經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的寒冬仍將持續(xù)

1、PAGE 7 -經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的寒冬冬仍將持續(xù) 來源： 新財(cái)富富 發(fā)布時(shí)時(shí)間： 20008年099月18日 作者： 孔孔鵬 受美國次貸貸危機(jī)和全球球經(jīng)濟(jì)下滑的的影響，中國國出口企業(yè)的的經(jīng)營狀況比比宏觀數(shù)據(jù)反反映的更為嚴(yán)嚴(yán)峻。雖然自自7月下旬以以來，政府已已經(jīng)發(fā)出了政政策轉(zhuǎn)向的信信號，但短期期內(nèi)貨幣政策策立場還難以以完全轉(zhuǎn)向促促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長長。二元化經(jīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)使經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策陷入入兩難，外部部需求下降已已成共識，更更令人擔(dān)心的的是內(nèi)需放緩緩，對地區(qū)經(jīng)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利利潤的考驗(yàn)還還在后頭。本本刊研究員 孔鵬/文摩根大通的的分析師們最最近對中國東東北地區(qū)的企企業(yè)進(jìn)行了一一次調(diào)研，結(jié)結(jié)果令他們吃吃驚。在哈爾爾濱的國美

2、電電器和大連的的大連商場，空空調(diào)、電腦、手手機(jī)、摩托車車等非生活必必需品銷量下下降的速度和和幅度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了他們們的預(yù)期。在在沈陽機(jī)床、華華晨汽車、哈哈爾濱動(dòng)力力設(shè)備等工業(yè)業(yè)企業(yè)的廠房房里，公司管管理人員憂心心忡忡地表示示，企業(yè)承受受著很大的盈盈利壓力，由由于成本和產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格大幅幅提高，20008年下半半年的經(jīng)營形形勢仍然不容容樂觀。宏觀觀數(shù)據(jù)顯示，66、7月份的的工業(yè)產(chǎn)出等等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)只只是增幅趨緩緩，調(diào)整幅度度尚屬溫和。但但是，從草根根層的感受來來看，情況明明顯要嚴(yán)峻得得多。同樣的情況況也發(fā)生在南南部沿海。根根據(jù)廣州海關(guān)關(guān)的統(tǒng)計(jì)，到到2008年年7月末，廣廣東大約有一一半的鞋類產(chǎn)產(chǎn)品出口商

3、已已經(jīng)停止出口口，1-5月月份的鞋類出出口量同比下下降了16%。香港震雄雄集團(tuán)和海天天國際是兩家家全球領(lǐng)先的的注塑機(jī)（PPIMM）制制造商，如今今，它們的國國內(nèi)客戶訂單單急劇下降。據(jù)據(jù)公司管理人人員介紹，22008年22季度的情況況相比1季度度進(jìn)一步惡化化?！?季度和44季度的經(jīng)濟(jì)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括括2008年年上半年的公公司財(cái)報(bào)，可可能會讓我們們對當(dāng)前的經(jīng)經(jīng)濟(jì)困難有更更清晰的了解解?！蹦Ω笸▉唩喬珔^(qū)聯(lián)席研研究主管龔方方雄表示。政策轉(zhuǎn)向的的幅度不會很很大近期的資本本市場一直試試圖解讀政府府發(fā)出的政策策信息，期盼盼明確的政策策轉(zhuǎn)向。而央央行等政府部部門發(fā)出的政政策聲明，為為從緊派和放放松派都提供供了

4、政策解讀讀空間。摩根根士丹利大中中華區(qū)首席經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶慶認(rèn)為，政府府對于總體經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢仍然然充滿信心，雖雖然控制通脹脹的政策目標(biāo)標(biāo)非常突出，但但是之前嚴(yán)厲厲的立場已經(jīng)經(jīng)出現(xiàn)明顯的的政策轉(zhuǎn)變。他他預(yù)測，下半半年央行不會會加息而且會會降低存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率上調(diào)調(diào)的頻率，人人民幣升值速速度將放緩，信信貸管制將有有所放松，政政府可能出臺臺的主要措施施包括增加對對農(nóng)民和城市市低收入居民民的補(bǔ)貼、上上調(diào)個(gè)人所得得稅起征點(diǎn)、增增值稅由生產(chǎn)產(chǎn)型轉(zhuǎn)為消費(fèi)費(fèi)型、能源價(jià)價(jià)格正常化等等。不過，“調(diào)控政策逐逐漸放松的目目的是防止經(jīng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退退，而不是采采用積極的擴(kuò)擴(kuò)張性政策使使經(jīng)濟(jì)再度加加速?！备呤⒅袊鴧^(qū)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)

