全球視角下的港美股中期業(yè)績總結(jié)及展望

1、22目 錄1 港股市場情況3 港股投資策略22 港股互聯(lián)網(wǎng)Q2業(yè)績總結(jié)4 美國宏觀及美股市場情況美股科技公司Q2業(yè)績總結(jié)美股零售公司Q2業(yè)績總結(jié)中概股Q2業(yè)績總結(jié)wind1.1 人民幣走勢與恒生指數(shù)表現(xiàn)中美貿(mào)易摩擦影響5.25.66.06.46.87.27.605,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002012年8月2012年11月2013年2月2013年5月2013年8月2013年11月2014年2月2014年5月2014年8月2014年11月2015年2月2015年5月2015年8月2015年11月2016年2月2016年5月2016年8月2016年

2、11月2017年2月2017年5月2017年8月2017年11月2018年2月2018年5月2018年8月2018年11月2019年2月2019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月恒生指數(shù)（左軸）美元兌人民幣（逆序，右軸）中美南海對峙，菲律賓南海仲裁案，地區(qū) 形勢緊張；美國圍堵中國TPP計(jì)劃，貿(mào)易局 勢嚴(yán)峻下中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健中國疫情控制有效，全球經(jīng)濟(jì)下行美元升值，歐日韓等多國貨幣貶值今年美聯(lián)儲(chǔ)3月加息以來，歐日韓等多國貨幣大幅貶值，人民幣也相

3、應(yīng)調(diào)整。相關(guān)部門出臺(tái)穩(wěn)匯率措施有效調(diào)節(jié)匯率預(yù)期，中國人民銀行 自9月15日起，將金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的8%下調(diào)至6%。央行副行長劉國強(qiáng)指出，美元升值背景下，人民幣與SDR貨幣籃 子中非美元貨幣相比貶值幅度是最小的，中國有實(shí)力支撐人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。根據(jù)歷史情況，恒生指數(shù)走勢與人民幣匯率相關(guān)度 較高，人民幣走強(qiáng)會(huì)吸引市場資金投向中國資產(chǎn)，利好內(nèi)地和港股市場，目前人民幣匯率相對堅(jiān)挺，利于A股和港股表現(xiàn)。人民幣走勢與恒生指數(shù)表現(xiàn)3理論上，加息會(huì)導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)利率上升、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，使得股票估值下調(diào)。但歷史加息周期中港股并不完全下跌。當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣、企業(yè)盈 利水平較高時(shí)，加息的利空作用會(huì)被弱化，

4、如2004-2006年和2015-2018年的加息周期中，恒指很少受到負(fù)面沖擊，主要系企業(yè)盈利的 積極影響更大。2022年3月本輪加息以來，港股呈下跌趨勢，待加息節(jié)奏放緩或降息信號釋放，港股將邊際改善并加速反彈。1.2 美聯(lián)儲(chǔ)加息對港股的影響024681012012345678聯(lián)邦基金目標(biāo)利率恒生指數(shù)（右軸） 美國歷次加息期間港股表現(xiàn)港股歷年盈利情況年份200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021港股凈利YoY-6.024.960.446.632.621.745.7-36

5、.840.144.58.52.59.88.9-2.0-3.926.14.86.6-15.522.849月2日恒生指數(shù)市盈率(TTM)為9.23倍，對應(yīng)近五年5.40%的分位數(shù)下沿，安全邊際明顯，具有較大估值修復(fù)空間。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于9月 和12月加息，此前市場的悲觀預(yù)期將隨時(shí)間表的落地而逐漸消化，風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步改善，港股配置價(jià)值凸顯。多家煤炭、能源、金融等行業(yè)的龍頭公司在內(nèi)地和香港均有上市，AH股溢價(jià)指數(shù)位于高位，表明A股相對H股價(jià)格水平更高，有利于港 股吸引南向資金流入，挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的深度價(jià)值。1.3 港股估值情況7085100115130145160-120-60060120180240港股通

6、:當(dāng)日買入成交凈額(人民幣，左軸)恒生AH股溢價(jià)指數(shù)（右軸）0.51.01.52.02.56101418222017-08-312017-10-302017-12-272018-02-262018-04-262018-06-262018-08-222018-10-222018-12-172019-02-192019-04-172019-06-192019-08-152019-10-142019-12-092020-02-102020-04-062020-06-052020-08-042020-09-292020-11-302021-01-272021-03-262021-05-272021-0

7、7-262021-09-202021-11-192022-01-172022-03-172022-05-192022-07-18恒生指數(shù)PB（右軸）恒生指數(shù)PE(TTM)（左軸）恒生指數(shù)PS（右軸）恒生指數(shù)估值情況港股通成交額及恒生AH股溢價(jià)指數(shù)wind518,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,000-40-20020406080港股通當(dāng)日買入成交凈額（億人民幣，左軸）恒生指數(shù)（右軸）1.4 南下資金情況互聯(lián)網(wǎng)政策擔(dān)憂俄烏沖突、美元流動(dòng)性緊縮、中概股面臨退市風(fēng)險(xiǎn)外部環(huán)境擾動(dòng)2022年上半年，港股經(jīng)歷了兩次明顯下調(diào)。其中，2月中旬至3月中旬，市場

8、出于對互聯(lián)網(wǎng)政策和疫情的擔(dān)憂，疊加海外地緣政治因素、 美國流動(dòng)性緊縮以及中概股退市等風(fēng)險(xiǎn)，港股大幅下行；5月中旬，由于外部宏觀環(huán)境壓力增大，恒生指數(shù)跌幅明顯。但在港股大幅下調(diào) 的同時(shí)，南下資金不出反進(jìn)，成交凈額顯著增加，表明此時(shí)港股具備高性價(jià)比的配置屬性。進(jìn)入下半年以來，情緒方面承壓，港股仍在 筑底過程中，若國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面釋放出積極信號，南下資金有望出現(xiàn)買入高峰。港股通成交額及恒生指數(shù)表現(xiàn)wind60.780.820.860.900.940.981.021.06-100-50050100150200250港股通:當(dāng)日買入成交凈額(人民幣，左軸)即期匯率:港元兌人民幣（逆序，右軸）1.5 南向資金流

