中國孵化器融資體系研究-設(shè)計與實施-232

1、目 錄TOC o 1-3 h z HYPERLINK l _Toc79750089 序 PAGEREF _Toc79750089 h 1 HYPERLINK l _Toc79750090 前 言 PAGEREF _Toc79750090 h 1 HYPERLINK l _Toc79750095 第一章 孵化化器融資體系系研究的總體體框架 PAGEREF _Toc79750095 h 1 HYPERLINK l _Toc79750096 第一節(jié) 孵孵化器融資體體系研究的目目標與原則 PAGEREF _Toc79750096 h 1 HYPERLINK l _Toc79750097 一、孵化器融資

2、資體系研究的的目標 PAGEREF _Toc79750097 h 1 HYPERLINK l _Toc79750098 二、孵化器融資資體系研究的的原則 PAGEREF _Toc79750098 h 1 HYPERLINK l _Toc797500099 第二節(jié) 孵化器融融資體系研究究的總體思路路 PAGEREF _Toc79750099 h 2 HYPERLINK l _Toc79750100 一、孵化器融資資體系的基本本要素 PAGEREF _Toc79750100 h 2 HYPERLINK l _Toc79750101 二、孵化器融資資體系研究的的總體框架 PAGEREF _Toc79

3、750101 h 3 HYPERLINK l _Toc79750102 第三節(jié) 孵孵化企業(yè)融資資體系研究與與設(shè)計 PAGEREF _Toc79750102 h 4 HYPERLINK l _Toc79750103 一、市場化的融融資工具體系系 PAGEREF _Toc79750103 h 4 HYPERLINK l _Toc79750104 二、孵化企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)報價信息息系統(tǒng)設(shè)計 PAGEREF _Toc79750104 h 6 HYPERLINK l _Toc79750105 第四節(jié) 孵化化器融資體系系研究與設(shè)計計 PAGEREF _Toc79750105 h 8 HYPERLINK l _T

4、oc79750106 一、孵化器投融融資的基本特特征 PAGEREF _Toc79750106 h 8 HYPERLINK l _Toc79750107 二、孵化器融資資體系的結(jié)構(gòu)構(gòu) PAGEREF _Toc79750107 h 8 HYPERLINK l _Toc79750108 三、孵化器不動動產(chǎn)證券化融融資方案設(shè)計計 PAGEREF _Toc79750108 h 9 HYPERLINK l _Toc79750109 第五節(jié) 孵化化器投資主體體多元化問題題研究 PAGEREF _Toc79750109 h 10 HYPERLINK l _Toc79750110 一、孵化器投資資主體多元化化

5、的必要性 PAGEREF _Toc79750110 h 10 HYPERLINK l _Toc79750111 二、國有孵化器器改制方案設(shè)設(shè)計 PAGEREF _Toc79750111 h 10 HYPERLINK l _Toc79750112 第二章 孵孵化企業(yè)融資資體系有關(guān)理論論問題 PAGEREF _Toc79750112 h 11 HYPERLINK l _Toc79750113 第一節(jié) 孵化化企業(yè)融資的的本質(zhì)特點 PAGEREF _Toc79750113 h 11 HYPERLINK l _Toc79750114 一、高風(fēng)險和高高收益 PAGEREF _Toc79750114 h 1

6、1 HYPERLINK l _Toc79750115 二、信息不對稱稱 PAGEREF _Toc79750115 h 11 HYPERLINK l _Toc79750116 第二節(jié) 孵孵化企業(yè)融資資的現(xiàn)狀及原原因 PAGEREF _Toc79750116 h 12 HYPERLINK l _Toc79750117 一、孵化企業(yè)融融資現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc79750117 h 12 HYPERLINK l _Toc79750118 二、孵孵化企業(yè)融資資困難的原因因 PAGEREF _Toc79750118 h 13 HYPERLINK l _Toc79750119 第三節(jié) 孵孵化企業(yè)的主

7、主要融資渠道道 PAGEREF _Toc79750119 h 14 HYPERLINK l _Toc79750120 一、政策性的融融資渠道 PAGEREF _Toc79750120 h 14 HYPERLINK l _Toc79750121 二、市場化的融融資渠道 PAGEREF _Toc79750121 h 15 HYPERLINK l _Toc79750122 三、孵化企業(yè)的的融資結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc79750122 h 21 HYPERLINK l _Toc79750123 第四節(jié) 孵孵化器對孵化化企業(yè)的融資資支持 PAGEREF _Toc79750123 h 23 HYPE

8、RLINK l _Toc79750124 一、孵化器應(yīng)具具備為孵化企企業(yè)融資的能能力 PAGEREF _Toc79750124 h 23 HYPERLINK l _Toc79750125 二、孵化器對孵孵化企業(yè)的融融資支持 PAGEREF _Toc79750125 h 23 HYPERLINK l _Toc79750126 本章小結(jié) PAGEREF _Toc79750126 h 277 HYPERLINK l _Toc79750127 第三章 孵化化企業(yè)融資體體系產(chǎn)權(quán)報價價信息系統(tǒng)設(shè)設(shè)計 PAGEREF _Toc79750127 h 28 HYPERLINK l _Toc79750128 化報

9、統(tǒng)要性 PAGEREF _Toc79750128 h 28 HYPERLINK l _Toc79750129 一、孵化企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)報價信息息系統(tǒng)產(chǎn)生的的背景 PAGEREF _Toc79750129 h 28 HYPERLINK l _Toc79750130 二、孵化企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)報價信息息系統(tǒng)的基本本功能 PAGEREF _Toc79750130 h 29 HYPERLINK l _Toc79750131 三、孵化企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)報價信息息系統(tǒng)的優(yōu)勢勢 PAGEREF _Toc79750131 h 30 HYPERLINK l _Toc79750132 四、建立孵化企企業(yè)產(chǎn)權(quán)報價價信息系統(tǒng)的的可行性 P

10、AGEREF _Toc79750132 h 32 HYPERLINK l _Toc79750133 第二節(jié) 孵化化企業(yè)產(chǎn)權(quán)報報價信息系統(tǒng)統(tǒng)的戰(zhàn)略定位位 PAGEREF _Toc79750133 h 33 HYPERLINK l _Toc79750134 一、孵化企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)報價信息息系統(tǒng)與“中小企業(yè)板板”的比較 PAGEREF _Toc79750134 h 33 HYPERLINK l _Toc79750135 二、美國為高新新技術(shù)企業(yè)服服務(wù)的資本市市場體系 PAGEREF _Toc79750135 h 36 HYPERLINK l _Toc79750136 三、孵化企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)報價信息息系統(tǒng)制度