5、家梁紅認(rèn)為為，雖然在微微觀方面有大大量關(guān)于經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動(dòng)放緩、工工廠關(guān)閉、很很多沿海地區(qū)區(qū)房價(jià)下跌的的報(bào)道，但是是從宏觀層面面來看，各項(xiàng)項(xiàng)主要數(shù)據(jù)仍仍然支持從緊緊派的觀點(diǎn)。“在經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長10%、名義增長19%的情況下，央行為什么要放松政策呢？”她反問。雖然政府可能采取結(jié)構(gòu)性和微觀政策來解決微觀層面的困境，包括旨在改善中小企業(yè)融資的改革措施、針對困境中的出口企業(yè)的支持性政策以及稅收政策調(diào)整，但是政府究竟會多快、多果斷地轉(zhuǎn)向中性立場并隨后轉(zhuǎn)向促進(jìn)增長的立場將取決于通脹壓力能夠多快地得到控制。在梁紅看來，這種立場轉(zhuǎn)變需要總體通脹率進(jìn)一步下滑至5%的區(qū)間，而且是在沒有限價(jià)措施抑制的情況下發(fā)生，而這種情況

6、最早可能在2008年4季度出現(xiàn)。“我們預(yù)計(jì)計(jì)貨幣從緊的的態(tài)勢不變，不不會轉(zhuǎn)向以促促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長長為主。”中金公司首首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家家哈繼銘的看看法更為謹(jǐn)慎慎。他強(qiáng)調(diào)，中中國經(jīng)濟(jì)目前前正面臨通脹脹壓力上升，增增長適度放緩緩的局面，這這種局面過去去從未發(fā)生，因因此，對于宏宏觀政策組合合的選擇亟需需謹(jǐn)慎。在他他看來，目前前面對通脹壓壓力高企，放放松貨幣政策策將是一個(gè)錯(cuò)錯(cuò)誤的選擇，合合適的政策組組合應(yīng)當(dāng)是以以保持政策穩(wěn)穩(wěn)定性為主，緊緊貨幣防通脹脹，適度寬財(cái)財(cái)政防滯脹。“畢竟，2008年中國經(jīng)濟(jì)增長10%仍然可期，而2009年也將在8%以上。在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，GDP增長8-10%顯然不低；且中國財(cái)政

7、實(shí)力雄厚，將有助于實(shí)行積極的財(cái)政政策，刺激2009年經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到9%?！毙枨鬁p弱的的影響剛剛顯顯現(xiàn)在本輪經(jīng)濟(jì)增長長放緩的過程程中，出口比比重高的地區(qū)區(qū)減速更為明明顯，比如廣廣東省20008年1季度度的GDP增增速環(huán)比下跌跌了4個(gè)百分分點(diǎn)，出口增增速從20007年1季度度的26.88%下降到22008年11季度的177.1%（圖圖1）。雷曼曼兄弟中國區(qū)區(qū)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)家孫明春認(rèn)認(rèn)為，廣東、浙浙江等地的GGDP增速下下滑不僅是受受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境的影響，也也是“次輪效應(yīng)”的表現(xiàn)，也也就是說，出出口下降對國國內(nèi)消費(fèi)的沖沖擊已經(jīng)開始始顯現(xiàn)。在廣廣東和浙江等等以低端勞動(dòng)動(dòng)密集型產(chǎn)品品出口為主的的地區(qū)，因?yàn)闉?/p>

8、外部需求下下降，一些出出口企業(yè)被迫迫削減產(chǎn)量甚甚至停產(chǎn)，甚甚至有成千上上萬的中小型型企業(yè)倒閉。隨隨之而來的，是是失業(yè)增加，居居民收入水平平下降，大量量農(nóng)民工離開開，消費(fèi)水平平和消費(fèi)者信信心下降。統(tǒng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明明，廣東和浙浙江的零售額額增長率一直直高于全國平平均水平，但但是自20007年后期開開始，這一趨趨勢發(fā)生了改改變。孫明春春認(rèn)為，未來來其他地區(qū)也也會經(jīng)受同樣樣的考驗(yàn)?！坝袆e于大大眾的認(rèn)識是是，我們今天天面臨的比成成本大幅上漲漲還可怕的是是經(jīng)濟(jì)放緩帶帶來的需求疲疲軟?！鄙赉y萬國宏宏觀研究組在在近期的一份份研究報(bào)告中中指出，鋼材材成本、原油油價(jià)格并非22008年開開始上漲，歷歷史上在這些些成本

