我國企業(yè)財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇

1、PAGE 遼寧科技大學(xué)畢業(yè)設(shè)計（論文） 第50頁我國企業(yè)財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇摘要現(xiàn)代企業(yè)是具有“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開和管理”基本特征的單位，是適應(yīng)社會化大生產(chǎn)和市場經(jīng)濟要求的經(jīng)濟組織，是社會主義市場經(jīng)濟的微觀基礎(chǔ)?，F(xiàn)代企業(yè)優(yōu)勢功能的發(fā)揮應(yīng)該依賴于現(xiàn)代企業(yè)管理的中心財務(wù)管理功能的發(fā)揮，財務(wù)管理功能的有效發(fā)揮則必須以確立科學(xué)合理的財務(wù)管理目標作為前提。財務(wù)管理目標是企業(yè)從事財務(wù)活動所要達到的目的，是企業(yè)財務(wù)決策的準則、財務(wù)行為的依據(jù)、理財績效的考核標準。它不僅規(guī)范著企業(yè)的運行方向和運行方式，決定企業(yè)的興衰成敗，而且也著整個國民經(jīng)濟的運行效果。正確闡明企企業(yè)財務(wù)務(wù)管理目目標，既既是一個個關(guān)

2、系到到正確認認識財務(wù)務(wù)管理現(xiàn)現(xiàn)象，建建立科學(xué)學(xué)的財務(wù)務(wù)管理理理論體系系的至關(guān)關(guān)重要的的理論問問題；同同時，也也是一個個關(guān)系到到理財活活動效率率和效果果的實踐踐性問題題。它是是企業(yè)理理財活動動所希望望的結(jié)果果,也是是企業(yè)加加強管理理,提高高企業(yè)經(jīng)經(jīng)濟效益益的源泉泉確立合合理的財財務(wù)管理理目標,無論是是 HYPERLINK 理論上還還是實踐踐上,都都有著重重要的現(xiàn)現(xiàn)實意義義關(guān)鍵詞 價價值最大大化；股股東財富富最大化化；利益益最大化化AbstrracttThe mmodeern entterpprisse hhas “thhe pproppertty rrighht tto bbe ccleaar,

3、 thee poowerr annd rrespponssibiilitty iis ccleaar aabouut, thee seeparratiing govvernnmennt aadmiinisstraatioon ffromm ennterrpriise mannageemennt aand thee maanaggemeent” thee esssenntiaal ffeatturee unnit, iss addaptts tthe socciallizeed bbig prooducctioon aand thee maarkeet eeconnomyy reequeest

4、Ecoonommic orgganiizattionn, iis tthe socciallistt maarkeet eeconnomyy miicrooscoopicc foounddatiion. Thhe mmodeern entterpprisse ssupeeriooritty ffuncctioonss diispllay shoouldd reely on thee mooderrn bbusiinesss mmanaagemmentt ceenteer - - - ffinaanciial conntrool ffuncctioon ddispplayy, tthe finn

5、ancciall coontrrol funnctiion efffecttivee diispllay musst eestaabliish thee scciennce reaasonnablle ffinaanciial conntrool ggoall too taake thee prremiise. Thhe ffinaanciial conntrool ggoall iss thhe eenteerprrisee iss enngagged in thee gooal whiich thee fiinannciaal ooperratiion musst aachiievee,

6、iis tthe bussineess finnancce ddeciisioon-mmakiing criiterrionn, tthe finnancciall beehavviorr baasiss, tthe mannagiing finnancces achhievvemeentss asssesssmeent criiterria. Itt iss beeingg noot oonlyy sttanddardd ennterrpriises mmoveemennt ddireectiion andd thhe mmoveemennt wway, thhe ddeciisioon e

7、enteerprrisees proospeeritty aand decclinne ssucccesss orr faailuure, mooreooverr allso enttiree naatioonall ecconoomy movvemeent efffectt.Correect expposiitioon bbusiinesss ffinaancee maanaggemeent goaal, sinnce rellatees tthe corrrecct uundeersttanddingg fiinannciaal cconttroll phhenoomennon, esst

8、abblisshess thhe sscieencee thhe ffinaanciial conntrool ssysttem inffoss veery impporttantt thheorry qquesstioon; At thee saame timme, is alsso oone rellatees tthe mannagiing finnancces effficiienccy aand thee efffecct ppraccticcal queestiion. Itt iss thhe rresuult whiich entterpprisse mmanaaginng f

9、finaancees hhopee thhat is alsso tthe entterpprisse sstreengtthenns tthe mannageemennt, raiisess thhe bbusiinesss eeconnomiic bbeneefitt thhe ffounntaiinheead esttabllishhmennt rreassonaablee fiinannciaal cconttroll gooal, reegarrdleess of beiing theeoreeticcallly oor ppraccticces, haas tthe vittal

10、praactiicall siigniificcancceKeywoordss :vallue maxximiizattionn;shhareehollderrs vvaluue mmaxiimizzatiion;proofittabiilitty vvaluue mmaxiimizzatiion目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc231159456 摘要 PAGEREF _Toc231159456 h I HYPERLINK l _Toc231159457 Abstrractt PAGEREF _Toc231159457 h II HYPERLINK l _T

11、oc231159458 第1章 緒緒論 PAGEREF _Toc231159458 h 1 HYPERLINK l _Toc231159459 1.1 課課題背景景 PAGEREF _Toc231159459 h 1 HYPERLINK l _Toc231159460 1.2 我我國企業(yè)業(yè)財務(wù)管管理目標標的基本本原則 PAGEREF _Toc231159460 h 1 HYPERLINK l _Toc231159461 1.3 我我國企業(yè)財務(wù)務(wù)管理目目標的特特征 PAGEREF _Toc231159461 h 2 HYPERLINK l _Toc231159462 第2章 我我國財務(wù)務(wù)管理目目

12、標的主主要觀點點及其評評價 PAGEREF _Toc231159462 h 4 HYPERLINK l _Toc231159463 2.1 目目前學(xué)術(shù)術(shù)界存在在的主要要觀點 PAGEREF _Toc231159463 h 4 HYPERLINK l _Toc231159464 2.2 主主要觀點點之理論論基礎(chǔ) PAGEREF _Toc231159464 h 6 HYPERLINK l _Toc231159465 2.3 主主要觀點點之初步步評價 PAGEREF _Toc231159465 h 8 HYPERLINK l _Toc231159466 2.4 國國際比較較借鑒 PAGEREF _T

13、oc231159466 h 8 HYPERLINK l _Toc231159467 2.4.11 美國國模式 PAGEREF _Toc231159467 h 9 HYPERLINK l _Toc231159468 2.4.22 日本本模式11 HYPERLINK l _Toc231159469 第3章 我我國企業(yè)業(yè)財務(wù)管管理目標標的現(xiàn)實實選擇 PAGEREF _Toc231159469 h 14 HYPERLINK l _Toc231159470 3.1目前前我國國國情及企企業(yè)的發(fā)發(fā)展狀況況14 HYPERLINK l _Toc231159471 3.2 企企業(yè)價值值最大化化的優(yōu)點點14 HY

