三一重工利潤乾坤大挪移

1、PAGE PAGE 8三一重工：利潤潤乾坤大挪移移首批進行股權分分置改革試點點的三一重工工股份有限公公司（證券代代碼：6000031）可可謂近來市場場的焦點，然然而市場對其其業(yè)績的質疑疑之聲卻一直直未絕于耳，筆筆者經(jīng)過分析析，發(fā)現(xiàn)在眾眾多聲音之外外居然還另有有玄機，三一一重工不僅成成本和費用頗頗為可疑，而而向子公司湖湖南三一泵送送機械有限公公司的利潤轉轉移就更加有有意思。讓我們先從三一一重工的利潤潤表開始進行行分析，請看看表1。表1：三一重工工2002-2004年年利潤簡表單位：萬元合并母公司2002年2003年2004年2002年2003年2004年主營業(yè)務收入98,456 208,8011

2、 265,6233 98,456 208,8011 71,840 主營業(yè)務成本48,156 122,9122 180,2833 48,156 123,1199 62,306 毛利率51.09%41.13%32.13%51.09%41.04%13.27%主營業(yè)務利潤49,619 84,849 83,923 49,619 84,644 8,750 營業(yè)費用14,616 23,201 23,024 14,579 23,020 2,918 管理費用10,575 22,111 22,253 10,421 24,203 7,264 財務費用1,897 2,121 5,333 1,898 2,108 2,0

3、31 營業(yè)利潤22,738 38,926 35,233 23,119 36,712 -1,642 三一重工合并報報表收入和利利潤逐年增長長，而母公司司的收入在22004年卻卻突然下降了了65.599%，營業(yè)利利潤更是出現(xiàn)現(xiàn)了負數(shù)。從從2002年年和20033年的情況來來看，合并主主營業(yè)務收入入和母公司主主營業(yè)務收入入完全相同，這這說明子公司司根本沒有主主營業(yè)務收入入或者收入全全部是向母公公司銷售，既既然母公司在在公司內的地地位如此重要要，又是什么么原因導致了了2004年年翻天覆地的的變化呢？從三一重工年報報提供的信息息來看，20004年子公公司除湖南三三一泵送機械械有限公司外外業(yè)績均乏善善可陳

4、，而三三一泵送業(yè)績績卻又好得驚驚人，當年實實現(xiàn)凈利潤334,6022萬元，這已已經(jīng)超出了三三一重工合并并報表32,730萬元元的凈利潤?？煽梢詳喽ǎ改腹臼杖牒秃屠麧櫟南禄?，三一泵送送是主要原因因。三一泵送成立于于2003年年8月，注冊冊資本為8,600萬元元，三一重工工投資8,200萬元，持持有其95.35%的股股份。三一泵泵送的另一位位股東是中富富（亞洲）機機械有限公司司，出資4000萬元，持持有4.655%的股份。三三一重工20003年122月8日以設設備和存貨投投入，后又改改為以現(xiàn)金投投入，而中富富機械的投資資卻直到20004年2月月才到位。三一重工對三一一泵送的支持持是不遺余力力

5、的。業(yè)務方面，前面面已經(jīng)說過，母母公司業(yè)績大大幅度下降，毛毛利率僅為113.27%，而合并報報表毛利率高高達32.113%，很明明顯盈利能力力最強的業(yè)務務已經(jīng)轉移到到了三一泵送送方面。資產方面，三一一重工的另外外一家子公司司三一攪拌設設備有限公司司成立于20004年3月月30日，成成立時三一重重工和子公司司三一通訊有有限公司分別別投入了攪拌拌設備事業(yè)部部評估價值為為953萬元元的資產和550萬元現(xiàn)金金，該公司66月1日開始始運營，至88月份時虧損損294萬元元，考慮到存存在開辦費一一次計入費用用的因素，這這個業(yè)績并不不能說壞。99月份三一重重工將三一攪攪拌以7066萬元出售給給了三一泵送送。資

6、金方面，20003年末三三一泵送的資資產就已經(jīng)達達到2.833億元，而這這時公司還沒沒有正式營業(yè)業(yè)。至20004年末，三三一泵送的資資產更是高達達11.59億元，而其其凈資產只有有4.32億元，資產產負債率高達達62.722%。考慮到到凈資產中只只有一小部分分（8,600萬元元）是股東投投資，而800.09%的部部分是全年利利潤形成的，而而賺得3.446億元的生生意絕非這一一點投資所能能運轉得開，從從報表來看，三三一重工近年年來存貨和應應收賬款的大大幅度增長表表明了業(yè)務開開展需要大量量的營運資本本。那么，三三一泵送是如如何解決營運運資本的問題題呢？當然還還是三一重工工的支持。22004年末末，

7、三一重工工（合并）其其他應收款只只有1.100億元，而（母母公司）其他他應收款則高高達10.772億元，顯顯然母公司向向子公司提供供了大量的資資金。三一重重工提供這些些資金的來源源是向銀行借借款，其合并并報表20004年末借款款總計13.89億元，而而母公司借款款金額為133.46億元元，然而合并并的財務費用用為5,3333萬元，母母公司只有22,031萬萬元，這表明明母公司向子子公司收取了了一些資金占占用費。三一一重工通過這這種方式解決決了新成立的的子公司向銀銀行借款能力力不足的問題題。三一重工這樣做做的理由何在在？三一重工工與三一泵送送的企業(yè)所得得稅稅率均為為15%，可以以說根本不能能取得