9、向與匯率走勢相關(guān)性南向資金凈流入與人民幣兌港幣匯率走勢呈正相關(guān)。根據(jù)歷史情況來看，當(dāng)人民幣升值時(shí)，南向資金通常會(huì)大幅流入，利好港股市場。 自今年3月以來，匯率相應(yīng)調(diào)整，在一定程度上下調(diào)了以港幣計(jì)價(jià)的港股業(yè)績，可能使得港股隨著人民幣貶值而走弱，壓制南下資金流入。 目前，人民幣匯率已處于歷史相對低位，待上修升值，南下資金將加大流入，帶動(dòng)港股上行。港股通成交額及港元兌人民幣匯率wind71.6 四大中介凈買入金額排名0700.HK騰訊控股1405.96.6%118.80135.HK昆侖能源17.618.5%52.22039.HK中集集團(tuán)0.9-14.1%36.91171.HK兗礦能源92.127.3

10、%35.89988.HK阿里巴巴-SW923.31.3%34.81299.HK友邦保險(xiǎn)327.4-3.9%27.10884.HK旭輝控股集團(tuán)51.8-6.1%23.31735.HK中環(huán)控股6.618.7%23.20941.HK中國移動(dòng)221.85.9%16.12318.HK中國平安259.20.3%14.7代碼名稱成交額（億元）漲跌幅中資中介凈買入（億元）3690.HK美團(tuán)-W1044.57.7%331.00700.HK騰訊控股1405.96.6%276.79988.HK阿里巴巴-SW923.31.3%252.52423.HK貝殼-W3.032.5%216.69618.HK京東集團(tuán)-SW415

11、.25.6%186.39888.HK百度集團(tuán)-SW137.76.8%170.82331.HK李寧157.513.2%116.60669.HK創(chuàng)科實(shí)業(yè)135.18.2%72.42020.HK安踏體育147.59.9%62.70322.HK康師傅控股19.18.0%46.1代碼名稱成交額（億元）漲跌幅香港本地中介凈買入（億元）0700.HK騰訊控股1405.96.6%529.99988.HK阿里巴巴-SW923.31.3%418.73690.HK美團(tuán)-W1044.57.7%222.76862.HK海底撈41.418.8%126.09618.HK京東集團(tuán)-SW415.25.6%84.99888.HK

12、百度集團(tuán)-SW137.76.8%37.32331.HK李寧157.513.2%37.11772.HK贛鋒鋰業(yè)62.8-2.3%28.12020.HK安踏體育147.59.9%25.30669.HK創(chuàng)科實(shí)業(yè)135.18.2%24.5代碼名稱成交額（億元）漲跌幅國際中介凈買入（億元）0700.HK騰訊控股1405.96.6%228.80941.HK中國移動(dòng)221.85.9%57.81171.HK兗礦能源92.127.3%55.80883.HK中國海洋石油199.16.4%51.22331.HK李寧157.513.2%50.21797.HK新東方在線138.241.2%26.10902.HK華能國際

13、41.27.2%13.32020.HK安踏體育147.59.9%10.11385.HK上海復(fù)旦27.131.5%9.51772.HK贛鋒鋰業(yè)62.8-2.3%8.7代碼名稱成交額（億元）漲跌幅港股通凈買入（億元）2022年8月中資中介凈買入金額排名2022年8月香港本地中介凈買入金額排名88月四大中介凈買入金額排名中，騰訊、阿里、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)居前：2022年8月港股通凈買入金額排名2022年8月國際中介凈買入金額排名2021年三季度以來，基金投資港股的市值持續(xù)下降，從21Q2的6461.6億元下降至22Q1的3095.6億元。而2022年二季度整體市值出現(xiàn) 回升，總體持倉市值增加855.1

14、億元，增速達(dá)27.6%。根據(jù)GICS一級行業(yè)分布情況來看，基金投資港股持倉的行業(yè)中，可選消費(fèi)、電信服務(wù)、信息技術(shù)行業(yè)凈值占比較大。其中，22Q2可選 消費(fèi)行業(yè)凈值占比提升明顯（+0.32pp），代表公司包括李寧、安踏體育、新東方在線、海底撈；以中國移動(dòng)為代表的電信服務(wù)企業(yè)凈 值占比位居第二；包括阿里、騰訊、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及小米和舜宇光學(xué)等電子企業(yè)在內(nèi)的信息技術(shù)行業(yè)凈值占比排名第三?？傮w來 看，基金投資港股的凈值占比從21Q2的4.85%下降至21Q4的3.74%，而22Q1和22Q2分別提升至3.94%和4.29%，配置積極性上升?；鹜顿Y港股GICS行業(yè)的市值（億元）1.7 基金港股持倉

15、情況基金投資港股GICS行業(yè)的占凈值比（%）01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00022Q220Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q1醫(yī)療保健 信息技術(shù) 日常消費(fèi) 能源可選消費(fèi) 金融公用事業(yè) 工業(yè)房地產(chǎn)電信服務(wù) 材料0.00.20.40.60.81.01.21.420Q121Q221Q322Q2金融醫(yī)療保健 公用事業(yè)20Q220Q3信息技術(shù) 工業(yè)20Q421Q1日常消費(fèi) 房地產(chǎn)能源電信服務(wù)21Q422Q1可選消費(fèi) 材料91.8 基金港股個(gè)股持倉情況代碼名稱持有基金數(shù)持股總量季報(bào)持倉變動(dòng)持股占流通股比持股總市值持股市值占基金凈 持股市

16、值占基金股所屬行業(yè)(萬股)(萬股)(%)(萬元)值比(%)票投資市值比(%)3690.HK美團(tuán)-W46023,738.837,680.264.313,942,500.290.14850.5957可選消費(fèi)0700.HK騰訊控股3769,540.58853.470.992,891,552.220.10890.4369信息技術(shù)2331.HK李寧11117,432.289,858.386.661,083,803.460.04080.1638可選消費(fèi)1024.HK快手-W14814,286.932,811.724.081,067,849.470.04020.1614信息技術(shù)0388.HK香港交易所813

