中國(guó)物流行業(yè)投資賽道梳理報(bào)告-簡(jiǎn)版

1、31234中國(guó)物流行業(yè)背景中國(guó)物流行業(yè)概覽中國(guó)物流行業(yè)重要發(fā)展趨勢(shì)中國(guó)物流各子行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估針對(duì)具有投資前景的子行業(yè)的深入分析5中國(guó)物流行業(yè)背景注釋?zhuān)荷鐣?huì)物流總額是指第一次進(jìn)入國(guó)內(nèi)需求領(lǐng)域，產(chǎn)生從供應(yīng)地向接受地實(shí)體流動(dòng)的 物品的價(jià)值總額，絕大部分為工業(yè)品物流總額。同比增速為按可比價(jià)格計(jì)算。來(lái)源：中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)；艾瑞投研。6.7%5.8%7.9%6.4%9.5%6.1%197.8213.5219.2229.7252.820162018201320142015社會(huì)物流總額（萬(wàn)億）2017同比增長(zhǎng)（%）中國(guó)社會(huì)物流需求穩(wěn)步上升，物流費(fèi)用不斷增長(zhǎng)物流是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施，目前我國(guó)社會(huì)物

2、流總需求呈平穩(wěn)上升的發(fā)展態(tài)勢(shì)，在2018年社會(huì)物流總額達(dá)到 283.1萬(wàn)億，按照可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)6.4%。另一方面，社會(huì)物流總費(fèi)用也隨之增長(zhǎng)，于2018年達(dá)到13.3萬(wàn)億，其中 運(yùn)輸費(fèi)用6.9萬(wàn)億，占比52%，保管費(fèi)用4.6萬(wàn)億，占比34%。2013-2018年中國(guó)社會(huì)物流總額及增速2013-2018年中國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用及增速9.2%2.9%9.3%2.8%6.9%1.31.31.51.41.61.83.63.73.83.73.94.65.45.65.56.06.66.912.110.210.611.110.89.8%13.320132014管理費(fèi)用（萬(wàn)億）20152016保管費(fèi)用（萬(wàn)億

3、）20172018運(yùn)輸費(fèi)用（萬(wàn)億）總費(fèi)用同比增速（%）注釋?zhuān)和仍鏊贋榘纯杀葍r(jià)格計(jì)算。來(lái)源：中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)；艾瑞投研。 283.142019.11 iResearch Inc.2019.11 iResearch Inc.中國(guó)物流行業(yè)背景來(lái)源：中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)；艾瑞投研。來(lái)源：中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)；2019 State of Logistics Report by the Council of Supply Chain Management Professionals; 艾瑞投研。2.0%5.1%6.3%2.1%7.4%中國(guó)社會(huì)物流效率逐步提高但與美國(guó)相比仍有上升空間隨著一系列物流降本

4、增效措施的實(shí)施，中國(guó)的物流費(fèi)用相對(duì)GDP的占比從2013年的18%降至2019年上半年的14.6%。特 別地，運(yùn)輸費(fèi)用率在近年來(lái)逐年下降，體現(xiàn)中國(guó)物流的運(yùn)輸效率逐漸提升。另一方面，美國(guó)的物流費(fèi)用率近年來(lái)均處于 7.5%-8%之間，意味著中國(guó)仍有較大的提升空間。由此，發(fā)展改革委、交通運(yùn)輸部于國(guó)家物流樞紐布局和建設(shè)規(guī)劃中 提出了到2025年中國(guó)社會(huì)物流費(fèi)用率降低至12%的目標(biāo)。2013-2019上半年中國(guó)社會(huì)物流費(fèi)用與GDP比率2013-2018年社會(huì)物流總費(fèi)用與GDP比率-中美比較18.0%16.6%9.5%5.1%1.9%8.0%2.0%2.2%5.0%8.1%5.7%2.3%5.8%8.2%

5、1.9%16.0%7.7%14.9%4.7%14.6%14.8%8.8%14.6%20132014201520187.9%8.0%14.6%14.9%7.5%18.0%7.5%8.0%7.9%16.6%16.0%14.8%20182019H1運(yùn)輸費(fèi)用（萬(wàn)億）20162017保管費(fèi)用（萬(wàn)億）201320142015管理費(fèi)用（萬(wàn)億）20162017美國(guó)（萬(wàn)億）中國(guó)（萬(wàn)億）52019.11 iResearch Inc.2019.11 iResearch Inc.41.741.89.3%8.2%14.6%15.0%75.1%74.7%75.4%76.2%76.7%76.8%13.7%15.6%16.3

