資本成本資本結(jié)構(gòu)

1、一、單項(xiàng)選擇題。 1.資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用不包括（ ）。 A.是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù) B.是企業(yè)選擇擇籌資方式的的參考標(biāo)準(zhǔn) C.作為計(jì)算凈凈現(xiàn)值指標(biāo)的的折現(xiàn)率使用用 D.是確定最優(yōu)優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的的主要參數(shù) 2.某企業(yè)發(fā)行行5年期債券券，債券面值值為10000元，票面利利率10，每每年付息一次次，發(fā)行價(jià)為為1100元元，籌資費(fèi)率率3，所得得稅稅率為330，則該該債券的資金金成本是（ ）。 A.9.37 B.6.56 C.7.36 D.6.66 3.企業(yè)向銀行行取得借款1100萬(wàn)元，年年利率5，期期限3年。每每年付息一次次，到期還本本，所得稅稅稅率30，手手續(xù)費(fèi)忽略不不計(jì)，則該項(xiàng)項(xiàng)借

2、款的資金金成本為（ ）。 A.3.5 B.5 C.4.5 D.3 4.某公司普通通股目前的股股價(jià)為10元元/股，籌資資費(fèi)率為8，剛剛支付付的每股股利利為2元，股股利固定增長(zhǎng)長(zhǎng)率3，則則該股票的資資金成本為（ ）。 A.22.399 B.21.744 C.24.744 D.25.399 5.某公司普通通股目前的股股價(jià)為10元元/股，籌資資費(fèi)率為8，剛剛支付付的每股股利利為2元，股股利固定增長(zhǎng)長(zhǎng)率3，則則該企業(yè)利用用留存收益的的資金成本為為（ ）。 A.22.399 B.25.399 C.20.6 D.23.6 6.按照（ ）權(quán)數(shù)計(jì)計(jì)算的加權(quán)平平均資金成本本更適用于企企業(yè)籌措新資資金。 A.賬面價(jià)

3、值 B.市場(chǎng)價(jià)值 C.目標(biāo)價(jià)值 D.目前價(jià)值 7.某企業(yè)的資資金總額中，債債券籌集的資資金占40，已知債券券籌集的資金金在500萬(wàn)萬(wàn)元以下時(shí)其其資金成本為為4，在5500萬(wàn)元以以上時(shí)其資金金成本為6，則在債券券籌資方式下下企業(yè)的籌資資總額分界點(diǎn)點(diǎn)是（ ）元元。 A.1000 B.1250 C.1500 D.1650 8.某企業(yè)20004年的銷銷售額為10000萬(wàn)元，變變動(dòng)成本6000萬(wàn)元，固固定經(jīng)營(yíng)成本本200萬(wàn)元元，預(yù)計(jì)20005年固定定成本不變，則則2005年年的經(jīng)營(yíng)杠桿桿系數(shù)為（ ）。 A.2 B.3 C.4 D.無法計(jì)算 9.某企業(yè)20004年的銷銷售額為10000萬(wàn)元，變變動(dòng)成本60

4、00萬(wàn)元，固固定經(jīng)營(yíng)成本本200萬(wàn)元元，利息費(fèi)用用10萬(wàn)元，沒沒有融資租賃賃和優(yōu)先股，預(yù)預(yù)計(jì)20055年息稅前利利潤(rùn)增長(zhǎng)率為為10，則則2005年年的每股利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)率為（ ）。 A.10 B.10.5 C.15 D.12 10.某企業(yè)銷銷售收入8000萬(wàn)元，變變動(dòng)成本率為為40，經(jīng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)數(shù)為2，總杠杠桿系數(shù)為33。假設(shè)固定定成本增加880萬(wàn)元，其其他條件不變變，企業(yè)沒有有融資租賃和和優(yōu)先股，則則總杠桿系數(shù)數(shù)變?yōu)椋?）。 A.3 B.4 C.5 D.6 11.下列說法法錯(cuò)誤的是（ ）。 A.擁有大量固固定資產(chǎn)的企企業(yè)主要通過過長(zhǎng)期負(fù)債和和發(fā)行股票籌籌集資金 B.資產(chǎn)適用于于抵押貸款的的公司