14、PERLINK l _Toc231159472 3.3 企企業(yè)價值值最大化化的缺點點15 HYPERLINK l _Toc231159473 第4章 關(guān)關(guān)于財務(wù)務(wù)管理目目標的約約束條件件問題18 HYPERLINK l _Toc231159474 結(jié)論200 HYPERLINK l _Toc231159475 致謝211 HYPERLINK l _Toc231159476 參考文獻22 HYPERLINK l _Toc231159477 附錄233第1章 緒緒論1.1 課課題背景景當代經(jīng)濟發(fā)發(fā)展使企企業(yè)財務(wù)務(wù)環(huán)境發(fā)發(fā)生變化化，從而而影響企企業(yè)財務(wù)務(wù)管理。對對企業(yè)財財務(wù)環(huán)境境，可從從宏觀和和微觀

15、兩兩個方面面進行分分析。從從宏觀角角度看，經(jīng)經(jīng)濟環(huán)境境的主要要表現(xiàn)是是經(jīng)濟全全球化浪浪潮勢不不可擋、知知識經(jīng)濟濟方興未未艾、信信息技術(shù)術(shù)、通信信技術(shù)與與電子商商務(wù)的快快速發(fā)展展等。從從微觀角角度看，經(jīng)經(jīng)濟環(huán)境境的主要要表現(xiàn)是是公司內(nèi)內(nèi)部的機機構(gòu)重組組，公司司之間的的購并與與重組，虛虛擬公司司的興起起等。無無論是宏宏觀經(jīng)濟濟環(huán)境還還是微觀觀經(jīng)濟環(huán)環(huán)境，都都對企業(yè)業(yè)的財務(wù)務(wù)管理產(chǎn)產(chǎn)生著重重要影響響，并提提出新的的要求。近些年來,我們可可以看到到很多有有關(guān)企業(yè)業(yè)財務(wù)管管理目標標的論點點,但眾眾說不一一,各執(zhí)執(zhí)一詞,未能形形成共識識，這種對對目標理理論認識識上的不不統(tǒng)一,很難對對實際財財務(wù)管理理工作予

16、予以正確確地指導(dǎo)導(dǎo),甚至至還有可可能把企企業(yè)帶入入歧途！當前，世界界經(jīng)濟正正在實現(xiàn)現(xiàn)一體化化，信息息和知識識成為推推動經(jīng)濟濟增長的的第一動動力。在在這種新新的經(jīng)濟濟背景下下，傳統(tǒng)統(tǒng)的財務(wù)務(wù)管理體體制受到到嚴峻的的挑戰(zhàn)。傳傳統(tǒng)的財財務(wù)管理理是以數(shù)數(shù)字統(tǒng)計計，事后后分析，報報表為依依托的，知知識經(jīng)濟濟下的財財務(wù)管理理將以人人為本，其其管理思思路將從從管理有有形的財財物資源源轉(zhuǎn)向管管理無形形資源和和有形資資源并舉舉。在知知識經(jīng)濟濟下，財財務(wù)管理理理論的的應(yīng)用和和發(fā)展不不是孤立立的，它它涉及到到金融，投投資，企企業(yè)財務(wù)務(wù)，電子子信息，以以及全球球經(jīng)濟一一體化所所帶來的的國與國國之間的的經(jīng)濟安安全問題題

17、，匯率率風(fēng)險和和股市風(fēng)風(fēng)險日益益加大等等問題。在在這種新新形勢下下，財務(wù)務(wù)管理要要求建立立新的財財務(wù)管理理目標：第一，財財務(wù)責(zé)任任社會化化；第二二，財務(wù)務(wù)管理目目標多元元化。1.2 我我國企業(yè)業(yè)財務(wù)管管理目標標的基本本原則學(xué)術(shù)界認為為，我國國企業(yè)的的財務(wù)管管理目標標必須遵遵循以下下幾條原原則：1普遍適適應(yīng)性。我國目前既有上市公司，又有非上市公司；既有國有企業(yè)，又有非國有企業(yè)，在選擇財務(wù)管理目標時，我們不能僅以某一類企業(yè)作為對象，而必須分析各類企業(yè)的共性，在此基礎(chǔ)上，作出我們的選擇。2可衡量量性。作作為企業(yè)業(yè)財務(wù)管管理目標標，它必必須具有有可衡量量性。如如果它難難以衡量量，也就就失去了了它作為為

18、目標的的前提。如如有人提提出財務(wù)務(wù)管理目目標是利利益相關(guān)關(guān)者財富富最大化化，從理理論上是是能夠解解釋其合合理性的的，但誰誰是利益益相關(guān)者者？每個個利益相相關(guān)者的的利益相相關(guān)度有有多大？如何衡衡量利益益相關(guān)者者財富？這些問問題通常常是難以以回答的的。再比比如，有有人提出出財務(wù)管管理目標標是企業(yè)業(yè)價值最最大化，但但如何衡衡量企業(yè)業(yè)價值？當然，從從理論上上來說，企企業(yè)價值值等于未未來現(xiàn)金金流量的的折現(xiàn)值值。問題題在于怎怎樣才能能獲得企企業(yè)未來來的現(xiàn)金金流量。應(yīng)應(yīng)該說，這這也是目目前沒有有得到解解決的一一個問題題。在資資產(chǎn)評估估中，評評估企業(yè)業(yè)總體資資產(chǎn)的價價值，科科學(xué)的方方法應(yīng)該該采用現(xiàn)現(xiàn)值法，但但

19、難以取取得可信信的未來來現(xiàn)金流流量信息息。3實現(xiàn)程程度的可可控制性性。財務(wù)務(wù)管理目目標是評評價財務(wù)務(wù)管理活活動績效效的標準準，作為為一個標標準，其其實際值值的大小小，必須須是企業(yè)業(yè)管理層層能夠控控制的，若若存在較較多的不不可控制制因素，必必然會大大大降低低評價結(jié)結(jié)果的置置信度。如如以股東東財富最最大化作作為財務(wù)務(wù)管理目目標，由由于股東東財富等等價于股股票市價價，因此此，股價價上漲，表表明股東東財富增增加，股股價下跌跌，表明明股東財財富減少少。但股股票市場場是一個個不確定定的市場場，股價價除受公公司自身身因素影影響外，還還受到諸諸如投資資者的心心理預(yù)期期、利率率變動、通通貨膨脹脹、政治治局勢、戰(zhàn)

20、戰(zhàn)爭、謠謠言、重重要人物物言論等等其他公公司不可可控因素素的重大大影響。4利益的的均衡性性。企業(yè)業(yè)財務(wù)管管理活動動既涉及及所有者者的利益益，也涉涉及到其其他利益益相關(guān)者者的利益益，因此此，確定定企業(yè)財財務(wù)管理理目標，不不能僅考考慮某一一方的利利益，而而必須能能實現(xiàn)各各方利益益的均衡衡，達到到共贏之之結(jié)局。1.3 我我國企業(yè)業(yè)財務(wù)管管理目標標的特征征合理的財務(wù)務(wù)目標是是企業(yè)進進行有效效的財務(wù)務(wù)管理的的前提,而合理理的財務(wù)務(wù)管理目目標應(yīng)具具備以下下特征: （1）.可計計量性可計量量性是財財務(wù)管理理的首要要特征，合理的的財務(wù)管管理目標標應(yīng)當可可以準確確計量,具有明明確具體定量化化的財務(wù)務(wù)指標,使其具