6、%17.1%9.7%8.1%9.0%9.8%41.043.948.051.52013201420152018中國(guó)物流行業(yè)背景來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局；艾瑞投研。來(lái)源：U.S. Department of Transportation, Bureau of Transportation Statistics; 艾瑞投研。高度依賴(lài)公路貨運(yùn)，水路、鐵路運(yùn)輸滲透比例極低公路運(yùn)輸是我國(guó)貨運(yùn)的主體，且近年來(lái)比例逐年升高，在2018年達(dá)到76.8%，大幅高于美國(guó)65%的比例，而鐵路運(yùn)輸量 比例則明顯低于美國(guó)。為打造綠色高效的現(xiàn)代物流體系，中共中央、國(guó)務(wù)院在交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要中明確提出要優(yōu)化貨 物運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，推動(dòng)鐵水、公

7、鐵、公水、空陸等聯(lián)運(yùn)發(fā)展，提升鐵路、水路承擔(dān)的大宗貨物運(yùn)輸量，同時(shí)加強(qiáng)公路貨運(yùn)的治 理。由此可見(jiàn)，正如數(shù)字化的新零售正在逐步顛覆傳統(tǒng)零售，我國(guó)物流業(yè)的發(fā)展也將迎來(lái)深刻的變化。2013-2018年中國(guó)貨物運(yùn)輸量（十億噸）2013-2017年美國(guó)貨物運(yùn)輸量（十億噸）20162017公路水運(yùn)鐵路管道及其他水運(yùn)航空和其他62019.11 iResearch Inc.2019.11 iResearch Inc.4.5%4.2%4.2%4.1%4.2%4.2%4.2%4.3%4.2%4.3%10.8%10.7%10.2%9.6%9.8%16.6%16.8%16.9%16.8%17.1%63.9%64.0%

8、64.5%65.3%64.6%17.117.617.617.717.8201320142015公路管道鐵路201620177中國(guó)物流行業(yè)背景1中國(guó)物流行業(yè)概覽2345中國(guó)物流行業(yè)重要發(fā)展趨勢(shì)中國(guó)物流各子行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估針對(duì)具有投資前景的子行業(yè)的深入分析中國(guó)物流行業(yè)概覽物流活動(dòng)滲透在生產(chǎn)、流通、消費(fèi)的方方面面以制造業(yè)為例，環(huán)環(huán)相扣的物流鏈條覆蓋了原材料的入場(chǎng)物流、生產(chǎn)環(huán)節(jié)的場(chǎng)內(nèi)物流到產(chǎn)成品觸及終端消費(fèi)者的末端配送。 自動(dòng)化為場(chǎng)內(nèi)物流效率與配送中心倉(cāng)儲(chǔ)管理效率的提高提供了基礎(chǔ)，倉(cāng)運(yùn)配一體的供應(yīng)鏈服務(wù)無(wú)論在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)還是消 費(fèi)品環(huán)節(jié)都正在成為趨勢(shì)。物流鏈條分析（以制造業(yè)為例）運(yùn)輸貨物種類(lèi)：MRO物

9、流消費(fèi)品物流大宗貨物運(yùn)輸運(yùn)力來(lái)源：3PL物流企業(yè)車(chē)隊(duì)社會(huì)運(yùn)力車(chē)貨匹配運(yùn)輸方式：公路/鐵路/水路/管道/航空整車(chē)/零擔(dān)干線/城配常溫/冷鏈后服務(wù)：融資/經(jīng)營(yíng)租賃供應(yīng)鏈金融ETC服務(wù)油品服務(wù)保險(xiǎn)服務(wù)物流園區(qū)技術(shù)運(yùn)用：物流信息化設(shè)備自動(dòng)化區(qū)塊鏈服務(wù)智能駕駛無(wú)人機(jī)注釋?zhuān)?. 圖示中省略了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈中存在的多層經(jīng)銷(xiāo)商流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)。2. 這里我們將整車(chē)與零擔(dān)按照一車(chē)貨物的貨主是否唯一劃分而非按照貨物重量劃分，若將快遞的干線運(yùn)輸部分的貨 主視為快遞企業(yè)，則為整車(chē)運(yùn)輸形式，若將貨主視為發(fā)貨人，則為零擔(dān)運(yùn)輸方式。3. 我們?cè)谕暾娴母戒浿嗅槍?duì)各物流子行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈分別做了詳細(xì)闡述。來(lái)源：艾瑞投研。2019.11 iR

10、esearch Inc.8中國(guó)物流行業(yè)概覽2019年中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)圖譜發(fā) 貨 方收 貨 方跨境/國(guó)際供應(yīng)鏈冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈服務(wù)商物流園區(qū)即時(shí)快遞零擔(dān)快運(yùn)整車(chē)運(yùn)輸車(chē)貨匹配平臺(tái)物流科技同城貨運(yùn)來(lái)源：艾瑞投研。2019.11 iResearch Inc.910中國(guó)物流行業(yè)背景12中國(guó)物流行業(yè)重要發(fā)展趨勢(shì)345中國(guó)物流行業(yè)概覽中國(guó)物流各子行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估針對(duì)具有投資前景的子行業(yè)的深入分析11中國(guó)物流行業(yè)重要發(fā)展趨勢(shì)注釋?zhuān)何覀兛偨Y(jié)了12條重要趨勢(shì)，本報(bào)告僅分享其中的4條，剩余8條在完整版報(bào)告中呈現(xiàn)。來(lái)源：艾瑞投研。2019.11 iResearch Inc.在政策引導(dǎo)與市場(chǎng)優(yōu)化的雙重因素驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)的社會(huì)物