11、建建設(shè)中應(yīng)注意意的幾個問題題 PAGEREF _Toc79750136 h 38 HYPERLINK l _Toc79750137 第三節(jié) 孵化化企業(yè)產(chǎn)權(quán)報報價信息系統(tǒng)統(tǒng)的基本框架架 PAGEREF _Toc79750137 h 40 HYPERLINK l _Toc79750138 一、孵化企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)報價信息息系統(tǒng)的基本本構(gòu)想 PAGEREF _Toc79750138 h 40 HYPERLINK l _Toc79750139 二、流通孵化企企業(yè)產(chǎn)權(quán)合約約與孵化企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)買賣委委托書 PAGEREF _Toc79750139 h 42 HYPERLINK l _Toc79750140 三、孵

12、化企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易結(jié)算算、托管機制制 PAGEREF _Toc79750140 h 42 HYPERLINK l _Toc79750141 四、孵化企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易的風(fēng)風(fēng)險及其監(jiān)管管 PAGEREF _Toc79750141 h 43 HYPERLINK l _Toc79750142 第四節(jié) 孵化化企業(yè)產(chǎn)權(quán)報報價信息系統(tǒng)統(tǒng)的核心制度度 PAGEREF _Toc79750142 h 46 HYPERLINK l _Toc79750143 一、做市商制度度 PAGEREF _Toc79750143 h 46 HYPERLINK l _Toc79750144 二、保薦人制度度 PAGEREF _Toc7

13、9750144 h 50 HYPERLINK l _Toc79750145 三、信息批露制制度 PAGEREF _Toc79750145 h 54 HYPERLINK l _Toc79750146 第四章 孵化化器融資體系系有關(guān)理論論問題 PAGEREF _Toc79750146 h 58 HYPERLINK l _Toc79750147 第一節(jié) 孵孵化器投融資資的特點 PAGEREF _Toc79750147 h 58 HYPERLINK l _Toc79750148 一、孵化器投資資對象和方式式 PAGEREF _Toc79750148 h 58 HYPERLINK l _TToc7977

14、501499 二、孵化器器投資的特點點 PAGEREF _Toc79750149 h 60 HYPERLINK l _Toc79750150 三、孵化器融資資來源和特點點 PAGEREF _Toc79750150 h 64 HYPERLINK l _Toc79750151 第二節(jié) 國內(nèi)內(nèi)外孵化器融融資的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc79750151 h 66 HYPERLINK l _Toc79750152 一、孵化器融資資的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc79750152 h 66 HYPERLINK l _Toc79750153 二、孵化器融資資存在的問題題及原因 PAGEREF _Toc7

15、9750153 h 70 HYPERLINK l _Toc79750154 第三節(jié) 孵化化器投融資模模式的構(gòu)造 PAGEREF _Toc79750154 h 72 HYPERLINK l _Toc79750155 一、對孵化企業(yè)業(yè)投資資金的的融資方式 PAGEREF _Toc79750155 h 72 HYPERLINK l _Toc79750156 二、孵化器不動動產(chǎn)投資資金金的融資方式式 PAGEREF _Toc79750156 h 75 HYPERLINK l _Toc79750158 第五章 孵化化器融資體系系 不動產(chǎn)證證券化融資方方案設(shè)計 PAGEREF _Toc79750158 h

16、 80 HYPERLINK l _Toc79750159 第一節(jié) 孵化化器不動產(chǎn)證證券化融資的的必要性 PAGEREF _Toc79750159 h 80 HYPERLINK l _Toc79750160 一、不動產(chǎn)證券券化可以為孵孵化器發(fā)展籌籌集資金 PAGEREF _Toc79750160 h 80 HYPERLINK l _Toc79750161 二、基礎(chǔ)設(shè)施投投資占孵化器器投資的較大大份額 PAGEREF _Toc79750161 h 81 HYPERLINK l _Toc79750162 三、不動產(chǎn)證券券化為孵化器器基礎(chǔ)設(shè)施提提供流通的渠渠道 PAGEREF _Toc79750162

17、 h 81 HYPERLINK l _Toc79750163 四、不動產(chǎn)證券券化為投資者者提供創(chuàng)業(yè)投投資的機會 PAGEREF _Toc79750163 h 81 HYPERLINK l _Toc79750164 第二節(jié) 不動動產(chǎn)證券化的的有關(guān)理論 PAGEREF _Toc79750164 h 82 HYPERLINK l _Toc79750165 一、不動產(chǎn)證券券化的相關(guān)理理論 PAGEREF _Toc79750165 h 82 HYPERLINK l _Toc79750166 二、房地產(chǎn)證券券化的含義與與現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc79750166 h 82 HYPERLINK l _T

18、oc79750167 三、國外房地產(chǎn)產(chǎn)投資信托的的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc79750167 h 87 HYPERLINK l _Toc79750168 四、我國房地產(chǎn)產(chǎn)信托發(fā)展的的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc79750168 h 89 HYPERLINK l _Toc79750169 五、房地產(chǎn)信托托投資的風(fēng)險險分析 PAGEREF _Toc79750169 h 89 HYPERLINK l _Toc79750170 第三節(jié) 孵化化器不動產(chǎn)證證券化融資的的基本框架 PAGEREF _Toc79750170 h 90 HYPERLINK l _Toc79750171 一、證券化的對對象

19、PAGEREF _Toc79750171 h 91 HYPERLINK l _Toc79750172 二、證券化融資資的模式基金模式 PAGEREF _Toc79750172 h 91 HYPERLINK l _Toc79750173 三、證券化融資資的模式信托模式 PAGEREF _Toc79750173 h 94 HYPERLINK l _Toc79750174 第四節(jié) 孵化化器不動產(chǎn)信信托融資方案案研究 PAGEREF _Toc79750174 h 97 HYPERLINK l _Toc79750175 一、信托模式在在目前具有一一定的可行性性 PAGEREF _Toc79750175

20、h 97 HYPERLINK l _Toc79750176 二、孵化器不動動產(chǎn)信托融資資方案的設(shè)計計思路 PAGEREF _Toc79750176 h 98 HYPERLINK l _Toc79750177 三、信托憑證流流通性問題的的解決 PAGEREF _Toc79750177 h 101 HYPERLINK l _Toc79750178 第五節(jié) 孵化化器不動產(chǎn)證證券化融資的的政策研究 PAGEREF _Toc79750178 h 103 HYPERLINK l _Toc79750186 第六章 孵孵化器投資主主體多元化的的有關(guān)理論問問題 PAGEREF _Toc79750186 h 10