9、上升的的過程中相關(guān)關(guān)行業(yè)的毛利利率并沒有出出現(xiàn)明顯下滑滑，而需求才才是決定價(jià)格格傳導(dǎo)能否完完全實(shí)現(xiàn)的關(guān)關(guān)鍵因素，經(jīng)經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致致的需求放緩緩對產(chǎn)業(yè)鏈中中、下游行業(yè)業(yè)毛利率的負(fù)負(fù)面影響，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于原材料料、人工、能能源成本上升升帶來的負(fù)面面影響。申銀銀萬國策略研研究組從采購購經(jīng)理指數(shù)（PPMI）新訂訂單指數(shù)等指指標(biāo)判斷，33季度企業(yè)可可能重新面臨臨需求下行的的壓力。不過過，由于近期期國際油價(jià)出出現(xiàn)回落，使使得企業(yè)毛利利率有所回升升，因此，從從某種意義上上來說，3季季度企業(yè)盈利利環(huán)境面對的的是下行的需需求和下行的的成本，最終終利潤取決于于兩種力量的的較量。改善經(jīng)濟(jì)結(jié)結(jié)構(gòu)尚需時(shí)日日當(dāng)前企業(yè)經(jīng)經(jīng)營壓力沉

10、重重的背后，是是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展模式的局局限，莫尼塔塔研究所首席席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬馬青表示，當(dāng)當(dāng)前的中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)問題不單單純是增加供供給或者抑制制需求就能解解決的，平穩(wěn)穩(wěn)增長的核心心是發(fā)展模式式的變革，而而中國宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的二二元化是主要要矛盾所在。一一方面，受資資源供給制約約的行業(yè)，由由于需求增長長快于供給增增長，出現(xiàn)價(jià)價(jià)格飛漲，特特征是近一年年的PPI和和食品CPII，現(xiàn)狀是為為了滿足國內(nèi)內(nèi)的需求需要要進(jìn)口大量的的原油、鐵礦礦石、大豆等等品種，PPPI高企使得得這些行業(yè)盡盡管面臨減速速但是仍有過過熱之憂；另另一方面，以以制造業(yè)終端端產(chǎn)品為代表表的行業(yè)，由由于國內(nèi)需求求不足而強(qiáng)烈烈依賴出口，外外需的

11、波動(dòng)直直接影響這些些行業(yè)的生存存，其代表是是紡織服裝鞋鞋帽，外需的的減弱使得這這些行業(yè)遭遇遇寒流。這種種二元化的冷冷熱不均使得得政府的貨幣幣政策很難兼兼顧兩方面，將將來更多的政政策焦點(diǎn)應(yīng)該該是在財(cái)政政政策方面?！?%可能將將是政府關(guān)注注的一個(gè)重要要警戒線，全全國的增長水水平回落至99%意味著部部分地區(qū)增長長可能回落到到8%，這些些地區(qū)的就業(yè)業(yè)將面臨巨大大的壓力?！瘪R青預(yù)測，為為緩沖外需增增長放緩對就就業(yè)的沖擊，下下半年人民幣幣升值速度應(yīng)應(yīng)該明顯放緩緩。雷曼亞洲固固定收益研究究部主管何華華把中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)標(biāo)概括為三點(diǎn)點(diǎn)：降低通脹脹、凈化環(huán)境境和完善基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施。他表表示，中國正正在努力從一一

12、個(gè)低端制造造中心轉(zhuǎn)變?yōu)闉橐粋€(gè)高附加加值經(jīng)濟(jì)中心心，由于中國國在低端的紡紡織、玩具、服服飾和其他制制造類產(chǎn)品的的生產(chǎn)能力已已經(jīng)出現(xiàn)過剩剩，而且政府府采取本幣升升值的方式抑抑制由能源、礦礦產(chǎn)資源等經(jīng)經(jīng)濟(jì)要素短缺缺而產(chǎn)生的通通脹，導(dǎo)致低低端制造業(yè)企企業(yè)被迫從廣廣東和東部沿沿海遷離。在在轉(zhuǎn)變的過程程中，政府一一直在努力維維護(hù)高附加值值經(jīng)濟(jì)和就業(yè)業(yè)水平之間的的平衡。“如何既保證證每年提供數(shù)數(shù)百萬就業(yè)機(jī)機(jī)會，又能完完成產(chǎn)業(yè)升級級，在經(jīng)濟(jì)上上和政治上都都是一大挑戰(zhàn)戰(zhàn)?！焙稳A說，近近期政府為改改善環(huán)境而強(qiáng)強(qiáng)制關(guān)停了一一些工業(yè)設(shè)備備，也引發(fā)了了很多爭議。孫明春也認(rèn)認(rèn)為中國目前前受到“過?！焙汀岸倘薄眴栴}的雙重重困擾：“雖然中國的的制造業(yè)產(chǎn)能能過剩，其他他領(lǐng)域仍然面面臨短缺，尤尤其是基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施、能源和和自然資源?！痹谒磥?，中國經(jīng)濟(jì)過去30年的成就很大程度上受益于相對完善的基礎(chǔ)設(shè)施，但是，進(jìn)一步擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資的需求也因而更加強(qiáng)烈。目前，比如在農(nóng)村地區(qū)、中西部地區(qū)和服務(wù)領(lǐng)域，鐵路、機(jī)場、公路