17、,146.20-149.662.481,038,571.050.03910.1569金融2269.HK藥明生物13414,879.394,381.123.49913,629.960.03440.1381醫(yī)療保健0883.HK中國海洋石油95102,877.2320,857.692.30911,468.990.03430.1377能源0941.HK中國移動(dòng)8417,400.00-2,949.200.85729,091.340.02750.1102電信服務(wù)0291.HK華潤啤酒4513,147.101,312.894.05657,688.030.02480.0994日常消費(fèi)2380.HK中國電力3

18、5121,790.98-5,521.2411.24518,690.990.01950.0784公用事業(yè)2333.HK長城汽車4234,219.966,427.1411.04472,324.420.01780.0714可選消費(fèi)2382.HK舜宇光學(xué)科技534,206.171,856.75503.433.83460,066.990.01730.0695信息技術(shù)0168.HK青島啤酒股份546,103.469.32425,915.750.01600.0644日常消費(fèi)0688.HK中國海外發(fā)展5016,895.364,027.571.54358,328.810.01350.0541房地產(chǎn)0175.HK

19、吉利汽車3622,922.7711,797.672.29349,704.750.01320.0528可選消費(fèi)0836.HK華潤電力1524,545.98-5,177.33-3,704.925.10340,060.640.01280.0514公用事業(yè)0268.HK金蝶國際3719,813.205.70311,774.880.01170.0471信息技術(shù)1211.HK比亞迪股份631,130.44-172.311.03303,556.890.01140.0459可選消費(fèi)2015.HK理想汽車-W452,292.572,292.311.34299,773.730.01130.0453可選消費(fèi)1171

20、.HK兗礦能源4014,093.27-711.307.42296,485.590.01120.0448能源0902.HK華能國際電力股份1284,499.4019,919.6017.98282,548.490.01060.0427公用事業(yè)1378.HK中國宏橋1335,062.4513,537.503.76265,967.450.01000.0402材料1548.HK金斯瑞生物科技369,340.232,407.021,927.474.42227,249.210.00860.0343醫(yī)療保健6098.HK碧桂園服務(wù)287,583.082.25226,612.520.00850.0342房地產(chǎn)1

21、368.HK特步國際1615,827.454,737.656.01192,164.120.00720.0290可選消費(fèi)1088.HK中國神華438,965.13-2,989.282.65172,504.830.00650.0261能源3968.HK招商銀行243,684.25-230.88-110.1661.40250.501,278.81825.33-398.030.80165,415.350.00620.0250金融9992.HK泡泡瑪特154,970.503.56161,098.750.00610.0243可選消費(fèi)1299.HK友邦保險(xiǎn)322,171.420.18157,934.730.

22、00590.0239金融2669.HK中海物業(yè)1120,582.506.26148,754.800.00560.0225房地產(chǎn)6969.HK思摩爾國際286,958.311.16144,012.820.00540.0218可選消費(fèi)3759.HK康龍化成62,103.3010.46141,225.850.00530.0213醫(yī)療保健9922.HK九毛九127,888.205.43140,650.070.00530.0213可選消費(fèi)1810.HK小米集團(tuán)-W4511,196.23-2,442.600.55130,590.970.00490.0197信息技術(shù)3998.HK波司登1029,466.40

23、3,099.202.71122,700.590.00460.0185可選消費(fèi)二季度基金港股個(gè)股持倉情況，美團(tuán)、騰訊、李寧、快手居前：22Q2基金港股個(gè)股持倉排名TOP3510目 錄21 港股市場情況3 港股投資策略22 港股互聯(lián)網(wǎng)Q2業(yè)績總結(jié)4 美國宏觀及美股市場情況美股科技公司Q2業(yè)績總結(jié)美股零售公司Q2業(yè)績總結(jié)中概股Q2業(yè)績總結(jié)11互聯(lián)網(wǎng)龍頭收入和利潤呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性，整體略超市場預(yù)期。根據(jù)各公司22Q2財(cái)報(bào)：收入端，二季度京東/阿里/騰訊/美團(tuán)/快手分別 實(shí)現(xiàn)營收2676.0/2055.6/1340.3/509.4/217.0億元，同比分別+5.4%/-0.1%/-3.1%/+16.4%/+

24、13.4%，環(huán)比分別+11.7%/0.7%/- 1.1%/+10.1%/+3.0%；利潤端，阿里/京東/騰訊/美團(tuán)/快手22Q2毛利率分別為36.9%/13.4%/43.2%/30.6%/45.0%，環(huán)比分別+5.0pp/-0.5pp/+1.0pp/+7.4pp/+3.3pp。監(jiān)管趨穩(wěn)驅(qū)動(dòng)估值回歸基本面，下半年業(yè)績有望繼續(xù)增長。目前，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管朝著積極穩(wěn)健的方向推進(jìn)，支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范、健 康和可持續(xù)發(fā)展，監(jiān)管影響邊際趨穩(wěn)，情緒面回暖有望驅(qū)動(dòng)估值回歸基本面，預(yù)計(jì)22H2各公司業(yè)績持續(xù)向好，且互聯(lián)網(wǎng)公司是港股 獨(dú)特標(biāo)的，較少在A股上市，具備稀缺性，建議持續(xù)關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)板塊及相關(guān)標(biāo)的。20Q1

25、-22Q2 互聯(lián)網(wǎng)龍頭銷售毛利率2.1 互聯(lián)網(wǎng)龍頭業(yè)績總結(jié)及展望20Q1-22Q2 互聯(lián)網(wǎng)龍頭主營收入（億元）05001000150020002500300020Q120Q2京東集團(tuán)-SW20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2美團(tuán)-W快手-W騰訊控股阿里巴巴-SW10152025303540455020Q322Q122Q220Q120Q2阿里巴巴-SW20Q421Q121Q221Q3京東集團(tuán)-SW騰訊控股21Q4美團(tuán)-W快手-Wwind122.2 互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體降本提效30405005101520阿里巴巴騰訊京東20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q3