21、7 HYPERLINK l _Toc79750187 第一節(jié) 孵化器器投資主體多多元化的必要要性 PAGEREF _Toc79750187 h 107 HYPERLINK l _Toc79750188 一、孵化器的演演變 PAGEREF _Toc79750188 h 107 HYPERLINK l _Toc79750189 二、孵化器發(fā)展展的可持續(xù)性性 PAGEREF _Toc79750189 h 110 HYPERLINK l _Toc79750190 三、孵化器投資資主體多元化化的意義 PAGEREF _Toc79750190 h 112 HYPERLINK l _Toc79750191

22、第二節(jié) 國內(nèi)外孵化化器投資主體體的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc79750191 h 113 HYPERLINK l _Toc79750192 一、國外孵化器器投資主體的的狀況 PAGEREF _Toc79750192 h 113 HYPERLINK l _Toc79750193 二、國內(nèi)孵化器器投資主體的的有關(guān)情況 PAGEREF _Toc79750193 h 119 HYPERLINK l _Toc79750194 三、國內(nèi)孵孵化器投資主主體方面存在在的問題 PAGEREF _Toc79750194 h 122 HYPERLINK l _Toc79750195 第三節(jié) 我國國孵化器改制制的

23、基本思路路 PAGEREF _Toc79750195 h 123 HYPERLINK l _Toc79750196 一、孵化器改制制的原則 PAGEREF _Toc79750196 h 123 HYPERLINK l _Toc79750197 二、孵化器改制制方案的比選選 PAGEREF _Toc79750197 h 125 HYPERLINK l _Toc79750198 三、股份制孵化化器的優(yōu)點 PAGEREF _Toc79750198 h 127 HYPERLINK l _Toc79750200 第七章 孵化化器股份制改改造的方案設(shè)設(shè)計 PAGEREF _Toc79750200 h 13

24、0 HYPERLINK l _Toc79750201 第一節(jié) 孵化化器股份制改改造的模式選選擇和構(gòu)造 PAGEREF _Toc79750201 h 130 HYPERLINK l _Toc79750202 一、孵化器股份份制改造模式式選擇的原因因 PAGEREF _Toc79750202 h 130 HYPERLINK l _Toc79750203 二、國有企業(yè)改改制的典型模模式 PAGEREF _Toc79750203 h 131 HYPERLINK l _Toc79750204 三、孵化器的改改制模式構(gòu)造造 PAGEREF _Toc79750204 h 132 HYPERLINK l _T

25、oc79750205 第二節(jié) 孵化化器改制的步步驟設(shè)計 PAGEREF _Toc79750205 h 134 HYPERLINK l _Toc79750206 一、存量資產(chǎn)清清理和評估 PAGEREF _Toc79750206 h 134 HYPERLINK l _Toc79750207 二、產(chǎn)權(quán)界定 PAGEREF _Toc79750207 h 136 HYPERLINK l _Toc79750208 三、股權(quán)設(shè)置 PAGEREF _Toc79750208 h 138 HYPERLINK l _Toc79750209 四、成立有限責責任公司 PAGEREF _Toc79750209 h 14

26、1 HYPERLINK l _Toc79750210 五、改組為股份份有限公司 PAGEREF _Toc79750210 h 143 HYPERLINK l _Toc79750211 六、成為上上市公司 PAGEREF _Toc79750211 h 146 HYPERLINK l _Toc79750212 第三節(jié) 公司司制孵化器的的經(jīng)營管理模模式設(shè)計 PAGEREF _Toc79750212 h 147 HYPERLINK l _Toc79750213 一、盈利模式設(shè)設(shè)計 PAGEREF _Toc79750213 h 147 HYPERLINK l _Toc79750214 二、組織結(jié)構(gòu)和和部

27、門職責設(shè)設(shè)計 PAGEREF _Toc79750214 h 154 HYPERLINK l _Toc79750215 第四節(jié) 對孵孵化器股份制制改造的政策策建議 PAGEREF _Toc79750215 h 157 HYPERLINK l _Toc79750217 第八章 孵化化企業(yè)和孵化化器融資方案案設(shè)計與實施施 PAGEREF _Toc79750217 h 160 HYPERLINK l _Toc79750218 第一節(jié) 附錄錄：湖北省孵孵化企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)報價信息系系統(tǒng)方案設(shè)計計 PAGEREF _Toc79750218 h 160 HYPERLINK l _Toc79750257 第二節(jié) 附

28、錄錄：孵化企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)報價信信息系統(tǒng)實施施紀事 PAGEREF _Toc79750257 h 209 HYPERLINK l _Toc79750258 第三節(jié) 附錄錄：孵化器不不動產(chǎn)信托方方案設(shè)計 PAGEREF _Toc79750258 h 210 HYPERLINK l _Toc79750259 第四節(jié) 附錄錄：武漢光谷谷創(chuàng)業(yè)街融資資方案設(shè)計 PAGEREF _Toc79750259 h 216 HYPERLINK l _Toc79750263 第五節(jié) 附錄錄：武漢東湖湖新技術(shù)創(chuàng)業(yè)業(yè)中心改制的的基本情況 PAGEREF _Toc79750263 h 219 HYPERLINK l _Toc7

29、9750268 參 考 文 獻獻 PAGEREF _Toc79750268 h 223毫無疑問，中國國經(jīng)濟的發(fā)展展離不開我國國高新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，離離不開孵化器器的發(fā)展，離離不開孵化企企業(yè)的發(fā)展。但但是，近年來來，我國孵化化器與孵化企企業(yè)的發(fā)展卻卻遇到了十分分嚴峻的資金金困難。怎么辦？該項目目的研究給了了我們一個非非常明確的回回答：運用金金屬工程的原原理，構(gòu)建符符合我國國情情的融資體系系。是的，風(fēng)險投資資難以進入孵孵化企業(yè)。該該項的研究和和設(shè)計者們運運用孵化企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)報價信信息系統(tǒng)將計計算機網(wǎng)絡(luò)與與孵化企業(yè)的的產(chǎn)權(quán)交易相相結(jié)合，使孵孵化企業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易能在在現(xiàn)行的法律律框架下盡快快地展開。是

30、的，孵化器在在支持孵化企企業(yè)發(fā)展的過過程中，自身身條件的發(fā)展展受到了資金金困難的制約約。該項目的的研究者和設(shè)設(shè)計者們運用用不動產(chǎn)證券券化的方式，使使孵化器基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)設(shè)如虎添翼。是的，孵化器在在前進的路上上遇到了內(nèi)在在動力不足的的問題。該項項目的研究者者和設(shè)計者們們通過孵化器器股份制改造造的方式，創(chuàng)創(chuàng)造性地進行行了孵化器的的制度改革和和建設(shè)。該項目不僅有理理論研究，而而且有方案設(shè)設(shè)計。不僅設(shè)設(shè)計了方案，而而且將這些方方案在實際部部門和企業(yè)進進行了試點，通通過試點來進進一步總結(jié)和和完善理論與與方案，使理理論研究成果果直接轉(zhuǎn)化為為生產(chǎn)力。我國高新技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)和中小企企業(yè)迫切需要要孵化器有更更快的

