燃料油終端企業(yè)的套保誤區(qū)及操作管理

1、燃料油終端企業(yè)的套保誤區(qū)及操作管理在國際商品市場(chǎng)上，原油是罕有的沒有“回過頭”的品種。即使如銅等幾度大紅大紫的品種都經(jīng)歷過較為明顯的牛熊轉(zhuǎn)換，而原油價(jià)格趨勢(shì)卻幾乎始終是在單邊上揚(yáng)。1945年原油的價(jià)格只在1 美元 / 桶左右，如今國際原油已經(jīng)盤桓在130 美元的高位之上。本輪油價(jià)上漲始于2006 年末2007 年初，國際原油從55 美元附近開始發(fā)力，其間幾乎沒有出現(xiàn)過像樣的調(diào)整。到今年年初，原油價(jià)格沖破100 美元。近期，原油期貨又在盤中越過140 美元。作為原油的下游產(chǎn)品，燃料油的價(jià)格走勢(shì)與原油價(jià)格存在著很強(qiáng)的相關(guān)性。此外，它還受經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策、煉油裝置開停工、匯率變動(dòng)、地緣政治、投機(jī)等

2、諸多因素的影響。目前，我國燃料油市場(chǎng)已經(jīng)與國際市場(chǎng)基本接軌，國內(nèi)燃料油市場(chǎng)自然無法避免國際油價(jià)的攀升局面。以華南180CST 燃料油為例，2008年 1 月 2 日的過駁價(jià)為4040 元 / 噸，僅僅在近6 個(gè)月以后的6 月 30 日，價(jià)格就上漲1020 元至上漲幅度超過25。創(chuàng)出新高后的燃料油，其未來價(jià)格波動(dòng)絕對(duì)空間將會(huì)更大。圖 1 2008 年上半年國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格變化趨勢(shì)圖注：現(xiàn)貨價(jià)格采用華南180CST的過駁價(jià)，數(shù)據(jù)來源于天琪期貨網(wǎng)站；期貨價(jià)格采用滬燃油連5060 元 / 噸，1收盤價(jià)和滬燃油連2 收盤價(jià)，數(shù)據(jù)來源于文華財(cái)經(jīng)。油價(jià)快速上漲給國內(nèi)燃料油用油產(chǎn)業(yè)如發(fā)電、交通運(yùn)輸

3、、冶金、化工、輕工等行業(yè)的發(fā)展帶來了較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，用油企業(yè)是不是只能被動(dòng)接受不利的價(jià)格變動(dòng)呢？參與燃料油期貨交易是化解成本風(fēng)險(xiǎn)的最有力的措施之一。我們可以運(yùn)用期貨交易的套期保值功能，化被動(dòng)為主動(dòng)，達(dá)到趨利避險(xiǎn)的作用。對(duì)于終端用戶來講，一般選擇買入“保值”來鎖定未來經(jīng)營成本，舒緩高油價(jià)帶來的成本壓力。相信大家早已對(duì)套期保值功能耳熟能詳，所以在正文中本文不再對(duì)燃料油的套期保值功能及具體操作進(jìn)行舉例說明，而將重點(diǎn)放在對(duì)燃料油套期保值誤區(qū)以及操作管理對(duì)策的分析上。一、套期保值的必要性及好處用油企業(yè)利用期貨從事燃料油套期保值的目的主要有二：一是有效規(guī)避燃料油價(jià)格變動(dòng)帶來的成本變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。例如買入套期保值

4、能回避價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。通過買入套期保值，用期貨市場(chǎng)的贏利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上因價(jià)格上漲而多支付的成本，回避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。二是降低企業(yè)經(jīng)營業(yè)績水平的波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流和穩(wěn)定的業(yè)績?cè)鲩L，以利于企業(yè)的融資與投資。對(duì)于用油企業(yè)來講，以小于總合約金額 10%的資金就可以控制未來企業(yè)所需的原材料，事先鎖定了采購價(jià)格、保證貨源，從而平滑了未來企業(yè)利潤，避免現(xiàn)金流與業(yè)績的大幅度上下波動(dòng)對(duì)公司造成的不利影響。由此可以看出，套期保值可以穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，提高企業(yè)的信用程度，有利于企業(yè)開展投融資活動(dòng)。圖 2 套期保值前后企業(yè)利潤對(duì)比圖當(dāng)然，套期保值的優(yōu)勢(shì)決不僅限于以上兩項(xiàng)，還包括提高企業(yè)資金使用效率，節(jié)

