度，經(jīng)過多年的建設(shè)設(shè)與發(fā)展，我我國已建成了了大量的整車車和零配件生生產(chǎn)廠家，并并實(shí)現(xiàn)了與國國際知名汽車車企業(yè)的跨國國聯(lián)合，一定定程度度 上具備了改革我我國汽車工業(yè)業(yè)和發(fā)展汽車車工業(yè)的條件件和能力。汽汽車業(yè)的發(fā)展展，對推動(dòng)我我國技術(shù)進(jìn)步步，解放生產(chǎn)產(chǎn)力，提高經(jīng)經(jīng)營管理水平平，促進(jìn)工業(yè)業(yè)企業(yè)的發(fā)展展，增加社社會(huì)就業(yè)都有有著極其重要要的意意義?，F(xiàn)在，由于宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢的影影響，多種矛矛盾的制約，汽汽車行業(yè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)行速度持持續(xù)趨緩。至至

36、2005年年，我國共有有汽車業(yè)上市市公司32家家，其中上海海證券交易所所有21家家，深圳證券券交易所有11家 。本本文從上海證證券交易所的的上市公司中中選取四家有有代表性的、有有特點(diǎn)的、值值得關(guān)注的公公司星馬馬汽車、上海海汽車、福田田汽車和宇通通客車，進(jìn)行行比率分析。（一）星馬汽車比率分析1星馬汽車簡介星馬汽車在近幾年行業(yè)綜合競爭力排名中，名次波動(dòng)很大，短短兩年時(shí)間內(nèi)，就經(jīng)歷了最強(qiáng)和最弱的排名名次，故選擇它為分析案例之一。安徽星馬汽車股份有限公司（以下簡稱星馬汽車）是1999年12月12日由始建于1970年的安徽星馬專用汽車有限公司改制成立的股份有限公司。2003年4月，星馬汽車在上海證券交易

37、所上市，向社會(huì)公眾發(fā)行3000萬股人民幣普通股。2004年又以原股本為基數(shù)，每10股轉(zhuǎn)增5股的比例轉(zhuǎn)增股本，使股本轉(zhuǎn)增至12498.75萬股，注冊資本變更為12498.75萬元 。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品為散裝水泥汽車、混凝土攪拌車、混凝土泵車、壓縮式垃圾運(yùn)輸車、重型自卸車等專用汽車，另外公司還生產(chǎn)銷售汽車配件、建材、建筑機(jī)械和金屬材料。2星馬汽車財(cái)務(wù)分析表1-1 星馬汽車?yán)麧欀行谋嚷史治霰?償債能力指標(biāo) 盈利能力指標(biāo) 營運(yùn)能力指標(biāo)指標(biāo)名稱 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 產(chǎn)權(quán)比率 利息保障倍數(shù) 凈資產(chǎn)收益率 主營業(yè)務(wù)毛利率 主營業(yè)務(wù)凈利率 每股利潤率 每股凈資產(chǎn) 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2003 1

38、.75 1.33 50.39% 1.02 23.79 19.42% 7.77% 3.68% 74.71% 5.88 4.74 31.042004 1.39 0.96 63.82% 1.76 3.45 2.75% 5.70% 0.96% 10.43% 3.65 2.56 9.442005 1.34 0.95 61.48% 1.60 2.28 4.80% 7.94% 1.85% 17.32% 3.57 1.86 5.70表1-2 星馬汽車現(xiàn)金流比率分析表 償付能力指標(biāo) 盈利質(zhì)量指標(biāo) 營運(yùn)能力指標(biāo)指標(biāo)名稱 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 現(xiàn)金負(fù)債總額比 現(xiàn)金利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金股利支付率 凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率 現(xiàn)金流量凈

39、利率 主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率 每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)現(xiàn)金收益率2003 -29.89% -25.69% -17.94 -19.99 -26.09% -205.46% 106.86% -1.53 -112.10% -17.59%2004 -20.65% -18.85% -10.24 -5.20 -33.25% -1163.58% 118.08% -1.21 -72.93% -13.49%2005 26.70% 25.21% 9.43 7.18 40.23% 829.42% 86.68% 1.44 77.74% 14.85%（以上 表格數(shù)據(jù)均以星星馬汽車 2200322005年年年度報(bào)告中財(cái)財(cái)