31、發(fā)展，我我們同樣迫切切地需要有更更多這樣的研研究和寫作來來推動我國中中小企業(yè)和高高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)業(yè)的發(fā)展。我我們希望這項項成果能夠在在我國經(jīng)濟發(fā)發(fā)展的進程中中，發(fā)揮自己己應(yīng)有的作用用。二四年月月日記得在20000年春天的一一個上午，在在美麗的東湖湖之畔，在一一位朋友的介介紹下，我認認識了東湖新新技術(shù)創(chuàng)業(yè)中中心的龔偉先先生。那一次的見面和和談話，奠定定了這部書稿稿的基礎(chǔ)。我我們當時想到到了要搞校企企結(jié)合，要運運用金融工程程的基本原理理和技術(shù)，來來研究中國孵孵化企業(yè)的融融資問題，促促進中國中小小企業(yè)和高新新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的的發(fā)展。從此以后，我們們在一起干了了四個多年頭頭。隨后，便便有了孵化企企業(yè)的產(chǎn)權(quán)報報價

32、信息系統(tǒng)統(tǒng)，便有了孵孵化器的不動動產(chǎn)證券化方方案設(shè)計，便便有了孵化器器改制的研究究。（二）我們知道，金融融工程是要創(chuàng)創(chuàng)造性地運用用各種金融工工具和策略來來解決金融財財務(wù)問題。金金融工程不僅僅要研究金融融工具的定價價及其應(yīng)用，而而且要研究金金融流程的再再造和金融制制度的設(shè)計。這部書稿，從整整體上來看，是是要對中國孵孵化器融資體體系進行制度度設(shè)計。在制制度設(shè)計的過過程中，我們們會充分地運運用各種金融融工具和手段段，并對各種種流程進行認認真的研究和和安排。（三）我們?yōu)槭裁匆醒芯亢驮O(shè)計中中國孵化器融融資體系？因因為它對我國國孵化器的發(fā)發(fā)展，對我國國科技產(chǎn)業(yè)的的發(fā)展具有至至關(guān)重要的作作用。孵化器是要像

33、母母雞孵小雞一一樣，孵化出出一個個的新新企業(yè)來，以以推動整個經(jīng)經(jīng)濟的發(fā)展。但但是，孵化器器在我國的發(fā)發(fā)展進程中，遇遇到了嚴重的的資金困難。其其一，由于孵孵化器及孵化化企業(yè)的風(fēng)險險特征，銀行行資金難以進進入。其二，由由于股票市場場門檻較高，資資本市場資金金受阻。其三三，由于風(fēng)險險投資的退出出機制問題沒沒有解決，風(fēng)風(fēng)險資本也很很難進入。在這種困境下，我我國的孵化器器如何針對現(xiàn)現(xiàn)實狀況走出出一條既符合合孵化器發(fā)展展的一般規(guī)律律，又符合我我國實際的道道路，便成了了我們所要解解決的中心問問題。（四）我們?nèi)绾芜\用金金融工程的原原理來研究中中國孵化器的的融資體系呢呢？我們在系統(tǒng)研究究國外孵化器器先進管理經(jīng)經(jīng)

34、驗和中國孵孵化器實際狀狀況的基礎(chǔ)上上，設(shè)計了中中國孵化器融融資體系的總總體框架。從總體上看，中中國孵化器融融資體系包括括孵化企業(yè)融融資體系和孵孵化器融資體體系。在孵化化企業(yè)融資體體系中，我們們主要通過孵孵化企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)報價信息系系統(tǒng)的研究與與設(shè)計來解決決孵化企業(yè)的的融資問題。在在孵化器融資資體系中，我我們主要通過過不動產(chǎn)證券券化和股份制制改造來解決決孵化器自身身的融資問題題。產(chǎn)權(quán)報價信息系系統(tǒng)，不動產(chǎn)產(chǎn)證券化和股股份制改造成成了本項目和和本書所要解解決的主要問問題。針對三三大問題中的的每一個問題題，我們從三三個方面展開開研究與分析析。我們首先進行有有關(guān)的理論研研究，接下來來進行方案設(shè)設(shè)計，然后進

35、進行試點和總總結(jié)。我們先來看孵化化企業(yè)的融資資體系。我們們在理論研究究方面，分析析了孵化企業(yè)業(yè)融資的特點點，孵化企業(yè)業(yè)融資的現(xiàn)狀狀和原因，孵孵化企業(yè)的各各種融資渠道道，以及孵化化器對孵化企企業(yè)的融資支支持等。在方方案設(shè)計方面面，我們制定定了孵化企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)報價信信息系統(tǒng)的具具體方案，在在其應(yīng)用方面面我們在武漢漢東湖新技術(shù)術(shù)開發(fā)區(qū)進行行了試點。我們再來看孵化化器不動產(chǎn)證證券化。我們們在理論研究究方面分析了了孵化器不動動產(chǎn)證券化的的必要性及其其相關(guān)問題，在在方案設(shè)計方方面確定了不不動產(chǎn)證券化化的基本框架架及其技術(shù)細細節(jié)，在應(yīng)用用方面對東湖湖新技術(shù)創(chuàng)業(yè)業(yè)中心的基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施進行了了徹底的改造造和更新。我們

36、最后來看孵孵化器股份制制改造問題。在在理論方面，我我們分析了國國內(nèi)外孵化器器投資主體的的現(xiàn)狀，考察察了孵化器產(chǎn)產(chǎn)權(quán)多元化的的必要性，分分析了孵化器器改制的基本本思路；在方方案設(shè)計方面面，我們確定定了孵化器改改制的模式和和步驟；在應(yīng)應(yīng)用方面，我我們對東湖新新技術(shù)創(chuàng)業(yè)中中心進行了股股份制改造并并在此基礎(chǔ)上上進行了總結(jié)結(jié)。正因為如此，這這部書稿在寫寫作上便有了了自己的鮮明明特色。它不不僅是一般的的理論分析，而而且進行了具具體的方案設(shè)設(shè)計；不僅有有操作方案的的制定，而且且將這種方案案在實踐中進進行了應(yīng)用和和檢驗。我們相信，無論論是理論研究究者還是實際際工作者，都都將通過本書書的閱讀和思思考而有所收收獲

