現(xiàn)金流比率分析與非現(xiàn)金流比率分析的比較上

1、現(xiàn)金流比率分析析與非現(xiàn)金流流比率分析的的比較上)|【摘要】隨著經(jīng)經(jīng)濟的發(fā)展，會會計報表分析析在決策中顯顯得越來越重重要。比比率分析是財財務報表分析析的一種基本本方法，本文文以財務報表表分析當中的的比率分析為為主要研究對對象。首先選選擇適當 比率構建以“會會計利潤”為為核心的比率率分析體系及及以“現(xiàn)金流流量”為核心心的比率分析析體系，并在在上海證券交交易所上市的的公司中，選選取四家屬于于汽車行業(yè)的的上市公司，對對其近三年的的年度財務報報告采用這兩兩種分析體系系分別進行分分析，并將兩兩種分析體系系得出的結果進進行對比、結結合，最終得得出對該公司的的財務狀況的的評價分析。本文旨在針對國內實務忽略現(xiàn)金

2、流比率分析的情況，說明現(xiàn)金流比率雖然不能代替非現(xiàn)金流比率分析，但卻是利潤比率的重要補充，只有將兩套比率相結合，才能使決策者更好地理解企業(yè)的各項活動，并做出更好的決策。關鍵詞：現(xiàn)金流量比率，利潤比率，比率分析法The contrast of the cash flow ratio and the profit ratioAbstractAlong with the development of the economy, the use of analysis of the financial report become more and more important. Because the r

3、ation analysis apporach is one of the basic apppraches of the financial analysis, this dissertation chooses some ratio to build two sets of ratio system:One is made up of cash flow ratio, and the other is composed by the profit ratio. studying the differences of the two sets of ratio system is the d

4、uty of this essay. Through accounting the ratio of four corporations which are marketable company in Shanghai Stock Exchange in the automobile industry with their three years statistics, contrast the different conclusions between the two sets of the ratio system. Then combine the two conclusions,mak

5、e the financial performance of the company more clearly and more correctly.The dissertation tries to explain the significance of the cash flow ratio,while the local analyst did not care it. Although the cash flow ratio can not take the profit ratios place ,it can be the vital compementarity. If comb

6、ine the profit ratio and the cash flow ratio, the conclusion may make the decision-maker know the working conditions and the activity of the company better , then make the better decision for the company.Key words: cash flow ratio, profit ratio, ration analysis apporach目 錄一、序言1（一）研究的背景與意義1（二）研究的內容與方

7、法1（三）文章的結構1二、文獻回顧1（一）財務比率分析的起源1（二）財務比率分析的現(xiàn)狀2三、比率分析理論闡述2（一）以利潤為中心的比率分析體系3（二）以現(xiàn)金流量為中心的比率分析體系4四、案例分析5（一）星馬汽車比率分析6（二）上海汽車財務分析8（三）福田汽車財務分析10（四）宇通客車財務分析12（五）分析結果對比13五、結論15資料來源及參考文獻16致謝16譯文及其原文17一、序言（一）研究的背景與意義財務報表分析對報表信息的使用者至關重要，它可以使信息使用者更好地理解公司的業(yè)務、經(jīng)營狀況及財務狀況，為決策做好準備。在財務報表分析方法之中，由于比率分析法計算簡易，可以顯示出企業(yè)財務發(fā)展趨勢和偏

8、離程度 ，容易 發(fā)現(xiàn)存在顯著問問題的項目，另另外還能揭示示各個財務比比率的內在聯(lián)聯(lián)系以更好地地評估公司的的財務狀況和和經(jīng)營結果，所所以在實際分析中中，比率分析析法運用居多多。目前，絕絕大部分財務務報告分析中中的比率都側側重于資產(chǎn)負負債表和利潤潤表的比率，很很少選用現(xiàn)金金流量表比率率。但是，現(xiàn)現(xiàn)金作為企業(yè)業(yè)的血液，是是掌握企業(yè)脈脈搏的關鍵。在在目前的經(jīng)濟濟狀況下，公公司的現(xiàn)金流流量很大程度度 影響著企業(yè)的生生存和發(fā)展能能力。雖然現(xiàn)現(xiàn)金不能作為為確定收入和和費用的依據(jù)據(jù)，但現(xiàn)金可可以體現(xiàn) 收益質量，使分分析更保守、更更穩(wěn)健，風險險更小。而且且在權責發(fā)生生制及實質重重于形式的原原則下，凈利利潤可能存