21、具有較強強的可操操作性 （2）.一致致性一致性性是指財財務(wù)管理理目標應(yīng)應(yīng)當與企企業(yè)經(jīng)營營目標保保持一致致,財務(wù)務(wù)管理活活動作為為企業(yè)經(jīng)經(jīng)營管理理活動的的一部分分,應(yīng)當當服從企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營目標標 （3）.明晰晰性明晰性性是指企企業(yè)確立立的財務(wù)務(wù)管理目目標必須須概念清清楚, HYPERLINK 內(nèi)容明確確在管理理目標中中企業(yè)所所確立的的財務(wù)管管理目標標是企業(yè)業(yè)理財工工作的方方向,是是落實企企業(yè)經(jīng)濟濟責(zé)任的的條件和和手段,是檢查查考核企企業(yè)經(jīng)濟濟責(zé)任執(zhí)執(zhí)行情況況的標準準只有目目標具有有明晰性性,才可可使目標標管理方方向明確確,便于于分解落落實,有有利于目目標完成成和執(zhí)行行情況的的檢查考考核 （4）.

22、可控控性可控性性是指企企業(yè)理財財目標可可以分解解落實給給各部門門各單位位,形成成許多具具體指標標這些具具體指標標應(yīng)是企企業(yè)和各各部門單單位管得得住,控控制得了了的,可可控性是是目標管管理對目目標確定定的基本本要求 （5）.層次次性層次性性是指企企業(yè)的財財務(wù)管理理目標不不是單一一的,也也不是多多個目標標簡單的的機械組組合,而而是一個個綜合目目標體系系依據(jù)財財務(wù)管理理目標涉涉及的范范圍,財財務(wù)管理理目標可可以分為為整體目目標分部目目標和具具體目標標,整體體目標是是整個企企業(yè)財務(wù)務(wù)管理所所達到的的目標,是企業(yè)業(yè)財務(wù)的的出發(fā)點點和歸宿宿,起主主導(dǎo)支配配作用,又稱為為主導(dǎo)目目標,分分部目標標和具體體目標

23、是是整體目目標的明明細化,是輔助助目標第2章 我我國財務(wù)務(wù)管理目目標的主主要觀點點及其評評價2.1 目目前學(xué)術(shù)術(shù)界存在在的主要要觀點在管理思想想發(fā)展史史上，繼繼亞當.斯密和和薩伊之之后，企企業(yè)管理理在實踐踐的推動動下，歷歷經(jīng)了三三次飛躍躍而分為為三個階段段。 第第一階段段是199世紀末末到200世紀初初以科學(xué)學(xué)管理和和有效組組織管理理職能劃劃分為中中心內(nèi)容容的效能能主義（古古典管理理）階段段。 第第二階段段是200 世紀紀20年年代開始始，著重重生產(chǎn)過過程中人人與人之之間關(guān)系系的行為為科學(xué)階階段。 第三階階段是在在古典學(xué)學(xué)派和行行為科學(xué)學(xué)學(xué)派的的融合與與啟發(fā)之之下，出出現(xiàn)了運運用社會會系統(tǒng)理理

24、論、系系統(tǒng)工程程、管理理科學(xué)、檢檢驗理論論、決策策理論的的思想和和方法，重重點設(shè)計計企業(yè)內(nèi)內(nèi)部與環(huán)環(huán)境之間間關(guān)系的的適應(yīng)性性階段。 關(guān)于財務(wù)管理的目標，目前學(xué)術(shù)界主要存在以下五種觀點：（1）股東東財富最最大化：是指通通過財務(wù)務(wù)上的合合理經(jīng)營營，為股股東帶來來最多的的財富。持這種觀點點的學(xué)者者認為，股股東創(chuàng)辦辦企業(yè)的的目的是是擴大財財富。他他們是企企業(yè)的所所有者，其其投資的的價值在在于它能能給所有有者帶來來未來報報酬，包包括獲得得股利和和出售股股權(quán)換取取現(xiàn)金。在在股份經(jīng)經(jīng)濟條件件下，股股東財富富由其所所擁有的的股票數(shù)數(shù)量和股股票市場場價格兩兩方面來來決定，因因此股東東財富最最大化也也最終體體現(xiàn)為

25、股股票價格格。他們們認為，股股價的高高低代表表了投資資大眾對對公司價價值的客客觀評價價。它以以每股的的價格表表示，反反映了資資本和獲獲利之間間的關(guān)系系；它受受每股盈盈余的影影響，反反映了每每股盈余余大小和和取得的的時間；它受企企業(yè)風(fēng)險險大小的的影響，可可以反映映每股盈盈余的風(fēng)風(fēng)險。（2）企業(yè)業(yè)價值最最大化：是指企企業(yè)緊緊緊圍繞價價值最大大化目標標，根據(jù)據(jù)經(jīng)營環(huán)環(huán)境的變變化通過過對投資資機會的的把握，合合理配置置企業(yè)資資源，以以最小的的融資成成本取得得最大的的投資收收益；同同時，通通過采取取兼并收收購、資資本重組組等方法法提高組組織的靈靈活性和和適應(yīng)性性，為投投資者創(chuàng)創(chuàng)造更多多的財富富。近年來，

26、隨隨著有效效市場理理論、資資本定價價理論、資資產(chǎn)組合合理論、期期權(quán)定價價理論的的日臻完完善，以以及企業(yè)業(yè)管理理理論研究究和實踐踐中戰(zhàn)略略理論和和財務(wù)理理論的相相互融合合，特別別是200世紀880年代代以來，企企業(yè)對貨貨幣市場場和資本本市場依依賴深重重的現(xiàn)實實，迫使使管理正正在發(fā)生生一場革革命，緊緊緊圍繞繞“價值值”這個個中心，為為股東創(chuàng)創(chuàng)造更多多的財富富，從而而使企業(yè)業(yè)管理進進入到以以價值為為基礎(chǔ)，以以價值最最大化為為目標的的價值管管理（VValuue BBaseed MManaagemmentt VBBM）階階段。 所謂價價值管理理是指企企業(yè)緊緊緊圍繞價價值最大大化目標標，適時時地根據(jù)據(jù)環(huán)境

27、變變化，通通過對投投資機會會的把握握，合理理配置企企業(yè)資源源，其中中包括戰(zhàn)戰(zhàn)略性投投資和結(jié)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)戰(zhàn)略性調(diào)調(diào)整，采采取兼并并收購、資資本重組組等超常常方式，提提高組織織的靈活活性和環(huán)環(huán)境的適適應(yīng)性，以以增加社社會和民民眾對企企業(yè)的收收益和增增長的預(yù)預(yù)期，最最終為投投資者創(chuàng)創(chuàng)造更多多財富的的各種方方法的匯匯總。因因而很明明顯：價價值管理理的目標標價價值最大大化。持這種觀點點的學(xué)者者認為，財財務(wù)管理理目標應(yīng)應(yīng)與企業(yè)業(yè)多個利利益集團團有關(guān)，可可以說，財財務(wù)管理理目標是是這些利利益集團團共同作作用和相相互妥協(xié)協(xié)的結(jié)果果。在一一定時期期和一定定環(huán)境下下，某一一利益集集團可能能會起主主導(dǎo)作用用。但從從長期