37、。（五）金融工程不僅強強調(diào)理論與實實踐的結(jié)合，而而且強調(diào)學(xué)科科的交叉，強強調(diào)團隊作用用的發(fā)揮，該該研究項目的的進行，就是是對此的最好好體現(xiàn)。該項目的研究由由中國創(chuàng)業(yè)中中心專業(yè)委員員會、武漢東東湖新技術(shù)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)中心和武武漢大學(xué)商學(xué)學(xué)院聯(lián)合進行行。葉永剛、龔龔偉負責項目目的總體策劃劃、設(shè)計和協(xié)協(xié)調(diào)工作。宋宋凌峰、胡燕燕、張火戈、梁梁春負責該項項目的聯(lián)絡(luò)和和打印工作，并并參與研究方方案設(shè)計和書書稿寫作的討討論和修改過過程。宋凌峰寫第一章章，孵化器器融資體系研研究的總體框框架，劉春春霞寫第二章章，孵化企企業(yè)融資體系系有關(guān)理論論問題；胡胡燕寫第三章章孵化企業(yè)業(yè)融資體系產(chǎn)權(quán)報價價信息系統(tǒng)設(shè)設(shè)計；付華華寫第四

38、章，孵孵化器融資體體系有關(guān)理論論問題；楊楊瑾寫第五章章，孵化器器融資體系孵化器不不動產(chǎn)證券化化方案設(shè)計；趙美貞寫第第六章，孵孵化器投資主主體多元化的的有關(guān)理論問問題，劉燦燦寫第七章，孵孵化器股份制制改造的方案案設(shè)計；宋宋曉燕、胡燕燕、黃河、曾曾子嵐、胡利利琴、彭紅楓楓、葉建剛、葉葉先勇、張賦賦、王勇、梁梁春等負責湖湖北省孵化企企業(yè)產(chǎn)權(quán)報價價信息系統(tǒng)方方案設(shè)計和和孵化器不不動產(chǎn)信托方方案設(shè)計等等的研究與寫寫作。我們真誠地感謝謝每一個本項項目和書稿的的完成提出過過有益建議和和給予過熱情情幫助和鼓勵勵的人。我們們迫切地希望望每一個熱心心的讀者在閱閱讀的過程中中提出寶貴的的意見，我們們衷心地期待待我們

39、花費的的心血和汗水水能為我國孵孵化器及新技技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)發(fā)展發(fā)揮應(yīng)有有的作用。作者 葉永剛剛二四年七月月五日化系體自1987年第第一家孵化器器誕生以來，孵孵化產(chǎn)業(yè)在我我國取得了較較大發(fā)展，截截至到20001年全國科科技企業(yè)孵化化器達到約4400家，根根據(jù)對其中2280家的統(tǒng)統(tǒng)計，孵化場場地總面積達達到509萬萬平方米，在在孵企業(yè)為112800多多家，累計畢畢業(yè)企業(yè)為33900家 引自中國科技企業(yè)孵化器發(fā)展報告，科技部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心，廈門大學(xué)科技企業(yè)孵化器研究中心，2003.5，孵孵化器在支持持中小科技企企業(yè)成長發(fā)揮揮了重要作用用。但由于孵孵化器運作的的市場化程度度較低，另一一方面政府投投

40、資比較有限限的情況下，目目前孵化產(chǎn)業(yè)業(yè)進一步發(fā)展展面臨比較嚴嚴重的資金問問題，由此要要求建立比較較完善的資金金融通機制。就就本章而言，作作為全書的綱綱要，就孵化化器融資體系系研究的基本本內(nèi)容進行闡 引自中國科技企業(yè)孵化器發(fā)展報告，科技部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心，廈門大學(xué)科技企業(yè)孵化器研究中心，2003.5第一節(jié) 孵孵化器融資體體系研究的目目標與原則一、孵化器融資資體系研究的的目標孵化器融資體系系有狹義和廣廣義兩種含義義，其中狹義義的孵化器融融資體系僅針針對孵化器自自身的融資問問題，而廣義義的融資管理理體系不僅包包括孵化器自自身的融資問問題，也包括括孵化企業(yè)融融資，而且包包括孵化器制制度改造等方方

41、面。孵化器融資體系系研究的目標標是按照孵化化器和孵化企企業(yè)融資的特特點和要求，從從理論上對我我國孵化產(chǎn)業(yè)業(yè)面臨的融資資問題進行比比較深入的剖剖析，構(gòu)造適適合孵化器和和孵化企業(yè)發(fā)發(fā)展的融資機機制，從實踐踐上推動有關(guān)關(guān)融資設(shè)施和和融資制度安安排的建設(shè)。二、孵化器融資資體系研究的的原則孵化器融資體系系的研究遵循循三個基本原原則：首先，堅持市場場化的原則。市市場化原則是是研究孵化器器和孵化企業(yè)業(yè)融資的基礎(chǔ)礎(chǔ)。只有在市市場化的前提提下，孵化器器才能作為自自主經(jīng)營、自自負盈虧的主主體產(chǎn)生可持持續(xù)性發(fā)展的的需要，相應(yīng)應(yīng)衍生出融資資沖動。也只只有在市場化化的條件下，孵孵化器才可能能由提供基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施和場地地等提

42、升到幫幫助孵化企業(yè)業(yè)解決融資問問題。雖然我我國目前絕大大部分孵化器器為政府主導(dǎo)導(dǎo)的非盈利孵孵化器，但在在市場經(jīng)濟逐逐步完善和政政府職能轉(zhuǎn)變變的情況下盈盈利性孵化器器將會增加。在在某種程度上上而言，本書書關(guān)于孵化器器融資體系研研究的主要對對象是盈利性性的孵化器。其次，理論和實實踐相結(jié)合的的原則。雖然然我國孵化器器和孵化企業(yè)業(yè)的融資現(xiàn)狀狀和問題與中中小企業(yè)融資資問題有共性性，但也具有有孵化產(chǎn)業(yè)的的自身特征，由由此孵化器的的研究要從我我國孵化器和和孵化企業(yè)融融資的現(xiàn)狀出出發(fā)展開研究究，結(jié)合國外外孵化器研究究的成果，借借鑒國外孵化化器研究和中中小企業(yè)融資資的有關(guān)經(jīng)驗驗，構(gòu)造適合合我國孵化產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融