26、21Q4美團(tuán)22Q122Q2快手（右軸）0486012701622Q220Q120Q220Q3阿里巴巴20Q421Q121Q2騰訊京東21Q321Q422Q1美團(tuán)快手wind13降本增效成果逐季體現(xiàn)，預(yù)計(jì)22H2持續(xù)改善。自21Q4以來，各互聯(lián)網(wǎng)龍頭紛紛推進(jìn)降本增效，減少營銷開支，精簡人員數(shù)量和邊 緣業(yè)務(wù)。銷售費(fèi)用率方面，阿里/騰訊/京東/美團(tuán)/快手22Q2分別為12.4%/5.9%/3.5%/17.6%/40.4%，同比分別-0.7pp/-1.3pp/-0.6pp/- 7.2pp/-18.5pp，環(huán)比分別-0.9pp/-0.0pp/-0.1pp/-2.0pp/-4.7pp；管理費(fèi)用率方面，阿

27、里/騰訊/京東/ 美團(tuán)/快手22Q2分別為4.1%/19.6%/0.9%/4.9%/4.4% ， 同 比 分 別 +0.6pp/+3.2pp/-0.1pp/+0.2pp/-0.1pp ， 環(huán) 比 分 別 +0.5pp/-0.1pp/-0.2pp/-0.1pp/+0.3pp。其中，騰訊由于在短期內(nèi)對離職人員給予了較高補(bǔ)償金，因此管理費(fèi)用率處于較高水平，預(yù)計(jì)其降本增效成果將于22H2得到體現(xiàn)。目前各互聯(lián)網(wǎng)龍頭基于降本增效舉措，業(yè)績韌性初顯，隨著下半年持續(xù)深化，業(yè)績增長或超預(yù)期。20Q1-22Q2 互聯(lián)網(wǎng)龍頭銷售費(fèi)用率情況20Q1-22Q2 互聯(lián)網(wǎng)龍頭管理費(fèi)用率情況2580202目 錄1 港股市場情

28、況3 港股投資策略22 港股互聯(lián)網(wǎng)Q2業(yè)績總結(jié)4 美國宏觀及美股市場情況美股科技公司Q2業(yè)績總結(jié)美股零售公司Q2業(yè)績總結(jié)中概股Q2業(yè)績總結(jié)143.1 投資策略：互聯(lián)網(wǎng)及可選消費(fèi)-4004080零售額:金銀珠寶類:當(dāng)月同比（ ）零售額:體育、娛樂用品類:當(dāng)月同比（ ） 零售額:汽車類:當(dāng)月同比（ ）020040060002,0004,0006,0008,000互聯(lián)網(wǎng)基本面反轉(zhuǎn)：行業(yè)政策面正在邊際改善，互聯(lián)網(wǎng)龍頭基本面向好，各平臺(tái)更加注重運(yùn)營效率和運(yùn)營質(zhì)量，降本增效成果顯著，盈利能力逐步增強(qiáng)。當(dāng)前，各互聯(lián)網(wǎng)龍頭估值處于低位，預(yù)計(jì)22H2基本面反轉(zhuǎn)將推動(dòng)股價(jià)走出修復(fù)行情。可選消費(fèi)成長確定性及可持續(xù)性

29、強(qiáng)： 金銀珠寶類、體育& 娛樂用品類、汽車類零售額6 月同比增加8.1%/9.7%/13.9% ， 7 月+22.1%/10.1%/9.7%，成長確定性及可持續(xù)性高。金銀珠寶主要由于疫后補(bǔ)償消費(fèi)增加；體育用品受益于大眾追求健康、鼓勵(lì)國貨及國貨品牌實(shí)力增強(qiáng)，帶動(dòng)滲透率提高；汽車類需求確定性強(qiáng)，新能源車供需兩端持續(xù)增長。恒生科技和互聯(lián)網(wǎng)龍頭收盤價(jià)（元人民幣）可選消費(fèi)品類零售額增速10,000800 120恒生科技（左軸）騰訊（右軸）阿里（右軸）快手（右軸） 美團(tuán)（右軸） 京東（右軸）153.2 投資策略：新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈新能源車行業(yè)高景氣度：供給端供應(yīng)鏈恢復(fù)、技術(shù)不斷創(chuàng)新、車型持續(xù)升級；需求端購置

30、稅延期刺激需求韌性強(qiáng)勁，推動(dòng)新能源車產(chǎn)銷 量齊升。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2022年7月新能源車產(chǎn)量和銷量分別同比增長112.7%和119.1%，自2020年7月以來連續(xù)兩年保持 同比正增長，預(yù)計(jì)22H2新能源車行業(yè)將繼續(xù)保持高景氣。新能源汽車上下游產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈依靠電動(dòng)化、智能化等技術(shù)開展先進(jìn)制造，根據(jù)萬得指數(shù)，鋰電池、充電樁、汽車零部件等上下游行 業(yè)同樣維持高景氣，22H2持續(xù)看好新能源車上下游產(chǎn)業(yè)鏈，鋰電池技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，充電樁擴(kuò)大布局，零部件量價(jià)齊升等。新能源汽車產(chǎn)銷量共振向上新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較高-2000200400600800銷量:新能源汽車:當(dāng)月同比產(chǎn)量:新能源汽車:當(dāng)月同比

31、02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000萬得鋰電池指數(shù)萬得充電樁指數(shù)萬得汽車零部件指數(shù)16）0636.HK嘉里物流50.8284.50316.HK東方海外國際48.4990.61308.HK海豐國際25.2490.42866.HK中遠(yuǎn)海發(fā)23.0358.30683.HK嘉里建設(shè)20.5259.00489.HK東風(fēng)集團(tuán)股份16.8426.52007.HK碧桂園15.9529.41378.HK中國宏橋14.7655.30386.HK中國石油化工股份14.45561.92039.HK中集集團(tuán)13.2395.10728.HK中國電信12.73718.31088.H