5、舉債額額較多 C.信用評(píng)級(jí)機(jī)機(jī)構(gòu)降低企業(yè)業(yè)的信用等級(jí)級(jí)會(huì)提高企業(yè)業(yè)的資金成本本 D.以技術(shù)研究究開發(fā)為主的的公司負(fù)債往往往很多 12.資金結(jié)構(gòu)構(gòu)的調(diào)整方法法中不屬于存存量調(diào)整的是是（ ）。 A.債轉(zhuǎn)股 B.增發(fā)新股償償還債務(wù) C.優(yōu)先股轉(zhuǎn)為為普通股 D.進(jìn)行融資租租賃 二、多項(xiàng)選擇題題。 1.資金成本包包括用資費(fèi)用用和籌資費(fèi)用用兩部分，其其中屬于用資資費(fèi)用的是（ ）。 A.向股東支付付的股利 B.向債權(quán)人支支付的利息 C.借款手續(xù)費(fèi)費(fèi) D.債券發(fā)行費(fèi)費(fèi) 2.資金成本并并不是企業(yè)籌籌資決策中所所要考慮的唯唯一因素，企企業(yè)籌資還需需要考慮（ ）。 A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) B.資金期限 C.償還方式 D.限制

6、條件 3.權(quán)益資金成成本包括（ ）。 A.債券成本 B.優(yōu)先股成本本 C.普通股成本本 D.留存收益成成本 4.酌量性固定定成本屬于企企業(yè)的“經(jīng)營(yíng)方針”成本，下列列各項(xiàng)中屬于于酌量性固定定成本的是（ ）。 A.長(zhǎng)期租賃費(fèi)費(fèi) B.廣告費(fèi) C.研究開發(fā)費(fèi)費(fèi) D.職工培訓(xùn)費(fèi)費(fèi) 5.下列各項(xiàng)中中屬于半變動(dòng)動(dòng)成本的是（ ）。 A.水電費(fèi) B.電話費(fèi) C.化驗(yàn)員工資資 D.質(zhì)檢員工資資 6.在邊際貢獻(xiàn)獻(xiàn)大于固定成成本的情況下下，下列措施施中有利于降降低企業(yè)復(fù)合合風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。 A.提高產(chǎn)量 B.提高產(chǎn)品單單價(jià) C.提高資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率D.降低低單位變動(dòng)成成本 7.影響資金結(jié)結(jié)構(gòu)的因素包包括（ ）。 A.企業(yè)

7、財(cái)務(wù)狀狀況 B.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu) C.投資者和管管理人員的態(tài)態(tài)度 D.貸款人和信信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)構(gòu)的影響 8.下列關(guān)于資資金結(jié)構(gòu)理論論的說法正確確的是（ ）。 A.傳統(tǒng)折衷理理論認(rèn)為企業(yè)業(yè)的綜合資金金成本由下降降變?yōu)樯仙牡霓D(zhuǎn)折點(diǎn)，資資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)優(yōu) B.平衡理論認(rèn)認(rèn)為最優(yōu)資金金結(jié)構(gòu)是由股股權(quán)代理成本本和債權(quán)代理理成本之間的的平衡關(guān)系決決定的 C.代理理論認(rèn)認(rèn)為當(dāng)邊際稅稅額庇護(hù)利益益等于邊際財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)成本本時(shí)，資金結(jié)結(jié)構(gòu)最優(yōu) D.等級(jí)籌資理理論認(rèn)為，如如果企業(yè)需要要外部籌資，則則偏好債務(wù)籌籌資 9.企業(yè)最佳資資金結(jié)構(gòu)的確確定方法包括括（ ）。 A.因素分析法法 B.每股利潤(rùn)無無差別點(diǎn)法 C.比較資金成