28、發(fā)發(fā)展來看看，不能能只強調(diào)調(diào)某一集集團的利利益，而而置其他他集團的的利益于于不顧，不不能將財財務(wù)管理理的目標標集中于于某一集集團的利利益。從從這一意意義上講講，股東東財富最最大化不不是財務(wù)務(wù)管理的的最優(yōu)目目標。從從理論上上來講，各各個利益益集團都都可以折折衷為企企業(yè)長期期發(fā)展和和企業(yè)總總價值的的不斷提提高，各各個利益益集團都都可以借借此來實實現(xiàn)其最最終目標標。所以以，應(yīng)將將企業(yè)的的長期穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)展展擺在首首位，并并強調(diào)在在企業(yè)價價值增長長中滿足足各方面面的利益益關(guān)系。將企業(yè)價值值最大化化作為財財務(wù)管理理目標：它更強調(diào)調(diào)風(fēng)險與與報酬的的均衡，將將風(fēng)險限限制在企企業(yè)可以以承擔的的范圍之之內(nèi)；創(chuàng)造與股

29、股東之間間的利益益協(xié)調(diào)關(guān)關(guān)系，努努力培養(yǎng)養(yǎng)安定性性股東；關(guān)心本企企業(yè)職工工的切身身利益，創(chuàng)創(chuàng)造優(yōu)美美和諧的的工作環(huán)環(huán)境； 不斷加加強與債債權(quán)人的的聯(lián)系，凡凡重大財財務(wù)決策策請債權(quán)權(quán)人參加加討論，培培養(yǎng)可靠靠的資金金供應(yīng)者者；真正關(guān)心心客戶的的利益和和新產(chǎn)品品的研究究。（3）企業(yè)業(yè)經(jīng)濟增增加值率率最大化化。持這種觀點點的學(xué)者者認為，企企業(yè)財務(wù)務(wù)管理的的目標應(yīng)應(yīng)當具有有系統(tǒng)性性、相關(guān)關(guān)性、可可操作性性和效率率性。同同時提出出了滿足足以上四四個財務(wù)務(wù)管理目目標特征征的企業(yè)業(yè)財務(wù)管管理目標標的最優(yōu)優(yōu)選擇企業(yè)業(yè)經(jīng)濟增增加值最最大化。企企業(yè)經(jīng)濟濟增加值值最大化化目標模模式，是是指企業(yè)業(yè)通過財財務(wù)上的的合理

30、經(jīng)經(jīng)營，采采用最優(yōu)優(yōu)化的財財務(wù)政策策，充分分考慮資資金時間間價值和和風(fēng)險與與報酬的的關(guān)系，在在保證企企業(yè)長期期穩(wěn)定發(fā)發(fā)展的基基礎(chǔ)上，追追求一定定時間內(nèi)內(nèi)所創(chuàng)造造的經(jīng)濟濟增加值值與投入入資本之之比的最最大化。經(jīng)濟增加值值（EVVA）=EBII-T（1-T）-KwC，其其中：EEBITT為息稅稅前利潤潤；T為為所得稅稅稅率；Kw為為加權(quán)平平均資本本成本率率；C為為企業(yè)投投入的平平均資本本。一般般而言，通通過一定定的技術(shù)術(shù)性調(diào)整整，EVVA可以以近似等等于生息息債務(wù)與與權(quán)益賬賬面價值值之和。而企業(yè)經(jīng)濟增加值率EVAR與EVA成正比，與K、C成反比。K的高低主要由企業(yè)的風(fēng)險大小來決定。也就是說，企業(yè)經(jīng)

31、濟增加值，與預(yù)期的報酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險成反比。企業(yè)經(jīng)濟增加值只有在風(fēng)險和報酬達到比較好的均衡時，才能達到最大。（4）企業(yè)業(yè)資本可可持續(xù)有有效增值值。持這種觀點點的學(xué)者者認為，企企業(yè)資本本可持續(xù)續(xù)有效增增值是企企業(yè)理財財目標的的理性選選擇，企企業(yè)資本本可持續(xù)續(xù)有效增增值可通通過上述述財務(wù)指指標體系系來體現(xiàn)現(xiàn)。然后后，通過過這一系系列的指指標分析析，評價價企業(yè)的的經(jīng)營狀狀況，從從而判斷斷企業(yè)是是否達到到了財務(wù)務(wù)管理的的目標或或財務(wù)管管理的水水平如何何。（5）資本本配置最最優(yōu)化。 有的學(xué)學(xué)者提出出，新經(jīng)經(jīng)濟的出出現(xiàn)對企企業(yè)財務(wù)務(wù)產(chǎn)生了了巨大的的沖擊，經(jīng)經(jīng)濟體制制、企業(yè)業(yè)組織形形式、理理財觀念念的

32、變化化對企業(yè)業(yè)財務(wù)目目標產(chǎn)生生極大的的影響，同同時指出出新經(jīng)濟濟條件下下企業(yè)的的財務(wù)目目標應(yīng)定定位為資資本配置置最優(yōu)化化。他們們認為，財財務(wù)本質(zhì)質(zhì)是對資資本要素素的配置置，新經(jīng)經(jīng)濟的出出現(xiàn)促使使資本要要素范圍圍擴大，要要求財務(wù)務(wù)管理的的資源配配置功能能進一步步加強；信息技技術(shù)不僅僅為實現(xiàn)現(xiàn)財務(wù)優(yōu)優(yōu)化配置置資源提提供了可可能，也也將逐步步地消除除信息的的不對稱稱，使資資本配置置最優(yōu)化化能集中中體現(xiàn)各各相關(guān)人人的利益益。現(xiàn)有有財務(wù)資資本的有有效利用用，可以以從資本本收益和和資本結(jié)結(jié)構(gòu)兩個個方面來來量化考考核。新新經(jīng)濟條條件下企企業(yè)家智智力資本本的介入入，導(dǎo)致致企業(yè)面面臨資本本總量的的重新認認定和結(jié)

33、結(jié)構(gòu)的重重新調(diào)整整，資本本結(jié)構(gòu)比比資本收收益的地地位更為為重要。在在企業(yè)發(fā)發(fā)展的不不同時期期和理財財環(huán)境下下，可調(diào)調(diào)節(jié)財務(wù)務(wù)目標的的部分標標準。在在企業(yè)發(fā)發(fā)展期，考考慮到智智力資本本的風(fēng)險險性和投投資回報報期長的的特點，以以物質(zhì)資資本的籌籌集和資資本收益益作為衡衡量資本本優(yōu)化配配置的主主要指標標；在企企業(yè)成熟熟期，物物質(zhì)資源源已非常常雄厚，智智力資本本的比重重就尤為為重要。2.2 主主要觀點點之理論論基礎(chǔ)（1）馬克克思的資資本運動動理論馬克思認為為，資本本運動在在于增值值。馬克克思在產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資本本循環(huán)公公式中對對資本增增值作了了最精彩彩的描述述：G-WWP W-GG。 其中中，G表表示貨幣幣，W