9、在被被操縱的現(xiàn)象象，另外一些些 會計處理方法的的選擇也可能能導導致資產(chǎn)和和權益的信息息失真。此時時，采采用現(xiàn)金流量量比率進行補補充分析有助助于決策分析析者對企業(yè)活活動的理解。（二）研究的內容與方法本文以財務報表分析中的比率分析為主要研究對象。主要研究以“會計利潤”為核心的比率分析與以“現(xiàn)金流量”為核心的比率分析之間的比較，并在上海證券交易所的上市公司中，選取四家屬于汽車行業(yè)的公司，對其近三年的年度財務報告進行比率分析，并將兩種分析體系得出的結果進行對比。用事實來說明現(xiàn)金流比率雖然不能代替非現(xiàn)金流比率分析，但卻是利潤比率的的重要補充。當兩者結合起來時，分析結論能夠更好地幫助決策者理解企業(yè)的各項經(jīng)

10、營活動。（三）文章的結構第一章介紹文章研究的背景與意義、主要內容以及脈絡結構。第二章簡要概述財務報表比率分析的起源及現(xiàn)狀。第三章分別選取適當 的比率構成以“會會計利潤”為為核心的比率率分析體系及及以“現(xiàn)金流流量”為核心心的比率分析析體系，并在在理論上對其其進行闡述。第第四章分析案案例，在上海海證券交易所所上市的公司司中，選取屬屬于汽車行業(yè)業(yè)的四家公司司星馬汽汽車、上海汽汽車、福田汽汽車和宇通客客車近三年的的年度財務報報告，分別采采用這兩種體體系進行分析析，比較結果果，并將這兩兩種結果相結結合。第五章章是本文的結結論部分。二二、文獻回顧顧（一）財財務比率分析析的起源與現(xiàn)現(xiàn)狀財務報表表分析起源于于

11、19世紀末末20世紀初初，最早的財財務報表分析析主要是為銀銀行信用分析析服務的。11895年，紐紐約州銀行協(xié)協(xié)會的經(jīng)理委委員要求 他們的機構貸款款人提交書面面的、有其簽簽字的資產(chǎn)負負債表，自此此，財務報表表開始大量使使用于信貸目目的。不久后后，銀行經(jīng)理理就認為必須須對擴大大貸款額度的的貸款人預測測償債能力，于于是產(chǎn)生了流流動比率和速速動比率。11919年，亞亞歷山大沃沃爾建立了比比率分析的體體系，即著名名的沃爾比重重評分體系。他他認為：為取取得對公司全全面的認識，必必須考慮慮財務報表間間的各種關系系，而不僅僅僅是流動資產(chǎn)產(chǎn)和流動負債債之間的關系系。為了綜綜合評價企業(yè)業(yè)的信用水平平，他選用了了7

12、個財務比比率，并對每每一個財務比比率給定一個個權重，評出出企業(yè)財務狀狀況的綜合得得分。同年，美美國杜邦公司司的財務經(jīng)理理唐納得森創(chuàng)創(chuàng)造性的發(fā)明明了杜邦分析析體系，該體體系以凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率為核核心，圍繞該該核心選擇其其他財務比率率，以觀察各各比率彼此之之間依存制約約的關系，揭揭示企業(yè)經(jīng)營營成果的來源源及影響因素素，綜合反映映企業(yè)的財務務狀況和經(jīng)營營成果，著重重突出對企業(yè)業(yè)持續(xù)發(fā)展能能力的分析。從從那時起，通通過計算比率率進行財務分分析的方式迅迅速流行起來來。19233年，Jammes H.Blisss提出：在每每一個行業(yè)，都都有以行業(yè)活活動為基礎并并反映行業(yè)特特點的財務與與經(jīng)營比率。這這些比率可