8、成本法 D.公司價(jià)值分分析法 10.最佳資金金結(jié)構(gòu)是指（ ）的資資金結(jié)構(gòu)。 A.企業(yè)價(jià)值最最大 B.加權(quán)平均資資金成本最低低 C.每股收益最最大 D.凈資產(chǎn)值最最大 三、判斷題。 1.資金成本包包括用資費(fèi)用用和籌資費(fèi)用用兩部分，一一般使用相對(duì)對(duì)數(shù)表示，即即表示為籌資資費(fèi)用和用資資費(fèi)用之和與與籌資額的比比率。（ ） 2.在所有資金金來源中，一一般來說，普普通股的資金金成本最高。（ ） 3.某企業(yè)發(fā)行行股利固定增增長(zhǎng)的普通股股，市價(jià)為110元/股，預(yù)預(yù)計(jì)第一年的的股利為2元元，籌資費(fèi)率率4，已知知該股票資金金成本為233.83%，則則股利的年增增長(zhǎng)率為2.5。（ ） 4.資金的邊際際成本需要采采用

9、加權(quán)平均均法計(jì)算，其其權(quán)數(shù)應(yīng)為賬賬面價(jià)值權(quán)數(shù)數(shù)，不應(yīng)使用用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)權(quán)數(shù)。（ ） 5.如果企業(yè)的的財(cái)務(wù)管理人人員認(rèn)為目前前的利率較低低，未來有可可能上升，便便會(huì)大量發(fā)行行短期債券。（ ） 6.凈收益理論論認(rèn)為資金結(jié)結(jié)構(gòu)不影響企企業(yè)價(jià)值，企企業(yè)不存在最最佳資金結(jié)構(gòu)構(gòu)。（ ） 7.MM理論認(rèn)認(rèn)為企業(yè)價(jià)值值不受有無負(fù)負(fù)債以及負(fù)債債程度的影響響。（ ） 8.從成熟的證證券市場(chǎng)來看看，企業(yè)的籌籌資優(yōu)序模式式首先是內(nèi)部部籌資，其次次是借款、發(fā)發(fā)行債券、可可轉(zhuǎn)換債券，最最后是發(fā)行新新股籌資。（ ） 9.使用每股利利潤(rùn)無差別點(diǎn)點(diǎn)法進(jìn)行最佳佳資金結(jié)構(gòu)的的判斷時(shí)考慮慮了風(fēng)險(xiǎn)的因因素。（ ） 10.進(jìn)行企業(yè)業(yè)分立屬

10、于資資金結(jié)構(gòu)的存存量調(diào)整法。（ ） 四、計(jì)算題。 1.某企業(yè)發(fā)行行普通股8000萬(wàn)元，發(fā)發(fā)行價(jià)為8元元/股，籌資資費(fèi)率為6%，第一年預(yù)預(yù)期股利為00.8元/股股，以后各年年增長(zhǎng)2%；該公司股票票的貝他系數(shù)數(shù)等于1.22，無風(fēng)險(xiǎn)利利率為8，市市場(chǎng)上所有股股票的平均收收益率為122，風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)為4。 要求：根據(jù)上述述資料使用股股利折現(xiàn)模型型、資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模型以以及無風(fēng)險(xiǎn)利利率加風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)法分別計(jì)計(jì)算普通股的的資金成本。 2.某公司計(jì)劃劃籌集新的資資金，并維持持目前的資金金結(jié)構(gòu)（債券券占60%，普普通股占400%）不變。隨隨籌資額的增增加，各籌資資方式的資金金成本變化如如下： 籌資方式 新籌資額