5、省倉儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用和損耗費(fèi)，增加企業(yè)經(jīng)營機(jī)會(huì)等。二、關(guān)于套期保值的誤區(qū)做套期保值要遵守市場(chǎng)交易的一般性原則，即：交易方向相反原則，商品種類相同原則，商品數(shù)量相等原則，月份相同或相近原則。這四項(xiàng)原則直接影響到套期保值交易的成功與否。以下是參與燃料油期貨套期保值交易容易陷入的幾個(gè)誤區(qū)。誤區(qū)一：認(rèn)為在現(xiàn)貨市場(chǎng)中不存在投機(jī)。企業(yè)一般都能認(rèn)識(shí)到參與期貨投機(jī)交易是一種不適當(dāng)?shù)男袨?，這一點(diǎn)是非常正確的。但相當(dāng)多的企業(yè)沒有意識(shí)到的是：不參與套期保值也是一種投機(jī)，是一種危險(xiǎn)性很高的投機(jī)。將企業(yè)暴露在現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)之中，“賭”的是未來時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)企業(yè)有利。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)極端性波動(dòng)可能性的存在，將

6、有可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性后果。實(shí)際上，在其他行業(yè)，例如金屬行業(yè)的企業(yè)參與期貨套期保值交易已經(jīng)成為一種慣例。美國的銀行在審查對(duì)金屬企業(yè)的貸款條件時(shí)實(shí)質(zhì)有一個(gè)必要條件就是看企業(yè)是否通過期貨市場(chǎng)做了套期保值交易。只有參與了套期保值交易的企業(yè)才有希望獲得貸款。因?yàn)殂y行認(rèn)為不參與套期保值的企業(yè)將面臨不可估量的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，貸款給這樣的企業(yè)是很危險(xiǎn)的。目前，國內(nèi)許多有色金屬企業(yè)常年在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易。許多嘗到套保好處的企業(yè)已樹立這樣一種理念：不參與套期保值就是投機(jī)，并且是最大的投機(jī)。誤區(qū)二：認(rèn)為可以相機(jī)選擇的進(jìn)行套期保值。有投資者說，“我們有時(shí)根本不做套保，而有時(shí)卻通過套保對(duì)沖我們所有頭寸的風(fēng)險(xiǎn)，我們相

7、機(jī)而動(dòng)進(jìn)行套期保值?！边@一觀點(diǎn)將投機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)控制方法混為一談，并不是一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理策略縱然是最優(yōu)秀的交易員也可能看錯(cuò)市場(chǎng)方向。在這里，缺乏清晰的策略將把現(xiàn)金流管理置于風(fēng)險(xiǎn)之地。誤區(qū)三：認(rèn)為可以在套期保值的基礎(chǔ)上進(jìn)行投機(jī)。這是參與期貨市場(chǎng)目的不明確的表現(xiàn)。套期保值就是要以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為目的，絕對(duì)不能只看到市場(chǎng)的巨大投機(jī)利潤，而做大量非套期保值頭寸?，F(xiàn)實(shí)生活中充滿了這樣的真實(shí)例子，企業(yè)做期貨套保，開始十分成功，大大規(guī)避了企業(yè)在經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)，但后來開了大量投機(jī)頭寸，結(jié)果行情做反，企業(yè)蒙受巨大虧損。套期保值的目的就是要鎖定成本和利潤，為企業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流；而投機(jī)交易本質(zhì)是通過承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來獲取收益，故投機(jī)

8、交易是增加公司的風(fēng)險(xiǎn)而不是降低風(fēng)險(xiǎn)?；煜灼诒Ｖ到灰着c投機(jī)交易，則可能給企業(yè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)和虧損，例如 2004 年的中航油期權(quán)投機(jī)造成的約 5.54 億美元的巨額虧損。所以，企業(yè)在入市之前一定要明確交易目的。誤區(qū)四：將套保收益簡單化為期貨市場(chǎng)上的收益。經(jīng)常有投資者說，“我們今年不做套保了，因?yàn)槿ツ晡覀冊(cè)谶@上面虧了一大筆錢！”也有投資者說，“套保對(duì)我們來說真是個(gè)好東西，我們一向能在套保上直接賺到大筆的錢！”以上兩種截然不同的說法犯了一個(gè)共性錯(cuò)誤，都將套保的收益簡單化，沒有深刻認(rèn)識(shí)到套保的最終目的。必須明白，套保并不是一個(gè)簡單的“賺錢”和“輸錢”的問題，其目的在于鎖定成本或利潤，減少經(jīng)營中的不確