43、融資體系，提提出可操作性性的解決方法法和思路。最后，遵循金融融工程的思想想進行金融創(chuàng)創(chuàng)新。盡管孵孵化產(chǎn)業(yè)是信信息不對稱問問題比較突出出的行業(yè)，資資本通過傳統(tǒng)統(tǒng)的融資工具具和渠道較難難進入，但過過于強調(diào)此類類障礙并不能能幫助孵化器器和孵化企業(yè)業(yè)獲得必要的的金融支持，而而應(yīng)該采取積積極的態(tài)度在在現(xiàn)有的條件件下對有關(guān)的的金融工具和和手段進行組組合，在合理理的范圍內(nèi)進進行金融創(chuàng)新新，設(shè)計相應(yīng)應(yīng)的投融資工工具和渠道來來解決孵化產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的融資問問題。第二節(jié) 孵化化器融資體系系研究的總體體思路從理論上而言，廣廣義的融資管管理體系研究究包括工具要要素和制度要要素兩個層面面的研究。就就工具而言，主主要屬于微觀觀層

44、面的問題題，包括傳統(tǒng)統(tǒng)的融資工具具如股權(quán)和債債權(quán)以及創(chuàng)新新的融資工具具進行的融資資，也包括擔擔保和保證等等方面。就制制度層面而言言，由于目前前的孵化器主主要為政府投投資為主的非非盈利性的孵孵化器，在我我國經(jīng)濟逐步步市場化的情情況下，要推推動孵化器投投資主體多元元化，建立有有效的經(jīng)營管管理機制，是是建立比較完完善的孵化產(chǎn)產(chǎn)業(yè)融資體系系的制度條件件。一、孵化器融資資體系的基本本要素工具要素盡管有關(guān)的投融融資工具進行行改造都可以以為孵化器和和孵化企業(yè)融融通資金，但但必須根據(jù)孵孵化企業(yè)和孵孵化器的投資資和運作的特特點進行改造造，由此孵化化企業(yè)和孵化化器的融資工工具也就有所所不同。就孵孵化企業(yè)而言言，可

45、以使用用的融資工具具包括天使融融資、創(chuàng)業(yè)投投資、政策性性貸款、商業(yè)業(yè)性貸款、創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板市場和和租賃以及賣賣方信貸、擔擔保、保證等等。對于孵化化器而言，基基本的融資工工具包括股權(quán)權(quán)、銀行貸款款、債券和信信托、基金等等。應(yīng)該看到單個的的融資工具并并不能完全滿滿足孵化器和和孵化企業(yè)的的融資要求，關(guān)關(guān)鍵問題是要要建立有效的的融資平臺和和機制，把有有關(guān)工具組合合和配置起來來，一方面充充分發(fā)揮孵化化資金的使用用效率，另一一方面也有助助于解決孵化化產(chǎn)業(yè)面臨的的融資問題。（二）制度要素素孵化器融資體系系在制度層面面的研究集中中于產(chǎn)權(quán)制度度方面，具體體而言包括投投資主體的多多元化和建立立有效的經(jīng)營營管理機制。由由

46、于孵化企業(yè)業(yè)作為新設(shè)企企業(yè)，產(chǎn)權(quán)關(guān)關(guān)系相對比較較清晰，經(jīng)營營管理機制也也較為完整。對對于孵化器而而言，由于我我國傳統(tǒng)的孵孵化器基本上上是政府投資資的孵化器，存存在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)單一的問題題，內(nèi)部控制制機制乏力，也也沒有形成較較好的盈利模模式。由此要要根本性的解解決孵化器的的融資問題，一一個重要方面面是推動產(chǎn)權(quán)權(quán)制度改革，要要求投資主體體多元化，建建立有效的公公司治理機制制，提高孵化化器的運作效效率，從而為為市場化融資資創(chuàng)造條件。二、孵化器融資資體系研究的的總體框架廣義的孵化器融融資體系的研研究從三個方方面展開，分分別為孵化企企業(yè)融資體系系、狹義的孵孵化器融資體體系和孵化器器投資主體多多元化問題研研

47、究等。從融資性質(zhì)上看看，孵化器的的融資包括政政策性融資和和市場化融資資等渠道，其其中市場化融融資包括股權(quán)權(quán)融資和債權(quán)權(quán)融資兩個類類別。對融資資渠道根據(jù)融融資性質(zhì)進行行分類是必要要的。孵化器器產(chǎn)業(yè)作為有有正溢出效應(yīng)應(yīng)的行業(yè)，政政府應(yīng)該對孵孵化器和孵化化企業(yè)進行適適當?shù)馁Y助來來促進孵化器器和孵化企業(yè)業(yè)的發(fā)展，具具體而言包括括稅收和政策策性信貸等方方面，尤其在在孵化器發(fā)展展的早期階段段政府必須提提供相應(yīng)的硬硬件設(shè)施來降降低孵化器和和孵化企業(yè)的的啟動成本?？伎紤]到我國經(jīng)經(jīng)濟的市場化化轉(zhuǎn)軌的背景景和孵化器企企業(yè)化的趨勢勢，市場化的的融資渠道將將成為孵化器器和孵化企業(yè)業(yè)發(fā)展的重要要融資渠道。廣義的孵化器融

48、資體系廣義的孵化器融資體系孵化企業(yè)融資體系狹義的孵化器融資體系政府投資或政策性資金扶持市場化融資股權(quán)類工具債權(quán)類工具孵化器投資主體多元化孵化器改制經(jīng)營管理機制構(gòu)建圖1.1 孵化器融資資體系構(gòu)成圖圖孵化器投資主體體多元化是從從制度層面對對孵化器融資資問題的探討討，由于目前前絕大多數(shù)孵孵化器為政府府主辦的國有有孵化器，孵孵化器投資主主體多元化的的問題在很大大程度上是探探討國有孵化化器改制問題題，其中公司司制是孵化器器投資主體多多元化的有效效形式。在對對孵化器股份份制改造的同同時要注意公公司治理機制制的構(gòu)建和盈盈利模式的構(gòu)構(gòu)造，從而提提高孵化器運運作的效率，為為孵化器市場場化融資創(chuàng)造造條件。由于于目

49、前國內(nèi)孵孵化器的投資資主體基本上上都是政府部部門或有政府府背景的企事事業(yè)單位，由由此要對孵化化器改制的目目標和步驟進進行研究，并并設(shè)計相應(yīng)的的經(jīng)營管理模模式，實現(xiàn)孵孵化器有非盈盈利型向盈利利型的轉(zhuǎn)變。孵化企業(yè)融資和和孵化器投融融資之間存在在比較緊密的的關(guān)系，主要要體現(xiàn)在三個個方面，首先先，孵化器建建立孵化基金金通過債權(quán)或或股權(quán)方式對對孵化企業(yè)進進行投資，由由于孵化器可可以為孵化企企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)業(yè)輔導(dǎo)，孵化化器對孵化企企業(yè)投資的效效果將可能優(yōu)優(yōu)于傳統(tǒng)的風(fēng)風(fēng)險投資機構(gòu)構(gòu)。其次，孵孵化器可以為為孵化企業(yè)吸吸收各類資金金包括債權(quán)和和股權(quán)提供平平臺，就股權(quán)權(quán)投資而言，孵孵化器不僅可可以成為孵化化企業(yè)吸收股

