創(chuàng)業(yè)板市場的定位與特點姜華課件

1、創(chuàng)業(yè)板市場的定位與特點深圳證券交易所2009年6月主要內(nèi)容創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)目標(biāo)與定位創(chuàng)業(yè)板市場的主要特點創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)的若干問題一、創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)目標(biāo)與定位 創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè)歷程1999年8月，國務(wù)院關(guān)于加強技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定提出“適當(dāng)時候在滬深交易所專門設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊”。2000年8月，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會決定由深交所承擔(dān)創(chuàng)業(yè)板籌備任務(wù)。2003年10月14日，關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定首次提出要“建立多層次資本市場體系”。2004年1月，國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開發(fā)和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見中提出“逐步建立多層次資本市場體系，分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)”

2、。2004年5月17日，中小企業(yè)板設(shè)立。2007年10月黨的十七大報告提出，“提高自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國家，是國家發(fā)展戰(zhàn)略的核心”，要“改善融資條件，促進中小企業(yè)發(fā)展”。2008年3月5日，溫家寶總理在政府工作報告中提出“建立創(chuàng)業(yè)板市場”。2008年12月國九條提出，完善中小企業(yè)板市場各項制度，適時推出創(chuàng)業(yè)板。2009年3月，創(chuàng)業(yè)板IPO暫行辦法公布，并于2009年5月1日實施創(chuàng)業(yè)板主要目標(biāo)促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板市場的基本立足點自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略立足于支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育新興產(chǎn)業(yè)，有助于加快建設(shè)國家創(chuàng)新體系;立足于支持新經(jīng)濟、現(xiàn)代服務(wù)、現(xiàn)代能源、文化產(chǎn)業(yè)與商

3、業(yè)模式創(chuàng)新企業(yè)，有助于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級;立足于支持社會主義新農(nóng)村建設(shè)，支持區(qū)域特色和優(yōu)勢企業(yè)，有助于統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展;立足于建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會，有助于建設(shè)生態(tài)文明，基本形成節(jié)約能源資源和保護生態(tài)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長方式、消費模式;立足于支持創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新機制的完善，有助于全社會創(chuàng)造能量充分釋放，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)活動蓬勃發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板主要目標(biāo)及基本立足點二、創(chuàng)業(yè)板市場的主要特點特點二：提高公司治理要求創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人董事會應(yīng)當(dāng)從嚴(yán)完善治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)業(yè)板公司在發(fā)行前就要參照主板上市公司的要求，在董事會下設(shè)審計委員會，強化獨立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。

4、對發(fā)行人的規(guī)范運作要求擴大到控股股東、實際控制人發(fā)行人的控股股東、實際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的重大違法行為。發(fā)行人控股股東、實際控制人最近三年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。要求發(fā)行人的控股股東、實際控制人應(yīng)當(dāng)對招股說明書出具確認(rèn)意見，并簽名、蓋章 。上市前還應(yīng)當(dāng)簽署控股股東、實際控制人聲明及承諾書，承諾不得濫用控制權(quán)損害上市公司及其他股東利益。特點三：強調(diào)主業(yè)突出發(fā)行人應(yīng)當(dāng)集中有限的資源主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營活動符合國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護政策。募集資金只能用于發(fā)展主營業(yè)務(wù)

5、。特點四：符合創(chuàng)新型企業(yè)特點取消對無形資產(chǎn)占比的限制，突出對自主創(chuàng)新的支持 與主板（中小板）IPO規(guī)則相比，取消最近一期無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20的限制；縮短實際控制人與管理層變更的年限要求，體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)特點 創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則規(guī)定：發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。而主板（中小板）的要求是最近三年。特點五：退市標(biāo)準(zhǔn)多元化多元標(biāo)準(zhǔn) 除了主板規(guī)定的退市標(biāo)準(zhǔn)外，創(chuàng)業(yè)板將新增若干退市標(biāo)準(zhǔn)。1、審計報告意見為否定或無法表示意見；2、凈資產(chǎn)為負(fù)；3、股票連續(xù)120個交易日累計成交量低于100萬股。直接退市 創(chuàng)業(yè)板公司退市后不再像主板一樣，必須進入

6、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。如符合代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)條件，退市公司可自行委托主辦券商向中國證券業(yè)協(xié)會提出在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行股份轉(zhuǎn)讓的申請?？焖俪绦?創(chuàng)業(yè)板將針對三種退市情形啟動快速退市程序，縮短退市時間。這些退市情形包括：未在法定期限內(nèi)披露年報和中期報告；凈資產(chǎn)為負(fù)；財務(wù)會計報告被出具否定或拒絕表示意見。特點六：簡化報審環(huán)節(jié)根據(jù)創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則與主板(中小企業(yè)板)IPO規(guī)則的對比，在報審環(huán)節(jié)上有所區(qū)別：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在報審前，不再要求征求發(fā)行人注冊地省級人民政府意見，也不再要求征求國家發(fā)改委就募集資金投資投向是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理規(guī)定特點七：發(fā)行審核機構(gòu)更具適應(yīng)性單獨設(shè)立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會,強調(diào)