13、通通過行業(yè)平均均比率來確定定，通過該比比率與個別公公司財務比率率的比較，發(fā)發(fā)現(xiàn)個別公司司與行業(yè)水平平之間的差距距和存在的問問題。從此，標標準比率的觀觀點開始流行行。（二）財務比率分分析的現(xiàn)狀目目前，比率分分析已經(jīng)不僅僅僅局限于資資產(chǎn)負債表和和利潤表及利利潤分配表的的數(shù)據(jù)，自開開始編制現(xiàn)金金流量表后，現(xiàn)現(xiàn)金流量已成成為信息使用用者另一個關關注的對象。美美國學者查爾爾斯吉布森森在財務報報告分析利用 財務會計信息（第第八版）中，主主要探討了相相關的現(xiàn)金流流量財務比率率：營業(yè)現(xiàn)金金流量/本期期到期的長期期債務和本期期應付票據(jù)；營業(yè)現(xiàn)金流流量/債務總總量；每股營營業(yè)現(xiàn)金流量量；營業(yè)現(xiàn)金金流量/現(xiàn)金金股利

14、。美國國教授Fraanklinn J.Pllewa, Georgge T.FFriedllob在其所所著的全面面理解現(xiàn)金流流中，主要要對現(xiàn)金流量量的比較分析析和比率分析析進行了研究究。我國上市市公司的財務務分析體系以以比率分析為為基礎，以企企業(yè)的資產(chǎn)負負債表和利潤潤表及利潤分分配表為主要要依據(jù)，根據(jù)據(jù)表內比率值值之間的關系系，考核、評評價企業(yè)的償償債能力、盈盈利能力、營營運能力和上上市公司的市市場表現(xiàn)能力力，借以反映映企業(yè)的財務務經(jīng)營情況，評價價該企業(yè)的財財務經(jīng)營業(yè)績績，滿足財務務信息使用者者的需求。我我國在19998年3月頒頒布了企業(yè)業(yè)會計準則現(xiàn)金流量量表，自此此開始出現(xiàn)對現(xiàn)金金流量表分析析

15、的研究。對對于現(xiàn)金流量量結構和趨勢勢分析，現(xiàn)在在不存在較較大的差異與與分歧，但現(xiàn)現(xiàn)金流量的相相關比率和效效率比率分析析爭論頗多。在在實務中，大大部分財務報報表分析不對對現(xiàn)金流量表表進行分析，或或只是進行現(xiàn)現(xiàn)金流量的結結構和趨勢分分析，很少使使用比率分析析法。但筆者者以為要想更更深刻地了解解公司現(xiàn)金流流量的全貌、做做出更有利于于公司的決策策，就應重視視企業(yè)現(xiàn)金流流量的比率分分析。三、比比率分析理論論闡述按照信息息分析者分析析目的的不同同，一般財務務分析分為償償債能力分析析、盈利能力力分析、營運運能力分析、成成長能力分析析及企業(yè)市場場表現(xiàn)能力分分析等五項，但但說法及分發(fā)發(fā)可能略有不同同。其中，前前

16、四種分析是是最重要、最基礎礎的，企業(yè)市市場表現(xiàn)能力力是股份制公公司所特有的的，一般僅針針對股份制公公司。企業(yè)市市場表現(xiàn)能力力通常為前四四種能力的衍衍生，特別是是對企業(yè)盈利利能力的表現(xiàn)現(xiàn)，股份制公公司就是依靠這種種表現(xiàn)能力來來吸引投資者者。從某種程程度 上講，企業(yè)的市市場表現(xiàn)能力力更突出“表表現(xiàn)”二字，往往往與企企業(yè)的實際情況有有一定的差距。比率率分析法是財財務分析中最最重要、最基本的的方法之一，該該方法將影響響財務狀況的的兩個相關因因素聯(lián)系起來來，通過計算算比率，反映映他們之間的的關系，借以以評價企業(yè)財財務狀況和經(jīng)經(jīng)營狀況的一一種財務分析析方法。按照照比率的的組成數(shù)據(jù)關關系來分，比比率可分為三

17、三類：相關比比率，是以某某個項目和其其它有關但又又不同的項目目加以對比所所得到的比率率，反映有關關經(jīng)濟活動的的相互關系，利利用 此種比率可以分析析出企業(yè)的相相關業(yè)務是否否安排合理、營營運是否正常常；效率比率率，是指某項項經(jīng)濟活動中中費用與收入入的比率，反反映了投入與與產(chǎn)出的關系系；結構比率率，又稱構成成比率，是指指某個經(jīng)濟項項目的各個組組成部分與總總體的比率，反反映部分與總總體的關系，著著重分析相對對于整整體非常重要要和關關鍵的項目在在總體中所占占比重。為了了突出以利利潤為中心的的比率分析和和以現(xiàn)金流為為中心的比率率分析之間的的比較，本章章在比率分析析體系當中挑挑選了一些 重要比率率，構造了兩