34、表表示商品品，P表表示生產(chǎn)產(chǎn)過程，WW表示示包含著著剩余價價值的商商品，GG表示示包含著著剩余價價值的貨貨幣，-表示流流通過程程，表示示流通過過程的中中斷。這一公式準準確無誤誤地說明明了企業(yè)業(yè)財務(wù)目目標在于于追求最最后形成成的G要大于于投入的的G,也也就是說說，企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營的成成效從財財務(wù)角度度看，全全部反映映在這一一撇（）上了了，而且且他越大大越好，由由此可以以推導(dǎo)出出企業(yè)財財務(wù)管理理目標是是利潤最最大化。（2）公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)理論論。公司治理結(jié)結(jié)構(gòu)是一一種協(xié)調(diào)調(diào)股東和和其他利利益相關(guān)關(guān)者關(guān)系系的一種種機制。從從公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)主體的的角度來來看，有有“股東至至上”模式（或或稱“單邊治治

35、理”模式）和和“共同治治理”模式之之分。兩兩者的根根本差異異在于，公公司的目目標是為為股東的的利益服服務(wù)，還還是為全全體利益益相關(guān)者者的利益益服務(wù)。從從“股東至至上”模式推推導(dǎo)出的的企業(yè)財財務(wù)目標標是股東東財富最最大化；從“共同治治理”模式推推導(dǎo)出的的企業(yè)財財務(wù)有不不同的表表述，比比如，企企業(yè)價值值最大化化，企業(yè)業(yè)利潤最最大化。（3）委托托代理理理論。該理論認為為，現(xiàn)代代企業(yè)的的代理關(guān)關(guān)系可以以定義為為一種契契約或合合同關(guān)系系。在這這種關(guān)系系下，一一個或多多個（委委托人）雇雇傭其他他人（代代理人），授授予其一一定的決決策權(quán)，使使其代替替雇主的的利益從從事某種種活動。在在公司制制下，代代理關(guān)系系

36、一方面面表現(xiàn)為為資源提提供者（股股東或債債權(quán)人）與與資源使使用者（管管理當局局）之間間以資源源的籌集集和運用用為核心心的代理理關(guān)系，另另一方面面也表現(xiàn)現(xiàn)為公司司內(nèi)部高高層經(jīng)理理與中層層經(jīng)理、中中層經(jīng)理理與基層層經(jīng)理、經(jīng)經(jīng)歷與雇雇員之間間以財產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營管管理責(zé)任任為核心心的代理理關(guān)系。代代理關(guān)系系的本質(zhì)質(zhì)體現(xiàn)為為各方經(jīng)經(jīng)濟利益益關(guān)系，委委托人和和代理人人各有不不同的“個人利利益”，他們們受個人人利益的的驅(qū)動，從從市場進進入企業(yè)業(yè)，以謀謀求個人人利益最最大化。由由于關(guān)系系人各方方的目標標的不一一致，這這就不可可避免地地引起代代理各方方利益的的相互沖沖突。因因此，確確定財務(wù)務(wù)目標，不不能僅考考慮股東東

37、的利益益，也不不能僅考考慮經(jīng)營營者的利利益，而而必須綜綜合考慮慮相關(guān)各各方的利利益，只只有達到到各方利利益的均均衡，才才能實現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)系系統(tǒng)的有有效運行行。（4）企業(yè)業(yè)價值最最大化理理論。該理論認為為，企業(yè)業(yè)的所有有權(quán)主體體并不僅僅僅是股股東，而而應(yīng)拓展展為出資資者、債債權(quán)人、員員工、供供應(yīng)商和和用戶等等利益相相關(guān)者共共同享有有。企業(yè)業(yè)的財務(wù)務(wù)行為與與財務(wù)關(guān)關(guān)系應(yīng)圍圍繞著相相關(guān)利益益集團的的不同要要求而展展開，并并最終達達到利益益相關(guān)者者權(quán)益增增加的目目的和企企業(yè)價值值最大化化的目的的。由此此，可以以推導(dǎo)出出企業(yè)財財務(wù)目標標應(yīng)當是是企業(yè)價價值最大大化。2.3 主主要觀點點之初步步評價(1)股東東

38、財富最最大化不不符合我我國國情情。與利潤最大大化目標標相比，股股東財富富最大化化在一定定程度上上也能夠夠克服企企業(yè)在追追求利潤潤上的短短期行為為，目標標容易量量化，易易于考核核。但是是，股東東財富最最大化的的明顯缺缺陷是：股票價價格受多多種因素素的影響響，并非非都是公公司所能能控制的的，把不不可控因因素引入入理財目目標是不不合理的的。財務(wù)務(wù)管理環(huán)環(huán)境對其其目標模模式有重重大影響響。中國國的證券券市場遠遠遠不象象美國的的證券市市場那樣樣發(fā)達，根根據(jù)有關(guān)關(guān)理論，只只有在證證券市場場達到半半強式有有效的狀狀下，才才能采用用股東財財富最大大化這一一目標。有有關(guān)的實實證研究究表明，目目前中國國的證券券市

39、場剛剛剛達到到弱式有有效市場場，受多多種因素素的影響響，股票票價格和和企業(yè)的的業(yè)績并并沒有必必然的聯(lián)聯(lián)系，股股票市場場上投機機過度。因因此上市市公司的的企業(yè)價價值完全全體現(xiàn)在在股票市市值上并并以此作作為理財財目標，不不能真實實反映財財務(wù)業(yè)績績評價的的客觀性性，因此此無法采采用股東東財富最最大化財財務(wù)目標標。(2)企業(yè)業(yè)經(jīng)濟增增加值率率最大化化和企業(yè)業(yè)資本可可持續(xù)有有效增值值科學(xué)性性值得推推敲。這兩個財務(wù)務(wù)目標采采用具體體指標來來量化評評價標準準，雖在在實踐中中易于操操作，但但其指標標科學(xué)性性尚值得得推敲。而而且采用用單純的的數(shù)量指指標，不不能體現(xiàn)現(xiàn)財務(wù)管管理目標標的全面面性，不不能滿足足理財目

40、目標的系系統(tǒng)性、綜綜合性特特點，企企業(yè)相關(guān)關(guān)利益人人的利益益很難提提現(xiàn)出來來。(3) 資資本配置置最優(yōu)化化過于抽抽象。這個財務(wù)管管理目標標是在新新經(jīng)濟條條件下提提出的。學(xué)者認為，資本配置最優(yōu)化概念本身并不明確，過于抽象，在企業(yè)具體經(jīng)營中無法運用。2.4 國國際比較較借鑒 從世界界范圍來來看，主主要有兩兩大財務(wù)務(wù)管理模模式，即即以美國國為代表表的建立立在發(fā)達達的證券券市場基基礎(chǔ)上的的財務(wù)管管理模式式和以日日本為代代表的建建立在發(fā)發(fā)達的銀銀行業(yè)基基礎(chǔ)上的的財務(wù)管管理模式式。2.4.11 美國國模式 美國財財務(wù)管理理思想來來自于西西方微觀觀經(jīng)濟學(xué)學(xué)，產(chǎn)生生于企業(yè)業(yè)，服務(wù)務(wù)于企業(yè)業(yè)。美國國對財務(wù)務(wù)也有