9、定因素。而且，一般情況下（基差穩(wěn)定或期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)變化趨勢(shì)相同），對(duì)于一個(gè)完整的套保來說，如果在期貨市場(chǎng)上獲得了收益，就意味著現(xiàn)貨市場(chǎng)有所虧損。所以，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，套保的主要目的在于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鎖定成本利潤，而不是簡單地在期貨市場(chǎng)或現(xiàn)貨市場(chǎng)上盈利。誤區(qū)五：擔(dān)心套期保值的成本加大企業(yè)負(fù)擔(dān)。或許有投資者說，“套保的成本太高了，人工成本和系統(tǒng)成本都是一筆不小的開支。我們還是把所有的精力都集中在我們的主業(yè)上吧。”不錯(cuò)，企業(yè)在進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值時(shí)，會(huì)有一些固定的費(fèi)用，主要是交易手續(xù)費(fèi)和交割費(fèi)，但這與企業(yè)的套保量及收益相比是很少的費(fèi)用，應(yīng)該正確對(duì)待，不要因小失大。有一些終端用戶，例如燃料油發(fā)電企

10、業(yè)、船運(yùn)企業(yè)等，一直承受著燃油波動(dòng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)對(duì)于其邊際利潤或損失的影響是巨大的。套保在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)還提高了企業(yè)資金的使用效率。由于期貨市場(chǎng)采用保證金交易，只用少量的資金就可以控制大批的貨物價(jià)格，加快了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度。而且，期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性大大高于現(xiàn)貨市場(chǎng)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)原先的決策存在明顯錯(cuò)誤的前提下，僅需要在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行一筆同等數(shù)目的對(duì)沖交易，即可以了結(jié)原先的買入合約。誤區(qū)六：認(rèn)為只有涉及180CST燃料油的企業(yè)才可以進(jìn)行燃料油套期保值。這種觀點(diǎn)沒有正確理解商品種類相同原則。由于期貨商品的特殊性，并不是所有的商品都能成為期貨商品，這時(shí)我們可以采用“交叉套期保值交易”做法。所謂交叉套期保值

11、，是指當(dāng)套期保值者為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上將要買進(jìn)或賣出的現(xiàn)貨商品進(jìn)行套期保值，卻沒有相應(yīng)的該種商品期貨合約可用時(shí)，可以選擇與該種現(xiàn)貨商品價(jià)格走勢(shì)趨同的相關(guān)商品的期貨合約進(jìn)行套期保值交易。180CST 高硫燃料油只是燃料油的一個(gè)品種，此外，還有低硫燃料油、中硫燃料油等。各種燃料油在價(jià)格上相互影響且走勢(shì)大致相同，價(jià)格關(guān)聯(lián)性非常大。因此，雖然中、低硫燃料油與交易所交割標(biāo)準(zhǔn)不符，但此類燃料油終端用戶同樣可以參與套期保值來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。誤區(qū)七：認(rèn)為套期保值可以對(duì)沖全部風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，套期保值具有不對(duì)等性，期貨和現(xiàn)貨的對(duì)沖機(jī)制在大部分市場(chǎng)環(huán)境中是不完全的，有時(shí)只能對(duì)沖一部分風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)也有額外利潤產(chǎn)生。由于期貨合約是標(biāo)

12、準(zhǔn)化的，在做套期保值交易時(shí)，有時(shí)很難使所買賣的期貨商品數(shù)量等于現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣的現(xiàn)貨商品數(shù)量，這在一定程度上影響套期保值交易效果；另外，一般情況下，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)相同，但變動(dòng)幅度卻多不相同，兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧不會(huì)完全相抵，從而出現(xiàn)凈盈利或凈虧損的情況，這同樣影響到套期保值的效果。所以，套期保值交易并不能對(duì)沖全部風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)應(yīng)該正確對(duì)待這種情況，要相信通過套期保值一定能夠減小風(fēng)險(xiǎn)。通過制定完備的套期保值方案，選擇比較理想的時(shí)機(jī)，在期貨市場(chǎng)上有套保運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)往往會(huì)嘗到很大的甜頭。三、燃料油套期保值管理對(duì)策的改進(jìn)國內(nèi)用油企業(yè)要有效地管理燃料油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，必須解決以下幾個(gè)問題。首先，樹立正確