18、兩個體系。本本文主要以效效率比率和相相關比率為研研究對象，構構建的比率體體系主要分析析企業(yè)的償債債能力、盈利利能力和營運運能力。因為為成長長能力分析主主要采用剩余余收益分析和和增長率分析析，因此本本文沒有涉及及此方面的指標標。另外，本本文將企業(yè)的的市場表現(xiàn)能能力作為盈利利能力的衍生生在盈利能力力分析中進行行分析。（一一）以利潤潤為中心的比比率分析體系系1償債能能力分析比率率償債能力是是企業(yè)償還各各種債務的能能力，是企業(yè)業(yè)經(jīng)營者、投投資人和債權權人等十分關關心的重要問題。對對企業(yè)經(jīng)營者者而言，企業(yè)業(yè)必須持持有一定的現(xiàn)金或或可以隨時變現(xiàn)現(xiàn)的流動資產(chǎn)產(chǎn)以償還各種種到期債務。如如果償債能能力不佳，甚甚

19、至出現(xiàn)資不抵債債的情況，那么企業(yè)就就很可能破產(chǎn)。對對投資人而言言，如果企企業(yè)的償債能能力發(fā)生問題題，那么投資資人就要花費費大量的時間間和精力去償償還債務，影影響正常的經(jīng)經(jīng)營活動，致致使企業(yè)的盈盈利能力下降降，最終影響響到投資者的的利益。對債債權人而言，擁擁有較強的償償債能力的企企業(yè)才能保證證他們利益：及時收回本本金，按期收收回利息。企企業(yè)的償債能能力分為短期期償債能力和和長期償債能能力。短期償償債能力主要要是指企業(yè)以以流動資產(chǎn)支支付流動負債債的能力，分分析比率主要要包括以下下幾種：（11）流動比比率=流動資資產(chǎn)/流動負負債流動比率率又稱為銀行行家比率，是是銀行發(fā)放貸貸款的主要參參考指標，它它表

20、示每一元元的流動負債債有多少流動動資產(chǎn)作為償償還保證。當當流動比率大大于1時，說說明企業(yè)的流流動資產(chǎn)從物物資保證性上上和償還可能能性性上能保證流流動負債的償償還；當流動動比率小于11時，則為短短期償債能力力不良的信號號；一般認為為該比率為22比較適宜。（2）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債速動資產(chǎn)是扣除存貨的流動資產(chǎn)。速動比率又稱為酸性測試比率，它剔除了變現(xiàn)能力弱且變現(xiàn)金額不穩(wěn)定的存貨的影響，能夠更好地反映出企業(yè)的償債能力。按照傳統(tǒng)經(jīng)驗，該比率為1比較合理。長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務的能力。從長期來看，它主要依靠企業(yè)的獲利能力，其分析比率主要包括：（1）資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額該比率綜

21、合表現(xiàn)企業(yè)的償債能力，反映出在企業(yè)的總資產(chǎn)中有多少是通過舉債獲得的，反映了債權人債權的保障程度 ，同時反映出出企業(yè)進行負負債經(jīng)營的能能力。資產(chǎn)負負債率越高，說說明企業(yè)的債債務負擔越重重，企業(yè)的償償債能力可能能越越低，財務風風險越高。一一般資產(chǎn)負債債率為50%比較合理。（2）產(chǎn)權比率=負債總額/凈資產(chǎn)該比率反映債務負擔與償債保證程度 的相對關關系，直觀地地表示出債權權受到股東權權益的保護程程度 。產(chǎn)權比率越高高，企業(yè)的償償債能力就可可能越低，財務務風險越高。一一般認為該比比率為1比較較合適。（33）利息保保障倍數(shù)=（稅稅前利潤+利利息費用）/利息費用該該比率說明了了企業(yè)經(jīng)營活活動所獲得的收益與企