32、K中國神華12.66595.51908.HK建發(fā)國際集團(tuán)12.5252.06655.HK華新水泥12.5339.90148.HK建滔集團(tuán)11.9278.92009.HK金隅集團(tuán)11.8272.43668.HK兗煤澳大利亞11.6448.90883.HK中國海洋石油11.35224.91313.HK華潤水泥控股10.9332.43618.HK重慶農(nóng)村商業(yè)銀行10.8430.43323.HK中國建材10.8636.00347.HK鞍鋼股份10.7294.31157.HK中聯(lián)重科10.6526.30998.HK中信銀行10.52273.71359.HK中國信達(dá)10.4408.41988.HK民生銀行

33、10.11667.40598.HK中國外運(yùn)10.0274.80322.HK康師傅控股9.9779.66818.HK中國光大銀行9.71657.11288.HK農(nóng)業(yè)銀行9.611063.2代碼高分紅保障&穩(wěn)健經(jīng)營板塊：股息累計(jì)指數(shù)通過計(jì)算因股價(jià)上升而帶來的資本 升值和股息收益這兩類回報(bào)，得出投資者持有股票的收益。從整體市場表現(xiàn)來看，恒生高股息指數(shù)表現(xiàn)在港股中更為穩(wěn)健，高股息為投資者提供了一定的資金回報(bào)保障。在全部港股中，總市值大于港股平均市值的高股息標(biāo)的主要集中在交通運(yùn)輸、 金融、地產(chǎn)、電信和能源等行業(yè)，且多為國企或央企屬性，建議關(guān)注具備高分 紅和穩(wěn)健經(jīng)營的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如物流龍頭企業(yè)，以及具備國企

34、或央企屬性的地產(chǎn) 股、能源股、銀行股等。3.3 投資策略：高分紅保障&穩(wěn)健經(jīng)營板塊 恒生高股息率指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)健5001,0001,5002,0002,50030,00050,00070,00090,000110,0003,000恒生指數(shù)R點(diǎn)位（左軸）恒生高股息率R點(diǎn)位（右軸）市值大于平均值的高股息港股TOP30名稱股息率( 近12 個(gè)月)總市值（ 億元172目 錄1 港股市場情況3 港股投資策略22 港股互聯(lián)網(wǎng)Q2業(yè)績總結(jié)4 美國宏觀及美股市場情況美股科技公司Q2業(yè)績總結(jié)美股零售公司Q2業(yè)績總結(jié)中概股Q2業(yè)績總結(jié)184.1 美國宏觀數(shù)據(jù)8月25日，美國商務(wù)部發(fā)布美國第二季度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GD

35、P）年化季環(huán)比修正值，繼一季度下降1.60%之后，2022年二季度實(shí) 際GDP再次萎縮，下降0.60%，美國經(jīng)濟(jì)陷入“技術(shù)性衰退”。從個(gè)人消費(fèi)情況來看，8月消費(fèi)者信心指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁；從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來看，8月制造業(yè)PMI環(huán)比持平，非制造業(yè)PMI繼續(xù)提升；從通脹情 況來看，8月CPI及核心CPI增速高于預(yù)期；從就業(yè)市場來看，8月失業(yè)率提升至3.7%。8月美國個(gè)人消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)有所改善，通 貨膨脹、就業(yè)指標(biāo)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)未陷入實(shí)際衰退，但高通脹和未來繼續(xù)加息仍為美國帶來巨大經(jīng)濟(jì)壓力。指標(biāo)名稱2022年8月2022年7月2022年6月2022年5月2022年4月2022年3月2022年2月2022年1月

36、經(jīng)濟(jì)增長實(shí)際GDP環(huán)比-0.60-1.60個(gè)人消費(fèi)消費(fèi)者信心指數(shù)58.251.550.058.465.259.462.867.2經(jīng)濟(jì)活動(dòng)制造業(yè)PMI52.852.853.056.155.457.158.657.6制造業(yè)PMI環(huán)比0.00-0.38-5.531.26-2.98-2.561.74-2.04非制造業(yè)PMI56.956.755.355.957.158.356.559.9非制造業(yè)PMI環(huán)比0.352.53-1.07-2.10-2.063.19-5.68-3.39就業(yè)市場失業(yè)率3.73.53.63.63.63.63.84.0通脹情況CPI當(dāng)月同比8.38.59.18.68.38.57.97

37、.5CPI環(huán)比0.10.01.41.10.61.30.90.8核心CPI當(dāng)月同比6.35.95.96.06.26.56.46.0核心CPI環(huán)比0.60.30.70.60.50.40.70.7PCE當(dāng)月同比-6.286.776.336.276.646.276.00核心PCE當(dāng)月同比-4.564.814.684.905.225.315.13PPI同比8.79.711.211.011.211.710.510.2PPI環(huán)比-0.1-0.51.00.80.51.71.11.2美國宏觀數(shù)據(jù)Wind194.2 美國通貨膨脹情況美國5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI同比上升8.6%，創(chuàng)下近40年來最大漲幅新高；6月CP

38、I同比上升9.1%，再創(chuàng)新高；7月增幅下降，8月增 速繼續(xù)收窄但略高于預(yù)期，核心CPI增速提升，通脹壓力不減。8月CPI同比增長8.3%，其中能源項(xiàng)、住宅項(xiàng)和食品項(xiàng)分別貢獻(xiàn)了2.09%、2.00%和1.54%。能源價(jià)格下跌，能源項(xiàng)實(shí)現(xiàn)負(fù)增長，但 食品項(xiàng)和住宅項(xiàng)仍保持增長，住宅項(xiàng)大幅增長，通脹回落較為緩慢。美國CPI同比增速及細(xì)分項(xiàng)貢獻(xiàn)Wind204.3 美聯(lián)儲(chǔ)加息情況21數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要，國際商報(bào)，西南證券整理面對高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)年初至今已進(jìn) 行四次加息， 分別在3月17 日加息 25個(gè)bp、5月5日加息50個(gè)bp、6月 16日加息75個(gè)bp、7月28日加息75 個(gè)bp。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑

39、威爾表示， 美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān) 定地致力于抑制通貨膨脹，可能會(huì) 在未來幾個(gè)月實(shí)施更多大幅加息， 具體加息速度將根據(jù)通脹數(shù)據(jù)以及 對未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期而定。美聯(lián)儲(chǔ)的目 標(biāo)是使長期通脹率維持在2% 。 利率 將在一段時(shí)間內(nèi)保持高位。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)6月15日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測 摘要（SEP），美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測的聯(lián) 邦基金利率中值為2022年底在 3.25-3.5%之間，2023年底在3.5- 4.0%之間。隨著8月CPI數(shù)據(jù)公布， 市場對年末美聯(lián)儲(chǔ)利率水平的預(yù)期 也隨之提升。美聯(lián)儲(chǔ)對聯(lián)邦基金利率的預(yù)測02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000012345678919

40、90年1月1991年1月1992年1月1993年1月1994年1月1995年1月1996年1月1997年1月1998年1月1999年1月2000年1月2001年1月2002年1月2003年1月2004年1月2005年1月2006年1月2007年1月2008年1月2009年1月2010年1月2011年1月2012年1月2013年1月2014年1月2015年1月2016年1月2017年1月2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月聯(lián)邦基金目標(biāo)利率納斯達(dá)克指數(shù)1994.2-1995.2加息7次，共300bp，納斯達(dá)克指數(shù)下跌-4.88 ，受益于信息技術(shù)革命，信息技術(shù)板塊走

41、出獨(dú)立行情1999.7-2000.5加息6次，共175bp，納斯達(dá)克指數(shù)漲40.70 ，互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期納斯達(dá)克指數(shù)走出獨(dú)立行情2004.7-2006.6加息17次，共425bp，納斯達(dá)克指數(shù)漲6.852015.12-2018.12加息9次，共225bp，納斯達(dá)克指數(shù)短期下跌后大幅上漲28.74 ，新興科技巨頭帶動(dòng)指數(shù)上漲2022.3-至今加息4次，共225bp，納斯達(dá)克指數(shù)進(jìn)入技術(shù)性熊市，3月-6月跌22.8 ，6月-8月反彈17.61997年亞洲金融危機(jī)2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂2001年“911”事件2008年全球金融危機(jī) 開啟四輪QE2020年新冠疫情美國歷次加息期間科技股表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：一

42、財(cái)網(wǎng)，Wind224.4 加息對科技股的影響1990年至今，美國共經(jīng)歷5輪大規(guī)模加息周期，從歷次加息期間納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)來看，加息初期和末期對納斯達(dá)克指數(shù)影響最大，納斯達(dá)克指數(shù)多為加息初期小幅下跌，隨后上漲，加息末期下跌幅度較大。多重因素影響下，納斯達(dá)克指數(shù)多次走出獨(dú)立行情。 本輪加息周期快速加息，對科技類MAMAA等長久期資產(chǎn)影響更大，科技股正面臨著更多的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。4.5 加息對新興市場的影響從歷次加息期間A股指數(shù)表現(xiàn)來看，加息對A股市場造成短暫沖擊，加息初期對上證指數(shù)影響較大，上證指數(shù)多為加息初期較大幅度下 跌，在加息周期較短時(shí)下跌持續(xù)時(shí)間較長，隨后上漲。港股對加息的反應(yīng)與納斯達(dá)克較為接

43、近，整體走勢一致，同樣為加息初期短暫下 跌后上漲，加息末期再次下跌。0102030405060012345678聯(lián)邦基金目標(biāo)利率納斯達(dá)克指數(shù)（右軸）上證指數(shù)（右軸）恒生指數(shù)（右軸）美國歷次加息期間A股及港股表現(xiàn)1994.2-1995.2加息7次，共300bp，美聯(lián)儲(chǔ)加息在A股熊市中后期，上證指數(shù)在加息初期下跌，中期見底反彈后再次下跌，加息期間下跌27.91999.7-2000.5加息6次，共175bp，上證指數(shù)在加息初期下跌，中期見底，隨后2000年一路上漲，加息期間下跌0.842004.7-2006.6加息17次，共425bp，A股處于牛市前期，上證指數(shù)加息初期下跌后上漲，加息期間上漲18.

44、72015.12-2018.12加息9次，共225bp，上證指數(shù)在加息初期大跌，投資者信心不足，一直在低位徘徊，加息期間下跌27.872022.3-至今70數(shù)據(jù)來源：一財(cái)網(wǎng)，Wind23加息4次，共225bp，上證指數(shù)加息初期下跌后于6月反彈4.6 美國縮表情況24數(shù)據(jù)來源：宏觀大數(shù)據(jù)，西南證券整理新冠疫情以來，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松政策，通過購買國債和抵押貸款支持證券(MBS)穩(wěn)定金融市場、支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模大幅增長至8.9萬億美元。美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議上提出計(jì)劃5月開始實(shí)施量化緊縮計(jì)劃，縮減資產(chǎn)負(fù)債表，每月縮減最多600億美元美國公債和350億美元MBS持 有量。美聯(lián)儲(chǔ)于6月1日

45、開始實(shí)施縮表計(jì)劃，6月至8月縮減規(guī)模為每月上限475億美元，包含300億美元的美國公債和175億美元的MBS。從9月開始，將把每月到期不續(xù)的國債和MBS額度上限分別提高到600億美元和350億美元的最大縮減規(guī)模?？s表在減少國債和MBS的持有量的同時(shí)，儲(chǔ)備金和逆回購也將隨之減少?？s表導(dǎo)致流動(dòng)性緊張，使利率面臨上行壓力，同時(shí)將提 高市場對中期利率的預(yù)期，進(jìn)而推升長端收益率。利率面臨上行壓力，對資本市場產(chǎn)生不利影響。美聯(lián)儲(chǔ)縮表情況2022年6月1日2022年6月29日2022年8月3日2022年8月31日資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（億美元）89150.589135.588746.288260.9當(dāng)月實(shí)際縮表規(guī)模