11、流總費(fèi)用占GDP的比重將逐漸下降?？傮w物流效率穩(wěn)步提升為了優(yōu)化成本，大型貨主開(kāi)始自行搭建車(chē)貨匹配平臺(tái)（比如順豐順陸、京東京驛、百世優(yōu)貨、韻 達(dá)優(yōu)配平臺(tái)等），從而在面對(duì)臨時(shí)性需求時(shí)繞過(guò)車(chē)隊(duì)直接引入社會(huì)運(yùn)力。大型貨主自行匹配社會(huì)運(yùn)力對(duì)物流信息化、標(biāo)準(zhǔn)化的需求的提升將會(huì)使物流裝備不完備的個(gè)體零散運(yùn)力處于不利地位，同時(shí) 信息匹配效率的提高也約束了大車(chē)隊(duì)的發(fā)展，而中小車(chē)隊(duì)將從中獲益。中小型車(chē)隊(duì)將整合零散運(yùn)力國(guó)家頒布規(guī)章制度明確網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)需要介入到物流業(yè)務(wù)的交易中并承擔(dān)承運(yùn)人責(zé)任，不得虛構(gòu) 交易、運(yùn)輸、結(jié)算信息，無(wú)車(chē)承運(yùn)人代開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票行為將規(guī)范化，沒(méi)有真實(shí)交易做支撐的 不合規(guī)代開(kāi)發(fā)票行為將逐漸被取

12、締。無(wú)車(chē)承運(yùn)業(yè)務(wù)趨于規(guī)范化12中國(guó)物流行業(yè)背景123中國(guó)物流各子行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估45中國(guó)物流行業(yè)概覽中國(guó)物流行業(yè)重要發(fā)展趨勢(shì)針對(duì)具有投資前景的子行業(yè)的深入分析中國(guó)物流各子行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估來(lái)源：艾瑞投研。價(jià)值主張強(qiáng)，難 以被替代規(guī)?；芰Ψ浅?qiáng)， 業(yè)務(wù)擴(kuò)張幾乎不需 要額外資源投入優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)50億以下預(yù)期為負(fù)價(jià)值主張弱，可 替代性強(qiáng)規(guī)?；芰Ψ浅Ｈ?， 業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要同等 資源投入進(jìn)入壁壘低政策對(duì)立面介于50-500億之 間介于500-1,000億 之間介于1,000-3,000億之間3,000億以上預(yù)期為0-5%價(jià)值主張較弱， 可以被替代規(guī)?；芰^弱， 業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要幾乎 成比例的資源投入進(jìn)入壁壘較低

13、政策限制多預(yù)期為5-10%價(jià)值主張一般規(guī)?；芰χ械?， 業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要一定 的額外資源投入進(jìn)入壁壘中等沒(méi)有明顯政策限制；或者政策較 為支持但是同時(shí) 限制多預(yù)期為10-20%價(jià)值主張較強(qiáng)， 可替代性弱規(guī)?；芰^強(qiáng)， 業(yè)務(wù)擴(kuò)張僅需要少 量額外資源投入進(jìn)入壁壘較高符合政策導(dǎo)向， 且政策較為支持預(yù)期為20%以上進(jìn)入壁壘高政策支持力度大， 多場(chǎng)合被提及根據(jù)各維度 得分的平均 值得到行業(yè) 投資價(jià)值132019.11 iResearch Inc.行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)我們從承運(yùn)、撮合、倉(cāng)儲(chǔ)及物流園區(qū)、物流技術(shù)、物流延伸服務(wù)等大角度劃分并選取了行業(yè)的24個(gè)細(xì)分子行業(yè)，通過(guò)六維 評(píng)價(jià)體系，對(duì)各個(gè)子行業(yè)進(jìn)行投資價(jià)值

14、的評(píng)估，從而選出主要投資賽道。1 2018年市場(chǎng)規(guī)模2 18-23 年CAGR3核心價(jià)值4規(guī)?；芰?進(jìn)入壁壘6政策支持投資價(jià)值中國(guó)物流各子行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估子行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估 (1/6)整車(chē)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大，但是運(yùn)力分散，整合前景微弱；車(chē)貨匹配、零擔(dān)、同城均具有較高的投資價(jià)值。增長(zhǎng)潛力較小 預(yù)期約5%規(guī)?；芰^弱 整車(chē)運(yùn)輸一般 都是單對(duì)單的 模式，基本不 存在規(guī)模效應(yīng)行業(yè)進(jìn)入壁壘低 個(gè)體運(yùn)營(yíng)司機(jī) 掌握90%的運(yùn) 力政策較為支持同 時(shí)限制多鼓勵(lì)“物流組 織方式不斷優(yōu) 化創(chuàng)新”等鼓勵(lì)公轉(zhuǎn)鐵投資機(jī) 會(huì)有限增長(zhǎng)潛力較大 預(yù)期達(dá)到10- 15%行業(yè)進(jìn)入壁壘中等 行業(yè)極度分散， 進(jìn)入壁壘不高， 主要在分撥

