我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇

1、PAGE 遼寧科技大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第50頁我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇摘要現(xiàn)代企業(yè)是具有“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開和管理”基本特征的單位，是適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)和市場經(jīng)濟(jì)要求的經(jīng)濟(jì)組織，是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)?，F(xiàn)代企業(yè)優(yōu)勢功能的發(fā)揮應(yīng)該依賴于現(xiàn)代企業(yè)管理的中心財(cái)務(wù)管理功能的發(fā)揮，財(cái)務(wù)管理功能的有效發(fā)揮則必須以確立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為前提。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)從事財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的目的，是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的準(zhǔn)則、財(cái)務(wù)行為的依據(jù)、理財(cái)績效的考核標(biāo)準(zhǔn)。它不僅規(guī)范著企業(yè)的運(yùn)行方向和運(yùn)行方式，決定企業(yè)的興衰成敗，而且也著整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效果。正確闡明企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)，既既是一個(gè)個(gè)關(guān)

2、系到到正確認(rèn)認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)務(wù)管理現(xiàn)現(xiàn)象，建建立科學(xué)學(xué)的財(cái)務(wù)務(wù)管理理理論體系系的至關(guān)關(guān)重要的的理論問問題；同同時(shí)，也也是一個(gè)個(gè)關(guān)系到到理財(cái)活活動(dòng)效率率和效果果的實(shí)踐踐性問題題。它是是企業(yè)理理財(cái)活動(dòng)動(dòng)所希望望的結(jié)果果,也是是企業(yè)加加強(qiáng)管理理,提高高企業(yè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益益的源泉泉確立合合理的財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo),無論是是 HYPERLINK 理論上還還是實(shí)踐踐上,都都有著重重要的現(xiàn)現(xiàn)實(shí)意義義關(guān)鍵詞 價(jià)價(jià)值最大大化；股股東財(cái)富富最大化化；利益益最大化化AbstrracttThe mmodeern entterpprisse hhas “thhe pproppertty rrighht tto bbe ccleaar,

3、 thee poowerr annd rrespponssibiilitty iis ccleaar aabouut, thee seeparratiing govvernnmennt aadmiinisstraatioon ffromm ennterrpriise mannageemennt aand thee maanaggemeent” thee esssenntiaal ffeatturee unnit, iss addaptts tthe socciallizeed bbig prooducctioon aand thee maarkeet eeconnomyy reequeest

4、Ecoonommic orgganiizattionn, iis tthe socciallistt maarkeet eeconnomyy miicrooscoopicc foounddatiion. Thhe mmodeern entterpprisse ssupeeriooritty ffuncctioonss diispllay shoouldd reely on thee mooderrn bbusiinesss mmanaagemmentt ceenteer - - - ffinaanciial conntrool ffuncctioon ddispplayy, tthe finn

5、ancciall coontrrol funnctiion efffecttivee diispllay musst eestaabliish thee scciennce reaasonnablle ffinaanciial conntrool ggoall too taake thee prremiise. Thhe ffinaanciial conntrool ggoall iss thhe eenteerprrisee iss enngagged in thee gooal whiich thee fiinannciaal ooperratiion musst aachiievee,

6、iis tthe bussineess finnancce ddeciisioon-mmakiing criiterrionn, tthe finnancciall beehavviorr baasiss, tthe mannagiing finnancces achhievvemeentss asssesssmeent criiterria. Itt iss beeingg noot oonlyy sttanddardd ennterrpriises mmoveemennt ddireectiion andd thhe mmoveemennt wway, thhe ddeciisioon e

7、enteerprrisees proospeeritty aand decclinne ssucccesss orr faailuure, mooreooverr allso enttiree naatioonall ecconoomy movvemeent efffectt.Correect expposiitioon bbusiinesss ffinaancee maanaggemeent goaal, sinnce rellatees tthe corrrecct uundeersttanddingg fiinannciaal cconttroll phhenoomennon, esst

8、abblisshess thhe sscieencee thhe ffinaanciial conntrool ssysttem inffoss veery impporttantt thheorry qquesstioon; At thee saame timme, is alsso oone rellatees tthe mannagiing finnancces effficiienccy aand thee efffecct ppraccticcal queestiion. Itt iss thhe rresuult whiich entterpprisse mmanaaginng f

9、finaancees hhopee thhat is alsso tthe entterpprisse sstreengtthenns tthe mannageemennt, raiisess thhe bbusiinesss eeconnomiic bbeneefitt thhe ffounntaiinheead esttabllishhmennt rreassonaablee fiinannciaal cconttroll gooal, reegarrdleess of beiing theeoreeticcallly oor ppraccticces, haas tthe vittal

10、praactiicall siigniificcancceKeywoordss :vallue maxximiizattionn;shhareehollderrs vvaluue mmaxiimizzatiion;proofittabiilitty vvaluue mmaxiimizzatiion目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc231159456 摘要 PAGEREF _Toc231159456 h I HYPERLINK l _Toc231159457 Abstrractt PAGEREF _Toc231159457 h II HYPERLINK l _T

11、oc231159458 第1章 緒緒論 PAGEREF _Toc231159458 h 1 HYPERLINK l _Toc231159459 1.1 課課題背景景 PAGEREF _Toc231159459 h 1 HYPERLINK l _Toc231159460 1.2 我我國企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)的基本本原則 PAGEREF _Toc231159460 h 1 HYPERLINK l _Toc231159461 1.3 我我國企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)的特特征 PAGEREF _Toc231159461 h 2 HYPERLINK l _Toc231159462 第2章 我我國財(cái)務(wù)務(wù)管理目目

12、標(biāo)的主主要觀點(diǎn)點(diǎn)及其評(píng)評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc231159462 h 4 HYPERLINK l _Toc231159463 2.1 目目前學(xué)術(shù)術(shù)界存在在的主要要觀點(diǎn) PAGEREF _Toc231159463 h 4 HYPERLINK l _Toc231159464 2.2 主主要觀點(diǎn)點(diǎn)之理論論基礎(chǔ) PAGEREF _Toc231159464 h 6 HYPERLINK l _Toc231159465 2.3 主主要觀點(diǎn)點(diǎn)之初步步評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc231159465 h 8 HYPERLINK l _Toc231159466 2.4 國國際比較較借鑒 PAGEREF _T

13、oc231159466 h 8 HYPERLINK l _Toc231159467 2.4.11 美國國模式 PAGEREF _Toc231159467 h 9 HYPERLINK l _Toc231159468 2.4.22 日本本模式11 HYPERLINK l _Toc231159469 第3章 我我國企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)的現(xiàn)實(shí)實(shí)選擇 PAGEREF _Toc231159469 h 14 HYPERLINK l _Toc231159470 3.1目前前我國國國情及企企業(yè)的發(fā)發(fā)展?fàn)顩r況14 HYPERLINK l _Toc231159471 3.2 企企業(yè)價(jià)值值最大化化的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)14 HY

14、PERLINK l _Toc231159472 3.3 企企業(yè)價(jià)值值最大化化的缺點(diǎn)點(diǎn)15 HYPERLINK l _Toc231159473 第4章 關(guān)關(guān)于財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)的約約束條件件問題18 HYPERLINK l _Toc231159474 結(jié)論200 HYPERLINK l _Toc231159475 致謝211 HYPERLINK l _Toc231159476 參考文獻(xiàn)22 HYPERLINK l _Toc231159477 附錄233第1章 緒緒論1.1 課課題背景景當(dāng)代經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展使企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)環(huán)境發(fā)發(fā)生變化化，從而而影響企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理。對(duì)對(duì)企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)環(huán)境境，可從從宏觀和和微觀