50、股權(quán)資金的窗窗口，而且更更重要的是可可以成為孵化化企業(yè)產(chǎn)（股股）權(quán)交易的的平臺。由于于股權(quán)投資是是孵化企業(yè)的的主要資金來來源，因此股股權(quán)流通市場場的建立對于于孵化企業(yè)的的融資相當必必要。最后，孵孵化器可以成成為孵化企業(yè)業(yè)融資的信息息平臺。對于于天使投資和和風(fēng)險投資者者而言，孵化化器可以成為為信息交流的的載體，為各各類投資者尤尤其是個體投投資者尋找和和甄選項目提提供較好的條條件。孵化器投資主體體多元化和孵孵化器的改制制是構(gòu)造比較較完善的孵化化器和孵化企企業(yè)融資體系系的重要基礎(chǔ)礎(chǔ)。應(yīng)該看到到孵化器通過過股份制改造造成為自我經(jīng)經(jīng)營、自負盈盈虧的獨立的的法人主體，才才可能產(chǎn)生通通過市場化手手段解決孵化

51、化器自身融資資問題的需求求，也才有動動力幫助孵化化企業(yè)解決融融資問題。第三節(jié) 孵孵化企業(yè)融資資體系研究與與設(shè)計孵化企業(yè)融資體體系的研究包包括兩個部分分，第一個部部分是孵化企企業(yè)融資問題題的理論研究究，第二個部部分是孵化企企業(yè)產(chǎn)權(quán)報價價信息系統(tǒng)的的設(shè)計，其中中理論研究是是產(chǎn)權(quán)報價信信息系統(tǒng)設(shè)計計的基礎(chǔ)，產(chǎn)產(chǎn)權(quán)報價信息息系統(tǒng)也要充充分考慮到孵孵化企業(yè)融資資的特點和以以股權(quán)融資為為主的融資結(jié)結(jié)構(gòu)。一、市場化的融融資工具體系系孵化企業(yè)作為初初創(chuàng)企業(yè)存在在風(fēng)險大和信信息不對稱比比較明顯等特特點，其中信信息不對稱來來源于孵化企企業(yè)的高科技技特征和企業(yè)業(yè)所處的初創(chuàng)創(chuàng)階段。孵化企業(yè)的基本本融資工具如如圖1.2

52、所所示。孵化企企業(yè)融資存在在政府資金支支持和市場化化融資兩種性性質(zhì)的融資渠渠道，其中市市場化融資方方式包括股權(quán)權(quán)和債權(quán)兩類類，債權(quán)類工工具設(shè)定固定定的償還期和和利息條款，而而股權(quán)類工具具是對企業(yè)凈凈資產(chǎn)的索取取權(quán)，承擔一一定的風(fēng)險相相應(yīng)享受收益益。就市場化融資渠渠道而言，對對于風(fēng)險較高高的成長性的的高科技企業(yè)業(yè)，在初創(chuàng)期期現(xiàn)金流出較較多而流入較較少，因此在在現(xiàn)金流不穩(wěn)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上上較難發(fā)行包包含固定條款款的債務(wù)工具具，也較難獲獲得商業(yè)銀行行貸款。而對對股權(quán)工具而而言，由于孵孵化企業(yè)具有有較高的成長長性，可以滿滿足股權(quán)持有有者對風(fēng)險收收益的要求，因因此孵化企業(yè)業(yè)融資主要使使用股權(quán)工具具，具體而言

53、言包括天使投投資、孵化器器投資和創(chuàng)業(yè)業(yè)板上市融資資等方面。由于股權(quán)融資是是孵化企業(yè)融融資的基本渠渠道，但孵化化企業(yè)大都處處在初創(chuàng)期，較較難直接從投投資者獲取資資金，另一方方面投資者也也較難獲得孵孵化企業(yè)的有有關(guān)信息，由由此有必要建建立孵化企業(yè)業(yè)和投資者之之間的信息溝溝通渠道。同同時股權(quán)融資資的重要方面面是股權(quán)的退退出機制，缺缺乏退出渠道道將阻礙股權(quán)權(quán)資金進入，由由此要研究孵孵化企業(yè)股權(quán)權(quán)資金的進入入問題，必然然要研究孵化化企業(yè)股權(quán)投投資的退出途途徑。就股權(quán)權(quán)退出的具體體途徑而言包包括回購、協(xié)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、孵孵化企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)交易和創(chuàng)業(yè)業(yè)板市場等。雖雖然回購和協(xié)協(xié)議轉(zhuǎn)讓可以以實現(xiàn)股權(quán)退退出，但成本本較高

54、，比較較好的方式是是通過產(chǎn)權(quán)報報價系統(tǒng)。由由此建立效率率較高的孵化化企業(yè)產(chǎn)權(quán)報報價信息系統(tǒng)統(tǒng)，一方面可可以構(gòu)造投資資者和孵化企企業(yè)之間的信信息溝通機制制，另一方面面便于有關(guān)投投資者孵化企企業(yè)股權(quán)投資資的進入和退退出。孵化企業(yè)融資體系孵化企業(yè)融資體系政府投資或政策性資金扶持孵化企業(yè)市場化融資體系政府投資或政策性資金扶持孵化企業(yè)市場化融資體系債權(quán)類工具股權(quán)類工具債權(quán)類工具股權(quán)類工具天使投資政策性貸款天使投資政策性貸款孵化器投資賣方信貸孵化器投資賣方信貸租賃及其他 租賃及其他風(fēng)險投資及其他風(fēng)險投資及其他商業(yè)銀行貸款創(chuàng)業(yè)板融資商業(yè)銀行貸款創(chuàng)業(yè)板融資圖1.2 孵孵化企業(yè)融資資基本工具圖圖二、孵化企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)