7、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員的獨立性，與主板發(fā)審委委員和并購重組委委員不得相互兼任 發(fā)行審核委員會人數(shù)增加到35人，并加大行業(yè)專家委員的比例，增加熟悉行業(yè)技術(shù)和管理的專家設(shè)立行業(yè)專家咨詢機制 特點九:以充分信息披露為核心,強化市場約束增加信息披露的充分性年報披露后一個月舉行年報說明會增加出售/購買核心技術(shù)以及研發(fā)出對公司有重大影響的核心技術(shù)情況的披露增加對核心技術(shù)團隊或關(guān)鍵技術(shù)人員變動的披露適當(dāng)調(diào)整信息披露要求的起始點增強信息披露的及時性會計年度結(jié)束后兩個月內(nèi)未披露年報的要披露業(yè)績快報臨時公告上網(wǎng)實時披露降低信息披露的成本除定期報告摘要需要在指定報刊披露外,臨時公告和定期報告全文可在指定網(wǎng)站和公司網(wǎng)站上披

8、露創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件低于主板，上市企業(yè)風(fēng)險相應(yīng)增大，要求投資者有一定投資經(jīng)驗，對風(fēng)險有一定的識別能力和承受能力。特點十：引入投資者適當(dāng)性管理制度三、創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)若干問題問題一：創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板有什么區(qū)別？創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的規(guī)模相對較小。主要體現(xiàn)在股本規(guī)模以及平均凈資產(chǎn)、凈利潤、營業(yè)收入。行業(yè)覆蓋面更寬。更加注重企業(yè)自主創(chuàng)新能力，培育新興業(yè)態(tài)，關(guān)注“兩高六新”企業(yè)：高科技、高成長，新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料、新模式企業(yè)。更加關(guān)注成長性。中小企業(yè)板服務(wù)于已經(jīng)或?qū)⒁M入了成熟期、盈利能力比較穩(wěn)定的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)雖然也主要服務(wù)于中小企業(yè)，但更多處于成長期、創(chuàng)業(yè)期，剛剛開始具備一定的規(guī)模和盈

9、利能力。注重支持區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展，支持區(qū)域優(yōu)勢企業(yè)，更大范圍地發(fā)揮資本市場示范作用。問題二：與海外創(chuàng)業(yè)板相比，創(chuàng)業(yè)板有什么特色？中國有龐大的優(yōu)質(zhì)后備資源，為了創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市平穩(wěn)運行，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的門檻相對較高。仍然強調(diào)“凈利潤”要求，利潤額要高于大多數(shù)海外創(chuàng)業(yè)板市場對企業(yè)規(guī)模和存續(xù)時間仍然有一定要求；對發(fā)行人的成長性有定量要求；備注：海外創(chuàng)業(yè)板的基本情況： 到2008年底，海外共有47家創(chuàng)業(yè)板在運行，分布于五大洲三十余個國家（地區(qū)），除中國外的前十大經(jīng)濟體均已設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，目前上市公司總數(shù)約9000家，總市值約2萬億美元。歷經(jīng)多年發(fā)展，在美國、英國、日本、韓國等國的資本市場體系中，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成

10、為一個功能定位明確，發(fā)展模式和運行機制都趨于成熟的市場層次。問題三：何時開始受理擬上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的申請材料？暫行辦法發(fā)布后，證監(jiān)會和交易所還將陸續(xù)頒布與暫行辦法相配套的規(guī)則、指引，組建創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會，適時發(fā)布上市規(guī)則、交易特別規(guī)定等其他相關(guān)規(guī)則，對保薦人、律師、會計師等中介機構(gòu)進行培訓(xùn)，以及通過各種方式向企業(yè)和投資者介紹創(chuàng)業(yè)板特點和相關(guān)制度，向投資者充分揭示創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險。待上述工作基本完成后，證監(jiān)會將根據(jù)暫行辦法和相關(guān)規(guī)定受理企業(yè)的首發(fā)申請材料。問題四：創(chuàng)業(yè)板市場的主要風(fēng)險有哪些？上市公司經(jīng)營風(fēng)險誠信風(fēng)險股價大幅波動風(fēng)險投資者不成熟可能引發(fā)的風(fēng)險中介機構(gòu)服務(wù)水平不高帶來的風(fēng)險問題五：針對

11、創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險特點有哪些防范措施？強化對上市首日過度炒作的監(jiān)管強化公司上市后的持續(xù)監(jiān)管強化對保薦機構(gòu)等中介機構(gòu)的監(jiān)管強化投資者教育抓住機遇，用好機遇 推出創(chuàng)業(yè)板是實現(xiàn)自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略的重要舉措，也是創(chuàng)新型和具有成長能力企業(yè)利用資本市場平臺做大做強的最有利時機，企業(yè)要抓住這一大好機遇，結(jié)合自身發(fā)展階段、自主創(chuàng)新能力與成長特點，科學(xué)制定企業(yè)改制上市規(guī)劃，爭取盡早進入資本市場。清晰發(fā)展戰(zhàn)略，明確主營業(yè)務(wù)方向 創(chuàng)業(yè)板更強調(diào)發(fā)行人的主營業(yè)務(wù)突出，因此創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)更需要從產(chǎn)業(yè)特征、市場容量、進入門檻、企業(yè)后續(xù)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品拓展能力等方面論證其發(fā)展戰(zhàn)略及潛力，以使投資者確信其主營業(yè)務(wù)的持續(xù)經(jīng)營能力。提高科技含量，保證成長性 科技含量高或商業(yè)模式創(chuàng)新的企業(yè)也往往意味著要面臨較大的風(fēng)險，比如技術(shù)更新?lián)Q代快、市場開發(fā)存在缺陷或商業(yè)模式不成熟等，因此創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)更要加大研發(fā)投入、充實研發(fā)隊伍，提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力或盈利模式的適應(yīng)能力，以保證企業(yè)持續(xù)的成長性。樹立規(guī)范意識，完善治理結(jié)構(gòu) 創(chuàng)新型企業(yè)要改變重發(fā)展、輕規(guī)范；重效