11、資金成成本 債券 600萬(wàn)元以下6601200萬(wàn)元1200萬(wàn)元以上 8%99%10% 普通股 660萬(wàn)元以下下60萬(wàn)元以以上 114%16% 要求：計(jì)算各籌籌資總額范圍圍內(nèi)資金的邊邊際成本。 3.某企業(yè)只生生產(chǎn)和銷售甲甲產(chǎn)品，其總總成本習(xí)性模模型為y=115000+4x。假定定該企業(yè)20005年度該該產(chǎn)品銷售量量為100000件，每件件售價(jià)為8元元，按市場(chǎng)預(yù)預(yù)測(cè)20066年A產(chǎn)品的的銷售數(shù)量將將增長(zhǎng)15%。 要求： （1）計(jì)算20005年該企企業(yè)的邊際貢貢獻(xiàn)總額。 （2）計(jì)算20005年該企企業(yè)的息稅前前利潤(rùn)。 （3）計(jì)算20006年的經(jīng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)數(shù)。 （4）計(jì)算20006年的息息稅前利潤(rùn)增

12、增長(zhǎng)率。 （5）假定企業(yè)業(yè)2005年年發(fā)生負(fù)債利利息及融資租租賃租金共計(jì)計(jì)5000元元，優(yōu)先股股股息300元元，企業(yè)所得得稅稅率400，計(jì)算22006年的的復(fù)合杠桿系系數(shù)。 4.某公司原有有資本10000萬(wàn)元，其其中債務(wù)資本本400萬(wàn)元元（每年負(fù)擔(dān)擔(dān)利息30萬(wàn)萬(wàn)元），普通通股資本6000萬(wàn)元（發(fā)發(fā)行普通股112萬(wàn)股，每每股面值500元），企業(yè)業(yè)所得稅稅率率為30%。由由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)務(wù)，需追加籌籌資300萬(wàn)萬(wàn)元，其籌資資方式有三個(gè)個(gè)： 一是全部發(fā)行普普通股：增發(fā)發(fā)6萬(wàn)股，每每股面值500元； 二是全部按面值值發(fā)行債券：債券利率為為10%； 三是發(fā)行優(yōu)先股股300萬(wàn)元元，股息率為為12%。 要求：（

13、1）分分別計(jì)算普通通股籌資與債債券籌資以及及普通股籌資資與優(yōu)先股籌籌資每股利潤(rùn)潤(rùn)無差別點(diǎn)的的息稅前利潤(rùn)潤(rùn)； （2）假設(shè)擴(kuò)大大業(yè)務(wù)后的息息稅前利潤(rùn)為為300萬(wàn)元元，確定公司司應(yīng)當(dāng)采用哪哪種籌資方式式（不考慮風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)）。 5. 某公司原資金結(jié)結(jié)構(gòu)如下表所所示： 籌資方式 金額（萬(wàn)元元） 債券（年利率88%） 3000 普通股（每股面面值1元，發(fā)發(fā)行價(jià)12元元，共5000萬(wàn)股） 60000 合計(jì) 90000 目前普通股的每每股市價(jià)為110元，預(yù)期期第一年的股股利為1.55元，以后每每年以固定的的增長(zhǎng)率5%增長(zhǎng)，不考考慮證券籌資資費(fèi)用，企業(yè)業(yè)適用的所得得稅稅率為330%。 企業(yè)目前擬增資資2000萬(wàn)萬(wàn)元

14、，以投資資于新項(xiàng)目，有有以下兩個(gè)方方案可供選擇擇： 方案一：按面值值發(fā)行20000萬(wàn)元債券券，債券年利利率10%，同同時(shí)由于企業(yè)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的增加加，所以普通通股的市價(jià)降降為11元/股（股利不不變）； 方案二：按面值值發(fā)行13440萬(wàn)元債券券，債券年利利率9%，同同時(shí)按照111元/股的價(jià)價(jià)格發(fā)行普通通股股票籌集集660萬(wàn)元元資金（股利利不變）。 6.某公司年息息稅前盈余為為1000萬(wàn)萬(wàn)元，資金全全部由普通股股資本組成，股股票賬面價(jià)值值2000萬(wàn)萬(wàn)元，所得 稅率為300%。該公司司認(rèn)為目前的的資本結(jié)構(gòu)不不合理，準(zhǔn)備備用平價(jià)發(fā)行行債券（不考考慮籌資費(fèi)率率）購(gòu)回部分分股票的辦法法予以調(diào)整。經(jīng)經(jīng)過咨詢調(diào)查查