55、權(quán)報價信息息系統(tǒng)設(shè)計孵化企業(yè)產(chǎn)權(quán)報報價信息系統(tǒng)統(tǒng)的設(shè)計和建建立可以為各各類投資者進進入和退出孵孵化企業(yè)提供供便捷的渠道道，而且可以以推動中小科科技企業(yè)的信信息發(fā)布，便便于各類投資資者獲取孵化化企業(yè)的相關(guān)關(guān)信息。此外外從國外天使使投資和風(fēng)險險投資的發(fā)展展經(jīng)驗來看，天天使投資者和和風(fēng)險投資機機構(gòu)通常建立立信息共享的的天使投資者者和風(fēng)險投資資者網(wǎng)絡(luò)，該該網(wǎng)絡(luò)是天使使投資和風(fēng)險險投資活躍的的基礎(chǔ)性條件件。孵化企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)報價信信息系統(tǒng)的建建立可以成為為我國的天使使投資和風(fēng)險險投資者網(wǎng)絡(luò)絡(luò)建設(shè)的依托托，從而推動動天使投資和和風(fēng)險投資的的發(fā)展。就孵孵化企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)報價信息系系統(tǒng)而言，包包括產(chǎn)權(quán)報價價信息系統(tǒng)和

56、和產(chǎn)權(quán)交易品品種兩個層面面的問題。孵化企業(yè)產(chǎn)權(quán)報報價信息系統(tǒng)統(tǒng)的設(shè)計1、報價信息系系統(tǒng)的基本目目標和功能報價信息系統(tǒng)的的基本目標在在于為孵化企企業(yè)產(chǎn)（股）權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓提供比比較通暢的信信息渠道，形形成科技企業(yè)業(yè)產(chǎn)（股）權(quán)權(quán)的流通和優(yōu)優(yōu)化配置的有有效機制；鼓鼓勵孵化企業(yè)業(yè)建立比較完完善現(xiàn)代企業(yè)業(yè)制度和健全全的內(nèi)部治理理機制；為建建立比較完整整的風(fēng)險投資資機制創(chuàng)造條條件，支持風(fēng)風(fēng)險投資事業(yè)業(yè)的發(fā)展。報價信息系統(tǒng)作作為市場中介介發(fā)揮信息平平臺、磋商平平臺和交易平平臺的作用。其其中信息平臺臺主要表現(xiàn)為為持續(xù)的信息息披露，磋商商平臺表現(xiàn)為為交易會員提提供的磋商機機制，交易平平臺表現(xiàn)為提提供托管、掛掛牌、交易

57、、清清算、交割和和過戶等服務(wù)務(wù)。2、報價信息系系統(tǒng)設(shè)計的原原則報價信息系統(tǒng)設(shè)設(shè)計將遵循低低門檻和低成成本的原則。由由于擬掛牌的的大部分科技技企業(yè)處在創(chuàng)創(chuàng)建期和成長長期，其產(chǎn)（股股）權(quán)交易應(yīng)應(yīng)該遵循低門門檻、低成本本、低風(fēng)險和和參與方共贏贏的原則。其其中低成本原原則要求優(yōu)化化交易方式和和環(huán)節(jié)從而降降低費用，低低風(fēng)險原則通通過將風(fēng)險在在參與主體之之間進行合理理分散和要求求參與主體具具備較高的風(fēng)風(fēng)險承受能力力等來實現(xiàn)。報價信息系統(tǒng)設(shè)設(shè)計要求具有有前瞻性。由由于科技企業(yè)業(yè)產(chǎn)（股）權(quán)權(quán)交易品種是是一個新興的的品種，具有有比較廣闊的的發(fā)展前景，交交易品種方案案的設(shè)計應(yīng)該該優(yōu)先考慮當當前的有關(guān)的的條件，但也

58、也有必要為該該品種的成長長性提供空間間，要求可以以根據(jù)市場的的發(fā)展和外部部環(huán)境的變化化不斷進行調(diào)調(diào)整。3、報價信息系系統(tǒng)的基本流流程和主要的的制度安排孵化企業(yè)產(chǎn)權(quán)報報價信息系統(tǒng)統(tǒng)采取標準化化和非標準化化相結(jié)合的交交易模式，非非標準化的交交易方式包括括協(xié)議轉(zhuǎn)讓、競競價交易（含含拍賣）、招招標轉(zhuǎn)讓、合合作開發(fā)等。交易過程包括申請、托管、掛牌審核、撮合、交易、清算交割和過戶等主要環(huán)節(jié)。就有關(guān)的制度安安排方面，首首先實行低門門檻的市場準準入制度，并并且引入保薦薦人制度。其其次，實行會會員主導(dǎo)的撮撮合交易制度度和委托交易易制度。撮合合機制由交易易會員負責，并并且作為中間間方承擔一定定的擔保責任任。第三，

59、交交易采用場外外交易為主的的多種交易方方式相結(jié)合的的交易方式。在在條件成熟時時交易系統(tǒng)可可以采取連續(xù)續(xù)競價或做市市商雙邊報價價等交易方式式。孵化企業(yè)產(chǎn)權(quán)報報價品種設(shè)計計 為了增強產(chǎn)權(quán)報報價信息系統(tǒng)統(tǒng)的流動性，孵孵化企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)的報價要求求盡可能標準準化，包括報報價對象和報報價單位等條條款。就報價價對象而言，為為股東擬出讓讓的孵化企業(yè)業(yè)產(chǎn)（股）權(quán)權(quán)。就報價的的單位而言，掛掛牌和交易設(shè)設(shè)置最低額度度。原因在于于保證產(chǎn)（股股）權(quán)的轉(zhuǎn)讓讓以及相應(yīng)科科技企業(yè)的股股東構(gòu)成符合合有關(guān)法律規(guī)規(guī)定，另一方方面處在初創(chuàng)創(chuàng)期和成長期期的科技企業(yè)業(yè)股權(quán)過于分分散不利于促促進科技企業(yè)業(yè)經(jīng)營管理層層的穩(wěn)定和業(yè)業(yè)務(wù)拓展。第四

60、節(jié) 孵化化器融資體系系研究與設(shè)計計狹義的孵化器融融資體系研究究包括孵化器器融資體系構(gòu)構(gòu)造和孵化器器不動產(chǎn)證券券化方案設(shè)計計兩個方面。由由于孵化器投投資主要包括括不動產(chǎn)投資資和孵化基金金投資兩個方方面，首先從從不動產(chǎn)和孵孵化基金兩個個方面研究了了孵化器投資資的特點，然然后對孵化器器融資的現(xiàn)狀狀進行了分析析，最后提出出了孵化器融融資的基本思思路。由于孵孵化器對孵化化企業(yè)的融資資在孵化企業(yè)業(yè)融資體系中中進行分析，同同時不動產(chǎn)投投資是孵化器器投資的主要要方面，由此此孵化器融資資體系研究的的重點是孵化化器不動產(chǎn)的的籌資問題。一、孵化器投融融資的基本特特征孵化器投資包括括不動產(chǎn)投資資和孵化企業(yè)業(yè)投資兩個主