15、兩兩個(gè)方面面進(jìn)行分分析。從從宏觀角角度看，經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境的主要要表現(xiàn)是是經(jīng)濟(jì)全全球化浪浪潮勢不不可擋、知知識(shí)經(jīng)濟(jì)濟(jì)方興未未艾、信信息技術(shù)術(shù)、通信信技術(shù)與與電子商商務(wù)的快快速發(fā)展展等。從從微觀角角度看，經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境的主要要表現(xiàn)是是公司內(nèi)內(nèi)部的機(jī)機(jī)構(gòu)重組組，公司司之間的的購并與與重組，虛虛擬公司司的興起起等。無無論是宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境還還是微觀觀經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境，都都對(duì)企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)管理產(chǎn)產(chǎn)生著重重要影響響，并提提出新的的要求。近些年來,我們可可以看到到很多有有關(guān)企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)的論點(diǎn)點(diǎn),但眾眾說不一一,各執(zhí)執(zhí)一詞,未能形形成共識(shí)識(shí)，這種對(duì)對(duì)目標(biāo)理理論認(rèn)識(shí)識(shí)上的不不統(tǒng)一,很難對(duì)對(duì)實(shí)際財(cái)財(cái)務(wù)管理理工作予

16、予以正確確地指導(dǎo)導(dǎo),甚至至還有可可能把企企業(yè)帶入入歧途！當(dāng)前，世界界經(jīng)濟(jì)正正在實(shí)現(xiàn)現(xiàn)一體化化，信息息和知識(shí)識(shí)成為推推動(dòng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長的的第一動(dòng)動(dòng)力。在在這種新新的經(jīng)濟(jì)濟(jì)背景下下，傳統(tǒng)統(tǒng)的財(cái)務(wù)務(wù)管理體體制受到到嚴(yán)峻的的挑戰(zhàn)。傳傳統(tǒng)的財(cái)財(cái)務(wù)管理理是以數(shù)數(shù)字統(tǒng)計(jì)計(jì)，事后后分析，報(bào)報(bào)表為依依托的，知知識(shí)經(jīng)濟(jì)濟(jì)下的財(cái)財(cái)務(wù)管理理將以人人為本，其其管理思思路將從從管理有有形的財(cái)財(cái)物資源源轉(zhuǎn)向管管理無形形資源和和有形資資源并舉舉。在知知識(shí)經(jīng)濟(jì)濟(jì)下，財(cái)財(cái)務(wù)管理理理論的的應(yīng)用和和發(fā)展不不是孤立立的，它它涉及到到金融，投投資，企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)，電子子信息，以以及全球球經(jīng)濟(jì)一一體化所所帶來的的國與國國之間的的經(jīng)濟(jì)安安全問題題

17、，匯率率風(fēng)險(xiǎn)和和股市風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)日益益加大等等問題。在在這種新新形勢下下，財(cái)務(wù)務(wù)管理要要求建立立新的財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)：第一，財(cái)財(cái)務(wù)責(zé)任任社會(huì)化化；第二二，財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)多元元化。1.2 我我國企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)的基本本原則學(xué)術(shù)界認(rèn)為為，我國國企業(yè)的的財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)必須遵遵循以下下幾條原原則：1普遍適適應(yīng)性。我國目前既有上市公司，又有非上市公司；既有國有企業(yè)，又有非國有企業(yè)，在選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，我們不能僅以某一類企業(yè)作為對(duì)象，而必須分析各類企業(yè)的共性，在此基礎(chǔ)上，作出我們的選擇。2可衡量量性。作作為企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)，它必必須具有有可衡量量性。如如果它難難以衡量量，也就就失去了了它作為為

18、目標(biāo)的的前提。如如有人提提出財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)是利利益相關(guān)關(guān)者財(cái)富富最大化化，從理理論上是是能夠解解釋其合合理性的的，但誰誰是利益益相關(guān)者者？每個(gè)個(gè)利益相相關(guān)者的的利益相相關(guān)度有有多大？如何衡衡量利益益相關(guān)者者財(cái)富？這些問問題通常常是難以以回答的的。再比比如，有有人提出出財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)是企業(yè)業(yè)價(jià)值最最大化，但但如何衡衡量企業(yè)業(yè)價(jià)值？當(dāng)然，從從理論上上來說，企企業(yè)價(jià)值值等于未未來現(xiàn)金金流量的的折現(xiàn)值值。問題題在于怎怎樣才能能獲得企企業(yè)未來來的現(xiàn)金金流量。應(yīng)應(yīng)該說，這這也是目目前沒有有得到解解決的一一個(gè)問題題。在資資產(chǎn)評(píng)估估中，評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)總體資資產(chǎn)的價(jià)價(jià)值，科科學(xué)的方方法應(yīng)該該采用現(xiàn)現(xiàn)值法，但但

19、難以取取得可信信的未來來現(xiàn)金流流量信息息。3實(shí)現(xiàn)程程度的可可控制性性。財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)是評(píng)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)務(wù)管理活活動(dòng)績效效的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，作為為一個(gè)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，其其實(shí)際值值的大小小，必須須是企業(yè)業(yè)管理層層能夠控控制的，若若存在較較多的不不可控制制因素，必必然會(huì)大大大降低低評(píng)價(jià)結(jié)結(jié)果的置置信度。如如以股東東財(cái)富最最大化作作為財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)，由由于股東東財(cái)富等等價(jià)于股股票市價(jià)價(jià)，因此此，股價(jià)價(jià)上漲，表表明股東東財(cái)富增增加，股股價(jià)下跌跌，表明明股東財(cái)財(cái)富減少少。但股股票市場場是一個(gè)個(gè)不確定定的市場場，股價(jià)價(jià)除受公公司自身身因素影影響外，還還受到諸諸如投資資者的心心理預(yù)期期、利率率變動(dòng)、通通貨膨脹脹、政治治局勢、戰(zhàn)

20、戰(zhàn)爭、謠謠言、重重要人物物言論等等其他公公司不可可控因素素的重大大影響。4利益的的均衡性性。企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)管管理活動(dòng)動(dòng)既涉及及所有者者的利益益，也涉涉及到其其他利益益相關(guān)者者的利益益，因此此，確定定企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)，不不能僅考考慮某一一方的利利益，而而必須能能實(shí)現(xiàn)各各方利益益的均衡衡，達(dá)到到共贏之之結(jié)局。1.3 我我國企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)的特征征合理的財(cái)務(wù)務(wù)目標(biāo)是是企業(yè)進(jìn)進(jìn)行有效效的財(cái)務(wù)務(wù)管理的的前提,而合理理的財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)應(yīng)具具備以下下特征: （1）.可計(jì)計(jì)量性可計(jì)量量性是財(cái)財(cái)務(wù)管理理的首要要特征，合理的的財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)應(yīng)當(dāng)可可以準(zhǔn)確確計(jì)量,具有明明確具體定量化化的財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo),使其具

21、具有較強(qiáng)強(qiáng)的可操操作性 （2）.一致致性一致性性是指財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)應(yīng)應(yīng)當(dāng)與企企業(yè)經(jīng)營營目標(biāo)保保持一致致,財(cái)務(wù)務(wù)管理活活動(dòng)作為為企業(yè)經(jīng)經(jīng)營管理理活動(dòng)的的一部分分,應(yīng)當(dāng)當(dāng)服從企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營目標(biāo)標(biāo) （3）.明晰晰性明晰性性是指企企業(yè)確立立的財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)必須須概念清清楚, HYPERLINK 內(nèi)容明確確在管理理目標(biāo)中中企業(yè)所所確立的的財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)是企業(yè)業(yè)理財(cái)工工作的方方向,是是落實(shí)企企業(yè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)責(zé)任的的條件和和手段,是檢查查考核企企業(yè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)責(zé)任執(zhí)執(zhí)行情況況的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)只有目目標(biāo)具有有明晰性性,才可可使目標(biāo)標(biāo)管理方方向明確確,便于于分解落落實(shí),有有利于目目標(biāo)完成成和執(zhí)行行情況的的檢查考考核 （4）.