46、（億美元）-15.0389.3485.34.7 縮表影響25數(shù)據(jù)來源：和訊網(wǎng)，-40-20020406080320034003600380040004200440046002018/09/282019/09/2830002016/09/282017/09/28PMI（右軸）納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)漲跌幅(右軸）資產(chǎn)負(fù)債表總資產(chǎn)(十億美元） CPI環(huán)比*100（右軸）160140120100806040200-20-402022/04/022022/06/022022/08/029,0008,9508,9008,8508,8008,7502022/02/02PMI（右軸）納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)漲跌幅（右軸）資

47、產(chǎn)負(fù)債表總資產(chǎn)（十億美元）CPI環(huán)比*100（右軸）上一輪縮表周期為2017-2019年，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模處于歷史巔峰水平，經(jīng)濟(jì)基本面良好，進(jìn)行縮表作為加息補(bǔ)充?？s表后，美股 進(jìn)入技術(shù)性熊市，PMI、CPI先后迎來拐點(diǎn)。本輪周期，美聯(lián)儲(chǔ)6月1日啟動(dòng)縮表、采用到期不續(xù)作方式，6-8月每月縮表上限為475億美元，9月后翻倍，上限提高至950億美 元。本輪縮表節(jié)奏較慢，6月至今共縮表889.6億美元，占資產(chǎn)負(fù)債表總體規(guī)模僅1%，縮表影響不及加息。美聯(lián)儲(chǔ)2016-2019年縮表情況美聯(lián)儲(chǔ)2022年縮表情況4.8 政策趨勢26數(shù)據(jù)來源：中新經(jīng)緯，CME8月26日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在“杰克遜霍爾會(huì)議”發(fā)表講

48、話，表達(dá)了美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)和就業(yè)已做好準(zhǔn)備、加息仍將保持直到通脹顯著回 落，9月加息75bp的概率加大。9月12日議息會(huì)議目標(biāo)利率預(yù)測中，9月加息75-100bp的概率提升至91%。9月14日，美國公布8月CPI 數(shù)據(jù)，8月CPI增速高于預(yù)期，美股大跌、美元指數(shù)上漲，加息確定性繼續(xù)增強(qiáng)，市場對年末美聯(lián)儲(chǔ)利率水平的預(yù)期也隨之提升。展望美股，當(dāng)前市場預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)政策博弈加劇，美股6月反彈是市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向的過度反應(yīng)，同時(shí)當(dāng)前美股持續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)有限， 貨幣政策轉(zhuǎn)向落地后或進(jìn)一步釋放過度交易的情緒風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)議日期275-300bps300-325bps325-350bps350-375bps375-400b

49、ps400-425bps425-450bps2022-9-2143.0057.000.000.002022-11-20.007.5045.4047.100.000.000.002022-12-140.000.309.2045.5044.900.000.002023-2-10.000.205.9031.9045.1016.800.002023-3-150.000.204.4025.0041.6024.304.502023-5-30.000.305.1025.6041.1023.704.302023-6-140.101.208.9028.5037.8020.003.502023-7-260.302

50、.7012.8030.3034.3016.802.80美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)議加息節(jié)奏預(yù)測9月議息會(huì)議目標(biāo)利率預(yù)測概率變化99110090807060504030201002022/8/12022/8/32022/8/52022/8/72022/8/92022/8/112022/8/132022/8/152022/8/172022/8/192022/8/212022/8/232022/8/252022/8/272022/8/292022/8/312022/9/22022/9/42022/9/62022/9/82022/9/102022/9/12275-300bps300-325bps4.9 指數(shù)表現(xiàn)美國

51、主要股票指數(shù)經(jīng)歷了2020年4月開始的近兩年的增長，2021年年末，受流動(dòng)性預(yù)期收緊及業(yè)績增速回落影響，指數(shù)開始下行， 經(jīng)過短暫回升后，4月開始，受通脹數(shù)據(jù)居高不下影響，主要指數(shù)再度下跌，6月中旬以來，美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲(chǔ)貨 幣緊縮預(yù)期有所緩和，從而帶動(dòng)美股持續(xù)反彈，8月中旬以來，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提升、縮表規(guī)模擴(kuò)大，疊加CPI增速高于預(yù) 期，市場對貨幣緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂導(dǎo)致主要指數(shù)再度下跌。250230210190170150130110907050標(biāo)普500納斯達(dá)克指數(shù)道瓊斯工業(yè)指數(shù)近三年美國主要股票指數(shù)走勢Wind274.10 估值水平9月2日標(biāo)普500指數(shù)市盈率為20

52、.1倍，低于近10年平均值和中位數(shù)，高于機(jī)會(huì)值，標(biāo)普500指數(shù)年初至今收窄25.6%；納斯達(dá)克指 數(shù)市盈率為28.7倍，低于近10年平均值和中位數(shù)，高于機(jī)會(huì)值，納斯達(dá)克指數(shù)年初至今收窄25.6%和24.0%。標(biāo)普500指數(shù)和納斯 達(dá)克指數(shù)PE估值位于近10年32.6%和17.9%的歷史分位數(shù)，處于歷史相對較低水平，但仍處于上一輪貨幣緊縮期間的較高水平， 有繼續(xù)下調(diào)的可能。此外，從科技股Q2業(yè)績及管理層表述來看，存在全年業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)存在繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。17.8528.702040601201008090807060504030201002012-09-072013-01-252013

53、-06-142013-11-012014-03-212014-08-082014-12-262015-05-152015-10-022016-02-192016-07-082016-11-252017-04-132017-09-012018-01-192018-06-082018-10-262019-03-152019-08-022019-12-202020-05-082020-09-252021-02-122021-07-022021-11-192022-04-082022-08-26分位點(diǎn)（右軸）納斯達(dá)克指數(shù)市盈率TTM（左軸）20.102032.634060801001204540353