22、企業(yè)所需支付付利息費用的的倍數(shù)關系，反反映了企業(yè)償償付債務利息息的能力。倍倍數(shù)越高，說說明企業(yè)償還還利息的能力力可能越高，債債務的安全性性越高，當倍倍數(shù)大于1時時，則說明企企業(yè)具有償付付當期利息的的能力。2盈利能力分分析比率盈利利能力通常是是指企業(yè)在一一定時時期內獲取利利潤的能力。作作為一個企業(yè)業(yè)，經(jīng)營目的的就是獲取最大利利潤，使所有有者權益或或股東權益最最大化。企業(yè)業(yè)的盈利能力力是企業(yè)營運運能力的結果果，它代表了了企業(yè)維持持持續(xù)經(jīng)營和發(fā)發(fā)展的能力，是是企業(yè)所有利益相關者者共同關注的的問題。研究究企業(yè)的盈利利能力不僅能能夠衡量企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營業(yè)績，還還可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)業(yè)經(jīng)營管理中中存在的問題題。另外，

23、盈盈利能力是一一個相對的概念，因因此通過比比較能夠更更好地反映企企業(yè)的盈利能能力。（1）凈資產(chǎn)收益益率=凈利潤潤/所有者者權益該比率率是反映盈利利能力的核心心比率，綜合合體現(xiàn) 了企業(yè)的盈利能能力，它既直直接反映資產(chǎn)產(chǎn)的增值能力力，又反映出出資產(chǎn)的使用用效率。凈資資產(chǎn)收益率越越高，企業(yè)的的盈利能力和和經(jīng)營管理水水平可能就越好好。（2）主營業(yè)務毛毛利率=主營營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收收入凈額主營營業(yè)務利潤是是主營業(yè)務收收入和主營業(yè)業(yè)務成本之差差，該比率反反映了主營業(yè)業(yè)務的盈利能能力和獲利水水平，體現(xiàn) 了企業(yè)最基本的的業(yè)務的獲利利能力。（33）主營業(yè)業(yè)務凈利率=凈利潤/主主營業(yè)務收入入凈額該比率率反映每

24、一元元主營業(yè)務收收入帶來多少少凈利潤，評評價企業(yè)通過過主營業(yè)務賺賺取利潤的能能力，同時從側面反映映出企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營管理能力力。主營業(yè)務務凈利率與主主營業(yè)務毛利利率的差異越越大，則說明明企業(yè)的費用用消耗越大，經(jīng)經(jīng)營管理效率率就越低。（44）每股利利潤率=本年年凈利潤/年年末普通股總總股數(shù)該比率率表示股份制制企業(yè)每一股股普通股在一一定會會計期間內賺賺取的凈利潤潤，反映了普普通股的獲利利水平。（55）每股凈凈資產(chǎn)=凈資資產(chǎn)/年末普普通股總股數(shù)數(shù)該比率又稱稱普通股每股股賬面價值，反反映了每一股股普通股所擁擁有的凈資產(chǎn)產(chǎn)，是普通股股獲利的基本本保證，該比比率越高，說說明企業(yè)的內內部積累可能能越越雄厚。盈利

25、利能力分析比比率中，每股股利潤率和每每股凈資產(chǎn)是是盈利能力的的衍生比率，是是股份制公司司特有的，又又稱為股份制制公司的市場場表現(xiàn)能力比比率。絕大部部分股票投資資者很看重這這一類比率，因因此，這類類比率的好壞壞，會在股票票市場上影響響企業(yè)股票價價值升降以及及企業(yè)股票的的熱度。3營運能力分分析比率營運運能力又稱資資產(chǎn)管理能力力，主要是指指企業(yè)資產(chǎn)的的使用效率。企企業(yè)營運能力力分析主要是是通過分析評評價企業(yè)的資資金、資產(chǎn)周周轉速度，評評價判斷企業(yè)業(yè)資產(chǎn)的存量量是否合理及及其流動性和和利用 效率的高低，以以充分挖掘資資產(chǎn)利用 的潛力。分析企企業(yè)營運能力力的比率主要要有：（1）存貨周轉率率=主營業(yè)務務成

26、本/存貨貨平均占用額額該比率反映映了企業(yè)存貨貨規(guī)模是否合合理，周轉速速度如何，同同時反映了了企業(yè)銷售實實現(xiàn)的快慢，是是衡量評價存存貨的綜合性性比率。存貨貨周轉率越高高，存貨占用用的資金就越越少，存貨流流動性就越強強，即銷售速速度越快。（22）應收賬賬款周轉率=主營業(yè)務收收入凈額/應應收賬款平均均占用額該比比率反映應收收賬款的流動動速度。一般般應收賬款在在流動資產(chǎn)中中占較大金額額，應收賬款款的及時收回回，有助于提提高企業(yè)資金金的利用 效率。該比率越越高，說明企企業(yè)客戶的質質量越高，應應收賬款的回回收速度越快快，企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)流動性越強強。同時，以上上 兩個比率還體現(xiàn)現(xiàn) 了短期償債能力力的質量，比比率