13、的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理理念；其次，明確燃料油期貨套期保值的目的；再次，制訂和實(shí)施有效的套期保值計(jì)劃與具體的操作方案；最后，建立有效地套期保值監(jiān)管機(jī)制。樹立正確的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理理念企業(yè)應(yīng)積極的進(jìn)行燃料油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)樹立這樣一種理念：不進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理就是投機(jī)，并且是最大的投機(jī)。國內(nèi)燃料油用油企業(yè)可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和成本與風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇不同市場(chǎng)和衍生金融工具來進(jìn)行套期保值交易，期貨套保就是其中一種，它基本上能夠鎖定燃料油價(jià)格，從而固定采購成本。另外，套期保值操作不能朝三暮四，它應(yīng)該貫穿于企業(yè)管理過程的一朝一夕。除非我們有十足的把握認(rèn)為價(jià)格將會(huì)向有利的方向發(fā)展，否則就不要輕易的對(duì)套期保值進(jìn)行“相機(jī)選擇”，因

14、為再優(yōu)秀的交易員也可能看錯(cuò)市場(chǎng)方向的時(shí)候。還是那句話，不進(jìn)行套期保值，不進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，也是一種投機(jī)。明確燃料油期貨套期保值的目的明確交易目的，規(guī)范操作是企業(yè)成功進(jìn)行套期保值的關(guān)鍵因素。企業(yè)參與期貨交易的目的是規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，降低燃料油價(jià)格波動(dòng)給公司經(jīng)營帶來的不利影響。絕不應(yīng)該因看到市場(chǎng)的投機(jī)利潤，而做大量非套期保值頭寸。投機(jī)交易使企業(yè)在承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)還要承擔(dān)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)給企業(yè)的正常經(jīng)營帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。同時(shí)，不能僅僅依據(jù)期貨市場(chǎng)上的收益來定義套保的成敗，這是將套保收益簡單化，要時(shí)刻記住套保的主要目的在于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，鎖定成本利潤，這才是問題的關(guān)鍵。制訂和實(shí)施有效的套期保值計(jì)劃與具體的

15、操作方案一般可按圖 3 的套期保值決策程序來制訂企業(yè)的套期保值計(jì)劃和具體的操作方案。終端用戶一般選擇買入“保值”，其決策程序如下： 制定企業(yè)燃料油年度需求計(jì)劃； 制定燃料油成本預(yù)算； 對(duì)燃料油價(jià)格變化趨勢(shì)研究與預(yù)測(cè)； 根據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果，選擇是否進(jìn)行買入套期保值； 如果確定要進(jìn)行買入套期保值交易，則開始制定套期保值方案，進(jìn)行具體的套期保值操作環(huán)節(jié)，包括確定套期保值數(shù)量、選擇套期保值時(shí)機(jī)等等。實(shí)際上，在第步，在選擇是否進(jìn)行買入“保值”操作這一環(huán)節(jié)上，如果沒有充足把握，我們并不建議企業(yè)放棄套保操作，充其量是減少對(duì)預(yù)期燃料油消費(fèi)量進(jìn)行套期保值的比例。如前所述，相機(jī)選擇地進(jìn)行套期保值往往會(huì)將企業(yè)置于風(fēng)險(xiǎn)之地

16、，再優(yōu)秀的交易員也有看錯(cuò)市場(chǎng)方向的時(shí)候。圖 3 企業(yè)套期保值決策圖建立完善的套期保值控制與監(jiān)管制度為確保企業(yè)套期保值交易的基本理念與具體操作計(jì)劃得到準(zhǔn)確的貫徹與實(shí)施，企業(yè)必須建立一套完善的套期保值控制與監(jiān)管制度。因其巨大的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)和快速的高額盈虧，期貨交易很容易誘導(dǎo)套期保值交易者把套期保值交易轉(zhuǎn)變成投機(jī)交易，為避免類似破壞套保計(jì)劃的行為發(fā)生，必須建立嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制，為套期保值護(hù)航。四、結(jié)論與建議由于原油需求與供給方面的特殊原因，以及目前國際上普遍實(shí)行的現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)相結(jié)合的原油定價(jià)方式使得原油價(jià)格處于經(jīng)常的波動(dòng)之中，特別是金融投機(jī)力量的炒作，加上一些政治和軍事上的原因使石油價(jià)格有時(shí)在短