54、025201510502012-09-072013-01-252013-06-142013-11-012014-03-212014-08-082014-12-262015-05-152015-10-022016-02-192016-07-082016-11-252017-04-132017-09-012018-01-192018-06-082018-10-262019-03-152019-08-022019-12-202020-05-082020-09-252021-02-122021-07-022021-11-192022-04-082022-08-26分位點(diǎn)（右軸）標(biāo)普500指數(shù)市盈率TT

55、M（左軸）標(biāo)普500指數(shù)估值水平納斯達(dá)克指數(shù)估值水平Wind28292目 錄1 港股市場情況3 港股投資策略22 港股互聯(lián)網(wǎng)Q2業(yè)績總結(jié)4 美國宏觀及美股市場情況美股科技公司Q2業(yè)績總結(jié)美股零售公司Q2業(yè)績總結(jié)中概股Q2業(yè)績總結(jié)5.1 科技公司業(yè)績總結(jié)，公司公告30互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績不及預(yù)期，著手降本增效二季度Google、Meta、Amazon、Twitter等互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績均實(shí)現(xiàn)不同程度下滑。各公司廣告業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期，主要系宏觀環(huán)境 影響，廣告主需求疲軟，Google預(yù)計(jì)下半年公司業(yè)績將繼續(xù)受到宏觀不確定性影響。在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，各公司開始縮減全年支出，降 低招聘強(qiáng)度，控制員工規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)降本

56、增效。加速布局第二增長曲線，云業(yè)務(wù)保持較高增速在推進(jìn)主業(yè)的同時(shí)，科技公司加速布局業(yè)績新增長點(diǎn)，蘋果公司表示將繼續(xù)投資AR/AI等領(lǐng)域，Meta持續(xù)布局元宇宙。Google、 Amazon、Microsoft、Adobe等公司布局云業(yè)務(wù)，二季度云業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)20%以上的增速，為公司貢獻(xiàn)重要業(yè)績，Google表示將繼續(xù) 加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)品投入，增加資本支出，以提升核心競爭力。工業(yè)軟件及電子測量儀器廠商均實(shí)現(xiàn)業(yè)績同比增長二季度CAD龍頭廠商PTC、Autodesk，EDA龍頭廠商Cadence、Synopsys均實(shí)現(xiàn)營收及利潤同比增長，電子測量儀器龍頭廠商是德 科技和泰克電子二季度業(yè)績同比環(huán)比均實(shí)

57、現(xiàn)增長。展望全年，主要工業(yè)軟件及電子測量儀器廠商在受到美元匯率和二季度退出俄羅斯 業(yè)務(wù)的影響下預(yù)計(jì)仍能實(shí)現(xiàn)全年業(yè)績增長，其中Synopsys預(yù)計(jì)全年?duì)I收同比增速超過20%，是德科技和泰克電子預(yù)計(jì)全年收入實(shí)現(xiàn)近 10%的增長。5.2 Google（谷歌）公司簡介Google（谷歌）成立于1998年，是一家位于美國的跨國科技企業(yè)，業(yè)務(wù) 包括互聯(lián)網(wǎng)搜索、云計(jì)算、廣告技術(shù)等，同時(shí)開發(fā)并提供大量基于互聯(lián) 網(wǎng)的產(chǎn)品與服務(wù)，是全球最大的搜索引擎公司。Q2業(yè)績和分業(yè)務(wù)收入業(yè)績：Q2營業(yè)收入697億美元，同比增長13%，環(huán)比增長2.5%，凈利潤160億美元，同比下降14%，環(huán)比下降2.6%，毛利率57%，同 比

58、持平。分業(yè)務(wù)收入：Google服務(wù)收入628億美元，同比增長10%，其中Google廣告收入563億美元，同比增長12%，非廣告收入66億美元，同比下降1%; 廣告收入中，搜索廣告收入407億美元，同比增長14%，YouTube廣告收入73億美元，同比增長5%，網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟收入83億美元，同比增 長9%；Google云收入63億美元，同比增長36%。管理層表述Google服務(wù)中，Youtube和搜索預(yù)計(jì)下半年將繼續(xù)受到宏觀不確定性影響，Google play收入受費(fèi)率調(diào)整影響；Google云將加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)品投入，增加資本支出；匯率變化為三季度帶來外匯壓力，公司將降低招聘強(qiáng)度抵御風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：

59、廣告客戶合作不及預(yù)期，市場競爭加劇等風(fēng)險(xiǎn)。，公司公告315.3 Meta（臉書）公司成立于2002年，是世界排名領(lǐng)先的照片分享站點(diǎn)，于2021年10月由Fcaebook更名為Meta。公司簡介預(yù)計(jì)Q3收入為260-285億美元，經(jīng)濟(jì)低迷將持續(xù)影響廣告業(yè)務(wù)，Reality Labs的收入將有下降；預(yù)計(jì)全年支出為850-880億美元，整體支出縮減；計(jì)劃降低員工招聘強(qiáng)度，控制員工規(guī)模。風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶廣告需求不及預(yù)期，市場競爭加劇，元宇宙業(yè)務(wù)成本增加等風(fēng)險(xiǎn)。Q2業(yè)績和分業(yè)務(wù)收入業(yè)績：Q2營業(yè)收入288億美元，同比下降1%，環(huán)比增長3.28%，凈利潤67億美元，同比下降36%，環(huán)比下降10%，毛利率82

60、%，同比 提升2.5個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)務(wù)收入：Family of Apps收入284億美元，同比下降1%，其中廣告收入282億美元，同比下降1%；Reality Labs收入4.5億美元，同比增長48%，營業(yè)虧損28億美元，主要系成本增加。管理層表述，公司公告325.4 Amazon（亞馬遜）Amazon（亞馬遜）成立于1994年， 成立初期經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)的書籍銷售業(yè)務(wù)， 之后逐步擴(kuò)及了范圍相當(dāng)廣的其他產(chǎn)品，已成為全球商品品種最多的 網(wǎng)上零售商和全球第二大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。公司簡介Q2業(yè)績和分業(yè)務(wù)收入業(yè)績：Q2營業(yè)收入1212億美元，同比增長7%，環(huán)比下降5%，凈虧損20億美元，毛利率89%，同比持平。分業(yè)務(wù)