15、中 心網(wǎng)絡(luò)、客戶 資源獲取等存 在壁壘政策較為支持 “推進(jìn)大件運(yùn) 輸?shù)葘?zhuān)業(yè)化物 流發(fā)展”等增長(zhǎng)潛力中等 預(yù)期達(dá)到5- 7%規(guī)?；芰χ械?個(gè)性化需求高， 但業(yè)務(wù)模式在 城市間的可復(fù) 制性較高行業(yè)進(jìn)入壁壘中 等 不同品類(lèi)物流 要求專(zhuān)業(yè)化程 度較高，貨源 和運(yùn)力的掌控 是主要壁壘政策較為支持 “引導(dǎo)和鼓勵(lì)城市貨運(yùn)配送組織模式創(chuàng)新”等投資價(jià)值3核心價(jià)值4 規(guī)?；芰?進(jìn)入壁壘承 運(yùn) 及 撮 合 (1)整車(chē)車(chē) 貨 匹 配零 擔(dān)同 城 貨 運(yùn)優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)注釋?zhuān)壕唧w相關(guān)政策內(nèi)容在完整版的附錄中詳細(xì)列出。來(lái)源：專(zhuān)家訪談；公開(kāi)信息；艾瑞投研。142019.11 iResearch Inc.可投資 性強(qiáng)可投資 性較

16、強(qiáng)可投資 性較強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)模大 3萬(wàn)多億元市場(chǎng)規(guī)模較大 交易規(guī)模達(dá)萬(wàn) 億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模大 1.6萬(wàn)億元市場(chǎng)規(guī)模大 9,192 億 元具有較強(qiáng)的核心 價(jià)值主張 改善公路運(yùn)輸 的效率、準(zhǔn)時(shí) 性、質(zhì)量等核心價(jià)值主張強(qiáng) 提高貨運(yùn)效率， 降低空駛率， 減少資源浪費(fèi)具有較強(qiáng)的核心 價(jià)值主張 滿足柔性化生 產(chǎn)和碎片化訂 單運(yùn)輸需求； 快遞在大件領(lǐng) 域的延伸核心價(jià)值主張強(qiáng) 承接2B運(yùn)輸?shù)?“最后一公 里”，覆蓋場(chǎng) 景廣泛；提高 C端貨運(yùn)需求 的物流效率6 政策支持1政策較為支持同 時(shí)限制多“形成以互聯(lián) 網(wǎng)為依托的生 態(tài)”網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)經(jīng) 營(yíng)管理辦法增長(zhǎng)潛力較大 預(yù)期達(dá)到15- 20%規(guī)?；芰^強(qiáng)純撮合模式可復(fù)制性非常強(qiáng)無(wú)

17、車(chē)承運(yùn)模式 規(guī)?；芰σ?般行業(yè)進(jìn)入壁壘較高 技術(shù)能力、貨 源整合能力、 用戶粘性、服 務(wù)品質(zhì)規(guī)?；芰^弱貨物標(biāo)準(zhǔn)化程 度低，加盟型 可規(guī)?；芰?一般直營(yíng)型規(guī)?；?能力非常弱2 18-23 年 CAGR1 2018年市場(chǎng)規(guī)模中國(guó)物流各子行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估子行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估 (2/6)智能快遞柜的政府支持力度大，但商業(yè)化模式不清晰；快遞、即時(shí)配送、冷鏈均具有較高的投資價(jià)值。市場(chǎng)規(guī)模大 6,038 億 元規(guī)?；芰σ话?加盟型可依托已有樞紐快速擴(kuò)張，規(guī)?；芰^強(qiáng) 直營(yíng)型幾乎不具備規(guī)?；芰φ咻^為支持 “規(guī)定企業(yè)及 其分支機(jī)構(gòu)設(shè) 立的快遞末端 網(wǎng)點(diǎn)，無(wú)需辦 理營(yíng)業(yè)執(zhí)照” 等可投資 性強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)模

18、較大 近千億元規(guī)?；芰χ械茸誀I(yíng)模式規(guī)模 化能力弱眾包模式可規(guī)?；芰^強(qiáng)沒(méi)有明顯政策限 制 即時(shí)配送行業(yè) 規(guī)范需要政策 支持和引導(dǎo)可投資性較強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)模較大 2,886億元規(guī)?；芰Ψ浅Ｈ?業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要 加大對(duì)冷庫(kù)、 冷藏車(chē)等的投 入，且設(shè)備成 本遠(yuǎn)高于常溫 設(shè)備承 運(yùn) 及 撮 合 (2)快 遞智 能 快 遞 柜即 時(shí) 配 送冷鏈增長(zhǎng)潛力較大 預(yù)期在15- 20%左右增長(zhǎng)潛力大 預(yù)期超過(guò)20%增長(zhǎng)潛力大 預(yù)期達(dá)到25-30%增長(zhǎng)潛力大 預(yù)期達(dá)到25%核心價(jià)值主張強(qiáng) 電商2C快遞連 接供給側(cè)和消 費(fèi)側(cè)，2B商務(wù) 快遞解決企業(yè) 寄送需求具有較強(qiáng)的核心 價(jià)值主張 提高快遞投遞 效率、寄遞安 全和便利