27、越高，企企業(yè)的流動資資產(chǎn)質量越高高。（二）以以現(xiàn)金流量為為中心的比率率分析體系11償付能力力分析比率與與償債能力比比率相對應的現(xiàn)金金流比率是償償付能力比率率，又稱為流流動性比率。這這類比率將企企業(yè)本期經(jīng)營營活動所獲取取的現(xiàn)金收入入和企業(yè)本期期所償還的債債務、企業(yè)經(jīng)經(jīng)營活動發(fā)生生的各項支出出進行對比，確確定企業(yè)用于于投資和發(fā)放放股利的現(xiàn)金金。衡量企業(yè)業(yè)償付能力的的現(xiàn)金流比率率主要有：（11）現(xiàn)金流流動負債比=經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈凈流量/流動動負債該比率率表示企業(yè)償償還到期債務務的能力，是是衡量企業(yè)短短期償債能力力的動態(tài)指標標。它反映了了生產(chǎn)經(jīng)營活活動對流動負負債償還的保保障能力。如如果比率大大

28、于或等于11，則企業(yè)有有能力以生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金來來償還到期短短期債務。（22）現(xiàn)金負負債總額比=經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈凈流量/負債債總額該比率率反映企業(yè)的的付息能力，只只要該值大于于同期的市場場利率，說明明公司有充足足的付息能力力。該比率越越高，企業(yè)能能夠負擔的的利息就可能能越越高，承擔債債務的能力可可能就越強。（33）現(xiàn)金利利息保障倍數(shù)數(shù)=（經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流量+所得稅付現(xiàn)現(xiàn)+現(xiàn)金利息息支出）/實實際支付的利利息該比率剔剔除了利息保保障倍數(shù)中的的非現(xiàn)金項目目，更好地體體現(xiàn) 了企業(yè)實際支付付利息的能力力，有助于投投資者和債權權人在不能收收回利息之前前作出判斷。一一般情況下下，該倍數(shù)越越高

29、，企業(yè)償償還利息的保保障程度 越高，企業(yè)的償償債能力越強強，財務風險險越小。（44）現(xiàn)金股股利支付率=經(jīng)營活動產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈凈流量/派發(fā)發(fā)的股利該比比率反映了企企業(yè)實際用經(jīng)經(jīng)營活動產(chǎn)生生的現(xiàn)金流支支付股利的能能力，主要衡衡量企業(yè)是否否有足夠的現(xiàn)現(xiàn)金分發(fā)本年年度的現(xiàn)金股股利。這個比率也也是體現(xiàn)現(xiàn) 上市公司市場表表現(xiàn)能力的比比率。一般進進行長期股票票投資的投資資者喜歡現(xiàn)金金股利支付率率較高的企業(yè)業(yè)。2盈利利質量分析比比率基于現(xiàn)金金流量的盈利利能力分析比比率主要衡量量企業(yè)的盈利利質量，即反反映企業(yè)所獲獲得收益中中的多少有現(xiàn)現(xiàn)金保障。對對于一個企業(yè)業(yè)而言，持續(xù)續(xù)而又穩(wěn)定的的現(xiàn)金流入才才是高質量的的現(xiàn)金

30、流量。（1）凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈資產(chǎn)該比率反映企業(yè)所有者擁有的每一元凈資產(chǎn)能夠賺得的現(xiàn)金流量，揭示了企業(yè)運用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，從現(xiàn)金流量的角度反映了企業(yè)的盈利能力。該比率越高，企業(yè)凈資產(chǎn)獲得的現(xiàn)金流量的能力就越高，企業(yè)的盈利能力就可能越強。該比率與凈資產(chǎn)收益率差異越大，則企業(yè)的收現(xiàn)能力就可能越差。（2）現(xiàn)金流量凈利率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利率該比率反映凈利潤中的每一元所能夠獲得的現(xiàn)金金額，反映了企業(yè)的凈利潤中的多少有現(xiàn)金保障，剔除了收益中非貨幣的部分，即存貨、應收賬款以及一些 人為意愿不同帶帶來的影響。一一般來說，該該比率越高，說說明企業(yè)利潤潤中真正實現(xiàn)現(xiàn)的