15、，目前的稅稅后債務(wù)資本本成 本和普普通股資本成成本的情況如如表所示： 債券的市場(chǎng)價(jià)值值（萬(wàn)元） 稅后債債務(wù)資本成本本 股票票值 無無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率率（Rf） 平均風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)股票必要要報(bào)酬率（RRm） 0 1.2 10% 122% 200 66% 11.25 10% 12% 400 66% 11.30 10% 12% 600 77% 11.40 10% 12% 800 88% 11.50 10% 12% 1000 9% 1.60 10% 122% 要求：（1）假假定債券的市市場(chǎng)價(jià)值等于于其面值，分分別計(jì)算各種種資本結(jié)構(gòu)時(shí)時(shí)公司的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值（精確確到整數(shù)位），從從而確定最佳佳資本結(jié)構(gòu)。 （2）分別計(jì)算算各

16、種資本結(jié)結(jié)構(gòu)時(shí)的加權(quán)權(quán)平均資本成成本，從而確確定最佳資本本結(jié)構(gòu)。答案部分 一、單項(xiàng)選擇擇題。 1. 【正確答案】 C 【答案案解析】 資資金 成本在在企業(yè)籌資決決策中的作用用包括：（11）是影響企企業(yè)籌資總額額的重要因素素；（2）是是企業(yè)選擇資資金來源的基基本依據(jù)；（33）是企業(yè)選選用籌資方式式的參考標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)； （4）是是確定最優(yōu)資資金結(jié)構(gòu)的主主要參數(shù)。資資金成本在企企業(yè)投資決策策中的作用包包括：（1）在在計(jì)算投資評(píng)評(píng)價(jià)的凈現(xiàn)值值指標(biāo)時(shí)，常常以資金成本本作為折現(xiàn)率率；（2）在在利用 內(nèi)部部收益率指標(biāo)標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目可可行性評(píng)價(jià)時(shí)時(shí)，一般以資資金成本作為為基準(zhǔn)收益率率。 2. 【正確答案】 B 【答案案

17、解析】 債債券資金成本本1000010（1-300）/11100（1-3）1006.56 3. 【正確答案】 A 【答案案解析】 借借款資金成本本10005（1-300）/1000100=5（1-300）1003.5 4. 【正確答案】 D 【答案案解析】 普普通股資金成成本2（13）/100（1-8）1003255.39 5. 【正確答案】 D 【答案案解析】 留留存收益資金金成本2（13）/101003233.6 6. 【正確答案】 C 【答案案解析】 目目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)數(shù)是指?jìng)?、股股票以未來預(yù)預(yù)計(jì)的目標(biāo)市市場(chǎng)價(jià)值確定定權(quán)數(shù)。這種種權(quán)數(shù)能體現(xiàn)現(xiàn)期望的資金金結(jié)構(gòu)，而不不是像賬面價(jià)價(jià)值權(quán)數(shù)和市市

18、場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)數(shù)那樣只反映映過去和現(xiàn)在在的資金結(jié)構(gòu)構(gòu)，所以使用用目標(biāo)價(jià)值權(quán)權(quán)數(shù)計(jì)算的加加權(quán)平均資金金成本更適用用于企業(yè)籌措措新資金。 7. 【正確答案】 B 【答案案解析】 籌籌資總額分界界點(diǎn)5000/401250（元元）。 8. 【正確答案】 A 【答案案解析】 22005年的的經(jīng)營(yíng)杠桿系系數(shù)（10000-6000）/（11000-6600-2000）2。 9. 【正確答案】 B 【答案案解析】 22005 年年財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)（10000-6000-2000）/（10000-6000-2000-10）1.05，因因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿桿系數(shù)每股股利潤(rùn)增長(zhǎng)率率/息稅前利利潤(rùn)增長(zhǎng)率 1.055，所以20005