19、性等核心價(jià)值主張強(qiáng) 解決即時(shí)配送 需求，提高時(shí) 效性和服務(wù)質(zhì) 量等具有較強(qiáng)的核心 價(jià)值主張 保持食物品質(zhì)、 醫(yī)藥及其他產(chǎn) 品的效能，減 少運(yùn)輸損耗行業(yè)進(jìn)入壁壘高 規(guī)模效應(yīng)下的 成本優(yōu)勢(shì)、服 務(wù)質(zhì)量行業(yè)進(jìn)入壁壘較 高 快遞訂單資源 獲取能力、資 金投入能力行業(yè)進(jìn)入壁壘中等 騎手轉(zhuǎn)換成本低； 主要壁壘是訂單 調(diào)度等技術(shù)能力、 前期用戶和騎手 資源、品牌效應(yīng)行業(yè)進(jìn)入壁壘高 冷鏈專(zhuān)業(yè)技術(shù) 能力、客戶資 源、服務(wù)品質(zhì)政策較為支持 “促進(jìn)我國(guó)冷 鏈運(yùn)輸物流企 業(yè)健康發(fā)展” 等可投資 性較強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)模小 截至2018年 底智能快遞柜數(shù)量27.2萬(wàn)組， 貨幣化不清晰規(guī)?；芰^弱 業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要 加大設(shè)備端投 入

20、政策支持力度大 “鼓勵(lì)地方將 推廣智能快件 箱納入便民服 務(wù)、民生工程 等項(xiàng)目”等投資機(jī) 會(huì)中等投資價(jià)值3核心價(jià)值4 規(guī)?；芰?進(jìn)入壁壘6 政策支持12 18-23 年 CAGR1 2018年市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)注釋?zhuān)壕唧w相關(guān)政策內(nèi)容在完整版的附錄中詳細(xì)列出。來(lái)源：專(zhuān)家訪談；公開(kāi)信息；艾瑞投研。152019.11 iResearch Inc.16中國(guó)物流行業(yè)背景1234針對(duì)具有投資前景的子行業(yè)的深入分析5中國(guó)物流行業(yè)概覽中國(guó)物流行業(yè)重要發(fā)展趨勢(shì)中國(guó)物流各子行業(yè)投資價(jià)值評(píng)估零擔(dān)市場(chǎng)分析零擔(dān)的價(jià)值主張較強(qiáng)，但規(guī)?；芰^弱，進(jìn)入壁壘一般零擔(dān)物流在生產(chǎn)端滿足生產(chǎn)端柔性化生產(chǎn)和碎片化訂單對(duì)于運(yùn)輸環(huán)節(jié)的需

21、求，在消費(fèi)端則是快遞業(yè)務(wù)的延伸，價(jià)值主張較 強(qiáng)。行業(yè)總體規(guī)?；芰^弱，其中直營(yíng)的網(wǎng)絡(luò)模式在分撥、運(yùn)輸、末端網(wǎng)點(diǎn)均需要持續(xù)投入，規(guī)?；芰苋?；加盟的 網(wǎng)絡(luò)模式可快速進(jìn)行末端網(wǎng)點(diǎn)的復(fù)制，但貨物大多非標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)?；芰σ话?；專(zhuān)線模式多為點(diǎn)對(duì)點(diǎn)運(yùn)輸，線路依賴(lài)性強(qiáng)， 規(guī)?；芰苋?。此外，專(zhuān)線型進(jìn)入門(mén)檻低，網(wǎng)絡(luò)型在全國(guó)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上的壁壘高，因此行業(yè)總體進(jìn)入壁壘一般。核心價(jià)值規(guī)?；?能力行業(yè)進(jìn)入 壁壘發(fā)貨直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)收貨客戶發(fā)貨客戶干線運(yùn)輸直營(yíng)分撥場(chǎng)站直營(yíng)分撥場(chǎng)站收貨直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)貨加盟網(wǎng)點(diǎn)收貨加盟網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)輸門(mén)檻較低：零擔(dān)運(yùn)輸設(shè)備技術(shù)含量要求低，傳統(tǒng)裝卸車(chē)設(shè)計(jì)水平低，行業(yè)中大量專(zhuān)線 企業(yè)可以通過(guò)直接綁定企業(yè)客戶參與