22、可控控性可控性性是指企企業(yè)理財(cái)財(cái)目標(biāo)可可以分解解落實(shí)給給各部門門各單位位,形成成許多具具體指標(biāo)標(biāo)這些具具體指標(biāo)標(biāo)應(yīng)是企企業(yè)和各各部門單單位管得得住,控控制得了了的,可可控性是是目標(biāo)管管理對(duì)目目標(biāo)確定定的基本本要求 （5）.層次次性層次性性是指企企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)不不是單一一的,也也不是多多個(gè)目標(biāo)標(biāo)簡單的的機(jī)械組組合,而而是一個(gè)個(gè)綜合目目標(biāo)體系系依據(jù)財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)涉涉及的范范圍,財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)可可以分為為整體目目標(biāo)分部目目標(biāo)和具具體目標(biāo)標(biāo),整體體目標(biāo)是是整個(gè)企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理所所達(dá)到的的目標(biāo),是企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)的的出發(fā)點(diǎn)點(diǎn)和歸宿宿,起主主導(dǎo)支配配作用,又稱為為主導(dǎo)目目標(biāo),分分部目標(biāo)標(biāo)和具體體目標(biāo)

23、是是整體目目標(biāo)的明明細(xì)化,是輔助助目標(biāo)第2章 我我國財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)的主主要觀點(diǎn)點(diǎn)及其評(píng)評(píng)價(jià)2.1 目目前學(xué)術(shù)術(shù)界存在在的主要要觀點(diǎn)在管理思想想發(fā)展史史上，繼繼亞當(dāng).斯密和和薩伊之之后，企企業(yè)管理理在實(shí)踐踐的推動(dòng)動(dòng)下，歷歷經(jīng)了三三次飛躍躍而分為為三個(gè)階段段。 第第一階段段是199世紀(jì)末末到200世紀(jì)初初以科學(xué)學(xué)管理和和有效組組織管理理職能劃劃分為中中心內(nèi)容容的效能能主義（古古典管理理）階段段。 第第二階段段是200 世紀(jì)紀(jì)20年年代開始始，著重重生產(chǎn)過過程中人人與人之之間關(guān)系系的行為為科學(xué)階階段。 第三階階段是在在古典學(xué)學(xué)派和行行為科學(xué)學(xué)學(xué)派的的融合與與啟發(fā)之之下，出出現(xiàn)了運(yùn)運(yùn)用社會(huì)會(huì)系統(tǒng)理理

24、論、系系統(tǒng)工程程、管理理科學(xué)、檢檢驗(yàn)理論論、決策策理論的的思想和和方法，重重點(diǎn)設(shè)計(jì)計(jì)企業(yè)內(nèi)內(nèi)部與環(huán)環(huán)境之間間關(guān)系的的適應(yīng)性性階段。 關(guān)于財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，目前學(xué)術(shù)界主要存在以下五種觀點(diǎn)：（1）股東東財(cái)富最最大化：是指通通過財(cái)務(wù)務(wù)上的合合理經(jīng)營營，為股股東帶來來最多的的財(cái)富。持這種觀點(diǎn)點(diǎn)的學(xué)者者認(rèn)為，股股東創(chuàng)辦辦企業(yè)的的目的是是擴(kuò)大財(cái)財(cái)富。他他們是企企業(yè)的所所有者，其其投資的的價(jià)值在在于它能能給所有有者帶來來未來報(bào)報(bào)酬，包包括獲得得股利和和出售股股權(quán)換取取現(xiàn)金。在在股份經(jīng)經(jīng)濟(jì)條件件下，股股東財(cái)富富由其所所擁有的的股票數(shù)數(shù)量和股股票市場場價(jià)格兩兩方面來來決定，因因此股東東財(cái)富最最大化也也最終體體現(xiàn)為

25、股股票價(jià)格格。他們們認(rèn)為，股股價(jià)的高高低代表表了投資資大眾對(duì)對(duì)公司價(jià)價(jià)值的客客觀評(píng)價(jià)價(jià)。它以以每股的的價(jià)格表表示，反反映了資資本和獲獲利之間間的關(guān)系系；它受受每股盈盈余的影影響，反反映了每每股盈余余大小和和取得的的時(shí)間；它受企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大小的的影響，可可以反映映每股盈盈余的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）企業(yè)業(yè)價(jià)值最最大化：是指企企業(yè)緊緊緊圍繞價(jià)價(jià)值最大大化目標(biāo)標(biāo)，根據(jù)據(jù)經(jīng)營環(huán)環(huán)境的變變化通過過對(duì)投資資機(jī)會(huì)的的把握，合合理配置置企業(yè)資資源，以以最小的的融資成成本取得得最大的的投資收收益；同同時(shí)，通通過采取取兼并收收購、資資本重組組等方法法提高組組織的靈靈活性和和適應(yīng)性性，為投投資者創(chuàng)創(chuàng)造更多多的財(cái)富富。近年來，

26、隨隨著有效效市場理理論、資資本定價(jià)價(jià)理論、資資產(chǎn)組合合理論、期期權(quán)定價(jià)價(jià)理論的的日臻完完善，以以及企業(yè)業(yè)管理理理論研究究和實(shí)踐踐中戰(zhàn)略略理論和和財(cái)務(wù)理理論的相相互融合合，特別別是200世紀(jì)880年代代以來，企企業(yè)對(duì)貨貨幣市場場和資本本市場依依賴深重重的現(xiàn)實(shí)實(shí)，迫使使管理正正在發(fā)生生一場革革命，緊緊緊圍繞繞“價(jià)值值”這個(gè)個(gè)中心，為為股東創(chuàng)創(chuàng)造更多多的財(cái)富富，從而而使企業(yè)業(yè)管理進(jìn)進(jìn)入到以以價(jià)值為為基礎(chǔ)，以以價(jià)值最最大化為為目標(biāo)的的價(jià)值管管理（VValuue BBaseed MManaagemmentt VBBM）階階段。 所謂價(jià)價(jià)值管理理是指企企業(yè)緊緊緊圍繞價(jià)價(jià)值最大大化目標(biāo)標(biāo)，適時(shí)時(shí)地根據(jù)據(jù)環(huán)境

27、變變化，通通過對(duì)投投資機(jī)會(huì)會(huì)的把握握，合理理配置企企業(yè)資源源，其中中包括戰(zhàn)戰(zhàn)略性投投資和結(jié)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)戰(zhàn)略性調(diào)調(diào)整，采采取兼并并收購、資資本重組組等超常常方式，提提高組織織的靈活活性和環(huán)環(huán)境的適適應(yīng)性，以以增加社社會(huì)和民民眾對(duì)企企業(yè)的收收益和增增長的預(yù)預(yù)期，最最終為投投資者創(chuàng)創(chuàng)造更多多財(cái)富的的各種方方法的匯匯總。因因而很明明顯：價(jià)價(jià)值管理理的目標(biāo)標(biāo)價(jià)價(jià)值最大大化。持這種觀點(diǎn)點(diǎn)的學(xué)者者認(rèn)為，財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)應(yīng)應(yīng)與企業(yè)業(yè)多個(gè)利利益集團(tuán)團(tuán)有關(guān)，可可以說，財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)是是這些利利益集團(tuán)團(tuán)共同作作用和相相互妥協(xié)協(xié)的結(jié)果果。在一一定時(shí)期期和一定定環(huán)境下下，某一一利益集集團(tuán)可能能會(huì)起主主導(dǎo)作用用。但從從長期

28、發(fā)發(fā)展來看看，不能能只強(qiáng)調(diào)調(diào)某一集集團(tuán)的利利益，而而置其他他集團(tuán)的的利益于于不顧，不不能將財(cái)財(cái)務(wù)管理理的目標(biāo)標(biāo)集中于于某一集集團(tuán)的利利益。從從這一意意義上講講，股東東財(cái)富最最大化不不是財(cái)務(wù)務(wù)管理的的最優(yōu)目目標(biāo)。從從理論上上來講，各各個(gè)利益益集團(tuán)都都可以折折衷為企企業(yè)長期期發(fā)展和和企業(yè)總總價(jià)值的的不斷提提高，各各個(gè)利益益集團(tuán)都都可以借借此來實(shí)實(shí)現(xiàn)其最最終目標(biāo)標(biāo)。所以以，應(yīng)將將企業(yè)的的長期穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)展展擺在首首位，并并強(qiáng)調(diào)在在企業(yè)價(jià)價(jià)值增長長中滿足足各方面面的利益益關(guān)系。將企業(yè)價(jià)值值最大化化作為財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)：它更強(qiáng)調(diào)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與與報(bào)酬的的均衡，將將風(fēng)險(xiǎn)限限制在企企業(yè)可以以承擔(dān)的的范圍之之內(nèi)；創(chuàng)造與股