19、年的每每股利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)率財(cái)務(wù)杠杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)率11.0510110.5 10. 【正確答案】 D 【答案案解析】 總總杠桿系數(shù)800（1-400）/8800（1-400）-固定定成本-利息息3，所所以固定成本本利息3320（萬(wàn)元元），固定成成本增加后固固定成本利利息4000（萬(wàn)元），所所以總杠桿系系數(shù)8000（1-400）/8800（1-400）-40006。 11. 【正確答案】 D 【答案案解析】 以以技術(shù)研究開開發(fā)為主的公公司負(fù)債往往往很少。 12. 【正確答案】 D 【答案案解析】 進(jìn)進(jìn)行融資租賃賃屬于資金結(jié)結(jié)構(gòu)的增量調(diào)調(diào)整法。 二、多項(xiàng)選擇題題。 1. 【正確答案】 AB 【

20、答答案解析】 資金 成本本包括用資費(fèi)費(fèi)用和籌資費(fèi)費(fèi)用兩部分，用用資費(fèi)用是指指企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資資過程中因使使用資金而支支付的代價(jià)，如如向股東支付付的股利、向向債權(quán)人支付付的利息等，這這是資 金成成本的主要內(nèi)內(nèi)容；籌資費(fèi)費(fèi)用是指企業(yè)業(yè)在籌措資金金過程中為獲獲得資金而支支付的費(fèi)用，如如向銀行支付付的借款手續(xù)續(xù)費(fèi)，因發(fā)行行股票、債券券而支付的發(fā)發(fā)行費(fèi)等。 2. 【正確答案】 ABCD 【答案解析析】 資金成成本并不是企企業(yè)籌資決策策中所要考慮慮的唯一因素素，企業(yè)籌資資還需要考慮慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資資金期限、償償還方式、限限制條件等。 3. 【正確答案】 BCD 【答答案解析】 個(gè)別資金成成本包括債券券

21、成本、銀行行借款成本、優(yōu)優(yōu)先股成本、普普通股成本和和留存收益成成本，其中前前兩項(xiàng)可統(tǒng)稱稱為負(fù)債資金金成本，后三三項(xiàng)統(tǒng)稱為權(quán)權(quán)益資金成本本。 4. 【正確答案】 BCD 【答答案解析】 酌量性固定定成本屬于企企業(yè)的“經(jīng)營(yíng)方針”成本，即根根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)方針由管理理當(dāng)局確定的的一定時(shí)期的的成本。廣告告費(fèi)、研究開開發(fā)費(fèi)、職工工培訓(xùn)費(fèi)等都都屬于這類成成本。長(zhǎng)期租租賃費(fèi)屬于約約束性固定成成本。 5. 【正確答案】 AB 【答答案解析】 半變 動(dòng)成成本通常有一一個(gè)初始量，類類似于固定成成本，在這個(gè)個(gè)初始量的基基礎(chǔ)上，隨產(chǎn)產(chǎn)量的增長(zhǎng)而而增長(zhǎng)，又類類似于變動(dòng)成成本，企業(yè)的的公共事業(yè)費(fèi)費(fèi)，如電費(fèi)、水水費(fèi)、電話費(fèi)費(fèi)

22、均屬于 半半變動(dòng)成本；半固定成本本隨產(chǎn)量的變變化呈階梯型型增長(zhǎng)，產(chǎn)量量在一定限度度內(nèi)，這種成成本不變，當(dāng)當(dāng)產(chǎn)量增長(zhǎng)到到一定限度后后，這種成本本就跳躍到一一個(gè)新水平，化化驗(yàn)員、質(zhì)量量 檢查人員員的工資都屬屬于這類成本本。 6. 【正確答案】 ABD 【答答案解析】 衡量 企業(yè)業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的的指標(biāo)是復(fù)合合杠桿系數(shù)，復(fù)復(fù)合杠桿系數(shù)數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系系數(shù)，在邊際際貢獻(xiàn)大于固固定成本的情情況下，A、BB、D均可以以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠杠桿系數(shù)降 低，復(fù)合杠杠桿系數(shù)降低低，從而降低低企業(yè)復(fù)合風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)CC會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)務(wù)杠桿系數(shù)升升高，復(fù)合杠杠桿系數(shù)變大大，從而提高高企業(yè)復(fù)合風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。 7. 【正確答案】 AB