22、運(yùn)輸業(yè)務(wù)服務(wù)水平門(mén)檻較低：區(qū)別于快遞行業(yè)對(duì)服務(wù)時(shí)效的苛刻要求，企業(yè)客戶一般對(duì)零擔(dān)運(yùn)輸?shù)?時(shí)效性要求較低，零擔(dān)服務(wù)評(píng)判缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)網(wǎng)絡(luò)化能力要求高：零擔(dān)業(yè)務(wù)具有重資產(chǎn)屬性，構(gòu)建全國(guó)網(wǎng)絡(luò)的前期投入大，培育期長(zhǎng)，新進(jìn)入玩家很難在零擔(dān)行業(yè)中迅速起網(wǎng)并脫穎而出快遞、零擔(dān)、整車(chē)是公路運(yùn)輸?shù)闹饕绞?，主要按照貨物?量和運(yùn)輸組織方式劃分零擔(dān)物流在托運(yùn)一批次貨物數(shù)量較少時(shí)整合多批貨物共享 運(yùn)輸，提供經(jīng)濟(jì)合理的組織方式零擔(dān)物流滿足數(shù)量小、品種雜、批量多的貨物運(yùn)輸要求， 適應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要快遞0-30KG小票零擔(dān)30-500KG大票零擔(dān)500KG-3T整車(chē)1 3T以上注釋?zhuān)哼@里以貨物重量為標(biāo)準(zhǔn)只是簡(jiǎn)單區(qū)分，實(shí)

23、際上大部分快遞與零擔(dān)業(yè)務(wù)的干線環(huán)節(jié)也屬于整車(chē)范疇。來(lái)源：專(zhuān)家訪談；公開(kāi)信息；艾瑞投研。網(wǎng)絡(luò)型零擔(dān)典型環(huán)節(jié)： 172019.11 iResearch Inc.零擔(dān)市場(chǎng)分析零擔(dān)行業(yè)將保持穩(wěn)健增速，行業(yè)玩家眾多，市場(chǎng)極為分散公路貨運(yùn)市場(chǎng)總體將平穩(wěn)增長(zhǎng)，制造業(yè)柔性生產(chǎn)的碎片化訂單需求和電商大件快遞將驅(qū)動(dòng)零擔(dān)行業(yè)保持較快增速。從競(jìng)爭(zhēng) 格局來(lái)看，目前行業(yè)玩家眾多，市場(chǎng)極為分散。其中小票零擔(dān)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)化程度相對(duì)更高且時(shí)效性要求更強(qiáng)，目前通過(guò)網(wǎng)絡(luò) 化運(yùn)營(yíng)，CR10已達(dá)到40%。而由于承載大票零擔(dān)的專(zhuān)線市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻低，大票零擔(dān)平臺(tái)整合專(zhuān)線進(jìn)度較慢，目前零擔(dān)行 業(yè)整體行業(yè)集中度非常低，CR10僅3.6%。注釋?zhuān)杭用?/p>

24、、直營(yíng)、聯(lián)盟的商業(yè)模式差異會(huì)導(dǎo)致收入的不可比，因此CR10僅為參考值。來(lái)源：專(zhuān)家訪談；運(yùn)聯(lián)研究；德邦證券；羅戈網(wǎng)；SJ Consulting; 公開(kāi)信息；艾瑞投研。市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)趨勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)格局5.15.45.86.26.56.82021e+5%1.31.72.12.52.83.12021e2016201720182019e 2020e公路貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)億元）+14%2016201720182019e 2020e大件快遞市場(chǎng)規(guī)模（千億元）0.91.31.61.92.12.32021e+13%2016201720182019e 2020e零擔(dān)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)億元）2.5%2.2%3.6%3.1%3

25、.1%2.8%201320142015201620172018我國(guó)零擔(dān)行業(yè)CR10 （按收入）11980198720162017201855.0%36.0%64.8%66.9%66.1%美國(guó)零擔(dān)行業(yè)CR8（按收入）182019.11 iResearch Inc.同城貨運(yùn)市場(chǎng)分析同城貨運(yùn)價(jià)值主張強(qiáng)，規(guī)?；芰χ械?，行業(yè)進(jìn)入壁壘中等在供應(yīng)鏈全鏈條的工業(yè)生產(chǎn)和分銷(xiāo)環(huán)節(jié)的“最后一公里”，都需要同城貨運(yùn)的參與，其服務(wù)質(zhì)量決定了整個(gè)供應(yīng)鏈的交付 質(zhì)量，價(jià)值主張很強(qiáng)。相較于城際運(yùn)輸，同城貨運(yùn)的網(wǎng)絡(luò)需求低，業(yè)務(wù)規(guī)?？梢酝ㄟ^(guò)一城一池復(fù)制而擴(kuò)大，總體規(guī)?；?力中等。具體來(lái)看，O2O平臺(tái)型的規(guī)?；芰^強(qiáng)，而自建