31、部分可能能越越大，即企業(yè)業(yè)當期的收益益質量越高。（3）主營業(yè)務收現(xiàn)能力比率=主營業(yè)務產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量/主營業(yè)務收入該比率反映了企業(yè)每實現(xiàn)一元主營業(yè)務收入所能夠獲得的現(xiàn)金流入，用來評價企業(yè)主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。這個比率較低，則說明企業(yè)的獲利質量不高，存在不正常的賒銷行為，更有甚者是嚴重的虛盈實虧。（4）每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/流通在外的普通股股數(shù)該比率顯示了企業(yè)在一定時期內發(fā)行在外的每一股普通股所帶來的現(xiàn)金流量，揭示為每股盈利提供支付保障的現(xiàn)金流量。這個比率是盈利能力的衍生比率，它是上市公司的市場表現(xiàn)能力比率之一，反映了企業(yè)支付股利的最高可能性。一般，每股的現(xiàn)金流量越多，其支

32、付股利的能力就越高、越穩(wěn)定，該企業(yè)的股票就越受股東們的歡迎。3營運能力分析比率（1）現(xiàn)金周轉率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量/年現(xiàn)金平均持有額該比率是考核現(xiàn)金利用 情況的一一個重要指標，它它反映一定時期內內企業(yè)現(xiàn)金周周轉速度的快快慢。一般，該該比率越高，則則說明企業(yè)的的現(xiàn)金周轉速速度越快，即即企業(yè)運用現(xiàn)現(xiàn)金的能力越越強。該比率率若配合存貨貨周轉率及應應收賬款周轉轉率分析，就就可以全面地評評價企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)的管理能力力及運用效率率。（2）資產(chǎn)現(xiàn)金收收益率=經(jīng)營營活動產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量凈凈額/資產(chǎn)平平均余額該比比率表明企業(yè)業(yè)每一元資產(chǎn)產(chǎn)通過經(jīng)營活活動形成的現(xiàn)現(xiàn)金凈流入，反反映資產(chǎn)的經(jīng)經(jīng)營收現(xiàn)水平平，一般來說

33、說，該該比率越高，企企業(yè)的資產(chǎn)利利用 效率就越高。以以上 則為本文選用的的分析體系，這這兩個體系主主要側重于對對償債能力和和盈利能力的的分析。在實實際運用當中中，這幾種能能力的分析并并不能很清楚楚的劃分界限限，而是一種種穿插式的相相互表現(xiàn)：盈盈利能力是償償債能力的保保證，又是營營運能力的結結果。企業(yè)成成長能力則是是企業(yè)償債能能力、盈利能能力、營運能能力的綜合。四、案例分析理論的靈魂在于應用，財務分析只有在配以實例的時候才能充分發(fā)揮他們的作用。為更好地了解以上 兩種分析體系的的運用和差異異，本章利用用 上一章構建的財財務比率分析析體系，對汽汽車行業(yè)的四四家上市公司司近三年的年年度財務報告告分別進

34、行分分析。選擇上上市公司，是是因為我國企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量表的的編制到現(xiàn)在在為止還不不是很完善，上上市公司在多多方的監(jiān)管下下，其現(xiàn)金流流量表最可能能真真實、完整地地反映企業(yè)財財務中的現(xiàn)金金流入、流出出情況。而且上市市公司的數(shù)據(jù)據(jù)容易 收集，其年度報報告是公開、透透明的。選擇擇汽車行業(yè)，是是因為汽車產(chǎn)業(yè)具具有較高的影影響力和感應應度，是國民民經(jīng)濟的重要要組成成部分，是體體現(xiàn) 一國工業(yè)發(fā)展水水平的主要標標志。目前，我我國的汽車產(chǎn)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為為我國國民經(jīng)經(jīng)濟的主導產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，它帶動動著我國新一一輪經(jīng)濟的快快度增長。汽汽車產(chǎn)業(yè)是知知識、技術、資資金高度密集集和高度集中中化的專業(yè)化化、現(xiàn)代化產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，它覆蓋蓋面廣，