29、股東之間間的利益益協(xié)調(diào)關(guān)關(guān)系，努努力培養(yǎng)養(yǎng)安定性性股東；關(guān)心本企企業(yè)職工工的切身身利益，創(chuàng)創(chuàng)造優(yōu)美美和諧的的工作環(huán)環(huán)境； 不斷加加強(qiáng)與債債權(quán)人的的聯(lián)系，凡凡重大財(cái)財(cái)務(wù)決策策請(qǐng)債權(quán)權(quán)人參加加討論，培培養(yǎng)可靠靠的資金金供應(yīng)者者；真正關(guān)心心客戶的的利益和和新產(chǎn)品品的研究究。（3）企業(yè)業(yè)經(jīng)濟(jì)增增加值率率最大化化。持這種觀點(diǎn)點(diǎn)的學(xué)者者認(rèn)為，企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理的的目標(biāo)應(yīng)應(yīng)當(dāng)具有有系統(tǒng)性性、相關(guān)關(guān)性、可可操作性性和效率率性。同同時(shí)提出出了滿足足以上四四個(gè)財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)特征征的企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)的最優(yōu)優(yōu)選擇企業(yè)業(yè)經(jīng)濟(jì)增增加值最最大化。企企業(yè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增加值值最大化化目標(biāo)模模式，是是指企業(yè)業(yè)通過財(cái)財(cái)務(wù)上的的合理

30、經(jīng)經(jīng)營，采采用最優(yōu)優(yōu)化的財(cái)財(cái)務(wù)政策策，充分分考慮資資金時(shí)間間價(jià)值和和風(fēng)險(xiǎn)與與報(bào)酬的的關(guān)系，在在保證企企業(yè)長期期穩(wěn)定發(fā)發(fā)展的基基礎(chǔ)上，追追求一定定時(shí)間內(nèi)內(nèi)所創(chuàng)造造的經(jīng)濟(jì)濟(jì)增加值值與投入入資本之之比的最最大化。經(jīng)濟(jì)增加值值（EVVA）=EBII-T（1-T）-KwC，其其中：EEBITT為息稅稅前利潤潤；T為為所得稅稅稅率；Kw為為加權(quán)平平均資本本成本率率；C為為企業(yè)投投入的平平均資本本。一般般而言，通通過一定定的技術(shù)術(shù)性調(diào)整整，EVVA可以以近似等等于生息息債務(wù)與與權(quán)益賬賬面價(jià)值值之和。而企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率EVAR與EVA成正比，與K、C成反比。K的高低主要由企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)大小來決定。也就是說，企業(yè)經(jīng)

31、濟(jì)增加值，與預(yù)期的報(bào)酬成正比，與預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)成反比。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值只有在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬達(dá)到比較好的均衡時(shí)，才能達(dá)到最大。（4）企業(yè)業(yè)資本可可持續(xù)有有效增值值。持這種觀點(diǎn)點(diǎn)的學(xué)者者認(rèn)為，企企業(yè)資本本可持續(xù)續(xù)有效增增值是企企業(yè)理財(cái)財(cái)目標(biāo)的的理性選選擇，企企業(yè)資本本可持續(xù)續(xù)有效增增值可通通過上述述財(cái)務(wù)指指標(biāo)體系系來體現(xiàn)現(xiàn)。然后后，通過過這一系系列的指指標(biāo)分析析，評(píng)價(jià)價(jià)企業(yè)的的經(jīng)營狀狀況，從從而判斷斷企業(yè)是是否達(dá)到到了財(cái)務(wù)務(wù)管理的的目標(biāo)或或財(cái)務(wù)管管理的水水平如何何。（5）資本本配置最最優(yōu)化。 有的學(xué)學(xué)者提出出，新經(jīng)經(jīng)濟(jì)的出出現(xiàn)對(duì)企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)產(chǎn)生了了巨大的的沖擊，經(jīng)經(jīng)濟(jì)體制制、企業(yè)業(yè)組織形形式、理理財(cái)觀念念的

32、變化化對(duì)企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)目目標(biāo)產(chǎn)生生極大的的影響，同同時(shí)指出出新經(jīng)濟(jì)濟(jì)條件下下企業(yè)的的財(cái)務(wù)目目標(biāo)應(yīng)定定位為資資本配置置最優(yōu)化化。他們們認(rèn)為，財(cái)財(cái)務(wù)本質(zhì)質(zhì)是對(duì)資資本要素素的配置置，新經(jīng)經(jīng)濟(jì)的出出現(xiàn)促使使資本要要素范圍圍擴(kuò)大，要要求財(cái)務(wù)務(wù)管理的的資源配配置功能能進(jìn)一步步加強(qiáng)；信息技技術(shù)不僅僅為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)財(cái)務(wù)優(yōu)優(yōu)化配置置資源提提供了可可能，也也將逐步步地消除除信息的的不對(duì)稱稱，使資資本配置置最優(yōu)化化能集中中體現(xiàn)各各相關(guān)人人的利益益?，F(xiàn)有有財(cái)務(wù)資資本的有有效利用用，可以以從資本本收益和和資本結(jié)結(jié)構(gòu)兩個(gè)個(gè)方面來來量化考考核。新新經(jīng)濟(jì)條條件下企企業(yè)家智智力資本本的介入入，導(dǎo)致致企業(yè)面面臨資本本總量的的重新認(rèn)認(rèn)定和結(jié)

33、結(jié)構(gòu)的重重新調(diào)整整，資本本結(jié)構(gòu)比比資本收收益的地地位更為為重要。在在企業(yè)發(fā)發(fā)展的不不同時(shí)期期和理財(cái)財(cái)環(huán)境下下，可調(diào)調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)務(wù)目標(biāo)的的部分標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。在在企業(yè)發(fā)發(fā)展期，考考慮到智智力資本本的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性和投投資回報(bào)報(bào)期長的的特點(diǎn)，以以物質(zhì)資資本的籌籌集和資資本收益益作為衡衡量資本本優(yōu)化配配置的主主要指標(biāo)標(biāo)；在企企業(yè)成熟熟期，物物質(zhì)資源源已非常常雄厚，智智力資本本的比重重就尤為為重要。2.2 主主要觀點(diǎn)點(diǎn)之理論論基礎(chǔ)（1）馬克克思的資資本運(yùn)動(dòng)動(dòng)理論馬克思認(rèn)為為，資本本運(yùn)動(dòng)在在于增值值。馬克克思在產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資本本循環(huán)公公式中對(duì)對(duì)資本增增值作了了最精彩彩的描述述：G-WWP W-GG。 其中中，G表表示貨幣幣，W

34、表表示商品品，P表表示生產(chǎn)產(chǎn)過程，WW表示示包含著著剩余價(jià)價(jià)值的商商品，GG表示示包含著著剩余價(jià)價(jià)值的貨貨幣，-表示流流通過程程，表示示流通過過程的中中斷。這一公式準(zhǔn)準(zhǔn)確無誤誤地說明明了企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)目目標(biāo)在于于追求最最后形成成的G要大于于投入的的G,也也就是說說，企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營的成成效從財(cái)財(cái)務(wù)角度度看，全全部反映映在這一一撇（）上了了，而且且他越大大越好，由由此可以以推導(dǎo)出出企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)是是利潤最最大化。（2）公司司治理結(jié)結(jié)構(gòu)理論論。公司治理結(jié)結(jié)構(gòu)是一一種協(xié)調(diào)調(diào)股東和和其他利利益相關(guān)關(guān)者關(guān)系系的一種種機(jī)制。從從公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)主體的的角度來來看，有有“股東至至上”模式（或或稱“單邊治治