26、運(yùn)力承運(yùn)型的規(guī)?；芰^弱。同城貨運(yùn)的主要壁壘是運(yùn)力和 貨源，但目前占據(jù)大部分市場(chǎng)份額的B端的運(yùn)力和貨源仍然較分散，因此行業(yè)進(jìn)入壁壘中等。核心價(jià)值規(guī)?；?力行業(yè)進(jìn)入 壁壘3信息技術(shù)品牌商原材料零部件產(chǎn)成品工業(yè)鏈代理商分銷(xiāo)商需求方分銷(xiāo)鏈同城貨運(yùn)城際快運(yùn)貨源發(fā)運(yùn)地配送轉(zhuǎn)運(yùn)中心RDC/FDC倉(cāng)末端客戶競(jìng)爭(zhēng)要素42 貨 源1 運(yùn) 力運(yùn)行效率一城多城O2O同城貨運(yùn)平臺(tái)：主要滿足C端和小B端需求承運(yùn)企業(yè)：主要以合同物流形 式滿足企業(yè)端需求來(lái)源：專(zhuān)家訪談；公開(kāi)信息；艾瑞研究院；艾瑞投研。2019.11 iResearch Inc.19Top10 81.2%其他96.5%同城貨運(yùn)市場(chǎng)分析整體體量未來(lái)將超萬(wàn)億

27、，細(xì)分市場(chǎng)呈現(xiàn)C端合B端分的態(tài)勢(shì)同城貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模大，增長(zhǎng)潛力中等，其中B端業(yè)務(wù)作為同城貨運(yùn)的基本模塊，有著超過(guò)90%以上的穩(wěn)定份額。行業(yè)總體 集中度低，區(qū)域型玩家眾多。具體而言，市場(chǎng)份額占比較小的C端貨運(yùn)市場(chǎng)頭部效應(yīng)明顯，已經(jīng)形成了較為穩(wěn)定的同質(zhì)化 競(jìng)爭(zhēng)局面；B端同城貨運(yùn)市場(chǎng)的玩家集中度則顯著低于C端，由于貨主的需求差異大，未來(lái)將朝著異質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的方向發(fā)展。市場(chǎng)規(guī)模及 增長(zhǎng)趨勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)格局92%3%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e92%2%93%3%92%3%95%94% 94%92%3%3%3%3%B端 (%)vs.-7.8% 0.3% -0.7%

28、 6.1% 10.3% 7.2% 7.7% 7.5%10649909198577777367387332013 2014 2015 2016 2017 2018 2019e 2020e同城貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模（十億元）同比增速（%）2018年中國(guó)同城貨運(yùn)市場(chǎng) Top103.5%B端-快遞城配 (%)C端 (%)2018年中國(guó)快遞市場(chǎng)其他18.8% 來(lái)源：專(zhuān)家訪談；公開(kāi)信息；艾瑞研究院；艾瑞投研。2019.11 iResearch Inc.20快遞市場(chǎng)分析快遞業(yè)服務(wù)民生，總體規(guī)?；芰^弱，同時(shí)進(jìn)入壁壘高快遞不僅是高頻民生服務(wù)，在電商領(lǐng)域有獨(dú)特的價(jià)值主張，而且快遞服務(wù)制造業(yè)是我國(guó)打造制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集群的重要

29、工程， 因此價(jià)值主張很強(qiáng)?？傮w行業(yè)的規(guī)?；芰σ话?，其中直營(yíng)型擴(kuò)大覆蓋網(wǎng)絡(luò)意味著在收派網(wǎng)點(diǎn)、中轉(zhuǎn)場(chǎng)、干支線車(chē)輛等各 環(huán)節(jié)都需要加大投入，規(guī)?；芰κ秩酰用诵蛣t可依托末端網(wǎng)絡(luò)的加盟實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，規(guī)?；芰^強(qiáng)?？爝f業(yè)的 重要競(jìng)爭(zhēng)壁壘為低成本與高服務(wù)質(zhì)量，新進(jìn)入者難以在成本或服務(wù)質(zhì)量角度與頭部企業(yè)抗衡，因此進(jìn)入壁壘很高。核心價(jià)值規(guī)?；?力行業(yè)進(jìn)入壁壘快遞業(yè)業(yè)務(wù)類(lèi)型2C電商件：作為2C物流服務(wù)的主要場(chǎng)景，快遞服務(wù)是電商高效連接供給側(cè)和消費(fèi)側(cè)的橋 梁，是電商的基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施2B商務(wù)件：通過(guò)高時(shí)效和高服務(wù)質(zhì)量滿足企業(yè)的商務(wù)寄遞需求快遞服務(wù)制造業(yè)：快遞企業(yè)承接制造業(yè)服務(wù)外包，通過(guò)更靈活的服務(wù)改變傳統(tǒng)