41、不不同的定定義，主主要有：“企業(yè)業(yè)是一個個現(xiàn)金流流程的體體系，財財務(wù)是關(guān)關(guān)于現(xiàn)金金流的管管理”、“財財務(wù)就是是核資、籌籌資和投投資”、“財財務(wù)就是是如何使使一筆當當前的定定量現(xiàn)金金轉(zhuǎn)變?yōu)闉橐还P未未來的(或許是是)不定定量現(xiàn)金金的”等等。但總總的說來來，美國國的財務(wù)務(wù)都是指指企業(yè)財財務(wù)，財財務(wù)管理理以資金金管理為為中心，以以經(jīng)濟求求利原則則為基礎(chǔ)礎(chǔ)，著重重研究企企業(yè)當局局如何進進行財務(wù)務(wù)決策，怎怎樣才能能使企業(yè)業(yè)的價值值或股東東財富最最大化。美美國財務(wù)務(wù)管理與與公共財財政完全全分離，是是一種實實效性的的企業(yè)財財務(wù)，屬屬于企業(yè)業(yè)經(jīng)濟范范疇。美國企業(yè)財財務(wù)目標標有3種種主要的的觀點：利潤最最大化、每

42、每股收益益最大化化和股東東財富最最大化。利利潤最大大化沒有有考慮利利潤取得得時間及及取得的的利潤與與投入資資本的關(guān)關(guān)系，每每股收益益最大化化沒有反反映風(fēng)險險，而股股東財富富最大化化則充分分考慮企企業(yè)短期期利益和和長期利利益、和和未來的的營業(yè)盈盈利能力力、經(jīng)營營風(fēng)險和和財務(wù)風(fēng)風(fēng)險等因因素，成成為目前前美國最最流行的的觀點。在在美國資資本主義義經(jīng)濟制制度下，企企業(yè)要對對投資者者負責(zé)，企企業(yè)必須須以資本本所有者者的利益益為目標標。具體來說，美美國公司財務(wù)務(wù)管理的的目標主要要包括下下述五個個方面：第一，對公公司財務(wù)務(wù)進行預(yù)測和計劃。在在公司的的總體規(guī)劃下，財務(wù)務(wù)部門通常要要確定相相應(yīng)的財務(wù)指標標。為此

43、，財務(wù)務(wù)管理部部門必須根據(jù)公公司發(fā)展展沿革對對其財務(wù)情況進行預(yù)測和計劃，并努力促促進公司目目標的實現(xiàn)。第二，對公公司重大大的投資資和融資活動進行決策。對于一些些經(jīng)營很成成功的公公司來說說，其產(chǎn)品的銷售通常常都是增增長很快的的，這就要求求公司在在經(jīng)營過過程中不不斷增加對廠廠房、設(shè)備備和存貨的投資，以擴大生產(chǎn)規(guī)規(guī)模。同同時，財務(wù)管理理部門還還必須幫助公公司確定定最佳的的銷售增長率，決定需要要購置的資產(chǎn)產(chǎn)，以及及選擇最有有利的融融資方式。第三，與其其他部門門進行合合作，對對財務(wù)狀狀況進行行控制。對于單個公司而言，其任何一個部門的行為都會對財務(wù)管理部門產(chǎn)生影響。因此財務(wù)管理部門必須經(jīng)常與其他部門進行交

44、流和合作，以確保公司盡可能在有效的狀態(tài)下運行，這一點對于實現(xiàn)公司財務(wù)管理目標是十分重要的。第四，處理理公司與與金融市市場的關(guān)系。在在開放的經(jīng)濟濟條件下下，每個個公司的的行為都會影響到金融融市場和被金金融市場場所影響，因為，公司司需要通通過金融市市場來籌籌措資金，其其證券要通通過金融市市場進行交交易。這這些工作作通常都都由公司司的財務(wù)務(wù)管理部部門來完成成。第五，對公公司風(fēng)險險進行管管理。在在現(xiàn)代市場經(jīng)經(jīng)濟環(huán)境境里，所所有公司司或其他他商業(yè)組組織都面面臨著不同同程度的的各種風(fēng)風(fēng)險，這些風(fēng)險包括括自然災(zāi)災(zāi)害、商商品及證證券價格格的不確確定性、利利率的波波動、匯率的波波動等。然然而，通通過購買買保險和

45、進行套期期保值，很多多風(fēng)險是可可以規(guī)避或降降低的。在在美國的公司司中，財財務(wù)管理理部門對對公司的的風(fēng)險管理理負有直接接責(zé)任。財務(wù)務(wù)管理部部門必須對公司司面臨的各種風(fēng)風(fēng)險進行行識別，并以最為有效的的方式進進行規(guī)避。中美企業(yè)財財務(wù)管理理目標上上的差異異來源于于企業(yè)理理財主體體的不同同，而企企業(yè)理財財主體的的不同是是由于企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)資料所所有制的的不同。在在美國資資本主義義經(jīng)濟制制度下，企企業(yè)要對對投資者者負責(zé)，企企業(yè)必須須以資本本所有者者的利益益為目標標。美國國企業(yè)最最重要的的組織形形式股份份公司，其其目標就就是股東東得到最最大限度度的財富富。而公公司股票票的市價價匯集了了所有市市場參與與者對該該

46、公司經(jīng)經(jīng)營的評評價，代代表了股股東的財財富。所所以，美美國企業(yè)業(yè)財務(wù)管管理以追追求股價價提高為為目標。在在我國社社會主義義經(jīng)濟制制度下，國國有經(jīng)濟濟占主導(dǎo)導(dǎo)地位，企企業(yè)不僅僅與投資資者有著著利益關(guān)關(guān)系，而而且還與與債權(quán)人人、往來來客戶、國國家有關(guān)關(guān)政府部部門、內(nèi)內(nèi)部職工工等其他他利益主主體有著著利益關(guān)關(guān)系。國國家既是是主要投投資者，又又是社會會財富管管理者，必必然對企企業(yè)財務(wù)務(wù)管理有有著很大大的。因因而，企企業(yè)財務(wù)務(wù)管理目目標既要要反映企企業(yè)所有有者的利利益，還還要兼顧顧其他主主體的利利益并服服從于國國家宏觀觀經(jīng)濟管管理的要要求。因因而，股股東財富富最大化化并不是是我國企企業(yè)理財財?shù)暮侠砝砟繕?/p>

47、。具體分析為： 所有者者 美國企業(yè)業(yè)的個人人股東居居多，股股權(quán)比較較分散。他他們一般般不直接接控制企企業(yè)，只只是通過過股票的的買賣來來間接影影響企業(yè)業(yè)的財務(wù)務(wù)決策。當當股票價價格降低低到某一一限度時時，往往往會招致致被兼并并或收購購。因而而，股票票市價成成了財務(wù)務(wù)決策所所要考慮慮的最重重要因素素。 職工 美國勞動動力市場場比較發(fā)發(fā)達，員員工和企企業(yè)之間間沒有穩(wěn)穩(wěn)固的關(guān)關(guān)系。員員工很少少關(guān)心企企業(yè)的長長期發(fā)展展，但比比較關(guān)心心當前的的工資和和獎金的的高低。 債權(quán)人人。美國債權(quán)人人和企業(yè)業(yè)之間是是一種契契約關(guān)系系。當企企業(yè)財務(wù)務(wù)狀況好好時，銀銀行會主主動提供供貸款；反之，當當企業(yè)經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績不好時