35、理”模式）和和“共同治治理”模式之之分。兩兩者的根根本差異異在于，公公司的目目標(biāo)是為為股東的的利益服服務(wù)，還還是為全全體利益益相關(guān)者者的利益益服務(wù)。從從“股東至至上”模式推推導(dǎo)出的的企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)目標(biāo)標(biāo)是股東東財(cái)富最最大化；從“共同治治理”模式推推導(dǎo)出的的企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)有不不同的表表述，比比如，企企業(yè)價(jià)值值最大化化，企業(yè)業(yè)利潤最最大化。（3）委托托代理理理論。該理論認(rèn)為為，現(xiàn)代代企業(yè)的的代理關(guān)關(guān)系可以以定義為為一種契契約或合合同關(guān)系系。在這這種關(guān)系系下，一一個(gè)或多多個(gè)（委委托人）雇雇傭其他他人（代代理人），授授予其一一定的決決策權(quán)，使使其代替替雇主的的利益從從事某種種活動(dòng)。在在公司制制下，代代理關(guān)系系

36、一方面面表現(xiàn)為為資源提提供者（股股東或債債權(quán)人）與與資源使使用者（管管理當(dāng)局局）之間間以資源源的籌集集和運(yùn)用用為核心心的代理理關(guān)系，另另一方面面也表現(xiàn)現(xiàn)為公司司內(nèi)部高高層經(jīng)理理與中層層經(jīng)理、中中層經(jīng)理理與基層層經(jīng)理、經(jīng)經(jīng)歷與雇雇員之間間以財(cái)產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營管管理責(zé)任任為核心心的代理理關(guān)系。代代理關(guān)系系的本質(zhì)質(zhì)體現(xiàn)為為各方經(jīng)經(jīng)濟(jì)利益益關(guān)系，委委托人和和代理人人各有不不同的“個(gè)人利利益”，他們們受個(gè)人人利益的的驅(qū)動(dòng)，從從市場進(jìn)進(jìn)入企業(yè)業(yè)，以謀謀求個(gè)人人利益最最大化。由由于關(guān)系系人各方方的目標(biāo)標(biāo)的不一一致，這這就不可可避免地地引起代代理各方方利益的的相互沖沖突。因因此，確確定財(cái)務(wù)務(wù)目標(biāo)，不不能僅考考慮股東東

37、的利益益，也不不能僅考考慮經(jīng)營營者的利利益，而而必須綜綜合考慮慮相關(guān)各各方的利利益，只只有達(dá)到到各方利利益的均均衡，才才能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)系系統(tǒng)的有有效運(yùn)行行。（4）企業(yè)業(yè)價(jià)值最最大化理理論。該理論認(rèn)為為，企業(yè)業(yè)的所有有權(quán)主體體并不僅僅僅是股股東，而而應(yīng)拓展展為出資資者、債債權(quán)人、員員工、供供應(yīng)商和和用戶等等利益相相關(guān)者共共同享有有。企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)行為與與財(cái)務(wù)關(guān)關(guān)系應(yīng)圍圍繞著相相關(guān)利益益集團(tuán)的的不同要要求而展展開，并并最終達(dá)達(dá)到利益益相關(guān)者者權(quán)益增增加的目目的和企企業(yè)價(jià)值值最大化化的目的的。由此此，可以以推導(dǎo)出出企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)目標(biāo)標(biāo)應(yīng)當(dāng)是是企業(yè)價(jià)價(jià)值最大大化。2.3 主主要觀點(diǎn)點(diǎn)之初步步評(píng)價(jià)(1)股東東

38、財(cái)富最最大化不不符合我我國國情情。與利潤最大大化目標(biāo)標(biāo)相比，股股東財(cái)富富最大化化在一定定程度上上也能夠夠克服企企業(yè)在追追求利潤潤上的短短期行為為，目標(biāo)標(biāo)容易量量化，易易于考核核。但是是，股東東財(cái)富最最大化的的明顯缺缺陷是：股票價(jià)價(jià)格受多多種因素素的影響響，并非非都是公公司所能能控制的的，把不不可控因因素引入入理財(cái)目目標(biāo)是不不合理的的。財(cái)務(wù)務(wù)管理環(huán)環(huán)境對(duì)其其目標(biāo)模模式有重重大影響響。中國國的證券券市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不象象美國的的證券市市場那樣樣發(fā)達(dá)，根根據(jù)有關(guān)關(guān)理論，只只有在證證券市場場達(dá)到半半強(qiáng)式有有效的狀狀下，才才能采用用股東財(cái)財(cái)富最大大化這一一目標(biāo)。有有關(guān)的實(shí)實(shí)證研究究表明，目目前中國國的證券券市

39、場剛剛剛達(dá)到到弱式有有效市場場，受多多種因素素的影響響，股票票價(jià)格和和企業(yè)的的業(yè)績并并沒有必必然的聯(lián)聯(lián)系，股股票市場場上投機(jī)機(jī)過度。因因此上市市公司的的企業(yè)價(jià)價(jià)值完全全體現(xiàn)在在股票市市值上并并以此作作為理財(cái)財(cái)目標(biāo)，不不能真實(shí)實(shí)反映財(cái)財(cái)務(wù)業(yè)績績?cè)u(píng)價(jià)的的客觀性性，因此此無法采采用股東東財(cái)富最最大化財(cái)財(cái)務(wù)目標(biāo)標(biāo)。(2)企業(yè)業(yè)經(jīng)濟(jì)增增加值率率最大化化和企業(yè)業(yè)資本可可持續(xù)有有效增值值科學(xué)性性值得推推敲。這兩個(gè)財(cái)務(wù)務(wù)目標(biāo)采采用具體體指標(biāo)來來量化評(píng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，雖在在實(shí)踐中中易于操操作，但但其指標(biāo)標(biāo)科學(xué)性性尚值得得推敲。而而且采用用單純的的數(shù)量指指標(biāo)，不不能體現(xiàn)現(xiàn)財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)的全面面性，不不能滿足足理財(cái)目

40、目標(biāo)的系系統(tǒng)性、綜綜合性特特點(diǎn)，企企業(yè)相關(guān)關(guān)利益人人的利益益很難提提現(xiàn)出來來。(3) 資資本配置置最優(yōu)化化過于抽抽象。這個(gè)財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)是在新新經(jīng)濟(jì)條條件下提提出的。學(xué)者認(rèn)為，資本配置最優(yōu)化概念本身并不明確，過于抽象，在企業(yè)具體經(jīng)營中無法運(yùn)用。2.4 國國際比較較借鑒 從世界界范圍來來看，主主要有兩兩大財(cái)務(wù)務(wù)管理模模式，即即以美國國為代表表的建立立在發(fā)達(dá)達(dá)的證券券市場基基礎(chǔ)上的的財(cái)務(wù)管管理模式式和以日日本為代代表的建建立在發(fā)發(fā)達(dá)的銀銀行業(yè)基基礎(chǔ)上的的財(cái)務(wù)管管理模式式。2.4.11 美國國模式 美國財(cái)財(cái)務(wù)管理理思想來來自于西西方微觀觀經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)，產(chǎn)生生于企業(yè)業(yè)，服務(wù)務(wù)于企業(yè)業(yè)。美國國對(duì)財(cái)務(wù)務(wù)也有