23、CD 【答案解析析】 影響資資金結(jié)構(gòu)的因因素包括企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)狀況；企業(yè)資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)；企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)品銷售情況況；投資者和和管理人員的的態(tài)度；貸款款人和信用評(píng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影影響；行業(yè)因因素；所得稅稅稅率的高低低；利率水平平的變動(dòng)趨勢(shì)勢(shì)。 8. 【正確答案】 AD 【答答案解析】 平衡理論認(rèn)認(rèn)為當(dāng)邊際稅稅額庇護(hù)利益益等于邊際財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)成本本時(shí)，資金結(jié)結(jié)構(gòu)最優(yōu)；代代理理論認(rèn)為為最優(yōu)資金結(jié)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)權(quán)代理成本和和債權(quán)代理成成本之間的平平衡關(guān)系決定定的。 9. 【正確答案】 BCD 【答答案解析】 最佳資金結(jié)結(jié)構(gòu)的確定方方法包括每股股利潤(rùn)無差別別點(diǎn)法；比較較資金成本法法；公司價(jià)值值分析法。 10. 【正確答案】

24、AB 【答答案解析】 最優(yōu)資金結(jié)結(jié)構(gòu)是指在一一定條件下使使企業(yè)加權(quán)平平均資金成本本最低、企業(yè)業(yè)價(jià)值最大的的資金結(jié)構(gòu)。 三、判斷題。 1. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案案解析】 資資金成本一般般使用相對(duì)數(shù)數(shù)表示，即表表示為用資費(fèi)費(fèi)用與實(shí)際籌籌得資金（即即籌資額扣除除籌資費(fèi)用后后的差額）的的比率。 2. 【正確答案】 對(duì) 【答案案解析】 普普通股股利支支付不固定。企企業(yè)破產(chǎn)后，股股東的求償權(quán)權(quán)位于最后，與與其他投資者者相比，普通通股股東所承承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最最大，普通股股的報(bào)酬也應(yīng)應(yīng)最高，所以以，在各種資資金來源中，普普通股的資金金成本最高。 3. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案案解析】 普普通股資金成成本2/1

25、0（1-4）g=23.833%，所以gg3。 4. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案案解析】 資資金的邊際成成本需要采用用加權(quán)平均法法計(jì)算，其權(quán)權(quán)數(shù)應(yīng)為市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，不不應(yīng)使用賬面面價(jià)值權(quán)數(shù)。 5. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案案解析】 如如果企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)管理人員員認(rèn)為目前的的利率較低，未未來有可能上上升，便會(huì)大大量發(fā)行長(zhǎng)期期債券，從而而在若干年內(nèi)內(nèi)把利率固定定在較低的水水平上。 6. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案案解析】 凈凈收益理論認(rèn)認(rèn)為負(fù)債程度度越高，企業(yè)業(yè)價(jià)值越大，當(dāng)當(dāng)負(fù)債比率為為100時(shí)時(shí)企業(yè)價(jià)值最最大；凈營(yíng)業(yè)業(yè)收益理論認(rèn)認(rèn)為企業(yè)價(jià)值值不受資金結(jié)結(jié)構(gòu)的影響，企企業(yè)不存在最最佳資金結(jié)構(gòu)構(gòu)。 7. 【

26、正確答案】 錯(cuò) 【答案案解析】 MMM理論認(rèn)為為，在沒有企企業(yè)和個(gè)人所所得稅的情況況下，企業(yè)價(jià)價(jià)值不受有無無負(fù)債以及負(fù)負(fù)債程度的影影響。但是在在考慮所得稅稅的情況下，負(fù)負(fù)債越多企業(yè)業(yè)價(jià)值越大。 8. 【正確答案】 對(duì) 【答案案解析】 從從成熟的證券券市場(chǎng)來看，企企業(yè)的籌資優(yōu)優(yōu)序模式首先先是內(nèi)部籌資資，其次是借借款、發(fā)行債債券、可轉(zhuǎn)換換債券，最后后是發(fā)行新股股籌資。 9. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案案解析】 每每股利潤(rùn)無差差別點(diǎn)法只考考慮了資金結(jié)結(jié)構(gòu)對(duì)每股利利潤(rùn)的影響，并并假定每股利利潤(rùn)最大，股股票價(jià)格也最最高，但是把把資金結(jié)構(gòu)對(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響響置之度外。 10. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案案解析】