8、稅收上上的好處也就就不能增加利利潤。關鍵是轉入入三一泵送的的利潤還有44.65%流流向了一個表表面上毫不相相關的中富（亞亞洲），而這這家公司除了了出資4000萬元外不知知還做了什么么，卻在100個月內獲得得了約1,304萬元元的投資收益益，收益率高高達3.266倍！三一重重工如此的利利潤轉移功夫夫可謂神矣！在成本方面，筆筆者根據(jù)資產產負債表和現(xiàn)現(xiàn)金流量表相相關資料對三三一重工的主主營業(yè)務成本本進行了估計計。表2：三一重工工成本測試單位：萬元項目金額購買商品、接受受勞務支付的的現(xiàn)金228,5300 加：應付賬款增加16,728 應付票據(jù)增加13,889 折舊費5,536 直接人工5,689 減：

9、存貨增加49,606 進項稅額39,185 預付賬款增加-10,5400 研發(fā)用存貨5,762 其他業(yè)務成本3,390 估計主營業(yè)務成成本182,9699 實際主營業(yè)務成成本180,2833 注：其他業(yè)務成成本為其他業(yè)業(yè)務支出的材材料讓售部分分。 直接人人工按支付給給職工以及為為職工支付的的現(xiàn)金數(shù)的11/3估計，三三一重工員工工4,0911人，其中生生產人員2,011人，約約占49%。 估計的主營業(yè)務務成本與報表表數(shù)相差2,686萬元元，是否能證證明三一重工工少計了成本本暫且不提，此此處重點討論論研發(fā)用存貨貨的問題。根根據(jù)年報，三三一重工將部部分存貨解體體用于產品開開發(fā)研究，其其計提的跌價價準

10、備隨存貨貨原值轉入費費用而減少了了326萬元元。很多人都都注意到三一一重工20004年企業(yè)所所得稅與上年年相比減少了了很多，其中中一個重要原原因是：“2004年年實際發(fā)生的的研究開發(fā)新新產品、新技技術、新工藝藝所發(fā)生的費費用比20003年研發(fā)費費用增加比率率超過10%，按規(guī)定在在稅前可加計計扣除50,122,2242.311元，該項研研發(fā)費用的加加計扣除抵減減企業(yè)所得稅稅7,5188,336.34元?！毕嚓P的稅法法是這樣規(guī)定定的，“盈利企業(yè)新新產品、新技技術、新工藝藝的研發(fā)費用用，比上年實實際使用的研研發(fā)資金增長長10%以上上(含10%)的，年終終經(jīng)主管稅務務機關審核批批準后，可再再按其實際使

11、使用額的500%，直接抵抵扣當年應納納稅所得額。 ”據(jù)此，我們們可以推算出出三一重工22004年研研發(fā)費用為55,01250%=110,0244萬元，這意意味著什么？2004年年三一重工的的管理費用僅僅為22,2253萬元，難難道其中的445%為研發(fā)發(fā)費用？！2003年三一一重工的管理理費用為222,111萬萬元，20004年只增加加了142萬萬元，然而從從種種情況來來看這實在難難以置信。從計提資產減值值準備的情況況來看，20003年計提提壞賬準備11,732萬元元，計提存貨貨跌價準備11,124萬萬元。20004年計提壞壞賬準備1,996萬元元，轉出存貨貨跌價準備7779萬元。22004年計

12、計入管理費用用的資產減值值準備比20003年多8860萬元。如如果三一在轉轉出存貨跌價價準備時借記記準備，貸記記管理費用，那那么再加上7779萬元，為為1,6399萬元。剩下的就都是要要增加管理費費用的項目了了，合并范圍圍內的子公司司從3家增加加到了9家，支支付給職工以以及為職工支支付的現(xiàn)金從從14,5558萬元增加加到17,0068萬元，增增加了2,5510萬元。其其他項目見下下表。表3：三一重工工支付的其他他與經(jīng)營活動動有關的現(xiàn)金金單位：萬元2003年2004年增加支付的其他與經(jīng)經(jīng)營活動有關關的現(xiàn)金45,214 33,050 -12,1644 其中：廣告宣傳費4,001 3,256 -74

13、5 技術開發(fā)費1,933 4,262 2,329 保修、修理費2,253 2,702 449 運輸費1,557 2,969 1,412 會務費774 2,556 1,782 業(yè)務推廣費12,020 5,060 -6,960 差旅費1,105 1,642 537 咨詢費424 688 264 支付按揭保證金金3,369 -3,369 可以看到凡是減減少的均明顯顯是營業(yè)費用用支出的項目目，而費用增增加的項目每每一項都超過過了管理費用用2004年年的增加額。 然而最重要的是支付現(xiàn)金的技術開發(fā)費2004年增加了2,329萬元，而且我們未能從2003年年報找到存貨作研發(fā)用的陳述，這樣2003年的研發(fā)費用很可能就只有表3中列示的1,933萬元，而2004年的研發(fā)費用我們在前面已經(jīng)推算過了，為10,024萬元，比1,933萬元多出了8,091萬元！試想一下在研發(fā)費用增長了這么多