41、不不同的定定義，主主要有：“企業(yè)業(yè)是一個(gè)個(gè)現(xiàn)金流流程的體體系，財(cái)財(cái)務(wù)是關(guān)關(guān)于現(xiàn)金金流的管管理”、“財(cái)財(cái)務(wù)就是是核資、籌籌資和投投資”、“財(cái)財(cái)務(wù)就是是如何使使一筆當(dāng)當(dāng)前的定定量現(xiàn)金金轉(zhuǎn)變?yōu)闉橐还P未未來的(或許是是)不定定量現(xiàn)金金的”等等。但總總的說來來，美國國的財(cái)務(wù)務(wù)都是指指企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)，財(cái)財(cái)務(wù)管理理以資金金管理為為中心，以以經(jīng)濟(jì)求求利原則則為基礎(chǔ)礎(chǔ)，著重重研究企企業(yè)當(dāng)局局如何進(jìn)進(jìn)行財(cái)務(wù)務(wù)決策，怎怎樣才能能使企業(yè)業(yè)的價(jià)值值或股東東財(cái)富最最大化。美美國財(cái)務(wù)務(wù)管理與與公共財(cái)財(cái)政完全全分離，是是一種實(shí)實(shí)效性的的企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)，屬屬于企業(yè)業(yè)經(jīng)濟(jì)范范疇。美國企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)目標(biāo)標(biāo)有3種種主要的的觀點(diǎn)：利潤最最大化、每

42、每股收益益最大化化和股東東財(cái)富最最大化。利利潤最大大化沒有有考慮利利潤取得得時(shí)間及及取得的的利潤與與投入資資本的關(guān)關(guān)系，每每股收益益最大化化沒有反反映風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，而股股東財(cái)富富最大化化則充分分考慮企企業(yè)短期期利益和和長期利利益、和和未來的的營業(yè)盈盈利能力力、經(jīng)營營風(fēng)險(xiǎn)和和財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)等因因素，成成為目前前美國最最流行的的觀點(diǎn)。在在美國資資本主義義經(jīng)濟(jì)制制度下，企企業(yè)要對(duì)對(duì)投資者者負(fù)責(zé)，企企業(yè)必須須以資本本所有者者的利益益為目標(biāo)標(biāo)。具體來說，美美國公司財(cái)務(wù)務(wù)管理的的目標(biāo)主要要包括下下述五個(gè)個(gè)方面：第一，對(duì)公公司財(cái)務(wù)務(wù)進(jìn)行預(yù)測和計(jì)劃。在在公司的的總體規(guī)劃下，財(cái)務(wù)務(wù)部門通常要要確定相相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)。為此

43、，財(cái)務(wù)務(wù)管理部部門必須根據(jù)公公司發(fā)展展沿革對(duì)對(duì)其財(cái)務(wù)情況進(jìn)行預(yù)測和計(jì)劃，并努力促促進(jìn)公司目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。第二，對(duì)公公司重大大的投資資和融資活動(dòng)進(jìn)行決策。對(duì)于一些些經(jīng)營很成成功的公公司來說說，其產(chǎn)品的銷售通常常都是增增長很快的的，這就要求求公司在在經(jīng)營過過程中不不斷增加對(duì)廠廠房、設(shè)備備和存貨的投資，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)規(guī)模。同同時(shí)，財(cái)務(wù)管理理部門還還必須幫助公公司確定定最佳的的銷售增長率，決定需要要購置的資產(chǎn)產(chǎn)，以及及選擇最有有利的融融資方式。第三，與其其他部門門進(jìn)行合合作，對(duì)對(duì)財(cái)務(wù)狀狀況進(jìn)行行控制。對(duì)于單個(gè)公司而言，其任何一個(gè)部門的行為都會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)管理部門產(chǎn)生影響。因此財(cái)務(wù)管理部門必須經(jīng)常與其他部門進(jìn)行交

44、流和合作，以確保公司盡可能在有效的狀態(tài)下運(yùn)行，這一點(diǎn)對(duì)于實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是十分重要的。第四，處理理公司與與金融市市場的關(guān)系。在在開放的經(jīng)濟(jì)濟(jì)條件下下，每個(gè)個(gè)公司的的行為都會(huì)影響到金融融市場和被金金融市場場所影響，因?yàn)?，公司司需要通通過金融市市場來籌籌措資金，其其證券要通通過金融市市場進(jìn)行交交易。這這些工作作通常都都由公司司的財(cái)務(wù)務(wù)管理部部門來完成成。第五，對(duì)公公司風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行管管理。在在現(xiàn)代市場經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境里，所所有公司司或其他他商業(yè)組組織都面面臨著不同同程度的的各種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)包括括自然災(zāi)災(zāi)害、商商品及證證券價(jià)格格的不確確定性、利利率的波波動(dòng)、匯率的波波動(dòng)等。然然而，通通過購買買保險(xiǎn)和

45、進(jìn)行套期期保值，很多多風(fēng)險(xiǎn)是可可以規(guī)避或降降低的。在在美國的公司司中，財(cái)財(cái)務(wù)管理理部門對(duì)對(duì)公司的的風(fēng)險(xiǎn)管理理負(fù)有直接接責(zé)任。財(cái)務(wù)務(wù)管理部部門必須對(duì)公司司面臨的各種風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行行識(shí)別，并以最為有效的的方式進(jìn)進(jìn)行規(guī)避。中美企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)上上的差異異來源于于企業(yè)理理財(cái)主體體的不同同，而企企業(yè)理財(cái)財(cái)主體的的不同是是由于企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)資料所所有制的的不同。在在美國資資本主義義經(jīng)濟(jì)制制度下，企企業(yè)要對(duì)對(duì)投資者者負(fù)責(zé)，企企業(yè)必須須以資本本所有者者的利益益為目標(biāo)標(biāo)。美國國企業(yè)最最重要的的組織形形式股份份公司，其其目標(biāo)就就是股東東得到最最大限度度的財(cái)富富。而公公司股票票的市價(jià)價(jià)匯集了了所有市市場參與與者對(duì)該該

46、公司經(jīng)經(jīng)營的評(píng)評(píng)價(jià)，代代表了股股東的財(cái)財(cái)富。所所以，美美國企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)管管理以追追求股價(jià)價(jià)提高為為目標(biāo)。在在我國社社會(huì)主義義經(jīng)濟(jì)制制度下，國國有經(jīng)濟(jì)濟(jì)占主導(dǎo)導(dǎo)地位，企企業(yè)不僅僅與投資資者有著著利益關(guān)關(guān)系，而而且還與與債權(quán)人人、往來來客戶、國國家有關(guān)關(guān)政府部部門、內(nèi)內(nèi)部職工工等其他他利益主主體有著著利益關(guān)關(guān)系。國國家既是是主要投投資者，又又是社會(huì)會(huì)財(cái)富管管理者，必必然對(duì)企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理有有著很大大的。因因而，企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)既要要反映企企業(yè)所有有者的利利益，還還要兼顧顧其他主主體的利利益并服服從于國國家宏觀觀經(jīng)濟(jì)管管理的要要求。因因而，股股東財(cái)富富最大化化并不是是我國企企業(yè)理財(cái)財(cái)?shù)暮侠砝砟繕?biāo)

47、。具體分析為： 所有者者 美國企業(yè)業(yè)的個(gè)人人股東居居多，股股權(quán)比較較分散。他他們一般般不直接接控制企企業(yè)，只只是通過過股票的的買賣來來間接影影響企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)決策。當(dāng)當(dāng)股票價(jià)價(jià)格降低低到某一一限度時(shí)時(shí)，往往往會(huì)招致致被兼并并或收購購。因而而，股票票市價(jià)成成了財(cái)務(wù)務(wù)決策所所要考慮慮的最重重要因素素。 職工 美國勞動(dòng)動(dòng)力市場場比較發(fā)發(fā)達(dá)，員員工和企企業(yè)之間間沒有穩(wěn)穩(wěn)固的關(guān)關(guān)系。員員工很少少關(guān)心企企業(yè)的長長期發(fā)展展，但比比較關(guān)心心當(dāng)前的的工資和和獎(jiǎng)金的的高低。 債權(quán)人人。美國債權(quán)人人和企業(yè)業(yè)之間是是一種契契約關(guān)系系。當(dāng)企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)狀況好好時(shí)，銀銀行會(huì)主主動(dòng)提供供貸款；反之，當(dāng)當(dāng)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營業(yè)績績不好時(shí)