30、制造業(yè)重 倉(cāng)儲(chǔ)、重后勤、供貨慢的弊端攬件端網(wǎng)點(diǎn)始發(fā)轉(zhuǎn)運(yùn)中心目的地轉(zhuǎn)運(yùn)中心派件端網(wǎng)點(diǎn)收件人寄件人干線運(yùn)輸（整車(chē)）支線運(yùn)輸（城配）攬收派件營(yíng)基本為自不斷降低的操作及運(yùn)輸成本0.430.900.790.830.770.680.371.050.401.271.261.191.160.380.39中通單票干線運(yùn)輸成本（元）注釋?zhuān)悍?wù)質(zhì)量指數(shù)以2016年3月為基準(zhǔn)值100，指數(shù)包括公眾滿意度、72小時(shí)準(zhǔn)時(shí)率和用戶申訴率。20142015201620172018中通單票分揀成本（元）不斷提升的服務(wù)質(zhì)量89.290.898.8102.4133.420142015201620172018服務(wù)質(zhì)量指數(shù)支線運(yùn)輸（城

31、配）快遞業(yè) 典型環(huán)節(jié)來(lái)源：專(zhuān)家訪談；公開(kāi)信息；艾瑞投研。212019.11 iResearch Inc.快遞市場(chǎng)分析行業(yè)將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，目前高、低端玩家均十分集中一方面，隨著電商的穩(wěn)定發(fā)展，制造業(yè)與快遞融合的逐漸成型，業(yè)務(wù)量將保持快速增長(zhǎng)，另一方面，成本優(yōu)化將驅(qū)動(dòng)單票 價(jià)格持續(xù)下降，因此市場(chǎng)規(guī)模增速較快。目前行業(yè)集中度非常高，自2016年以來(lái)，頭部玩家市占率持續(xù)升高，二三線玩家 不斷被CR8整合。中低端領(lǐng)域，中通、韻達(dá)、圓通、百世匯通、申通在2019年上半年占據(jù)了超過(guò)70%的市場(chǎng)份額；中高端 領(lǐng)域，順豐是主要玩家，京東、EMS也占領(lǐng)了一定市場(chǎng)份額。注釋?zhuān)航?jīng)營(yíng)快遞業(yè)務(wù)的主體分為郵政企業(yè)（即中

32、國(guó)郵政集團(tuán)）和快遞企業(yè)，郵政企業(yè)的郵政寄遞業(yè)務(wù)以及公文寄遞業(yè)務(wù)不計(jì)入快遞業(yè)務(wù)量，其快遞業(yè)務(wù)計(jì)入快遞業(yè)務(wù)量。市場(chǎng)規(guī)模 及增長(zhǎng)趨 勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)格局31.3 40.150.763.477.392.8 108.6 124.92016 2017 2018 2019e2020e2021e2022e2023e+20%快遞業(yè)務(wù)量（十億件）12.7 12.4 11.9 11.7 11.4 11.3 11.2 11.02016 2017 2018 2019e2020e2021e2022e2023e單票收入（元）X=64.5%68.0%15.6%66.6%.6%7.3%201420152016201720182019H1

33、9.4%16.8%3.8%3.2%0.8%10.1%11.2%14.3%14.4%15.5%13.3%10.3%10.3%14.7%111.8%15.3%6.8%14.3%12.6%116.5%12.4%6.9%11.5%10.4%9.5%8.2%9.7%7.6%772.3%78.5%19.3%70.8%13.0%13.7%11.7%10.8%中通 韻達(dá) 圓通 百世 申通 順豐2014-2019H1快遞行業(yè)CR6分布（業(yè)務(wù)量角度）0.880.740.600.500.401.051.381.21+18%2016 2017 2018 2019e2020e2021e2022e2023e快遞行業(yè)市場(chǎng)規(guī)

34、模（萬(wàn)億元）來(lái)源：專(zhuān)家訪談；國(guó)家郵政局；公開(kāi)信息；艾瑞投研。2019.11 iResearch Inc.22B2C倉(cāng)配一體市場(chǎng)分析倉(cāng)配一體服務(wù)時(shí)效性強(qiáng)，規(guī)?；芰^弱，行業(yè)進(jìn)入壁壘高B2C倉(cāng)配一體服務(wù)能夠通過(guò)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)提前將商品進(jìn)行下沉布局使物流更具有時(shí)效性和可預(yù)測(cè)性，而其在配送端的投入較大 使其服務(wù)質(zhì)量往往更高，價(jià)值主張較強(qiáng)。同時(shí)，由于流程上的人員培訓(xùn)與管理和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)對(duì)倉(cāng)配服務(wù)至關(guān)重要， 行業(yè)進(jìn)入壁壘高。然而，B2C倉(cāng)配一體行業(yè)的總體規(guī)?；芰^弱，倉(cāng)庫(kù)的建設(shè)或租賃、倉(cāng)內(nèi)操作、配送等環(huán)節(jié)都需要隨 著業(yè)務(wù)擴(kuò)張而持續(xù)的投入。核心價(jià)值規(guī)?；?力行業(yè)進(jìn)入 壁壘網(wǎng)絡(luò)快遞模式 響應(yīng)實(shí)時(shí)訂 單需求網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)運(yùn)中心轉(zhuǎn)運(yùn)中心網(wǎng)點(diǎn)商家消費(fèi)者 或門(mén)店