27、進(jìn)進(jìn)行企業(yè)分立立屬于資金結(jié)結(jié)構(gòu)的減量調(diào)調(diào)整法。 四、計(jì)算題。 1. 【正確答案】 （1）股利利折現(xiàn)模型： 普通股成本00.8/88（1-6）1002122.64 （2）資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模型： 普通股成本RRf(Rm-RRf)81.2（12-8）112.8 （3）無風(fēng)險(xiǎn)利利率加風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)法： 普通股成本無無風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)8412 2. 【正確答案】 籌資方式及目標(biāo)標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 資金成成本 特特定籌資方式式的籌資范圍圍 籌資資總額分界點(diǎn)點(diǎn) 籌資資總額的范圍圍 債券 8%9%10% 600萬(wàn)元以下6601200萬(wàn)元1200萬(wàn)元以上 6060%1100120060%2200 100以下下1002200萬(wàn)

28、元2200萬(wàn)元以以上 普通股 114%16% 600萬(wàn)元以下660萬(wàn)元以上上 60040%1150 150萬(wàn)元元以下1500萬(wàn)元以上 由上表可得出四四組新的籌資資范圍并計(jì)算算資金的邊際際成本： （1）01000萬(wàn)范圍資資金的邊際成成本8%0.6114%0.4110.4%； （2）100150萬(wàn)范范圍資金的邊邊際成本99%0.6114%0.4111%； （3）150200萬(wàn)范范圍資金的邊邊際成本99%0.6116%0.4111.8%； （4）200萬(wàn)萬(wàn)以上范圍資資金的邊際成成本10%0.6116%0.4112.4% 3. 【正確答案】 （1）根據(jù)據(jù)企業(yè)成本習(xí)習(xí)性模型可知知，該企業(yè)的的固定成本為為

29、150000元，單位變變動(dòng)成本為44元，所以22005年該該企業(yè)的邊際際貢獻(xiàn)總額=1000008-1000004=400000（元） （2）20055年該企業(yè)的的息稅前利潤(rùn)潤(rùn)=400000-150000=255000（元元） （3）20066年的經(jīng)營(yíng)杠杠桿系數(shù)=440000250000=1.6 （4）20066年的息稅前前利潤(rùn)增長(zhǎng)率率=1.615%=224% （5）20066年的財(cái)務(wù)杠杠桿系數(shù)=225000/250000-50000-3000/（1-440）=1.28 2006年的復(fù)復(fù)合杠桿系數(shù)數(shù)=1.61.28=2.05 或2006年的的復(fù)合杠桿系系數(shù)=400000/225000-5000-

30、300/（11-40）2.055 4. 【正確答案】 （1）普通通股籌資與債債券籌資的每每股收益無差差別點(diǎn)： （EBIT-330）（1-300）/（1126）（EBITT-30-330010）（1-300）/122 EBIT1220（萬(wàn)元） 普通股籌資與優(yōu)優(yōu)先股籌資的的每股收益無無差別點(diǎn)： （EBIT-330）（1-300）/（1126）（EBIIT-30）（1-30）-30012/12 EBIT1884.29（萬(wàn)萬(wàn)元） （2）擴(kuò)大業(yè)務(wù)務(wù)后各種籌資資方式的每股股利潤(rùn)分別為為： 增發(fā)普通股：每每股利潤(rùn)（3300-300）（1-300）/（1126）10.5（元元/股） 增發(fā)債券：每股股利潤(rùn)（3300-300-