48、時(shí)，則要要求企業(yè)業(yè)清償債債務(wù)，甚甚至可能能要求企企業(yè)破產(chǎn)產(chǎn)還債。 政府美國政府認(rèn)認(rèn)為，管管得越少少就是管管得最好好。政府府一般不不對(duì)企業(yè)業(yè)干預(yù)，但但要求企企業(yè)遵循循有關(guān)法法律和法法規(guī)。2.4.22 日本模模式日本作為世世界上 HYPERLINK 經(jīng)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的國家之一一，其 HYPERLINK 企企業(yè)財(cái)務(wù)管理理經(jīng)過長長期的實(shí)踐踐，積累了豐豐富的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)，形形成了自自己的特特色。日本企業(yè)的的財(cái)務(wù)活活動(dòng)具體體表現(xiàn)為為資本的的籌集和和運(yùn)用，資資本籌集集與運(yùn)用用的計(jì)劃劃和控制制是財(cái)務(wù)務(wù)管理。記記錄和核核算作為為財(cái)務(wù)對(duì)對(duì)象的資資本變動(dòng)動(dòng)情況時(shí)時(shí)，所使使用的方方法和手手續(xù)是財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)，而在在進(jìn)行財(cái)財(cái)務(wù)管理

49、理時(shí)則主主要是使使用管理理會(huì)計(jì)。日日本企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)管管理機(jī)構(gòu)構(gòu)的組織織形式?jīng)Q決定于企企業(yè)內(nèi)部部管理的的模式及及其規(guī)模模的大小小和經(jīng)營營內(nèi)容的的復(fù)雜程程度。日日本大部部分企業(yè)業(yè)實(shí)行統(tǒng)統(tǒng)一核算算、統(tǒng)一一管理的的高度集集中型模模式。這這一模式式的管理理組織形形式是，實(shí)實(shí)行統(tǒng)一一指揮，垂垂直領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)，權(quán)力力高度集集中于最最高層領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)者。 日本企業(yè)分為個(gè)人企業(yè)和法人企業(yè)，法人企業(yè)95%以上是股份有限公司或有限責(zé)任公司，而在大企業(yè)中，95%為股份有限公司。從20世紀(jì)70年代末到90年代初，它們雖然在日本企業(yè)總數(shù)上所占比重只有0.2%，但在資產(chǎn)和營業(yè)規(guī)模上卻占據(jù)了日本企業(yè)的半壁江山（約 50%的份額），這類企業(yè)

50、最具代表性。日本公司的股權(quán)比較集中，個(gè)人持股比例較低。擁有公司股權(quán)的主要是 HYPERLINK 金融機(jī)構(gòu)和實(shí)業(yè)公司，在金融機(jī)構(gòu)中，銀行持股又占主導(dǎo)地位。日本公司的股東大會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理層等機(jī)關(guān)一應(yīng)俱全。實(shí)踐中，公司經(jīng)營班子向股東大會(huì)提交的所有提案和報(bào)告幾乎都暢通無阻地順利通過，股東大會(huì)只不過是形式上的和儀式化的。公司的財(cái)務(wù)管理不是強(qiáng)調(diào)個(gè)人決策和突出個(gè)人經(jīng)營思想，而是以經(jīng)營者為主導(dǎo)的集體決策機(jī)制。 日本本公司股股權(quán)比較較集中，作作為大股股東的法法人股東東對(duì)公司司具有較較強(qiáng)的約約束控制制作用。這這主要體體現(xiàn)在以以下兩方方面：一一是主銀銀行制。在在日本幾幾乎每一一個(gè)公司司都有一一個(gè)主銀銀行與之之保持

51、長長期聯(lián)系系。主銀銀行與公公司之間間的關(guān)系系，主要要體現(xiàn)在在銀行信信貸、債債券發(fā)行行、持股股、支付付和結(jié)算算、提供供管理信信息等方方面。由由于主銀銀行投資資的主要要目的不不是股息息，而是是長期投投資收益益，因而而就特別別關(guān)心 HYPERLINK y/ 企企業(yè)經(jīng)營營績效，一一旦企業(yè)業(yè)經(jīng)營不不善，主主銀行會(huì)會(huì)通過召召開股東東大會(huì)或或董事會(huì)會(huì)更換企企業(yè)的最最高領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)層，從從而實(shí)施施對(duì)企業(yè)業(yè)的控制制。二是是交叉持持股形成成的相互互控制機(jī)機(jī)制。根根據(jù)日本本商法法規(guī)定定，公司司不能持持有自己己的的股股份，但但卻可以以相互持持股，因因而通過過相互持持股的紐紐帶聯(lián)系系在一起起形成了了企業(yè)集集團(tuán)。在在集團(tuán)內(nèi)內(nèi)部

52、，每每個(gè)公司司持有多多家公司司的股份份，多家家公司又又反過來來持有一一家公司司的股份份，為了了協(xié)調(diào)彼彼此間的的關(guān)系，保保證各個(gè)個(gè)公司的的利益，集集團(tuán)內(nèi)部部建立一一個(gè)協(xié)調(diào)調(diào)機(jī)構(gòu)，即即經(jīng)理會(huì)會(huì)。經(jīng)理理會(huì)對(duì)集集團(tuán)內(nèi)各各個(gè)公司司都具有有較強(qiáng)的的控制力力，通常常對(duì)各個(gè)個(gè)公司的的 HYPERLINK http:/ 發(fā)展戰(zhàn)略略、經(jīng)營營方針、人人事安排排等都具具有決定定性的控控制作用用。因此此，日本本公司的的財(cái)務(wù)管管理是法法人股東東為主的的相互約約束和主主銀行約約束相結(jié)結(jié)合的一一種控制制機(jī)制。 所有者者日本企業(yè)的的所有者者一般以以法人為為主，股股權(quán)相對(duì)對(duì)集中。股股票不經(jīng)經(jīng)常轉(zhuǎn)讓讓。日本本股東更更看重企企業(yè)的長

53、長期穩(wěn)定定發(fā)展。 職工日本企業(yè)推推行終身身雇傭制制和逐級(jí)級(jí)提升制制，企業(yè)業(yè)與員工工之間的的關(guān)系比比較穩(wěn)定定，企業(yè)業(yè)在作決決策時(shí)，多多把員工工利益放放在首位位。 債權(quán)人人日本企業(yè)的的負(fù)債率率一般都都在800%左右右，銀行行與企業(yè)業(yè)之間有有著穩(wěn)固固、密切切的關(guān)系系，債權(quán)權(quán)人在企企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)暫時(shí)困困難時(shí)，一一般會(huì)幫幫助企業(yè)業(yè)度過難難關(guān)。同同時(shí)許多多銀行持持有企業(yè)業(yè)股票，銀銀行的這這種雙重重身份為為銀行和和企業(yè)建建立戰(zhàn)略略合作伙伙伴關(guān)系系奠定了了基礎(chǔ)。 政府日本政府對(duì)對(duì)企業(yè)的的干預(yù)是是比較多多的。政政府通過過各種中中長期計(jì)計(jì)劃，引引導(dǎo)企業(yè)業(yè)投資方方向和經(jīng)經(jīng)營、財(cái)財(cái)務(wù)決策策。資料研究表表明：分分別以美美、

54、日為為代表的的歐美式式財(cái)務(wù)管管理模式式中各利利益關(guān)系系人在企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)管理決決策中所所起的作作用完全全不一樣樣。在美美國，股股東在財(cái)財(cái)務(wù)決策策中起主主導(dǎo)作用用，而職職工、債債權(quán)人、政政府起的的作用很很小，致致使美國國公司的的財(cái)務(wù)經(jīng)經(jīng)理非常常重視股股東利益益，以股股東財(cái)富富最大化化作為財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)，而而股東財(cái)財(cái)富主要要表現(xiàn)為為股票的的上漲。因因此，財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)又又轉(zhuǎn)化為為股票價(jià)價(jià)格的最最高。在在日本，股股東、債債權(quán)人、職職工、政政府在企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)決策中中都起重重要作用用，財(cái)務(wù)務(wù)決策必必須兼顧顧各方面面的利益益關(guān)系。這這就使得得追求企企業(yè)價(jià)值值最大化化成為財(cái)財(cái)務(wù)管理理的合理理經(jīng)營，采采用最