35、擁有有大量先進制制造技術，在在一定程度 上標志著一個國國家的裝備發(fā)發(fā)展水平和經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展水平平。我國自改改革開放以來來，圍繞汽車車工業(yè)現(xiàn)代化化建設這個中心加加快了發(fā)展速速度，經(jīng)過多年的建設設與發(fā)展，我我國已建成了了大量的整車車和零配件生生產(chǎn)廠家，并并實現(xiàn)了與國國際知名汽車車企業(yè)的跨國國聯(lián)合，一定定程度度 上具備了改革我我國汽車工業(yè)業(yè)和發(fā)展汽車車工業(yè)的條件件和能力。汽汽車業(yè)的發(fā)展展，對推動我我國技術進步步，解放生產(chǎn)產(chǎn)力，提高經(jīng)經(jīng)營管理水平平，促進工業(yè)業(yè)企業(yè)的發(fā)展展，增加社社會就業(yè)都有有著極其重要要的意意義。現(xiàn)在，由于宏觀經(jīng)經(jīng)濟形勢的影影響，多種矛矛盾的制約，汽汽車行業(yè)經(jīng)濟濟運行速度持持續(xù)趨緩。至至

36、2005年年，我國共有有汽車業(yè)上市市公司32家家，其中上海海證券交易所所有21家家，深圳證券券交易所有11家 。本本文從上海證證券交易所的的上市公司中中選取四家有有代表性的、有有特點的、值值得關注的公公司星馬馬汽車、上海海汽車、福田田汽車和宇通通客車，進行行比率分析。（一）星馬汽車比率分析1星馬汽車簡介星馬汽車在近幾年行業(yè)綜合競爭力排名中，名次波動很大，短短兩年時間內，就經(jīng)歷了最強和最弱的排名名次，故選擇它為分析案例之一。安徽星馬汽車股份有限公司（以下簡稱星馬汽車）是1999年12月12日由始建于1970年的安徽星馬專用汽車有限公司改制成立的股份有限公司。2003年4月，星馬汽車在上海證券交易

37、所上市，向社會公眾發(fā)行3000萬股人民幣普通股。2004年又以原股本為基數(shù)，每10股轉增5股的比例轉增股本，使股本轉增至12498.75萬股，注冊資本變更為12498.75萬元 。公司的主導產(chǎn)品為散裝水泥汽車、混凝土攪拌車、混凝土泵車、壓縮式垃圾運輸車、重型自卸車等專用汽車，另外公司還生產(chǎn)銷售汽車配件、建材、建筑機械和金屬材料。2星馬汽車財務分析表1-1 星馬汽車利潤中心比率分析表 償債能力指標 盈利能力指標 營運能力指標指標名稱 流動比率 速動比率 資產(chǎn)負債率 產(chǎn)權比率 利息保障倍數(shù) 凈資產(chǎn)收益率 主營業(yè)務毛利率 主營業(yè)務凈利率 每股利潤率 每股凈資產(chǎn) 存貨周轉率 應收賬款周轉率2003 1

38、.75 1.33 50.39% 1.02 23.79 19.42% 7.77% 3.68% 74.71% 5.88 4.74 31.042004 1.39 0.96 63.82% 1.76 3.45 2.75% 5.70% 0.96% 10.43% 3.65 2.56 9.442005 1.34 0.95 61.48% 1.60 2.28 4.80% 7.94% 1.85% 17.32% 3.57 1.86 5.70表1-2 星馬汽車現(xiàn)金流比率分析表 償付能力指標 盈利質量指標 營運能力指標指標名稱 現(xiàn)金流動負債比 現(xiàn)金負債總額比 現(xiàn)金利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金股利支付率 凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率 現(xiàn)金流量凈

39、利率 主營業(yè)務收現(xiàn)能力比率 每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金周轉率 資產(chǎn)現(xiàn)金收益率2003 -29.89% -25.69% -17.94 -19.99 -26.09% -205.46% 106.86% -1.53 -112.10% -17.59%2004 -20.65% -18.85% -10.24 -5.20 -33.25% -1163.58% 118.08% -1.21 -72.93% -13.49%2005 26.70% 25.21% 9.43 7.18 40.23% 829.42% 86.68% 1.44 77.74% 14.85%（以上 表格數(shù)據(jù)均以星星馬汽車 2200322005年年年度報告中財財