48、時，則要要求企業(yè)業(yè)清償債債務(wù)，甚甚至可能能要求企企業(yè)破產(chǎn)產(chǎn)還債。 政府美國政府認認為，管管得越少少就是管管得最好好。政府府一般不不對企業(yè)業(yè)干預(yù)，但但要求企企業(yè)遵循循有關(guān)法法律和法法規(guī)。2.4.22 日本模模式日本作為世世界上 HYPERLINK 經(jīng)經(jīng)濟最發(fā)達的國家之一一，其 HYPERLINK 企企業(yè)財務(wù)管理理經(jīng)過長長期的實踐踐，積累了豐豐富的經(jīng)經(jīng)驗，形形成了自自己的特特色。日本企業(yè)的的財務(wù)活活動具體體表現(xiàn)為為資本的的籌集和和運用，資資本籌集集與運用用的計劃劃和控制制是財務(wù)務(wù)管理。記記錄和核核算作為為財務(wù)對對象的資資本變動動情況時時，所使使用的方方法和手手續(xù)是財財務(wù)會計計，而在在進行財財務(wù)管理

49、理時則主主要是使使用管理理會計。日日本企業(yè)業(yè)財務(wù)管管理機構(gòu)構(gòu)的組織織形式?jīng)Q決定于企企業(yè)內(nèi)部部管理的的模式及及其規(guī)模模的大小小和經(jīng)營營內(nèi)容的的復(fù)雜程程度。日日本大部部分企業(yè)業(yè)實行統(tǒng)統(tǒng)一核算算、統(tǒng)一一管理的的高度集集中型模模式。這這一模式式的管理理組織形形式是，實實行統(tǒng)一一指揮，垂垂直領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)，權(quán)力力高度集集中于最最高層領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)者。 日本企業(yè)分為個人企業(yè)和法人企業(yè)，法人企業(yè)95%以上是股份有限公司或有限責(zé)任公司，而在大企業(yè)中，95%為股份有限公司。從20世紀70年代末到90年代初，它們雖然在日本企業(yè)總數(shù)上所占比重只有0.2%，但在資產(chǎn)和營業(yè)規(guī)模上卻占據(jù)了日本企業(yè)的半壁江山（約 50%的份額），這類企業(yè)

50、最具代表性。日本公司的股權(quán)比較集中，個人持股比例較低。擁有公司股權(quán)的主要是 HYPERLINK 金融機構(gòu)和實業(yè)公司，在金融機構(gòu)中，銀行持股又占主導(dǎo)地位。日本公司的股東大會、董事會和經(jīng)理層等機關(guān)一應(yīng)俱全。實踐中，公司經(jīng)營班子向股東大會提交的所有提案和報告幾乎都暢通無阻地順利通過，股東大會只不過是形式上的和儀式化的。公司的財務(wù)管理不是強調(diào)個人決策和突出個人經(jīng)營思想，而是以經(jīng)營者為主導(dǎo)的集體決策機制。 日本本公司股股權(quán)比較較集中，作作為大股股東的法法人股東東對公司司具有較較強的約約束控制制作用。這這主要體體現(xiàn)在以以下兩方方面：一一是主銀銀行制。在在日本幾幾乎每一一個公司司都有一一個主銀銀行與之之保持

51、長長期聯(lián)系系。主銀銀行與公公司之間間的關(guān)系系，主要要體現(xiàn)在在銀行信信貸、債債券發(fā)行行、持股股、支付付和結(jié)算算、提供供管理信信息等方方面。由由于主銀銀行投資資的主要要目的不不是股息息，而是是長期投投資收益益，因而而就特別別關(guān)心 HYPERLINK y/ 企企業(yè)經(jīng)營營績效，一一旦企業(yè)業(yè)經(jīng)營不不善，主主銀行會會通過召召開股東東大會或或董事會會更換企企業(yè)的最最高領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)層，從從而實施施對企業(yè)業(yè)的控制制。二是是交叉持持股形成成的相互互控制機機制。根根據(jù)日本本商法法規(guī)定定，公司司不能持持有自己己的的股股份，但但卻可以以相互持持股，因因而通過過相互持持股的紐紐帶聯(lián)系系在一起起形成了了企業(yè)集集團。在在集團內(nèi)內(nèi)部

52、，每每個公司司持有多多家公司司的股份份，多家家公司又又反過來來持有一一家公司司的股份份，為了了協(xié)調(diào)彼彼此間的的關(guān)系，保保證各個個公司的的利益，集集團內(nèi)部部建立一一個協(xié)調(diào)調(diào)機構(gòu)，即即經(jīng)理會會。經(jīng)理理會對集集團內(nèi)各各個公司司都具有有較強的的控制力力，通常常對各個個公司的的 HYPERLINK http:/ 發(fā)展戰(zhàn)略略、經(jīng)營營方針、人人事安排排等都具具有決定定性的控控制作用用。因此此，日本本公司的的財務(wù)管管理是法法人股東東為主的的相互約約束和主主銀行約約束相結(jié)結(jié)合的一一種控制制機制。 所有者者日本企業(yè)的的所有者者一般以以法人為為主，股股權(quán)相對對集中。股股票不經(jīng)經(jīng)常轉(zhuǎn)讓讓。日本本股東更更看重企企業(yè)的長

53、長期穩(wěn)定定發(fā)展。 職工日本企業(yè)推推行終身身雇傭制制和逐級級提升制制，企業(yè)業(yè)與員工工之間的的關(guān)系比比較穩(wěn)定定，企業(yè)業(yè)在作決決策時，多多把員工工利益放放在首位位。 債權(quán)人人日本企業(yè)的的負債率率一般都都在800%左右右，銀行行與企業(yè)業(yè)之間有有著穩(wěn)固固、密切切的關(guān)系系，債權(quán)權(quán)人在企企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)暫時困困難時，一一般會幫幫助企業(yè)業(yè)度過難難關(guān)。同同時許多多銀行持持有企業(yè)業(yè)股票，銀銀行的這這種雙重重身份為為銀行和和企業(yè)建建立戰(zhàn)略略合作伙伙伴關(guān)系系奠定了了基礎(chǔ)。 政府日本政府對對企業(yè)的的干預(yù)是是比較多多的。政政府通過過各種中中長期計計劃，引引導(dǎo)企業(yè)業(yè)投資方方向和經(jīng)經(jīng)營、財財務(wù)決策策。資料研究表表明：分分別以美美、

54、日為為代表的的歐美式式財務(wù)管管理模式式中各利利益關(guān)系系人在企企業(yè)財務(wù)務(wù)管理決決策中所所起的作作用完全全不一樣樣。在美美國，股股東在財財務(wù)決策策中起主主導(dǎo)作用用，而職職工、債債權(quán)人、政政府起的的作用很很小，致致使美國國公司的的財務(wù)經(jīng)經(jīng)理非常常重視股股東利益益，以股股東財富富最大化化作為財財務(wù)管理理目標，而而股東財財富主要要表現(xiàn)為為股票的的上漲。因因此，財財務(wù)管理理目標又又轉(zhuǎn)化為為股票價價格的最最高。在在日本，股股東、債債權(quán)人、職職工、政政府在企企業(yè)財務(wù)務(wù)決策中中都起重重要作用用，財務(wù)務(wù)決策必必須兼顧顧各方面面的利益益關(guān)系。這這就使得得追求企企業(yè)價值值最大化化成為財財務(wù)管理理的合理理經(jīng)營，采采用最