17、期內(nèi)發(fā)生劇烈的波動(dòng)。對(duì)用油企業(yè)而言，隨著原油價(jià)格的持續(xù)上漲和未來原油價(jià)格變化不確定性程度的提高，燃料油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理能力成為用油企業(yè)核心競爭能力的主要表現(xiàn)形式之一。燃料油用油企業(yè)應(yīng)積極學(xué)習(xí)和利用期貨套期保值工具來增強(qiáng)燃料油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以應(yīng)對(duì)高油價(jià)與競爭日趨激烈的市場(chǎng)新形勢(shì)。附一：燃料油買入套期保值案例就燃料油期貨交易來說，燃料油的用油企業(yè)，對(duì)于航運(yùn)、陶瓷、發(fā)電廠等消費(fèi)型的下游用戶來說，可以在燃油期貨價(jià)格低于經(jīng)營預(yù)期成本的時(shí)候，作買入套期保值，從而鎖定經(jīng)營成本。某燃油電廠計(jì)劃在9 月中旬購進(jìn) 10000噸燃料油。為防止燃料油價(jià)格上漲增加經(jīng)營成本，于7月 1日在上海期貨交易所開倉買入1000

18、手燃料油期貨（每手 10噸），成交均價(jià)為5250 元 / 噸，其時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為5100 元 / 噸。至 9 月 15 日，其買入套期保值的情況如下表：項(xiàng)目情況一情況二價(jià)格變化情況期貨價(jià)升為 5700元/ 噸；期貨價(jià)跌為 4800 元 / 噸；現(xiàn)貨價(jià)升為 5550元 / 噸現(xiàn)貨價(jià)跌為 4650元 / 噸期貨交易盈虧平倉賣出 1000 手期貨，盈利450 萬元平倉賣出 4000手期貨，虧損450 萬元現(xiàn)貨交易盈虧買入現(xiàn)貨，支出5550 萬元買入現(xiàn)貨，支出4650萬元總支出5100 萬元5100 萬元套期保值分析： 在價(jià)格發(fā)生變動(dòng)如情況一時(shí)，發(fā)電廠雖然在現(xiàn)貨市場(chǎng)上采購的支出由于現(xiàn)貨價(jià)格上漲而增加，

19、但由于進(jìn)行了套期保值交易，與期貨市場(chǎng)上的盈利相抵減，最終采購成本5100 元/ 噸。如果沒有參與套期保值交易，將為此多支出450 元 / 噸的采購成本。 在價(jià)格發(fā)生變動(dòng)如情況二時(shí)，由于現(xiàn)貨價(jià)格下跌，電廠失去了以4800 元 / 噸采購燃油的機(jī)會(huì)，綜合套期保值的損失，采購成本仍然為5100 元 / 噸。 參與買入套期保值的目的，就是為了防止產(chǎn)品價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，放棄產(chǎn)品價(jià)格下跌的獲利機(jī)會(huì)。由于對(duì)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的不確定性，才使套期保值顯得重要。對(duì)于電廠來說，鎖定了燃油的價(jià)格，也就鎖定了主要的生產(chǎn)成本變動(dòng)因素，為盈利提供了基礎(chǔ)保證。 在期貨市場(chǎng)商價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁對(duì)象是所有參加交易的投機(jī)者。在情況一，投機(jī)者承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)；在情況二，投機(jī)者分享了投機(jī)的收益。 發(fā)電廠參與套期保值后價(jià)格鎖定在7 月 1 日的現(xiàn)貨價(jià)：5100 元 / 噸。 發(fā)電廠并不一定需要在交易所參與實(shí)物交割。2.適用領(lǐng)域： 煉廠、電廠、玻璃廠、鋼鐵廠、陶瓷廠、航運(yùn)企業(yè)等燃料油消費(fèi)企業(yè)計(jì)劃在未來使用，為防止日后購進(jìn)燃料油時(shí)價(jià)格上漲的情況； 燃料油消費(fèi)企業(yè)認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格合適，但由于資金不足或者倉庫已滿，不能立即購進(jìn)，擔(dān)心日后購進(jìn)價(jià)格上漲； 燃料油供貨商已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，但供貨商尚未購進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購進(jìn)時(shí)價(jià)格上漲。附