55、優(yōu)優(yōu)的財(cái)務(wù)務(wù)政策，充充分考慮慮資金的的時(shí)間價(jià)價(jià)值和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)報(bào)酬的關(guān)關(guān)系，在在保證企企業(yè)長期期穩(wěn)定發(fā)發(fā)展的基基礎(chǔ)上，使使企業(yè)總總價(jià)值達(dá)達(dá)到最大大。第3章 我我國企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)標(biāo)的現(xiàn)實(shí)實(shí)選擇3.1目前前我國國國情及企企業(yè)的發(fā)發(fā)展?fàn)顩r況從國際比較較可以看看出，美美國和日日本的財(cái)財(cái)務(wù)管理理模式存存在較大大差異，二二者都屬屬于成功功的財(cái)務(wù)務(wù)管理，關(guān)關(guān)鍵是兩兩國都能能找到適適合本國國國情的的財(cái)務(wù)管管理模式式。分析析表明： 中國證證券市場場剛剛起起步，經(jīng)經(jīng)過以上上分析，無無法采用用股東財(cái)財(cái)富最大大化目標(biāo)標(biāo)。我國國企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)階段更更強(qiáng)調(diào)職職工的實(shí)實(shí)際利益益和各項(xiàng)項(xiàng)應(yīng)有的的權(quán)利，強(qiáng)強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)調(diào)方的利利益，所

56、所以在選選擇財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)時(shí)，僅僅僅局限限于股東東這個(gè)利利益集團(tuán)團(tuán)是不符符合我國國國情的的。 中國企企業(yè)的資資產(chǎn)負(fù)債債率較高高，其中中銀行借借款占絕絕大多數(shù)數(shù)，這種種情況下下，銀行行對(duì)企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)決策會(huì)會(huì)產(chǎn)生一一定程度度的影響響。 中國政政府目前前還不可可能像美美國政府府那樣對(duì)對(duì)企業(yè)的的經(jīng)營不不進(jìn)行干干預(yù)，在在國有企企業(yè)占比比重較大大且困難難重重的的情況下下，政府府對(duì)企業(yè)業(yè)的干預(yù)預(yù)是必然然的，只只是應(yīng)當(dāng)當(dāng)盡可能能減少政政府行政政方面的的干預(yù)，而而更多的的采用政政府經(jīng)濟(jì)濟(jì)手段來來引導(dǎo)企企業(yè)的發(fā)發(fā)展。所以,我國國企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)的的選擇應(yīng)應(yīng)符合我我國國情情,符合合社會(huì)主主義基本本經(jīng)濟(jì) HY

57、PERLINK 規(guī)規(guī)律,強(qiáng)強(qiáng)調(diào)社會(huì)會(huì)財(cái)富的的積累,協(xié)調(diào)相相關(guān)各方方利益，最最終追求求企業(yè)總總體價(jià)值值的最大大化。企企業(yè)總體體利價(jià)值最大大化是企企業(yè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)價(jià)值目目標(biāo)和社社會(huì)價(jià)值值目標(biāo)的的統(tǒng)一,二者相相互依存存相互促促進(jìn)。3.2 企企業(yè)價(jià)值值最大化化的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)企業(yè)價(jià)值最最大化的的目標(biāo)實(shí)實(shí)現(xiàn)了,就有利于于合理利利用 HYPERLINK http:/ 自然然資源,保護(hù)環(huán)環(huán)境和生生態(tài)平衡衡,提高高產(chǎn)品質(zhì)質(zhì)量,降降低消耗耗,有利利于解決決就業(yè),提高職職員的素素質(zhì)等等等，從而促促進(jìn)社會(huì)會(huì)價(jià)值最最大化目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)反過來來,合理理充分利利用自然然資源,提高產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量降低消消耗加強(qiáng)環(huán)環(huán)境保護(hù)護(hù)履行社社會(huì)責(zé)任任增強(qiáng)

58、企企業(yè)信譽(yù)譽(yù),這無無疑有助助于企業(yè)業(yè)價(jià)值目目標(biāo)的實(shí)實(shí)現(xiàn)所以,我國企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)管理目目標(biāo)必須須在經(jīng)濟(jì)濟(jì)價(jià)值目目標(biāo)和社社會(huì)價(jià)值值目標(biāo)雙雙重作用用下,使使企業(yè)總總體體價(jià)價(jià)值達(dá)到到最大化化現(xiàn)代企業(yè)理理論認(rèn)為為，企業(yè)業(yè)是多邊邊契約關(guān)關(guān)系的總總和， HYPERLINK o 股東 o 股東 股股東、 HYPERLINK o 債權(quán)人 o 債權(quán)人 債權(quán)人人、經(jīng)理理階層、一一般員工工等缺一一不可。各各方都有有各自的的利益，共共同參與與構(gòu)成企企業(yè)的利利益制衡衡機(jī)制。企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)目標(biāo)應(yīng)應(yīng)與企業(yè)業(yè)多個(gè)利利益集團(tuán)團(tuán)有關(guān)，是是這些利利益集團(tuán)團(tuán)相互作作用、相相互妥協(xié)協(xié)的結(jié)果果，然而而，企業(yè)業(yè)價(jià)值最最大化這這一目標(biāo)標(biāo)具有與與

59、相關(guān)利利益者利利益相一一致，保保證企業(yè)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)發(fā)展的長長期性、考考慮風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)及 HYPERLINK o 貨幣時(shí)間價(jià)值 o 貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣幣時(shí)間價(jià)價(jià)值的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)性和和時(shí)間性性等特征征。因此此，以企企業(yè)價(jià)值值最大化化作為企企業(yè)的 HYPERLINK o 理財(cái) o 理財(cái) 理理財(cái)目標(biāo)標(biāo)是現(xiàn)代代企業(yè)發(fā)發(fā)展的必必然要求求，它是是企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)目標(biāo)標(biāo)的最優(yōu)優(yōu)選擇。同同時(shí)，以以企業(yè)價(jià)價(jià)值最大大化作為為企業(yè)的的理想目目標(biāo)，有有利于企企業(yè)長期期、穩(wěn)定定、健康康地發(fā)展展，它具具有深刻刻的現(xiàn)實(shí)實(shí)意義。它它也體現(xiàn)現(xiàn)了 HYPERLINK o 現(xiàn)代企業(yè)制度 o 現(xiàn)代企業(yè)制度 現(xiàn)代代企業(yè)制制度的要要求?，F(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)業(yè)制度的的建立

60、，要要求企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)實(shí)實(shí)現(xiàn)明晰晰化，并并在此基基礎(chǔ)上建建立股東東對(duì)經(jīng)營營者及債債權(quán)人對(duì)對(duì)企業(yè)的的監(jiān)督和和 HYPERLINK o 約束機(jī)制 o 約束機(jī)制 約束機(jī)機(jī)制，建建立產(chǎn)權(quán)權(quán)的歸屬屬主體并并由此而而帶來的的收益的的享有權(quán)權(quán)與承擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和和責(zé)任對(duì)對(duì)稱性，要要求企業(yè)業(yè)的各個(gè)個(gè)利益主主體基于于維護(hù)自自身利益益的需要要，會(huì)使使企業(yè)形形成一個(gè)個(gè)相互制制衡的機(jī)機(jī)制，在在企業(yè)價(jià)價(jià)值最大大化時(shí)，達(dá)達(dá)到各自自利益的的均衡。另另外，企企業(yè)價(jià)值值最大化化是一個(gè)個(gè)動(dòng)態(tài)的的指標(biāo)，它它促使企企業(yè)在生生命周期期內(nèi)追求求價(jià)值的的持續(xù)增增長，具具有長期期性、可可持續(xù)發(fā)發(fā)展性。首先，價(jià)值值最大化化目標(biāo)考考慮了取取得現(xiàn)金金性收益