55、優(yōu)優(yōu)的財務(wù)務(wù)政策，充充分考慮慮資金的的時間價價值和風(fēng)風(fēng)險與報報酬的關(guān)關(guān)系，在在保證企企業(yè)長期期穩(wěn)定發(fā)發(fā)展的基基礎(chǔ)上，使使企業(yè)總總價值達達到最大大。第3章 我我國企業(yè)業(yè)財務(wù)管管理目標標的現(xiàn)實實選擇3.1目前前我國國國情及企企業(yè)的發(fā)發(fā)展狀況況從國際比較較可以看看出，美美國和日日本的財財務(wù)管理理模式存存在較大大差異，二二者都屬屬于成功功的財務(wù)務(wù)管理，關(guān)關(guān)鍵是兩兩國都能能找到適適合本國國國情的的財務(wù)管管理模式式。分析析表明： 中國證證券市場場剛剛起起步，經(jīng)經(jīng)過以上上分析，無無法采用用股東財財富最大大化目標標。我國國企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)階段更更強調(diào)職職工的實實際利益益和各項項應(yīng)有的的權(quán)利，強強調(diào)協(xié)調(diào)調(diào)方的利利益，所

56、所以在選選擇財務(wù)務(wù)管理目目標時，僅僅僅局限限于股東東這個利利益集團團是不符符合我國國國情的的。 中國企企業(yè)的資資產(chǎn)負債債率較高高，其中中銀行借借款占絕絕大多數(shù)數(shù)，這種種情況下下，銀行行對企業(yè)業(yè)的財務(wù)務(wù)決策會會產(chǎn)生一一定程度度的影響響。 中國政政府目前前還不可可能像美美國政府府那樣對對企業(yè)的的經(jīng)營不不進行干干預(yù)，在在國有企企業(yè)占比比重較大大且困難難重重的的情況下下，政府府對企業(yè)業(yè)的干預(yù)預(yù)是必然然的，只只是應(yīng)當當盡可能能減少政政府行政政方面的的干預(yù)，而而更多的的采用政政府經(jīng)濟濟手段來來引導(dǎo)企企業(yè)的發(fā)發(fā)展。所以,我國國企業(yè)財財務(wù)管理理目標的的選擇應(yīng)應(yīng)符合我我國國情情,符合合社會主主義基本本經(jīng)濟 HY

57、PERLINK 規(guī)規(guī)律,強強調(diào)社會會財富的的積累,協(xié)調(diào)相相關(guān)各方方利益，最最終追求求企業(yè)總總體價值值的最大大化。企企業(yè)總體體利價值最大大化是企企業(yè)經(jīng)濟濟價值目目標和社社會價值值目標的的統(tǒng)一,二者相相互依存存相互促促進。3.2 企企業(yè)價值值最大化化的優(yōu)點點企業(yè)價值最最大化的的目標實實現(xiàn)了,就有利于于合理利利用 HYPERLINK http:/ 自然然資源,保護環(huán)環(huán)境和生生態(tài)平衡衡,提高高產(chǎn)品質(zhì)質(zhì)量,降降低消耗耗,有利利于解決決就業(yè),提高職職員的素素質(zhì)等等等，從而促促進社會會價值最最大化目目標實現(xiàn)現(xiàn)反過來來,合理理充分利利用自然然資源,提高產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量降低消消耗加強環(huán)環(huán)境保護護履行社社會責(zé)任任增強

58、企企業(yè)信譽譽,這無無疑有助助于企業(yè)業(yè)價值目目標的實實現(xiàn)所以,我國企業(yè)業(yè)的財務(wù)務(wù)管理目目標必須須在經(jīng)濟濟價值目目標和社社會價值值目標雙雙重作用用下,使使企業(yè)總總體體價價值達到到最大化化現(xiàn)代企業(yè)理理論認為為，企業(yè)業(yè)是多邊邊契約關(guān)關(guān)系的總總和， HYPERLINK o 股東 o 股東 股股東、 HYPERLINK o 債權(quán)人 o 債權(quán)人 債權(quán)人人、經(jīng)理理階層、一一般員工工等缺一一不可。各各方都有有各自的的利益，共共同參與與構(gòu)成企企業(yè)的利利益制衡衡機制。企企業(yè)財務(wù)務(wù)目標應(yīng)應(yīng)與企業(yè)業(yè)多個利利益集團團有關(guān)，是是這些利利益集團團相互作作用、相相互妥協(xié)協(xié)的結(jié)果果，然而而，企業(yè)業(yè)價值最最大化這這一目標標具有與與

59、相關(guān)利利益者利利益相一一致，保保證企業(yè)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)發(fā)展的長長期性、考考慮風(fēng)險險及 HYPERLINK o 貨幣時間價值 o 貨幣時間價值 貨幣幣時間價價值的風(fēng)風(fēng)險性和和時間性性等特征征。因此此，以企企業(yè)價值值最大化化作為企企業(yè)的 HYPERLINK o 理財 o 理財 理理財目標標是現(xiàn)代代企業(yè)發(fā)發(fā)展的必必然要求求，它是是企業(yè)財財務(wù)目標標的最優(yōu)優(yōu)選擇。同同時，以以企業(yè)價價值最大大化作為為企業(yè)的的理想目目標，有有利于企企業(yè)長期期、穩(wěn)定定、健康康地發(fā)展展，它具具有深刻刻的現(xiàn)實實意義。它它也體現(xiàn)現(xiàn)了 HYPERLINK o 現(xiàn)代企業(yè)制度 o 現(xiàn)代企業(yè)制度 現(xiàn)代代企業(yè)制制度的要要求?，F(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)業(yè)制度的的建立

60、，要要求企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)實實現(xiàn)明晰晰化，并并在此基基礎(chǔ)上建建立股東東對經(jīng)營營者及債債權(quán)人對對企業(yè)的的監(jiān)督和和 HYPERLINK o 約束機制 o 約束機制 約束機機制，建建立產(chǎn)權(quán)權(quán)的歸屬屬主體并并由此而而帶來的的收益的的享有權(quán)權(quán)與承擔擔風(fēng)險和和責(zé)任對對稱性，要要求企業(yè)業(yè)的各個個利益主主體基于于維護自自身利益益的需要要，會使使企業(yè)形形成一個個相互制制衡的機機制，在在企業(yè)價價值最大大化時，達達到各自自利益的的均衡。另另外，企企業(yè)價值值最大化化是一個個動態(tài)的的指標，它它促使企企業(yè)在生生命周期期內(nèi)追求求價值的的持續(xù)增增長，具具有長期期性、可可持續(xù)發(fā)發(fā)展性。首先，價值值最大化化目標考考慮了取取得現(xiàn)金金性收益